Дата публикации текста: 2022/07/22
⚡️ Ленэнерго (LSNG, LSNGP) - обзор электросетей
▫️ Капитализация: 69 млрд р
▫️ Выручка 2021: 93,5 млрд р (+13%)
▫️ Прибыль 2021 (скор.): 19,5 млрд р
▫️ P/E 2021: 3,5
▫️ Net debt/EBITDA: 0,6
▫️ Forward P/E 2022: 5,5
▫️ FWD дивиденд 2022: 11,5%
👉Россети Ленэнерго — российская распределительная сетевая компания, обслуживает территорию Санкт-Петербурга и Ленинградской области.
✅ Компания направляет на дивиденды по префам 10% прибыли по РСБУ, что по данным расчетам дивиденд за 2021год составил больше 21 рубля на преф (17,5% дивидендной доходности). Дивиденды были выплачены - это позитивный знак.
✅Компаний показала хорошие операционные результаты по итогам 1кв2022 года и отчет по РСБУ:
▫️Потребление энергии в регионе обслуживания - 11190 млн кВч (+2% г/г)
▫️Технологическое присоединение - 5,2 млрд руб(+38%)
▫️Выручка 1кв: 24,8 млрд (+3% г/г)
▫️EBITDA 1кв: 6,6 млрд (-4% г/г)
▫️Чистая прибыль 1 кв: 5,5 млрд (-3% г/г)
✅ Объем потребления электроэнергии в сетях ПАО «Россети Ленэнерго» по итогам первого полугодия 2022 года увеличился на 0,6% относительно аналогичного периода 2021 года. Т.е. падение во 2кв2022 все-таки произошло, но несущественное.
✅У компании низкий долг. Net debt/EBITDA 2021 = 0,6. При том, что до 95% долгов компании получены по субсидируемые фиксированные ставки - рисков высоких процентных расходов по итогам первого полугодия практически нет.
✅ Даже при проблемах со спросом, выручка и прибыль компании не должны серьезно пострадать в обозримом будущем. Около 90% оборудования - отечественное, поэтому рост издержек будет сильно ограничен.
❌Но стоит заметить, что проблемы есть. При росте выручки в 3% мы увидели сокращение прибыли на аналогичное значение из-за роста себестоимости передачи энергии на 4%, до 17,4 млрд рублей за квартал. Причина - повышение расходов на амортизацию ОС, которые выросли после реализации инвестиционной программы.
❌Учитывая цель по инфляции на 2022й год чуть ниже 15%, себестоимость может вырасти на 10 млрд г/г, что вполне реально, особенно с учетом необходимости импорт замещать часть иностранного оборудования. При индексации тарифов на 4%-5% - прибыль может упасть на 6-7 млрд рублей, относительно 2022 года.
Собственно, отсюда прогнозная прибыль около 13 млрд рублей за 2022 год дивиденд порядка 11,5% на преф.
❌15 июля было принято решение об объединении Россетей и ФСК ЕЭС. Россети будут присоединены к ФСК. Для этих целей ФСК будет проводить допэмиссию акций, в которые и конвертируются все акции Россетей. Пока все детали объединения не известны, но риски того, что произойдет консолидация всех МРСК - довольно высокие. Это может поставить крест на привлекательности такой компании как Ленэнерго.
Вывод:
Ленэнерго - неплохая компания, достаточно успешная и с хорошими выплатами (особенно учитывая падение КС ЦБ РФ до 8%). Но в виду будущих изменений, я бы последил за новостями о конвертации. Без вышеописанного риска консолидации - акции компании вполне интересны (префы) и имеют потенциал роста около 25-30% от текущих значений.
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
#обзор #Ленэнерго #LSNG #LSNGP
⚠️Не является инвестиционной рекомендацией
Источник: t.iss.one/taurenin/859
⚡️ Ленэнерго (LSNG, LSNGP) - обзор электросетей
▫️ Капитализация: 69 млрд р
▫️ Выручка 2021: 93,5 млрд р (+13%)
▫️ Прибыль 2021 (скор.): 19,5 млрд р
▫️ P/E 2021: 3,5
▫️ Net debt/EBITDA: 0,6
▫️ Forward P/E 2022: 5,5
▫️ FWD дивиденд 2022: 11,5%
👉Россети Ленэнерго — российская распределительная сетевая компания, обслуживает территорию Санкт-Петербурга и Ленинградской области.
✅ Компания направляет на дивиденды по префам 10% прибыли по РСБУ, что по данным расчетам дивиденд за 2021год составил больше 21 рубля на преф (17,5% дивидендной доходности). Дивиденды были выплачены - это позитивный знак.
✅Компаний показала хорошие операционные результаты по итогам 1кв2022 года и отчет по РСБУ:
▫️Потребление энергии в регионе обслуживания - 11190 млн кВч (+2% г/г)
▫️Технологическое присоединение - 5,2 млрд руб(+38%)
▫️Выручка 1кв: 24,8 млрд (+3% г/г)
▫️EBITDA 1кв: 6,6 млрд (-4% г/г)
▫️Чистая прибыль 1 кв: 5,5 млрд (-3% г/г)
✅ Объем потребления электроэнергии в сетях ПАО «Россети Ленэнерго» по итогам первого полугодия 2022 года увеличился на 0,6% относительно аналогичного периода 2021 года. Т.е. падение во 2кв2022 все-таки произошло, но несущественное.
✅У компании низкий долг. Net debt/EBITDA 2021 = 0,6. При том, что до 95% долгов компании получены по субсидируемые фиксированные ставки - рисков высоких процентных расходов по итогам первого полугодия практически нет.
✅ Даже при проблемах со спросом, выручка и прибыль компании не должны серьезно пострадать в обозримом будущем. Около 90% оборудования - отечественное, поэтому рост издержек будет сильно ограничен.
❌Но стоит заметить, что проблемы есть. При росте выручки в 3% мы увидели сокращение прибыли на аналогичное значение из-за роста себестоимости передачи энергии на 4%, до 17,4 млрд рублей за квартал. Причина - повышение расходов на амортизацию ОС, которые выросли после реализации инвестиционной программы.
❌Учитывая цель по инфляции на 2022й год чуть ниже 15%, себестоимость может вырасти на 10 млрд г/г, что вполне реально, особенно с учетом необходимости импорт замещать часть иностранного оборудования. При индексации тарифов на 4%-5% - прибыль может упасть на 6-7 млрд рублей, относительно 2022 года.
Собственно, отсюда прогнозная прибыль около 13 млрд рублей за 2022 год дивиденд порядка 11,5% на преф.
❌15 июля было принято решение об объединении Россетей и ФСК ЕЭС. Россети будут присоединены к ФСК. Для этих целей ФСК будет проводить допэмиссию акций, в которые и конвертируются все акции Россетей. Пока все детали объединения не известны, но риски того, что произойдет консолидация всех МРСК - довольно высокие. Это может поставить крест на привлекательности такой компании как Ленэнерго.
Вывод:
Ленэнерго - неплохая компания, достаточно успешная и с хорошими выплатами (особенно учитывая падение КС ЦБ РФ до 8%). Но в виду будущих изменений, я бы последил за новостями о конвертации. Без вышеописанного риска консолидации - акции компании вполне интересны (префы) и имеют потенциал роста около 25-30% от текущих значений.
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
#обзор #Ленэнерго #LSNG #LSNGP
⚠️Не является инвестиционной рекомендацией
Источник: t.iss.one/taurenin/859
Дата публикации текста: 2022/12/17
⚡️ Ленэнерго (LSNG, LSNGP) - краткий обзор отчета за 9м2022
▫️ Капитализация: 125 млрд р (13,5 р/обычка и 123 р/преф)
▫️ Выручка 9м2022: 67,9 млрд р (+0,2%)
▫️ Себестоимость 9м2022: 48,5 млрд р (+3,8%)
▫️ EBITDA 9м2022: 33,1 млрд р (-0,7%)
▫️ Чистая приб. 9м2022: 14,7 млрд р (-9,1%)
▫️ fwd P/E 2022: 7
▫️ Net debt/EBITDA: 0,22
▫️ fwd дивиденд 2022 обычка: 8%
▫️ fwd дивиденд 2022 преф: 16%
👉Россети Ленэнерго — российская распределительная сетевая компания, обслуживает территорию Санкт-Петербурга и Ленинградской области. Предыдущий прогноз компании делал в июле, многие мысли с того обзора остаются актуальными: https://t.iss.one/taurenin/859
✅ У компании по итогам 9м2022 сильно снизился чистый долг, теперь он составляет всего 9,5 млрд р. В целом, бизнес показывает себя довольно устойчиво, издержки растут медленнее ожиданий, выплаты дивидендов продолжаются.
✅ Компания объявила скромные выплаты по префам по итогам 9м2022 года, но нужно иметь ввиду, что обычно компания распределяет прибыль по итогам года. Скорее всего, выплата по префам будет произведена согласно див. политике, дивиденд по итогам 2022 года должен выйти около 20 рублей (16% дд к текущей цене).
❌ В акциях всех Россетей сохраняется риск того, что может продолжиться объединение дочерних компаний по аналогии с Россетями и ФСК. Это может внести корректировки в инвестиционную привлекательность компании.
Почему последние дни происходит такой бурный рост обычки?
Пока даже в теории не вижу для такого роста никаких фундаментальных причин. Маловероятно, что купив обычку по текущей цене получится получить какую-либо выгоду от потенциальных корпоративных событий (если, конечно, компания не соберется направлять 100% прибыли на дивиденды). Поэтому, всё очень похоже на манипуляцию. Цена привилегированных акций и обыкновенных уравняться здесь не должна, на это нет никаких фундаментальных оснований. До текущего роста обыкновенные акции компании торговались по вполне адекватной цене.
Вывод:
Ленэнерго - одна из лучших дочек Россетей. Префы компании сейчас оценены дольно дешево и сохраняют потенциал роста до 140-150 рублей. Что касается обыкновенных акций, то здесь не было никаких фундаментальных оснований для роста, теперь обычка стоит очень дорого, не советую туда лезть.
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
#обзор #Ленэнерго #LSNG #LSNGP
⚠️Не является инвестиционной рекомендацией
Источник: t.iss.one/taurenin/1126
⚡️ Ленэнерго (LSNG, LSNGP) - краткий обзор отчета за 9м2022
▫️ Капитализация: 125 млрд р (13,5 р/обычка и 123 р/преф)
▫️ Выручка 9м2022: 67,9 млрд р (+0,2%)
▫️ Себестоимость 9м2022: 48,5 млрд р (+3,8%)
▫️ EBITDA 9м2022: 33,1 млрд р (-0,7%)
▫️ Чистая приб. 9м2022: 14,7 млрд р (-9,1%)
▫️ fwd P/E 2022: 7
▫️ Net debt/EBITDA: 0,22
▫️ fwd дивиденд 2022 обычка: 8%
▫️ fwd дивиденд 2022 преф: 16%
👉Россети Ленэнерго — российская распределительная сетевая компания, обслуживает территорию Санкт-Петербурга и Ленинградской области. Предыдущий прогноз компании делал в июле, многие мысли с того обзора остаются актуальными: https://t.iss.one/taurenin/859
✅ У компании по итогам 9м2022 сильно снизился чистый долг, теперь он составляет всего 9,5 млрд р. В целом, бизнес показывает себя довольно устойчиво, издержки растут медленнее ожиданий, выплаты дивидендов продолжаются.
✅ Компания объявила скромные выплаты по префам по итогам 9м2022 года, но нужно иметь ввиду, что обычно компания распределяет прибыль по итогам года. Скорее всего, выплата по префам будет произведена согласно див. политике, дивиденд по итогам 2022 года должен выйти около 20 рублей (16% дд к текущей цене).
❌ В акциях всех Россетей сохраняется риск того, что может продолжиться объединение дочерних компаний по аналогии с Россетями и ФСК. Это может внести корректировки в инвестиционную привлекательность компании.
Почему последние дни происходит такой бурный рост обычки?
Пока даже в теории не вижу для такого роста никаких фундаментальных причин. Маловероятно, что купив обычку по текущей цене получится получить какую-либо выгоду от потенциальных корпоративных событий (если, конечно, компания не соберется направлять 100% прибыли на дивиденды). Поэтому, всё очень похоже на манипуляцию. Цена привилегированных акций и обыкновенных уравняться здесь не должна, на это нет никаких фундаментальных оснований. До текущего роста обыкновенные акции компании торговались по вполне адекватной цене.
Вывод:
Ленэнерго - одна из лучших дочек Россетей. Префы компании сейчас оценены дольно дешево и сохраняют потенциал роста до 140-150 рублей. Что касается обыкновенных акций, то здесь не было никаких фундаментальных оснований для роста, теперь обычка стоит очень дорого, не советую туда лезть.
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
#обзор #Ленэнерго #LSNG #LSNGP
⚠️Не является инвестиционной рекомендацией
Источник: t.iss.one/taurenin/1126
👍1
Дата публикации текста: 2023/06/02
⚡️ Ленэнерго (LSNG, LSNGP) - обновленный обзор на компанию по итогам 1кв 2023г
▫️ Капитализация: 144,5 млрд ₽ / 14,7₽ АО и 199₽ АП
▫️ Выручка ТТМ: 98,4 млрд ₽
▫️ Операционная прибыль ТТМ: 30,6 млрд ₽
▫️ EBITDA ТТМ: 47,8 млрд ₽
▫️ Чистая прибыль ТТМ: 20,4 млрд ₽
▫️ P/E ТТМ: 7
▫️ fwd P/E 2023: 6,5
▫️ fwd дивиденд 2023 обычка: 5-6%
▫️ fwd дивиденд 2023 преф: 10-11%
👉Россети Ленэнерго — российская распределительная сетевая компания, обслуживает территорию Санкт-Петербурга и Ленинградской области.
👉 Результаты отдельно за 1кв 2023г:
▫️ Выручка: 28,2 млрд ₽ (+13,9% г/г)
▫️ EBITDA: 14,4 млрд ₽ (+14,3% г/г)
▫️ Чистая прибыль: 7,9 млрд ₽ (+44,9% г/г)
✅ После двойного повышения тарифов на электроэнергию в 2022г (июль и декабрь), компания показывает рекордные результаты: чистая прибыль выросла до 8 млрд рублей (+45% г/г), EBITDA до 14,4 млрд (+14,3% г/г).
✅ По сравнению с первым кварталам 2022г, себестоимость выросла всего на 6,3% (ниже роста выручки). Каких-либо ощутимых проблем по оборудованию и комплектующим компания не испытала.
✅ Чистый долг компании сократился на 44,5% г/г и теперь составляет всего 5,8 млрд рублей при показателе ND/EBITDA = 0,12. К концу 2023г чистый долг вероятно уже будет отрицательным.
✅ Ленэнерго по своим префам платит дивиденды в размере 10% от чистой прибыли по РСБУ. Только за 1кв 2023г дивиденды составят около 8,5 рублей на акцию.
👉 На мой взгляд, какие-либо потрясения мы вряд ли увидим и в следующих кварталах можно ожидать соразмерных результатов (учитывая сезонность). Всего за 2023г компания заплатит по АП около 21-23 рубля на акцию, что соответствует див. доходности в 10,5-11,5%.
❌ Риск дальнейший консолидации в секторе электроэнергетики по-прежнему актуален для всех дочерних компаний Россетей, что само собой требует дополнительного дисконта.
Выводы:
Я по прежнему считаю префы Ленэнерго одним из самых качественных активов в секторе энергетики, но идеи в этих акциях из предыдущих обзоров уже полностью реализовалась. Компания интересна только для получения дивидендов, однако текущая доходность в 10-11% уже соизмерима с доходностями по вполне надёжным облигациям без лишнего корпоративного риска.
Сейчас адекватная цена для префов компании — не более 170₽ за акцию.
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
#обзор #Ленэнерго #LSNG #LSNGP
⚠️Не является инвестиционной рекомендацией
Источник: t.iss.one/taurenin/1588
⚡️ Ленэнерго (LSNG, LSNGP) - обновленный обзор на компанию по итогам 1кв 2023г
▫️ Капитализация: 144,5 млрд ₽ / 14,7₽ АО и 199₽ АП
▫️ Выручка ТТМ: 98,4 млрд ₽
▫️ Операционная прибыль ТТМ: 30,6 млрд ₽
▫️ EBITDA ТТМ: 47,8 млрд ₽
▫️ Чистая прибыль ТТМ: 20,4 млрд ₽
▫️ P/E ТТМ: 7
▫️ fwd P/E 2023: 6,5
▫️ fwd дивиденд 2023 обычка: 5-6%
▫️ fwd дивиденд 2023 преф: 10-11%
👉Россети Ленэнерго — российская распределительная сетевая компания, обслуживает территорию Санкт-Петербурга и Ленинградской области.
👉 Результаты отдельно за 1кв 2023г:
▫️ Выручка: 28,2 млрд ₽ (+13,9% г/г)
▫️ EBITDA: 14,4 млрд ₽ (+14,3% г/г)
▫️ Чистая прибыль: 7,9 млрд ₽ (+44,9% г/г)
✅ После двойного повышения тарифов на электроэнергию в 2022г (июль и декабрь), компания показывает рекордные результаты: чистая прибыль выросла до 8 млрд рублей (+45% г/г), EBITDA до 14,4 млрд (+14,3% г/г).
✅ По сравнению с первым кварталам 2022г, себестоимость выросла всего на 6,3% (ниже роста выручки). Каких-либо ощутимых проблем по оборудованию и комплектующим компания не испытала.
✅ Чистый долг компании сократился на 44,5% г/г и теперь составляет всего 5,8 млрд рублей при показателе ND/EBITDA = 0,12. К концу 2023г чистый долг вероятно уже будет отрицательным.
✅ Ленэнерго по своим префам платит дивиденды в размере 10% от чистой прибыли по РСБУ. Только за 1кв 2023г дивиденды составят около 8,5 рублей на акцию.
👉 На мой взгляд, какие-либо потрясения мы вряд ли увидим и в следующих кварталах можно ожидать соразмерных результатов (учитывая сезонность). Всего за 2023г компания заплатит по АП около 21-23 рубля на акцию, что соответствует див. доходности в 10,5-11,5%.
❌ Риск дальнейший консолидации в секторе электроэнергетики по-прежнему актуален для всех дочерних компаний Россетей, что само собой требует дополнительного дисконта.
Выводы:
Я по прежнему считаю префы Ленэнерго одним из самых качественных активов в секторе энергетики, но идеи в этих акциях из предыдущих обзоров уже полностью реализовалась. Компания интересна только для получения дивидендов, однако текущая доходность в 10-11% уже соизмерима с доходностями по вполне надёжным облигациям без лишнего корпоративного риска.
Сейчас адекватная цена для префов компании — не более 170₽ за акцию.
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
#обзор #Ленэнерго #LSNG #LSNGP
⚠️Не является инвестиционной рекомендацией
Источник: t.iss.one/taurenin/1588
👍1
Дата публикации текста: 2023/11/07
⚡️ Ленэнерго (LSNG, LSNGP) - обзор отчёта по РСБУ за 9м 2023г
▫️ Капитализация: 241 млрд ₽ / 26₽ АО и 205₽ АП
▫️ Выручка ТТМ: 105 млрд ₽
▫️ EBITDA ТТМ: 51,2 млрд ₽
▫️ Чистая прибыль ТТМ: 22,3 млрд ₽
▫️ P/E ТТМ: 10,8
▫️ fwd P/E 2023: 10
▫️ fwd дивиденд 2023 обычка: 2-3%
▫️ fwd дивиденд 2023 преф: 11-12%
▫️ P/B: 1,3
👉Россети Ленэнерго — российская распределительная сетевая компания, обслуживает территорию Санкт-Петербурга и Ленинградской области.
👉 Результаты по РСБУ отдельно за 3кв2023г:
▫️ Выручка: 24,2 млрд ₽ (+11,1% г/г)
▫️ EBITDA: 11,4 млрд ₽ (+10,1% г/г)
▫️ Чистая прибыль: 5 млрд ₽ (+15,3% г/г)
✅ Чистый долг на балансе Ленэнерго опустился уже до 2,4 млрд (ND/EBITDA = 0,05). Денежная позиция компании сгенерировала чистый финансовый доход с начала года в 0,9 млрд (+8,3% г/г).
✅ За 9м 2023г накопленный дивиденд по АП уже составляет 20,4₽ на акцию (див. доходность 8,5% к текущей цене). То есть дивидендная база уже выше чем за весь 2022г.
👉 В 4кв в секторе электроэнергетики РФ традиционно проходят все крупные списания/обесценивание активов на балансе, так что, скорее всего, по итогам года можно ожидать дивиденды в размере около 23-24₽ на АП.
⚠️ Отдельно за 3кв 2023г себестоимость выросла на 11% г/г до 17 млрд, динамика на уровне выручки. Положительный эффект от индексации тарифов уже сходит на нет, а следующий пересмотр цен можно ожидать только ближе ко 2П2024г.
❌ Сейчас акции Ленэнерго уже торгуются по мультипликатору fwd P/E 2023 = 10 с див. доходностью по АП в 11-12%. Это выше относительно средних оценок по сектору и по рынку РФ в целом, дешёвой компанию точно нельзя назвать.
Выводы:
Ленэнерго — одна из самых интересных компаний в секторе с крепким балансом, но сейчас компания оценена уже более чем справедливо, особенно относительно текущих доходностей по безрисковым инструментам (ОФЗ / депозиты).
Поводов менять адекватную цену для префов компании пока не вижу. Это всё ещё около 170₽ за акцию. Обычку рассматривать к покупкам смысла не вижу.
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
#обзор #Ленэнерго #LSNG #LSNGP
⚠️Не является инвестиционной рекомендацией
Источник: t.iss.one/taurenin/1945
⚡️ Ленэнерго (LSNG, LSNGP) - обзор отчёта по РСБУ за 9м 2023г
▫️ Капитализация: 241 млрд ₽ / 26₽ АО и 205₽ АП
▫️ Выручка ТТМ: 105 млрд ₽
▫️ EBITDA ТТМ: 51,2 млрд ₽
▫️ Чистая прибыль ТТМ: 22,3 млрд ₽
▫️ P/E ТТМ: 10,8
▫️ fwd P/E 2023: 10
▫️ fwd дивиденд 2023 обычка: 2-3%
▫️ fwd дивиденд 2023 преф: 11-12%
▫️ P/B: 1,3
👉Россети Ленэнерго — российская распределительная сетевая компания, обслуживает территорию Санкт-Петербурга и Ленинградской области.
👉 Результаты по РСБУ отдельно за 3кв2023г:
▫️ Выручка: 24,2 млрд ₽ (+11,1% г/г)
▫️ EBITDA: 11,4 млрд ₽ (+10,1% г/г)
▫️ Чистая прибыль: 5 млрд ₽ (+15,3% г/г)
✅ Чистый долг на балансе Ленэнерго опустился уже до 2,4 млрд (ND/EBITDA = 0,05). Денежная позиция компании сгенерировала чистый финансовый доход с начала года в 0,9 млрд (+8,3% г/г).
✅ За 9м 2023г накопленный дивиденд по АП уже составляет 20,4₽ на акцию (див. доходность 8,5% к текущей цене). То есть дивидендная база уже выше чем за весь 2022г.
👉 В 4кв в секторе электроэнергетики РФ традиционно проходят все крупные списания/обесценивание активов на балансе, так что, скорее всего, по итогам года можно ожидать дивиденды в размере около 23-24₽ на АП.
⚠️ Отдельно за 3кв 2023г себестоимость выросла на 11% г/г до 17 млрд, динамика на уровне выручки. Положительный эффект от индексации тарифов уже сходит на нет, а следующий пересмотр цен можно ожидать только ближе ко 2П2024г.
❌ Сейчас акции Ленэнерго уже торгуются по мультипликатору fwd P/E 2023 = 10 с див. доходностью по АП в 11-12%. Это выше относительно средних оценок по сектору и по рынку РФ в целом, дешёвой компанию точно нельзя назвать.
Выводы:
Ленэнерго — одна из самых интересных компаний в секторе с крепким балансом, но сейчас компания оценена уже более чем справедливо, особенно относительно текущих доходностей по безрисковым инструментам (ОФЗ / депозиты).
Поводов менять адекватную цену для префов компании пока не вижу. Это всё ещё около 170₽ за акцию. Обычку рассматривать к покупкам смысла не вижу.
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
#обзор #Ленэнерго #LSNG #LSNGP
⚠️Не является инвестиционной рекомендацией
Источник: t.iss.one/taurenin/1945
👍3❤1