Процентная нагрузка российского бизнеса

Средние процентные ставки в России за последние 12м рекордные за всю современную историю (сопоставимо было только в начале нулевых).

Логично, что в этих условиях возникает несколько опасений:

🔘Деструктивное внедрение высоких процентных расходов в операционные процессы бизнеса, вызывая каскад негативных или необратимых процессов: подрыв инвестиционного потенциала, кассовые разрывы в операционной деятельности в том числе из-за ухудшения кредитоспособности, риски банкротства со всеми вытекающими последствиями.

🔘Перенос процентных издержек в цены, как результат рост совокупных расходов бизнеса и попытки компенсации потерь от процентных расходов.

Так ли все страшно? Банк России провел масштабное исследование и есть много интересных данных.

Всего обследовано 1.42 млн компаний с совокупной выручкой почти 350 трлн руб, из которых 227.5 тыс компаний, взвешенные по выручке в 259.1 трлн руб, имели процентную нагрузку.

Среди компаний с процентной нагрузкой совокупная себестоимость продаж составила 208.4 трлн (200.2 трлн без статистических «шумов»), а процентные расходы – 9 трлн (8.1 трлн без статистических артефактов).

Для сравнения, в 2023 процентные расходы – 6 трлн (5.5 трлн), в 2022 – 4.8 трлн (5.5 трлн), а в 2021 – 3.4 трлн (3.2 трлн).

Соответственно, доля процентных расходов составила 4% в 2024, 3.1% в 2023, 2.9% в 2022 и 2.5% в 2021, т.е. рост на 1.5 п.п или в 1.6 раза с 2021 по 2024 за весь период долгового расширения и роста процентной нагрузки.

Следует учитывать, что это не только эффект роста процентной ставки, но и эффект роста долговой нагрузки из-за накопления обязательств в кредитах и облигациях.

Крупные компании оказали сильно смещение в выборке, тогда как по медиане процентная нагрузка лишь 1.2% в себестоимости продаж в 2024 vs 0.9% в 2023.

В каких секторах концентрируются свыше 200 трлн расходов?

• Торговля (оптовая и розничная) – 41.9% от всех расходов в 2024 при средних процентных расходах в себестоимость продаж на уровне 2.8% в 2024 vs 1.8% в 2023 (далее в указанной последовательности)

• Обрабатывающее производство – 16.6%, 4.7% vs 3.4%;
• Добыча – 9.3%, 5.7% vs 5.2%;
• Строительный сектор – 7.8%, 4.5% vs 3.5%;
• Логистика/транспорт – 7.2%, 5.1% vs 4.2%;
• Наука и техника – 4.6%, 3.9% vs 4.7%;
• Электроэнергетика – 4%, 4.8% vs 3.7%;
• Информация и связь – 2.7%, 7% vs 5.8%;
• Сельское хозяйство – 2.3%, 7% vs 5%.

Остальные сектора менее 1% в структуре совокупной себестоимости.

На крупные компании приходится 81.1% от совокупной себестоимости, где процентные расходы к себестоимости составили 4.2% в 2024 vs 3.2% в 2023;

• Средние компании – 8.4%, 3.2% vs 2.5%;

• Малые компании – 8.4%, 3.3% vs 2.7%;

• Микро компании – 2.1%, 4.8% vs 4%.

В обрабатывающем производстве самые перегруженные долгами сектора: нефтепереработка – 9.7% в 2024 vs 5.8% в 2023 по процентной нагрузке, металлургия – 7.1% vs 4.7%, химия – 6.8% vs 5.7%, деревообработка – 6.8% vs 5.8%.

Сейчас во всей российской экономики 30% компаний, взвешенных по выручке, имеют процентную нагрузку менее 0.5% от себестоимости продаж vs 35% в 2021,

• еще 24% компаний имеют умеренную или низкую нагрузку (от 0% до 2%) vs 27% в 2021,

• приемлемые показатели (от 2 до 5%) имеют 19% компаний vs 22% в 2021,

• высокая процентная нагрузка (от 5 до 10%) у 15% компаний vs 10%,

• очень высокая нагрузка (от 10 до 20%) у 8% компаний vs 2%,

• чрезвычайно высока нагрузка (от 20 до 30%) у 2% компаний vs 1%,

• критическая нагрузка (от 30 до 50%) у 1% компаний vs 0.5%,

• катастрофическая процентная нагрузка (свыше 50% от себестоимости) у 1% компаний vs 0.9%.

Что показывают данные? Несмотря на то, что средние показатели в пределах нормы, проблемная зона (процентная нагрузка свыше 10%) выросла с 3.5% до 12% по выручке.

Интегрально по экономике ситуация относительно приемлемая, но экстремально выросли зоны концентрации высоких и одновременно плохих долгов, где отдельные участники вполне могут испытывать серьезные проблемы. Вопрос в том, не приведет ли это к заражению всей системы?