DS투자증권 인터넷/게임 최승호

[인터넷] NAVER- AI 팩토리, 보수적으로 추정해도 현재가치 19조

투자의견 : 매수(유지)
목표주가 : 450,000원(상향)
현재주가 : 279,000원(06/08)
Upside : 61.2%

1. 엔비디아와 협업을 통한 AI데이터센터 사업 개시, AI DC가치 19조 제시

- 네이버는 엔비디아와 글로벌 AI 팩토리 구축사업 공시했으며 이를 통해 아시아 최고 수준의 CAPA 확보할 전망
- 27년 상반기 55MW→27년말 누적 100MW→28년 누적 200MW→1GW까지 확대할 계획
- 1GW 최종 구축 시 연간 반복매출 17조원, OPM 초기 18%~후기 30% 이상 추정되며 AI DC 매출은 27년 0.8조원, 28년 2.4조원, 29년 3.9조원(영업이익 0.8조원)을 예상
- 자본조달은 200MW 기준 네이버 10억달러, 전략적 파트너 10억달러, 외부투자 80억달러로 계획되어 있으나 방식은 미확정
- 따라서 AI DC 가치는 29년 가동 220MW·차입 8B 기준으로 산출했으며 이에 따른 네이버 AI DC 현재가치는 19조원으로 평가

2. 25년 11월 네이버/엔비디아 MOU와 지금이 다른 점 – 매출 가시화

- 우리는 작년 11월 “서비스에서 인프라로,네이버AI 패러다임의 변화” 레포트 발간 했었음
-해당 레포트에서AI 서비스 관점의 네이버 디레이팅은 불가피하나 엔비디아와의 MOU체결로 인프라가치가 부각 받을 수 있다고 주장
- 그러나 예상과 달리 네이버 주가는 급등 전 YTD -18%로 부진
- 이는 1) SaaSpocalypse로 인한 프론티어/클라우드 부재 SW기업 약세, 2) 비트코인 폭락에 따른 크립토 가치 하락, 3) 메모리 초강세에 따른 수급 이탈이 주요인
- 또한당시에는 GPU 구입계획만 밝혔지만 이번에는 데이터센터 운용계획과 매출추정이 제시됨
-특히 고객을 확보했다는 점에서 매우 의미있음. 가시화된 매출은 곧 리레이팅으로 이어질 전망

3. 목표주가 45만원 상향, 커버종목 탑픽유지

- 무차입, Full CAPA(2031년 1GW) 기준 네이버 AI DC 가치는 62조원, 매출 16.5조원, 영업이익 4.9조원 예상
- 매출 추정은 AI GPU Blended 임대가 시간당 3.5불, 1MW당 GPU 400개, OPM 초기 12%에서 30%까지 확대를 가정
- 다만 밸류에이션은 1GW 완공 시점이 31년으로 먼 점과 60B 자본조달 방식이 미확정인 점 고려해 29년(220MW) 기준을 적용.
-따라서 이는 네이버 AI 팩토리 가치를 전부 반영하고 있지 않은 보수적 추정.
- 또한 IaaS-PaaS-SaaS-AI 모델 보유한 국내 유일이자 수준급 모델 기준 아시아 유일의 풀스택 클라우드 플레이어라는 강점에서 비롯될 AI DC 시너지 전혀 반영되지 않은 보수적 추정
- 220MW(연간 증설 고려) 기준 29년 매출 3.9조원, EBITDA 2.2조원, 영업이익 0.8조원, 순차입금 11.6조원 전망
- 이에 SOTP 밸류에이션으로 본업가치 46조원과 신규 AI 데이터센터 가치 18.6조원(코어위브 25·26F 평균 EV/EBITDA 15배 적용) 합산해 목표주가 45만원으로 상향

- 결국 관건은 1) 계획대로의 데이터센터 인프라 확장, 2) 확장에 맞춘 고객 확보 및 즉각적 매출 연결, 3) 자금조달 구조의 향방
- 1), 2)의 경우 400MW 이상 소화할 확실한 고객을 확보한 것으로 추정되며 향후 아시아/글로벌 수요를 통해 Full CAPA 장기계약으로 인프라 확장이 즉각 매출로 연결될 전망
- 이에 네이버는 아시아지역 확고한 No.1 클라우드 비즈니스 플레이어로 거듭날 전망
- 3) 자금조달은 아직 미확정이나 어떠한 방식이던 AI DC 매출을 연결로는 잡을 것으로 예상
- 장기고객 확보 시 연간 최대 20조원의 반복매출로 비용 부담을 빠르게 Recoup할 것으로 기대

이 자료는 조사분석자료 공표 승인이 이루어진 내용입니다

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인도네시아 천궁2 포대 2개 LOI 발송
천궁2 : 중동 외 지역 수출 확대 본격화
천궁2 / LSAM 6개 이상 국가와 협의 중
천궁2 외 다수 제품 LOI 접수 동시 확대
해성 순항미사일 + 비궁 수출 확대 기대

GSK가 항암제 바이오텍 Nuvalent를 90억 달러 이상에 인수하는 협상을 진행 중.

아직 확정된 딜은 아니지만, 만약 성사된다면 GSK 입장에서는 최근 10년 내 가장 큰 규모의 바이오텍 M&A 중 하나가 됨.

Nuvalent는 폐암 정밀항암제를 개발하는 회사

가장 앞서 있는 파이프라인은 ROS1 양성 비소세포폐암 치료제 zidesamtinib과 ALK 양성 비소세포폐암 치료제 neladalkib!

둘 다 이미 임상 후기 단계에 있고, zidesamtinib은 FDA 심사까지 들어간 상황. Nuvalent에 따르면 zidesamtinib의 PDUFA, FDA 허가 결정 목표일은 2026년 9월 18일.

특히 GSK는 과거 항암제 사업을 노바티스에 매각한 이후 한동안 온콜로지에서 존재감이 약해졌지만, 최근에는 다시 항암제 포트폴리오를 적극적으로 채우고 있음. 작년에는 IDRx를 최대 11.5억 달러에 인수했고, 이번에는 Nuvalent까지 90억 달러 이상에 논의되고 있는 것.

https://www.reuters.com/business/healthcare-pharmaceuticals/gsk-talks-buy-cancer-biotech-nuvalent-more-than-9-billion-ft-reports-2026-06-09/

트럼프 "2주 안에 완전한 승리…유가 급락할 것"
https://news.einfomax.co.kr/news/articleView.html?idxno=4419053

<BofA> 기아차

1. 미국 하이브리드 침투율 31.5% 달성 > 현대차 뿐 아니라 혼다의 침투율마저 추월

2. 4-5월 합산 내수 판매도 현대차 추월 - 반면 로봇 ETF 수급으로 주가는 YTD 101%pt 언더

3. 2분기 영업이익 컨센서스 상회 예상 > 미국 관세 부과 이후 첫 증익 사이클 진입

✅ 전기차 양극재 수요 15.5% 증가…LFP 성장률, 삼원계 4배

https://www.inews24.com/view/1974990

📌 ① 양극재 수요, 두 자릿수 성장 지속
• 2026년 1~4월 글로벌 xEV용 양극재 적재량: 78.8만톤

• 전년 동기 대비 +15.5% 증가

• 전기차 판매 확대에 힘입어 양극재 수요 성장세 지속

📌 ② 중국 제외 시장 성장 가속
• 비중국 시장 적재량: 32.9만톤

• 전년 대비 +27.2% 증가

• 유럽·북미 전기차 수요 회복이 성장 견인

📌 ③ LFP vs 삼원계, 성장 격차 확대
• LFP 양극재: 48.4만톤 (+22.5% YoY)

• 삼원계(NCM·NCA): 30.4만톤 (+6.0% YoY)

• LFP 성장률이 삼원계의 약 4배 수준

• 보급형 EV 확대에 따라 원가 경쟁력이 핵심 경쟁요소로 부상

📌 ④ 삼원계, 프리미엄 시장 중심 재편
• 고성능·장거리 주행 EV 중심으로 수요 유지

• 삼원계의 역할은 대중화 소재보다 프리미엄 소재 성격 강화

• 성장보다는 기술 경쟁력이 중요해지는 국면

📌 ⑤ 삼원계 공급사 순위
• 1) 론베이: 4.3만톤
• 2) 리샤인: 2.8만톤
• 3) 엘앤에프: 2.3만톤
• 5) LG화학: 2.0만톤
• 7) 에코프로: 1.8만톤

→ 엘앤에프를 제외한 주요 국내 업체들은 성장 둔화 또는 역성장

📌 ⑥ LFP 시장은 중국 독주 지속
• 중국이 원재료·전구체·양극재·셀 제조까지 공급망 전반을 장악

• LFP 수요 확대가 중국 업체 경쟁력 강화로 직결되는 구조

✅독립리서치 그로쓰리서치
https://t.iss.one/growthresearch

"나이브 임상은 호주에서 승인받았고, 타 국가에서도 곧 임상시험계획서(IND) 제출이 완료될 예정이라 임상 기관 활성화까지 길어야 1개월 정도 걸릴 것 같다"며 "홍콩, 말레이시아 등에선 PI들이 신규 환자를 나이브 임상에 넣겠다고 얘기하고 있어서 환자 모집은 어렵지 않을 것"이라고 내다봤다.

https://n.news.naver.com/mnews/article/008/0005369396?sid=101

올해가 가기전에 빨리 입법하고 쓰레기 노조새끼들한테 돈 안가게 해라.

https://v.daum.net/v/20260609175005227

받) 이재명 정부 부동산 종합 대책 案
- 다주택 양도세 중과세 82.5% 시행(5월9일)
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- 공시지가 현실화율 95% 시행(7월1일)
- 1주택자 장기보유특별공제 폐지(7월1일)
- 비거주 아파트 보유세 연 3% (7월1일)
** 20억 3.5%, 30억 4% 40억 4.5%, 50억 초과 5%
- 유주택자 전세대출 전면 금지 (7월1일)
- 전세금 예치 신탁 에스크로 의무화 도입 (7월1일)
- 전세금 간주 임대료(3.5%) 종합소득세 부과 (7월1일)

"사람 하나 잘못 뽑으면 어떤 꼴 났는지 아시지 않나. 작살난다"

이카던 새끼 어디갔노? 애미 뒤졌노?

└ 주댕이 함부로 털면 욕쳐먹는거지

ㅋㅋ 사전투표 표수가 같은지역

└ 이게 부정선거가 아니면 뭐가 부정선거인가?