Подробный разбор ситуации с рублем: запредельная неопределенность.
Статья заняла почти 7 страниц, если хотите сэкономить время, основные выводы изложены в конце на последней странице (резюме).
Главное, с чего хочу начать — никто не в состоянии точно прогнозировать валютные курсы. Это важно понимать. В данный момент это делать еще сложнее, потому факторов неопределенности стало ещё больше. В этой заметке мы рассмотрим основные факторы, влияющие на курс рубля.
Что в целом влияет на валютный курс?
1️⃣движение товаров и услуг (экспорт/импорт)
2️⃣движение капитала (приток/отток)
3️⃣покупки/продажи валюты населением
Почему курс вырос с 77,50 до 120 рублей (+55%) ?
Это резкий отток капитала2️⃣ и паника населения3️⃣.
Почему до 24.02 у меня не было долларов? Если вы не знали заранее про военную операцию, то у вас не было оснований ожидать, что рубль будет падать:
📈в России был рекордный за всю историю экспорт и профицит торгового баланса (график)
📈У нас не было оснований полагать, что цены на сырье резко обрушатся в 2022 году.
👉Ожиданий оттока капитала или паники не было
Всё изменилось 24.02.2022
Что произошло?
После 24.02 возникает эффект “бутылочного горлышка”. Если вы бросите таблетку mentos в ведро кока колы, реакция будет не такая впечатляющая, как если бросить таблетку в бутылку с узким горлышком.
Люди напуганы, все по привычке покупают доллары. Это нормальный, выработанный десятилетиями рефлекс всех россиян.
Что происходит в моменте с нашей картиной?
📉движение товаров (экспорт/импорт) — отказ от российского экспорта
🔥📉движение капитала (приток/отток) — резкий отток капитала из всех инструментов
🔥📉действия населения — резкая покупка долларов на все имеющиеся рубли
ЦБ в данной ситуации поступает совершенно адекватно ситуации, вводя ВРЕМЕННЫЕ валютные ограничения! Это как раз меры, направленные на расширения горлышка, чтобы “погасить фонтан” улетающего наверх доллара.
В нормальных условиях население покупает валюту на сумму $40-50 млрд в год. В 2014 году, когда случились обвал нефти и Крым, был установлен рекорд покупок на уровне $131 млрд (это без учета данных о продаже валюты населением). (таблица)
У населения на руках 8 трлн рублей и 27,8 трлн рублей на депозитах. При курсе 120 это потенциально $67 млрд и $230 млрд. В сумме это почти $300 млрд, что составляет почти половину всех официальных ЗВР России и львиную долю не замороженной части ЗВР в размере (по некоторым оценкам $380 млрд.)
Если не остановить панику, то население будет чистить банки, закрывая депозиты, а курс будет расти до непрогнозируемых величин. И всё это будет совершенно эмоциональной реакций, не подкрепленной фундаменталом, что приведет к еще большим потерям населения на валютных спекуляциях.
Таким образом, принятые меры — правильные, в интересах самих граждан и всей банковской системы. Я полагаю, что после того, как паника пройдет, а движение капитала сбалансируется, фонтан осядет, временные валютные ограничения будут ослаблены. Возможно даже раньше срока (6 месяцев по вкладам).
Что имеем на данный момент с нашей конструкцией:
Читайте продолжение https://smart-lab.ru/company/mozgovik/blog/780767.php
Статья заняла почти 7 страниц, если хотите сэкономить время, основные выводы изложены в конце на последней странице (резюме).
Главное, с чего хочу начать — никто не в состоянии точно прогнозировать валютные курсы. Это важно понимать. В данный момент это делать еще сложнее, потому факторов неопределенности стало ещё больше. В этой заметке мы рассмотрим основные факторы, влияющие на курс рубля.
Что в целом влияет на валютный курс?
1️⃣движение товаров и услуг (экспорт/импорт)
2️⃣движение капитала (приток/отток)
3️⃣покупки/продажи валюты населением
Почему курс вырос с 77,50 до 120 рублей (+55%) ?
Это резкий отток капитала2️⃣ и паника населения3️⃣.
Почему до 24.02 у меня не было долларов? Если вы не знали заранее про военную операцию, то у вас не было оснований ожидать, что рубль будет падать:
📈в России был рекордный за всю историю экспорт и профицит торгового баланса (график)
📈У нас не было оснований полагать, что цены на сырье резко обрушатся в 2022 году.
👉Ожиданий оттока капитала или паники не было
Всё изменилось 24.02.2022
Что произошло?
После 24.02 возникает эффект “бутылочного горлышка”. Если вы бросите таблетку mentos в ведро кока колы, реакция будет не такая впечатляющая, как если бросить таблетку в бутылку с узким горлышком.
Люди напуганы, все по привычке покупают доллары. Это нормальный, выработанный десятилетиями рефлекс всех россиян.
Что происходит в моменте с нашей картиной?
📉движение товаров (экспорт/импорт) — отказ от российского экспорта
🔥📉движение капитала (приток/отток) — резкий отток капитала из всех инструментов
🔥📉действия населения — резкая покупка долларов на все имеющиеся рубли
ЦБ в данной ситуации поступает совершенно адекватно ситуации, вводя ВРЕМЕННЫЕ валютные ограничения! Это как раз меры, направленные на расширения горлышка, чтобы “погасить фонтан” улетающего наверх доллара.
В нормальных условиях население покупает валюту на сумму $40-50 млрд в год. В 2014 году, когда случились обвал нефти и Крым, был установлен рекорд покупок на уровне $131 млрд (это без учета данных о продаже валюты населением). (таблица)
У населения на руках 8 трлн рублей и 27,8 трлн рублей на депозитах. При курсе 120 это потенциально $67 млрд и $230 млрд. В сумме это почти $300 млрд, что составляет почти половину всех официальных ЗВР России и львиную долю не замороженной части ЗВР в размере (по некоторым оценкам $380 млрд.)
Если не остановить панику, то население будет чистить банки, закрывая депозиты, а курс будет расти до непрогнозируемых величин. И всё это будет совершенно эмоциональной реакций, не подкрепленной фундаменталом, что приведет к еще большим потерям населения на валютных спекуляциях.
Таким образом, принятые меры — правильные, в интересах самих граждан и всей банковской системы. Я полагаю, что после того, как паника пройдет, а движение капитала сбалансируется, фонтан осядет, временные валютные ограничения будут ослаблены. Возможно даже раньше срока (6 месяцев по вкладам).
Что имеем на данный момент с нашей конструкцией:
Читайте продолжение https://smart-lab.ru/company/mozgovik/blog/780767.php
Риски валютных вкладов: могут ли запретить валюту на вкладе или состричь вклад?
В данный момент ЦБ на полгода ограничил сумму снятия со вклада $10 тыс для старых вкладов. Эта мера вынужденная, мы объясняли это вчера.
США и ЕС также запретили вывоз наличных долларов и евро в Россию. В таких условиях наши банки могут быть физически не в состоянии удовлетворить весь спрос на наличную валюту.
Все риски для валютных вкладов можно свести к следующему:
1️⃣❌банки не смогут выдать вам валюту из-за ее физического отсутствия
2️⃣❌перевести эту валюту за рубеж будет нельзя из-за ограничений на переводы
3️⃣❌останется только конвертировать в рубли по заниженному курсу и получить вклад в рублях
4️⃣❌принудительная конвертация в рубли по официальному курсу
5️⃣❌“стрижка” вкладов
6️⃣❌банкротство банка
Разберем пункты 1-5 подробно.
1️⃣Физическое отсутствие наличной валюты — это самый реальный риск. Для примера: в 2021 году в РФ было ввезено $16 млрд и €8 млрд. Наличка заказывалась коммерческими банками и ввозилась из США самолетами. После введения санкций, наличную валюту в больших объемах будет взять неоткуда. Отсюда и ограничения на снятие и вывоз, которые ввел ЦБ.
Читать далее: https://smart-lab.ru/company/mozgovik/blog/781175.php
В данный момент ЦБ на полгода ограничил сумму снятия со вклада $10 тыс для старых вкладов. Эта мера вынужденная, мы объясняли это вчера.
США и ЕС также запретили вывоз наличных долларов и евро в Россию. В таких условиях наши банки могут быть физически не в состоянии удовлетворить весь спрос на наличную валюту.
Все риски для валютных вкладов можно свести к следующему:
1️⃣❌банки не смогут выдать вам валюту из-за ее физического отсутствия
2️⃣❌перевести эту валюту за рубеж будет нельзя из-за ограничений на переводы
3️⃣❌останется только конвертировать в рубли по заниженному курсу и получить вклад в рублях
4️⃣❌принудительная конвертация в рубли по официальному курсу
5️⃣❌“стрижка” вкладов
6️⃣❌банкротство банка
Разберем пункты 1-5 подробно.
1️⃣Физическое отсутствие наличной валюты — это самый реальный риск. Для примера: в 2021 году в РФ было ввезено $16 млрд и €8 млрд. Наличка заказывалась коммерческими банками и ввозилась из США самолетами. После введения санкций, наличную валюту в больших объемах будет взять неоткуда. Отсюда и ограничения на снятие и вывоз, которые ввел ЦБ.
Читать далее: https://smart-lab.ru/company/mozgovik/blog/781175.php
smart-lab.ru
Риски валютных вкладов: могут ли запретить валюту на вкладе или состричь вклад?
В данный момент ЦБ на полгода ограничил сумму снятия со вклада $10 тыс для старых вкладов. Эта мера вынужденная,
Новая информация в поддержку мнения по рублю и по банковским валютным вкладам.
В субботу мы выпустили материал по рублю, а вчера писали про риски для валютных вкладов.
Есть небольшое дополнение в поддержку нашего взгляда.
https://smart-lab.ru/company/mozgovik/blog/781460.php
В субботу мы выпустили материал по рублю, а вчера писали про риски для валютных вкладов.
Есть небольшое дополнение в поддержку нашего взгляда.
https://smart-lab.ru/company/mozgovik/blog/781460.php
smart-lab.ru
Новая информация в поддержку мнения по рублю и по банковским валютным вкладам
В субботу мы выпустили материал по рублю . Есть небольшое дополнение в поддержку этого взгляда. Авторы статьи Ставка на черное
Покупки ВЭБом российских акций: чего ждать?
26 февраля 2022 года, через 2 дня после падения фондового рынка РФ — премьер министр подписал распоряжение о выделении 1 трлн рублей из ФНБ ВЭБу на покупку российских акций (источник). Это 7.7% от общего объема доступных средств на 1 февраля 2022 года или 22% от незаблокированного объема доступных средств ФНБ.
👉 В 2008 году индекс Мосбиржи упал на 70%, а РТС на 80% (те самые 2500 пунктов по РТС мы увидим уже не скоро).
👉 В 2014 помощь ВЭБа не понадобилась — индекс Мосбиржи тогда упал на 21%, хотя РТС упал на 60%.
👉 В 2022 году индекс Мосбиржи упал на 60%, а РТС упал на 66%.
Резюмируя вышеперечисленные кризисы — государство в виде ВЭБа приходит на помощь при снижении индекса Мосбиржи на более чем 60%? Момент настал.
В 2008 году ВЭБ начал выкупать российские акции 20 октября, на месячном графике это оказалось “дном” российского индекса (хотя в моменте просадки были вплоть до января).
Читать далее: https://smart-lab.ru/company/mozgovik/blog/781552.php
26 февраля 2022 года, через 2 дня после падения фондового рынка РФ — премьер министр подписал распоряжение о выделении 1 трлн рублей из ФНБ ВЭБу на покупку российских акций (источник). Это 7.7% от общего объема доступных средств на 1 февраля 2022 года или 22% от незаблокированного объема доступных средств ФНБ.
👉 В 2008 году индекс Мосбиржи упал на 70%, а РТС на 80% (те самые 2500 пунктов по РТС мы увидим уже не скоро).
👉 В 2014 помощь ВЭБа не понадобилась — индекс Мосбиржи тогда упал на 21%, хотя РТС упал на 60%.
👉 В 2022 году индекс Мосбиржи упал на 60%, а РТС упал на 66%.
Резюмируя вышеперечисленные кризисы — государство в виде ВЭБа приходит на помощь при снижении индекса Мосбиржи на более чем 60%? Момент настал.
В 2008 году ВЭБ начал выкупать российские акции 20 октября, на месячном графике это оказалось “дном” российского индекса (хотя в моменте просадки были вплоть до января).
Читать далее: https://smart-lab.ru/company/mozgovik/blog/781552.php
Некоторые цифры и факты по российскому суверенному госдолгу.
👉В среду ожидается купонная выплата 1по российским долларовым облигациям ($117 млн)
👉4 апреля погашение по российским долларовым бондам
👉Минфин РФ уже заявил, что будет обслуживать долларовый долг в рублях, что де-юре означает дефолт по обязательствам
👉Суммарный объем облигаций РФ и росс.компаний в иностранной валюте составляет $150 млрд
👉Гособлигаций РФ в иностранной валюте выпущено на $40 млрд
👉Один только Газпром имеет валютных облигаций на сумму $25 млрд
👉РЖД $5 млрд, Лукойл $5,3 млрд, ГМК $3,8 млрд, Сбер, Газпромнефть — по $3 млрд, Роснефть $2,5 млрд, ВТБ $2,3 млрд
👉IMF считает, что дефолт по российским облигациям не приведет к системным последствиям для мирового рынка.
👉У Северстали $ купонный платеж наружу в среду
👉Евраз и Тинькофф должны платить в воскресение
👉На следующей неделе платят Газпром, Сибур и Полюс
👉Текущие котировки российских евробондов торгуются примерно около 20% от номинала. Если вы верите, что Россия продолжит платить, пусть даже в рублях, это может быть интересной сделкой. Проблема только в том, чтобы найти облигации на рынке. Этот рынок — это внебиржа (OTC), поэтому подобный инструмент доступен далеко не каждому инвестору, который имеет зарубежный брокерский счет.
@mozgovikresearch
👉В среду ожидается купонная выплата 1по российским долларовым облигациям ($117 млн)
👉4 апреля погашение по российским долларовым бондам
👉Минфин РФ уже заявил, что будет обслуживать долларовый долг в рублях, что де-юре означает дефолт по обязательствам
👉Суммарный объем облигаций РФ и росс.компаний в иностранной валюте составляет $150 млрд
👉Гособлигаций РФ в иностранной валюте выпущено на $40 млрд
👉Один только Газпром имеет валютных облигаций на сумму $25 млрд
👉РЖД $5 млрд, Лукойл $5,3 млрд, ГМК $3,8 млрд, Сбер, Газпромнефть — по $3 млрд, Роснефть $2,5 млрд, ВТБ $2,3 млрд
👉IMF считает, что дефолт по российским облигациям не приведет к системным последствиям для мирового рынка.
👉У Северстали $ купонный платеж наружу в среду
👉Евраз и Тинькофф должны платить в воскресение
👉На следующей неделе платят Газпром, Сибур и Полюс
👉Текущие котировки российских евробондов торгуются примерно около 20% от номинала. Если вы верите, что Россия продолжит платить, пусть даже в рублях, это может быть интересной сделкой. Проблема только в том, чтобы найти облигации на рынке. Этот рынок — это внебиржа (OTC), поэтому подобный инструмент доступен далеко не каждому инвестору, который имеет зарубежный брокерский счет.
@mozgovikresearch
Вторая часть, посвященная прогнозам по дивидендным выплатам в этом году.
Первая часть про компании которые наверняка заплатят.
В этой части хочется порассуждать о деятельности некоторых компаний, которые наверняка не заплатят. Это акции, которых стоит избегать, если вы в вашей инвестиционной стратегии выбираете компании с дивидендами.
Для начала хочу отметить, что любовь к дивидендам — это отличительная характеристика нашего рынка. Дивиденды не создают добавленной стоимости. Это вывод денег из компании, которые она могла инвестировать, оставить на черный день или погасить долги, улучшив финансовую устойчивость. Поэтому отказ от дивидендов — это само по себе не плохое явление. Деньги остались внутри компании, а вы совладелец этой компании. С этим утверждением сейчас особенно трудно согласиться, но де-юре это так.
Основные причины для отказа от дивидендов сейчас следующие:
1) компания попала под санкции и просто перестала зарабатывать деньги привычным способом.
2) изменились экономические условия, а компания уже работала с низкой эффективностью.
3) основные акционеры — нерезиденты, выплата пока невозможна.
4) основные акционеры попали под санкции, соответственно им нет смысла выводить на иностранные счета деньги, которые могут быть заморожены.
Пункт 3 хоть и является формальной причиной для отказа “здесь и сейчас”, но в случае открытия каналов, выплаты вновь возобновятся, поэтому это больше фактор для переноса, нежели полного отказа от дивидендов.
Читать далее: https://smart-lab.ru/company/mozgovik/blog/781973.php
Первая часть про компании которые наверняка заплатят.
В этой части хочется порассуждать о деятельности некоторых компаний, которые наверняка не заплатят. Это акции, которых стоит избегать, если вы в вашей инвестиционной стратегии выбираете компании с дивидендами.
Для начала хочу отметить, что любовь к дивидендам — это отличительная характеристика нашего рынка. Дивиденды не создают добавленной стоимости. Это вывод денег из компании, которые она могла инвестировать, оставить на черный день или погасить долги, улучшив финансовую устойчивость. Поэтому отказ от дивидендов — это само по себе не плохое явление. Деньги остались внутри компании, а вы совладелец этой компании. С этим утверждением сейчас особенно трудно согласиться, но де-юре это так.
Основные причины для отказа от дивидендов сейчас следующие:
1) компания попала под санкции и просто перестала зарабатывать деньги привычным способом.
2) изменились экономические условия, а компания уже работала с низкой эффективностью.
3) основные акционеры — нерезиденты, выплата пока невозможна.
4) основные акционеры попали под санкции, соответственно им нет смысла выводить на иностранные счета деньги, которые могут быть заморожены.
Пункт 3 хоть и является формальной причиной для отказа “здесь и сейчас”, но в случае открытия каналов, выплаты вновь возобновятся, поэтому это больше фактор для переноса, нежели полного отказа от дивидендов.
Читать далее: https://smart-lab.ru/company/mozgovik/blog/781973.php
Физическое золото - надо ли брать на ажиотаже? Где купить?
Текущая обстановка на фондовом рынке возвращает в умы инвесторов вопрос о доверии к институтам — насколько надёжны вложения в акции и облигации, и защищено ли право собственности владельцев ценных бумаг?
Многие на фоне неработающих бирж вспоминают про вечные ценности. В первую очередь — про золото. Спрос вырос настолько, что с сегодня (15 марта) ЦБ решил приостановить покупку золота у банков, чтобы удовлетворить потребности населения.
В данной статье мы не будем рассматривать акции золотодобытчиков, золотые ETF, ОМС, фьючерсы и прочие “неосязаемые” способы владения драгоценным металлом. Поговорим о том, как приобрести физическое золото.
Читать обзор: https://smart-lab.ru/company/mozgovik/blog/782023.php
Текущая обстановка на фондовом рынке возвращает в умы инвесторов вопрос о доверии к институтам — насколько надёжны вложения в акции и облигации, и защищено ли право собственности владельцев ценных бумаг?
Многие на фоне неработающих бирж вспоминают про вечные ценности. В первую очередь — про золото. Спрос вырос настолько, что с сегодня (15 марта) ЦБ решил приостановить покупку золота у банков, чтобы удовлетворить потребности населения.
В данной статье мы не будем рассматривать акции золотодобытчиков, золотые ETF, ОМС, фьючерсы и прочие “неосязаемые” способы владения драгоценным металлом. Поговорим о том, как приобрести физическое золото.
Читать обзор: https://smart-lab.ru/company/mozgovik/blog/782023.php
Инвест идея: как купить золото "в земле" по рублевым ценам до девальвации 2022 года
Во время кризиса 2014 россияне покупали телевизоры, в 2020 гречку и туалетную бумагу, а в 2022 недвижимость, автомобили и золото.
При покупке золота через банки вы теряете 10% на спреде между покупкой и продажей, которую устанавливает банк. Да и цены на золото в рублях уже выросли на 70%.. Но есть еще один вариант — купить акции золотодобывающих компаний…
Из-за текущей геополитической ситуации цена на золото в рублях (да и в долларах) серьезно раскоррелировалась с ценой за акцию российских золотодобывающих компаний. При росте цене на золото в рублевом эквиваленте акции должны расти быстрее, но произошла обратная ситуация — цены на золото выросли (в рублях и долларах), а акции упали!
Читать далее: https://smart-lab.ru/company/mozgovik/blog/782027.php
Во время кризиса 2014 россияне покупали телевизоры, в 2020 гречку и туалетную бумагу, а в 2022 недвижимость, автомобили и золото.
При покупке золота через банки вы теряете 10% на спреде между покупкой и продажей, которую устанавливает банк. Да и цены на золото в рублях уже выросли на 70%.. Но есть еще один вариант — купить акции золотодобывающих компаний…
Из-за текущей геополитической ситуации цена на золото в рублях (да и в долларах) серьезно раскоррелировалась с ценой за акцию российских золотодобывающих компаний. При росте цене на золото в рублевом эквиваленте акции должны расти быстрее, но произошла обратная ситуация — цены на золото выросли (в рублях и долларах), а акции упали!
Читать далее: https://smart-lab.ru/company/mozgovik/blog/782027.php
Нижеследующие выводы — результат нашей командной работы в Mozgovik:
✅В общем, USDRUB снижается сейчас ожидаемо. Тут писал об этом. Какой риск для рубля? Существенное падение цен на нефть и суммарное падение экспорта на 50%, а также резкая отмена валютных ограничений. При остальных сценариях не ясно с чего доллару расти.
✅Хуже всего — наличный рублевый и долларовый кэш, обесцениваемый высокой инфляцией. В банках высокая, но короткая доходность, поэтому будем смотреть какие доходности даст бондовый рынок в 1 день открытия. Есть пара бондов второго эшелона, если дадут в них 30% доходность на панике, я бы взял. Но думаю, дураков там не будет.
✅У нас есть веские основания считать, что хорошие акции, которые надо покупать, так и не дадут купить по хорошим ценам после открытия рынка. Таких акций не так много, всего штук 5-6.
✅У нас есть список акций, которые скорее всего заплатят хорошие дивиденды. Там 11 имён, но из них я бы покупал только 4.
✅Есть как минимум две компании, акции которых должны обнулиться. Логично предположить что там будет национализация. Вот этих инвалидов и надо выкупить на средства ФНБ, выпустить честных инвесторов, которые не были готовы к такому кидалову. И есть очень много компаний, бизнес которых пострадает очень серьезно.
✅Опыт Ирана в целом вселяет в нас оптимизм, что не всё кончено.
✅По бондам ждём испарение ликвидности. Очень боимся длинных бумаг, т.к. резко возрастают инфляционные риски. По ВДО минимум ждем что 1/3 отдефолтится.
Все наши идейки вываливаем сюда: @mozgovikresearch
✅В общем, USDRUB снижается сейчас ожидаемо. Тут писал об этом. Какой риск для рубля? Существенное падение цен на нефть и суммарное падение экспорта на 50%, а также резкая отмена валютных ограничений. При остальных сценариях не ясно с чего доллару расти.
✅Хуже всего — наличный рублевый и долларовый кэш, обесцениваемый высокой инфляцией. В банках высокая, но короткая доходность, поэтому будем смотреть какие доходности даст бондовый рынок в 1 день открытия. Есть пара бондов второго эшелона, если дадут в них 30% доходность на панике, я бы взял. Но думаю, дураков там не будет.
✅У нас есть веские основания считать, что хорошие акции, которые надо покупать, так и не дадут купить по хорошим ценам после открытия рынка. Таких акций не так много, всего штук 5-6.
✅У нас есть список акций, которые скорее всего заплатят хорошие дивиденды. Там 11 имён, но из них я бы покупал только 4.
✅Есть как минимум две компании, акции которых должны обнулиться. Логично предположить что там будет национализация. Вот этих инвалидов и надо выкупить на средства ФНБ, выпустить честных инвесторов, которые не были готовы к такому кидалову. И есть очень много компаний, бизнес которых пострадает очень серьезно.
✅Опыт Ирана в целом вселяет в нас оптимизм, что не всё кончено.
✅По бондам ждём испарение ликвидности. Очень боимся длинных бумаг, т.к. резко возрастают инфляционные риски. По ВДО минимум ждем что 1/3 отдефолтится.
Все наши идейки вываливаем сюда: @mozgovikresearch
smart-lab.ru
Подробный разбор ситуации с рублем: запредельная неопределенность
Статья заняла почти 7 страниц, если хотите сэкономить время, основные выводы изложены в конце на последней странице (Резюме). Главное, с
Немного эксклюзивной информации о российских эмитентах, зарегистрированных за рубежом.
Многих волнует вопрос, как компании, зарегистрированные за рубежом и имеющие листинг на Московской бирже будут вести свою дальнейшую деятельность. Мы поговорили с некоторыми компаниями и получили ответы на эти вопросы.
https://smart-lab.ru/company/mozgovik/blog/782934.php
Многих волнует вопрос, как компании, зарегистрированные за рубежом и имеющие листинг на Московской бирже будут вести свою дальнейшую деятельность. Мы поговорили с некоторыми компаниями и получили ответы на эти вопросы.
https://smart-lab.ru/company/mozgovik/blog/782934.php
Пересмотр структуры моего инвестиционного портфеля
#Мартынов
Пришло время посмотреть в мой личный инвестиционный портфель. События 24.02.22 застали меня врасплох, как и почти всех профессионалов, с которыми я разговаривал за прошедшие недели. Та информация, на основании которой принимались инвестиционные решения «прошлой жизни» во многом уже не актуальна. Сейчас наступил новый мир, новая реальность, которая требует радикального пересмотра решений, принятых в прошлом.
Прежде чем мы начнем, хочу чтобы вы понимали, что пори принятии инвест. решений необходимо принимать в расчет, насколько велик ваш текущий портфель относительно ваших текущих доходов.
Очень условно рассмотрим 3 случая (см. таблицу)
Обозначенные мной границы очень условны, их точность не имеет значения.
В первом случае, инвестор должен быть максимально консервативен, иметь значительную долю в облигациях.
В среднем случае, инвестор может позволить себе быть 100% в акциях.
В третьем случае, когда капитал маленький и легко восполняемый, допустима максимальная степень агрессивности.
Теперь хочу поделиться конкретными соображениями по портфелю акций...
https://smart-lab.ru/company/mozgovik/blog/783025.php
#Мартынов
Пришло время посмотреть в мой личный инвестиционный портфель. События 24.02.22 застали меня врасплох, как и почти всех профессионалов, с которыми я разговаривал за прошедшие недели. Та информация, на основании которой принимались инвестиционные решения «прошлой жизни» во многом уже не актуальна. Сейчас наступил новый мир, новая реальность, которая требует радикального пересмотра решений, принятых в прошлом.
Прежде чем мы начнем, хочу чтобы вы понимали, что пори принятии инвест. решений необходимо принимать в расчет, насколько велик ваш текущий портфель относительно ваших текущих доходов.
Очень условно рассмотрим 3 случая (см. таблицу)
Обозначенные мной границы очень условны, их точность не имеет значения.
В первом случае, инвестор должен быть максимально консервативен, иметь значительную долю в облигациях.
В среднем случае, инвестор может позволить себе быть 100% в акциях.
В третьем случае, когда капитал маленький и легко восполняемый, допустима максимальная степень агрессивности.
Теперь хочу поделиться конкретными соображениями по портфелю акций...
https://smart-lab.ru/company/mozgovik/blog/783025.php
Globaltrans примет решение по дивидендам через 10 дней.
Наша команда Mozgovik коротко поговорила с компанией Globaltrans. Основные тезисы можно сформулировать следующим образом:
👉 Дивиденды — решение примут к выходу отчетности (ориентировочно 28 марта), денежные средства на выплату есть;
👉 Операционная деятельность осуществляется в нормальном режиме, перевозки осуществляются по графику;
👉 По вопросам листинга и редомициляции — компания изучает различные варианты, решение на текущий момент не принято;
👉 Пропускная способность ж/д путей на востоке страны на текущий момент не оказывает существенного влияния на перевозки.
Комментарий нашей аналитической команды.
#GLTR
Наша команда Mozgovik коротко поговорила с компанией Globaltrans. Основные тезисы можно сформулировать следующим образом:
👉 Дивиденды — решение примут к выходу отчетности (ориентировочно 28 марта), денежные средства на выплату есть;
👉 Операционная деятельность осуществляется в нормальном режиме, перевозки осуществляются по графику;
👉 По вопросам листинга и редомициляции — компания изучает различные варианты, решение на текущий момент не принято;
👉 Пропускная способность ж/д путей на востоке страны на текущий момент не оказывает существенного влияния на перевозки.
Комментарий нашей аналитической команды.
#GLTR
Полиметалл не намерен отказываться от текущих дивидендов
Мы поговорили с компанией Polymetal, основные тезисы:
👉Дивиденды — текущие вероятно будут выплачены, если не будет критических рисков для ликвидности.
Дальнейшие — будут зависеть как от технической возможности/геополитики, так и от рыночной конъюнктуры.
👉Редомициляция не стоит на повестке
👉Спрос на золото в Европе — до 10% от выручки российского сегмента. В моменте все контракты сохраняются, но долгосрочно поставки могут скорректироваться. Осторожно относятся к перспективам бурного роста продаж российским физлицам. Рассматривают диверсификацию географии сбыта.
👉Листинг в Лондоне сохранится, если не будет принудительных действий со стороны регуляторов Великобритании и ЕС
👉 В моменте все контракты сохраняются. У компании часть продаж российского сегмента приходились на Европу (около 10%). Долгосрочно ситуация может измениться и компания рассматривает диверсификацию сбыта
👉 Капзатраты будут пересмотрены, но финансовый эффект пока не готовы оценивать
👉Компания подтверждает, что она не считает себя юридическим лицом, находящимся в собственности или действующим от имени или по указанию «лица, связанного с Россией», как определено в Положении 19A(2) Россия (Санкции) (Выход из ЕС) к Регламенту 2019 года. Таким образом, Компания не считает себя затронутой текущими санкциями Рынка ценных бумаг Великобритании.
Комментарий нашей аналитической команды:
https://smart-lab.ru/company/mozgovik/blog/783330.php
#POLY
Мы поговорили с компанией Polymetal, основные тезисы:
👉Дивиденды — текущие вероятно будут выплачены, если не будет критических рисков для ликвидности.
Дальнейшие — будут зависеть как от технической возможности/геополитики, так и от рыночной конъюнктуры.
👉Редомициляция не стоит на повестке
👉Спрос на золото в Европе — до 10% от выручки российского сегмента. В моменте все контракты сохраняются, но долгосрочно поставки могут скорректироваться. Осторожно относятся к перспективам бурного роста продаж российским физлицам. Рассматривают диверсификацию географии сбыта.
👉Листинг в Лондоне сохранится, если не будет принудительных действий со стороны регуляторов Великобритании и ЕС
👉 В моменте все контракты сохраняются. У компании часть продаж российского сегмента приходились на Европу (около 10%). Долгосрочно ситуация может измениться и компания рассматривает диверсификацию сбыта
👉 Капзатраты будут пересмотрены, но финансовый эффект пока не готовы оценивать
👉Компания подтверждает, что она не считает себя юридическим лицом, находящимся в собственности или действующим от имени или по указанию «лица, связанного с Россией», как определено в Положении 19A(2) Россия (Санкции) (Выход из ЕС) к Регламенту 2019 года. Таким образом, Компания не считает себя затронутой текущими санкциями Рынка ценных бумаг Великобритании.
Комментарий нашей аналитической команды:
https://smart-lab.ru/company/mozgovik/blog/783330.php
#POLY
ЕМС не планирует редомициляцию и не будет отказываться от дивидендов.
На прошлой неделе мы пообщались с компанией EMC. Вот что можно отметить:
👉Редомициляция — планов нет
👉Выручка — снижения потока клиентов нет, при этом растёт средний чек. В моменте ситуация даже представляется позитивной — многие богатые люди вместо иностранных клиник предпочтут клинику в Москве, также выросло число обращений экспатов, работающих в РФ.
👉Отказ от дивидендов не рассматривается, изменение див. политики не планируется.
👉Валютный долг — полностью захеджирован
👉Иностранные сотрудники — единичный случай расторжения контракта, весь коллектив иностранных специалистов продолжает работать, дефицита квалифицированных кадров не будет
👉Импортные лекарства — на рынке в моменте наблюдается некоторый дефицит, но критических проблем нет. Лекарства — не санкционный товар, после восстановления цепочек поставок всё войдёт в плановое русло.
👉Закупка иностранного оборудования — прямо сейчас идёт поставка нового ускорителя. Закупки можно осуществлять через кипрскую дочку. Проблем с оборудованием не предвидится.
👉Дивиденды — есть технические проблемы с выплатами, как и у всех. Прорабатывают вариант выплаты в рублях, если валютные транзакции будут ограничены.
Наш комментарий как всегда тут: https://smart-lab.ru/company/mozgovik/blog/784078.php
На прошлой неделе мы пообщались с компанией EMC. Вот что можно отметить:
👉Редомициляция — планов нет
👉Выручка — снижения потока клиентов нет, при этом растёт средний чек. В моменте ситуация даже представляется позитивной — многие богатые люди вместо иностранных клиник предпочтут клинику в Москве, также выросло число обращений экспатов, работающих в РФ.
👉Отказ от дивидендов не рассматривается, изменение див. политики не планируется.
👉Валютный долг — полностью захеджирован
👉Иностранные сотрудники — единичный случай расторжения контракта, весь коллектив иностранных специалистов продолжает работать, дефицита квалифицированных кадров не будет
👉Импортные лекарства — на рынке в моменте наблюдается некоторый дефицит, но критических проблем нет. Лекарства — не санкционный товар, после восстановления цепочек поставок всё войдёт в плановое русло.
👉Закупка иностранного оборудования — прямо сейчас идёт поставка нового ускорителя. Закупки можно осуществлять через кипрскую дочку. Проблем с оборудованием не предвидится.
👉Дивиденды — есть технические проблемы с выплатами, как и у всех. Прорабатывают вариант выплаты в рублях, если валютные транзакции будут ограничены.
Наш комментарий как всегда тут: https://smart-lab.ru/company/mozgovik/blog/784078.php
Еженедельная заметка #1
Сегодня первый раз пробуем опубликовать еженедельную заметку.
Понятно, что первый блин комом, но всё же, ждем обратной связи по нужности данного формата, потому что времени он отнимает значительно.
Оглавление:
💎О текущей ситуации
💎Консенсус трейд
💎Бенефициары санкций
💎USDRUB
💎Настроения у компаний
💎Важные события за неделю
О текущей ситуации
Пока порадовать нечем.
Мы погружаемся в теплую воду, которая незаметно становится кипятком.
Новостной поток пока не дает почти никаких поводов для оптимизма.
Признаков завершения спецоперации пока не видно.
Рынок акций закрыт уже почти месяц.
В целом, общее мнение на рынке (консенсус-прогноз) таково, что рынок акций достиг дна и дальше (после открытия) нас ждет движение вверх. Речь идёт прежде всего о ценах. Но в текущих экономических условиях пока рано говорить о том, что бизнес компаний достиг дна.
В данный момент, мы понимаем, что среди публичных компаний практически не будет таких, кто не пострадает так или иначе от сложившейся после 24.02 ситуации. Мы можем лишь смотреть, кто пострадает больше, кто меньше.
После 24.02.2022 произошли радикальные изменения всей “инвестиционной платформы” — ландшафта, на котором мы работали и принимали решения по акциям. Денег нерезидентов нам теперь не видать. Введен валютный контроль. Рынок акций может быть разделен на оффшорный и внутренний. Неопределенность и риски, связанные со всеми инвестициями в российские активы, выросли многократно. Ничего подобного с современным российским рынком акций никогда не случалось.
По этой причине инвесторы должны требовать более высокую доходность по акциям и более низкие цены — до тех пор, пока неопределенность не начнет снижаться.
С начала года ставка ЦБ выросла с 8,5% до 20%. Если предположить, что такая ставка станет постоянной (а мы больше склонны верить в более высокие ставки, чем предполагает текущий консенсус-прогноз рынка из-за ожидания высокой устойчивой инфляции), то по классической модели оценки справедливые цены на акции должны быть пересмотрены вниз грубо в 2,5 раза. И это при условии, что выручка и прибыль компаний не упадет.
После возобновления торгов на рынке акций следует сохранять предельную осторожность.
Продолжение: https://smart-lab.ru/company/mozgovik/blog/784221.php
Сегодня первый раз пробуем опубликовать еженедельную заметку.
Понятно, что первый блин комом, но всё же, ждем обратной связи по нужности данного формата, потому что времени он отнимает значительно.
Оглавление:
💎О текущей ситуации
💎Консенсус трейд
💎Бенефициары санкций
💎USDRUB
💎Настроения у компаний
💎Важные события за неделю
О текущей ситуации
Пока порадовать нечем.
Мы погружаемся в теплую воду, которая незаметно становится кипятком.
Новостной поток пока не дает почти никаких поводов для оптимизма.
Признаков завершения спецоперации пока не видно.
Рынок акций закрыт уже почти месяц.
В целом, общее мнение на рынке (консенсус-прогноз) таково, что рынок акций достиг дна и дальше (после открытия) нас ждет движение вверх. Речь идёт прежде всего о ценах. Но в текущих экономических условиях пока рано говорить о том, что бизнес компаний достиг дна.
В данный момент, мы понимаем, что среди публичных компаний практически не будет таких, кто не пострадает так или иначе от сложившейся после 24.02 ситуации. Мы можем лишь смотреть, кто пострадает больше, кто меньше.
После 24.02.2022 произошли радикальные изменения всей “инвестиционной платформы” — ландшафта, на котором мы работали и принимали решения по акциям. Денег нерезидентов нам теперь не видать. Введен валютный контроль. Рынок акций может быть разделен на оффшорный и внутренний. Неопределенность и риски, связанные со всеми инвестициями в российские активы, выросли многократно. Ничего подобного с современным российским рынком акций никогда не случалось.
По этой причине инвесторы должны требовать более высокую доходность по акциям и более низкие цены — до тех пор, пока неопределенность не начнет снижаться.
С начала года ставка ЦБ выросла с 8,5% до 20%. Если предположить, что такая ставка станет постоянной (а мы больше склонны верить в более высокие ставки, чем предполагает текущий консенсус-прогноз рынка из-за ожидания высокой устойчивой инфляции), то по классической модели оценки справедливые цены на акции должны быть пересмотрены вниз грубо в 2,5 раза. И это при условии, что выручка и прибыль компаний не упадет.
После возобновления торгов на рынке акций следует сохранять предельную осторожность.
Продолжение: https://smart-lab.ru/company/mozgovik/blog/784221.php
smart-lab.ru
Еженедельная заметка #1
Сегодня первый раз пробуем опубликовать еженедельную заметку. Понятно, что первый блин комом, но всё же, ждем обратной связи по
Полюс и Polymetal ждать ли дивиденды?
Полюс — российская золотодобывающая компания с самыми большим количеством доказанных запасов и самой низкой себестоимостью добычи в секторе.
Полиметал — 2-ой по размеру золотодобытчик на нашем рынке. Компания в 1,7 раз меньше Полюса по выручке, в 2,5 по прибыли, в 3,5 по запасам и во столько же раз по капитализации.
Обе компании платят дивиденды дважды в год и обе уже имеют суммы финальных дивидендов за 2021 год.
0,52 доллара у Полиметала. 5,5% див. доходности к 837 рублей за акцию на Мосбирже 25.02.2022.
4,03 доллара у Полюса. 3,4% див. доходности к 10633 за акцию на Мосбирже 25.02.2022.
Дивиденды возможны когда компания:
1. Имеет стабильное финансовое положение
2. Способна зарабатывать, чтобы было с чего платить
3. Заинтересована выплачивать дивиденды
На все три вопроса постараюсь ответить. А также предположить, какие дивиденды можно ожидать по итогам 2022 года.
Читать далее: https://smart-lab.ru/company/mozgovik/blog/784218.php
Полюс — российская золотодобывающая компания с самыми большим количеством доказанных запасов и самой низкой себестоимостью добычи в секторе.
Полиметал — 2-ой по размеру золотодобытчик на нашем рынке. Компания в 1,7 раз меньше Полюса по выручке, в 2,5 по прибыли, в 3,5 по запасам и во столько же раз по капитализации.
Обе компании платят дивиденды дважды в год и обе уже имеют суммы финальных дивидендов за 2021 год.
0,52 доллара у Полиметала. 5,5% див. доходности к 837 рублей за акцию на Мосбирже 25.02.2022.
4,03 доллара у Полюса. 3,4% див. доходности к 10633 за акцию на Мосбирже 25.02.2022.
Дивиденды возможны когда компания:
1. Имеет стабильное финансовое положение
2. Способна зарабатывать, чтобы было с чего платить
3. Заинтересована выплачивать дивиденды
На все три вопроса постараюсь ответить. А также предположить, какие дивиденды можно ожидать по итогам 2022 года.
Читать далее: https://smart-lab.ru/company/mozgovik/blog/784218.php
Белуга: кризисная ситуация почти не затронула бизнес компании.
Мы пообщались с компанией Белуга, у нас сложилось общее впечатление, что антироссийские санкции не задевают бизнес компании:
👉Зависимости от импортных компонентов нет. 90% локализовано в РФ, 10 % — Китай (например, пробка, этикетка), с которым тоже проблем нет и не предвидится.
👉Дистрибуция иностранных марок — отказались только несколько американцев (бурбоны), они не составляли значимой доли выручки.
👉И даже по ним есть складские запасы почти на год (раньше малая оборачиваемость была проблемой, теперь — ситуативно оказалось преимуществом по этим позициям).
👉Экспорт — проблемы только с США (около 10% экспорта), всё остальное пока в плановом режиме.
👉Открытие Винлабов — пока идёт в нормальном режиме. Возможно корректировка стратегии открытий ближе ко 2-му полугодию, но на текущий момент всё по плану.
#BELU
@mozgovikresearch
Мы пообщались с компанией Белуга, у нас сложилось общее впечатление, что антироссийские санкции не задевают бизнес компании:
👉Зависимости от импортных компонентов нет. 90% локализовано в РФ, 10 % — Китай (например, пробка, этикетка), с которым тоже проблем нет и не предвидится.
👉Дистрибуция иностранных марок — отказались только несколько американцев (бурбоны), они не составляли значимой доли выручки.
👉И даже по ним есть складские запасы почти на год (раньше малая оборачиваемость была проблемой, теперь — ситуативно оказалось преимуществом по этим позициям).
👉Экспорт — проблемы только с США (около 10% экспорта), всё остальное пока в плановом режиме.
👉Открытие Винлабов — пока идёт в нормальном режиме. Возможно корректировка стратегии открытий ближе ко 2-му полугодию, но на текущий момент всё по плану.
#BELU
@mozgovikresearch
Как текущий кризис сказался на бизнесе Ленты?
Мы поговорили с компанией Лента, чтобы выяснить, как текущий кризис сказывается на их бизнесе. Вот что рассказали нам в компании:
👉Есть некоторые проблемы с импортом и расчётами в валюте.
👉Цепочки поставок — нарушены, с Китаем и Азией дела чуть лучше, с Европой — хуже.
👉Отечественные товары — нет проблем с логистикой
👉Утконос — Сбер/Яндекс перестанут демпинговать, развитие пойдёт более органично, конкуренция станет более честной
👉Онлайн будет меняться — возможно сократится экспресс-доставка, покупки станут более крупными.
👉Вырастет доля эконом-сегмента.
👉Допэмиссия 25,6 млрд рублей для покупки Утконоса (при цене сделки в 20 млрд) — планировалось часть эмиссии предложить к выкупу текущим акционерам, чтобы не размывать их долю владения в Компании.
👉Попадание Алексея Мордашова под санкции влияет на закупки у европейских поставщиков, но не критично — можно продолжать закупать товар через дистрибьюторов
#LNTA
@mozgovikresearch
Мы поговорили с компанией Лента, чтобы выяснить, как текущий кризис сказывается на их бизнесе. Вот что рассказали нам в компании:
👉Есть некоторые проблемы с импортом и расчётами в валюте.
👉Цепочки поставок — нарушены, с Китаем и Азией дела чуть лучше, с Европой — хуже.
👉Отечественные товары — нет проблем с логистикой
👉Утконос — Сбер/Яндекс перестанут демпинговать, развитие пойдёт более органично, конкуренция станет более честной
👉Онлайн будет меняться — возможно сократится экспресс-доставка, покупки станут более крупными.
👉Вырастет доля эконом-сегмента.
👉Допэмиссия 25,6 млрд рублей для покупки Утконоса (при цене сделки в 20 млрд) — планировалось часть эмиссии предложить к выкупу текущим акционерам, чтобы не размывать их долю владения в Компании.
👉Попадание Алексея Мордашова под санкции влияет на закупки у европейских поставщиков, но не критично — можно продолжать закупать товар через дистрибьюторов
#LNTA
@mozgovikresearch
Пять компаний на Мосбирже с риском обнуления
Финансовые кризисы для некоторых компаний заканчиваются прекращением деятельности — тем, кто набрал неподъемные долги и у кого бизнес в “новой реальности” не может зарабатывать деньги: ничего не остается кроме как подавать на банкротство.
Отечественная история знает такие случаи: Трансаэро, Галс-Девелопмент, Связь-банк и другие. Госкомпании в тяжелые годы спасали через допэмиссии акций, как например ВТБ. Попробуем отыскать проблемные компании, которые могут не пережить 2022 год, особенно после окончания моратория на банкротство и господдержки.
На какие показатели будем смотреть:
👉 Чистый долг / EBITDA — если показатель выше 3-х, возможны проблемы с обслуживанием долга в текущей ситуации.
👉 Покрытие долга активами (если заемный капитал выше акционерного капитала — возможно будут проблемы с новыми займами).
Читать далее: https://smart-lab.ru/company/mozgovik/blog/784586.php
@mozgovikresearch
Финансовые кризисы для некоторых компаний заканчиваются прекращением деятельности — тем, кто набрал неподъемные долги и у кого бизнес в “новой реальности” не может зарабатывать деньги: ничего не остается кроме как подавать на банкротство.
Отечественная история знает такие случаи: Трансаэро, Галс-Девелопмент, Связь-банк и другие. Госкомпании в тяжелые годы спасали через допэмиссии акций, как например ВТБ. Попробуем отыскать проблемные компании, которые могут не пережить 2022 год, особенно после окончания моратория на банкротство и господдержки.
На какие показатели будем смотреть:
👉 Чистый долг / EBITDA — если показатель выше 3-х, возможны проблемы с обслуживанием долга в текущей ситуации.
👉 Покрытие долга активами (если заемный капитал выше акционерного капитала — возможно будут проблемы с новыми займами).
Читать далее: https://smart-lab.ru/company/mozgovik/blog/784586.php
@mozgovikresearch
smart-lab.ru
Пять компаний на Мосбирже с риском обнуления
Финансовые кризисы для некоторых компаний заканчиваются прекращением деятельности — тем, кто набрал неподъемные долги и у кого бизнес в
Какие российские компании сейчас проводят buyback - обратный выкуп своих акций (полный список).
Наш аналитик Валентин хорошо потрудился, и собрал все данные по выкупам в ценную и крайне полезную табличку.
Подробности про каждую из программ выкупа тут: https://smart-lab.ru/company/mozgovik/blog/784663.php
Наш аналитик Валентин хорошо потрудился, и собрал все данные по выкупам в ценную и крайне полезную табличку.
Подробности про каждую из программ выкупа тут: https://smart-lab.ru/company/mozgovik/blog/784663.php
