Goldman Sachs: 중국 증시 연말 +20% 전망

- 美-中 간 긴장이 中 주식에 큰 영향을 미치지 않을 것
- 중국 증시가 연말까지 +20% 이상 상승 전망
- 중국 A주/H주 주식 모두에 대해 비중 확대 의견 유지 (작년 11월부터)

주요 근거: 관련 링크
1️⃣ 1분기 말부터 관세 및 정책의 명확성 개선으로 심리와 유동성 여건이 개선되기 시작할 가능성
2️⃣ 기록적인 현금 배당과 국내 금리 하락으로 주주 요구 수익률이 계속해서 우위를 점할 것
- HSBC: 역시 낙관적인 입장을 유지하며 홍콩에 상장된 중국 주식에 대해 긍정적이라고 언급

흐음..전체적으로 GS = bullish house

#NEWS

JP Morgan: Stargate 프로젝트와 MSFT-OpenAI 관계 현황 업데이트

➡️ 요약
- MSFT가 투자 비용 측면에서 분위기 파악하고 있는 것으로 판단
- 소프트뱅크와 오라클이 일부 재정적 부담을 떠안으면서 게임에 참여하고 있는 반면 MSFT는 여전히 2030년까지 OpenAI IP에 대한 접근 권한을 유지하며 새로운 OpenAI 용량에 대한 우선 매입권 보유
- 4년 동안 계획된 5천억 달러 투자를 맥락에 놓고 보면, 컨센서스는 주요 5대 하이퍼스케일러(AMZN 860억 달러, MSFT 900억 달러, GOOGL 580억 달러, META 510억 달러, ORCL 150억 달러)의 2025년 예상 투자 비용을 약 3천억 달러로 추정 (매수 측에서는 더 높게)
- 결론적으로, 반도체 업계에는 나쁘지 않은 신호이지만(Softbank와 Oracle이라는 2개의 큰 추가 투자자)

1️⃣ STARGATE 프로젝트
- 초기 자금은 SoftBank, OpenAI, Oracle 및 MGX (소프트뱅크는 재정 책임, OpenAI는 운영 책임)
- 초기 기술 파트너는 Arm, Microsoft, NVIDIA, Oracle 및 OpenAI (Oracle, NVIDIA, OpenAI는 컴퓨팅 시스템을 구축하고 운영하기 위해 긴밀히 협력
- 2016년부터 이어진 OpenAI와 NVIDIA 간의 깊은 협력 관계와 최근 OpenAI와 Oracle 간의 파트너십 기반
- MSFT/OpenAI: 이 프로젝트는 기존 Microsoft와 OpenAI 파트너십을 기반으로 진행
- OpenAI는 Microsoft와의 협력을 통해 모델 훈련과 우수한 제품 및 서비스 제공을 위한 추가 컴퓨팅 리소스를 계속 늘려나갈 것

2️⃣ MSFT/OPENAI 파트너십 업데이트
- 파트너십의 주요 요소는 2030년까지 유효하며 OpenAI의 IP 접근권, 수익 공유 합의, OpenAI API의 독점 권한 모두 계속 유지
- OpenAI는 최근 Microsoft Azure에 대한 대규모 신규 커밋을 했으며, 이는 OpenAI의 모든 제품 지원 및 훈련을 지속적으로 지원할 것
- 이 신규 합의는 신규 용량에 대한 독점권 변경 사항도 포함하며 Microsoft가 Right of First Refusal을 갖는 모델로 전환
- OpenAI는 최근 Microsoft Azure에 대한 대규모 신규 커밋을 통해 제품과 훈련을 지원할 것

#REPORT

내일 일본 금리 결정 관련 예상: 엔화 최근 박스권 내에 머물 것

1️⃣ [그림 1] Option 시장 USD/JPY 헤지 비용 기준: 내일 예정된 일본은행 정책 결정 후에도 현물 환율이 최근 범위 내에 머무를 것

2️⃣ 작년 8월 엔 캐리 상황 직전보다 낮은 수준

#INDEX

트레이더들의 대거 배팅

➡️ 글로벌 주요 자금들이 미국에서 유럽 증시에 몰리는 이유 중 1개 - 대규모 금리 인하 (美 금리 추세 변화도 중요)
1️⃣ 옵션 트레이더들: 올해 중반까지 ECB가 최소 0.5% 금리 인하 단행할 것이라는 예상에 대거 배팅 中
- [그림 1] 해당 베팅은 주로 6월 만기 3개월 물 Euribor 자금 조달 금리와 연계된 옵션에 집중하고 있으며 올해 초부터 빠르게 증가 (60만 계약)
- 특히 한 베팅의 경우: 향후 네 번의 정책 회의 동안 예금금리를 총 125bp 인하할 경우, 투자금 25배에 해당하는 약 1,146만 달러 (약 150억 원) 수익

2️⃣ 다보스 세계경제포럼: ECB 정책위원들은 올해 인플레이션이 2%에 도달할 가능성이 높은 상황에서 금리를 추가로 인하할 계획이라고 밝혔으며 각 회의에서 0.25%포인트의 금리 인하 가능성 시사

#NARRATIVE

Goldman Sachs 애플 실적 예상 (1월 30일): 부진한 시작 그러나 연 중반 시점 회복 (목표가 $280)

1️⃣ AAPL애플 2025년 1분기 실적 예상

- EPS $2.35 (컨센서스와 일치)/매출 $1,242억 (컨센서스 $1,248억) 예상
- 아이폰 출하량 전년 대비 -4% 감소 예상되지만 아이폰 평균 판매가가 전년 대비 +5% 증가함으로써 이를 상쇄할 것
- 중국 스마트폰 시장 내 경쟁이 심화되고 있지만 아이폰 17/18의 신제품 혁신과 더 강력한 기능 세트를 갖춘 Apple Intelligence 지속적 확장, 새로운 시장으로의 진출이 2026년 아이폰 성장 가속 가능성을 뒷받침
- 서비스 부문 성장도 지속적으로 두 자릿수 성장률을 기록할 것/앱스토어 소비는 +15% 증가하고 애플 서비스 채택 여지도 충분할 것

2️⃣ 회복 가능성

- AAPL은 2025년 연초 대비 -11% 하락하며 이는 2022년 12월 이후 가장 부진한 월간 실적을 기록할 것
- 이러한 약세는 양호한 성과를 기록하던 시기(2024년 11월 +5%, 2024년 12월 +6%) 이후 나타난 것
- 시장 심리는 연중간 시점에 개선될 가능성:애플 인텔리전스의 iPhone 수요에 대한 제한적 영향을 둘러싼 우려가 있으나 WWDC 2025에서 공개될 새로운 Apple Intelligence 기능, 2025년 봄에 출시될 새로운 Mac, iPad, iPhone SE 제품군, 그리고 아이폰 17/18 (Fall 2025/26)의 신제품 기능 도입 가능성에 초점이 맞춰질 시기이기 때문

*️⃣ [그림 1] 참고로 Jefferies 최근에 $214에서 $200 하향 제외하고 거의 모든 주요 IB Buy rating

#REPORT

변동성의 변동성 지표: 트레이더들이 여전히 꼬리 위험 우려

1️⃣VIX와 VVIX 지표
- [그림 1]을 보시면 변동성 지표 (VIX)는 하락하고 있으나 변동성의 변동성 (VVIX)지표는 여전히 높은 수준을 유지하며 둘의 간격이 벌어지는 이례적인 현상
- 이는 Tail Risk 이벤트에 대해 여전히 트레이더들이 신중한 태도를 유지하고 있기 때문

2️⃣이유와 S&P 500 6,100이 저항선
- 최근 매수세는 점점 더 리스크 패러티와 CTA 펀드에 의해 주도되고 있으며 6,100 지점에 대량의 옵션 포지셔닝 존재하기 때문에 강력한 저항 구역 형성
- 지수가 이 구역 위로 움직이면: 딜러들은 매수보다 매도를 더 많이 할 가능성이 커지며 이는 실질적으로 Wall을 형성할 것
- 뚜렷한 촉매제 필요: 1분기 실적이 과연?

#INDEX

🕺 구독자 천 명 돌파 기념의 글

안녕하세요, 오늘은 설날 직전이라 조금 더 게시물을 올렸습니다.

해당 방은 지인 2명이 저에게 인사이트 등을 공유해줄 수 있느냐에서부터 짧은 기간을 생각하고 시작하였습니다. 그러다가 집중해야 할 것들이 많아 방을 접으려고 했으나 그 때 있었던 몇 십명의 구독자분들이 원하시고 (투표를 통해) 아내도 권유하여 지속하게 되었습니다.

그러다 어느 순간 몇 백배 이상 증가하여 천 명 이상의 구독자분들이 들어와 주셨습니다.

다소 제가 공유하는 글이 "어렵고 이해하기 힘들고 내용이 긴 것"임을 알고 있는데도 불구하고 이렇게 구독해주셔서 감사합니다.

그리고 제 부족한 글을 퍼가주시는 다른 방 소유주분들께도 감사드립니다.

새해 복 많이 받으시고 좋은 연휴 되시길 바랍니다 💗💗