Неблокчейн
#hedge_funds Мэтт Ливайн про современные (и не очень) тренды компенсаций в хедж-фондах (источник). When I was an investment banker, a guy joined our desk as a vice president from another bank. He had several months of gardening leave — enforced, paid time…
#hedge_funds
Из той же рассылки - про фонд, занимающийся температурным арбитражем.
A new multistrategy hedge fund run by Wall Street veterans Brian Hurst and Elisha Wiesel began trading Thursday, focusing on offbeat strategies such as temperature arbitrage.
Hurst, a 21-year veteran of AQR Capital Management, and Wiesel, who spent 25 years at Goldman Sachs Group Inc., are starting Niche Plus as ClearAlpha Technologies’ first fund. With commitments of several hundred million dollars, it expects to have $1 billion within a year to deploy across 13 teams running 20 strategies.
“We’re focusing on what we call niche alpha strategies, which are going to be off the beaten path,” Hurst, 50, said in an interview at the firm’s Greenwich, Connecticut offices. ….
While most multistrategy firms rely heavily on trading stocks in developed markets, Niche Plus’s only traditional long-short stock play focuses on Middle East and North African shares.
More than half of the fund’s teams run their own firms while managing accounts for ClearAlpha, which has risk control over those portfolios. One specialized team is made up of former Swiss Re AG traders who run a temperature arbitrage strategy based on the weather.
“We identify dislocations where the temperature is high one place and low somewhere else, and then we short the high temperature and buy the low temperature,” is probably not the strategy here, though it would be wonderful if it was. Anyway I love the idea of a hedge fund where the rules are (1) you have to make money but (2) you can’t trade stocks, bonds or crypto. The constraints make the art.
@nonblockchain
Из той же рассылки - про фонд, занимающийся температурным арбитражем.
A new multistrategy hedge fund run by Wall Street veterans Brian Hurst and Elisha Wiesel began trading Thursday, focusing on offbeat strategies such as temperature arbitrage.
Hurst, a 21-year veteran of AQR Capital Management, and Wiesel, who spent 25 years at Goldman Sachs Group Inc., are starting Niche Plus as ClearAlpha Technologies’ first fund. With commitments of several hundred million dollars, it expects to have $1 billion within a year to deploy across 13 teams running 20 strategies.
“We’re focusing on what we call niche alpha strategies, which are going to be off the beaten path,” Hurst, 50, said in an interview at the firm’s Greenwich, Connecticut offices. ….
While most multistrategy firms rely heavily on trading stocks in developed markets, Niche Plus’s only traditional long-short stock play focuses on Middle East and North African shares.
More than half of the fund’s teams run their own firms while managing accounts for ClearAlpha, which has risk control over those portfolios. One specialized team is made up of former Swiss Re AG traders who run a temperature arbitrage strategy based on the weather.
“We identify dislocations where the temperature is high one place and low somewhere else, and then we short the high temperature and buy the low temperature,” is probably not the strategy here, though it would be wonderful if it was. Anyway I love the idea of a hedge fund where the rules are (1) you have to make money but (2) you can’t trade stocks, bonds or crypto. The constraints make the art.
@nonblockchain
#неблокчейн_brief №136
MAIN ONES
▪️Сюжет прошедшего месяца – расследование FT в отношении основателя и крупнейшего акционера Odey Asset Management (OAM) Криспина Оди, которого обвинили в сексуальных домогательствах 13 женщин, работавших в фонде или являвшихся знакомыми финансиста. Оди был (теперь, после его ухода из фонда, прошедшее время можно использовать официально) одним из последних «титанов» британской инвестиндустрии. Несмотря на очень волатильные результаты деятельности фонда (точнее сказать, фондов) – с 2015 по 2017 Odey упорно терял деньги, в 2018 году принес инвесторам 53%, а затем два года снова терял, отпугнув некоторое количество smart money типа пенсионных фондов – Криспин Оди оставался чрезвычайно уважаемым в отрасли специалистом и крайне богатым человеком, которому однажды уже удалось избежать наказания по похожим обвинениям в суде.
К настоящему моменту свои отношения с Odey прекратили прайм-брокеры Morgan Stanley, JP Morgan (также выступавший депозитарием фонда), Goldman Sachs и Exane, управляющие Schroders, а также Barclays, выступавший финансовым партнером фонда. В отношении Криспина Оди запущено расследование регулятора FCA (который задает вопросы даже инвестиционным платформам, продолжающим впаривать фонды Odey ритейл-инвесторам). Часть фондов, составлявших OAM, была заморожена после того, как клиенты ринулись вытаскивать свои средства, оставшиеся фонды Odey пытаются резко перевернуть активы (как правило, крупные доли в британских компаниях) в ликвидность, а партнеры – как угодно сохранить фонды, переведя их в другие УК.
Криспин Оди, само собой, отрицает все обвинения FT и грозится засудить FCA, однако пока все выглядит как эталонный fall from grace и повод закупить побольше попкорна.
BLOGS
Два (как всегда) классных текста Марка Рубинштейна:
🖌О том, как Deutsche Bank удалось избежать судьбы Credit Suisse в процессе построения глобальной инвестиционно-банковской франшизы,
🖌О «денежном» бизнесе (буквально – печати денег) на примере разных участников «пищевой» цепочки – от компаний, печатающих деньги, до производителей банкоматов.
SHORTS (#одной_строкой)
1️⃣ Тейлор Свифт за один концерт нового тура “Eras” зарабатывает больше 13 млн долларов, а совокупная выручка только от билетов по итогам тура может превысить миллиард.
2️⃣ В СД Goldman Sachs войдет Том Монтаг – «ветеран» инвестбанка, бывший exec BofA и горячий сторонник Давида Соломона, репутация которого среди «правящего класса» GS пошатнулась после ряда сомнительных сделок.
3️⃣ Десять правил инсайдерской торговли от Метта Левина.
4️⃣ #hedge_funds Как из-за разницы в стратегии и подходе к преемственности разошлись траектории фондов Marshall Wace и Lansdowne Partners.
5️⃣ Почему центробанки – это гангста от мира финансов?
@nonblockchain
MAIN ONES
▪️Сюжет прошедшего месяца – расследование FT в отношении основателя и крупнейшего акционера Odey Asset Management (OAM) Криспина Оди, которого обвинили в сексуальных домогательствах 13 женщин, работавших в фонде или являвшихся знакомыми финансиста. Оди был (теперь, после его ухода из фонда, прошедшее время можно использовать официально) одним из последних «титанов» британской инвестиндустрии. Несмотря на очень волатильные результаты деятельности фонда (точнее сказать, фондов) – с 2015 по 2017 Odey упорно терял деньги, в 2018 году принес инвесторам 53%, а затем два года снова терял, отпугнув некоторое количество smart money типа пенсионных фондов – Криспин Оди оставался чрезвычайно уважаемым в отрасли специалистом и крайне богатым человеком, которому однажды уже удалось избежать наказания по похожим обвинениям в суде.
К настоящему моменту свои отношения с Odey прекратили прайм-брокеры Morgan Stanley, JP Morgan (также выступавший депозитарием фонда), Goldman Sachs и Exane, управляющие Schroders, а также Barclays, выступавший финансовым партнером фонда. В отношении Криспина Оди запущено расследование регулятора FCA (который задает вопросы даже инвестиционным платформам, продолжающим впаривать фонды Odey ритейл-инвесторам). Часть фондов, составлявших OAM, была заморожена после того, как клиенты ринулись вытаскивать свои средства, оставшиеся фонды Odey пытаются резко перевернуть активы (как правило, крупные доли в британских компаниях) в ликвидность, а партнеры – как угодно сохранить фонды, переведя их в другие УК.
Криспин Оди, само собой, отрицает все обвинения FT и грозится засудить FCA, однако пока все выглядит как эталонный fall from grace и повод закупить побольше попкорна.
BLOGS
Два (как всегда) классных текста Марка Рубинштейна:
🖌О том, как Deutsche Bank удалось избежать судьбы Credit Suisse в процессе построения глобальной инвестиционно-банковской франшизы,
🖌О «денежном» бизнесе (буквально – печати денег) на примере разных участников «пищевой» цепочки – от компаний, печатающих деньги, до производителей банкоматов.
SHORTS (#одной_строкой)
1️⃣ Тейлор Свифт за один концерт нового тура “Eras” зарабатывает больше 13 млн долларов, а совокупная выручка только от билетов по итогам тура может превысить миллиард.
2️⃣ В СД Goldman Sachs войдет Том Монтаг – «ветеран» инвестбанка, бывший exec BofA и горячий сторонник Давида Соломона, репутация которого среди «правящего класса» GS пошатнулась после ряда сомнительных сделок.
3️⃣ Десять правил инсайдерской торговли от Метта Левина.
4️⃣ #hedge_funds Как из-за разницы в стратегии и подходе к преемственности разошлись траектории фондов Marshall Wace и Lansdowne Partners.
5️⃣ Почему центробанки – это гангста от мира финансов?
@nonblockchain
#неблокчейн_brief №137
#hedge_funds
"There’s a saying about hedge funds, that they are a “compensation scheme masquerading as an asset class”. Sculptor’s public filings don’t disprove that".
Выставленный в конце ноября прошлого года на продажу фонд Sculptor Capital Management (aka Och-Ziff Capital Management Group) нашел, наконец, своего покупателя - за 639 млн долларов его выкупит Нью-Йоркская фирма по управлению активами в сфере недвижимости Rithm Capital. Указанная цена составляет примерно 5% от оценки, по которой OZ в 2007 году вышел на IPO (да, это один из очень малого числа хедж-фондов, имевших публичную историю, которая после этой сделки, похоже, будет окончена), и с учетом того, что в последние годы фонд светился в основном в "желтой" хронике из-за конфликта между основателем и его протеже, а также сумасшедшими выплатами в адрес менеджмента (при достаточно скромных "заработках" публичных акционеров), это еще вполне себе приличные деньги.
Марк Рубинштейн (блог Net Interest) подробнейшим образом разобрал публичные регуляторные файлинги фонда, а также рассказал историю Och-Ziff/Sculptor с момента основания; местами эта история достойна вполне себе экранизации в виде какого-нибудь шпионского кино.
#одной_строкой
▪️Некролог Анжело Мозило - основателя Countrywide Financial, которого многие считают если не виновником, то одним из идейных вдохновителей ипотечного кризиса 2008 года.
▪️Классный разбор замещающих облигаций от @BuyTheDipRu.
▪️Документалка FT по итогам расследования о сексуальных домогательствах Криспина Оди в адрес большого числа женщин.
▪️Как Том Бреди и прочие звезды влетели на рекламе разных криптовалютных фирм.
@nonblockchain
#hedge_funds
"There’s a saying about hedge funds, that they are a “compensation scheme masquerading as an asset class”. Sculptor’s public filings don’t disprove that".
Выставленный в конце ноября прошлого года на продажу фонд Sculptor Capital Management (aka Och-Ziff Capital Management Group) нашел, наконец, своего покупателя - за 639 млн долларов его выкупит Нью-Йоркская фирма по управлению активами в сфере недвижимости Rithm Capital. Указанная цена составляет примерно 5% от оценки, по которой OZ в 2007 году вышел на IPO (да, это один из очень малого числа хедж-фондов, имевших публичную историю, которая после этой сделки, похоже, будет окончена), и с учетом того, что в последние годы фонд светился в основном в "желтой" хронике из-за конфликта между основателем и его протеже, а также сумасшедшими выплатами в адрес менеджмента (при достаточно скромных "заработках" публичных акционеров), это еще вполне себе приличные деньги.
Марк Рубинштейн (блог Net Interest) подробнейшим образом разобрал публичные регуляторные файлинги фонда, а также рассказал историю Och-Ziff/Sculptor с момента основания; местами эта история достойна вполне себе экранизации в виде какого-нибудь шпионского кино.
#одной_строкой
▪️Некролог Анжело Мозило - основателя Countrywide Financial, которого многие считают если не виновником, то одним из идейных вдохновителей ипотечного кризиса 2008 года.
▪️Классный разбор замещающих облигаций от @BuyTheDipRu.
▪️Документалка FT по итогам расследования о сексуальных домогательствах Криспина Оди в адрес большого числа женщин.
▪️Как Том Бреди и прочие звезды влетели на рекламе разных криптовалютных фирм.
@nonblockchain
#hedge_funds
Хороший рассказ Марка Рубинштейна о фонде LTCM, который «упал» ровно 25 лет назад. В материале упоминается совершенно невероятная в своей крутизне книга Роджера Ловенстайна «Когда гений терпит поражение», которую я искренне рекомендую всем интересующимся и сочувствующим.
(Обзора на нее в канале не было, поскольку прочитал я ее сильно раньше, чем завел «Неблокчейн». Впрочем, это ли не повод перечитать?..)
P.S. Отдельный кайф - маркетинговая брошюра фонда, в которой LTCM называется себя ‘financial technology company’. С такими формулировками у него не было шансов, да.
@nonblockchain
Хороший рассказ Марка Рубинштейна о фонде LTCM, который «упал» ровно 25 лет назад. В материале упоминается совершенно невероятная в своей крутизне книга Роджера Ловенстайна «Когда гений терпит поражение», которую я искренне рекомендую всем интересующимся и сочувствующим.
(Обзора на нее в канале не было, поскольку прочитал я ее сильно раньше, чем завел «Неблокчейн». Впрочем, это ли не повод перечитать?..)
P.S. Отдельный кайф - маркетинговая брошюра фонда, в которой LTCM называется себя ‘financial technology company’. С такими формулировками у него не было шансов, да.
@nonblockchain
www.netinterest.co
LTCM: 25 Years On
The (real) reasons Long-Term Capital Management failed
Неблокчейн
#неблокчейн_brief №137 #hedge_funds "There’s a saying about hedge funds, that they are a “compensation scheme masquerading as an asset class”. Sculptor’s public filings don’t disprove that". Выставленный в конце ноября прошлого года на продажу фонд Sculptor…
#hedge_funds
Не все так гладко в королевстве Скульптора: Дэн Ок (Daniel Och) написал гневное (no shit) письмо в адрес Специального Комитета Совета директоров Sculptor Capital Management (SCM), который занимался поисками покупателя. В письме Ок довольно прозрачно "наехал" на Комитет, обвинив его (а) в несоблюдении интересов акционеров, и (б) в том, что они поставили интересы топ-менеджмента фонда превыше интересов этих акционеров (одним из которых Ок, по интересному совпадению, и является). Ок отмечает, что он с командой готов упорно работать с нынешним покупателем (Rithm Capital), чтобы предоставить акционерам предложение, полностью отражающее их интересы; в противном случае - если такого предложения не будет - Ок обещает приложить максимум усилий, чтобы сделка развалилась.
Соблюдение прав акционеров, в целом, практика хорошая и полезная, даже если призывы к ней идут из уст одного из крупнейших акционеров фонда, очевидно расстроенного недостаточно большой суммой windfall. В то же время, конкретно в случае Sculptor, оффер Rithm предлагает приличную премию к текущей цене бумаг фонда, торгующихся в длинном "боковике" около минимальных значений. Ок может быть сколь угодно недоволен предложением Rithm, но уйти от реальности он не сможет - SCM, репутация которого изрядно подпорчена скандалами со взятками в Африке и тлеющим корпоративным конфликтом, вряд ли стоит сильно дороже, о чем некоторые прямо намекают.
Что интересно, в своем письме Борду SCM Дэн Ок прямо намекает, что Спецкомитет умышленно скрыл из общей "корзины" некоторые предложения о покупке, которые были гораздо более привлекательны для акционеров, чем для менеджмента. FT задается вопросом - кто бы это мог быть? Ответ мы, скорее всего, узнаем нескоро.
@nonblockchain
Не все так гладко в королевстве Скульптора: Дэн Ок (Daniel Och) написал гневное (no shit) письмо в адрес Специального Комитета Совета директоров Sculptor Capital Management (SCM), который занимался поисками покупателя. В письме Ок довольно прозрачно "наехал" на Комитет, обвинив его (а) в несоблюдении интересов акционеров, и (б) в том, что они поставили интересы топ-менеджмента фонда превыше интересов этих акционеров (одним из которых Ок, по интересному совпадению, и является). Ок отмечает, что он с командой готов упорно работать с нынешним покупателем (Rithm Capital), чтобы предоставить акционерам предложение, полностью отражающее их интересы; в противном случае - если такого предложения не будет - Ок обещает приложить максимум усилий, чтобы сделка развалилась.
Соблюдение прав акционеров, в целом, практика хорошая и полезная, даже если призывы к ней идут из уст одного из крупнейших акционеров фонда, очевидно расстроенного недостаточно большой суммой windfall. В то же время, конкретно в случае Sculptor, оффер Rithm предлагает приличную премию к текущей цене бумаг фонда, торгующихся в длинном "боковике" около минимальных значений. Ок может быть сколь угодно недоволен предложением Rithm, но уйти от реальности он не сможет - SCM, репутация которого изрядно подпорчена скандалами со взятками в Африке и тлеющим корпоративным конфликтом, вряд ли стоит сильно дороже, о чем некоторые прямо намекают.
Что интересно, в своем письме Борду SCM Дэн Ок прямо намекает, что Спецкомитет умышленно скрыл из общей "корзины" некоторые предложения о покупке, которые были гораздо более привлекательны для акционеров, чем для менеджмента. FT задается вопросом - кто бы это мог быть? Ответ мы, скорее всего, узнаем нескоро.
@nonblockchain
Ft
Daniel Och attacks sale of Sculptor hedge fund to Rithm | Financial Times
Billionaire founder says deal value of $639mn ‘penalises all shareholders’
#hedge_funds
В самом начале пандемии в публичное поле утекла информация о том, что инвестиционное подразделение Церкви Мормонов (да, есть и такое) выросло, ни много ни мало, до 100 млрд долларов AUM. Информация о фонде Ensign Peak Advisors (EPA), управляющем деньгами церкви, "пролилась" от бывшего сотрудника и стала, конечно же, сенсацией - фонд мормонов почти вдвое больше эндаумент-фонда Гарварда и примерно соответствует размеру Softbank Vision Fund, с той лишь разницей, что об EPA не знал примерно никто. Именно так - никто, включая партнеров, через которых EPA размещал средства, и даже сотрудников (кроме высшего менеджмента) не понимал истинные размеры фонда, причем чем больше росли активы, тем больше расширялась завеса секретности вокруг любых данных.
Интересно, что одним из крупнейших источников формирования фонда (не считая, само собой, appreciation активов) являются пожертвования прихожан - каждый член должен отдавать 10% годового заработка в пользу церкви. Пожертвования, таким образом, покрывают расходы церкви, а излишек перечисляется в пользу EPA - и церковь, очевидно, не хотела бы, чтобы прихожане начали задавать вопросы о необходимости столько щедрых пожертвований. Еще больше церковь не хотела бы, чтобы вопросы начала задавать налоговая, ведь согласно текущему статусу, EPA - non-profit организация, не подлежащая налогообложению (вот здесь немного размышлений про non-profit организации, а также предположение, что фонду хорошо бы отказаться от своего вненалогового статуса).
Почувствовав, что запахло жареным, церковные функционеры приняли решение отмораживаться до последнего: мол, активы EPA предназначены для того, чтобы в самый черный день (в пример приводится кризис 2008-2009 годов) у церкви оставалась возможность вести миссионерскую работу. Глава фонда Роджер Кларк, кратко пересказывая инвестиционную стратегию, отмечает, что церковь ожидает второго пришествия спасителя, перед которым будут война и лишения - и именно в этот момент средства, собранные церковью, пригодятся страждущим. Впрочем, добавляет Кларк, никто не знает, будут ли финансовые активы в принципе что-то значить в момент второго пришествия.
...В феврале 2023 года, спустя 2.5 года после опубличивания фонда мормонов, стало известно, что американская КЦББ начала расследование в отношении Ensign Peak на предмет соответствия требованиям о раскрытии информации для крупных управляющих. Функционеры церкви и управляющие фонда поспешили заявить, что не нарушали никаких требований, включая налоговые, однако регулятору виднее. Впрочем, обычно такие истории, если не было серьезных нарушений налогового законодательства, заканчиваются выставлением штрафов.
Также: краткий пересказ на РБК Pro (paywall).
@nonblockchain
В самом начале пандемии в публичное поле утекла информация о том, что инвестиционное подразделение Церкви Мормонов (да, есть и такое) выросло, ни много ни мало, до 100 млрд долларов AUM. Информация о фонде Ensign Peak Advisors (EPA), управляющем деньгами церкви, "пролилась" от бывшего сотрудника и стала, конечно же, сенсацией - фонд мормонов почти вдвое больше эндаумент-фонда Гарварда и примерно соответствует размеру Softbank Vision Fund, с той лишь разницей, что об EPA не знал примерно никто. Именно так - никто, включая партнеров, через которых EPA размещал средства, и даже сотрудников (кроме высшего менеджмента) не понимал истинные размеры фонда, причем чем больше росли активы, тем больше расширялась завеса секретности вокруг любых данных.
Интересно, что одним из крупнейших источников формирования фонда (не считая, само собой, appreciation активов) являются пожертвования прихожан - каждый член должен отдавать 10% годового заработка в пользу церкви. Пожертвования, таким образом, покрывают расходы церкви, а излишек перечисляется в пользу EPA - и церковь, очевидно, не хотела бы, чтобы прихожане начали задавать вопросы о необходимости столько щедрых пожертвований. Еще больше церковь не хотела бы, чтобы вопросы начала задавать налоговая, ведь согласно текущему статусу, EPA - non-profit организация, не подлежащая налогообложению (вот здесь немного размышлений про non-profit организации, а также предположение, что фонду хорошо бы отказаться от своего вненалогового статуса).
Почувствовав, что запахло жареным, церковные функционеры приняли решение отмораживаться до последнего: мол, активы EPA предназначены для того, чтобы в самый черный день (в пример приводится кризис 2008-2009 годов) у церкви оставалась возможность вести миссионерскую работу. Глава фонда Роджер Кларк, кратко пересказывая инвестиционную стратегию, отмечает, что церковь ожидает второго пришествия спасителя, перед которым будут война и лишения - и именно в этот момент средства, собранные церковью, пригодятся страждущим. Впрочем, добавляет Кларк, никто не знает, будут ли финансовые активы в принципе что-то значить в момент второго пришествия.
...В феврале 2023 года, спустя 2.5 года после опубличивания фонда мормонов, стало известно, что американская КЦББ начала расследование в отношении Ensign Peak на предмет соответствия требованиям о раскрытии информации для крупных управляющих. Функционеры церкви и управляющие фонда поспешили заявить, что не нарушали никаких требований, включая налоговые, однако регулятору виднее. Впрочем, обычно такие истории, если не было серьезных нарушений налогового законодательства, заканчиваются выставлением штрафов.
Также: краткий пересказ на РБК Pro (paywall).
@nonblockchain
WSJ
The Mormon Church Amassed $100 Billion. It Was the Best-Kept Secret in the Investment World.
A look inside the vast but little-known fund of the Church of Jesus Christ of Latter-day Saints: “We’ve tried to be somewhat anonymous.”
#неблокчейн_brief №139
MAIN ONES
▪️Чудесная история из дальнего угла финансового рынка, уже упомянутая Гонконгером: некоторые особо прошаренные товарищи из числа #hedge_funds и управляющих активами решили затариться древними банковскими перпетуалами и прочими инструментами, доходность которых привязана к ныне почившей ставке Libor - и саботируют любые попытки финансовых институтов перевести инструменты на другую ставку (до момента, когда инструменты должны сменить Libor на другой референс, остается около года), тем самым вынуждая эмитентов гасить обязательства по номиналу до окончания срока обращения. Ряд банков, включая Barclays, HSBC и Standard Chartered, уже приняли решение погасить эти инструменты, тем самым подарив хедж-фондам десятки процентов доходности, но другие решили поспорить с любителями быстрых денег - и это грозит последним тем, что они окажутся втянутыми в долгий судебный процесс, а приобретенные инструменты будут юридически "заморожены" на неопределенный срок. (Bloomberg)
BLOGS
🖌 Совсем не про финансы, но он этого не менее впечатляющий очерк колумниста FT про "призраков" Флит-стрит - бывшей колыбели британского (и мирового) журнализма. (FT)
🖌 В мире осталось не так много вечных ценностей, в мире финансовом и того меньше, поэтому предлагаю всем прочитать и восхититься без малого 400-летним бондов, который был выпущен в Нидерландах в год заключения Вестфальского соглашения и обслуживается до сих пор - не в пример евробондам ряда российских компаний. (FT)
🖌 Марк Рубинштейн о том, как работает stock lending при шорт-сделках и сколько на этом зарабатывают крупнейшие прайм-брокеры. (Net Interest)
🖌 #nomercynomalice Оптимистичный взгляд на американскую экономику от Скотта Галлоуэя. (ProfGalloway)
LIBRARY (#неблокчейн_books)
📚По рекомендации Гонконгера начал читать "Благородный дом" Джеймса Клавелла и буквально провалился в эту книгу - настолько, что заказал бумажную копию. (Лабиринт)
📚 Фрагмент новой книги "Numbers go up" про взлет и падение некоторых крипто-предпринимателей - про SBF, Жизель Бундхен, Тома Бреди и прочих охочих до халявных денег персонажей. Не уверен, что буду читать саму книгу, но отрывок очень показательный. (Intelligencer)
+ В продолжение темы FTX: находящийся под домашним арестом SBF накатал 250 страниц размышлений и самооправданий относительно банкроства криптофирмы; некоторые считают, что это ляжет в основу его линии защиты, но лично мне кажется, что у SBF потихоньку срывает резьбу. (NYT)
+ Еще для фанатов саги FTX - бывшая CEO фонда Alameda Research и, по совместительству, многократная бывшая девушка SBF Кэролайн Эллисон тоже вела дневник, в котором подробно рассказывала обо всех своих переживаниях, от сложностей в отношениях с SBF до менее важных вещей типа торговых стратегий и риск-менеджмента. (NYT)
SHORTS (#одной_строкой)
1️⃣ Как топы Boeing переживают работу на удаленке (спойлер - у них для этого есть частные джеты). (WSJ)
2️⃣ XTX Markets британского подданного Алекса Герко подала в суд на Aviva и L&G за дискриминацию по национальному признаку. (FT)
3️⃣ Белый Дом хочет сократить промежуток между публикацией статистики и комментариями официальных лиц с 1 часа до 30 минут. (Axios)
4️⃣ #неблокчейн_oilfund Как всеобщий ИИ-хайп помог суверенному фонду Норвегии NBIM заработать 10% доходности в 1П23. (Bloomberg)
5️⃣ Может ли одна компания обеспечить рост ВВП целой страны? Может, если ее название Novo Nordisk. (NYT)
6️⃣ #activist_investor Подробный очерк о Карле Айкане и том, как он переизобратает свой бизнес после отчета Hindenburg Research. (NYT)
7️⃣ Свежая стратегия по российскому и зарубежному рынку от Тинькофф Инвестиций. (Tinkoff)
🎦 Showtime запустил седьмой сезон Billions - и пока он очень, очень хорош по сравнению с предыдущим. Только бы не слили к концу.
🎦 В защиту Кена Гриффина - почему не стоит верить всему, в чем свежий фильм про Gamestop Saga обвиняет хедж-фонды и их владельцев. (FT)
@nonblockchain
MAIN ONES
▪️Чудесная история из дальнего угла финансового рынка, уже упомянутая Гонконгером: некоторые особо прошаренные товарищи из числа #hedge_funds и управляющих активами решили затариться древними банковскими перпетуалами и прочими инструментами, доходность которых привязана к ныне почившей ставке Libor - и саботируют любые попытки финансовых институтов перевести инструменты на другую ставку (до момента, когда инструменты должны сменить Libor на другой референс, остается около года), тем самым вынуждая эмитентов гасить обязательства по номиналу до окончания срока обращения. Ряд банков, включая Barclays, HSBC и Standard Chartered, уже приняли решение погасить эти инструменты, тем самым подарив хедж-фондам десятки процентов доходности, но другие решили поспорить с любителями быстрых денег - и это грозит последним тем, что они окажутся втянутыми в долгий судебный процесс, а приобретенные инструменты будут юридически "заморожены" на неопределенный срок. (Bloomberg)
BLOGS
🖌 Совсем не про финансы, но он этого не менее впечатляющий очерк колумниста FT про "призраков" Флит-стрит - бывшей колыбели британского (и мирового) журнализма. (FT)
🖌 В мире осталось не так много вечных ценностей, в мире финансовом и того меньше, поэтому предлагаю всем прочитать и восхититься без малого 400-летним бондов, который был выпущен в Нидерландах в год заключения Вестфальского соглашения и обслуживается до сих пор - не в пример евробондам ряда российских компаний. (FT)
🖌 Марк Рубинштейн о том, как работает stock lending при шорт-сделках и сколько на этом зарабатывают крупнейшие прайм-брокеры. (Net Interest)
🖌 #nomercynomalice Оптимистичный взгляд на американскую экономику от Скотта Галлоуэя. (ProfGalloway)
LIBRARY (#неблокчейн_books)
📚По рекомендации Гонконгера начал читать "Благородный дом" Джеймса Клавелла и буквально провалился в эту книгу - настолько, что заказал бумажную копию. (Лабиринт)
📚 Фрагмент новой книги "Numbers go up" про взлет и падение некоторых крипто-предпринимателей - про SBF, Жизель Бундхен, Тома Бреди и прочих охочих до халявных денег персонажей. Не уверен, что буду читать саму книгу, но отрывок очень показательный. (Intelligencer)
+ В продолжение темы FTX: находящийся под домашним арестом SBF накатал 250 страниц размышлений и самооправданий относительно банкроства криптофирмы; некоторые считают, что это ляжет в основу его линии защиты, но лично мне кажется, что у SBF потихоньку срывает резьбу. (NYT)
+ Еще для фанатов саги FTX - бывшая CEO фонда Alameda Research и, по совместительству, многократная бывшая девушка SBF Кэролайн Эллисон тоже вела дневник, в котором подробно рассказывала обо всех своих переживаниях, от сложностей в отношениях с SBF до менее важных вещей типа торговых стратегий и риск-менеджмента. (NYT)
SHORTS (#одной_строкой)
1️⃣ Как топы Boeing переживают работу на удаленке (спойлер - у них для этого есть частные джеты). (WSJ)
2️⃣ XTX Markets британского подданного Алекса Герко подала в суд на Aviva и L&G за дискриминацию по национальному признаку. (FT)
3️⃣ Белый Дом хочет сократить промежуток между публикацией статистики и комментариями официальных лиц с 1 часа до 30 минут. (Axios)
4️⃣ #неблокчейн_oilfund Как всеобщий ИИ-хайп помог суверенному фонду Норвегии NBIM заработать 10% доходности в 1П23. (Bloomberg)
5️⃣ Может ли одна компания обеспечить рост ВВП целой страны? Может, если ее название Novo Nordisk. (NYT)
6️⃣ #activist_investor Подробный очерк о Карле Айкане и том, как он переизобратает свой бизнес после отчета Hindenburg Research. (NYT)
7️⃣ Свежая стратегия по российскому и зарубежному рынку от Тинькофф Инвестиций. (Tinkoff)
🎦 Showtime запустил седьмой сезон Billions - и пока он очень, очень хорош по сравнению с предыдущим. Только бы не слили к концу.
🎦 В защиту Кена Гриффина - почему не стоит верить всему, в чем свежий фильм про Gamestop Saga обвиняет хедж-фонды и их владельцев. (FT)
@nonblockchain
Неблокчейн
#hedge_funds Не все так гладко в королевстве Скульптора: Дэн Ок (Daniel Och) написал гневное (no shit) письмо в адрес Специального Комитета Совета директоров Sculptor Capital Management (SCM), который занимался поисками покупателя. В письме Ок довольно прозрачно…
#hedge_funds
В битве Дэниела Ока со своим бывшим протеже Джимми Левином новый поворот: Rithm Capital выкатил новое предложение по покупке Sculptor Capital Management (SCM), подняв цену выкупа на 8% по сравнению с июлем - но Ок подал иск ко всем участникам процесса и утверждает, что другие предложения (по выкупу SCM) все еще остаются более привлекательными для акционеров, а оффер Rithm поддерживается Спецкомитетом SCM исключительно из-за того, что Rithm согласен с тем, чтобы оставить Левина на посту CIO.
Эта сага never gets old - ждем ответа со стороны Левина и SCM.
https://www.ft.com/content/7c7eca3e-756f-4f89-b8c6-9008953ee69d?
В битве Дэниела Ока со своим бывшим протеже Джимми Левином новый поворот: Rithm Capital выкатил новое предложение по покупке Sculptor Capital Management (SCM), подняв цену выкупа на 8% по сравнению с июлем - но Ок подал иск ко всем участникам процесса и утверждает, что другие предложения (по выкупу SCM) все еще остаются более привлекательными для акционеров, а оффер Rithm поддерживается Спецкомитетом SCM исключительно из-за того, что Rithm согласен с тем, чтобы оставить Левина на посту CIO.
Эта сага never gets old - ждем ответа со стороны Левина и SCM.
https://www.ft.com/content/7c7eca3e-756f-4f89-b8c6-9008953ee69d?
Ft
Sculptor Wars: The Och Strikes Back
Episode CXXVII
#hedge_funds
Недолго продержался Билл Экман, основатель фонда Pershing Square, весной 2022 года пообещавший перейти от громких активистских кампаний к инвестированию с более фундаментальным подходом: от шортинга акций он, может и отошел, но немедленно нашел нового врага в лице ректоров топовых университетов США - Гарварда (Клодин Гей), MIT (Салли Корнблат) и Университета Пенсильвании UPenn (Лиз Магкилл).
Предыстория для тех, кто не слишком следит за развитием событий: после атаки Хамаса на Израиль в начале октября прошлого года студенты ряда университетов (включая вышеупомянутые) активно занялись протестной деятельностью - поддерживая ту или иную сторону конфликта. Руководство университетов не смогло вовремя заглушить эти протесты и вообще повело себя довольно странно, не до конца осознавая, кажется, важность происходящего - за что ректоров всех троих университетов вызвали на слушания в Конгресс. Эти слушания обернулись полным провалом как минимум для ректоров Гарварда и Университета Пенсильвании - они затруднились ответить, нарушают ли призывы к геноциду евреев (которые неслись со стороны студентов, поддерживающих Палестину) политику поведения в стенах учебных заведений, за что немедленно получили полную панамку обвинений в антисемитизме. Почти сразу после слушаний в Конгрессе Лиз Макгилл из UPenn покинула свой пост.
Параллельно правые активисты запустили кампанию по обвинению Клодин Гей в плагиате, найдя в ее диссертации 1997 года неверные ссылки и отсутствующие упоминания авторов. На фоне всего этого, после долгих консультаций с Harvard Corp (по сути, Совет директоров универститета) и попыток аккуратно спустить историю на тормозах об уходе с поста ректора объявила и Клодин Гей. Таким образом, только ректор MIT пока остается на своей должности.
Что общего между всеми этими событиями? То, что за ними, прямо или косвенно, стоит один человек - Билл Экман, выпускник Гарварда, который к тому же сидит в advisory board. Сильно возмутившись реакцией ректоров на университетские волнения, он начал призывать к их отставке - а затем получил еще один рычаг давления в виде плагиата в диссертации.
Билл Экман, чье состояние оценивается в 4 миллиарда долларов, долгое время был одним из крупнейших жертвователей Гарварда, передав университету десятки миллионов долларов как прямо, так и в виде долей в компаниях. Надо сказать, что Экман давно уже перерос амплуа успешного финансиста, и в последнее время его волнуют, скорее, социальные вопросы - он то предлагает свой план мирного урегулирования по Украине, то заявляет о необходимости реформировать пенсионную систему США - так что мимо ситуации с университетами, выпускником одного из которых является, он просто не мог пройти.
Интересно, что для достижения своих целей он использует старую, проверенную еще в боях на Уолл-стрит тактику - сначала использовать свою команду аналитиков, чтобы нарыть на оппонента побольше компромата, а затем взять рупор побольше (в данном случае - Твиттер и иные масс-медиа) и призвать его к ответу. Университеты Лиги Плюща - не публичные компании, поэтому моментальной реакции в виде просадки акций не боятся, но зато они очень ценят свою репутацию. Впрочем, наравне с репутацией они ценят средства, передаваемые им различными благотворителями - а с этим после провальных слушаний в Конгресс внезапно появились некоторые проблемы. Например, о полном отказе от пожертвований объявил Лен Блаватник, семейный фонд которого пожертвовал университету 270 млн долларов. О приостановке пожертвований заявили Кен Гриффин из Citadel, суммарно передавший Гарварду 500 млн долларов, Сет Кларман из Baupost, бывший глава Goldman Sachs Ллойд Бланкфейн и, само собой, Билл Экман.
Недолго продержался Билл Экман, основатель фонда Pershing Square, весной 2022 года пообещавший перейти от громких активистских кампаний к инвестированию с более фундаментальным подходом: от шортинга акций он, может и отошел, но немедленно нашел нового врага в лице ректоров топовых университетов США - Гарварда (Клодин Гей), MIT (Салли Корнблат) и Университета Пенсильвании UPenn (Лиз Магкилл).
Предыстория для тех, кто не слишком следит за развитием событий: после атаки Хамаса на Израиль в начале октября прошлого года студенты ряда университетов (включая вышеупомянутые) активно занялись протестной деятельностью - поддерживая ту или иную сторону конфликта. Руководство университетов не смогло вовремя заглушить эти протесты и вообще повело себя довольно странно, не до конца осознавая, кажется, важность происходящего - за что ректоров всех троих университетов вызвали на слушания в Конгресс. Эти слушания обернулись полным провалом как минимум для ректоров Гарварда и Университета Пенсильвании - они затруднились ответить, нарушают ли призывы к геноциду евреев (которые неслись со стороны студентов, поддерживающих Палестину) политику поведения в стенах учебных заведений, за что немедленно получили полную панамку обвинений в антисемитизме. Почти сразу после слушаний в Конгрессе Лиз Макгилл из UPenn покинула свой пост.
Параллельно правые активисты запустили кампанию по обвинению Клодин Гей в плагиате, найдя в ее диссертации 1997 года неверные ссылки и отсутствующие упоминания авторов. На фоне всего этого, после долгих консультаций с Harvard Corp (по сути, Совет директоров универститета) и попыток аккуратно спустить историю на тормозах об уходе с поста ректора объявила и Клодин Гей. Таким образом, только ректор MIT пока остается на своей должности.
Что общего между всеми этими событиями? То, что за ними, прямо или косвенно, стоит один человек - Билл Экман, выпускник Гарварда, который к тому же сидит в advisory board. Сильно возмутившись реакцией ректоров на университетские волнения, он начал призывать к их отставке - а затем получил еще один рычаг давления в виде плагиата в диссертации.
Билл Экман, чье состояние оценивается в 4 миллиарда долларов, долгое время был одним из крупнейших жертвователей Гарварда, передав университету десятки миллионов долларов как прямо, так и в виде долей в компаниях. Надо сказать, что Экман давно уже перерос амплуа успешного финансиста, и в последнее время его волнуют, скорее, социальные вопросы - он то предлагает свой план мирного урегулирования по Украине, то заявляет о необходимости реформировать пенсионную систему США - так что мимо ситуации с университетами, выпускником одного из которых является, он просто не мог пройти.
Интересно, что для достижения своих целей он использует старую, проверенную еще в боях на Уолл-стрит тактику - сначала использовать свою команду аналитиков, чтобы нарыть на оппонента побольше компромата, а затем взять рупор побольше (в данном случае - Твиттер и иные масс-медиа) и призвать его к ответу. Университеты Лиги Плюща - не публичные компании, поэтому моментальной реакции в виде просадки акций не боятся, но зато они очень ценят свою репутацию. Впрочем, наравне с репутацией они ценят средства, передаваемые им различными благотворителями - а с этим после провальных слушаний в Конгресс внезапно появились некоторые проблемы. Например, о полном отказе от пожертвований объявил Лен Блаватник, семейный фонд которого пожертвовал университету 270 млн долларов. О приостановке пожертвований заявили Кен Гриффин из Citadel, суммарно передавший Гарварду 500 млн долларов, Сет Кларман из Baupost, бывший глава Goldman Sachs Ллойд Бланкфейн и, само собой, Билл Экман.
#неблокчейн_brief №142 vs. #hedge_funds
▪️В прошедшем году "самые умные парни" Уолл-стрит (или, скорее, Бостона) снова заработали чертову тучу денег. Совокупная выручка (gains) индустрии хедж-фондов составила 218 миллиардов долларов (после вычета комиссий), при этом топ-20 фирм заработали 30% этой суммы, управляя менее чем пятой частью совокупных активов, что представляется не просто отличным, а невероятным результатом. Еще немного статистики: за последние три года топ-20 хедж-фондов принесли 83% (!) всей выручки среди всех фондов вообще.
Как и следовало ожидать, среди самых успешных фондов много представителей "мультистратов", получивших широкое распространение в последние годы. Среди тех, кому все завидуют, хорошо знакомые имена: TCI Fund Management Криса Хона (12.9 млрд долларов выручки), Citadel Кена Гриффина (8.1 млрд долларов), Viking Global Investors Андреаса Халворсена (6 млрд), Millenium Management Иззи Ингландера (5.7 млрд), Elliott Management Пола Сингера (5.5 млрд). Первые два из этого списка, а также фонд D.E. Shaw, в котором когда-то начинал карьеру владелец заводов, газет и ракет Джефф Безос, стали самыми успешными по чистой доходности для клиентов с момента запуска. За последние три года они заработали 71 млрд долларов (после вычета комиссий), что составило 38% всей прибыли всех хедж-фондов - и на их долю приходится всего 4.6% AUM.
▪️На фоне супер-успешного года Millennium Management решил (FT paywall) поддержать бывшего портфельного управляющего аж тремя миллиардами долларов для запуска нового фонда, Taula Capital. Всего же Taula планирует привлечь до 5 миллиардов от сторонних инвесторов, что сделает его запуск крупнейшим среди новых хедж-фондов за последний год.
Традиция поддерживать собственными деньгами бывших PM существует в индустрии хедж-фондов давно - само собой, при этом инвестор рассчитывает на различные преференции при дальнейшем сотрудничестве. Впрочем, в последние годы на волне успеха мультистратов многие звездные PM'ы вместо запуска собственного фонда присоединялись к кому-то из уже существующих "китов", что лишало их необходимости выстраивать дорогущую инфраструктуру, при этом оставляя значительную степень свободы и чертовски приятный компенсационный пакет.
▪️Тем временем, рынок пассивных фондовых инвестиций в прошедшем году достиг (FT paywall) уровня AUM в 13.3 триллиона долларов, обойдя рынок активного управления (13.2 триллиона).
С учетом сегментов PE и private credit "активный" рынок все равно превышает "пассивный" вдвое, однако тенденции, заложенные взрывным ростом ETF-фондов, налицо.
#одной_строкой
1️⃣ Все, что нужно знать о биржевых фондах на биткойн. (FT)
2️⃣ Почему фирме-управляющему активами на триллион с лишним долларов лучше оставаться скучной и старомодной. (FT)
3️⃣ К бичеванию/священной войне Билла Экмана против Гарварда присоединился его бывший президент, экономист Ларри Саммерс. (CNN)
@nonblockchain
▪️В прошедшем году "самые умные парни" Уолл-стрит (или, скорее, Бостона) снова заработали чертову тучу денег. Совокупная выручка (gains) индустрии хедж-фондов составила 218 миллиардов долларов (после вычета комиссий), при этом топ-20 фирм заработали 30% этой суммы, управляя менее чем пятой частью совокупных активов, что представляется не просто отличным, а невероятным результатом. Еще немного статистики: за последние три года топ-20 хедж-фондов принесли 83% (!) всей выручки среди всех фондов вообще.
Как и следовало ожидать, среди самых успешных фондов много представителей "мультистратов", получивших широкое распространение в последние годы. Среди тех, кому все завидуют, хорошо знакомые имена: TCI Fund Management Криса Хона (12.9 млрд долларов выручки), Citadel Кена Гриффина (8.1 млрд долларов), Viking Global Investors Андреаса Халворсена (6 млрд), Millenium Management Иззи Ингландера (5.7 млрд), Elliott Management Пола Сингера (5.5 млрд). Первые два из этого списка, а также фонд D.E. Shaw, в котором когда-то начинал карьеру владелец заводов, газет и ракет Джефф Безос, стали самыми успешными по чистой доходности для клиентов с момента запуска. За последние три года они заработали 71 млрд долларов (после вычета комиссий), что составило 38% всей прибыли всех хедж-фондов - и на их долю приходится всего 4.6% AUM.
▪️На фоне супер-успешного года Millennium Management решил (FT paywall) поддержать бывшего портфельного управляющего аж тремя миллиардами долларов для запуска нового фонда, Taula Capital. Всего же Taula планирует привлечь до 5 миллиардов от сторонних инвесторов, что сделает его запуск крупнейшим среди новых хедж-фондов за последний год.
Традиция поддерживать собственными деньгами бывших PM существует в индустрии хедж-фондов давно - само собой, при этом инвестор рассчитывает на различные преференции при дальнейшем сотрудничестве. Впрочем, в последние годы на волне успеха мультистратов многие звездные PM'ы вместо запуска собственного фонда присоединялись к кому-то из уже существующих "китов", что лишало их необходимости выстраивать дорогущую инфраструктуру, при этом оставляя значительную степень свободы и чертовски приятный компенсационный пакет.
▪️Тем временем, рынок пассивных фондовых инвестиций в прошедшем году достиг (FT paywall) уровня AUM в 13.3 триллиона долларов, обойдя рынок активного управления (13.2 триллиона).
С учетом сегментов PE и private credit "активный" рынок все равно превышает "пассивный" вдвое, однако тенденции, заложенные взрывным ростом ETF-фондов, налицо.
#одной_строкой
1️⃣ Все, что нужно знать о биржевых фондах на биткойн. (FT)
2️⃣ Почему фирме-управляющему активами на триллион с лишним долларов лучше оставаться скучной и старомодной. (FT)
3️⃣ К бичеванию/священной войне Билла Экмана против Гарварда присоединился его бывший президент, экономист Ларри Саммерс. (CNN)
@nonblockchain
Bloomberg.com
Hedge Funds Cap a Bumper Year for Profits
Billionaire money managers Chris Hohn and Ken Griffin led hedge funds to deliver one of the best years for clients in 2023.