[제약바이오/ 하나금융투자 박재경, 3771-7504]


안녕하세요. 하나금융투자 제약/바이오 박재경입니다.


◆에스케이바이오팜 - 신약으로 돈을 벌기 시작할 회사


▶투자의견 Buy, 목표주가 120,000원으로 커버리지 개시

- SK바이오팜에 대해 투자의견 Buy, 목표주가 120,000원으로 커버리지를 개시. 목표주가는 DCF valuation을 기반으로 산출

- SK바이오팜은 22년도 매출액 2,398억원(-42.7% YoY), 영업이익 -796억원(적자전환)을 기록할 전망. 21년도에 일회성으로 인식했던 용역 매출의 부재로 적자 전환 예상

- 다만 Xcorpi의 미국 매출액을 포함한 제품 매출액은 1,867억원(+109.3% YoY)로 전망되며, 1,200억원 수준의 경상개발비를 제외한다면 22년부터 흑자로 돌아서기 시작. 23년 하반기부터 신약으로 돈을 벌기 시작하는 첫 국내 기업이 될 전망


▶Xcopri의 속도, 결코 느리지 않다

- SK바이오팜의 제품 매출액은 20년 109억원, 21년 892억원을 기록하며 순항중. Xcopri는 연평균 30.8% 성장해 31년 약 1조원의 미국 매출액을 기록할 것으로 추정

- 뇌전증 신약은 기존 치료제로 발작 조절이 충분하지 않은 환자를 대상으로 기존 약물에 신약이 추가/대체되는 방식으로 침투. 따라서 선형으로 매출액이 증가하는 추이 보임

- Xcopri는 발작완전소실 비율이 높다는 장점을 바탕으로 순조롭게 점유율을 높이고 있으며 속도는 다른 뇌전증 블록버스터와 비교해도 뒤쳐지지 않음


▶앞으로의 관전 포인트 - 오픈이노베이션, Carisbamate

- SK바이오팜은 종합 제약사로 미국 시장에서 판매/마케팅이 가능해 후기 단계 후보물질 도입, 판권 계약 형태의 오픈 이노베이션이 가능

- 후기 단계의 중추신경계 파이프라인이나 개량 신약 판권 도입을 통해 영업 조직의 효율화가 더해진다면 예상보다 빠른 흑자 전환이 가능

- SK바이오팜의 차기 파이프라인 carisbamate는 22년 2월 임상 3상에 진입. 순조롭게 진행된다면 24년 임상 종료, 25년 미국 출시가 가능할 전망

- 레녹스-가스토 증후군을 적응증으로 하는 Jazz의 신약 Epidiolex가 19년 승인 이후 21년 4.6억달러의 매출을 기록하며 순항하고 있다는 점도 긍정적


리포트: https://bit.ly/3qmYyed


* 위 문자는 컴플라이언스의 승인을 득하였음

제목이 long shot이라니 ㄷㄷㄷ

큐브엔터테인먼트와 애니모카브랜즈가 공동투자한 패션 NFT 플랫폼 BNV(Brand New Vision)에서 영국 유명 팝 아티스트 제이미 리드와 콜라보를 통해 의미 있는 한정판 NFT를 출시했다

https://www.mk.co.kr/news/stock/view/2022/03/254777/

[단독] 제일기획, NFT사업 본격 진출

"21일 광고업계에 따르면 제일기획은 NFT를 발행할 뿐만 아니라 이를 거래할 수 있는 마켓플레이스를 출시할 예정이다. 광고회사지만, NFT 시장에 진출할 인적자원은 풍부하다. 직원들이 직접 기획한 이색 제품을 판매하는 온라인 쇼핑몰 ‘제3기획’을 운영한 경험도 있다."

https://biz.chosun.com/industry/company/2022/03/21/2S6EGFVTVVDRRNWLX47H2JZJWM/

이런 멍청한 짓에 개돼지마냥 선동되지 맙시다. 컨셉을 잡아도 참 거지같이 잡아. ㅋㅋ
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골때리는 천하제일 거지대회 ㅋㅋㅋㅋ.jpg : MLBPARK

https://mlbpark.donga.com/mp/b.php?p=1&b=bullpen&id=202203200066837147&select=&query=&user=&site=&reply=&source=&pos=&sig=hgjBGY-1khTRKfX2h4a9Gf-Akhlq

이 정도면 살인미수

https://n.news.naver.com/article/023/0003679937

<엔지켐생명과학>
주총에 상정된 정관변경 안건

오너 지분이 9%인데 유상증자 50% 때림. KB증권이 총액인수로 들어갔는데 유증실패로 독박쓰고 28%를 가진 1대 주주가 되어버림. 문제는 2022년에 유증이 진행된 사항임.

대주주임에도 이번 주총에 아무 힘을 쓸수가 없게 됨. 그런 와중에 이런 이사회의사록이 올라왔음. KB증권 벙찐 상황. 레알 좆 to the 망. 사력을 다해서 막아야 됨.

이 정관이 통과되면 KB증권은 지분 팔지도 못함. 대표이사를 못짜르는 28% 주주가 무슨 의미가 있겠음. 아니면 파는 가격에서 대표이사 줄 돈은 빼고 지분 팔던가 ㅋㅋㅋㅋ

이번 주총의 꿀잼은 에스엠보다 엔지켐생명과학이라고 단언함.

엔지켐생명과학 사내이사 이름이 김혜경이네. 혜경궁김씨랑 무슨 상관이 있나요? 2022년을 들썩들썩하게 만드는 혜경이 누나들 ㅋㅋㅋㅋ

한다고 하는 거는 정말 하는 형이네.

주식양도세 폐지도 걱정안해도 되겠다. 만져당 잡놈들이 막아도 일단 2년 유예하고 총선 뒤에 바꾸면 되니깐 ㅎ

https://news.naver.com/main/read.naver?mode=LSD&mid=sec&sid1=001&oid=421&aid=0005980386

좀 갈라고 하니 뚝배기
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오스템임플란트 "적정"

니들도 뭐라도 해야지

https://www.gameple.co.kr/news/articleView.html?idxno=202042

두산이랑 두산중공업도 감사보고서 제출이 늦었구만

https://blog.naver.com/cybermw/222679183422

SK하이닉스
[미래에셋증권 반도체 김영건]

수익성을 넘어 자본 효율성 개선이 관건

1분기 세트 수요는 예상된 수준의 출하량 약세 기록 중

PC: 부품 부족 지속으로 출하량이 주문량의 80% 수준에 그치면서, 시장조사기관들의 22년 PC 출하량 전망이 기존 YoY Flat에서 YoY -1 ~ -5% 범위 내 소폭 하향 조정

스마트폰: 2월 중국 출하량 부진(YoY -39.9%, MoM -60.5%). 부품 공급 차질에 따른 생산 측면의 이슈 보다는 계절적 비수기 및 코로나 이후 수요 감소 영향으로 판단

서버: 하이퍼스케일러향 수요가 상대적으로 견조한 상황. 1) 22년 데이터센터 인프라 구축 가속화(알파벳), 2) 공격적인 Capex 기조 유지(메타)에 더해 3) 일부 전략적 부품 재고 비축 기조(마이크로소프트, HPE) 등이 복합적으로 영향을 미친 것으로 판단


DRAM 가격 인상 시기와 NAND 이익 시너지 발현 시기의 순연 예상

메모리 응용 전반의 고객사 재고는 8-10주 정도로 추산되며, 시장내 공급자 재고는 1Q22 출하 Bit growth 감소를 반영하면 5주 전후로 소폭 증가할 것으로 전망

상기 재고 수준에서는, 2분기 세트 수요 회복이 동반되지 않을 경우 서버향 수요 강세 에도 불구하고 DRAM 가격 인상 시기가 시장 기대보다 소폭 지연(4Q22)될 가능성 有

SOLIDIGM과의 탑라인 병합 인식 이후 관리 차원의 단기적인 비효율 요인을 해결하기 전까지는 NAND 부문의 수익성 측면에서의 시너지는 다소 제한적일 것으로 판단

1Q22 OP 2.9조원, 22년 OP 15.1조원으로 시장 기대치(17.6조원) 대비 하회 추정


투자의견 중립 및 목표주가 118,000원 유지
(22F BPS x P/B 1.15배 적용)

22년 영업실적 성장세가 뚜렷하나, 높아진 자기자본에 비해 순이익 개선의 폭이 크지 않아 연간 ROE 개선폭은 과거 턴어라운드 시기에 비해 작을 것으로 판단

ROE의 급격한 개선과 유동성 확대의 경우가 과거 동사의 12개월 선행 P/B를 밴드 상단에 도달케 한 주된 요인이나, 1H22 내에 두 요인 모두 충족하기는 어려울 전망

*보고서 링크: https://bit.ly/3qpYIBl

감사합니다.