Инфляция требует дальнейшего повышения ставки

В сентябре инфляция оказалась выше ожиданий: 6% г/г против 5,7-5,8% г/г. Такое отклонение подтверждает наши выводы о смещении инфляционного тренда к верхней границе прогноза ЦБ РФ 6–7% на конец года.

• Драйвером ускорения инфляции стал неожиданно сильный для сентября рост цен на продукты питания.
• Рост цен на непродовольственные товары был более сильным, но предсказуемым из-за курса рубля и роста цен на бензин.
• Инфляция в услугах также усилилась. ​ ​

📈Важным негативом остается дальнейшее усиление базовой инфляции, рост которой уже 4-й месяц подряд обновляет максимумы с апреля 2022 г. Сезонно очищенная базовая инфляция в годовом измерении закрепилась выше 10% и указывает на устойчивый рост цен значительно выше таргета ЦБ.

💡Проинфляционные риски не снижаются. Мы повышаем прогноз инфляции на конец года с 6,4 до 7%.
Считаем, что ЦБ РФ продолжит повышение ключевой ставки. Но меры по стабилизации курса рубля ограничат потребность в уровне необходимого повышения. До конца года ждем ключевую ставку на уровне 14%, +100 б.п.

#ДенисПопов
Аналитический Центр ПСБ

Обратная связь

Читала некое исследование, не то чтобы захватывающее, но местами любопытное.
И всё бы ничего, но ближе к концу натыкаюсь вот на этот слайд, после которого всё прочитанное стало... ну... сомнительным.

Очень мне нравится, когда кто-то умный удачно пишет про то, о чём я давно думаю, но нужной формулировки не нашла.

Кстати, к слову: думаю, грохнется. В смысле, экономика Китая. Но это не точно, просто личное дилетантское мнение.

Про консалтинг

Полтора года назад топ-5 консалтинговых монстров от недвижимости меняли имена с международных на российские. Правда, все пятеро выбрали что-то англоязычное, но не будем придираться.
Год назад только ленивый не высказал тезис, что "большая пятёрка уже не торт", и сейчас как попрёт местный консалтинг, как покажет западу и востоку, как евразия консультировать умеет.
Неделю назад (или когда там Меги продали) я порылась в самых знаковых сделках года и поняла, что за каждую в ответе кто-то из "пятёрки". Или несколько из них. Или все разом.
Фоном к этому посту должна играть "Не спеши ты нас хоронить".
PS Если вы вдруг захотите написать, что все эти сделки - с иностранцами, а это их старые клиенты, и вот сейчас они закончатся, и тогда… Подумала я об этом, ещё как подумала. 1. Вот закончатся, тогда и посмотрим, что будет. 2. А новых "дружественных" иностранцев кто сюда приведёт? (да, я уверена, что те же ребята и приведут).

Мне нужно разобраться. Где развивающиеся страны берут инвестиции? Логика подсказывает - в развитых странах. Условные европейские фонды дают деньги условным бразильским стартапам или производствам, чтобы получить с этого большую маржу. Но. Полагаю, так было, пока в развитых странах ключевые ставки были низкие, экономики стабильные, а деньги дешёвые. Что мы имеем сейчас? Ключи везде высокие. Экономики у всех лихорадит. Внимание, вопрос. А смогут ли эти самые развивающиеся страны добыть денег на продолжение развития? И где их взять? Как думаете, не таким ли будет следующий кризис? Рецессия или просто риск рецессии на развитых донорских рынках приводит к недофинансированию рынков растущих, которые перестают быть растущими, и скатываются уже в собственную рецессию? Отдельная история - РФ. Экономика высоких рисков и из-за санкций, и из-за внутренних приколов (вытащить отсюда деньги сложновато, сделать прогнозы - ещё сложнее). Ключ тут высокий, с тенденцией к росту (в отличие, например, о Китая). Если банковские деньги дорогие, иностранные инвестиции малореальны (но отдельные вложения были), то... то что?

Попалась на глаза новость месячной давности. Там ЦБ подсчитал долю заёмщиков (новых), у которых ежемесячный платёж по ипотеке составляет больше половины дохода. 71,7%!!!
Две трети, даже больше новых заёмщиков отдают половину всех своих денег банку. Как вы им вообще эту ипотеку одобрили?
Новость ещё очень триумфально преподносится, мол, "ЦБ впервые расклыл масштабы катастрофы". А что там раскрывать? Средний размер зарплаты - 76 тр (по Росстату), средний ипотечный платеж - 30,7 тр (Frank RG, ипотека на новостройки). Как бы "так оно и выходит", никаких особых секретов ЦБ не раскрыл. И всё же - как? Как банки соглашаются выдавать эти кредиты? Всё это отдаёт безумием(

Помню, когда ЦБ Турции поднял ставку до 15% (кажется), аналитики хором говорили, что поздно и мало. Надо было три месяца назад и сразу до 25%. Кажется, здесь повторяется та же самая фигня. Это нужно остановить, но оно не останавливается.

"Люди берут субсидированную ипотеку 0,01% ради низкого ежемесячного платежа", - говорили они. Тем временем платёж по первичке и по вторичке различается на сто рублей.
Ок, я понимаю,что на вторичке меньшие суммы берут, да и среднее значение - это вообще не лучший показатель. Но всё же забавно было на это натолкнуться.

ФБ, телега и прочие платформы сейчас помечают видео словами "травмирующий контент", и скрывают его. Там обычно трупы, кровь или драки.
Или вот все эти советы: "не читайте новости, проведите время с семьёй и на природе, сделайте вид, что ничего не происходит".
С одной стороны понятно, бережём нежную психику, чтобы не снились кошмары про чужую некрасивую смерть.
С одной стороны - всё правильно. Никто же не выиграет, если страдать будут не только те, кто умер, но и те, кто об этом узнал и расстроился.
С другой... С другой стороны, так и появляются эти розовые пони, верящие в мирный транзит немирной власти, которые рассказывают, что не знали всей правды, в душе были против и вообще, у них выученная беспомощность, нужно понять и учитывать, а не осуждать. Осуждение же токсично.
Не просто же так все протестующие в мире носятся со страшными картинками. Все эти искалеченные пластиком черепахи, мёртвые младенцы на пачках сигарет (кстати, тут никто ничью психику не щадит) и прочее.
Насколько это правильно? Ну, оберегать нежные создания? По сути, эта "забота" мало чем отличается от условного Первого канала.

Интересно, сколько потерял рынок труда из-за модной агитации на тему "не работай на дядю", "да здравствует пассивный доход" и "заведи свой бизнес"?
Вот простой пример. Нашла информацию, что на Озоне в прошлом году количество селлеров достигло 230 000. Один селлер - это сколько человек? Полагаю, от 1 до 3, не считая крупняк, имеющий и другие каналы продаж. Есть ещё ВБ, где, кажется, селлеров ещё больше. Допустим, около 2 млн человек в стране заняты торговлей на маркетплейсах. Я не учитываю тех, кто обеспечивает возможность этой торговли (водителей, грузчиков, ПВЗ, курьеров и так далее).
По хорошему, кто-то на рынке труда должен смотреть на них всех, как на кадровый резерв, потому что магазины эти регулярно закрываются, разоряются, и в момент между закрытием магазина и открытием какого-то нового бизнеса этих ребят можно хантить. Правда, возле каждого в засаде не посидишь, но наверняка же можно придумать какой-то алгоритм, который будет сигнализировать, что конец близок и пора забрасывать удочку.

Вчера и сегодня многие выпустили перепечатки исследования от «Яков и партнёры» (бывшее российское подразделение McKinsey) о будущем рынка труда. "Независимая газета" даже выкатила большой текст с детальным разбором и дополнительными комментариями. Но я там увидела некое искажение действительности. Смотрите, один из ключевых выводов исследования - в будущем (и в настоящем) работникам придется постоянно учиться, чтобы не отстать от технологий. Разумно? Да. В чём неточность? У меня три аргумента. Первый. Это исследование - не прогноз, а результат опроса. А люди имеют привычку отвечать комплиментарно для себя. Если работодатель хочет видеть умных и самосовершенствующихся сотрудников - сотрудники (в том числе и потенциальные) расскажут, что они такие и есть. И даже немножечко лучше. Второй. В этом исследовании есть вот такие данные: "Большая доля респондентов сочла необходимым переобучение из-за внедрения новых технологий, например генеративного искусственного интеллекта. Среди высококвалифицированных работников эта доля составила 47%, среди среднеквалифицированных — 40%, неквалифицированных — 27%". То есть учиться намерены и хотят и так "учёные" ребята (а ещё я держу в голове, что всё это они сами о себе сказали, то есть реальный процент тех, кто будет учиться, вероятно, ещё ниже). А линейному персоналу и так хорошо. И это подводит нас к третьему аргументу. Обучение и прочее самосовершенствование актуально там, где люди конкурируют за работу, а в РФ работодатели конкурируют за сотрудников. Мало мотивации для того, чтобы эта радужная картина превратилась в реальный тренд. Более того, единственные, кому реально нужно быть востребованным и постоянно повышать квалификацию - это те ребята, у кого просматривается альтернатива работы за рубежом. Я понятия не имею, сложится ли снова ситуация, как в октябре 2022, когда из-за риска быть мобилизованными люди рванули за границу прям массово, но вялая утечка будет продолжаться. Потому что российский бизнес уже осел в других странах, начал разрастаться и зазывать привычных специалистов к себе. Вот те, кто планирует или хотя бы рассматривает отъезд, имеют мотивацию к развитию, обучению и прочим радостям. Не исключено, что и за счёт российского работодателя. Остальные... Если только те, кто заведомо хороши, трудолюбивы, ответственны и любят свою работу. У сотрудников в массе нет такой потребности в ситуации, когда работодатели друг друга рвут на части, лишь бы сманить к себе ещё парочку людей.

Кто о чём, а Маша о кадрах и инфляции. Увидела только что вот этот пост, там речь о том, что сильно выросли зарплаты, поэтому банкам проще одобрять ипотеку. Мол, заёмщик идёт надёжный, никакой ЦБ не докопается. А в комментариях бой между теми, кто никаких повышений не видит и теми, кто видит. Сошлись на том, что многим бюджетникам (не из оборонки) зарплаты не повышали, ну или повысили давно, чуть-чуть и не считается. Собственно, недавно я тут задавалась вопросом, а кого крупняк сожрёт в борьбе за кадры? Ну, круг жертв постепенно выступает из тумана. И ещё. В самом посте автор делает вывод: с таким ростом зарплат инфляция улетит в космос, а значит, чем дольше идёт соревнование за кадры, тем дольше жить с высокой ключевой. Что и требовалось доказать (в смысле, я полностью согласна с этим выводом).

Сделаю глупость в виде прогноза.

Мне тут открылось будущее пришло в голову, как могут развиваться события на рынке новостроек.

Итак вводные: высокий ключ, дырявый бюджет, инфляция, льготная ипотека - единственный драйвер.
Продлят ли льготку? Уверена, что превратят её в точечную меру. Типа адресную.
А как же проектное финансирование, наполнение эскроу?
Моя версия (тот самый прогноз) такая: "А давайте в качестве временной меры, сроком на год-другой, в виде исключения разрешим досрочное поэтапное раскрытие эскроу-счетов".

Потому что разницу в ставках компенсировать дорого, а проблемы дольщиков возникнут не сразу, а кони всё бегут, а избы всё горят, поэтому лучше решать проблемы по мере поступления.
Нехай застройки забирают бабки сразу, а если кто сбежит с баблом, то мы выразим озабоченность. Но потом.
Такая вот версия.

Радостный оффтоп. Я обожала ангелов Виктории Сикрет, и очень жду, что компания вернётся к истокам и снова станет адептом красоты. И, кажется, есть добрые предзнаменования, что так оно и будет. Извините, наболело.

Мигранты, пассионарии, национальная политика

Сразу оговорюсь, что текст ниже - отвлечённые размышления человека, который не является профессионалом ни в одном из поднятых вопросов.

Есть проблемы бизнеса, о которых я много читаю в телеге, в СМИ, в блогах. Там сейчас все говорят про то, как им не хватает кадров. И есть другие блоги, ультраправых... Хм... Короче, блоги нацистов, которые ноют, что мигранты - зло, и их всех надо выслать, а бизнес свои проблемы придумал. В доказательство приводят разные инциденты с участием приезжих, весьма пугающие, надо признать. Кто прав? Все правы. Без мигрантов нельзя, с ними опасно, всё так.

И вот что мне пришло в голову. Опасность от мигрантов возникает потому, что они куда более активные, чем любое местное население тех стран, куда приезжают. Это, кажется, и называют словом "пассионарность". Когда пассионарии из Пакистана или откуда там приезжают в не менее пассионарный ОАЭ, ничего не происходит. Сидят тихо, работают, приносят пользу. Но приезд любой группы из любой страны в размякшее сытое общество - это проблема. И дело даже не в исламизме, вон, дедушка Трамп ноет, что ему вполне себе христианские латиносы тоже жить мешают.
У меня создаётся впечатление, что решение выглядит так: если в любой стране есть потребность в притоке иностранной рабочей силы (или не рабочей, просто зачем-то люди нужны), то сперва нужно как-то расшевелить местное население. Не радикализировать, иначе хрен вы кого ввезёте, но сделать более реактивным. Интересно, насколько это в принципе возможно? И возможно ли это без сваливания в правую риторику? С другой стороны, и у правых, и у леваков есть очень здравые мысли, а есть полная ересь. Но верное решение где-то тут. Хотя... Я верю в технический прогресс, поэтому сильно подозреваю, что в ближайшие десятилетия миграционные возможности будут закрываться, по крайней мере в странах первого мира. Короче, в голове у меня всё-таки каша, сорри.

Есть вот такое соображение. У работодателя в РФ сейчас будет нарастать ESG поневоле. Потому что придётся соглашаться на всё более и более нетипичных сотрудников, будет нарастать пресловутое разнообразие, и всех нужно как-то мирить друг с другом. Причём как-нибудь тихо, чтобы никто не заметил, потому что государство чем дальше, тем сильнее пытается объявить всё это чуждыми ценностями и не поощрять. Выводы? Некозырные бюджетные рабочие места - первые на разграбление. Они и так-то особо не были в почёте, а теперь... Впрочем, всё это неточно, потому что РФ - такая РФ... Завтра легко могут объявить гей-парады и феминизм социалистическими ценностями, а прежние тезисы "вы не так поняли". Потому что могут.

Работодатели: мы всем повышаем зарплаты!💪 Работники: Не хватает 😭Ретейл: у нас опять рекорд продаж🏆! Кто-то в этой ситуации привирает, мне кажется. А кто-то явно идиот.

А это уже ЦБ, "Мониторинг предприятий". Откуда этот оптимизм? Где вы все решили добыть людей в четвёртом квартале? Мир бизнеса слишком загадочен(

Что-то я слишком коротко написала, продолжу.
Смотрите, что там ещё в этом исследовании:
РБК: Доля россиян с оценкой зарплаты «не хватает» выросла за два года на 20 процентных пунктов, до 45%

Еще 36% опрошенных заявили, что зарплата покрывает их основные нужды с трудом. Два года назад таких ответов было 39%.

А вот РИА Новости пишут, что согласно исследованию среди россиян, у которых уже есть кредит в банке, почти 13% обращаются в микрофинансовые организации, чтобы закрыть имеющуюся ссуду или на другие цели. (эти цитаты я спёрла из телеги "Ипотека и недвижимость").

К чему это моё словоблудие? А тут две причины.
Во-первых совсем недавно мне тут, в фебешечке, народ доказывал, что тратить половину зарплаты на платёж по ипотеке - это норм и ничего страшного. Ну вот примерно так и выглядит это самое "ничего страшного".

Во-вторых - на любой отраслевой конференции сейчас нам участники и аналитики всех отраслей обязательно расскажут, как они подняли зарплаты, и бизнес на грани рентабельности, и вообще, всё лучшее - сотрудникам. Но, сдаётся мне, есть нюанс: я подозреваю, что зарплаты подняли с экстремально низких до уровня просто низких. А рентабельность идёт нафиг потому, что модели очень многих бизнесов были рассчитаны на то, что у них есть неограниченный доступ к очень дешёвой рабочей силе. А всё, закончилась лафа, судя по всему. Думаю, кто первым научится снизить издержки на чём-то другом, а зарплаты повысить до конкурентноспособных не только в РФ, но и в сопредельных странах, тот и будет молодец.
Уф. Извините, наболело.