▪️Нефтяной рынок не осиротеет без ОПЕК.

Аналитики предполагают, что предложение на мировом рынке нефти не сильно пострадает от сокращения добычи ОПЕК. Выровнять ситуацию и сбить рост цен могут альтернативные экспортеры, которые до этого не играли значительной роли: Норвегия, Иран, Казахстан, Нигерия и Бразилия. На самом деле эти страны начали наращивать добычу ещё осенью прошлого года, но их даже суммарная способность побороться с ОПЕК пока под вопросом.

Всего организация договорилась убрать с рынка 3,6 млн баррелей в сутки: 1,65 в рамках свежего соглашения, еще 2 – по решению мониторингового комитета. При этом для всех "стран-оппонентов" есть ряд ограничений, которые существенно влияют на рост добычи.

Например, Иран в условиях санкций экспортирует нефть максимально серыми схемами, в основном в КНР, так что на рынок она попадает не вся , даже при добыче в 2,5 млн баррелей в сутки. В Нигерии добывают 1,5 млн баррелей, но увеличить показатель вряд ли выйдет, учитывая проблемы с безопасностью и взрывающиеся нефтепроводы. У Бразилии тоже проблемы, но уже с желанием нефтекомпаний инвестировать в страну с заградительными пошлинами на экспорт сырой нефти.

Так что вопрос с альтернативными поставщиками пока стоит остро, добрать "100 тыс. баррелей тут, 200 тыс. там" так просто не получится, даже без учета логистики.

▪️НОВАТЭК просит о налоговой отсрочке.

Леонид Михельсон обратился в правительство с просьбой перенести выплаты дополнительного налога на прибыль за прошлый год для "Ямал СПГ". Новая финансовая нагрузка образовалась из-за изменения подхода Минфина к учету разницы курсов валют и может составить до 40 млрд рублей.

В НОВАТЭКе считают, что дополнительные выплаты создадут проблемы для новых СПГ-проектов. При этом налоги для компании в этом году уже поднялись с 20% до 34%, половина из которых уходит во все тот же федбюджет, – примерно 200 млрд рублей за три года.

Никакого внешнего финансирования в текущих условиях компания привлечь не может, так что финансировать развивающиеся "Арктик СПГ 2"  и "Обский СПГ" приходится из своих средств. В НОВАТЭКе затраты оценивают в 400 млрд рублей, 10% от этой суммы как раз могут прийтись на дополнительные налоги.

Всего за прошлый год НОВАТЭК получил 650 млрд рублей чистой прибыли, из которых почти половина должна уйти на выплату дивидендов.

▪️Нефтехимия уходит в упаковку.

Первые месяцы после введения санкций были достаточно нервными для рынка упаковки. Многим компаниям пришлось срочно адаптироваться к новой реальности: отказываться от яркой тары, чтобы сократить использование краски, и уходить от комбинированных материалов, сложных в производстве.

Но достаточно скоро ситуация пришла в норму, во многом благодаря быстрой реакции производителей. По данным опроса "Союзмолока", больше 66% российских пищевых компаний нашли себе местных партнеров по выпуску упаковки, оставшаяся треть все еще ищет иностранных поставщиков.

При этом речь не только про замену ушедших из страны иностранных игроков, но и про создание собственных решений: "Данафлекс" запустила в производство новую экологичную пленку, а СИБУР предлагает  решения из полимеров для упаковки молочной продукции. Также СИБУР за 2022 год успел вывести семь новых марок полимеров на рынок, в том числе ПЭТ-гранулы Vivilen, которые запустили осенью. В производстве используется до трети вторичного сырья, а мощности компании позволяют выпускать до 144 тыс. тонн гранул.

В целом, проблемной стороной упаковки пока остается только краска. По данным того же "Союзмолока", ее использование сократили 83% опрошенных компаний. Но, учитывая спрос, желающие заняться выпуском тоже найдутся в ближайшее время.

▪️Российский дизель уплыл в Латинскую Америку.

Самым популярным местом отгрузки великих комбинаторов оказался Рио-де-Жанейро, который получил 440 тыс. тонн только за этот месяц. Еще 140 тыс. тонн получили Куба, Уругвай и Панама.

На самом деле показатели действительно бьют рекорды: та же Бразилия получила больше 660 тыс. тонн только за первый квартал. Для сравнения, за весь прошлый год экспорт в страну не превысил 75 тыс. тонн.

Относительно дешевыми из-за ценового потолка российскими нефтепродуктами интересуются не только в Бразилии. В конце января в море находилось больше 1,3 млн баррелей топлива без конечных адресатов. Судя по всему, покупатель нашелся.

▪️Казахстан столкнулся с дефицитом дизеля.

Объем нехватки оценили в 800 тыс. тонн дизельного топлива, дыру в топливом балансе планируют закрывать за счет импорта из России.

Власти называют причиной политику владельцев АЗС. С середины апреля правительство планирует увеличить предельные цены на топливо, которое из-за государственного контроля существенно дешевле, чем в соседних странах. Так что на АЗС топливо решили придержать до индексации цен: топлива нет на более чем 400 заправках, при этом больше 70% не покидает нефтебазы.

Скорее всего, ситуация решится в ближайшее время, но решение закрыть дефицит за счет импорта дорогого российского топлива выглядит забавно. Поддерживать низкие цены на топливо для населения просто по желанию не получится, нужно хотя бы его субсидировать.

▪️Венгерско-газпромовские отношения вышли на отсрочку.

Стороны продлили договор о дополнительных поставках газа в Венгрию сверх объема, предусмотренного долгосрочными контрактами. Изначально соглашение было заключено в августе 2022 года, теперь оно будет работать весь 2023 год. Всего по долгосрочным обязательствам "Газпром" должен поставлять 4,5 млрд кубометров газа в течение 15 лет: 3,5 млрд через "Турецкий поток" и "Балканский поток", оставшийся объем идет через Австрию. Дополнительные поставки с августа добавили еще 5,8 млн кубометров в день через все тот же "Турецкий поток".

Гораздо интереснее выглядит продление договора об отсрочке платежей, который заключили в октябре 2022 года. В зимний период цены на газ обычно растут, но венгры решили защититься от экстремальных ситуаций дополнительно. Если цены на европейском газовом рынке преодолеют порог в $1720 за тысячу кубометров, то отсрочка начнет действовать и платежи распределятся на весь год.

Формально "Газпрому" не особенно интересна нагрузка на венгерский бюджет. Если цены на энергоресурсы выросли, логичнее получить деньги в моменте, а не к концу года. Тем более Венгрия – это не Молдавия, расплатиться сможет. В реальности же обе стороны заинтересованы в сотрудничестве, причем сложно сказать, кто больше. "Газпром" явно не хочет терять своего фактически последнего европейского покупателя, поэтому готов пойти на отсрочки. Венграм точно так же нужны поставки природного газа, желательно в масштабе всего потребляемого объема в стране, поэтому неподъемных требований они не выставляют.

▪️Российский СПГ – головная боль европейской бюрократии.

Импорт сжиженного природного газа из России уже год как стал проблемой для ЕС, которую не очень понятно как решать. То предлагают его внести под ценовой потолок, то настоятельно рекомендуют покупателям найти другие предложения на рынке.

Вопрос уже плавно перетек из экономического поля в политическое, т.к. отказ от природного газа в пользу СПГ не очень вяжется с обещанием сократить российские доходы от экспорта энергоресурсов. Суммарно на ЕС приходится половина поставок сжиженного природного газа из России, но в структуре рынка Европы он занимает в лучшем случае только 6%. За первые 10 месяцев 2022-го отечественные компании заработали на поставках рекордные $14 млрд – в пять раз больше результатов 2021 года.

Единого мнения, что с этим делать, в Европарламенте и Еврокомиссии до сих пор не сформировалось. Например, Бельгия и Испания почти удвоили импорт российского СПГ за 12 месяцев. Вдобавок потенциальный запрет конкретного товара нарушает принципы ВТО, что грозит длительными тяжбами. Ряд стран может не успеть диверсифицировать поставки, а дефицит энергоресурсов придется покрывать соседям.

Для России же гипотетический запрет вряд ли станет проблемой, т.к. СПГ спокойно отправится в Азию, где растет спрос. Остальным поставщикам придется мучаться с документами, чтобы доказать нероссийское происхождение своего газа, что тоже их отправит в Азию или заставит поднимать цены в компенсацию лишней бюрократии.

▪️Носите шерсть, если не хотите купаться в нефти.

Рекламу своих ESG-инициатив, а скорее все же своей продукции, выпустила австралийская Woolmark Company. Компания занимается производством одежды из 100% натуральных материалов, даже подошвы делают из натурального каучука.

Правда, нефть не то чтобы виновата в одежных проблемах. На производство синтетики затрачивается куда больше воды, чем ископаемого топлива, примерно 2700 литров на футболку. Вдобавок синтетическая ткань дешевле, долговечнее, что повышает спрос на нее в бедных странах, население которых не может позволить себе майку за $110 из шерсти. Сейчас примерно 70% одежды в мире из синтетики.

▪️НОВАТЭК отчиталась о добыче за первый квартал этого года.

Суммарно за четыре месяца компания добыла чуть меньше 20,9 млрд кубометров природного газа и еще 3,1 млн тонн жидких углеводородов, включая газовый конденсат и нефть. Реализовать удалось 22,3 млрд газа, считая вместе с СПГ, плюс 5,2% относительно аналогичного показателя за первый квартал прошлого года.

Интересное начинается в разбивке по рынкам: 19,4 млрд кубометров реализовали в России, практически без изменений к прошлому году, и почти 3 млрд кубометров на внешних рынках, плюс 60%. Вероятнее всего, что такой рост дал именно поставки СПГ в ЕС, на которые приходится половина всего экспорта сжиженного природного газа из России.

▪️КТК опять уходит на ремонт.

Каспийский трубопроводный консорциум приостановил прием нефти в резервуарный парк еще три дня назад, но в пресс-службе почему-то решили рассказать об этом только сейчас. Вдобавок с конца марта проводится замена рукавов плавучих шлангов, что при хорошей погоде должно занять чуть больше месяца. Работы называют плановыми и говорят, что все контрагенты были предупреждены.

На самом деле мы уже устали считать, сколько раз КТК приостанавливал работу из-за плановых и внеплановых ремонтных работ за последний год. При этом они всегда подозрительно совпадают с заявлениями Казахстана о поиске обходных путей экспорта или с анонсом поставок. Например, замена шлангов началась ровно на следующий день после начала транзита через Каспий и Азербайджан.

Самое интересное, что о ремонте редко сообщается напрямую. Даже за информацию о том, что КТК не функционирует, стоит благодарить местные СМИ, которые писали про резкие запахи в Новороссийске. Пресс-служба консорциума ответила, что они к проблеме отношения не имеют, т.к. с 10 апреля не принимают нефть. Судя по всему, комментарии о том, что КТК не имеет отношение к вони, важнее объяснений о приостановке работы.

▪️Малотоннажный СПГ разгонится в 2,5 раза.

К 2025 году суммарное производство сжиженного природного газа на заводах мощностью меньше 80 тыс. тонн в год должно вырасти почти до 650 тыс. тонн в год. Большая часть новых объемов придется на дочерние структуры "Газпрома" и НОВАТЭК, которые рассчитывают на увеличение спроса на мировом рынке и рост использования СПГ в качестве газомоторного топлива.

Экспортной ориентацией объясняется и география новых площадок: Калининградская область добавит 100 тыс. тонн, Хабаровский край – 90 тыс. тонн, Тюменская область – 85 тыс. Кроме двух газовых гигантов, другие игроки в отрасли пока не торопятся инвестировать в новые объекты, т.к. право на экспорт СПГ зарезервировано за "Газпромом" на законодательном уровне, для НОВАТЭКа сделано исключение для месторождений на Ямале. При этом переход от крупных проектов к малотоннажным заводам во многом обусловлен локализацией выпуска оборудования, за счет чего не нужно придумывать способы достать комплектующие серыми схемами.

Многообещающие перспективы для малых предприятий рисует СПГ-транспорт, который лоббируют в "Газпроме". Дело не только в экологии, это еще и неплохой способ поддержать отрасль, лишившуюся основных зарубежных покупателей природного газа. Внутренний рынок, конечно, имеет свои ограничения, но пока он толком и не освоен – любой газ в России используют не более 2% автомобилей.

▪️Бензин утекает в Африку.

По итогам первого квартала российский экспорт бензина вырос как минимум на 50%, по разным оценкам до 1,9-2,2 млн тонн в сравнении с 1,3 млн тонн за аналогичный период в прошлом году. При этом основными импортерами стали африканские страны, которые начали закупать топливо напрямую, а не у европейских трейдеров.

За четыре месяца Африка импортировала рекордные 812 тыс. тонн российского бензина, примерно треть всего морского экспорта. Больше всех получила Нигерия – 488 тыс. тонн. Для сравнения, в прошлом году показатель не превышал и 38 тыс.

Вряд ли нигерийцы активно закупаются для себя, учитывая довольно обширную нефтяную промышленность в стране. А вот заработать на реэкспорте, скорее всего, желающих хватает, особенно если размешивать российский бензин с местным.

▪️"Газпромнефть" ушла в асфальт.

Дочерняя структура компании, "Газпромнефть - Дорожное строительство", планирует инвестировать в строительство завода по выпуску асфальтобетонных смесей. Площадка должна разместиться на территории бывшего танкового полигона около Перми.

Запуск намечен в 2025 году, вложения оцениваются минимум в 350 млн рублей. После выхода на плановые мощности завод будет выпускать до 200 тыс. тонн асфальтобетонных смесей в год, объема хватит примерно на 1,4 млн квадратных метров дорог. Скорее всего, какую-то долю инвестиций возьмет на себя Пермский край, ему же достанется соответствующая доля в новом предприятии.

Интересно, что подразделение по дорожному строительству появилось у "Газпромнефти" только два года назад, а уже в 2022-м компания планировала построить 250 тыс. квадратных метров дорог в ХМАО и Центральной России. Удалось ли выполнить планы, неизвестно. Но перспективы нового предприятия аналитики все равно оценивают позитивно, особенно если "Газпромнефть" сможет достать новое оборудование. Остальные игроки на рынка сталкиваются с проблемами обновления машинного парка из-за санкций, за счет чего отстают по производительности, да и административной поддержкой от правительства региона тоже могут похвастаться далеко не все.

▪️В Западной Африке с радаров пропал еще один танкер.

Две недели назад жертвой морских разбойников стал датский корабль, на этот раз связь потеряна с судном Success 9 под флагом Сингапура. Танкер взяли на абордаж неизвестные примерно в 550 километрах от Берега Слоновой Кости в Гвинейском заливе, наиболее популярном месте пиратов XXI века.

Сейчас корабль ищут совместными силами Кот-д'Ивуара, Ганы, Гвинеи, Либерии и Сьерра-Леоне, но шансы не особенно велики, потому что нападающие обычно связаны с местными властями. Суммарно в 2020 году с кораблей были похищены 135 членов экипажей, 95% случае приходится на Гвинейский залив.

▪️Экспорт нефти вернулся на два года назад.

По данным МЭА, мартовские отгрузки вернулись к апрельскому значению 2020 года. В среднем поставки выросли на 0,6 млн баррелей в сутки, до 8,1 млн в день. Вместе с экспортом сырой нефти подтянулись и нефтепродукты – плюс 450 тыс. баррелей в сутки, 3,1 млн баррелей в день суммарно.

С одной стороны, цифрам можно только порадоваться: российская нефтяная индустрия показала отличный уровень адаптивности. Логистические маршруты перестроены, найдены новые поставщики. Вот только доходы к старым уровням вернутся не скоро, они упали как минимум на 43%, даже с учетом мартовского роста на $1 млрд.

А с обещанным сокращением добычи пока творится что-то странное – минус 270 тыс. баррелей вместо обещанных 500 тыс. Либо реальное сокращение не было изначальной задачей, а только поводом повлиять на информационный фон и рынок, либо в Минэнерго до сих пор не раздали квоты компаниям.

▪️Нефтегаз США расширяется на Аляску. На этот раз с СПГ.

В середине марта администрация Джо Байдена одобрила крупный проект по нефтедобыче примерно на 180 тыс. баррелей в день, теперь же разрешение получил проект по добыче и сжижению природного газа Alaska LNG. Минимальный объем инвестиций оценивается в $39 млрд, заработать площадка должна к 2030 году.

Вместе с заводом придется строить газопровод почти в 1300 километров, чтобы транспортировать газ с севера штата. Местные экологи недовольны, но слушать их особенно никто не собирается. Проект настолько важный, что ради него отменили предыдущее вето на решение администрации Трампа.

При этом сами американские газовики воспринимают Alaska LNG как прямого конкурента российскому "Арктик СПГ-2". Правда, сроки запуска играют не в пользу команды с Аляски. НОВАТЭК обещает запустить первую линию уже в следующем году, при этом российский СПГ пока дешевле американского. Вдобавок вряд ли в России найдутся достаточно влиятельные группы зеленых, которые смогут ставить проекту палки в колеса, а вот администрации Байдена, которая обещала переход к возобновляемым источникам энергии, может оказаться трудновато совладать с такими группами интересов.

▪️О бедном "Газпроме" замолвили слово.

С момента почти повсеместного отказа от российского газа в ЕС прошел почти год. За первый квартал 2023 года "Газпром" поставил примерно 7,5% от суммарной потребности блока, год назад – 28%, в 2021 году – больше 40%. По результатам всех ограничений "Газпром" сдал позиции крупнейшего продавца, сейчас он где-то между Алжиром и Азербайджаном.

Для ЕС разрыв отношений тоже не прошел легко. Странам-членам блока пришлось резко сократить потребление, на 80 млрд кубометров суммарно. Примерно 55 млрд из них смогли заменить СПГ, в том числе и российским, но вот от остального пришлось отказаться насовсем. В перспективе падение потребления может окончательно похоронить экспорт "Газпрома" в ЕС, которому будет требоваться всего 25 млрд кубометров, с чем вполне справятся другие поставщики.

Формально долгосрочные контракты до сих пор сохранились, хотя ряд покупателей обратились в суд за возмещением убытков, как немецкая Uniper. При этом исполнять их у "Газпрома" возможности нет и не предвидится, учитывая потерю (скорее всего безвозвратную) "Северных Потоков".

Одна из ниток уцелела после взрывов, но вряд ли Германия согласится разрешить прокачку. Остаются только уже максимально загруженные "Турецкий поток" и "Ямал-Европа", оказавшийся под санкциями Польши, в ответ на которые Россия ввела уже свои санкции.

В перспективе ближайших 20 лет в ЕС в принципе не должно остаться места для газа, поэтому местные энергетические компании скорее готовы переплачивать за СПГ на спотовом рынке, нежели брать на себя долгосрочные обязательства. В идеальных условиях "Газпрому" бы стоило наращивать поставки именно сейчас, пока не рассыпалась контрактная база и есть спрос на природный газ, вот только реальных возможностей нет и не будет.

Вряд ли компания перестанет быть "национальным достоянием" в ближайшее время. Но менять парадигму развития придется сильно, КНР и поставки по "Силе Сибири" полностью компенсировать потерянные рынки не смогут.

▪️Правительство брентирует пошлины.

Новые поправки о таможенных тарифах предлагают привязать экспортные пошлины на Urals не только к ее цене, как предлагалось в начале февраля, но и к стоимости эталонной Brent. Вместе с тем с 15 апреля должны начать рассчитывать котировки North Sea Dated на рынке Северного моря. Если в Госдуме проголосуют за поправки, то новая схема вступит в силу с 1 июня.

Сейчас в Минфине НДПИ и НДД рассчитываются исходя из стоимости Urals:

● В апреле не ниже $34 за баррель,
● в мае не ниже $31 за баррель,
● в июне не ниже $28 за баррель,
● в июле не ниже $25 за баррель.

Пока не очень понятно, какая схема налогообложения выгоднее для нефтяников, но бюджетный вопрос стоит действительно остро, иначе систему бы оставили в покое еще в феврале. Суммарно нефтегазовая отрасль принесла в бюджет 1,6 трлн рублей за первый квартал этого года, на 45% меньше, чем в предыдущем.

▪️Бензин+нафта=лучший экспортный коктейль.

За первый квартал экспорт бензина из России вырос на 38% относительно прошлого года, до 1,8 млн тонн. Суммарно производство достигло отметки в 11,8 млн тонн, при этом поставки на внешний рынок идут не в ущерб внутреннему, запасы на нефтебазах внутри страны превысили 2 млн тонн. И это несмотря на то, что цена бензина до прошлой недели снижалась из-за значительного предложения.

Как уже известно, основными покупателями стали африканские страны (Нигерия, Тунис и Ливия), а также страны Латинской Америки. Во многом помогает тот факт, что требования к качеству топлива там значительно ниже, за счет чего к привычному бензину подмешивается нафта. Баррель топлива, если придерживаться ценового потолка, стоит $100, а нафты – только $45, но не избавляться же от нефтепродукта только потому, что он дешевый.

В целом нефтепереработка в России чувствует себя неплохо, учитывая все ограничения, с которыми она столкнулась. Реализация топлива все еще приносит достаточную маржу, чтобы отрасль не снижала экспортные объемы, пусть и с уменьшением прибыли.

▪️СПГ пошел в избыток.

Поиск альтернативных источников газа в ЕС сильно помог СПГ-производителям. Настолько сильно, что сейчас спрос не успевает за предложением. Поставщики из Австралии и США сильно увеличили объемы экспорта, но с разгрузкой танкеров возникают проблемы, т.к. газохранилища в Европе уже заполнены.

Обычно газохранилища заполняют к началу осени – отопительный сезон заканчивается весной, дополнительный спрос на электроэнергию, которая идет на охлаждение летом, падает. Теперь же правила поменялись из-за наращенных мощностей. В Испании, где расположено наибольшее количество терминалов СПГ в Европе, хранилища газа уже заполнены на 85%, следовательно, национальный рынок может быстро стать перегруженным и повлиять на спотовые цены.

При этом аномалия, скорее всего, носит временный характер. Европейский рынок привлекает производителей именно высокими спотовыми ценами, после отказа ЕС от долгосрочных контрактов. В ближайшее время ситуация выправится, но цены на сжиженный газ все равно пойдут вниз.