Здоровья всем, кто сегодня на рынке. Очень смешно на фоне всей этой кровищи смотрится, черт побери, FIXP.

#неблокчейн_brief №98

MAIN ONES
▪️#activist_investor Коллега Карла Айкана на поприще активизма Нельсон Пельц купил долю в Unilever и теперь, судя по всему, будет топить за реструктуризацию. Акции FMCG-гиганта уже несколько лет находятся под давлением из-за проблем с продуктовым портфелем и в связи с неспособностью компании выдерживать конкуренцию (в том числе, в условиях ковида), а недавняя попытка менеджмента решить проблемы с помощью покупки consumer healthcare бизнеса GSK встретила такое сопротивление инвесторов, что бид решено было отозвать.
Впрочем, у участников рынка есть сомнения, что Пельцу удастся расправиться с проблемами Unilever легко и быстро – разборки с компанией могут потребовать распродажи продуктового портфеля (задача, с которой текущий менеджмент справляется ну очень медленно) и замены CEO – Пельц ранее за такими вещами замечен не был. Возможно, неспроста.

▪️В 2020 году имя Кэти Вуд и название ее фонда (одного из) ARK Innovation ETF можно было услышать из каждого утюга - и это сыграло злую шутку как с фондом, так и с управляющей. Если в первый год ковида акции ARKK выросли на 157%, то сейчас со своих максимумов они сложились вдвое, причем только в январе 2022 года - на 15%. Почему такое происходит - и как высокая доходность вкупе с резким приростом инвесторов становится, в некотором смысле, проклятием для управляющих?

▪️Видимо, когда достигаешь определенного уровня успеха, крышу так или иначе срывает. Уже бывший (пункт 2 блока Main Ones) глава Credit Suisse Антонио Хорта-Осорио гонял на зафрахтованных банком под деловые перелеты частных самолетах по своим делам на выходные из Швейцарии в Лондон и Лиссабон, после чего самолеты делали пустой рейс обратно и снова прилетали за банкиром, чтобы он успел на утреннюю планерку на Paradeplatz в понедельник. В каком-нибудь Ryanair его бы за такое просто расстреляли.
+ Тем временем, CS выпустил profit warning, в котором предупредил о том, что прибыль за 4к21 будет в значительной степени «съедена» резервами на юридические расходы (в связи со всем известными кейсами). Так себе фундаментал для покупки, если честно.

BLOGS
🖌 Бывший аналитик Марк Рубинштейн рассказывает про типы вопросов на квартальных earnings calls компаний - и что эти вопросы могут рассказать наблюдателю о задающих их аналитиках. Название поста отсылает к очень популярной фразе, которую аналитики любят произносить на звонках в попытке (supposedly) произвести хорошее впечатление на менеджмент.
+ В посте выше упоминается аналитик по банковскому сектору Майк Майо. Этот чувак настолько известен, что история его жизни и карьеры рассказана, черт подери, на Vanity Fair. FYI, на VF много интересных материалов в рубрике "Wall Street", которую ведет бывший банкир.
+ Великолепный пост Рубинштейна про investment research - как отрасль появилась и развивалась, как на нее повлияло внедрение MiFID II - и чем отрасль живет сейчас. Прочитал просто запоем.

🖌 Planet Money о том, как Байдена обвиняют в растущей инфляции - и почему это может быть неправильно.
🖌 Свежие блоги Эконс – о цифровом долларе, плюсах торговой войны Китая и США, а также будущих денежных потерях нынешних школьников.

FREE WISDOM (#неблокчейн_ликбез)
💡 Нативка от The Bell и UFG - что такое "family office" и для чего он нужен.
💡 Что такое импульсное инвестирование (momentum investing)?
💡 Как правильно диверсифицировать свой портфель?

SHORTS (#одной_строкой)
1️⃣ Как "левеют" экономисты - и чем это может грозить рынкам и обществу.
2️⃣ Около двух третей IPO, прошедших в 2021 году, сейчас торгуются ниже цены размещения.
3️⃣ #hedge_funds Фонд Senvest «прокатился» на мемных акциях - и обошёл практически всех, заработав за год 85%.
4️⃣ Новый мэр Нью Йорка Эрик Адамс пообещал, что получит первые три зарплаты в биткойнах – и момент прихода первой пришелся на очередную распродажу битка; кажется, Адамс не особо расстроился.
5️⃣ Как Пол Джиаматти (Чак Роадс из «Миллиардов») сломал калифорнийскую винную индустрию.
6️⃣ Как пандемия повлияла на ценовые тренды разных категорий товаров.

@nonblockchain

#неблокчейн_wtf

Одна компания на своей странице с аналитическим покрытием разместила вот такую картинку.
Учитывая, что компания в который уже раз пересматривает гайденс по капексу, некоторым аналитикам и правда может понадобиться тонометр и валидол.

@nonblockchain

#неблокчейн_books

Закрыл очередной гештальт, перевернув последнюю страницу "Traders, guns and money" Сатьяжита Даса - книги, читать которую начал без малого год назад, а сохранил себе на диск и того раньше (примерно две работы назад).

Как можно было бы предположить из названия, в книге должно рассказываться о безумных днях и вечерах представителей славной профессии трейдера - но это впечатление ошибочно. Да, автор книги за время своей карьеры успел поработать как на селл-, так и на байсайде, а также значительную часть времени был деривативным фрилансером - но с точки зрения художественного стиля (и происхождения) он куда ближе к Асвату Д., чем, например, к автору великолепной "The Buy Side", так что тусовок с кокаином в этой книге нет (впрочем, и обычных тусовок тоже).

Если смириться с абзацем выше, то далее с точки зрения сюжета нет примерно никаких сюрпризов: как специалист по деривативам, Дас рассказывает про развитие рынка, от момента появления инструментов до, как правило, того момента, когда участники рынка начинали их избыточно или неправильно использовать; при этом автор достаточно подробно разбирает особо яркие и интересные кейсы "неправильного" использования, большое внимание уделяя японским банкам в 1980-1990е годы, краху LTCM (для тех, кому интересна тема, напомню, есть чудесная книга Роджера Ловенстайна, целиком посвященная сабжу) и прочим iconic fuckups.
(В части примеров "Traders..." очень сильно напоминает труд Лорана Жака "Опасные игры с деривативами", который состоял из деривативных "провалов" чуть более, чем полностью.)

Поскольку господин Дас, кроме художественной литературы, является также и автором нескольких учебников по деривативам и их прайсингу, то порой у него будто просыпается "академический" мистер Хайд - и "Traders..." становится чуть более технической, чем того требует ситуация. Главы про управление рисками, основы построения деривативных моделей и структурные продукты снабжены приличным количеством графиков и таблиц, которые наверняка будут по достоинству оценены профильными специалистами, остальным же, как в том меме - можно только посочувствовать.

Как человек, в настоящий момент не имеющий примерно никакого отношения к деривативам, я не могу сказать, что остался в восторге от "Traders, guns and money" - книга написана достаточно живо, но под конец кажется затянутой и перегруженной; немного спасает сквозная история про индонезийского производителя лапши, который влез в деривативную сделку с банком и оказался «нагретым» (господин Дас, как выясняется почти в самом начале, был привлеченным экспертом со стороны производителя лапши. Исход дела я вам спойлерить не буду.)

Если после моего отзыва вы все же решите ознакомиться с «Traders, guns and money», то вам нужно знать два факта: (1) книге 15 лет, так что ее проще нагуглить, чем купить в магазине, и (2) ни за что не пытайтесь проглотить ее за один присест, ибо от синтетических CDO в глазах потом будет рябить.

@nonblockchain