#BREAKING #CreditSuisse #scandal

Fucking hell.

Тиджан Тьям уходит с поста CEO Credit Suisse на фоне скандала со шпионажем за бывшим сотрудником.
Его место займет нынешний CEO швейцарского подразделения банка.
https://www.reuters.com/article/us-credit-suisse-spying-ceo/thiam-quits-as-credit-suisse-ceo-after-split-with-chairman-over-spying-scandal-idUSKBN2010L3

Пресс-релиз банка:
https://www.credit-suisse.com/about-us-news/en/articles/media-releases/change-executive-board-202002.html

Начало истории:
https://t.iss.one/nonblockchain/1824

+ Как выяснилось, глава СБ (опять же, по просьбе бывшего COO) развернул слежку против Greenpeace, благодаря которой в банке заранее узнали о готовящейся демонстрации (Greenpeace критиковал банк за вложения в fossil fuels):
https://www.reuters.com/article/us-credit-suisse-spying/credit-suisse-also-spied-on-greenpeace-newspaper-idUSKBN1ZW0F5

+ По тегу #CreditSuisse можно почитать все посты по теме шпионажа в банке.

UPDATE. Тьям ушел не сам - его, фактически, "попросили", т.к. Совет директоров (и, в первую очередь, председатель - Урс Ронер) был недоволен ударом по репутации банка и потерей доверия со стороны ключевых стейкхолдеров.
При этом некоторые акционеры (в частности, чикагский фонд Harris Associates) призывали уйти в отставку самого Ронера, раз он не смог защитить Тьяма, который, как выяснилось в ходе внутреннего расследования банка, не был в курсе слежки.
https://www.bloomberg.com/news/articles/2020-02-07/credit-suisse-ceo-tidjane-thiam-stepping-down-after-scandal

#CreditSuisse #Scandal

Тьяму зарезали бонус из-за скандала.

Еще про это: https://t.iss.one/nonblockchain/1965

#CreditSuisse

Новая метла по-новому метёт.

Томас Готтстейн, занявший место CEO после увольнения Тиджана Тьяма, затеял масштабную реструктуризацию бизнеса, в рамках которой, в том числе, будут отменены некоторые из ключевых решений Тьяма.

На фоне рыночного ралли банк впервые за несколько кварталов вышел в прибыль, побив прогнозы аналитиков.

https://www.bloomberg.com/news/articles/2020-07-30/credit-suisse-chief-takes-window-of-opportunity-for-revamp

#CreditSuisse

Oh my god, here’s the BREAKING NEWS:
UBS и Credit Suisse рассматривают возможность слияния.

https://thebell.io/krupnejshie-shvejtsarskie-banki-ubs-i-credit-suisse-vedut-peregovory-o-sliyanii

#неблокчейн_brief №91

Главная новость брифа - #CreditSuisse провел День инвестора, на котором была представлена новая стратегия банковской группы, призванная защитить банк от потрясений масштаба Greensill и Archegos.

Для тех, кто не смог или не захотел продираться через чрезвычайно запутанную и не самую прозрачную (если сравнивать с IR-материалами других компаний - даже с поправкой на сложность банковского бизнеса по сравнению с, не знаю, ритейлом) 100+ страничную презентацию, наполненную кучей аббревиатур (в самом конце примерно треть слайда отдается под их расшифровку мелким шрифтом), выше приведена ссылка на материал FT; для тех, кто совсем ничего читать не хочет, самое важное, что нужно знать - CS радикально подошел к вопросу снижения рисков и планирует почти полностью расформировать свое подразделение prime brokerage, ответственное за обслуживание и кредитование #hedge_funds (а также за огромные убытки после того, как эти фонды взрываются).

Из остальных нововведений (которые, если честно, выглядят как попытка закончить начатую изгнанным бывшим CEO Тиджаном Тьямом реструктуризацию) - консолидация подразделения по управлению активами (WM), стримлайн (упрощение структуры) IBD-активностей между основными регионами присутствия, а также введение внутригрупповой политики "каждый сотрудник = риск-менеджер", которая должна поставить управление рисками во главу угла (или, как гласит презентация, "Place risk management at the core of the Bank" - не очень понятно, где риск-менеджмент был до этого).

Как многолетней давности alumni банка (в свое время добровольно написавший в HR просьбу не переводить меня следующим этапом стажировки в IBD, а дать возможность поработать в FID), я по инерции продолжаю следить за его развитием и - в некоторые моменты - переживать; порой создается ощущение, что менеджмент немного растерян и пытается вслепую нащупать направление, на котором не будет очередной бомбы, которая вынесет из банка еще несколько миллиардов. С назначением Тьяма многим, включая меня, казалось, что банк на верном пути (хотя это и не отражалось никак на цене акций - с момента начала моего за ними наблюдения CSGN потеряли примерно 75% стоимости), однако потом все пошло не так, и (новому CEO) Томасу Готтштейну, который до этого рулил швейцарской частью CS, пришлось резко подхватывать наследие Тьяма и думать, куда его нести дальше.

Хочется думать, что руководство точно знает, что делать, и CS, пройдя болезненную реструктуризацию, вернет себе репутацию trusted банка, появляющегося в новостях не только из-за прое*ов риск-менеджмента. До тех же пор - купили попкорн и, как пишет классик, наблюдаем.

#одной_строкой
1️⃣ Блог Humble Dollar о том, как теряют в стоимости когда-то дорогостоящие (и дорогие сердцу) вещи - кольца для салфеток, хрустальные сервизы и фарфоровые вазы.
2️⃣ Berkshire Hathaway отрапортовал рекордное падение чистой прибыли при рекордных же запасах кэша, на которые Баффетт мог бы скупить пятую часть рынка РФ.
3️⃣ #блоги #экономика Эконс о том, как получать данные о торговле в режиме реального времени (#alternative_data) и как субсидии для борьбы с посадками коки привели к росту посевов в Колумбии.
4️⃣ Традиционные финконсультанты и банки негодуют - все больше обеспеченных молодых (что важно) людей предпочитают сами управлять своими инвестициями, а не платить комиссию агентам.
5️⃣ Почему MBA - одна из немногих необязательных образовательных степеней, которая реально отбивает расходы на получение.
6️⃣ #неблокчейн_ликбез The Bell о том, что делать, если вы боитесь инфляции.
+ Подборка McKinsey на тему того, как компаниям пережить период высокой инфляции.
7️⃣ BofA начал покрытие "цифровых активов" (читай "битка и шиткойнов") с эпичного 141-страничного репорта; summary можно почитать здесь.
8️⃣ История успеха (ч.1) Билла Миллера из Legg Mason Value Trust - "стоимостного" инвестора, сделавшего огромные ставки на Dell, AOL и Amazon.
9️⃣ Пост Асвата Дамодарана с обновленной оценкой акций Tesla. Увлекательно.
🔟 Почему в США многократно выросли кражи каталитических нейтрализаторов автомобилей - разбирается The Hustle.

#неблокчейн_brief №119

MAIN ONES
▪️На главной странице нашего альманаха снова #CreditSuisse: после менее чем двух лет с момента прихода на высшую должность текущий CEO банка Томас Готтстейн уходит в отставку (говорят, по состоянию здоровья). Его заменит Ульрих Корнер (aka Ули-нож), бывший топ UBS, который перешел в CS около года назад, чтобы развивать направление asset management - но похоже, сейчас ему придется взять в свои руки сразу весь банк, погрязший в скандалах и расходах на юристов сильнее, чем Deutsche. Прозвище свое Ульрих получил неспроста: еще в UBS он прославился весьма жестким подходом к сокращению расходов, не жалея никого и ничего ради выправления PnL - и был настолько успешен, что чуть не занял позицию гендиректора крупнейшего банка Швейцарии около 10 лет назад, проиграв топ-должность лишь Сержио Эрмотти. Теперь господину Корнеру придется вновь обновлять стратегию (который не исполнилось и года) и что-то делать с невероятно убыточным - буквально, на уровне модного стартапа - инвестбанковским бизнесом, при этом пытаясь повысить устойчивость core competencies (PB/WM, AM) и консолидировать корпоративную культуру ("огонек" в приложенной ссылке). Пожелаем ему удачи.

BLOGS
🖌 Блог Net Interest пишет о важнейшем секторе [экономики] во Вселенной - речь, конечно же, о китайском real estate, который оценивается примерно в 60 триллионов долларов, или больше всего американского бондового рынка. Власти Китая провели ряд стресс-тестов банковской системы, включая банкротства одной или нескольких строительных компаний-гигантов. И хотя результаты тестов оказались достаточно позитивны (если верить китайской статистической дате), перспектива "падения" даже одного крупного игрока в настолько гигантском секторе может иметь непредсказуемые последствия для "широкой" экономики.
+ Как и почему китайские власти скрывают информацию о бойкотах тех, кто не хочет платить ипотеку по сильно недостроенной недвижимости.
🖌 Planet Money рассказывает об исследованиях гарвардского экономиста Раджа Четти (Raj Chetty), занимающегося изучением неравенства (#inequality) и его причин на общеамериканском уровне. В своем свежем труде Четти и команда отслеживают связь между upward mobility (аналог "социальных лифтов" - т.е., возможность подняться из одного социоэкономического состояния в другое) и различными локациями - иначе говоря, пытаются понять, почему в некоторых городах и штатах "американская мечта" сильно ближе к реальности, чем в других.
🖌 Автор блога WaitButWhy Тим Урбан о самом важном. (Если вы не знакомы с Урбаном, рекомендую начать с его гиперпопулярным текстом про прокрастинацию.)
🖌 Блоги Эконс: про Инструмент защиты трансмиссии от ЕЦБ, вступила ли экономика США в рецессию (+отдельное размышление по этому вопросу от Пола Кругмана) и корни экономических проблем Шри-Ланки.
🖌 Кругман о том, почему зарплаты, как правило, не падают во время рецессий (но почему они должны упасть сейчас).
+ Кто кого переэмбаржит (простите)?
+ БОНУС: Какое влияние падающая инфляция может оказать на будущую президентскую гонку?
🖌 #nomercynomalice Профессор Джи мечтает о приходе Amazon в "большую фарму" - как именно техногигант сможет улучшить процессы внутри довольно застарелой медицинской отрасли США?

FREE WISDOM (#неблокчейн_ликбез)
💡Что такое "подвешенный долг" (hung debt), и почему все больше банков сталкивается с этой проблемой?
💡Чудесная история о том, как из-за неточных формулировок в заключенном полтора столетия назад контракте можно получать роялти от производства зубного бальзама в 2022 году.
💡Раз в полгода экономисты выдумывают новый термин, обозначающий подорожание чего-нибудь. Шринкфляция уже была, теперь очередь гридфляции (все верно, от "greed" - жадность).

SHORTS (#одной_строкой)
1️⃣ Свежая (на 1 августа) карта бондового рынка от Райфа.
2️⃣ Как иностранные фининституты (не) работают с россиянами.
3️⃣ Почему ЕЦБ внезапно задумался о том, понимают ли его простые европейцы.
4️⃣ #неблокчейн_chart Ежемесячная подборка графиков от Longtermcharts.
5️⃣ #hedge_funds Как macro-focused фонды нагибают рынок в текущей конъюнктуре.

@nonblockchain

#неблокчейн_brief №121

MAIN ONES
▪️Кто о чем, а Неблокчейн - об очередных вестях с полей Credit Suisse. Bloomberg поговорил с большим количеством бывших и нынешних сотрудников банка из самых разных отделов и обрисовал непростое положение, в котором вновь оказался второй швейцарский банк. Теперь все серьезно (хотя и в прошлые разы тут вроде не в шашки играли) - новый CEO Ульрих Корнер (третий по счету за последние пять лет) и председатель СД Аксель Леман, оба выходцы из UBS, готовятся представить новую стратегию уже к октябрю текущего года, и, судя по всему, инвестиционно-банковское подразделение ждет откровенная мясорубка. Новая команда управленцев планирует максимально выруливать из инвестиционно-банковского бизнеса в сторону уютного и хорошо знакомого управления активами - таким образом, несколько десятилетий попыток CS конкурировать с топами Уолл-стрит (с момента поглощения First Boston в 1990 году) окажутся, по сути, спущены в трубу. Если честно, достаточно грустно наблюдать за бесконечными скандалами в банке, который давно уже обогнал DB по количеству негативных упоминаний - хочется верить, что недавний management overhaul и смена стратегии пойдут на пользу фининституту со 166-летней историей.
+ По тэгу #CreditSuisse, приправленному словом #scandal, вы можете найти некоторое количество материалов, в котором я рассказывал про шпионский скандал в банке, попутно упражняясь в эпистолярном жанре. Если честно, довольно сильно горжусь вот этим постом.
+ Совершенно неясно, как вот это прошло мимо меня: CS долгое время выдавал кредиты на покупку яхт и частных джетов разным олигархам, потом секьюритизировал эти кредиты, сгрузил ряду #hedge_funds, а когда запахло жареным - то есть, санкциями против олигархов на фоне сами понимаете чего - отправил в фонды письмо с просьбой уничтожить любые документы, связывающие банк с опальными миллиардерами; естественно, все это немедленно утекло в паблик. Потрясающий долбо*бизм.

BLOGS
🖌 Марк Рубинштейн (Net Interest) рассказывает историю крупнейших банковских конгломератов - Citigroup и HSBC - развитие которых подкосила сначала глобализация, а затем обратный процесс - оншоринг/френдшоринг - в рамках которого банкам приходится переосмысливать древнюю модель повсеместного присутствия, а также сталкиваться с новыми рисками, включая невозможность уйти с определенных рынков (привет моему любимому, без шуток, Райфу).
🖌 #nomercynomalice Программный (как всегда) пост профессора Джи про самого успешного венчурного инвестора всех времен - американское правительство, а также тех, кто пользуется его благами, попутно критикуя.
🖌 Пол Кругман о причинах роста одной из ключевых составляющих core inflation - ценах на недвижимость. Почему они растут, как это связано с пандемией - и причем тут Вирджиния Вульф? + Почему американской экономике (и американцам) придется, вероятнее всего, "страдать", чтобы инфляция снизилась?

FREE WISDOM (#неблокчейн_ликбез)
💡Как Bloomberg измеряет экономическую активность с помощью [горячо любимой мною] сети Pret A Manger?
💡О важности, принципах и странности процесса стокпикинга - выбора правильных акций для своего портфеля.

SHORTS (#одной_строкой)
1️⃣ Куда вложить деньги тем, кто принципы ESG на барабане вертел, или 8 неэтичных инвестиций от Т—Ж.
2️⃣ Еврокомиссия готовится разблокировать активы НРД, но не все так радужно.
3️⃣ Невероятно крутая история архитектора, ставшего самым успешным грабителем банков в США в 19 веке.
4️⃣ "Коммерсант" о том, как оценивать активы иностранных компаний, оставшиеся в России.
5️⃣ Яков Сергиенко о трансформации McKinsey & Co. в "Яков и партнеры"; решительно неясно, почему компанию не назвали Sergi & Co.
6️⃣ #hedge_funds Умер Джулиан Робертсон - основатель Tiger Management, запустивший династию из примерно 200 групп фондов.
7️⃣ В США готовятся утвердить план по списанию студенческих долгов, не превышающих 10 тыс долларов, для тех, кто зарабатывает менее 125 тысяч в год.

@nonblockchain

#неблокчейн_chart #CreditSuisse

Цена акций CS планомерно показывает отрицательный рост.

@nonblockchain

#CreditSuisse

На минувшей неделе CS представил (в очередной раз) обновленную стратегию, которая должна помочь банку выкарабкаться из дыры - как финансовой, так и репутационной - в которую ее вогнала целая череда скандалов и провалов. (Про предыдущую стратегию, представленную менее года назад, я писал здесь.)

Если коротко, то банк планирует:
= привлечь для укрепления баланса 4 миллиарда франков в виде допэмиссии для новых инвесторов (полтора миллиарда за долю в 9.9% уже решил вложить Saudi National Bank, который обещал не продавать акции как минимум 2 года) и существующих акционеров,
= сократить к 2025 году 9 тысяч сотрудников из текущих пятидесяти двух,
= выделить подразделения рынков капитала и advisory в отдельное юрлицо, возродив бренд Credit Suisse First Boston,
= создать новый блок Capital Release Unit - по сути, "плохой банк", основной задачей которого будет выход из неключевых направлений бизнеса (типа печально известного Prime Services - смотри Archegos), чтобы к 2025 году высвободить порядка 60% risk-weighted assets. Частью CRU некоторое время будет и бизнес по секьюритизации, большую часть которого уже планирует выкупить синдикат Apollo Global Management и PIMCO. Руководить CRU, что интересно, позвали Луизу Китчен, которая возглавляла подобный отдел в Deutsche Bank - то есть, ей не впервой разгребать «авгиевы конюшни» уважаемых банкиров.
= максимально сфокусироваться на направлении wealth management, доля которого в доходах к 2025 году должна превысить 85%.

Планы CS уже поддержал Нацбанк Швейцарии, однако профильные аналитики не спешат прыгать от радости: Марк Рубинштейн, автор блога Net Interest, дослужившийся до уровня управляющего директора CS в 2005 году, отмечает, что подобные изменения (или большая их часть) назревали уже давно, и so far в рамках новой стратегии банк не представил каких-то позитивных прогнозов в части роста прибыльности - напротив, ожидаемый к 2025 году ROE (за вычетом убытков "плохого банка") составляет всего лишь 8%, а это один из самых низких показателей в Европе. Впрочем, поправляется Рубинштейн, новая стратегия - не про апсайды, а про ограничение возможных даунсайдов и дальнейшего "размывания" франшизы - деньги любят тишину, спокойствие и стабильность, а этого в CS в последние годы явно не доставало.

@nonblockchain

#CreditSuisse

Лонгрид Financial Times про последние часы Credit Suisse в качестве независимого банка: начиная с того, как "троица" SNB - Finma - Минфин заставила CS принять сам факт поглощения, до обсуждения условий, перечисления эдвайзоров по сделке и даже того, какие кодовые имена были присвоены банкам. Читать такое постфактум тяжело, пусть спасение CS и было необходимо; есть ощущение, что когда-то мы сможем прочитать еще более подробный отчет (или даже книгу) о происходившем 18-19 марта в застенках ЦБ Швейцарии и на Парадеплатц.

Что еще происходит после объявления сделки?
▪️Bloomberg собрал список "победителей и проигравших" в результате поглощения CS. В качестве "победителя" был представлен CEO UBS Ральф Хамерс, пришедший из ING в сентябре 2020 года - судя по всему, издание посчитало, что возможность руководить банком-покупателем в период реструктуризации дорогого стоит. Впрочем, Предправления UBS Колм Келлехер тоже быстро осознал масштабы поглощения, и пригласил на должность CEO Серджио Эрмотти, который уже занимал top job в 2011-2020 годах - якобы, он лучше знает банк и с большей вероятностью успешно проведет интеграцию двух учреждений. Среди "лузеров" FT перечислил крупнейших акционеров CS, держателей бондов AT1, регуляторов и налогоплательщиков Швейцарии, занявшего свою должность прошлым летом CEO CS Ульриха Корнера, а также Майкла Кляйна (про которого я уже подробно писал).
▪️С Кляйном история вышла вообще потрясающая: человек, который делал деньги примерно на всем (и получил за это прозвище "Мидас M&A"), умудрился прожать CS на (а) выкуп своего бутика, (б) последующую реорганизацию инвестбанковской активности банка с возрождением бренда CS First Boston и (в) назначение на должность главы CSFB, теперь с большой вероятностью, уйдет ни с чем, так как планы эти либо уже отменены, либо отложены на очень дальнюю полку (впрочем, Кляйн все еще может претендовать на "скромный" break-up fee в размере 20 млн долларов). Именно с подачи Кляйна ближневосточные дельцы вложили в банк 1.5 миллиарда долларов, из которых на текущий момент потеряли две трети - вероятно, эти отношения теперь также находятся под риском.
▪️Интересный поворот для Икбала Хана, которого UBS сманил из CS в 2019 году, чтобы назначить руководителем всего WM-крыла (из-за чего, как вы помните, разыгралась история со шпионажем, в результате которой в CS полетело много голов): теперь Хан катается по всему миру и пытается убедить (кнутом и пряником, очевидно) хорошо знакомых ему частных банкиров CS не увольняться до закрытия сделки. Беспокоиться есть о чем: на фоне неопределенности с дальнейшей судьбой ряда подразделений крупнокалиберные руководители CS уже начали посматривать в сторону других фининститутов, а те и рады стараться - чтобы утащить наиболее ценных банкиров, управляющих и их клиентов, многие банки Уолл-стрит де-факто "разморозили" найм, что всего лишь несколько недель назад казалось невероятным. Воистину, что для одних - трагедия всей жизни, для других - once in a lifetime opportunity.
▪️Напоследок история падения CS от Марка Рубинштейна - для тех, кто хочет еще раз освежить в памяти основные вехи процесса деградации одной из самых известных финансовых франшиз в мире.

@nonblockchain