#неблокчейн_brief №54

✔️ #неблокчейн_chart The Bell совместно с Econs подготовили инфографику по недавнему исследованию CS на тему распределения мирового благосостояния.
График №9 - #inequality at its best.

✔️ В продолжение темы #inequality -мощнейшая база данных World Inequality Database от группы экономистов с мировыми именами (включая, например, Томаса Пикетти). Если пишете диплом или кандидатскую на тему неравенства (или просто не знаете, чем вам заняться долгими зимними вечерами) - вам сюда.
Тут же можно прочитать актуальный Inequality Report.

✔️ Новости из мира дичайшего лакшери - LVMH Бернара Арно сделала 14.5-миллиардный бид на производителя ювелирки Tiffany & Co.
Теперь все прогрессивное человечество ждет, когда в войну бидов вступит давний конкурент Арно, владелец Kering (Gucci, YSL, Balenciaga) Франсуа Пино. В прошлый раз победа (в войне за Gucci) досталась именно ему.

✔️ В этом году Goldman Sachs отмечает 150 лет с момента основания. По этому поводу на официальном сайте появилась документальная хроника о наиболее значительных моментах жизни банка. Всем рекомендую.
https://www.goldmansachs.com/our-firm/history/goldman-sachs-at-150/

✔️ #hedge_funds У фондов - второй подряд месяц оттока. В сентябре клиенты вывели из них 12 млрд долларов, за 3 квартал - 29 млрд, а всего с начала года fundrun составил почти 80 (!) млрд.
= Почему у хедж-фондов не все хорошо?
= Хеджи валят с развивающихся рынков, а asset managers - наоборот.

✔️ #неблокчейн_ликбез #direct_listing Дамодаран размышляет на тему того, нужны ли компаниям услуги банкиров, чтобы выйти на IPO, если нужны - то какие именно, а также предлагает посмотреть на альтернативный вариант размещений - direct listing.
= Еще про direct listing: 1, 2, 3.
= Отдельно хочу выделить Direct Listing 101 от VC-фонда Andreessen Horowitz. Материал чертовски подробный и имеет кучу отсылок на связанные с размещениями термины и определения. Ухх.

#одной_строкой
1️⃣ JPM готовится к кризису и затягивает пояс потуже.
2️⃣ У Beyond Meat закончился lockup period - и котировки улетели вниз.
3️⃣ Moody's предупреждает о новых даунгрейдах, дефолтах и длинном кризисе.
4️⃣ Fiat Chrysler и Peugeot подтвердили слухи о слиянии, а потом подтвердили и то, что это не слухи.
5️⃣ 50 компаний, за которыми Bloomberg предлагает следить в 2020 году.

#одной_строкой

"The most valuable commodity I know of is information."
Gordon Gekko

1️⃣ #россия #экономика #потерянноедесятилетие The Bell про итоги прошедшего десятилетия в российской экономике.
2️⃣ БКС про итоги года на фондовом рынке и top picks аналитиков.
3️⃣ Важнейшие бизнес-события года от The Axios.
4️⃣ #NoMercyNoMalice Профессор Гэллоуэй про то, что в течение двух лет FedEx окончательно проиграет Amazon и перестанет существовать в нынешней форме.
+ Его же пост про то, как распознать рецессию и что в таком случае делать.
5️⃣ The end is near - сразу несколько компаний подали иски к SEC на фоне слишком жестких, по их мнению, требований.
6️⃣ Корпоративная загадка года - почему CEO Boeing после такого провального года все еще не уволен к чертям, хотя вообще в 2019ом году CEO вылетали со своих мест как пробки?
7️⃣ SEC отклонила предложение NYSE о привлечении компаниями капитала через механизм #direct_listing. NYSE не растерялась и выкатила обновленное предложение.
8️⃣ 18 признаков того, что вы институциональный инвестор-2018. И 19 признаков, что оставались им в 2019 году. N/A fully to Russia though.
9️⃣ #hedge_funds Просто (чертовски успешный) управляющий хвалится своими заработками перед таксистом. Проходим.
🔟 Умер Феликс Рохатин, легенда Уолл-стрит и человек, который спас Нью-Йорк от банкротства. Огромная и очень важная статья.
1️⃣1️⃣ Как заставить людей платить больше налогов и не только - лучшее из блогов экономистов. Econs is 🖤.
1️⃣2️⃣ #hedge_funds #mckinsey #scandal Продолжение истории про фонд Маков MIO - на этот раз про кучу конфликтов интересов, которые в фонде и в Маках не признают.
1️⃣3️⃣ #inequality #рыноктруда Исследование ВШЭ о российском рынке труда.

#неблокчейн_ликбез
+ Диверсификация портфеля - что, как, зачем.
+ Что такое дорого и дешево на фондовом рынке.
+ БКС про облигации, доходность которых может обогнать депозит.
+ Что такое накопленный купонный доход.

#неблокчейн_books
+ Bloomberg про книги года по версии топ-менеджеров,
+ Business Insider про важнейшие книги о бизнесе.

#блоги #экономика

▪️#value_investing Пост от Verdad Capital о том, почему не стоит покупать дорогие низкомаржинальные компании, хоть за последние 10 лет они и принесли инвесторам больше, чем дешевые высокомаржинальные.

▪️Мега-интересная подборка на Econs: (1) почему вложения в здравоохранение - это не расходы, а инвестиции, (2) как в Евросоюзе богатые страны помогают бедным, и (3) как развитие технологий повлияло на принципы владения маяками.

▪️#bschools Американские бизнесы, включая университеты и колледжи, хотят защититься от #covid19-related исков от потребителей - но действительно ли это необходимо?

▪️#NotesOnTheCrises Длинная, наполненная деталями, но интересная телега от Нейтана Тэнкуса о том, почему не стоит обращать внимания на "раздутый баланс ФРС".

▪️#nomercynomalice Профессор Джи предположил, как могла бы выглядеть сегодняшняя жарка топов американских tech companies, если бы у последних не было таких чудовищных лоббистских (и прочих) ресурсов.

▪️Макс Крайнов из Aviasales насокращал про негативные взгляды инвесторов на IPO - у компаний есть способы привлечь средства куда дешевле и проще, чем обращаться к банкам для выхода на биржу. Один из способов - #direct_listing, подробнее про который можно прочитать здесь в пункте 6.
+ Еще один способ, про который пишет Крайнов - выход на биржу через торгуемые компании aka SPACs, но там тоже не все однозначно: во-первых, комиссия СПАКа может быть больше комиссии банка-андеррайтера. Во-вторых, СПАК выкупает фирму с дисконтом. Из плюсов - быстрый выход на биржу, харизматичный спонсор СПАКа как источник value added для компании и надежда на то, что с распространением данного механизма стоимость для компаний будет ниже, чем сейчас. Про СПАКи уже давно, много и хорошо написал Гонконгер - отсюда и ниже, всего 5 постов. Инджой.

#одной_строкой
Американцы с большой вероятностью получат еще один пакет #helicopter_money, однако этот пакет должен быть оформлен соответствующим законом и подписан Трампом. Пополнение счетов в Robinhood временно откладывается.

📍Заходите обсудить в уютный чатик канала по ссылке внизу.

В полку компаний, выходящих на биржу через #direct_listing, прибыло: сразу два модных стартапа, Palantir и Asana, станут публичными именно через размещение по становящейся все более модной схеме.
Больше про direct listing можно почитать по тегу.

https://www.cnn.com/2020/09/28/investing/direct-listings-palantir-asana/index.html

#неблокчейн_brief №84

▪️Не далее чем в минувший понедельник, 30 августа, глава КЦББ в разговоре с влиятельным изданием Barron's сказал, что комиссия рассматривает возможность запрета практики продажи брокерскими конторами маркет-мейкерам данных об операциях клиентах - payment for order flow (PFOF). Продажа данных позволяет брокерским конторам предлагать клиентам услуги с нулевой (или почти нулевой) комиссией. Почти сразу после этого бумаги Robinhood - возможно, самого известного пользователя практики PFOF - обвалились на 7%. По результатам недавно представленной отчетности за 2 квартал доход Robinhood от transaction-based payments составили 451 млн долл из 565, или без малого 80%.

▪️В последние пару-тройку лет, благодаря первопроходцу Spotify, среди интернет (и не только) компаний стал популярен выход на биржу через SPAC #direct_listing. Профессор Университета Флориды Джей Риттер проанализировал перфоманс залистившихся напрямую компаний и выяснил, что они обогнали не только индекс компаний, выходящих на IPO, но и S&P500. Одна из причин - таким способом на биржу выходили компании хорошего (иногда даже отличного качества), которым не нужны были деньги, потому что они уже были прибыльными (звучит как дичь для нынешнего поколения стартаперов, да?).

▪️#неблокчейн_chart #nomercynomalice С недавних пор профессор Джи не только изливает свои философские мысли в личном блоге, но и представляет на суд подписчиков "график недели" - как правило, что-то очень нетривиальное, но от этого не менее злободневное. График этой недели - разрыв между располагаемыми накоплениями и доходами у разных поколений в 1989 и 2021 году, честно утащенный из последнего JPM Guide to the Markets.

▪️Серия классных мини-интервью со старшими партнерами #McKinsey о различных неловких и страшных моментах из начала их карьеры. Как человек, несколько лет назад буквально вынужденный бороться с иллюзией "я все держу в своих руках и с бизнесом все в порядке", исходившей от владельца компании-клиента, I can't relate more.

▪️Совершенно потрясающая в своей беспощадной жадности история международных мошенников, наложивших лапы на различные программы пандемийной помощи. По разным оценкам, "налево" ушло от 87 до 400 миллиардов из 900 миллиардов, направленных на помощь при безработице.

▪️Лонгрид New Yorker про то, как после отсидки живут "беловортничковые" преступники - финансисты и адвокаты, положившие глаз (и наложившие лапы) на чужие деньги.

#экономика #блоги
▪️Новый, чрезвычайно интересный выпуск блогов Эконс - про "липкую" инфляцию (инфляция по наименее волатильной части товаров и услуг), цифровой юань (и почему он не угрожает доллару) и доверие к институтам.
▪️Отличное интервью Елизаветы Осетинской с Олегом Ицхоки, в 26 лет ставшим профессором Принстонского университета по экономике.

#неблокчейн_схемы Сегодня - про интересную схему VIE - Variable interest entity - широко используемую ранее китайскими компаниями для выхода на иностранные биржи (в первую очередь, американские).

#одной_строкой
1️⃣ В США начинается судебный процесс по делу основательницы стартапа Theranos Элизабет Холмс. Лизе грозит до 20 лет за решеткой, так что ее защита, скорее всего, будет рисковать. Отбор жюри уже стартовал.
2️⃣ Исследование variety value ритейлеров (aka dollar stores) от Oliver Wyman. Выпущено за три месяца до IPO FIXP, что как бы намекает.