#неблокчейн_brief №121
MAIN ONES
▪️Кто о чем, а Неблокчейн - об очередных вестях с полей Credit Suisse. Bloomberg поговорил с большим количеством бывших и нынешних сотрудников банка из самых разных отделов и обрисовал непростое положение, в котором вновь оказался второй швейцарский банк. Теперь все серьезно (хотя и в прошлые разы тут вроде не в шашки играли) - новый CEO Ульрих Корнер (третий по счету за последние пять лет) и председатель СД Аксель Леман, оба выходцы из UBS, готовятся представить новую стратегию уже к октябрю текущего года, и, судя по всему, инвестиционно-банковское подразделение ждет откровенная мясорубка. Новая команда управленцев планирует максимально выруливать из инвестиционно-банковского бизнеса в сторону уютного и хорошо знакомого управления активами - таким образом, несколько десятилетий попыток CS конкурировать с топами Уолл-стрит (с момента поглощения First Boston в 1990 году) окажутся, по сути, спущены в трубу. Если честно, достаточно грустно наблюдать за бесконечными скандалами в банке, который давно уже обогнал DB по количеству негативных упоминаний - хочется верить, что недавний management overhaul и смена стратегии пойдут на пользу фининституту со 166-летней историей.
+ По тэгу #CreditSuisse, приправленному словом #scandal, вы можете найти некоторое количество материалов, в котором я рассказывал про шпионский скандал в банке, попутно упражняясь в эпистолярном жанре. Если честно, довольно сильно горжусь вот этим постом.
+ Совершенно неясно, как вот это прошло мимо меня: CS долгое время выдавал кредиты на покупку яхт и частных джетов разным олигархам, потом секьюритизировал эти кредиты, сгрузил ряду #hedge_funds, а когда запахло жареным - то есть, санкциями против олигархов на фоне сами понимаете чего - отправил в фонды письмо с просьбой уничтожить любые документы, связывающие банк с опальными миллиардерами; естественно, все это немедленно утекло в паблик. Потрясающий долбо*бизм.
BLOGS
🖌 Марк Рубинштейн (Net Interest) рассказывает историю крупнейших банковских конгломератов - Citigroup и HSBC - развитие которых подкосила сначала глобализация, а затем обратный процесс - оншоринг/френдшоринг - в рамках которого банкам приходится переосмысливать древнюю модель повсеместного присутствия, а также сталкиваться с новыми рисками, включая невозможность уйти с определенных рынков (привет моему любимому, без шуток, Райфу).
🖌 #nomercynomalice Программный (как всегда) пост профессора Джи про самого успешного венчурного инвестора всех времен - американское правительство, а также тех, кто пользуется его благами, попутно критикуя.
🖌 Пол Кругман о причинах роста одной из ключевых составляющих core inflation - ценах на недвижимость. Почему они растут, как это связано с пандемией - и причем тут Вирджиния Вульф? + Почему американской экономике (и американцам) придется, вероятнее всего, "страдать", чтобы инфляция снизилась?
FREE WISDOM (#неблокчейн_ликбез)
💡Как Bloomberg измеряет экономическую активность с помощью [горячо любимой мною] сети Pret A Manger?
💡О важности, принципах и странности процесса стокпикинга - выбора правильных акций для своего портфеля.
SHORTS (#одной_строкой)
1️⃣ Куда вложить деньги тем, кто принципы ESG на барабане вертел, или 8 неэтичных инвестиций от Т—Ж.
2️⃣ Еврокомиссия готовится разблокировать активы НРД, но не все так радужно.
3️⃣ Невероятно крутая история архитектора, ставшего самым успешным грабителем банков в США в 19 веке.
4️⃣ "Коммерсант" о том, как оценивать активы иностранных компаний, оставшиеся в России.
5️⃣ Яков Сергиенко о трансформации McKinsey & Co. в "Яков и партнеры"; решительно неясно, почему компанию не назвали Sergi & Co.
6️⃣ #hedge_funds Умер Джулиан Робертсон - основатель Tiger Management, запустивший династию из примерно 200 групп фондов.
7️⃣ В США готовятся утвердить план по списанию студенческих долгов, не превышающих 10 тыс долларов, для тех, кто зарабатывает менее 125 тысяч в год.
@nonblockchain
MAIN ONES
▪️Кто о чем, а Неблокчейн - об очередных вестях с полей Credit Suisse. Bloomberg поговорил с большим количеством бывших и нынешних сотрудников банка из самых разных отделов и обрисовал непростое положение, в котором вновь оказался второй швейцарский банк. Теперь все серьезно (хотя и в прошлые разы тут вроде не в шашки играли) - новый CEO Ульрих Корнер (третий по счету за последние пять лет) и председатель СД Аксель Леман, оба выходцы из UBS, готовятся представить новую стратегию уже к октябрю текущего года, и, судя по всему, инвестиционно-банковское подразделение ждет откровенная мясорубка. Новая команда управленцев планирует максимально выруливать из инвестиционно-банковского бизнеса в сторону уютного и хорошо знакомого управления активами - таким образом, несколько десятилетий попыток CS конкурировать с топами Уолл-стрит (с момента поглощения First Boston в 1990 году) окажутся, по сути, спущены в трубу. Если честно, достаточно грустно наблюдать за бесконечными скандалами в банке, который давно уже обогнал DB по количеству негативных упоминаний - хочется верить, что недавний management overhaul и смена стратегии пойдут на пользу фининституту со 166-летней историей.
+ По тэгу #CreditSuisse, приправленному словом #scandal, вы можете найти некоторое количество материалов, в котором я рассказывал про шпионский скандал в банке, попутно упражняясь в эпистолярном жанре. Если честно, довольно сильно горжусь вот этим постом.
+ Совершенно неясно, как вот это прошло мимо меня: CS долгое время выдавал кредиты на покупку яхт и частных джетов разным олигархам, потом секьюритизировал эти кредиты, сгрузил ряду #hedge_funds, а когда запахло жареным - то есть, санкциями против олигархов на фоне сами понимаете чего - отправил в фонды письмо с просьбой уничтожить любые документы, связывающие банк с опальными миллиардерами; естественно, все это немедленно утекло в паблик. Потрясающий долбо*бизм.
BLOGS
🖌 Марк Рубинштейн (Net Interest) рассказывает историю крупнейших банковских конгломератов - Citigroup и HSBC - развитие которых подкосила сначала глобализация, а затем обратный процесс - оншоринг/френдшоринг - в рамках которого банкам приходится переосмысливать древнюю модель повсеместного присутствия, а также сталкиваться с новыми рисками, включая невозможность уйти с определенных рынков (привет моему любимому, без шуток, Райфу).
🖌 #nomercynomalice Программный (как всегда) пост профессора Джи про самого успешного венчурного инвестора всех времен - американское правительство, а также тех, кто пользуется его благами, попутно критикуя.
🖌 Пол Кругман о причинах роста одной из ключевых составляющих core inflation - ценах на недвижимость. Почему они растут, как это связано с пандемией - и причем тут Вирджиния Вульф? + Почему американской экономике (и американцам) придется, вероятнее всего, "страдать", чтобы инфляция снизилась?
FREE WISDOM (#неблокчейн_ликбез)
💡Как Bloomberg измеряет экономическую активность с помощью [горячо любимой мною] сети Pret A Manger?
💡О важности, принципах и странности процесса стокпикинга - выбора правильных акций для своего портфеля.
SHORTS (#одной_строкой)
1️⃣ Куда вложить деньги тем, кто принципы ESG на барабане вертел, или 8 неэтичных инвестиций от Т—Ж.
2️⃣ Еврокомиссия готовится разблокировать активы НРД, но не все так радужно.
3️⃣ Невероятно крутая история архитектора, ставшего самым успешным грабителем банков в США в 19 веке.
4️⃣ "Коммерсант" о том, как оценивать активы иностранных компаний, оставшиеся в России.
5️⃣ Яков Сергиенко о трансформации McKinsey & Co. в "Яков и партнеры"; решительно неясно, почему компанию не назвали Sergi & Co.
6️⃣ #hedge_funds Умер Джулиан Робертсон - основатель Tiger Management, запустивший династию из примерно 200 групп фондов.
7️⃣ В США готовятся утвердить план по списанию студенческих долгов, не превышающих 10 тыс долларов, для тех, кто зарабатывает менее 125 тысяч в год.
@nonblockchain
#неблокчейн_brief №122
MAIN ONES
▪️#endowment_funds Гарвард может проиграть почетное звание самого богатой школы Университету Техаса (UT): последний владеет 2мя с лишним миллионами акров земли в нефтегазоносном Пермском бассейне, которые сдает огромному числу операторов (нефтяных компаний), в текущей конъюнктуре буквально купающихся в прибыли - и платящих университету щедрые роялти. И пока остальные игроки сидят в неликвидных PE-инструментах и ожидают просадок по итогам года, Университет Техаса получает чистый нефтяной кэш и смотрит на всех свысока. ESG-адвокаты немного подгорают по этому поводу, однако часть земель UT предназначена и под "зеленые" проекты, так что универ с чистой совестью шлет всех лесом - и продолжает зарабатывать миллионы долларов ежедневно. Крайне рекомендую всем статью по ссылке - внутри подробный рассказ о том, как UT вообще стал землевладельцем и на что тратит эти адские бабки.
После рекомендации Гонконгера (и прихода сотни с лишним человек) мне немного неловко - похоже, стоит писать про #hedge_funds сильно чаще.
▪️Основатель фонда Sculptor Capital (ранее известного как Och-Ziff Capital) Дэниел Ок на фоне средненьких результатов обвинил нынешнего CEO в том, что тот получает слишком много денег - и некоторые считают, что это не последний случай в отрасли, где топы уносят домой кратно больше денег, чем генеральные директора инвестбанков.
+ Блог Insecurity Analysis о жизненных и профессиональных принципах Джулиана Робертсона из Tiger Fund.
BLOGS
(Поскольку я был достаточно ленив в прошедшие пару недель, сегодня будет сразу по несколько статей от каждого из контрибьюторов.)
🖌 #nomercynomalice Профессор Джи о тяжелой судьбе "труда" в сравнении с "капиталом" и сложной жизни профсоюзов в современной Америке, а также о студенческом долге (который недавно частично обнулили, но это не особо помогает системе образования).
= Студенческие долги (и их частичное "обнуление") были одной из главных тем в экономике в последние месяцы, так что даже Марк Рубинштейн из блога Net Interest не выдержал и написал подробный обзор становления системы студенческого кредитования в США.
🖌 Пол Кругман пишет о том, что [текущая] "деглобализация", на самом деле, происходит в мировой истории не впервые (и не так страшна), а сильный доллар, наоборот, не самая хорошая новость для мира, учитывая его статус резервной валюты.
🖌 Блоги Эконс:
= выпуск 1: связь текучки кадров и качества продукции, а также сравнение экономистов-академиков и экономистов-политиков.
= выпуск 2: главные проблемы финансовой стабильности, и может ли экономика расти вечно.
🖌 Марк Рубинштейн из Net Interest рассказывает о крупнейшей банковской реструктуризации в мире - turnaround'e RBS / NatWest.
🖌The Hustle: (1) борьба брендов со слишком активным вниманием со стороны маргинальных групп, (2) как и зачем маленький город в Канзасе выкупил последний продуктовый магазин.
🖌Заочный спор поведенческого экономиста с "финансовыми инфлюэнсерами", или почему не всегда надо слушать советы авторов книг о том, как вам тратить свои деньги.
FREE WISDOM (#неблокчейн_ликбез)
💡Самые проблемные страны Европы и их финансовые показатели.
💡Что будет с Россией и Европой, если российский газ перестанет продаваться на экспорт.
💡Чем хороша и чем плоха философия "тихого увольнения" (quiet quitting), когда сотрудники делают необходимый минимум и фокусируются на своей жизни.
SHORTS (#одной_строкой)
1️⃣ Обновленная карта бондового рынка от Райфа.
2️⃣ #неблокчейн_chart Подборка графиков от Longtermtrends - золото и реальные ставки, публичные акции vs. GDP, эфир/биткойн и т.д.
3️⃣ Кто-то в США выиграл 1.3 миллиарда долларов в лотерею и до сих пор не заявил свое право на деньги (спойлер - это нормально).
4️⃣ Судья вынес положительное решение по иску Citi об ошибочной отправке кредиторам Revlon денег из-за fat finger error: фонды, отказавшиеся возвращать примерно пол-ярда, обязаны будут вернуть деньги банку.
5️⃣ Экзеки и топы EY одобрили план разделения компании (подробнее - п.3 здесь) на аудиторский и консалтинговый бизнесы и вынесли вопрос на голосование партнеров.
@nonblockchain
MAIN ONES
▪️#endowment_funds Гарвард может проиграть почетное звание самого богатой школы Университету Техаса (UT): последний владеет 2мя с лишним миллионами акров земли в нефтегазоносном Пермском бассейне, которые сдает огромному числу операторов (нефтяных компаний), в текущей конъюнктуре буквально купающихся в прибыли - и платящих университету щедрые роялти. И пока остальные игроки сидят в неликвидных PE-инструментах и ожидают просадок по итогам года, Университет Техаса получает чистый нефтяной кэш и смотрит на всех свысока. ESG-адвокаты немного подгорают по этому поводу, однако часть земель UT предназначена и под "зеленые" проекты, так что универ с чистой совестью шлет всех лесом - и продолжает зарабатывать миллионы долларов ежедневно. Крайне рекомендую всем статью по ссылке - внутри подробный рассказ о том, как UT вообще стал землевладельцем и на что тратит эти адские бабки.
После рекомендации Гонконгера (и прихода сотни с лишним человек) мне немного неловко - похоже, стоит писать про #hedge_funds сильно чаще.
▪️Основатель фонда Sculptor Capital (ранее известного как Och-Ziff Capital) Дэниел Ок на фоне средненьких результатов обвинил нынешнего CEO в том, что тот получает слишком много денег - и некоторые считают, что это не последний случай в отрасли, где топы уносят домой кратно больше денег, чем генеральные директора инвестбанков.
+ Блог Insecurity Analysis о жизненных и профессиональных принципах Джулиана Робертсона из Tiger Fund.
BLOGS
(Поскольку я был достаточно ленив в прошедшие пару недель, сегодня будет сразу по несколько статей от каждого из контрибьюторов.)
🖌 #nomercynomalice Профессор Джи о тяжелой судьбе "труда" в сравнении с "капиталом" и сложной жизни профсоюзов в современной Америке, а также о студенческом долге (который недавно частично обнулили, но это не особо помогает системе образования).
= Студенческие долги (и их частичное "обнуление") были одной из главных тем в экономике в последние месяцы, так что даже Марк Рубинштейн из блога Net Interest не выдержал и написал подробный обзор становления системы студенческого кредитования в США.
🖌 Пол Кругман пишет о том, что [текущая] "деглобализация", на самом деле, происходит в мировой истории не впервые (и не так страшна), а сильный доллар, наоборот, не самая хорошая новость для мира, учитывая его статус резервной валюты.
🖌 Блоги Эконс:
= выпуск 1: связь текучки кадров и качества продукции, а также сравнение экономистов-академиков и экономистов-политиков.
= выпуск 2: главные проблемы финансовой стабильности, и может ли экономика расти вечно.
🖌 Марк Рубинштейн из Net Interest рассказывает о крупнейшей банковской реструктуризации в мире - turnaround'e RBS / NatWest.
🖌The Hustle: (1) борьба брендов со слишком активным вниманием со стороны маргинальных групп, (2) как и зачем маленький город в Канзасе выкупил последний продуктовый магазин.
🖌Заочный спор поведенческого экономиста с "финансовыми инфлюэнсерами", или почему не всегда надо слушать советы авторов книг о том, как вам тратить свои деньги.
FREE WISDOM (#неблокчейн_ликбез)
💡Самые проблемные страны Европы и их финансовые показатели.
💡Что будет с Россией и Европой, если российский газ перестанет продаваться на экспорт.
💡Чем хороша и чем плоха философия "тихого увольнения" (quiet quitting), когда сотрудники делают необходимый минимум и фокусируются на своей жизни.
SHORTS (#одной_строкой)
1️⃣ Обновленная карта бондового рынка от Райфа.
2️⃣ #неблокчейн_chart Подборка графиков от Longtermtrends - золото и реальные ставки, публичные акции vs. GDP, эфир/биткойн и т.д.
3️⃣ Кто-то в США выиграл 1.3 миллиарда долларов в лотерею и до сих пор не заявил свое право на деньги (спойлер - это нормально).
4️⃣ Судья вынес положительное решение по иску Citi об ошибочной отправке кредиторам Revlon денег из-за fat finger error: фонды, отказавшиеся возвращать примерно пол-ярда, обязаны будут вернуть деньги банку.
5️⃣ Экзеки и топы EY одобрили план разделения компании (подробнее - п.3 здесь) на аудиторский и консалтинговый бизнесы и вынесли вопрос на голосование партнеров.
@nonblockchain
#неблокчейн_brief №123
MAIN ONES
▪️#hedge_funds На фоне ожиданий дальнейшего падения фондового рынка хедж-фонды принялись шортить публичных британских управляющих активами, включая Abrdn, Ashmore и Hargreaves Lansdown. Хедж-фонды мотивируют свои ставки тем, что long-only управляющие, куда более привычные к восходящим ценовым трендам, больше прочих участников рискуют попасть под проходящую прямо сейчас раздачу на рынках equity и бондов. Крупнейшие акционеры asset manager'ов пытаются сохранить лицо и не обращать внимание на шортистов, но факт остается фактом: Abrdn и Ashmore свалились в текущем году на 40% и 23%, соответственно, при этом последний отрапортовал снижение AUM сразу на 30+ миллиардов год к году; Hargreaves был чуть более успешен - активы год к году упали всего на 9%, или 11.7 млрд фунтов. "Самые умные парни в комнате" своего не упустят.
+ Еще пять фондов подали иски к LME на фоне отмененных в начале марта никелевых сделок.
+ Кен Гриффин и Citadel пытаются переосмыслить Майами в качестве южной финансовой столицы США - и далеко не все жители от этого в восторге.
▪️В Credit Suisse "утечка": не дожидаясь конца октября, когда должны быть опубликованы финансовые результаты и (очередной) план реструктуризации, источники FT [знакомые с планами банка] слили информацию о том, что CS планирует разделить свое инвестиционно-банковское подразделение на три части - advisory (которое в какой-то момент может быть вообще выделено из Группы - есть даже слухи о возрождении бренда First Boston), "плохой банк", куда перевесят все высокорискованные активы для последующей продажи (при Тиджане Тьяме такое называли SRU - Strategic Resolution Unit), и "все остальное" (без расшифровок, но сюда могут войти, например, блоки специализированного кредитования - asset financing, project finance, LBO и т.д. - и работы с крупными корпоратами). Пиар-службы банка, конечно, все отрицают.
Аналитики, в то же время, отмечают, что даже таких изменений может не хватить для того, чтобы восстановить прибыльность банка - для этого, вероятно, придется идти на рынок за внешним финансированием, чего руководство CS делать очень не хочет - но, кажется, уже начало втихую обращаться к акционерам с просьбами о capital injection. Шутка месяца - "в Швейцарии сейчас дешевле купить акцию CS, чем чашку кофе".
BLOGS
🖌 #nomercynomalice Скотт Галлоуэй о борьбе крупнейших компаний за самый важный ресурс - внимание пользователей.
+ #неблокчейн_books Выдержка из новой книги Галлоуэя "Adrift: Америка в 100 графиках". На этот раз про политические разногласия, (не)доверие к Правительству и расходы на инфраструктуру. До России она, очевидно, не доедет - значит, будем искать варианты.
🖌 Пол Кругман об экономических "зомби-идеях", которые давно бы стоило забыть из-за неэффективности, но которые с завидной регулярностью будоражат умы политиков - на примере налоговых послаблений Лиз Трасс для богачей.
🖌 Сразу два поста от блога Net Interest: питч приглашенного автора про британские банки, а также обзор страхового рынка Британии и грядущих изменений в законодательстве inspired by Liz Truss.
FREE WISDOM (#неблокчейн_ликбез)
💡Как устроена банковская система Китая: основные игроки, история, регулирование и целая россыпь ставок.
SHORTS (#одной_строкой)
1️⃣ Как российские инвестбанки зарабатывают в условиях санкций?
2️⃣ Какие проблемы может принести китайской части EY планируемое разделение (п.3) на аудиторский и консалтинговый бизнесы?
3️⃣ Сколько "стоит" королевская семья Великобритании?
4️⃣ Инфографика: самые популярные бренды фаст-фуда в США.
5️⃣ Как поведенческая экономика обосновывает привлекательность "удаленки" для самых консервативных руководителей.
6️⃣ История одного из последних в США локальных производителей пианино.
@nonblockchain
MAIN ONES
▪️#hedge_funds На фоне ожиданий дальнейшего падения фондового рынка хедж-фонды принялись шортить публичных британских управляющих активами, включая Abrdn, Ashmore и Hargreaves Lansdown. Хедж-фонды мотивируют свои ставки тем, что long-only управляющие, куда более привычные к восходящим ценовым трендам, больше прочих участников рискуют попасть под проходящую прямо сейчас раздачу на рынках equity и бондов. Крупнейшие акционеры asset manager'ов пытаются сохранить лицо и не обращать внимание на шортистов, но факт остается фактом: Abrdn и Ashmore свалились в текущем году на 40% и 23%, соответственно, при этом последний отрапортовал снижение AUM сразу на 30+ миллиардов год к году; Hargreaves был чуть более успешен - активы год к году упали всего на 9%, или 11.7 млрд фунтов. "Самые умные парни в комнате" своего не упустят.
+ Еще пять фондов подали иски к LME на фоне отмененных в начале марта никелевых сделок.
+ Кен Гриффин и Citadel пытаются переосмыслить Майами в качестве южной финансовой столицы США - и далеко не все жители от этого в восторге.
▪️В Credit Suisse "утечка": не дожидаясь конца октября, когда должны быть опубликованы финансовые результаты и (очередной) план реструктуризации, источники FT [знакомые с планами банка] слили информацию о том, что CS планирует разделить свое инвестиционно-банковское подразделение на три части - advisory (которое в какой-то момент может быть вообще выделено из Группы - есть даже слухи о возрождении бренда First Boston), "плохой банк", куда перевесят все высокорискованные активы для последующей продажи (при Тиджане Тьяме такое называли SRU - Strategic Resolution Unit), и "все остальное" (без расшифровок, но сюда могут войти, например, блоки специализированного кредитования - asset financing, project finance, LBO и т.д. - и работы с крупными корпоратами). Пиар-службы банка, конечно, все отрицают.
Аналитики, в то же время, отмечают, что даже таких изменений может не хватить для того, чтобы восстановить прибыльность банка - для этого, вероятно, придется идти на рынок за внешним финансированием, чего руководство CS делать очень не хочет - но, кажется, уже начало втихую обращаться к акционерам с просьбами о capital injection. Шутка месяца - "в Швейцарии сейчас дешевле купить акцию CS, чем чашку кофе".
BLOGS
🖌 #nomercynomalice Скотт Галлоуэй о борьбе крупнейших компаний за самый важный ресурс - внимание пользователей.
+ #неблокчейн_books Выдержка из новой книги Галлоуэя "Adrift: Америка в 100 графиках". На этот раз про политические разногласия, (не)доверие к Правительству и расходы на инфраструктуру. До России она, очевидно, не доедет - значит, будем искать варианты.
🖌 Пол Кругман об экономических "зомби-идеях", которые давно бы стоило забыть из-за неэффективности, но которые с завидной регулярностью будоражат умы политиков - на примере налоговых послаблений Лиз Трасс для богачей.
🖌 Сразу два поста от блога Net Interest: питч приглашенного автора про британские банки, а также обзор страхового рынка Британии и грядущих изменений в законодательстве inspired by Liz Truss.
FREE WISDOM (#неблокчейн_ликбез)
💡Как устроена банковская система Китая: основные игроки, история, регулирование и целая россыпь ставок.
SHORTS (#одной_строкой)
1️⃣ Как российские инвестбанки зарабатывают в условиях санкций?
2️⃣ Какие проблемы может принести китайской части EY планируемое разделение (п.3) на аудиторский и консалтинговый бизнесы?
3️⃣ Сколько "стоит" королевская семья Великобритании?
4️⃣ Инфографика: самые популярные бренды фаст-фуда в США.
5️⃣ Как поведенческая экономика обосновывает привлекательность "удаленки" для самых консервативных руководителей.
6️⃣ История одного из последних в США локальных производителей пианино.
@nonblockchain
#неблокчейн_brief №125
BLOGS
🖌 Марк Рубинштейн (Net Interest) рассказывает про маржин-коллы - в частности, о том, как недавнее решение властей Великобритании, обвалившее сразу и фунт, и гилты, чуть не похоронило кучу британских пенсионных фондов, страховавшихся от резкого снижения доходностей длинных госбондов с помощью деривативной стратегии LDI - liability-driven investment. Рынок британских госбондов зашатался с такой силой, что Банку Англии пришлось устраивать экстренный QE, чтобы не допустить панической распродажи госбондов и каскадных маржин-коллов - и все это на фоне одновременных попыток борьбы с инфляцией, которая в Великобритании разогналась больше, чем в прочих европейских странах.
🖌 #endowment_funds Большой обзор блога "Neckar's Minds and Markets" на тему того, как менялась инвестиционная философия (и состав портфелей) крупнейших эндаумент-фондов.
🖌 #nomercynomalice Профессор Джи коротко разбирает представленные в суде переписки Маска и fellow billionaires и пытается найти что-то общее между этими товарищами и простыми смертными. Спойлер - он тоже люди, просто очень, очень богатые.
🖌 Пол Кругман на пальцах объясняет, что именно такого сделали много лет назад Бернанке, Даймонд и Дибвиг, что сейчас им присудили "Нобеля" по экономике. Чуть менее подробно и на русском - в статье "Коммерсанта".
+ Очень правильные вопросы задает экономическому "Нобелю" товарищ Антонов; еще несколько человек написали мне, что "Нобель" уже не тот, и как вообще можно всерьез обсуждать эту премию в нынешнее время - мол, это неиллюзорно напоминает уже почти никому не нужное "Евровидение". Склонен не согласиться с посылом "Нобель не нужен", ибо мне видится как минимум одна важная его функция - популяризация "чистой" экономической (да и вообще любой) науки в современном обществе.
FREE WISDOM (#неблокчейн_ликбез)
💡#inequality Что такое "налог на розовое" (pink tax)?
💡Каковы последствия мобилизации для российской экономики с т.з. социологии?
💡Джейсон Цвайг про источники происхождения термина "stock".
SHORTS (#одной_строкой)
1️⃣ Чему современная Россия может научиться у ЮАР времен апартеида с точки зрения санкций?
2️⃣ Подписки на стриминги - последнее, на чем экономят американцы.
3️⃣ Осенний репорт Всемирного Банка о состоянии экономик стран Европы и Центральной Азии.
4️⃣ #неблокчейн_chart Как верно отметил Гонконгер, лучшие в бизнесе интересных графиков (JPM AM) выпустили отчет на 4 квартал; рекомендую скачать pdf, потому что каждый квартал ссылка сдвигается на следующий отчет.
@nonblockchain
BLOGS
🖌 Марк Рубинштейн (Net Interest) рассказывает про маржин-коллы - в частности, о том, как недавнее решение властей Великобритании, обвалившее сразу и фунт, и гилты, чуть не похоронило кучу британских пенсионных фондов, страховавшихся от резкого снижения доходностей длинных госбондов с помощью деривативной стратегии LDI - liability-driven investment. Рынок британских госбондов зашатался с такой силой, что Банку Англии пришлось устраивать экстренный QE, чтобы не допустить панической распродажи госбондов и каскадных маржин-коллов - и все это на фоне одновременных попыток борьбы с инфляцией, которая в Великобритании разогналась больше, чем в прочих европейских странах.
🖌 #endowment_funds Большой обзор блога "Neckar's Minds and Markets" на тему того, как менялась инвестиционная философия (и состав портфелей) крупнейших эндаумент-фондов.
🖌 #nomercynomalice Профессор Джи коротко разбирает представленные в суде переписки Маска и fellow billionaires и пытается найти что-то общее между этими товарищами и простыми смертными. Спойлер - он тоже люди, просто очень, очень богатые.
🖌 Пол Кругман на пальцах объясняет, что именно такого сделали много лет назад Бернанке, Даймонд и Дибвиг, что сейчас им присудили "Нобеля" по экономике. Чуть менее подробно и на русском - в статье "Коммерсанта".
+ Очень правильные вопросы задает экономическому "Нобелю" товарищ Антонов; еще несколько человек написали мне, что "Нобель" уже не тот, и как вообще можно всерьез обсуждать эту премию в нынешнее время - мол, это неиллюзорно напоминает уже почти никому не нужное "Евровидение". Склонен не согласиться с посылом "Нобель не нужен", ибо мне видится как минимум одна важная его функция - популяризация "чистой" экономической (да и вообще любой) науки в современном обществе.
FREE WISDOM (#неблокчейн_ликбез)
💡#inequality Что такое "налог на розовое" (pink tax)?
💡Каковы последствия мобилизации для российской экономики с т.з. социологии?
💡Джейсон Цвайг про источники происхождения термина "stock".
SHORTS (#одной_строкой)
1️⃣ Чему современная Россия может научиться у ЮАР времен апартеида с точки зрения санкций?
2️⃣ Подписки на стриминги - последнее, на чем экономят американцы.
3️⃣ Осенний репорт Всемирного Банка о состоянии экономик стран Европы и Центральной Азии.
4️⃣ #неблокчейн_chart Как верно отметил Гонконгер, лучшие в бизнесе интересных графиков (JPM AM) выпустили отчет на 4 квартал; рекомендую скачать pdf, потому что каждый квартал ссылка сдвигается на следующий отчет.
@nonblockchain
#неблокчейн_brief №126
MAIN ONES
▪️Редкие (на канале), но от этого не менее важные новости из мира криптовалют: фонд Tether, управляющий одноименным стейблкойном, объявил о полном избавлении своего баланса от краткосрочных коммерческих векселей и замене их на надежные векселя казначейства США. Активы Tether (согласно последнему доступному как бы аудиторскому отчету на 30 июня от BDO) составляли около 66.4 млрд долларов, из них порядка 45% приходилось на T-Bills, чуть менее 13% - на коммерческие векселя и депозитные сертификаты; в соответствии с заявленным планом, компания отчитывалась о постепенном снижении количества векселей в общем объеме резервов, пока, наконец, в октябре не достигла нулевого уровня. Впрочем, подробной разбивки резервов на конец 3К22 все еще нет, так что оценить, например, долю secured loans и other investments (которые могут оказаться весьма сомнительными), пока не представляется возможным.
+ Несколько месяцев назад, на волне сильно выросшей популярности стейблкойнов, Павел Комаровский (Rational Answer) сделал интересный разбор рисков USDT. Если вдруг каким-то невероятным образом вас обошел этот суперпопулярный материал, рекомендую.
▪️#неблокчейн_books Совсем недавно два журналиста NYT написали книгу про одну небезызвестную консалтинговую фирму, остроумно назвав ее "McKinsey comes to town" - и уже успели разжечь этой книгой неслабый скандал. В основе книги лежит ряд кейсов, на примере которых авторы рассматривают и оценивают принципы работы Фирмы, достаточно прозрачно намекая на то, что #McKinsey довольно часто поступалась базовыми человеческими принципами ради получения выгоды (чего стоит только опиоидный скандал, например). Само собой, PR-отдел Маков отработал мгновенно, отразив все обвинения и отметив, что книга "создает фундаментально неправильное представление о фирме", "ищет связи там, где их нет", а также "содержит слишком много дисклеймеров - значит, авторы все и сами понимают". Значит, правдивая книга, надо заказывать и читать.
BLOGS
🖌 #неблокчейн_books Для фанатов Уоррена Б. и Чарли М. - подборка цитат из книги Адама Мида "The Complete Financial History of Berkshire Hathaway". Автор блога "Neckar's Minds and Markets выбрал самые интересные моменты книги и подробно прокомментировал их, снабдив графиками. Также рекомендую интервью с Адамом Мидом - про конгломераты, ранние годы Баффета в Berkshire, страховой бизнес как источник дешевого капитала и многое другое.
🖌 Марк Рубинштейн (Net Interest) про особенности управления фондом облигаций в разные периоды времени и о том, как на этот процесс влияет leverage.
🖌 Пол Кругман смотрит на новые цифры по инфляции в США - и убеждается в том, что классические индикаторы состояния экономики не очень точно (с большим лагом) отражают это самое состояние.
🖌 #nomercynomalice Скотт Галлоуэй - о важности "текучки" в бизнесе, политике и вообще (как будто мы с вами этого не знали, да, но текст, как обычно, очень вдумчивый).
🖌 The Hustle о том, как обещание производителя пылесосов покупателям стало худшей промо-акцией в истории.
FREE WISDOM (#неблокчейн_ликбез)
💡Как работает крупнейшая в настоящий момент система денежных переводов между Россией и СНГ "Золотая корона"?
💡Уже было на канале, но повторить не мешает - как схема британских пенсионных фондов по балансировке пассивов и активов (LDI) едва не похоронила британский фондовый рынок.
SHORTS (#одной_строкой)
1️⃣ Карта рынка на середину октября от Райффайзенбанка.
2️⃣ Старший партнер Deloitte в Великобритании покинет пост после пьяной тирады, содержащей сексистские, расистские и прочие высказывания.
3️⃣ Бизнес-планы известных кинозлодеев - насколько они реалистичны?
4️⃣ С какими проблемами столкнутся младшие банкиры в обновляющейся глобальной конъюнктуре?
@nonblockchain
MAIN ONES
▪️Редкие (на канале), но от этого не менее важные новости из мира криптовалют: фонд Tether, управляющий одноименным стейблкойном, объявил о полном избавлении своего баланса от краткосрочных коммерческих векселей и замене их на надежные векселя казначейства США. Активы Tether (согласно последнему доступному как бы аудиторскому отчету на 30 июня от BDO) составляли около 66.4 млрд долларов, из них порядка 45% приходилось на T-Bills, чуть менее 13% - на коммерческие векселя и депозитные сертификаты; в соответствии с заявленным планом, компания отчитывалась о постепенном снижении количества векселей в общем объеме резервов, пока, наконец, в октябре не достигла нулевого уровня. Впрочем, подробной разбивки резервов на конец 3К22 все еще нет, так что оценить, например, долю secured loans и other investments (которые могут оказаться весьма сомнительными), пока не представляется возможным.
+ Несколько месяцев назад, на волне сильно выросшей популярности стейблкойнов, Павел Комаровский (Rational Answer) сделал интересный разбор рисков USDT. Если вдруг каким-то невероятным образом вас обошел этот суперпопулярный материал, рекомендую.
▪️#неблокчейн_books Совсем недавно два журналиста NYT написали книгу про одну небезызвестную консалтинговую фирму, остроумно назвав ее "McKinsey comes to town" - и уже успели разжечь этой книгой неслабый скандал. В основе книги лежит ряд кейсов, на примере которых авторы рассматривают и оценивают принципы работы Фирмы, достаточно прозрачно намекая на то, что #McKinsey довольно часто поступалась базовыми человеческими принципами ради получения выгоды (чего стоит только опиоидный скандал, например). Само собой, PR-отдел Маков отработал мгновенно, отразив все обвинения и отметив, что книга "создает фундаментально неправильное представление о фирме", "ищет связи там, где их нет", а также "содержит слишком много дисклеймеров - значит, авторы все и сами понимают". Значит, правдивая книга, надо заказывать и читать.
BLOGS
🖌 #неблокчейн_books Для фанатов Уоррена Б. и Чарли М. - подборка цитат из книги Адама Мида "The Complete Financial History of Berkshire Hathaway". Автор блога "Neckar's Minds and Markets выбрал самые интересные моменты книги и подробно прокомментировал их, снабдив графиками. Также рекомендую интервью с Адамом Мидом - про конгломераты, ранние годы Баффета в Berkshire, страховой бизнес как источник дешевого капитала и многое другое.
🖌 Марк Рубинштейн (Net Interest) про особенности управления фондом облигаций в разные периоды времени и о том, как на этот процесс влияет leverage.
🖌 Пол Кругман смотрит на новые цифры по инфляции в США - и убеждается в том, что классические индикаторы состояния экономики не очень точно (с большим лагом) отражают это самое состояние.
🖌 #nomercynomalice Скотт Галлоуэй - о важности "текучки" в бизнесе, политике и вообще (как будто мы с вами этого не знали, да, но текст, как обычно, очень вдумчивый).
🖌 The Hustle о том, как обещание производителя пылесосов покупателям стало худшей промо-акцией в истории.
FREE WISDOM (#неблокчейн_ликбез)
💡Как работает крупнейшая в настоящий момент система денежных переводов между Россией и СНГ "Золотая корона"?
💡Уже было на канале, но повторить не мешает - как схема британских пенсионных фондов по балансировке пассивов и активов (LDI) едва не похоронила британский фондовый рынок.
SHORTS (#одной_строкой)
1️⃣ Карта рынка на середину октября от Райффайзенбанка.
2️⃣ Старший партнер Deloitte в Великобритании покинет пост после пьяной тирады, содержащей сексистские, расистские и прочие высказывания.
3️⃣ Бизнес-планы известных кинозлодеев - насколько они реалистичны?
4️⃣ С какими проблемами столкнутся младшие банкиры в обновляющейся глобальной конъюнктуре?
@nonblockchain
#неблокчейн_brief №127
MAIN ONES
▪️#endowment_funds Как и ожидалось (п.1), отчетность крупнейших эндаументов по итогам первого полугодия оказалась значительно более слабой по сравнению со сверхуспешным прошлым годом. Так, эндаумент-фонд Вашингтонского Университета в Сент-Луисе за год, закончившийся 30 июня, "полегчал" на 10.6%, Стэнфорд упал на 4.2% (в прошлом году - рост на 40%), Брауновский университет - на 4.6% (прошлый год - плюс 51.5%), MIT - минус 5.3% (годом ранее - рост на 55.5%). В среднем эндаументы потеряли за год 7.8%, подсчитали в Cambridge Associates, и это худший результат аж с 2009 года. Управляющие отмечают, что результаты могли бы быть гораздо хуже, если бы значительную часть портфелей эндаументов не составляли непубличные инвестиции - VC, PE, private credit, недвига и наши любимые #hedge_funds. В силу того, что переоценка, например, венчурных портфелей производится не на постоянной основе, а во время liquidity events, текущие оценки инвестиций эндаументов в данный сегмент, скорее всего, не до конца отражают текущую - максимально неудобную для growth companies - конъюнктуру.
Что интересно, из-за того, что многие крупные эндаументы отказались инвестировать в сырьевые и нефтегазовые компании, почти никому из них не удалось воспользоваться успешной ситуацией в этом секторе в нынешнем году - кроме фонда Принстонского университета, который потерял за год всего лишь 1.5%. Попечители фонда заявили, что избавятся от вложений в публичные компании, связанные с ископаемым топливом, энергетическим углем и нефтяным песком - однако об инвестициях в непубличные компании того же сектора ничего сказано не было. Вот вам и ESG.
BLOGS
🖌 На прошедшей неделе американский суд отказался рассматривать кейс Тома Хэйеса о манипулировании ставкой LIBOR, признав, что в нем отсутствует состав преступления. Марк Рубинштейн (блог Net Interest) объясняет, насколько "гнилой" в принципе была система определения ставки LIBOR, и почему Хэйес, по сути, выступил козлом отпущения для всей банковской отрасли. Напомню, ранее про скандал со ставкой LIBOR на канале было много материалов, от истории появления ставки до новостей о class action к банкам и обзора книги Дэвида Энриха с подробной хроникой скандала.
🖌 Джейсон Цвайг про сообщество Bogleheads - последователей Джека Богла, основателя Vanguard Group. Вероятно, это одно из немногих тематических сообществ на фондовом рынке (в дополнение к, например, годовым собраниям акционеров Berkshire), участники которого могут с полной уверенностью чувствовать свою принадлежность к чему-то большому и важному.
🖌 Planet Money про проблему операционной эффективности (ака продуктивности) Великобритании.
🖌 #nomercynomalice Скотт Галлоуэй про двух "слонов в комнате", угрожающих монополии бигтехов на рекламном рынке.
FREE WISDOM (#неблокчейн_ликбез)
💡Все о государственном долге США - кому должно американское правительство, зачем госдолгу потолок - и что будет, если его (в очередной раз) не повысят.
💡Как связаны титулы бейсбольной команды Филадельфия Филлис и провалы в экономике?
💡Кто такие арбитражеры, и могут ли на арбитражных сделках заработать ритейл-инвесторы?
SHORTS (#одной_строкой)
1️⃣ Как снижаются объемы торгов среди ритейл-инвесторов в США.
2️⃣ Инфографика - перформанс S&P500 в 2022 году по секторам.
3️⃣ Рейтинг глобальных университетов по количеству стартап-фаундеров.
4️⃣ McKinsey заключила соглашение с сотнями местных органов власти, связанное с ролью Фирмы в опиоидном скандале.
5️⃣ Лучшие практики корп. управления от Glencore, или как проложить себе взятками путь ко "вкусным" контрактам.
@nonblockchain
MAIN ONES
▪️#endowment_funds Как и ожидалось (п.1), отчетность крупнейших эндаументов по итогам первого полугодия оказалась значительно более слабой по сравнению со сверхуспешным прошлым годом. Так, эндаумент-фонд Вашингтонского Университета в Сент-Луисе за год, закончившийся 30 июня, "полегчал" на 10.6%, Стэнфорд упал на 4.2% (в прошлом году - рост на 40%), Брауновский университет - на 4.6% (прошлый год - плюс 51.5%), MIT - минус 5.3% (годом ранее - рост на 55.5%). В среднем эндаументы потеряли за год 7.8%, подсчитали в Cambridge Associates, и это худший результат аж с 2009 года. Управляющие отмечают, что результаты могли бы быть гораздо хуже, если бы значительную часть портфелей эндаументов не составляли непубличные инвестиции - VC, PE, private credit, недвига и наши любимые #hedge_funds. В силу того, что переоценка, например, венчурных портфелей производится не на постоянной основе, а во время liquidity events, текущие оценки инвестиций эндаументов в данный сегмент, скорее всего, не до конца отражают текущую - максимально неудобную для growth companies - конъюнктуру.
Что интересно, из-за того, что многие крупные эндаументы отказались инвестировать в сырьевые и нефтегазовые компании, почти никому из них не удалось воспользоваться успешной ситуацией в этом секторе в нынешнем году - кроме фонда Принстонского университета, который потерял за год всего лишь 1.5%. Попечители фонда заявили, что избавятся от вложений в публичные компании, связанные с ископаемым топливом, энергетическим углем и нефтяным песком - однако об инвестициях в непубличные компании того же сектора ничего сказано не было. Вот вам и ESG.
BLOGS
🖌 На прошедшей неделе американский суд отказался рассматривать кейс Тома Хэйеса о манипулировании ставкой LIBOR, признав, что в нем отсутствует состав преступления. Марк Рубинштейн (блог Net Interest) объясняет, насколько "гнилой" в принципе была система определения ставки LIBOR, и почему Хэйес, по сути, выступил козлом отпущения для всей банковской отрасли. Напомню, ранее про скандал со ставкой LIBOR на канале было много материалов, от истории появления ставки до новостей о class action к банкам и обзора книги Дэвида Энриха с подробной хроникой скандала.
🖌 Джейсон Цвайг про сообщество Bogleheads - последователей Джека Богла, основателя Vanguard Group. Вероятно, это одно из немногих тематических сообществ на фондовом рынке (в дополнение к, например, годовым собраниям акционеров Berkshire), участники которого могут с полной уверенностью чувствовать свою принадлежность к чему-то большому и важному.
🖌 Planet Money про проблему операционной эффективности (ака продуктивности) Великобритании.
🖌 #nomercynomalice Скотт Галлоуэй про двух "слонов в комнате", угрожающих монополии бигтехов на рекламном рынке.
FREE WISDOM (#неблокчейн_ликбез)
💡Все о государственном долге США - кому должно американское правительство, зачем госдолгу потолок - и что будет, если его (в очередной раз) не повысят.
💡Как связаны титулы бейсбольной команды Филадельфия Филлис и провалы в экономике?
💡Кто такие арбитражеры, и могут ли на арбитражных сделках заработать ритейл-инвесторы?
SHORTS (#одной_строкой)
1️⃣ Как снижаются объемы торгов среди ритейл-инвесторов в США.
2️⃣ Инфографика - перформанс S&P500 в 2022 году по секторам.
3️⃣ Рейтинг глобальных университетов по количеству стартап-фаундеров.
4️⃣ McKinsey заключила соглашение с сотнями местных органов власти, связанное с ролью Фирмы в опиоидном скандале.
5️⃣ Лучшие практики корп. управления от Glencore, или как проложить себе взятками путь ко "вкусным" контрактам.
@nonblockchain
#неблокчейн_brief № 128
Сегодня в качестве брифа - небольшой список ссылок, которые показались мне интересными за прошедшие пару недель. Инджой.
▪️Инфографика VC о том, как росли крупнейшие компании мира.
▪️Что крупнейшие фонды и их менеджеры покупали и продавали в прошедшем квартале.
▪️#nomercynomalice Философский пандемийный текст Скотта Галлоуэя о самом важном, что вы можете сделать прямо сейчас. + Размышления о том, как покупка Маском Твиттера может "заразить" Tesla, обвалив ее капитализацию.
▪️Пол Кругман рассуждает о допустимом уровне инфляции, при котором она будет считаться побежденной.
▪️Как Revolut пытается стать банком - и что ему мешает это сделать?
▪️Почему санкции против России пока не (очень хорошо) работают.
▪️#неблокчейн_chart Подборка графиков на разные темы от Daily Shot.
▪️БОНУС: Банкомат, который фотографирует вас и ваш банковский счет - и составляет рейтинг богачей.
@nonblockchain
Сегодня в качестве брифа - небольшой список ссылок, которые показались мне интересными за прошедшие пару недель. Инджой.
▪️Инфографика VC о том, как росли крупнейшие компании мира.
▪️Что крупнейшие фонды и их менеджеры покупали и продавали в прошедшем квартале.
▪️#nomercynomalice Философский пандемийный текст Скотта Галлоуэя о самом важном, что вы можете сделать прямо сейчас. + Размышления о том, как покупка Маском Твиттера может "заразить" Tesla, обвалив ее капитализацию.
▪️Пол Кругман рассуждает о допустимом уровне инфляции, при котором она будет считаться побежденной.
▪️Как Revolut пытается стать банком - и что ему мешает это сделать?
▪️Почему санкции против России пока не (очень хорошо) работают.
▪️#неблокчейн_chart Подборка графиков на разные темы от Daily Shot.
▪️БОНУС: Банкомат, который фотографирует вас и ваш банковский счет - и составляет рейтинг богачей.
@nonblockchain
#неблокчейн_brief №129
Неделю назад каналу, который вы сейчас читаете, исполнилось пять лет - и это, черт возьми, настоящая веха для меня. Когда я начинал сюда писать в далеком 2018 году, то и в самых смелых мечтах не мог предположить, что продержусь так долго, а количество подписчиков превысит 100 человек. Канал оказался хорошим инструментом систематизации знаний, а достаточно узкая для телеграма тематика (почти без крипты, скандалов и интриг) - не такой уж и узкой, и интересной довольно широкому кругу читателей.
Я благодарю всех, кто продолжает читать "Неблокчейн", ссылаться на него в своих каналах и писать положительные (хотя всякое случается) отзывы и просто теплые слова мне в лс - все это очень ценно для меня. Планирую продолжать в том же духе.
MAIN ONES
▪️Минувший год стал для индустрии #hedge_funds худшим за почти полтора десятилетия - это было вызвано, в первую очередь, резким повышением ставок ФРС США (и ЦБ других стран), которое привело к серьезному давлению на стоимость активов. Впрочем, один класс фондов - мультистраты - оказался очень успешным на фоне повышенной волатильности, а больше всех заработал Кен Гриффин и его Citadel - 38%, что позволило ему обойти Bridgewater по совокупной выручке (по данным на прошлый год крупнейший хедж-фонд мира принес своим инвесторам 52 с копейками миллиарда долларов, и Цитатель отставала на очень небольшую сумму).
+ Крупнейшие хедж-фонды мира по объему AUM (инфографика).
+ Как макрофонд, запущенный трейдером-ветераном, заработал в 2022 году трехзначную доходность.
BLOGS
🖌 #nomercynomalice Прогнозы на 2023 год от Скотта Галлоуэя. + Гигантская подборка аутлуков на 2023 год от FT Alphaville. Все прочитать довольно сложно, но я уверен, что каждый найдет здесь что-то себе по душе.
🖌 Марк Рубинштейн рассказывает про индустрию перестрахования - почему она работает именно так, как работает, и какие уроки из этого могут вынести классические инвесторы.
SHORTS (#одной_строкой)
1️⃣ #неблокчейн_chart Годовые обзоры рынков в графиках - от Longtermtrends и Maverick Equity Research.
2️⃣ Как американцы в разные годы реагировали на повышенную инфляцию (Gallup).
3️⃣ Экономика бродвейских шоу - кто на них зарабатывает и сколько (The Hustle).
@nonblockchain
Неделю назад каналу, который вы сейчас читаете, исполнилось пять лет - и это, черт возьми, настоящая веха для меня. Когда я начинал сюда писать в далеком 2018 году, то и в самых смелых мечтах не мог предположить, что продержусь так долго, а количество подписчиков превысит 100 человек. Канал оказался хорошим инструментом систематизации знаний, а достаточно узкая для телеграма тематика (почти без крипты, скандалов и интриг) - не такой уж и узкой, и интересной довольно широкому кругу читателей.
Я благодарю всех, кто продолжает читать "Неблокчейн", ссылаться на него в своих каналах и писать положительные (хотя всякое случается) отзывы и просто теплые слова мне в лс - все это очень ценно для меня. Планирую продолжать в том же духе.
MAIN ONES
▪️Минувший год стал для индустрии #hedge_funds худшим за почти полтора десятилетия - это было вызвано, в первую очередь, резким повышением ставок ФРС США (и ЦБ других стран), которое привело к серьезному давлению на стоимость активов. Впрочем, один класс фондов - мультистраты - оказался очень успешным на фоне повышенной волатильности, а больше всех заработал Кен Гриффин и его Citadel - 38%, что позволило ему обойти Bridgewater по совокупной выручке (по данным на прошлый год крупнейший хедж-фонд мира принес своим инвесторам 52 с копейками миллиарда долларов, и Цитатель отставала на очень небольшую сумму).
+ Крупнейшие хедж-фонды мира по объему AUM (инфографика).
+ Как макрофонд, запущенный трейдером-ветераном, заработал в 2022 году трехзначную доходность.
BLOGS
🖌 #nomercynomalice Прогнозы на 2023 год от Скотта Галлоуэя. + Гигантская подборка аутлуков на 2023 год от FT Alphaville. Все прочитать довольно сложно, но я уверен, что каждый найдет здесь что-то себе по душе.
🖌 Марк Рубинштейн рассказывает про индустрию перестрахования - почему она работает именно так, как работает, и какие уроки из этого могут вынести классические инвесторы.
SHORTS (#одной_строкой)
1️⃣ #неблокчейн_chart Годовые обзоры рынков в графиках - от Longtermtrends и Maverick Equity Research.
2️⃣ Как американцы в разные годы реагировали на повышенную инфляцию (Gallup).
3️⃣ Экономика бродвейских шоу - кто на них зарабатывает и сколько (The Hustle).
@nonblockchain
#неблокчейн_brief №130
MAIN ONES
▪️В продолжение новости о фонде Citadel Кена Гриффина, который не только обошел всех остальных, но и содрал с клиентом невероятную сумму комиссий (около 12 миллиардов долларов) - увлекательное сравнение доходов инвестора в активно управляемый фонд и... самого управляющего фондом. Оказывается, если в 25 лет вложить некоторую сумму в такой фонд, то к моменту выхода на пенсию (в посте приводится США, поэтому выход на пенсию происходит в 65 лет) доходы управляющего в виде комиссий превысят доход инвестора, предоставившего активы в управление, в среднем в полтора раза, в зависимости от уровня жадности фонда. Так же в статье приводится сравнение активных инвестиций в вложениями в ETF - и, конечно же, не обходится без упоминаний легендарной ставки Уоррена Баффета на то, что ни один менеджер активного фонда не сможет обогнать индекс на горизонте десяти лет (собственно, Баффетт выиграл).
▪️Как устроены семейные трасты семейства Мёрдок - и почему грядущая сделка между Fox и News Corp может привести к семейным разборкам похлеще, чем в сериале Succession?
BLOGS
🖌 Пол Кругман о том, почему США могут упасть в "мягкую" рецессию, хотя она, на самом деле, и не нужна. (NYT) + Он же о том, как сейчас сложно быть на стороне "инфляционных пессимистов". (NYT)
🖌 #nomercynomalice Скотт Галлоуэй о важности конкуренции и глупости non-compete agreements. (ProfGalloway)
🖌 Невероятно интересный текст Марка Рубинштейна о брокерской войне между Morgan Stanley и Goldman Sachs. (Net Interest)
SHORTS (#одной_строкой)
1️⃣ Что такое байбэки и почему компании так их любят? (The Hustle)
2️⃣ #inequality Богатейший процент населения планеты прибрал две три всего созданного за 2 года благосостояния. (CNBC)
3️⃣ CalPERS даст миллиард долларов на развитие нового поколения private equity фирм. (Institutional Investor)
4️⃣ Лучшие управляющие фондами в 2022 году. (WSJ)
5️⃣ BlackRock и Goldman Sachs спорят, устарел ли портфель '60/40'. (WSJ)
@nonblockchain
MAIN ONES
▪️В продолжение новости о фонде Citadel Кена Гриффина, который не только обошел всех остальных, но и содрал с клиентом невероятную сумму комиссий (около 12 миллиардов долларов) - увлекательное сравнение доходов инвестора в активно управляемый фонд и... самого управляющего фондом. Оказывается, если в 25 лет вложить некоторую сумму в такой фонд, то к моменту выхода на пенсию (в посте приводится США, поэтому выход на пенсию происходит в 65 лет) доходы управляющего в виде комиссий превысят доход инвестора, предоставившего активы в управление, в среднем в полтора раза, в зависимости от уровня жадности фонда. Так же в статье приводится сравнение активных инвестиций в вложениями в ETF - и, конечно же, не обходится без упоминаний легендарной ставки Уоррена Баффета на то, что ни один менеджер активного фонда не сможет обогнать индекс на горизонте десяти лет (собственно, Баффетт выиграл).
▪️Как устроены семейные трасты семейства Мёрдок - и почему грядущая сделка между Fox и News Corp может привести к семейным разборкам похлеще, чем в сериале Succession?
BLOGS
🖌 Пол Кругман о том, почему США могут упасть в "мягкую" рецессию, хотя она, на самом деле, и не нужна. (NYT) + Он же о том, как сейчас сложно быть на стороне "инфляционных пессимистов". (NYT)
🖌 #nomercynomalice Скотт Галлоуэй о важности конкуренции и глупости non-compete agreements. (ProfGalloway)
🖌 Невероятно интересный текст Марка Рубинштейна о брокерской войне между Morgan Stanley и Goldman Sachs. (Net Interest)
SHORTS (#одной_строкой)
1️⃣ Что такое байбэки и почему компании так их любят? (The Hustle)
2️⃣ #inequality Богатейший процент населения планеты прибрал две три всего созданного за 2 года благосостояния. (CNBC)
3️⃣ CalPERS даст миллиард долларов на развитие нового поколения private equity фирм. (Institutional Investor)
4️⃣ Лучшие управляющие фондами в 2022 году. (WSJ)
5️⃣ BlackRock и Goldman Sachs спорят, устарел ли портфель '60/40'. (WSJ)
@nonblockchain
#неблокчейн_brief №131
MAIN ONES
▪️Credit Suisse опубликовал самые провальные результаты с момента GFC - из-за проводимой реструктуризации и резкого оттока клиентов годовой убыток составил 7.3 млрд франков (из них 1.4 - за последний квартал), при этом менеджмент предупредил, что в текущем году также ожидает убытка (rest costs сами себя не покроют, да).
Цифра, которая поражает больше всего - в 4К22 трейдинг CS заработал всего... 96 млн долларов выручки. В начале 2021 года, когда почти одновременно "взорвались" Archegos и Greensill, трейдеры намолотили без малого 3 ярда. Интересно, они вообще вышли на breakeven в прошедшем квартале?
... Но еще до публикации результатов было объявлено о том, что CS выкупит M&A-бутик M. Klein & Co одного из (уже бывших) членов СД, prominent инвестбанкира Майкла Кляйна, чтобы выстроить на его базе очередную реинкарнацию CS First Boston; Кляйн при этом станет CEO CSFB. Точная сумма выкупа неизвестна, инсайдеры ходят о 'low-nine figures' (порядка 200 миллионов долларов), но многие внутри банка отмечают, что эта сделка чертовски хороша для банкира (Кляйна), но не очень хороша для самого банка.
(В конце материала по ссылке выше - хорошее видео FT о том, как банк оказался в нынешней плачевной ситуации и как собирается ее разруливать.)
Покупка M. Klein & Co. - вещь неслучайная. В условиях текущей конъюнктуры advisory-бутики типа Rothschild & Co., Lazard, Evercore успешно соревнуются с крупнейшими банками как по количеству сделок, так и по их совокупной стоимости. О причинах этого, а также об истории, возможно, самой известной семьи банкиров хорошо написал Марк Рубинштейн в своем блоге Net Interest.
▪️Специально не писал тут ничего про кейс Hindenburg-Adani, поскольку хотел прочитать все расследование целиком (а не его краткие пересказы), однако до сих пор был в этом не очень успешен. В то же время, пройти мимо разбора Асвата Дамодарана, в котором он подробно и с пристрастием оценивает холдинг Adani, не смог - тем более, что и к аналитикам / шорт-селлерам из Hindenburg у него тоже есть вопросы. Господин Адани же, тем временем, нанял одну из самых зубастых (и эпически дорогих) юрфирм США - Wachtell Lipton - чтобы попытаться опровергнуть выдвинутые Hindenburg обвинения. Закупаем попкорн, будет жарко.
▪️#hedge_funds Интересное мнение о том, как Elliott Management стал своеобразным "МакДоналдсом" от мира инвесторов-активистов: фонду удается запускать примерно одинаковые с точки зрения смысла и содержания кампании в разных странах и в отношении разных таргетов, при этом фонд уже достаточно долгое время не зависит только от Пола Сингера, а растит новых управляющих. Плюс - немного инсайдов о том, как в Elliott принимаются инвестиционные решения.
BLOGS
🖌 #nomercynomalice На фоне сплошных новостей про ChatGPT - размышления Скотта Галлоуэя о том, почему не стоит бояться развития технологий. (ProfGalloway)
🖌 #hedge_funds Робин Виглсворт из FT размышляет о том, как инвесторы решают проблему ограниченной capacity мультистрат-фондов - и почему это может быть опасно для них и для индустрии. (FT Alphaville)
SHORTS (#одной_строкой)
1️⃣ Первый ETF отметил тридцатилетие с момента создания. (FT Alphaville)
2️⃣ #неблокчейн_chart Ежемесячная подборка графиков на все случаи жизни. (Longtermtrends)
3️⃣ #неблокчейн_oilfund Суверенный фонд Норвегии в 2022 году потерял 14% - или 146 миллиардов долларов. (Bloomberg)
4️⃣ Подборка прогнозов на 2023 год - в разбивке по провайдерам, сценариям, темам и инструментам. (Bloomberg)
5️⃣ Как Tiger Global, влетевший на инвестициях в бигтехи, защищает свою методологию оценки частных компаний. (FT)
6️⃣ #inequality Как канадские доктора помогают бороться с высоким уровнем бездомности. (Planet Money)
@nonblockchain
MAIN ONES
▪️Credit Suisse опубликовал самые провальные результаты с момента GFC - из-за проводимой реструктуризации и резкого оттока клиентов годовой убыток составил 7.3 млрд франков (из них 1.4 - за последний квартал), при этом менеджмент предупредил, что в текущем году также ожидает убытка (rest costs сами себя не покроют, да).
Цифра, которая поражает больше всего - в 4К22 трейдинг CS заработал всего... 96 млн долларов выручки. В начале 2021 года, когда почти одновременно "взорвались" Archegos и Greensill, трейдеры намолотили без малого 3 ярда. Интересно, они вообще вышли на breakeven в прошедшем квартале?
... Но еще до публикации результатов было объявлено о том, что CS выкупит M&A-бутик M. Klein & Co одного из (уже бывших) членов СД, prominent инвестбанкира Майкла Кляйна, чтобы выстроить на его базе очередную реинкарнацию CS First Boston; Кляйн при этом станет CEO CSFB. Точная сумма выкупа неизвестна, инсайдеры ходят о 'low-nine figures' (порядка 200 миллионов долларов), но многие внутри банка отмечают, что эта сделка чертовски хороша для банкира (Кляйна), но не очень хороша для самого банка.
(В конце материала по ссылке выше - хорошее видео FT о том, как банк оказался в нынешней плачевной ситуации и как собирается ее разруливать.)
Покупка M. Klein & Co. - вещь неслучайная. В условиях текущей конъюнктуры advisory-бутики типа Rothschild & Co., Lazard, Evercore успешно соревнуются с крупнейшими банками как по количеству сделок, так и по их совокупной стоимости. О причинах этого, а также об истории, возможно, самой известной семьи банкиров хорошо написал Марк Рубинштейн в своем блоге Net Interest.
▪️Специально не писал тут ничего про кейс Hindenburg-Adani, поскольку хотел прочитать все расследование целиком (а не его краткие пересказы), однако до сих пор был в этом не очень успешен. В то же время, пройти мимо разбора Асвата Дамодарана, в котором он подробно и с пристрастием оценивает холдинг Adani, не смог - тем более, что и к аналитикам / шорт-селлерам из Hindenburg у него тоже есть вопросы. Господин Адани же, тем временем, нанял одну из самых зубастых (и эпически дорогих) юрфирм США - Wachtell Lipton - чтобы попытаться опровергнуть выдвинутые Hindenburg обвинения. Закупаем попкорн, будет жарко.
▪️#hedge_funds Интересное мнение о том, как Elliott Management стал своеобразным "МакДоналдсом" от мира инвесторов-активистов: фонду удается запускать примерно одинаковые с точки зрения смысла и содержания кампании в разных странах и в отношении разных таргетов, при этом фонд уже достаточно долгое время не зависит только от Пола Сингера, а растит новых управляющих. Плюс - немного инсайдов о том, как в Elliott принимаются инвестиционные решения.
BLOGS
🖌 #nomercynomalice На фоне сплошных новостей про ChatGPT - размышления Скотта Галлоуэя о том, почему не стоит бояться развития технологий. (ProfGalloway)
🖌 #hedge_funds Робин Виглсворт из FT размышляет о том, как инвесторы решают проблему ограниченной capacity мультистрат-фондов - и почему это может быть опасно для них и для индустрии. (FT Alphaville)
SHORTS (#одной_строкой)
1️⃣ Первый ETF отметил тридцатилетие с момента создания. (FT Alphaville)
2️⃣ #неблокчейн_chart Ежемесячная подборка графиков на все случаи жизни. (Longtermtrends)
3️⃣ #неблокчейн_oilfund Суверенный фонд Норвегии в 2022 году потерял 14% - или 146 миллиардов долларов. (Bloomberg)
4️⃣ Подборка прогнозов на 2023 год - в разбивке по провайдерам, сценариям, темам и инструментам. (Bloomberg)
5️⃣ Как Tiger Global, влетевший на инвестициях в бигтехи, защищает свою методологию оценки частных компаний. (FT)
6️⃣ #inequality Как канадские доктора помогают бороться с высоким уровнем бездомности. (Planet Money)
@nonblockchain
#неблокчейн_brief №132
Miss me?
MAIN ONES
▪️ Ранее на канале я уже неоднократно упоминал историю Wirecard, однако в конце февраля на New Yorker'е вышел лонгрид про то, как журналисты FT "раскручивали" махинации в компании - и это невероятно эпичное чтение. По поводу нечистых на руку (руки) руководителей некогда самого дорогого финтех-стартапа Германии, едва не купившего Deutsche Bank, все было ясно благодаря большому числу уже вышедших материалов. Однако ряд героев появляется на сцене впервые - и боже, насколько колоритный набор персонажей успел поучаствовать в расследовании с разных сторон! Начиная от теневых лондонских воротил рынка "серых" ставок на все, что можно (включая ценные бумаги) и их "шустрил" до шпионов из Ливии и бывших агентов МИ-5, которые следили и угрожали тем, кто посмел шортить бумаги Wirecard.
Больше всего впечатляют, конечно, две напрямую связанные между собой вещи: как упорно руководство Wirecard придумывало и рождало сомнительные схемы для поддержания видимости устойчивой, хорошо капитализированной компании - и как охотно все участники рынка, начиная с банковских аналитиков и заканчивая регуляторами, верили в эту "видимость", до последнего отрицая реальность. Очень рекомендую потратить всем немного времени и прочитать эту статью.
BLOGS
Столько всего прочитал за прошедшие недели по теме SVB, что уже слегка мутит от сочетания этих трех букв. В то же время, совсем обходить эту тему в канале не хочу, поэтому решил поделиться несколькими материалами от уважаемых мною авторов:
🖌 Марк Рубинштейн объясняет разницу между AFS- и HTM-активами и разбирает состав баланса SVB перед тем, как банк (почти) упал в пропасть, а также прикидывает, какими путями в банковской отрасли может пойти "заражение" от одних банков к другим.
🖌 #nomercynomalice Скотт Галлоуэй размышляет над важностью доверия в банковской системе и (спорно) клеймит венчурных капиталистов, запаниковавших и запустивших bankrun в SVB.
🖌 Мэтт Ливайн из Bloomberg (за рекомендацию спасибо одному из постоянных читателей канала) очень любит писать монументально длинные посты, в которых подробно размышляет сразу на несколько тем - например, как в этом выпуске: почему большие банки не спешат бидовать за SVB, как можно было лучше выстроить допразмещение (которое в итоге не состоялось - и вот почему), сколько заработал Goldman на покупке бумаг из долгового портфеля SVB (по этому поводу у многих уже начинают возникать вопросы), а также о спорных (или просто глупых) высказываниях акционеров Credit Suisse из Saudi National Bank.
(Ливайн настолько авторитетен в финансовой сфере, что несколько ученых провели исследование "эффекта Ливайна" - зависимости уровня рыночной волатильности от того, находится ли Ливайнв отпуске. Результаты по ссылке.)
🖌Еще одна колонка от Ливайна - на этот раз, продолжая тему, поднятую Скоттом Галлоуэем, про доверие в банкинге, а также моральные метания FDIC в связи с поисками покупателя для SVB.
SHORTS (#одной_строкой)
1️⃣ Последний (на текущий момент, но теперь кто знает) отчет CS Research Institute с кучей классных графиков и таблиц по доходностям активов с 1900 года.
@nonblockchain
Miss me?
MAIN ONES
▪️ Ранее на канале я уже неоднократно упоминал историю Wirecard, однако в конце февраля на New Yorker'е вышел лонгрид про то, как журналисты FT "раскручивали" махинации в компании - и это невероятно эпичное чтение. По поводу нечистых на руку (руки) руководителей некогда самого дорогого финтех-стартапа Германии, едва не купившего Deutsche Bank, все было ясно благодаря большому числу уже вышедших материалов. Однако ряд героев появляется на сцене впервые - и боже, насколько колоритный набор персонажей успел поучаствовать в расследовании с разных сторон! Начиная от теневых лондонских воротил рынка "серых" ставок на все, что можно (включая ценные бумаги) и их "шустрил" до шпионов из Ливии и бывших агентов МИ-5, которые следили и угрожали тем, кто посмел шортить бумаги Wirecard.
Больше всего впечатляют, конечно, две напрямую связанные между собой вещи: как упорно руководство Wirecard придумывало и рождало сомнительные схемы для поддержания видимости устойчивой, хорошо капитализированной компании - и как охотно все участники рынка, начиная с банковских аналитиков и заканчивая регуляторами, верили в эту "видимость", до последнего отрицая реальность. Очень рекомендую потратить всем немного времени и прочитать эту статью.
BLOGS
Столько всего прочитал за прошедшие недели по теме SVB, что уже слегка мутит от сочетания этих трех букв. В то же время, совсем обходить эту тему в канале не хочу, поэтому решил поделиться несколькими материалами от уважаемых мною авторов:
🖌 Марк Рубинштейн объясняет разницу между AFS- и HTM-активами и разбирает состав баланса SVB перед тем, как банк (почти) упал в пропасть, а также прикидывает, какими путями в банковской отрасли может пойти "заражение" от одних банков к другим.
🖌 #nomercynomalice Скотт Галлоуэй размышляет над важностью доверия в банковской системе и (спорно) клеймит венчурных капиталистов, запаниковавших и запустивших bankrun в SVB.
🖌 Мэтт Ливайн из Bloomberg (за рекомендацию спасибо одному из постоянных читателей канала) очень любит писать монументально длинные посты, в которых подробно размышляет сразу на несколько тем - например, как в этом выпуске: почему большие банки не спешат бидовать за SVB, как можно было лучше выстроить допразмещение (которое в итоге не состоялось - и вот почему), сколько заработал Goldman на покупке бумаг из долгового портфеля SVB (по этому поводу у многих уже начинают возникать вопросы), а также о спорных (или просто глупых) высказываниях акционеров Credit Suisse из Saudi National Bank.
(Ливайн настолько авторитетен в финансовой сфере, что несколько ученых провели исследование "эффекта Ливайна" - зависимости уровня рыночной волатильности от того, находится ли Ливайнв отпуске. Результаты по ссылке.)
🖌Еще одна колонка от Ливайна - на этот раз, продолжая тему, поднятую Скоттом Галлоуэем, про доверие в банкинге, а также моральные метания FDIC в связи с поисками покупателя для SVB.
SHORTS (#одной_строкой)
1️⃣ Последний (на текущий момент, но теперь кто знает) отчет CS Research Institute с кучей классных графиков и таблиц по доходностям активов с 1900 года.
@nonblockchain
#неблокчейн_brief №134
MAIN ONES
▪️Первоначальный план (п.3) по разделению EY, амбициозно названный Project Everest, провалился - руководство американского подразделения, на которое приходится порядка 40% глобальной выручки, торпедировало сделку. Мотивация простая - партнеры не смогли договориться, кому достанется налоговый бизнес, из-за чего возникли серьезные сомнения в возможности фирмы полноценно проводить аудиты. Плюс, если финальные очертания фирмы после сделки пока просматриваются не очень четко, то косты, уже достигшие сотен миллионов долларов, надо нести прямо сейчас, с чем несогласны очень многие партнеры. Впрочем, даже если реструктуризация в нынешнем виде не будет реализована, фирму все равно ждут изменения - управляющий комитет разослал на всех сотрудников (около 390 тысяч человек) мемо, в котором подчеркнул необходимость изменений, которые позволят фирме не отстать от конкурентов.
▪️Мини-расследование FT про связь между Icahn Enterprises (IEP) и инвестбанком Jefferies. По интересному стечению обстоятельств, JEFF - единственный крупный игрок Уолл-стрит, покрывающий IEP в своей аналитике, а также банк, который чаще других является lead manager'ом при выходе IEP на долговые рынки.
(Про начала истории ожабе и гадюке фирме Hindenburg и инвесторе-активиста (#activist_investor) Карле Айкане коротко написал здесь в пункте 6).
BLOGS
🖌 Несколько постов от Марка Рубинштейна (Net Interest): (1) почему сейчас не лучшее время, чтобы открывать хедж-фонд, (2) про создание FDIC и развитие системы страхования вкладов в США, (3) про зомби-банки, которые вынуждены платить за фондирование больше, чем зарабатывают на выдаче ссуд, но при этом поддерживаются государством ради видимости стабильности в системе, а также (4) краткая история создания PacWest Bancorp, чуть не попавшего под большую раздачу в сегмента региональных американских банков.
➕Еще немного про американские банки:
= Почему J.P.Morgan все-таки разрешили купить First Republic, несмотря на его (JPM) размеры? (WSJ)
= Что общего у SVB, Signature Bank и First Republic? Правильный ответ: аудиторская фирма KPMG. Как и их коллеги из EY, наследившие в ряде банкротных кейсов, аудиторы KPMG отрицают возможность ошибки и утверждают, что полностью независимы. Фан-факт - CEO двух обанкротившихся банков были в прошлом партнерами KPMG, а CRO Signature перешла на клиентскую сторону менее чем через два месяца после подписания аудиторского отчета по банку. (FT)
🖌 Тоби Нэнгл, бывший топ-менеджер фонда Columbia Threadneedle, рассуждает о том, почему управляющим активами стоит воздержаться от работы на тоталитарные режимы, нарушающие базовые права человека (Китай, Саудовская Аравия, далее по списку). Авторы блога Unhedged добавляют, что помочь управляющим в этом случае могли бы ESG-oriented организации, но тут же добавляют "...The problem is that a lot of the ESG investing industry is grounded in bullshit." Рукоплещу неистово.
🖌 #nomercynomalice Профессор Джи про важность навыка сторителлинга.
SHORTS (#одной_строкой)
1️⃣ #hedge_funds Стив Коэн (Point72) борется за лицензию казино в Нью-Йорке. (Bloomberg)
2️⃣ Как Bloomberg (компания) готовится к уходу Блумберга (человека) с поста CEO. (FT)
3️⃣ Почему SkyBridge Capital Энтони Скарамуччи внезапно поплохело - и причем тут FTX Сэма Бэнкмана-Фрида. (Bloomberg)
4️⃣ Тейлор Свифт провела DD и отказалась от рекламы FTX, чем спасла себя от иска на несколько миллиардов. (Business Insider)
5️⃣ Credit Suisse открывал счета нацистам после войны, а часть счетов обслуживалась вплоть до 2020 года. (WSJ)
6️⃣ Зачем компания-оператор кинотеатров AMC [почти год назад] купила золотодобывающую компанию? (Bloomberg, Barrons)
7️⃣ Спустя 5 лет после запрета, S&P вернул в свои индексы компании с акциями двойного класса (dual-class shares), чем призвал на себя гнев пенсионных фондов, недовольных отсутствием достаточного контроля над бордами таких компаний. (FT)
8️⃣ Рэнкинг финансистов "новой волны" от Bloomberg. (Bloomberg)
9️⃣ Что такое "улыбка доллара"? (Schroders)
@nonblockchain
MAIN ONES
▪️Первоначальный план (п.3) по разделению EY, амбициозно названный Project Everest, провалился - руководство американского подразделения, на которое приходится порядка 40% глобальной выручки, торпедировало сделку. Мотивация простая - партнеры не смогли договориться, кому достанется налоговый бизнес, из-за чего возникли серьезные сомнения в возможности фирмы полноценно проводить аудиты. Плюс, если финальные очертания фирмы после сделки пока просматриваются не очень четко, то косты, уже достигшие сотен миллионов долларов, надо нести прямо сейчас, с чем несогласны очень многие партнеры. Впрочем, даже если реструктуризация в нынешнем виде не будет реализована, фирму все равно ждут изменения - управляющий комитет разослал на всех сотрудников (около 390 тысяч человек) мемо, в котором подчеркнул необходимость изменений, которые позволят фирме не отстать от конкурентов.
▪️Мини-расследование FT про связь между Icahn Enterprises (IEP) и инвестбанком Jefferies. По интересному стечению обстоятельств, JEFF - единственный крупный игрок Уолл-стрит, покрывающий IEP в своей аналитике, а также банк, который чаще других является lead manager'ом при выходе IEP на долговые рынки.
(Про начала истории о
BLOGS
🖌 Несколько постов от Марка Рубинштейна (Net Interest): (1) почему сейчас не лучшее время, чтобы открывать хедж-фонд, (2) про создание FDIC и развитие системы страхования вкладов в США, (3) про зомби-банки, которые вынуждены платить за фондирование больше, чем зарабатывают на выдаче ссуд, но при этом поддерживаются государством ради видимости стабильности в системе, а также (4) краткая история создания PacWest Bancorp, чуть не попавшего под большую раздачу в сегмента региональных американских банков.
➕Еще немного про американские банки:
= Почему J.P.Morgan все-таки разрешили купить First Republic, несмотря на его (JPM) размеры? (WSJ)
= Что общего у SVB, Signature Bank и First Republic? Правильный ответ: аудиторская фирма KPMG. Как и их коллеги из EY, наследившие в ряде банкротных кейсов, аудиторы KPMG отрицают возможность ошибки и утверждают, что полностью независимы. Фан-факт - CEO двух обанкротившихся банков были в прошлом партнерами KPMG, а CRO Signature перешла на клиентскую сторону менее чем через два месяца после подписания аудиторского отчета по банку. (FT)
🖌 Тоби Нэнгл, бывший топ-менеджер фонда Columbia Threadneedle, рассуждает о том, почему управляющим активами стоит воздержаться от работы на тоталитарные режимы, нарушающие базовые права человека (Китай, Саудовская Аравия, далее по списку). Авторы блога Unhedged добавляют, что помочь управляющим в этом случае могли бы ESG-oriented организации, но тут же добавляют "...The problem is that a lot of the ESG investing industry is grounded in bullshit." Рукоплещу неистово.
🖌 #nomercynomalice Профессор Джи про важность навыка сторителлинга.
SHORTS (#одной_строкой)
1️⃣ #hedge_funds Стив Коэн (Point72) борется за лицензию казино в Нью-Йорке. (Bloomberg)
2️⃣ Как Bloomberg (компания) готовится к уходу Блумберга (человека) с поста CEO. (FT)
3️⃣ Почему SkyBridge Capital Энтони Скарамуччи внезапно поплохело - и причем тут FTX Сэма Бэнкмана-Фрида. (Bloomberg)
4️⃣ Тейлор Свифт провела DD и отказалась от рекламы FTX, чем спасла себя от иска на несколько миллиардов. (Business Insider)
5️⃣ Credit Suisse открывал счета нацистам после войны, а часть счетов обслуживалась вплоть до 2020 года. (WSJ)
6️⃣ Зачем компания-оператор кинотеатров AMC [почти год назад] купила золотодобывающую компанию? (Bloomberg, Barrons)
7️⃣ Спустя 5 лет после запрета, S&P вернул в свои индексы компании с акциями двойного класса (dual-class shares), чем призвал на себя гнев пенсионных фондов, недовольных отсутствием достаточного контроля над бордами таких компаний. (FT)
8️⃣ Рэнкинг финансистов "новой волны" от Bloomberg. (Bloomberg)
9️⃣ Что такое "улыбка доллара"? (Schroders)
@nonblockchain
#неблокчейн_brief №139
MAIN ONES
▪️Чудесная история из дальнего угла финансового рынка, уже упомянутая Гонконгером: некоторые особо прошаренные товарищи из числа #hedge_funds и управляющих активами решили затариться древними банковскими перпетуалами и прочими инструментами, доходность которых привязана к ныне почившей ставке Libor - и саботируют любые попытки финансовых институтов перевести инструменты на другую ставку (до момента, когда инструменты должны сменить Libor на другой референс, остается около года), тем самым вынуждая эмитентов гасить обязательства по номиналу до окончания срока обращения. Ряд банков, включая Barclays, HSBC и Standard Chartered, уже приняли решение погасить эти инструменты, тем самым подарив хедж-фондам десятки процентов доходности, но другие решили поспорить с любителями быстрых денег - и это грозит последним тем, что они окажутся втянутыми в долгий судебный процесс, а приобретенные инструменты будут юридически "заморожены" на неопределенный срок. (Bloomberg)
BLOGS
🖌 Совсем не про финансы, но он этого не менее впечатляющий очерк колумниста FT про "призраков" Флит-стрит - бывшей колыбели британского (и мирового) журнализма. (FT)
🖌 В мире осталось не так много вечных ценностей, в мире финансовом и того меньше, поэтому предлагаю всем прочитать и восхититься без малого 400-летним бондов, который был выпущен в Нидерландах в год заключения Вестфальского соглашения и обслуживается до сих пор - не в пример евробондам ряда российских компаний. (FT)
🖌 Марк Рубинштейн о том, как работает stock lending при шорт-сделках и сколько на этом зарабатывают крупнейшие прайм-брокеры. (Net Interest)
🖌 #nomercynomalice Оптимистичный взгляд на американскую экономику от Скотта Галлоуэя. (ProfGalloway)
LIBRARY (#неблокчейн_books)
📚По рекомендации Гонконгера начал читать "Благородный дом" Джеймса Клавелла и буквально провалился в эту книгу - настолько, что заказал бумажную копию. (Лабиринт)
📚 Фрагмент новой книги "Numbers go up" про взлет и падение некоторых крипто-предпринимателей - про SBF, Жизель Бундхен, Тома Бреди и прочих охочих до халявных денег персонажей. Не уверен, что буду читать саму книгу, но отрывок очень показательный. (Intelligencer)
+ В продолжение темы FTX: находящийся под домашним арестом SBF накатал 250 страниц размышлений и самооправданий относительно банкроства криптофирмы; некоторые считают, что это ляжет в основу его линии защиты, но лично мне кажется, что у SBF потихоньку срывает резьбу. (NYT)
+ Еще для фанатов саги FTX - бывшая CEO фонда Alameda Research и, по совместительству, многократная бывшая девушка SBF Кэролайн Эллисон тоже вела дневник, в котором подробно рассказывала обо всех своих переживаниях, от сложностей в отношениях с SBF до менее важных вещей типа торговых стратегий и риск-менеджмента. (NYT)
SHORTS (#одной_строкой)
1️⃣ Как топы Boeing переживают работу на удаленке (спойлер - у них для этого есть частные джеты). (WSJ)
2️⃣ XTX Markets британского подданного Алекса Герко подала в суд на Aviva и L&G за дискриминацию по национальному признаку. (FT)
3️⃣ Белый Дом хочет сократить промежуток между публикацией статистики и комментариями официальных лиц с 1 часа до 30 минут. (Axios)
4️⃣ #неблокчейн_oilfund Как всеобщий ИИ-хайп помог суверенному фонду Норвегии NBIM заработать 10% доходности в 1П23. (Bloomberg)
5️⃣ Может ли одна компания обеспечить рост ВВП целой страны? Может, если ее название Novo Nordisk. (NYT)
6️⃣ #activist_investor Подробный очерк о Карле Айкане и том, как он переизобратает свой бизнес после отчета Hindenburg Research. (NYT)
7️⃣ Свежая стратегия по российскому и зарубежному рынку от Тинькофф Инвестиций. (Tinkoff)
🎦 Showtime запустил седьмой сезон Billions - и пока он очень, очень хорош по сравнению с предыдущим. Только бы не слили к концу.
🎦 В защиту Кена Гриффина - почему не стоит верить всему, в чем свежий фильм про Gamestop Saga обвиняет хедж-фонды и их владельцев. (FT)
@nonblockchain
MAIN ONES
▪️Чудесная история из дальнего угла финансового рынка, уже упомянутая Гонконгером: некоторые особо прошаренные товарищи из числа #hedge_funds и управляющих активами решили затариться древними банковскими перпетуалами и прочими инструментами, доходность которых привязана к ныне почившей ставке Libor - и саботируют любые попытки финансовых институтов перевести инструменты на другую ставку (до момента, когда инструменты должны сменить Libor на другой референс, остается около года), тем самым вынуждая эмитентов гасить обязательства по номиналу до окончания срока обращения. Ряд банков, включая Barclays, HSBC и Standard Chartered, уже приняли решение погасить эти инструменты, тем самым подарив хедж-фондам десятки процентов доходности, но другие решили поспорить с любителями быстрых денег - и это грозит последним тем, что они окажутся втянутыми в долгий судебный процесс, а приобретенные инструменты будут юридически "заморожены" на неопределенный срок. (Bloomberg)
BLOGS
🖌 Совсем не про финансы, но он этого не менее впечатляющий очерк колумниста FT про "призраков" Флит-стрит - бывшей колыбели британского (и мирового) журнализма. (FT)
🖌 В мире осталось не так много вечных ценностей, в мире финансовом и того меньше, поэтому предлагаю всем прочитать и восхититься без малого 400-летним бондов, который был выпущен в Нидерландах в год заключения Вестфальского соглашения и обслуживается до сих пор - не в пример евробондам ряда российских компаний. (FT)
🖌 Марк Рубинштейн о том, как работает stock lending при шорт-сделках и сколько на этом зарабатывают крупнейшие прайм-брокеры. (Net Interest)
🖌 #nomercynomalice Оптимистичный взгляд на американскую экономику от Скотта Галлоуэя. (ProfGalloway)
LIBRARY (#неблокчейн_books)
📚По рекомендации Гонконгера начал читать "Благородный дом" Джеймса Клавелла и буквально провалился в эту книгу - настолько, что заказал бумажную копию. (Лабиринт)
📚 Фрагмент новой книги "Numbers go up" про взлет и падение некоторых крипто-предпринимателей - про SBF, Жизель Бундхен, Тома Бреди и прочих охочих до халявных денег персонажей. Не уверен, что буду читать саму книгу, но отрывок очень показательный. (Intelligencer)
+ В продолжение темы FTX: находящийся под домашним арестом SBF накатал 250 страниц размышлений и самооправданий относительно банкроства криптофирмы; некоторые считают, что это ляжет в основу его линии защиты, но лично мне кажется, что у SBF потихоньку срывает резьбу. (NYT)
+ Еще для фанатов саги FTX - бывшая CEO фонда Alameda Research и, по совместительству, многократная бывшая девушка SBF Кэролайн Эллисон тоже вела дневник, в котором подробно рассказывала обо всех своих переживаниях, от сложностей в отношениях с SBF до менее важных вещей типа торговых стратегий и риск-менеджмента. (NYT)
SHORTS (#одной_строкой)
1️⃣ Как топы Boeing переживают работу на удаленке (спойлер - у них для этого есть частные джеты). (WSJ)
2️⃣ XTX Markets британского подданного Алекса Герко подала в суд на Aviva и L&G за дискриминацию по национальному признаку. (FT)
3️⃣ Белый Дом хочет сократить промежуток между публикацией статистики и комментариями официальных лиц с 1 часа до 30 минут. (Axios)
4️⃣ #неблокчейн_oilfund Как всеобщий ИИ-хайп помог суверенному фонду Норвегии NBIM заработать 10% доходности в 1П23. (Bloomberg)
5️⃣ Может ли одна компания обеспечить рост ВВП целой страны? Может, если ее название Novo Nordisk. (NYT)
6️⃣ #activist_investor Подробный очерк о Карле Айкане и том, как он переизобратает свой бизнес после отчета Hindenburg Research. (NYT)
7️⃣ Свежая стратегия по российскому и зарубежному рынку от Тинькофф Инвестиций. (Tinkoff)
🎦 Showtime запустил седьмой сезон Billions - и пока он очень, очень хорош по сравнению с предыдущим. Только бы не слили к концу.
🎦 В защиту Кена Гриффина - почему не стоит верить всему, в чем свежий фильм про Gamestop Saga обвиняет хедж-фонды и их владельцев. (FT)
@nonblockchain
Неблокчейн
#endowment_funds Резкая реакция управляющих и венчурных капиталистов на то, как Гарвард отработал (или, точнее, не отработал вовремя и в достаточной мере) вопрос антисемитизма среди студентов привел к интересным последствиям: WSJ пишет (пейволл), что вся…
#NoMercyNoMalice
Профессор Галлоуэй снова проходится по одной из своих любимых тем - необходимости сделать «элитное» образование менее элитным (с точки зрения стоимости) и более доступным (с точки зрения admission rates). Как всегда, это сопровождается кучей статистики и графиков.
Вкупе с войной Экмана против Гарварда это выглядит интересно. Впрочем, вряд ли в ближайшие годы Лига Плюща станет более доступной.
https://www.profgalloway.com/rot/
@nonblockchain
Профессор Галлоуэй снова проходится по одной из своих любимых тем - необходимости сделать «элитное» образование менее элитным (с точки зрения стоимости) и более доступным (с точки зрения admission rates). Как всегда, это сопровождается кучей статистики и графиков.
Вкупе с войной Экмана против Гарварда это выглядит интересно. Впрочем, вряд ли в ближайшие годы Лига Плюща станет более доступной.
https://www.profgalloway.com/rot/
@nonblockchain