#неблокчейн_brief 45 (aka Yagodka opyat').

📌 За прошедшее десятилетие среднегодовая доходность S&P500 составила около 10%, а доходность портфеля эндаумент-фонда Йельского Университета - 7.4%. И тут бы снова написать, что индексные фонды рулят, но не все так однозначно. #endowment_funds #index_funds #SP500 #Yale

📌 Dish Network обсуждает покупку активов T-Mobile / Sprint. Это может помочь компаниям выполнить требования регуляторов. А может и не помочь.
+ Начало эпопеи с объединением.

📌 Главный экономист WM-подразделения UBS прокомментировал влияние свиного гриппа на продовольственный рынок Китая - и весь Китай обиделся.
UBS после этого выкинули из списка банков, размещающих бонды China Railway Construction (местный РЖД), а экономиста уволили (or whatever the fuck "was put on leave" means).

📌 Телефонные звонки по 8 баксов за минуту, медицинские сервисы, еда, одежда - как частные компании зарабатывают нереальные мега-бабки на американских заключенных.

📌 Deutsche Bank планирует создать "плохой банк" объемом 50 млрд долларов для токсичных деривативов. Проблем две: (а) деривативные сделки, о которых идет речь, ранее - внезапно - не раскрывались широкой публике, (б) предыдущая попытка создания "плохого банка" успехом не увенчалась.
Ах, да - многие из этих сделок действительны ДО 2030 ГОДА И ПОЗЖЕ.
+ Ранее про DB,
+ Антиотмывочное расследование федеральных властей против ДБ.

#неблокчейн_chart Обратные выкупы против расходов на R&D.

#неблокчейн_ликбез
+ Волатильность,
+ Бумаги REITs,
+ Индекс Dow Jones
+ Почему золото, скорее всего, будет расти

Последняя новость про Deutsche Bank была на канале непозволительно давно - в начале третьей декады июня. Тогда #неблокчейн писал, что Дойче хочет создать "плохой" банк на 50 млрд денег, чтобы перевесить туда горячо любимые всеми toxic derivatives.
За последние пару недель новостей про ДБ появилось столько, что пришла пора дополнить прошлогодний мега-пост про то, как Дойче оказался на обочине банкинга.

▪️На очередном AGM в конце мая гендиректор банка Кристиан Сьюинг объявил очередной раунд жесткой реструктуризации. Основные задачи, которые предстоит решить - ускорение трансформации банка, уход из неприбыльных и фокус на прибыльных и стабильных направлениях бизнеса. Почти сразу же стало известно, что убыточный американский equity бизнес (включающий в себя prime brokerage и equity derivs), скорее всего, понесет серьезные потери в персонале. Насколько серьезные, сказано не было.

▪️В конце июня Bloomberg впервые написал, что DB может сократить до половины своего Global Equity подразделения, а FT добавил, что сокращения могут затронуть 20000 (!) человек, причем не только в США, но и в Азии и других регионах.

▪️В начале июля DB официально объявил о начале жесткой трансформации. Основные пункты новой стратегии:
= создание нового подразделения Corporate Bank, которое станет хабом для корпоратов и коммерческих клиентов,
= выход из equity S&T, а также снижение exposure на Fixed Income S&T бизнес, в частности, ставочное направление,
= возврат акционерам до 5 млрд евро, начиная с 2022 года, а также создание Capital Release Unit (which is, effectively, a "bad bank") на 74 млрд евро "токсичных" активов,
= выход на плановую численность в 74000 человек к 2022 году. Это означает, что уволено будет 18000 сотрудников по всему миру (исключая Германию - там сильна роль профсоюзов и поэтому увольнение происходит только по естественным причинам).
= увеличение расходов на комплаенс - экстра 4 миллиарда до 2022 года, плюс инвестиции в ИТ-инфраструктуру на 13 млрд долларов до того же 2022 года. Для сравнения - американские tier 1 банки вроде JPM тратят столько на ИТ ежегодно.

Расходы на трансформацию банк оценил в 7.4 млрд долларов до 2022 года, на 2019 год - 5.1 млрд евро (сюда включаются выплаты уволенным сотрудникам, impairments, расходы на юристов и т.д.).

▪️Как будто всего этого было мало, leadership team тоже перетряхнули. Банк объявил об уходе Гарта Ритчи (главы инвестиционно-банковского подразделения), Франка Штрауса (главы розничного банкинга) и Сильвии Матерат (отвечавшей за регуляторку). Управлять IBD вместо Ритчи будет сам Кристиан Сьюинг, несмотря на отсутствие у него опыта в данном направлении.

▪️На фоне всего вышесказанного всплыла новость о том, что давний prime brokerage клиент банка, гигантский хедж-фонд Renaissance Technologies, на протяжении нескольких месяцев выводил свои средства из банка.

▪️В головном офисе DB в Нью-Йорке, тем временем, пустуют рабочие места, оставшиеся сотрудники пьют пиво во время обеда и ищут работу, руководство пытается переложить косты с одного департамент на другой.
А в главном холле сняли дорогущие картины Герхарда Рихтера. Копейка рубль бережет.

#endowment_funds #Yale

Fact sheet по эндаументу Йеля. Обратите внимание на долю вложений в венчур и LBO.

Source: https://investments.yale.edu/reports

#неблокчейн_brief №67

#экономика #covid19
1️⃣ #inequality Сергей Гуриев про то, почему во время пандемии лучше быть богатым и здоровым, чем бедным и больным. Вечная тема.
+ Почему пандемия особенно опасна для темнокожего населения?
2️⃣ Не PPP единым. The Bell посчитал кто, сколько и в каком виде получит от правительства РФ в связи со всем вот этим вот.
+ Комментарий экономиста Антона Табаха - какие инструменты использует правительство для помощи населению.
+ Итоги первых месяцев кризиса.
+ Экономическая история 20 лет путинского правления. ВВП, инфляция, валюты, бедность.
3️⃣ Парадокс Великой Депрессии - как дети, пережившие страшный экономический кризис, преуспели в жизни.
4️⃣ Как Blackrock, монстр с 7+ триллионами долларов под управлением, стал, фактически, четвертой ветвью власти в США.
5️⃣ Новые #блоги от Econs: один - "Потребительские страхи, мониторинг мировой торговли через морскую навигацию и новый шанс для евро", второй - "Помощь на $9 трлн, стоимость жизни жертв пандемии и мягкая сила Всемирного банка".
6️⃣ #endowment_funds Попечители Корнелльского университета проголосовали за отказ от новых инвестиций в компании, связанные с ископаемым топливом. Эндаумент фонд университета размером почти 7 млрд долларов сосредоточится на альтернативной энергетике.
Ранее по этому же пути пошли Йель и Браун.
7️⃣ #nomercynomalice Профессор Галлоуэй (знаю, я везде по-разному пишу его фамилию) дал интервью New York Magazine, где пересказал сам себя: будущее университетов за коллабами с IT-компаниями, молодежи будет полезно поработать волонтерами etc.
Если никогда раньше не читали его постов, начните с этого интервью.
8️⃣ #bschools #mba #covid19
Невеселая статья Businessweek про иностранных студентов в Америке, которые могут оказаться на обочине рынка вакансий.

#неблокчейн_ликбез
9️⃣ Почему торговля на бирже опаснее ставок на спорт?
🔟 Как пандемия повлияет на города?
+ Кризис коммерческой недвижимости в картинках

#неблокчейн_wtf
+ История о том, как Дэн Билзериан путает личные расходы с корпоративными в попытке не дать загнуться своему бренду.
+ Пока врачи всего мира борются с известно чем, некоторые заняты реально серьезными вещами (sarcasm) - пытаются придумать имя для кризиса столетия.

🔹#inequality Две статьи от Planet Money, напрямую касающиеся происходящего сейчас в штатах: (1) про неравенство в Миннеаполисе, откуда все началось, и (2) про историю расового неравенства в целом в Штатах с 1967 года.

🔹#экономика Блоги Эконс: Еще один удар по развивающимся рынкам, BigTech в университетах и скрытый налог на осторожность.

🔹 #bschools #mba #endowment_funds Почему нельзя тратить эндаумент-фонды на решение сиюминутных проблем?

#nomercynomalice #bschools #mba #covid19

Профессор Геллоуэй продолжает топить за то, что университеты Америки этой осенью не должны открываться для "живых" занятий, а должны совсем уйти в онлайн - для предотвращения очередной волны распространения сами понимаете чего.

Многие университеты, особенно те, что не имеют больших #endowment_funds и сильно зависят от иностранных студентов (и их tuition fees), могут не пережить такого расклада.

https://www.profgalloway.com/uss-university

#endowment_funds

Очень классный текст о том, как отсутствие внятной стратегии, устаревшие системы и борд, залезающий на территорию day-to-day management привели эндаумент-фонд Корнельского университета на предпоследнее место среди «коллег» из Лиги Плюща.

А потом пришёл Кен Миранда.

https://www.institutionalinvestor.com/article/b1gph4ll0jcj9r/Dysfunction-Cost-Cornell-700-Million-Can-a-New-Investment-Crew-Turn-It-Around

#неблокчейн_brief №77

▪️Когда в прошлом году все смеялись над #Hertz и робингудерами, ломанувшимися в distressed-акции, никто не мог предположить такого - ряд фондов устроили войну бидов за компанию, находящуюся в процедуре банкротства, в результате чего акционеры (не бондхолдеры, с ними все понятно) могут рассчитывать на существенный прирост стоимости своих "бумажек". На новости о том, что Hertz Global Holdings выбрала два фонда, которые будут проводить докапитализацию, акции взлетели на 60 с лишним процентов и в настоящий момент торгуются по 6 долларов 80 центов. #activist_investor Карл Айкан, сливший свои бумаги год назад примерно в 10 раз дешевле, наверняка кусает локти.

▪️GS и JPM хотят вернуть своих инвестбанкиров в офисы как можно скорее - и это может быть каталистом для других банков. По словам CEO JPM Джейми Даймона, банк упустил несколько сделок из-за того, что "конкуренты встретились с потенциальными клиентами лицом к лицу, а наши банкиры - нет". И вообще, его задолбал Zoom (а кого он не задолбал, Джейми...).
+ Лондонские рестораторы в связи с грядущим выходом банкиров и прочих обитателей Сити с удаленки ожидают, натурально, "ревущие двадцатые".

▪️"Наследник" Билла Гросса в Janus Henderson Ник Марутсос решил выйти на пенсию (временную, надо отметить) в 44 года и побольше времени проводить с семьей, на различных мероприятиях и в путешествиях. Редакция "Неблокчейна" восхищается таким подходом, но всем тем, кто завидует господину Марутсосу, не рекомендует так делать (в смысле, уходить с работы на долгие месяцы), если вы не являетесь топ-менеджером многомиллиардного инвестфонда - или не получили недавно огромное наследство.

▪️#endowment_funds Умер Дэвид Свенсон, бессменный CIO эндаумент-фонда Йельского университета с 1985 года, один из первопроходцев и вообще легенда мира эндаументов. При нем фонд вырос с 1 до 31 млрд долларов. Ему было всего 67 лет.

▪️На рынке "мусорных" облигаций взрыв: компании выпускают горы долгов на привлекательных условиях - в частности, с использованием оговорки "pick your poison", позволяющей владельцам компании самостоятельно (в отрыве от кредиторов) принимать решение о наращивании долга либо выплате дивидендов.

#nomercynomalice Профессор Джи про то, как изменился ландшафт предприятий высшего образования в США с приходом пандемии (спойлер - богатые стали еще богаче).
+ Как отдельно взятый CEO может влиять на реальность восприятия фондового рынка (вы все знаете, о ком этот пост).

#одной_строкой
1️⃣ Маккензи Скотт решила раздавать миллиарды на #charity без образования собственного фонда, чем не преминули воспользоваться мошенники.
2️⃣ Даже через 10 лет после выхода "Margin Call" продолжает оставаться чертовски популярным у инвесторов - причем корреляция между просмотрами фильма на стримингах (и оплатами за это) и периодами повышенной рыночной волатильности наблюдается прямая.
3️⃣ Горячо любимый мной канал @hoolinomics запустил новую рубрику - Хулиновости. Коротко и ясно об основных (интересных!) событиях мира финансов и экономики. Срочно всем подписываться!

Классная история прямо в рубрику #endowment_funds, за ссылку спасибо Гонконгеру @HKequity