Текст о сегодняшнем коллапсе рынков нужно озаглавить "между гречкой и попкорном".
Очень надеюсь на коллег - что кто-нибудь додумается до такого заголовка)

Природа современной российской инфляции.
Коллектив экономистов из ИНП РАН во главе с директором научной организации Александром Шировым смоделировали расчёты, почему при всех жесточайших условиях, формируемых ЦБ РФ, инфляция в России пока непобедима. Их краткий вывод («Проблемы прогнозирования», №2, 2025).

«Результаты расчетов демонстрируют следующие моменты.
1) Сильная корреляция между приростом кредитов населению и увеличением ИПЦ. Причём данная корреляция наблюдается и для прироста задолженности по кредитам населению и лаговых значений приростов ИПЦ. Таким образом, рост кредитования населения ускоряет инфляцию, которая, в свою очередь, приводит к росту объёмов кредитования.
Следует отметить, что в 2010-2014 гг. рост кредитования населения был сопоставим с данным показателем в 2024 г., но инфляция при этом снижалась. Положительная корреляция между темпами кредитования и ростом цен появилась с переходом к политике таргетирования инфляции. На наш взгляд, этот факт требует отдельного рассмотрения. Здесь мы ограничимся гипотезой о том, что население в этот период стремилось быстрее погасить долг, притом, что долг в целом был меньшей срочности из-за меньших объемов жилищного кредитования и отсутствия льготных программ.

2) Сильная положительная корреляция между темпом прироста ИПЦ и изменением процентных ставок с лагом в 2 месяца. Это означает, что рост процентных ставок может «стимулировать» население к наращиванию долга из-за ожиданий дальнейшего удорожания кредита и роста цен. В предыдущие периоды значимая корреляция между процентными ставками и инфляцией не наблюдалась. Это может быть связано с тем, что решения по повышению ставки анонсировались заранее.

3) Сильная положительная связь между дефицитом консолидированного бюджета и ростом инфляции.
4) Появление существенной положительной корреляции ИПЦ с уровнем безработицы, что может демонстрировать проинфляционное влияние сложившейся напряжённости на рынке труда. В предыдущие периоды значимой корреляции не наблюдалось.

5) Отсутствие значимой корреляции между повышением индекса роста издержек на энергию и транспортировку и ускорением инфляции. Напротив, в 2010-2014 гг. повышение этого индекса оказывало существенное влияние на рост инфляции. В 2016-2021 гг. эта связь оставалась положительной с лагом 3-5 мес., но слабой – повышение индекса роста издержек не опережало рост ИПЦ. За третий период накопленный рост индекса превысил показатели накопленного ИПЦ в 2 раза. Частично рост тарифов мог быть компенсирован за счёт высокой рентабельности, наблюдавшейся в экономике в целом в 2023 г. и начале 2024 г.
При замедлении конечного спроса и снижении рентабельности накопленный рост издержек, по всей видимости, будет трансформироваться в рост цен на потребительскую продукцию.

Вывод: В целом не наблюдается существенная корреляция между ростом заработной платы и ростом кредитования населения или ускорением инфляции, но имеет место заметная корреляция между безработицей и объёмом кредитования населения, а также между ставкой по кредитам с лагом и объёмом кредитования. Таким образом, рост кредитования может быть обусловлен, скорее, не столько ростом заработной платы, сколько уровнем занятости и расширением круга заёмщиков.

Обобщая полученные результаты, можно сделать вывод о появлении механизма инфляционной спирали:
А) Льготные программы кредитования, рост занятости и бюджетные расходы «подстёгивают» кредитование населения и рост спроса. Рост кредитования усиливается за счёт низкой безработицы.
Б) Рост кредитования и бюджетных расходов ускоряет рост цен, что приводит к реакции ЦБ в виде повышения ключевой ставки и ужесточения мер макропруденциального регулирования.
В) Рост процентных ставок ещё больше подстегивает кредитование и инфляцию из-за ожидания дальнейшего роста ставок, о перспективе повышения которых неизменно сообщает ЦБ.
Г) К этому следует добавить значительный рост оборонных расходов, которые приводят к росту доходов населения, но не влияют на расширение предложения потребительских товаров.

⬆️⬆️Между тем красный (он же чёрный) понедельник позеленел)))

Есть тут народ, кто понимает в аренде офисов? Можете мне на пальцах объяснить, в каких случаях там в стоимость аренды включен (или не включен) УСН или НДС? Все мои попытки понять это самостоятельно провалились(

Рабочее

Долгое время я завидовала финансовым журналистам. Всё казалось, что именно их темы - самые важные, самые деловые, самые... Для умных, короче.
Сегодня я благословила вселенную за то, что весь этот ваш фондовый рынок - не моя тема. От этих вверх-вниз у меня голова кругом. И нефть туда же. Написали с утра, что она падает - а она как скакнула на 4% вверх! Правда, пока я за сердце хваталась, она снова обвалилась, так что на сегодня обошлось.
Ну нафиг, короче, наш неторопливый реальный сектор поспокойнее будет.

А вот ещё про аренду. Я была уверена, что практика договоров на 11 месяцев затерялась в веках, а ща смотрю - нет, живёхонька. Чудно это как-то...

⬆️⬆️⬆️ обожаю это время, когда консалтинг включается в игру "у кого больше (сделок).
Жгите, господа!

В Циане говорят, что аренда дешевеет дольше полугода. Вообще аренда жилья, кажется, последний рынок, на котором всё как в учебниках: спрос растёт быстрее предложения - цены растут - на этом фоне растёт предложение - рынок стабилизируется - насыщается - цены снижаются. Логично, красиво, безупречно.
А что на остальных рынках? Оооо...
Спрос растёт - цены растут, потому что так положено.
Спрос падает - цены всё равно растут, чтобы компенсировать падение спроса.
Со спросом ничего не происходит - цены растут, потому гладиолус.
UPD Написав это, я поняла, что жилая аренда - единственный рынок, который частные инвесторы не испортили, а исправили. Никто им пока не насвистел в уши про нормы прибыли и сроки окупаемости, вот они и не сходят с ума.

У меня тут случился спор о продукте с Сергеем Вишняковым.

Суть. Сергей описал ситуацию в ЖК бизнес-класса, в котором сделали балконы с панорамными стёклами, а жильцы на этих балконах что-то хранят, поэтому вид фасада испорчен. Позиция Сергея: жильцы неправы, сделали свой же дом менее привлекательным. Моя позиция: жильцы не правы только в том случае, если в ЖК бизнес-класса предусмотрены кладовки. Если их нет - вид фасада - ответственность застройщика, который не обеспечил адекватных мест хранения.
Кто из нас прав, как вы думаете?

У Фраников, которые Knight Frank, который NF Group, скоро большая конфа по офисам.
Вот сижу, гадаю, что там будет.
Думаю, основные тезисы такие:
- дефицит, ой какой у нас дефицит;
- покупать дорого, но не потому, что цены отлетевшие, а потому, что ставка высокая;
- арендовать нечего;
- Петербург - перспективный рынок;
- вообще регионы - перспективные;
- всё вырастет;
- офис - надёжная инвестиция;
- мелкая нарезка - тоже ничего себе инвестиция, если привлечь надёжного, опытного управляющего (раньше другое говорили, тут сильно подозреваю, что переобуются);
- несколько слов о зумерах и их потребностях.
Если дойду, обязательно сравню прогноз с фактом)

⬆️⬆️⬆️Здесь была цитата про рост вакансии в складах до 1,6%, который привёл к остановке роста ставок. Пост удалили 😭 но он был, честно!

Упс. Цитата вернулась. Надеюсь, снова не пропадёт, надоело апдейты писать😅

Ну и что б два раза не вставать - про складики. Александр Перфильев очень любит говорить, что "рост вакансии в два раза" на этом рынке - это курам на смех, потому что это рост с ноль целых хрен десятых до одного целого полхрена десятых процента.
Так-то да, но... Если этого хрена десятых хватило, чтобы тормознуть взлёт ставок на всём скаку, значит, это важные хрен десятых процента. Не знаю, почему, но факт есть - если даже Белый Шаман из Ricci признал (кажется, последним), что ставки всё-таки притормозили.
Кстати, упомянутые выше NF Group насчитали аж 7% вакансии по состоянию на сейчас, хотя все их поняли как "может быть, к концу года, вакансия вырастет до 7%". Тоже занятно, разница между 1,6% и 7% - прям большая.

На ночь глядя подумалось. Вот я до сих пор думала, как и настоящие аналитики, что горячая фаза кризиса начнётся с какой-нибудь паники и резкого обвала. А вот сейчас есть ощущение, что это будет совсем по-другому. Вот когда на типа-оптимистичную сенсацию рынки никак не отреагируют, не покажут рост - вот это и будет наш кризис. В стиле "что воля, что неволя". Даже жаль, что великая депрессия уже была, возможно, нынешний кирдык назовут великой апатией.
Ну или я просто к вечеру начала хандрить и сочинять чёрт знает что ¯\_(ツ)_/¯

Путь новостройки: концепция архитектора ➡️ после утверждения с клиентом ➡️ доработанный проект ➡️ результат

Картинка баянная, но есть любопытный нюанс: лучше всего изучать подходы архитекторов по их домам для самих себя, когда архитектор является и заказчиком, и исполнителем — в таких случаях получаются самые интересные решения.

⬆️⬆️⬆️ Каждый раз удивляюсь тому, как часто архитекторы рисуют что-то такое, что никогда не будет реализовано. Не понимаю я этого чистого искусства(

Заметила необычное
Всё чаще слышу запрос на какое-нибудь мероприятие, где не будет победных реляций, докладов о росте, "устойчивости" и прекрасных результатах. Кажется, некоторым стало уже невмоготу и хочется поговорить о проблемах, но с широким кругом собеседников. Не только в недвижке, но и в ней тоже. Ожидаемо, кстати.