Информационное письмо ЦБ РФ ИН–018 59/94, направленное 20 июля «профессиональным участникам рынка ценных бумаг, осуществляющим брокерскую деятельность» с рекомендацией «воздерживаться от предложения лицам, не являющимся квалифицированными инвесторами, ценных бумаг иностранных эмитентов» и «в возможно короткий срок внести в программно-технические средства, с помощью которых осуществляется дистанционное взаимодействие Брокера с клиентами …, изменения, препятствующие возможности подачи лицами, не являющимися квалифицированными инвесторами, поручений на приобретение ценных бумаг иностранных эмитентов», документ замечательный сам по себе, исторический в некотором роде.

Причины нововведений руководство финансового регулятора разъяснило в новой концепции совершенствования защиты розничных инвесторов. Регулятор хочет ужесточить требования к квалифицированным и неквалифицированным инвесторам. Например, для получения статуса квалифицированного инвестора минимальный порог предлагается повысить до 30 млн рублей. Таким и будут доступны иностранные акции. А тем, у кого нет 30 миллионов, предложено «покупать российское»

Письмо финансового регулятора вполне историческое, потому что лежит в глубокой колее российской истории. Логика руководителей ЦБ очень похожа на логику членов Верховного тайного совета, которые 300 лет назад, характеризуя социально-экономические проблемы империи, писали так
«Надобно заметить, что хотя и прежде крестьяне бегали, однако бегали в своем государстве от одного помещика к другому, а теперь бегут в Польшу, к башкирцам, в Запорожье, в раскол: и так мы нашими крестьянами снабжаем не только Польшу, но и собственных своих злодеев».

Так и сейчас ЦБ мог бы выразиться примерно таким же образом: «… надобно заметить, что хотя и прежде инвесторы бегали, то бегали в своем государстве, от одного олигарха к другому, от одной пирамиды к другой, а теперь бегут, в Tesla, в JPMorgan, в крипту и так мы деньгами своих инвесторов снабжаем не только Америку, но и собственных своих злодеев…»

На самом деле, история с запретом мелким инвесторам вкладываться в иностранные акции – это история про разделение российской экономики на две части – в одной части богатые смогут покупать что угодно, и жить как угодно, не оглядываясь ни на какие «ограничительные меры». А чтобы они могли это делать, в другой экономике, тем, у кого денег не хватает, предложено отдать эти деньги богатым. Инвестировать, то есть.

Конечно, регулятор объясняет свою позицию желанием «защитить мелких инвесторов от рисков». Потери этих инвесторов от вложения в российские акции, обвалившиеся на 50% с начала марта, ЦБ, очевидно, за риски не считает. В принципе, логично – у богатых свои риски, у бедных – свои, гораздо бОльшие.

Люди в РФ твердо верят в лучшее, причем скорое, показывают результаты очередного «Измерения инфляционных ожиданий и потребительских настроений на основе опросов населения», представленного ЦБ РФ.

«Индекс ожиданий» достиг рекордных 112 пунктов, а индекс оценки текущей ситуации, хотя и не вернулся к январскому максимуму в 82 пункта, продолжил «уверенный рост», достигнув в июле 77 пунктов. ⬆️

31% опрошенных жителей городов считают, что в ближайшие 12 месяцев их материальное положение улучшится, в марте таких оптимистов было всего 13%, а ухудшения ожидают только 20% (против 42% в марте)
Одновременно 40% говорят, что за последние 12 месяцев их материальное положение ухудшилось (в мае таких ответов было 43%, в июне 37%). А вот доля тех, кто за год улучшил свою финансовую ситуацию, почти не изменилась. В марте таких было 11%, в июне стало 14%.

Интересно, за счет чего люди планируют улучшить свое материальное положение, в то время как даже правительство объясняет, что роста реальных доходов ждать не приходится?

Проводили сегодня с поставщиком переговоры в одной крупной сети. У него продукция - кондитерские изделия (печенья всякие, вафельные конфеты и т.п.). Предложено было 12 позиций, причём заранее делали аналитику, чтобы точно их сегментировать для конкретной сети: 7 позиций для эконома, ещё 3 что-то среднее - под бесконечные промо, и 2 под эконом+. Аналитику делали месяц назад, но теперь прогнозы изменились - никакие экономы+ не нужны, все 12 позиций предлагается адаптировать под самый низкий ценовой сегмент и желательно в примитивной групповой упаковке, чтобы коробка каких-нибудь печенья или пирожных длительного хранения укладывалась по цене в стоимость чашки кофе где-нибудь в Старбаксе или Буше. Вышли в торговый зал, ну в принципе да, всё так и есть. Никому лакшери-печенья не нужны

История об изменении ассортиментной политики, рассказанная ув. @mikhail_lachugin частично объясняет и улучшение потребительских настроений, и снижение инфляционных ожиданий

Как отмечает ЦБ РФ в отчете «Измерения инфляционных ожиданий…»,
для людей «источником информации, которым пользуются в первую очередь, чтобы оценить, какой будет инфляция» остается «личный опыт наблюдения за ценами»,
а вторым по значимости «признаком, сигналом того, что цены будут расти, будет инфляция» являются «цены на продукты» (первым по значимости остаются «колебания рубля к валюте»).

Становится яснее, почему люди начинают верить в лучшее – они замечают более-менее стабильные цены в магазинах (и меньше обращают внимание на изменение ассортимента!), в то же время «курс рубля» как бы намекает, что с ценами все должно быть нормально (поэтому ЦБ РФ так и возражает против ослабления рубля – если это произойдет, моментально повысятся инфляционные ожидания, чего регулятор хочет избежать)

К репосту о трансформации ассортимента в магазинах, ув. читатель прислал интересный комментарий:

«Во все периоды снижения реальных доходов были аналогичные запросы от сетей.
Сильнее всего это касалось «плановых закупок» (большие пачки и весовые конфеты).
Если смотреть аналитику Nielsen, премиум сегмент всегда сжимался из-за того, что люди уходили в средний, средний в эконом, и далее. Самым неэластичным был супер-премиум, но доля обычно менее 5%. Эта прослойка всегда будет покупать дорогое. Все, как по учебникам.

Помимо сетей интересно посмотреть запросы от оптовиков, тех кто обеспечивает товаром традиционный канал (не сети). Он конечно же сейчас уже невелик в кондитерке (20-25%), но там ещё хуже. На весовые конфеты запросы до 200 руб. за кг. В печенье ещё ниже. У людей деньги остались на что-то сладкое, на качество уже не особо смотрят.

А от сетей сейчас будут стандартные запросы на:
- уменьшение цены за кг, если весовой товар, за счёт промо или новинок;
- уменьшение цены за упаковку (снижение веса или опять же цены при сохранении веса шт.)
- новинок подешевле;
- новинок драйверов роста категории (кросс-промо с другими категориями, новые форматы потребления)

Поставщики будут пытаться найти решения, но в большинстве случаев, снижения цен за счёт новинок крупные иностранные FMCG дать уже не смогут. От отдела маркетинга будут требовать товары с added value, чтоб им запудрить байеру мозги. Иначе зачем такой дорогой отдел маркетинга? Да и рекламы сейчас нет, что снижает SOV (share of voice) бренда.

На этом фоне большие шансы отечественных производителей отъесть свой кусок на полке.
Но останется проблема с качеством. Все-таки соблюдение стандартов качества у них хромает (использование транс-жиров, «какаовеллы» и прочие небольшие нарушения законов по составу).

В интересное время живем. Посмотрим, как изменятся полки магазинов за этот год и как вырастит интернет-торговля. Там доля промо выше и людям удобнее смотреть за сколько и когда они покупали что-то»

Кстати, да! Хороший комментарий по поводу инициативы ФАС по ужесточению контроля над ценами - в случаях «необоснованного» их роста служба просит полномочий до 2024 года привлекать бизнес к ответственности при сговорах по упрощенной схеме. Как писал Ъ, подготовленные ФАС со ссылкой на поручение первого вице-премьера Андрея Белоусова поправки к ФЗ-46 от 8 марта 2022 года (о поддержке граждан и бизнеса в условиях санкций) уже направлены замглавы ФАС Сергеем Пузыревским в рабочую группу «регуляторной гильотины» по развитию конкуренции.
Вот здесь – еще одно примечательное мнение по этому вопросу

Правительство можно понять – оно «управляет по данным опросов» - а опросы показывают, что людей больше всего раздражает рост цен (натуральная «травма девяностых»), и состояние экономики люди оценивают в первую очередь по тому, что и насколько подорожало.

На самом деле, людей раздражают не цены, как таковые, а нехватка денег на покупки. Но, поскольку рост доходов в планы правительства не входит, то власть переводит эту проблему в плоскость контроля над ценами. То, что эта идея может привести к сокращению ассортимента, начальство не очень волнует – в конце концов, ассортимент сокращается уже сейчас – но людей это беспокоит меньше, чем новые ценники.

​​Да, хорошее сравнение ограничения доступа «мелких инвесторов» к иностранным активам со сталинской практикой «займов на развитие народного хозяйства» .
«Я полагаю, что ещё через три месяца ЦБ пойдёт дальше и придумает механизм принудительного всучивания российских акций и облигаций населению» пишет ув. @saygin_opinion

В сущности, @saygin_opinion прав - на макроуровне покупка акций/облигаций означает перераспределение покупательной способности от покупателей активов к продавцам активов и в этом смысле ничем не отличается от «государственного внутреннего займа индустриализации», который в 1927 году организовал товарищ Сталин.

Правда, "в добровольном порядке" к концу 1927 г. из общей суммы займа в 762 млн руб. удалось привлечь только 121 млн руб. Остальные 641 миллион был собран принудительно - облигации вместо денег навязывались при выдаче зарплаты, и расчетах за сдачу хлеба крестьянами. По итогам размещения «займа индустриализации» 1927 г. средняя сумма подписки у рабочих составила 33,86 руб., у служащих – 43,78 руб. Это были немалые деньги – средняя зарплата в Москве не превышала тогда 70-80 рублей.

За тремя "Займами индустриализации" последовал заем "Пятилетка в 4 года", а вслед за ним несколько выпусков займов третьей пятилетки. В итоге за годы первых пятилеток собрали около 50 млрд рублей. Но обслуживание этой пирамиды обходилось все дороже, и в 1935 году, как сказали бы мы сейчас, «произошел дефолт». Правда, таких слов тогда не говорили а просто все прежние облигации были переоформлены в новые с увеличенным до 20 лет временем обращения.

Через 20 лет правительство тоже не стало расплачиваться с держателями облигаций – тем более, что в 1956 году долг советского государства трудящимся перевалил за 259,6 млрд руб. На обслуживание внутреннего госдолга уходило до 17 млрд руб. в год, и, по расчетам Минфина СССР, рост этих расходов в обозримом будущем должен был сравняться с объемом средств, собираемых с людей.

После обсуждения в Президиуме ЦК КПСС в марте 1957 года было принято решение о новом дефолте. Как честно писал министр финансов Арсений Зверев в докладной записке в ЦК КПСС «от прекращения выплат по займам и их аннулирования население понесет потери. Однако эти потери будут компенсироваться мероприятиями по систематическому повышению материального и культурного уровня жизни населения…»

Собственно, и сейчас власть вместо денег старается предложить людям «мероприятия по систематическому повышению материального и культурного уровня жизни». И, надо сказать, делает это вполне успешно.

Занимательная математика: допустим, я инвестор и купил новостройку, которая по ожиданиям вырастет в цене через год, а на руки фактически получил «актив» вторичного рынка, который по результатам опроса упадёт в цене через год.
Что скажут эксперты? Может лучше юаней купить, чем это? Или - твёрдо и четко - вкладываемся в недвижимость?

Цены действительно снижаются? Или это только кажется? Росстат и ЦБ видят дефляцию третью неделю подряд.

120 рублей за евро – реальный курс российской валюты? Или это проделки финских спекулянтов?

Зашкаливающий оптимизм. Индекс позитивных экономических ожиданий в России достиг исторического максимума – по версии социологов фонда «Общественное мнение».

И главное - завтра заседание Совета директоров ЦБ РФ по ключевой ставке – что нас ждет?

Все это обсуждаем с экономическим обозревателем, автором телеграм-канала «Деньги и Песец» Дмитрием Прокофьевым в программе «Где деньги, чувак?!» в прямом эфире радио «Комсомольская правда в Петербурге», 92.0 FM – в этот четверг, 21 июля в 17:03.

И присоединяйтесь – вопросы можно писать прямо здесь или в Whatsapp и Telegram +7 (931) 398-92-92.

Подписаться на @truekpspbru