Как падение цен ОФЗ отразится на капитале Сбербанка, ВТБ и других банков?
Рынок ОФЗ на 1 февраля составлял 15,5 трлн рублей, 19,1% этого объема держали нерезиденты. Остальное — внутренние держатели, преимущественно крупные банки. 21 марта торги по ОФЗ вернулись, а значит можно примерно оценить потери банков.
Индекс гособлигаций RGBI сегодня составляет 107,5 с начала года он снизился на 20,8%.
Стоит отметить несколько важных моментов:
1) ЦБ разрешил учитывать ценные бумаги на балансе кредитных организаций по ценам 18 февраля, соответственно это точно не является критичным и влияния на достаточность капитала в этом году не окажет. Но это не значит, что если ЦБ разрешил закрыть глаза — убытка в этих активах нет. Но стоит понимать, что это разовая переоценка, и до тех пор пока государство платит по своим обязательствам — волноваться не стоит.
2) Помимо косметической процедуры по переоценке, ЦБ разрешил банкам не публиковать бухгалтерскую отчетность. Например Банк Санкт-Петербург решил не заморачиваться и стер пресс-релиз по отчету за 2021 год. Поэтому вероятно, что те данные что у нас есть на руках могут оказаться последними, до тех пор пока ЦБ не скажет, что финансовая система стабильна и банки снова будут обязаны публиковать отчетность.
Самый крупный держатель государственных облигаций — Сбербанк, думаю это не является сюрпризом. Кроме этого в активах Сбера из крупных публичных банков облигации занимают бОльшую долю относительно ВТБ и Банка Санкт-Петербург. TCSG в этой истории стоит особняком, потому что это банк работающий с гораздо большей стоимостью риска и кредитный портфель сильно отличается от других представителей. Про него будет отдельный пост.
Читать далее: https://smart-lab.ru/company/mozgovik/blog/784680.php
Рынок ОФЗ на 1 февраля составлял 15,5 трлн рублей, 19,1% этого объема держали нерезиденты. Остальное — внутренние держатели, преимущественно крупные банки. 21 марта торги по ОФЗ вернулись, а значит можно примерно оценить потери банков.
Индекс гособлигаций RGBI сегодня составляет 107,5 с начала года он снизился на 20,8%.
Стоит отметить несколько важных моментов:
1) ЦБ разрешил учитывать ценные бумаги на балансе кредитных организаций по ценам 18 февраля, соответственно это точно не является критичным и влияния на достаточность капитала в этом году не окажет. Но это не значит, что если ЦБ разрешил закрыть глаза — убытка в этих активах нет. Но стоит понимать, что это разовая переоценка, и до тех пор пока государство платит по своим обязательствам — волноваться не стоит.
2) Помимо косметической процедуры по переоценке, ЦБ разрешил банкам не публиковать бухгалтерскую отчетность. Например Банк Санкт-Петербург решил не заморачиваться и стер пресс-релиз по отчету за 2021 год. Поэтому вероятно, что те данные что у нас есть на руках могут оказаться последними, до тех пор пока ЦБ не скажет, что финансовая система стабильна и банки снова будут обязаны публиковать отчетность.
Самый крупный держатель государственных облигаций — Сбербанк, думаю это не является сюрпризом. Кроме этого в активах Сбера из крупных публичных банков облигации занимают бОльшую долю относительно ВТБ и Банка Санкт-Петербург. TCSG в этой истории стоит особняком, потому что это банк работающий с гораздо большей стоимостью риска и кредитный портфель сильно отличается от других представителей. Про него будет отдельный пост.
Читать далее: https://smart-lab.ru/company/mozgovik/blog/784680.php
Мосбиржа сообщила, что в четверг 24 марта откроются торги 33 наиболее ликвидными акциями.
Мы составили 2 списка акций: акции, которые нравятся нашей команде больше всего и акции, которые с наибольшей вероятностью могут заплатить дивиденды.
Важная оговорка: мы не знаем, по каким ценам откроется рынок, мы лишь выделяем те акции, которые нам нравятся больше других в текущих обстоятельствах. В то же время, важно понимать, что эти акции — это довольно очевидная идея, и как раз они могут упасть меньше всего.
В то же время, мы признаем, что после 24.02 положение и оценка всех российских компаний ухудшились, серьезно ухудшились долгосрочные перспективы большинства эмитентов, поэтому при принятии инвестиционных решений надо соблюдать большую осторожность.
https://smart-lab.ru/company/mozgovik/blog/785126.php
Мы составили 2 списка акций: акции, которые нравятся нашей команде больше всего и акции, которые с наибольшей вероятностью могут заплатить дивиденды.
Важная оговорка: мы не знаем, по каким ценам откроется рынок, мы лишь выделяем те акции, которые нам нравятся больше других в текущих обстоятельствах. В то же время, важно понимать, что эти акции — это довольно очевидная идея, и как раз они могут упасть меньше всего.
В то же время, мы признаем, что после 24.02 положение и оценка всех российских компаний ухудшились, серьезно ухудшились долгосрочные перспективы большинства эмитентов, поэтому при принятии инвестиционных решений надо соблюдать большую осторожность.
https://smart-lab.ru/company/mozgovik/blog/785126.php
Возобновление торгов, стоит ли покупать акции?
автор: Анатолий Полубояринов
24 марта стартуют торги акциями из индекса Мосбиржи. Хотя в индексе 43 акции, лишь 33 из них начнут торговаться. Не будут торговаться акции формально иностранных компании и депозитарные расписки. В список попал Русал — видимо потому что вовремя стал МКПАО (переехал в русский офшор в Калининграде).
Думаю, что мало кто ожидал увидеть доходность по ОФЗ в районе 14% две недели назад. Но надо понимать, что на рынке сейчас нет основного паникера — нерезидента, а банки и так закуплены ОФЗ. Неизвестно какая доходность сформировалась бы, если бы инструмент был бы доступен всем. Ситуация в какой-то мере обратная со Сбером по рублю на лондонской бирже и евробондами со 100% доходностью.
Поэтому нечто похожее я бы ожидал с акциями завтра.
На аукционе распродают обеспечение брокеров по низким ценам, к обеду торги заканчиваются отскоком, вечером читаем жалобы на НКЦ — готовый план на завтра.
Какие компании я буду смотреть?
https://smart-lab.ru/company/mozgovik/blog/785179.php
автор: Анатолий Полубояринов
24 марта стартуют торги акциями из индекса Мосбиржи. Хотя в индексе 43 акции, лишь 33 из них начнут торговаться. Не будут торговаться акции формально иностранных компании и депозитарные расписки. В список попал Русал — видимо потому что вовремя стал МКПАО (переехал в русский офшор в Калининграде).
Думаю, что мало кто ожидал увидеть доходность по ОФЗ в районе 14% две недели назад. Но надо понимать, что на рынке сейчас нет основного паникера — нерезидента, а банки и так закуплены ОФЗ. Неизвестно какая доходность сформировалась бы, если бы инструмент был бы доступен всем. Ситуация в какой-то мере обратная со Сбером по рублю на лондонской бирже и евробондами со 100% доходностью.
Поэтому нечто похожее я бы ожидал с акциями завтра.
На аукционе распродают обеспечение брокеров по низким ценам, к обеду торги заканчиваются отскоком, вечером читаем жалобы на НКЦ — готовый план на завтра.
Какие компании я буду смотреть?
https://smart-lab.ru/company/mozgovik/blog/785179.php
smart-lab.ru
Возобновление торгов, стоит ли покупать акции?
24 марта стартуют торги акциями из индекса Мосбиржи. Хотя в индексе 43 акции, лишь 33 из них начнут торговаться. Не
Открытие биржи на сколько цена изменилась в долларах
Хотя в рублях только три акции сейчас в минусе относительно 25 февраля, в долларах картина немного иная. В валюте большая часть сейчас торгуется в минус. Удивительно, что в плюсе Магнит, ориентированный на внутренний рынок.
В таблице сравниваются цены на закрытии вечерней сессии 25 февраля с текущими ценами
Хотя в рублях только три акции сейчас в минусе относительно 25 февраля, в долларах картина немного иная. В валюте большая часть сейчас торгуется в минус. Удивительно, что в плюсе Магнит, ориентированный на внутренний рынок.
В таблице сравниваются цены на закрытии вечерней сессии 25 февраля с текущими ценами
Mozgovik-брифинг по открытию российского рынка акций.
Что мы сегодня делали и на что обратили внимание.
Только что мы с командой провели брифинг по поводу первого дня торгов после длительного перерыва.
Каждый из членов команды рассказал что он сегодня делал и на что обратил внимание.
Рассказываю подробно:
Ситуация конечно не выглядит такой, чтобы можно было уверенно говорить о том, что надо точно брать.
Без продаж нерезидентов рынок не дал возможности увидеть «вкусные» цены в первом эшелоне.
Те акции, на которые мы прежде всего смотрели (см. табл) ожидаемо не дали купить по интересным ценам.
Читайте дальше: https://smart-lab.ru/company/mozgovik/blog/785514.php
👉Наши действия
👉Действия ВЭБ-ФНБ
👉Спрэды
👉Резюме
Что мы сегодня делали и на что обратили внимание.
Только что мы с командой провели брифинг по поводу первого дня торгов после длительного перерыва.
Каждый из членов команды рассказал что он сегодня делал и на что обратил внимание.
Рассказываю подробно:
Ситуация конечно не выглядит такой, чтобы можно было уверенно говорить о том, что надо точно брать.
Без продаж нерезидентов рынок не дал возможности увидеть «вкусные» цены в первом эшелоне.
Те акции, на которые мы прежде всего смотрели (см. табл) ожидаемо не дали купить по интересным ценам.
Читайте дальше: https://smart-lab.ru/company/mozgovik/blog/785514.php
👉Наши действия
👉Действия ВЭБ-ФНБ
👉Спрэды
👉Резюме
Список компаний, которые теоретически могут выиграть от текущего кризиса
После того, как финансовый мир перевернулся кверху дном после 24 февраля, не проигравших почти не осталось. Все компании так или иначе пострадают в условиях, когда процентная ставка выросла более чем в 2 раза, экспортный рынок существенно сократился, инфляция съедает покупательную способность населения и увеличивает издержки компаний, а ВВП России может потерять порядка 10% в этом году.
Тем не менее, мы постарались отыскать компании, которые теоретически могут выиграть в текущих условиях. Ни одна из этих компаний не является чистым бенефициаром кризиса — везде есть те или иные негативные моменты.
Попадание компании в данной список не означает, что ее акции надо покупать. Попадание компании в этот список означает, что она — кандидат на дальнейшую проработку и оценку. А дальше необходимо смотреть по какой цене будут торговаться ее акции и как это соотносится с нашей оценкой.
https://smart-lab.ru/company/mozgovik/blog/785831.php
После того, как финансовый мир перевернулся кверху дном после 24 февраля, не проигравших почти не осталось. Все компании так или иначе пострадают в условиях, когда процентная ставка выросла более чем в 2 раза, экспортный рынок существенно сократился, инфляция съедает покупательную способность населения и увеличивает издержки компаний, а ВВП России может потерять порядка 10% в этом году.
Тем не менее, мы постарались отыскать компании, которые теоретически могут выиграть в текущих условиях. Ни одна из этих компаний не является чистым бенефициаром кризиса — везде есть те или иные негативные моменты.
Попадание компании в данной список не означает, что ее акции надо покупать. Попадание компании в этот список означает, что она — кандидат на дальнейшую проработку и оценку. А дальше необходимо смотреть по какой цене будут торговаться ее акции и как это соотносится с нашей оценкой.
https://smart-lab.ru/company/mozgovik/blog/785831.php
smart-lab.ru
Список компаний, которые теоретически могут выиграть от текущего кризиса
После того, как финансовый мир перевернулся кверху дном после 24 февраля, не проигравших почти не осталось. Все компании так или
Доли нерезидентов в 39 российских акциях. В каких эмитентах самый большой навес? (таблица)
По вашим просьбам мы составили таблицу эмитентов, в акциях которых заперто больше всего нерезидентов.
Пояснения к таблице:
По каждому эмитенту в таблице представлена информация по топ-20 фондов — зарубежных держателей акций российских компаний (фондами и институциональными инвесторами). Точной и официальной информации о частных (более мелких) иностранных держателях акций РФ на данный момент нет, поэтому данные в таблице имеют погрешность и могут быть занижены.
Например, в случае Сбербанка, известно, что доля его акций, которые торговались в виде расписок за рубежом составляла 44%. Очевидно, что процент иностранных держателей может быть ощутимо больше, чем 35,5% про данным в нашей таблице, но мы решили не учитывать это в цифрах, чтобы данные по всем компаниям носили сопоставимый характер.
Из представленной информации, можно сделать вывод, что если доля иностранных инвесторов от общего количества акций в свободном обращении компании (коэффициент free-float) достаточно высокая, например, как в компаниях Детский мир, Московская биржа, Магнит, то цена акций в большей степени подвержена риску снижения в случае отмены ограничения на продажу акций эмитента нерезидентами.
Таблица: https://smart-lab.ru/company/mozgovik/blog/786059.php
По вашим просьбам мы составили таблицу эмитентов, в акциях которых заперто больше всего нерезидентов.
Пояснения к таблице:
По каждому эмитенту в таблице представлена информация по топ-20 фондов — зарубежных держателей акций российских компаний (фондами и институциональными инвесторами). Точной и официальной информации о частных (более мелких) иностранных держателях акций РФ на данный момент нет, поэтому данные в таблице имеют погрешность и могут быть занижены.
Например, в случае Сбербанка, известно, что доля его акций, которые торговались в виде расписок за рубежом составляла 44%. Очевидно, что процент иностранных держателей может быть ощутимо больше, чем 35,5% про данным в нашей таблице, но мы решили не учитывать это в цифрах, чтобы данные по всем компаниям носили сопоставимый характер.
Из представленной информации, можно сделать вывод, что если доля иностранных инвесторов от общего количества акций в свободном обращении компании (коэффициент free-float) достаточно высокая, например, как в компаниях Детский мир, Московская биржа, Магнит, то цена акций в большей степени подвержена риску снижения в случае отмены ограничения на продажу акций эмитента нерезидентами.
Таблица: https://smart-lab.ru/company/mozgovik/blog/786059.php
smart-lab.ru
Доли нерезидентов в 39 российских акциях. В каких эмитентах самый большой навес? (таблица)
По вашим просьбам мы составили таблицу эмитентов, в акциях которых заперто больше всего нерезидентов. Пояснения к таблице: По каждому эмитенту
Об особенностях оценки справедливой цены акций в текущий период
Как мы оцениваем справедливую стоимость компании?
Мы прикидываем операционные показатели компании, объем продаж компании, пытаемся предсказать цены на товары и услуги, соответственно так мы получаем прогнозную выручку компании в будущем.
Далее, чтобы получить будущую прибыль, мы должны оценить затраты, налоги и так далее.
Чтобы получить оценку справедливой стоимости компании, мы приводим будущие доходы к текущему моменту через процентную ставку.
***
Предположим, у нас модели есть 3 неизвестных ключевых параметра, от которых в наиболее существенной степени будет зависеть будущая выручка компании: X Y Z.
В нормальных условиях погрешность каждого параметра у нас составляет, допустим 10%.
После 24 февраля у нас погрешность ключевых параметров возросла до 30-50%.
В случае, если эти параметры перемножаются, то мы получаем рост погрешности оценки справедливой стоимости в разы.
Например, мы раньше считали что какая-то компания-экспортер отгрузит 100 тонн продукции, а в реальности, из-за санкций, отгрузки могут составить только 60-70 тонн. И спрогнозировать точно будущий объем стало гораздо сложнее.
Ключевой параметр оценки доходности — это процентная ставка. До 22 февраля мы думали что 10% — это потолок роста ставки, а она за неделю поднялась до 20%. Нас больше волнует долгосрочная ставка, которая напрямую зависит от инфляции. Так вот неопределенность по ней радикально возросла, потому что будущая инфляция может составить и 10% и 30%.
Ещё один переменчивый параметр — это премия за риск, которую мы добавляем к “безрисковой” процентной ставке, чтобы получить ставку дисконтирования денежных потоков компании. Она тоже может существенно вырасти, например, из-за особенностей мобилизационной экономики текущего момента и появления новых неожиданных правил игры для бизнеса на российском рынке.
***
БОльшая определенность наступит, когда:
👉СВО на Украине закончится
👉Большинство основных санкций будут оформлены в окончательном виде
👉Станут ясны все нюансы мобилизационной экономики
Вывод: Высокая неопределенность по всем параметрам в текущем моменте делает бессмысленными попытки оценить точную справедливую стоимость той или иной бумаги из-за огромной погрешности по каждому из будущих параметров, которые дают кратный разброс оценок.
@mozgovikresearch
https://smart-lab.ru/allpremium/
Как мы оцениваем справедливую стоимость компании?
Мы прикидываем операционные показатели компании, объем продаж компании, пытаемся предсказать цены на товары и услуги, соответственно так мы получаем прогнозную выручку компании в будущем.
Далее, чтобы получить будущую прибыль, мы должны оценить затраты, налоги и так далее.
Чтобы получить оценку справедливой стоимости компании, мы приводим будущие доходы к текущему моменту через процентную ставку.
***
Предположим, у нас модели есть 3 неизвестных ключевых параметра, от которых в наиболее существенной степени будет зависеть будущая выручка компании: X Y Z.
В нормальных условиях погрешность каждого параметра у нас составляет, допустим 10%.
После 24 февраля у нас погрешность ключевых параметров возросла до 30-50%.
В случае, если эти параметры перемножаются, то мы получаем рост погрешности оценки справедливой стоимости в разы.
Например, мы раньше считали что какая-то компания-экспортер отгрузит 100 тонн продукции, а в реальности, из-за санкций, отгрузки могут составить только 60-70 тонн. И спрогнозировать точно будущий объем стало гораздо сложнее.
Ключевой параметр оценки доходности — это процентная ставка. До 22 февраля мы думали что 10% — это потолок роста ставки, а она за неделю поднялась до 20%. Нас больше волнует долгосрочная ставка, которая напрямую зависит от инфляции. Так вот неопределенность по ней радикально возросла, потому что будущая инфляция может составить и 10% и 30%.
Ещё один переменчивый параметр — это премия за риск, которую мы добавляем к “безрисковой” процентной ставке, чтобы получить ставку дисконтирования денежных потоков компании. Она тоже может существенно вырасти, например, из-за особенностей мобилизационной экономики текущего момента и появления новых неожиданных правил игры для бизнеса на российском рынке.
***
БОльшая определенность наступит, когда:
👉СВО на Украине закончится
👉Большинство основных санкций будут оформлены в окончательном виде
👉Станут ясны все нюансы мобилизационной экономики
Вывод: Высокая неопределенность по всем параметрам в текущем моменте делает бессмысленными попытки оценить точную справедливую стоимость той или иной бумаги из-за огромной погрешности по каждому из будущих параметров, которые дают кратный разброс оценок.
@mozgovikresearch
https://smart-lab.ru/allpremium/
smart-lab.ru
Smartlab PREMIUM - анализ рынка для долгосрочных инвесторов
Качественная премиальная аналитика по российским акциям от команды Mozgovik Research
Комментарий к широкому открытию торгов на рынках Мосбиржи
Серьезных возможностей сегодня на открытии не видно.
Почти все компании, которые нам нравились, стали расти с первого дня торгов.
Акции ряда потенциальных бенефициаров кризиса (POSI, AQUA) резко улетели вверх с открытия сегодня.
Когда открылась биржа, мы задавались вопросом — кто может быть продавцом в текущих условиях?
И кажется, мы нашли ответ на этот вопрос.
https://smart-lab.ru/company/mozgovik/blog/786714.php
Серьезных возможностей сегодня на открытии не видно.
Почти все компании, которые нам нравились, стали расти с первого дня торгов.
Акции ряда потенциальных бенефициаров кризиса (POSI, AQUA) резко улетели вверх с открытия сегодня.
Когда открылась биржа, мы задавались вопросом — кто может быть продавцом в текущих условиях?
И кажется, мы нашли ответ на этот вопрос.
https://smart-lab.ru/company/mozgovik/blog/786714.php
Китайский сценарий торгов российскими акциями: офшорный и оншорный рынок
С 24 марта 2022 года отечественный рынок торгуется без нерезидентов — им запрещено продавать, покупать российские акции. Кроме того, потерялась связь с депозитарными расписками большей части российский акций в Лондоне и США — на западных площадках торги также заморозили, спред между ценами в Москве и Лондоне/США практически по каждой акции больше 100%.
Каким образом иностранцы смогут продать свои пакеты в российских компаниях? И смогут ли вообще? Смогут ли покупать российские акции на нашей бирже? Предлагаем построить гипотезу на основе ситуации в Китае, а именно существовании двух основных рынков торгов — оншорного и офшорного рынка акций.
Читать далее: https://smart-lab.ru/company/mozgovik/blog/786779.php
С 24 марта 2022 года отечественный рынок торгуется без нерезидентов — им запрещено продавать, покупать российские акции. Кроме того, потерялась связь с депозитарными расписками большей части российский акций в Лондоне и США — на западных площадках торги также заморозили, спред между ценами в Москве и Лондоне/США практически по каждой акции больше 100%.
Каким образом иностранцы смогут продать свои пакеты в российских компаниях? И смогут ли вообще? Смогут ли покупать российские акции на нашей бирже? Предлагаем построить гипотезу на основе ситуации в Китае, а именно существовании двух основных рынков торгов — оншорного и офшорного рынка акций.
Читать далее: https://smart-lab.ru/company/mozgovik/blog/786779.php
Еженедельная заметка #2: Хорошие компании не отдают по хорошим ценам
Неделю назад мы писали, что инвестиционная платформа РФР сильно повреждена. Я бы хотел развить этот тезис. Мы можем играть в игру и выигрывать за счёт своих сил и компетенций только в том случае, если правила игры четко сформулированы и не меняются на ходу.
Поврежденная инвестиционная платформа — это игра, в которой правила временно отсутствуют. Мы можем строить гипотезы об инвестиционной привлекательности компаний, опираясь на факторы, которые завтра просто исчезают, потому что поменялись правила.
Рекомендую прочитать отдельный пост о том, как неопределенность на текущей инвестиционной платформе может создавать разброс оценки компании в сотни процентов. Основной вывод заключается в том, что разумные методы оценки мы сможем использовать лишь тогда, когда станут понятны новые правила игры:
👉СВО на Украине закончится
👉Большинство основных санкций будут оформлены в окончательном виде
👉Станут ясны все нюансы мобилизационной экономики
Например, один из рисков, — это стремление государства заставить частные компании поддерживать экономику, за счет искусственного ограничения цен, увеличения налогов, либо даже куда более серьезных мер. За примером далеко ходить не надо: РЖД хочет резко поднять тарифы для промышленности, металлургам устанавливают норму рентабельности, а Валентина Матвиенко жаловалась, что вагоны приватизировали за копейки и предложила перевести их под управление РЖД, и это пока только начало…
Правила игры могут и дальше меняться непредсказуемым образом.
***
Если бы нерезиденты присутствовали на рынке, мы бы с вами получили те самые привлекательные цены акций, которые отражают эти риски. Приближение к этим ценам мы видели с вами 24 февраля. Те цены, которые мы увидели на открытии рынка 24 марта и 28 марта пока не выглядят слишком интересными.
Динамика акций экспортеров на открытии не слишком обрадовала тех, кто хотел купить дешево. Снижение цен акций экспортеров на текущий момент выглядит недостаточным, чтобы компенсировать неопределенность.
Приведем примеры цен, которые мы сочли бы интересными в текущих условиях
Продолжение: https://smart-lab.ru/company/mozgovik/blog/786933.php
Неделю назад мы писали, что инвестиционная платформа РФР сильно повреждена. Я бы хотел развить этот тезис. Мы можем играть в игру и выигрывать за счёт своих сил и компетенций только в том случае, если правила игры четко сформулированы и не меняются на ходу.
Поврежденная инвестиционная платформа — это игра, в которой правила временно отсутствуют. Мы можем строить гипотезы об инвестиционной привлекательности компаний, опираясь на факторы, которые завтра просто исчезают, потому что поменялись правила.
Рекомендую прочитать отдельный пост о том, как неопределенность на текущей инвестиционной платформе может создавать разброс оценки компании в сотни процентов. Основной вывод заключается в том, что разумные методы оценки мы сможем использовать лишь тогда, когда станут понятны новые правила игры:
👉СВО на Украине закончится
👉Большинство основных санкций будут оформлены в окончательном виде
👉Станут ясны все нюансы мобилизационной экономики
Например, один из рисков, — это стремление государства заставить частные компании поддерживать экономику, за счет искусственного ограничения цен, увеличения налогов, либо даже куда более серьезных мер. За примером далеко ходить не надо: РЖД хочет резко поднять тарифы для промышленности, металлургам устанавливают норму рентабельности, а Валентина Матвиенко жаловалась, что вагоны приватизировали за копейки и предложила перевести их под управление РЖД, и это пока только начало…
Правила игры могут и дальше меняться непредсказуемым образом.
***
Если бы нерезиденты присутствовали на рынке, мы бы с вами получили те самые привлекательные цены акций, которые отражают эти риски. Приближение к этим ценам мы видели с вами 24 февраля. Те цены, которые мы увидели на открытии рынка 24 марта и 28 марта пока не выглядят слишком интересными.
Динамика акций экспортеров на открытии не слишком обрадовала тех, кто хотел купить дешево. Снижение цен акций экспортеров на текущий момент выглядит недостаточным, чтобы компенсировать неопределенность.
Приведем примеры цен, которые мы сочли бы интересными в текущих условиях
Продолжение: https://smart-lab.ru/company/mozgovik/blog/786933.php
Что очень важно понимать о текущей динамике российских акций (на примере VK)
https://smart-lab.ru/blog/premium/787211.php
https://smart-lab.ru/blog/premium/787211.php
smart-lab.ru
Что очень важно понимать о текущей динамике российских акций (на примере VK)
Нерезиденты на российском рынке торговали только через российских брокеров. Они не только покупали акции, но и открывали позиции с использованием
Короткое ревью личного портфеля
Сегодня три бумаги моего портфеля растут на 30%: IRAO, VKCO, AGRO.
Что я с этим делаю?
https://smart-lab.ru/company/mozgovik/blog/787577.php
Сегодня три бумаги моего портфеля растут на 30%: IRAO, VKCO, AGRO.
Что я с этим делаю?
https://smart-lab.ru/company/mozgovik/blog/787577.php
smart-lab.ru
Короткое ревью личного портфеля
Сегодня три бумаги моего портфеля растут на 30%: IRAO, VKCO, AGRO. Что я с этим делаю?
Стоит ли покупать доллары сейчас?
По настроениям вижу, что снижение доллара на 30% от максимумов заставляет многих задумываться о покупке валюты. Последний раз мы делали заметку по валюте 12 марта, когда доллар стоил 115 рублей. Рыночная ситуация стремительно изменилась и требует нового комментария.
https://smart-lab.ru/company/mozgovik/blog/788075.php
По настроениям вижу, что снижение доллара на 30% от максимумов заставляет многих задумываться о покупке валюты. Последний раз мы делали заметку по валюте 12 марта, когда доллар стоил 115 рублей. Рыночная ситуация стремительно изменилась и требует нового комментария.
https://smart-lab.ru/company/mozgovik/blog/788075.php
Теоретическая цена целевого курса USDRUB от ЦБ РФ
Про то, стоит ли покупать сейчас доллар, подробно писал сегодня тут. Одно маленькое дополнение хотел сделать.
ЦБ интервенций больше делать вряд ли будет через покупку USD или EUR. Но ЦБ прямо заявил, что будет покупать золото по цене 5000 рублей за грамм. Это означает, что при текущей цене унции $1933 справедливый курс USDRUB от ЦБ составляет в районе 80 рублей за доллар. (1 тр. унция = 31 г = 155 тыс рублей за унцию, а далее 155,000/1933). Я сначала не придал этой новости значения, а когда задумался о том, кто вообще сейчас может спасти доллар от провала, вспомнил про эту историю.
Это конечно очень косвенная история, т.к. напрямую российское золото никак с долларом не связано; кроме того на каких конкретно уровнях ЦБ реально предпримет уверенные шаги для предотвращения укрепления рубля мы не знаем.
Про то, стоит ли покупать сейчас доллар, подробно писал сегодня тут. Одно маленькое дополнение хотел сделать.
ЦБ интервенций больше делать вряд ли будет через покупку USD или EUR. Но ЦБ прямо заявил, что будет покупать золото по цене 5000 рублей за грамм. Это означает, что при текущей цене унции $1933 справедливый курс USDRUB от ЦБ составляет в районе 80 рублей за доллар. (1 тр. унция = 31 г = 155 тыс рублей за унцию, а далее 155,000/1933). Я сначала не придал этой новости значения, а когда задумался о том, кто вообще сейчас может спасти доллар от провала, вспомнил про эту историю.
Это конечно очень косвенная история, т.к. напрямую российское золото никак с долларом не связано; кроме того на каких конкретно уровнях ЦБ реально предпримет уверенные шаги для предотвращения укрепления рубля мы не знаем.
Оперативный комментарий к текущей ситуации на рынке
Напомню, что лично я нахожусь в акциях на 100%. Структура моего портфеля тут.
Четыре основные позиции моего портфеля: ALRS, GAZP, BSPB, VKCO
Свободные средства после 24.02 отправлял на депозиты со ставкой 20% годовых (накопительный счет «Копилка» в банке Открытие).
30 марта я писал, что отскок в VKCO и AGRO может быть временным из-за принудительного закрытия шортов, но свои личные позиции не закрыл, т.к. они носят долгосрочный характер. Мои опасения подтвердились — и там и там мы увидели откат. Причину этих движений я указывал еще 29 марта.
BSPB выглядит лучше, чем я мог бы ожидать.
Продолжение тут: https://smart-lab.ru/company/mozgovik/blog/788609.php
Напомню, что лично я нахожусь в акциях на 100%. Структура моего портфеля тут.
Четыре основные позиции моего портфеля: ALRS, GAZP, BSPB, VKCO
Свободные средства после 24.02 отправлял на депозиты со ставкой 20% годовых (накопительный счет «Копилка» в банке Открытие).
30 марта я писал, что отскок в VKCO и AGRO может быть временным из-за принудительного закрытия шортов, но свои личные позиции не закрыл, т.к. они носят долгосрочный характер. Мои опасения подтвердились — и там и там мы увидели откат. Причину этих движений я указывал еще 29 марта.
BSPB выглядит лучше, чем я мог бы ожидать.
Продолжение тут: https://smart-lab.ru/company/mozgovik/blog/788609.php
Дорогие друзья, вас уже достаточно много, но мы получаем мало обратной связи от вас, в том числе вопросов.
Пожалуйста, если у вас есть конкретные вопросы или какие-то пожелания, оставьте их под этой записью!
Мы постараемся на все отреагировать.
Пожалуйста, если у вас есть конкретные вопросы или какие-то пожелания, оставьте их под этой записью!
Мы постараемся на все отреагировать.
#TCSG - стоит ли покупать?
2022 год для банковского бизнеса станет испытанием на прочность. Впереди значительные расходы по резервированию и снижение чистых процентных доходов. Из-за санкций против крупнейших банков страны TCS выглядит возможным бенефициаром.
Так ли это? В статье разбор компании и возможная оценка в текущих условиях.
Читать далее: https://smart-lab.ru/company/mozgovik/blog/788625.php
2022 год для банковского бизнеса станет испытанием на прочность. Впереди значительные расходы по резервированию и снижение чистых процентных доходов. Из-за санкций против крупнейших банков страны TCS выглядит возможным бенефициаром.
Так ли это? В статье разбор компании и возможная оценка в текущих условиях.
Читать далее: https://smart-lab.ru/company/mozgovik/blog/788625.php
smart-lab.ru
TCSG - стоит ли покупать?
TCSG выглядит возможным бенефициаром текущих процессов и чуть ли не единственным банком, который в 2022 году может сохранить прибыль.
Евраз решил не проводить выделение угольных активов.
Дивиденды, которые я предполагал в Распадской, держались на трех факторах:
1) Дивидендная политика, которая предполагает выплату 100% свободного денежного потока при Чистый долг/EBITDA < 1
2) Собственно, сам денежный поток, который сегодня у компании огромный. За 4 квартал компания могла бы выплатить 20 рублей (100% от FCF), и еще 23 рубля зависли в оборотном капитале. А цены в 1-ом квартале еще выше чем в рекордном 4-ом.
3) Дивиденды нужны акционерам.
Последний пункт, на мой взгляд, ключевой. Дивидендная политика Распадской принималась под будущих акционеров — владельцев Евраза. Конечные лица были заинтересованы в выплатах и в росте капитализации. В тоже время — это было выгодно для Евраза, который мог привлекать ESG фонды. Сегодня российские компании повально понизили в этих рейтингах, экология — это только первая буква в аббревиатуре, остальные — социальное и корпоративное управление. Задача по увеличению esg-рейтинга вероятно ушла с повестки компании.
Главным акционером Распадской остается Евраз. Евразу все равно на дивиденды компании, он не раз забирал деньги с помощью займов. Евразу все равно на капитализацию, так как вряд ли в Распадской будет SPO в текущих условиях. По сути единственная соломинка на которой держится сейчас возможная выплата — дивидендная политика. Сегодня это необязательный к выполнению документ. Многие компании, в том числе и Распадская, не стали ее соблюдать по итогам года. Я предполагал, что когда ситуация прояснится — выделение продолжат и дивиденды будут.
На открытии торгов я покупал акции Распадской и был уверен, что при выделении — это отличная идея. Тогда были новости о приостановке процесса, сейчас его просто отменили. Пока выделение отменили, смысла держать эти акции, кажется, уже нет. До тех пор пока не снимут санкции с Абрамовича.
https://smart-lab.ru/company/mozgovik/blog/788749.php
Дивиденды, которые я предполагал в Распадской, держались на трех факторах:
1) Дивидендная политика, которая предполагает выплату 100% свободного денежного потока при Чистый долг/EBITDA < 1
2) Собственно, сам денежный поток, который сегодня у компании огромный. За 4 квартал компания могла бы выплатить 20 рублей (100% от FCF), и еще 23 рубля зависли в оборотном капитале. А цены в 1-ом квартале еще выше чем в рекордном 4-ом.
3) Дивиденды нужны акционерам.
Последний пункт, на мой взгляд, ключевой. Дивидендная политика Распадской принималась под будущих акционеров — владельцев Евраза. Конечные лица были заинтересованы в выплатах и в росте капитализации. В тоже время — это было выгодно для Евраза, который мог привлекать ESG фонды. Сегодня российские компании повально понизили в этих рейтингах, экология — это только первая буква в аббревиатуре, остальные — социальное и корпоративное управление. Задача по увеличению esg-рейтинга вероятно ушла с повестки компании.
Главным акционером Распадской остается Евраз. Евразу все равно на дивиденды компании, он не раз забирал деньги с помощью займов. Евразу все равно на капитализацию, так как вряд ли в Распадской будет SPO в текущих условиях. По сути единственная соломинка на которой держится сейчас возможная выплата — дивидендная политика. Сегодня это необязательный к выполнению документ. Многие компании, в том числе и Распадская, не стали ее соблюдать по итогам года. Я предполагал, что когда ситуация прояснится — выделение продолжат и дивиденды будут.
На открытии торгов я покупал акции Распадской и был уверен, что при выделении — это отличная идея. Тогда были новости о приостановке процесса, сейчас его просто отменили. Пока выделение отменили, смысла держать эти акции, кажется, уже нет. До тех пор пока не снимут санкции с Абрамовича.
https://smart-lab.ru/company/mozgovik/blog/788749.php
Открыли торги по всем акциям и распискам. По итогам недели 95% из них было в плюсе. VK лидер роста и в моменте удвоился в цене относительно 25 февраля. Неделя полна позитива, Аэрофлот +50% — это 94 млрд рублей капитализации. Аэрофлот столько же стоил в феврале 2020 года, когда первый россиянин прилетел из Италии с положительным тестом и никто еще не знал, что цены на нефть бывают отрицательные.
Годовые ОФЗ дают 13,5%, трехлетние — 12%. Собрать 20% без большого риска в корпоративных уже трудновато. Те кто ждет низких цен, на этой неделе их не дождались (я в их числе). Дождемся ли?
Открыли торги по всем акциям и распискам. По итогам недели 95% из них было в плюсе. VK лидер роста и в моменте удвоился в цене относительно 25 февраля. Неделя полна позитива, Аэрофлот +50% — это 94 млрд рублей капитализации. Аэрофлот столько же стоил в феврале 2020 года, когда первый россиянин прилетел из Италии с положительным тестом и никто еще не знал, что цены на нефть бывают отрицательные.
Годовые ОФЗ дают 13,5%, трехлетние — 12%. Собрать 20% без большого риска в корпоративных уже трудновато. Те кто ждет низких цен, на этой неделе их не дождались (я в их числе). Дождемся ли?
Читайте недельный обзор целиком:
https://smart-lab.ru/company/mozgovik/blog/789335.php
Индекс Мосбиржи:
Годовые ОФЗ дают 13,5%, трехлетние — 12%. Собрать 20% без большого риска в корпоративных уже трудновато. Те кто ждет низких цен, на этой неделе их не дождались (я в их числе). Дождемся ли?
Открыли торги по всем акциям и распискам. По итогам недели 95% из них было в плюсе. VK лидер роста и в моменте удвоился в цене относительно 25 февраля. Неделя полна позитива, Аэрофлот +50% — это 94 млрд рублей капитализации. Аэрофлот столько же стоил в феврале 2020 года, когда первый россиянин прилетел из Италии с положительным тестом и никто еще не знал, что цены на нефть бывают отрицательные.
Годовые ОФЗ дают 13,5%, трехлетние — 12%. Собрать 20% без большого риска в корпоративных уже трудновато. Те кто ждет низких цен, на этой неделе их не дождались (я в их числе). Дождемся ли?
Читайте недельный обзор целиком:
https://smart-lab.ru/company/mozgovik/blog/789335.php
Индекс Мосбиржи:
