Визит в Китай

Зуб даю, что поездка Мишустина с олигархами в Китай это в основном про инфраструктуру и энергетику.

"...вместе с ним в делегацию РФ войдет вице-премьер Александр Новак. В числе других приглашенных на форум — бывший совладелец «Фосагро» Андрей Гурьев, сооснователь «Еврохима» Андрей Мельниченко, основатель ТМК Дмитрий Пумпянский, совладелец «Северстали» Алексей Мордашов. Приедут ли они на мероприятие, пока неизвестно.

Позднее представитель господина Дерипаски опроверг «Ъ» сообщения о том, что миллиардер собирается посетить бизнес-форум."

Крупных олигархов, по-моему, приглашают, потому что так положено. Типа бизнес-контакты налаживать. Шла бы речь про какие-то сделки, мы бы уже давно сливы прочитали.

@moi_misli_vslukh

Окна Овертона

В продолжение темы мега-QE хотел бы для вас отметить один важный момент про, скажем так, пределы допустимого в государственной поддержке и дотациях населения.

Одно такое окно Овертона уже было открыто, когда отдельной социальной группе, гражданам с образовательными кредитами, эти самые кредиты государство решило подгасить. Было много шума по этому поводу, но основной посыл был такой: а почему это вдруг каким-то высокооплачиваемым специалистам с высшим образованием такую помощь оказывают, а простым неграм из гетто - нет? Вы что, расисты?! Да и вообще, почему тут нет уравниловки? Хотим уравниловку!

Причем, заметьте, что, по сути, произошло и на что ставится акцент. Не всему населению, а отдельной небедной группе за счет налогов, собираемых со всех, решили проблему с долгами. При дефицитном бюджете. Помимо бросания кости определенной группе избирателей я здесь вижу еще и занимательный стратегический ход.

Что сделано, то сделано. Но теперь остались недовольные и их недовольство в кризис только обострится. Какие есть варианты при наступлении кризиса? Только один - начинать дотировать других, иначе вилы и факела замелькают под окнами. Это просто становится логичной реакцией государства и общества, которой, похоже, государство и добивалось.

Общество вообще со временем становится гибче и пластичнее. Если раньше, несколько десятилетий назад, все придерживались идеологии работай и будешь нормально зарабатывать, то постепенно это все начало превращаться в... нет, не в социализм, которым американский истеблишмент друг-друга пугает. Неправильный это социализм, когда богатые богатеют, а бедные беднеют. Больше всего это похоже на киберпанк.

Знаете, как описывается общество киберпанка простыми словами? High tech, low life. То есть высокие технологии, низкий уровень жизни. И выглядит так, что все ведет именно к этому.

Не зря долгое время шли разговоры о безусловном базовом доходе. В Швейцарии даже референдум проводили, где было решено отказаться от этой концепции. Только время идет и условия меняются. Конечно, когда все хорошо, экономика сильна значительная часть общества считает, что их благосостояние это исключительно их заслуга. Как только экономические условия изменятся и каждый примерит на себя последствия, то ББД уже не будет восприниматься как нечто неправильное.

Так и дойдет до того, что 1% будет владеть 99,9% активов, 9% будут их обслуживать, а 90% населения будет получать ББД и радоваться. Шеринговая экономика. У вас ничего не будет и вы будете счастливы.

Знаете, что самое смешное? Что в одних странах может быть так, а в других иначе. И тут уж у кого как пропаганда будет работать. Я вас уверяю, нам по-прежнему будут рассказывать, что "америка стронг" и вообще это все социализм с потребительским разнообразием, почти что СССР, которого мы не получили. А наша либерота недобитая будет рассказывать, как хорошо иметь ББД и что Россия опять отстает.

@moi_misli_vslukh

Отношения стран и международная конкуренция. Конкурентоспособность экономики России.

Продолжаем цикл "Пособие по захвату мира не привлекая внимания санитаров." открытой публикацией "Пособие по захвату мира. Отношения стран и международная конкуренция. Конкурентоспособность экономики России.
".

В данной публикации продолжаем писать Стратегию. Обрисовываем имеющуюся диспозицию по международной конкуренции, обозначаем, какими инструментами достигается конкурентоспособность и определяем сильные стороны нашей страны. Все это понадобится нам в дальнейшем, когда мы будем ставить более конкретные цели.

Предыдущие части:
-Планирование в экономике
-Цели человека, общества и государства. Идеология.
-Экономическая модель государства. Политическое устройство.
-Элиты и внутренняя конкуренция

ПОДПИСАТЬСЯ и поддержать канал.

Посмотреть все публикации.

@moi_misli_vslukh

Евразийская интеграция

Сегодня президенты России и Ирана Владимир Путин и Ибрагим Раиси приняли участие в церемонии подписания соглашения о строительстве железнодорожного участка «Решт-Астара».

Новая ж/д линия станет частью транспортного коридора «Север — Юг» — совместного проекта РФ, Ирана, Азербайджана и Индии для ускоренного товарообмена в рамках межгосударственного сотрудничества.

164-км участок от Решта до Астары является недостающим звеном для прямого сообщения от Ирана до Москвы и Санкт-Петербурга, и был наиболее проблемным из-за экономического кризиса в Иране. Благодаря инвестициям из РФ многолетний проект через территорию Ирана будет завершен в течение трёх лет.

Евразийская интеграция идет полным ходом, ага. Не знаю, доживем ли мы до момента, когда еще и трубопровод в Индию построим. 13 лет уже жду.

С учетом роста потребления энергии Индией туда можно в перспективе объем хоть трех Северных потоков направить будет.

И пусть вас не смущает, что трубопровод идет из Туркменистана. Там столько газа, сколько планирует поставлять, не добывается.

@moi_misli_vslukh

Избыточные сбережения заканчиваются

ФРС опубликовал занимательный документ с анализом динамики избыточных сбережений населения.

Там есть в принципе примечательная статистика, согласно которой домохозяйства с низким доходом имеют большую тенденцию к сбережениям в ликвидных активах типа акций и депозитов. Домохозяйства с бОльшим доходом, в свою очередь, больше хранят сбережения в неликвидных активах, в том числе в долгосрочных долговых активах.

Главный вывод, который они делают, в том, что избыточные сбережения должны закончиться к 4 кв. 2023 года. Здесь важно правильно понять - не сбережения, а та часть, которая накопилась за период пандемии.

Вопрос, который они также ставят, в следующем - как будет меняться динамика расходования сбережений и, соответственно, потребительских расходов. И это большой вопрос в контексте рецессии.

Это как курица и яйцо. С одной стороны, снижение расходов населения будет снижать спрос в экономике и приближать рецессию. С другой стороны, рецессия приведет к росту безработице и сама по себе снизит расходы населения.

Поведенческая экономика это вообще занимательный предмет. Как будет вести себя потребитель, если его сбережения вернутся на допандемийный уровень? Скажет "все, кубышку проели, хватит шиковать?" или будет стараться всеми силами поддерживать свой уровень потребления? Какие ему ожидания создаст правительство и ФРС и как они повлияют на его поведение? Загадка.

В общем, эти оценки вписываются в наши с вами прогнозы, что в ближайшие 4-7 месяцев мы скорее всего увидим рецессию, если не принимать во внимание реализацию риска дефолта.

@moi_misli_vslukh

СБЕР 1 кв. 2023 по МСФО

Ну что, Сбер отчитался за 1 кв. 2023 года по МСФО. Чистая прибыль у него составила 357,2 млрд рублей. Если помните, то по РСБУ она была 350,2 млрд. руб.

Читал, что прогноз различных аналитиков по прибыли за год сходится на сумме свыше 1,4 трлн. руб., но тут много ума не надо. Мы с вами тоже прогноз сделали и у нас получилось 1439 млрд. руб.

Причем использовали мы самый надежный метод - экстраполяции. Посмотрели на сколько % растет прибыль за 1 кв. 2023 к 1 кв. 2021 и увеличили прибыль всего 2021 года на тот же %.

Но аналитики не учитывают, что были уже цифры за апрель, по итогам которых за первые 4 месяца 2023 года чистая прибыль выше уже на 22%, чем в 2021 году. Так что скоро они тоже применят наш самый надежный метод и мы увидим прогнозы, что ЧП за 2023 год будет выше 1,5 трлн. руб, а дивы 30-32 рубля на акцию. Вангую.

@moi_misli_vslukh

Ну и в контексте рецессии можно наблюдать консенсус-прогноз от вражеских аналитиков по росту ВВП.

Как видим, консенсус предполагает, что в 3 кв. рецессия-таки начнется.

Как я уже говорил в пред-предыдущем посте - непонятно, как на это повлияют избыточные накопления населения. Могут ускорить процессы, а могут замедлить.

@moi_misli_vslukh

Хайп это, конечно, какая-то самоподдерживающаяся штука.

На графике - количество упоминаний ИИ на звонках по квартальным отчетам компаний. Я смотрю все уже ИИ внедряют. Компании, которые мусоровозами мусор на свалку вывозят уже у ИИ спрашивать собираются, как им работать.

Мне это все напоминает времена, когда я в одном из "институтов развития" работал. Там тоже любили любую тему подхватывать и какие-то рабочие группы создавать. Выдавали эти рабочие группы на гора воздух, в основном, но руководству больше всего хотелось упоминаний в прессе.

То у них был блокчейн, то цифровизация, то Индустрия 4.0 и 5.0, то квантовые компьютеры и вычисления, то еще какая-то хрень. Не важно, что. Любой хайп раздувался, чтобы еще более высокое начальство, еще меньше разбирающееся в вопросе, имело приятное впечатление.

А тут вот ИИ у всех. Кругом сплошное очковтирательство...

@moi_misli_vslukh

Сбер по 330

Не соглашусь с коллегой Адамидовым, что Сбер по 330 это пузырь. К концу года у него будет под 300 рублей капитала на акцию с рентабельностью капитала больше 20%. Вот если бы при таких показателях цена была 800, то это был пузырь с мультипликаторами в духе Тинькоффа)

И даже когда в 2021 году Сбер был по 380 с капиталом 250 рублей на акцию и рентабельностью капитала в 21% это не было пузырем, потому что Р/Е было 7.3 по цифрам за 2021 год, хотя ключ ЦБ в этот момент уже 6,5% был.

Короче, нам не то, что до пузыря, нам до адекватных доходностей еще расти и расти. Но коллега прав, гео/био/петро/гомо политика вносит свои коррективы.

@moi_misli_vslukh

Что-то мне все это напоминает

"Джанет Йеллен:
дефолт может привести к "обвалу" финансовых рынков, а паника по всему миру вызовет маржинальные требования, распродажи и увольнения.

Дефолт США приведет к "беспрецедентному экономическому и финансовому шторму"; вызванный этим шок доходов может привести к рецессии

Дефолт США может нарушить работу правительства, такую как управление воздушным движением, правоохранительные органы, национальная оборона и телекоммуникации."

Вы, наверное, уже привыкли, что я иногда ударяюсь в коспирологию?

Знаете, что мне все вышеописанное напоминает? Ковидный локдаун. Ну, да, детали другие, но по масштабу экономических последствий это должно быть что-то сравнимое или даже похлеще.

Самое интересное, что сейчас-то понятно, что реакция на ковид была избыточной. Я имею ввиду все ограничения, которые в конечном итоге нанесли огромный экономический ущерб.

Не поймите неправильно, я не говорю, что ковид ненастоящий, его не было и так далее. Да, он был. Да, он нес в себе угрозу, но по факту великая и ужасная пандемия перестала быть таковой решением ВОЗ в прошедшем месяце, хотя ванговали изначально годы и годы, а маски уже года полтора-два как не носим. Да и не носили толком никогда, если только на подбородке.

В принципе, варианта, почему так произошло два.

Первый - действительно переоценили, не смогли на начальном этапе понять, что делать, испугались, ориентировались на неверные оценки и т.д. Где-то это было просто выгодно, особенно тем, кому фарм- и мед-компании занесли. Кто-то просто хайпил, кто-то раздувал проблему в борьбе за бюджеты. В общем, вариант этот называется "человеческая глупость".

Второй - такая реакция была целенаправленно избыточной. Непонятна цель, но понятна задача. Задачей было добиться текущего состояния мировой экономики. Вариант этот - "конспирологический".

Выбирайте сами, какой вариант вам нравится больше.

Мы не знаем, будет дефолт или нет, но ЕСЛИ он случится, то, в зависимости от ответа на вопрос выше, скажите себе, стало ли это следствием человеческой глупости или кто-то этого хотел?

@moi_misli_vslukh

Выход уважаемых людей из крипты

Нравится мне формат заочной дискуссии))

Коллега Адамидов приводит аргументы против моих тезисов:
"... игнорирует тот факт, что лягушку варят медленно... как с антироссийскими санкциями. ... из битка должны выйти крупные игроки, потому надо создать спрос со стороны мелких игроков, а лучше понижения статуса прочих монет до ценных бумаг в этом плане и придумать сложно. Как только крупняк из битка выйдет его тоже признают неправильным и подлежащим регулированию."

Про санкции я писал, еще в конце 2021 года все прекрасно знали и какие санкции будут, и какие контрсанкции. Прямым образом оговорено было.

Тезис 1.
Если цель уважаемых людей (УЛ) выйти из крипты, то почему УЛ не выходили из нее 2 года назад, когда цены были в 2 раза выше? Наоборот, те же рептилоиды Ротшильды позицию наращивали. Зачем УЛ начинать историю с "удушающей" регуляторикой сейчас, в преддверии мега-QE? Ну это можем считать происками конкурентов.

Тезис 2.
Аргумент про выход УЛ можно назвать народной пословицей "набить пасть и пропасть". Но биток и крипта же не первая такая история?

Зомби-компании, которые лосят и не факт, что когда-то станут прибыльными - это лучше примеры такой бизнес-модели. Но есть и другие.

Амазон, которого мы касались в разборе Озона. Их основные бизнесы е-коммерс нулевые или убыточные. Деньги приносят облачные сервисы, которые были созданы спустя полтора десятилетия от создания компании. До этого инвесторы раздували цену акций на растущей выручке и убытках с инвестидеей "е-коммерс будет прибыльным" и никто не предполагал, что будет создано новое направление, которое вытянет остальные.

Та же Тесла, у которой цена акций соответствует показателям, которые они, если зарубиться насмерть с крупнейшими мировыми автопроизводителями, могут получить только лет через 15.

Обе эти компании прибыльные, не будет такого, что они скажут "ну, не шмогла" и закроются. Я к тому, что хайповые пузыристые истории могут проходить как путь от рождения через убытки до смерти, где УЛ выходят по пути с прибылью, так и путь от рождения через убытки и пузырь в ценах акций на хайпе к прибыли.

Да, УЛ все равно могут частично выходить на хаях как Маск чтобы твиттер купить или Безос. Но сами компании от этого никуда не денутся, продолжат работать, а цена акций станет адекватной лет через 10-15.

Да и вообще, почему "должны выходить"? Если это по задумке был пузырь, чего мы не знаем, тогда да. Но если нет, тогда выходить надо только в случае, если "конкуренты" хотят актив завалить. А в чем угроза крипты?

Давайте будем объективны, крипта это не деньги, это финансовый актив. Стейблкоины, которые хоть и на блокчейне вообще тупо платежная система. Никакой особой внесистемности у них нет. Они регулярно блокируют кошельки и вообще имеют риск контрагента по своим резервам на банки. Нужно платежные системы регулировать?

ПРОДОЛЖЕНИЕ

@moi_misli_vslukh

НАЧАЛО

При этом, для того, чтобы платить криптой не обязательно ее разрешать как средство платежа внутри страны. Достаточно криптокарт, когда биток лежит на кошельке, есть карта Visa или Mastercard и в момент платежа в обычном POS-терминале происходит продажа битка со счета кошелька и платеж фиатом. Как я понимаю, есть такие же карты с привязкой к золоту. Золото же никто не запрещает?

Про эксклюзивную анонимность крипты я вообще молчу. Замените слово "золото" на слово "биткоин":
Компании добывают золото, но есть черные майнеры, которые добывают золото и не платят с него налоги. Это нелегальное золото используется для незаконных операций. Им платят за наркотики и оружие. Но иногда даже ювелирные производства покупают такое золото, потому что оно продается с небольшим дисконтом. И т.д.

Да и платежи наличными тоже не сказать, чтобы легко отслеживаются. Нет, конечно, метод паяльника никто не отменял. Но этот метод работает применительно и к налику, и к крипте, и к нелегальному золоту или каким-нибудь алмазам из зон конфликта.

Я все это к тому, что если не стращать себя тем, что биток это замена деньгам, то и жить проще станет, и перестанет казаться, что у государства эмиссионную привилегию отнимают. Активов, которые вообще на пустом месте дорожают в разы больше и их никто не боится и не регулирует особо, дисклеймеры только просят писать.

Я бы еще один момент указал. Государства не запрещают покупку других валют внутри и использование иностранных валют вне страны. Но, например, у нас, расчеты в долларах внутри России проводить нельзя. Можно привязываться к долларам, но не проводить расчеты. Уж что-что, а доллар это абсолютно неподконтрольная российскому государству валюта, как и все остальные. Почему все должны бояться того же битка?

Посмотрите на предполагаемое российское регулирование - крипта как инструмент международных расчетов, можно продавать и покупать, но платить нельзя. Можно майнить. Мне кажется, что глобально будет примерно то же самое с вариациями. Где-то может быть и как средство расчетов разрешат. США пока что в этом направлении движутся.

Теперь к предполагаемым плюсам и вообще зачем все это могло быть в 2009 г., через год после кризиса, придумано.

Я думаю, что с тем, что в 2008 году механизм кредитного стимулирования спроса в глобальном масштабе сломался никто спорить не будет. Появился механизм стимулирования спроса через накачку фондового рынка, но и он уже перестал работать. Последствия QE мы видели.

Спрос-то стимулировать надо, хотя бы для того, чтобы он не падал. Ну и понятно, что стимулировать глобальный спрос на одной-двух национальных финансовых системах уже не получится, потому что поломались эти системы уже.

Давайте теперь представим, что условный биток будет каждый год по... ну допустим по 5 трлн долл капитализации прибавлять. Если он нормально встроен в финансовую систему, то де факто у вас в мире возник потенциальный спрос на 5 трлн долл. Количество новых битков ограничено, эмиссия запрограмирована. Все хорошо и стабильно.

Нет контроля? Так законодательство для того и принимается, чтобы включить крипту в правовое поле и контролировать ее. Будет капитализация расти бесконечно? Нет, конечно.

Поэтому я скорее в долгосрочной перспективе видел это как-то так. Крипта это дополнение к существующей системе, она встроена в систему и помогает накопившиеся проблемы как-то мягче разрулить. Детально я вам, конечно, не распишу, не задумывался, как это могло бы выглядеть, но в целом как-то так.

Я хотел бы провести еще одну историческую аналогию. В результате Бреттон-Вудской конференции доллар не был "назначен" глобальной валютой. По сути, было оформлено то, что уже на тот момент было фактом. Потому текущее регулирование крипты, на мой взгляд, это вообще ни о чем. Ни в пользу запрета, ни в пользу глобального статуса, до которого еще 10-15 лет точно должно пройти. Будет использоваться и всем будет выгодно такой статус постепенно оформлять - оформят. А пока BIS может все что угодно принимать.

@moi_misli_vslukh

Компьютерные игры и реальная жизнь

Вы играете или играли когда-нибудь в компьютерные игры? В частности, в стратегии? Я свое время играл, причем в разные. И те, что имеют механику попроще типа C&C и те, что посложнее, вроде Цивилизации.

Я не совсем про игры, но поясню.

В них в разных вариациях сочетаются военная, экономическая, дипломатическая составляющие и пр. Конечно, все это сделано упрощенно. Например, для того, чтобы появились работники на новые производства, надо увеличить население. Для этого надо построить жилье и чтобы "настроения в обществе" были положительными.

Военная составляющая, понятное дело, тоже условная. Есть казарма, есть население. Нажали кнопочку "подготовить пехотинца", прошло время, он появился. Выделили рамочкой, направили воевать.

Ну и экономика тоже нажиманием кнопочек управляется. Кстати, была такая игра Capitalism II, которая вышла в 2001 году и до сих пор является самым приближенным симулятором бизнеса из всех игр.

Причем вы как игрок испытываете разные эмоции от процесса, вы можете радоваться, злиться, испытывать интерес.

Я иногда задумываюсь, что чувствуют настоящие правители государств? Причем не говорящие головы с рукой кукловода в ж... ну вы поняли, а настоящие, скажем так, лидеры группировок, возглавляющие страны. Является ли для них принятие экономических решений просто переставлением квадратиков на поле, чтобы "настроения общества" росли, а казна пополнялась? То есть волнуют ли их по-человечески судьбы конкретных социальных групп, которым становится лучше или хуже от их решений?

То же и в военной сфере. Ощущает ли что-то человек, который отправляет тысячи и тысячи людей на войну с пониманием того, что кто-то из них погибнет?

По итогу своих размышлений я пришел к выводу, что, скорее всего, нет. И не то, чтобы это плохо, просто по-другому не может быть. По двум причинам.

Во-первых, вспомните свои эмоции, когда вы прочитали новости, например, про землетрясение в Турции. Или про очередные казни сотрудничавших с полицией гражданскими наркокартелями в Мексике. Скорее всего вы человек хороший, поэтому где-то на фоне у вас возникли мысли "это плохо" и "людей жалко". Но почему вы не стали испытывать сильнейшего негодования или грусти? Потому что все это далеко. И дело даже не в километрах расстояния, а в том, что вас это не касается и не коснется никак. Но есть же еще и социальное расстояние. Поэтому и для правителя на этом самом расстоянии все сливается и становится квадратиками на поле и потому, что он с этими последствиями не соприкасается и потому, что не ощущает последствий.

Обратите внимание, я специально уточнил, что имею ввиду не говорящую голову, а человека, обладающего властью. В Южной Корее чуть ли не простив каждого президента после ухода с поста возбуждают уголовное дело и сажают на какой-то срок. Традиция у них такая, приложение к креслу президента. Правителя это вообще не волнует, для него последствия/риск возникает только в случае государственного переворота, а для этого надо прямо очень сильно в решениях накосячить. И раз нет вот этой связки между решениями и личными последствиями, то и эмоциональных переживаний нет.

И это не черствость или аморальность, это просто все люди (и вы тоже, см. выше) так устроены. Ну кроме любителей соевого латте из Нью-Йорка, которые за права женщин в Уганде искренне переживают. И без разницы, произошло что-то по результатам лично принятого решения или по независящим обстоятельствам.

Во-вторых, по-другому просто нельзя. Это необходимая профессиональная деформация. Не может правитель переживать, потому что если он начнет руководствоваться эмоциями, то начнет терять объективность. Поэтому, как то ни грустно, лучший способ для правителя принимать решения это смотреть на то, как улучшаются "настроения общества" в среднем. С поправкой на то, что сильный перекос в отдельных частях может во взрыв превратиться.

В доказательство своих размышлений предлагаю посмотреть на то, сколько такие правители живут. Не может человек, постоянно подверженный эмоциональным стрессам жить по 80-90 лет.

@moi_misli_vslukh

Asset heavy и Asset light бизнес

Хотел бы немного рассказать вам об особенностях бизнес-моделей компаний, которые обязательно надо учитывать, когда вы задумываетесь о перспективах отдельных компаний, акций или проектов.

И особенность эта - структура активов. Я этого уже касался в разборе Tesla применительно к конкретной компании, но здесь расскажу подробнее в общем.

Если обобщить, то компании имеют два вида бизнес-моделей:
-Asset heavy, то есть те, у которых основные средства (ОС, т.е. здания, сооружения, оборудование, транспорт) значительные по сравнению с размером бизнеса (активами баланса, выручкой, прибылью). Для примера, это таксопарк, в котором работают наемные водители на автомобилях, принадлежащих компании.
-Asset light, то есть компании, у которых ОС незначительные по сравнению с размером бизнеса. Раз уж в пример взяли такси, то к такому бизнесу относится служба заказа такси (условно Яндекс.Такси), которая обеспечивает таксопарки заказами.

Конечно, бывает и что-то посередине.

Почему это важно? Потому что когда речь заходит о перспективах роста компании важно понимать, сколько для этого нужно самой компании инвестировать, во что и сколько это займет времени.

Допустим, вы подумываете купить акции розничной сети. Менеджмент заявляет, что увеличит сеть в 4 раза за 5 лет. Финансовую модель, конечно, никто вам не предоставит. Но вы потираете руки, потому что там делов-то, арендовать магазин и отремонтировать и уже заносите палец над кнопкой "купить" в торговом терминале... но решаете сначала прикинуть, сколько же нужно сети денег для того, чтобы эти планы реализовать.

Начинаете изучать цифры и видите, что (мы с вами это разбирали в открытой публикации по Х5) все не так просто. ОС у розничной сети составляют 2 годовых EBITDA или 6 годовых чистых прибыли. То есть, чтобы увеличить сеть в 3 раза, компании нужно будет вложить аж 6 текущих годовых EBITDA или 18 текущих годовых прибылей.

Откуда деньги, Зин? Вестимо, кредит надо брать. А до тех пор, пока сделанные инвестиции в ОС не начнут приносить прибыль, кредит будет снижать стоимость компании.

Может быть не этом примере не совсем очевидно, но чаще всего это бывает, когда всякие технологические компании рассказывают нам про перспективы захвата мира, а мы мечтаем про рост показателей в 10-100-1000 раз.

Причем ощущение-то такое и есть. Ну что там какая-нибудь интернет-компания типа Facebook. Сделали приложение и фигачат рекламу себе спокойно, увеличивают аудиторию и растут. Фигушки.

У них соотношение ОС к EBITDA около 2.5 и имеют долю около 50% в активах, причем 3 года назад было 1.5. То есть, мы видим как им надо нести все больше капитальных затрат для того, чтобы наращивать свои показатели.

Об этом и будет сегодняшняя публикация, где я на примере двух компаний как бы из одного сектора, Booking.com и Hyatt Hotels, разобрал, как влияет структура активов компании на прирост показателей.

@moi_misli_vslukh

Asset heavy и Asset light бизнесы. Как структура активов влияет на темпы роста бизнеса и доходность на примере Booking.com и Hyatt Hotels.

В продолжение предыдущего поста, разместил закрытую публикацию "Asset heavy и Asset light бизнесы. Как структура активов влияет на темпы роста бизнеса и доходность на примере Booking.com и Hyatt Hotels.", где на примере двух компаний из одной отрасли, но с разными бизнес-моделями, разобрал на цифрах, как отличаются ресурсы, необходимые им для одинакового роста.

На самом деле это прямо-таки хрестоматийное сравнение tech-компании и компании реального сектора. Поэтому читать рекомендуется тем, кто хочет:
-понять, когда ему вешают лапшу на уши по поводу роста какой-то компании в 5-10-50-100 раз;
-разобраться, чем на цифрах отличаются разные бизнес-модели;
-узнать, какие бизнес-модели могут туземунить, а какие-нет.

ПОДПИСАТЬСЯ и поддержать канал.

Посмотреть все публикации.

@moi_misli_vslukh

Хе. У меня тоже есть друг с детского сада, с которым мы, когда нам было лет по 12, поругались и перестали общаться, а через 8 лет, когда нам было уже по 20, опять начали как ни в чем не бывало)

@moi_misli_vslukh

Потолок поднимают?

Чего-то слухи какие-то разнонаправленные ходят. То прогресса в сделке по потолку госдолга нет, то на следующей неделе конгресс за новый вариант по потолку должен проголосовать.

Может быть это и правда, а может быть рынку просто создают позитив новостями, чтобы поглубже всех засадить.

Честно говоря, если вы внимательно следите за этим процессом, самое лучше, что можно сделать - просто тупо сидеть и ждать. Потому что, оба варианта, и поднятие, и дефолт, плохие. Что произойдет с рынками в случае поднятия потолка я писал ранее.

Так что это мини-ралли последней пары дней на рынках я не понимаю.

@moi_misli_vslukh

Еще немного про туземун в битке

Прочитал новость:
Grayscale и Bitwise прекратили подачу заявок на ETF на Ethereum

На самом деле, битва за то, чтобы зарегистрировать ETF на биток (фьючерсы уже есть) идет уже минимум года 4. Но SEC не дает. Смысл в том, что в этот ETF долдны покупаться битки с бирж.

Причина там очень смешная. Они говорят, что регать ETF низя, потому что инвесторы не защищены от манипулирования ценой на биток. Не смешно? Смешно станет тогда, когда вы узнаете, что они без проблем зарегистрировали расчетный фьючерс на биток.

Плохо, когда юмор приходится объяснять, но я поясню. SEC заявляет таким образом буквально следующее. Мы не видим риска для инвестора в виде манипулирования ценой на расчетный фьючерсный контракт на биток (расчетный - значит в дату исполнения контракта не происходит фактической поставки битка продавцом фьючерса, стороны контракта просто рассчитываются друг с другом исходя из разницы в цене между датой заключения контракта и датой его исполнения). Даже несмотря на то, что расчетная цена - это цена на биткоин на некоторых биржах. Но вот упаси вас Бог купить ETF, в котором будет сам биток! Вы полностью не защищены от манипулироаания ценой! Полностью!

Как вставление юридической прокладки в виде расчетного фьючерсного контракта помогает убрать риск - неизвестно. Индустрия, на самом деле, находится в охренении.

И это не потому, что какая-то мелочь подается, у которой ресурса нет. Там сами Fidelity Investments с 10+ трлн долл активов пытаются такой ETF зарегать. Но, видимо, время еще не пришло.

Потому что как только они такой фонд зарегают и хотя бы 0.5% клиентских денег туда загонят цена улетит в космос, потому что они этими деньгами (50 млрд. долл.) могут 2 раза весь спотовый рынок пропылесосить. Сейчас резервы битков на спотовых биржах всего 744 тыс штук. При цене 27 тыс долл - это всего 20 млрд долл. То есть, предложение пипец как ограничено.

Вы же знаете, я крипто-конспиролог и верю в том, что есть хитрый план, поэтому вангую, что первый ETF на биток разрешат зарегистрировать только после двух событий - мега-QE и появления нормального регулирования криптоактивов. Ну или может быть во время мега-QE. Вот тогда и туземун начнется, потому что избушки и крупнейшие инвест- и пенс-фонды смогут своим клиентам деньгами в супер-гипер-мега перспективный актив вложиться. Но, конечно, они сделают дисклеймер, что это не точно.

Тут и наезды на биржи, кстати, очень помогают - посмотрите на график, только за последний год резервы битков на спотовых биржах в 2 раза почти уменьшились. Мы же помним - лесс суплай, хайер прайс.

@moi_misli_vslukh

Вражеские аналитики перестали давать данные и начали писать к ним успокоительные оценки.

Они пишут, что объем долга по коммерческой ипотеке (CRE) сегодня значительно меньше, чем объем долга по жилищным ипотечным кредитам в 2007 году.

Они считают, что если пузырь лопнет, то проблемы будут меньше, чем в 2008 году, но необходимая коррекция цен на коммерческую недвижимость будет растянута на более длительный период.

Почему это необъективно? Потому что надо сравнивать сегодняшнюю коммерческую ипотеку не со всей жилищной ипотекой в 2007 году, а с субстандартной, в которой и был кризис.

Но и CRE надо брать не все. Таким субпраймом в CRE является в основном офисная недвига, которая составляет 25% от всего CRE долга.

Субпрайм ипотеки в 2007 году было ВСЕГО на 1,3 трлн долл. А сейчас в офисах *опа на 5 трлн долл.

@moi_misli_vslukh

ИИ и потеря рабочих мест

Прочитал тут у коллег:
Легендарный трейдер Стив Коэн заявил о своих позитивных взглядах на фондовые рынки, отметив, что распространение ИИ приведет к сокращениям около 300 миллионов сотрудников, что станет фактором резкого роста маржинальности.

Схожие мысли озвучили и в Goldman Sachs: «Искусственный интеллект представляет собой самую большую потенциальную долгосрочную поддержку нормы прибыли. Оценки производительности наших экономистов показывают, что ИИ может увеличить чистую прибыль почти на 400 базисных пунктов за десятилетие»

Эээээмммм.... ну, давайте разбираться.

Тезиса тут два:
-Сокращение 300 млн рабочих мест из-за внедрения ИИ
-Рост чистой прибыли из-за внедрения ИИ

Когда я в последний раз смотрел на историю технического прогресса, я чего-то не замечал, чтобы у нас технологическое развитие приводило к постоянно увеличивающемуся росту безработицы.

Не, ну, по такой логике, появление паровой машины привело бы к тому, что 90% заводских рабочих стали безработными. Нет, они бунтовали, конечно, но потому что труд рабочего из цехового-квалифицированного и высокооплачиваемого резко стал низкооплачиваемым там, где индустриализация еще не была проведена. Но весь цимус в том, что такая индустриализация не происходит сразу, внезапно и везде.

Но, по факту, это привело только к тому, что ОБЪЕМ ВЫПУСКА продукции на одного работника увеличился при сохранении количества работников, занятых на производстве. То есть, повысилась эффективность труда И вырос выпуск. Но там-то это была реальная революция, революция, скажем так, основ, потому что изменился способ получения энергии. По-хорошему, и раньше приводы были, водяные, например, или буйволы какие-нибудь колесо крутили. Но плюс паровой машины был именно в том, что это мощный, независимый от погоды и настроения скота источник энергии.

Цифра еще такая, 300 млн чел. У нас в мире под 8 млрд чел. Из них, пишут, "белых воротничков" или "работающих с информацией" 1,2 млрд чел. Ну, то есть, четверть останется вот прям в 2024 году не у дел? Потому что как это вот так внезапно может рабочих на заводе коснуться я из текущих тенденций не понимаю. По-моему, это как с е-коммерсом и интернетом в целом. Сильно много безработных появилось? Или просто произошла трансформация труда постепенная, при которой часть людей из традиционных отраслей просто перешла в новые?

Ну и еще про прибыль. Это, конечно, феерия хайпа. Открою им секрет, но повышение эффективности бизнеса происходит для того, чтобы оставаться конкурентным или становиться более конкурентным, чем остальные и за счет этой самой конкурентности, СНИЖАЯ ИЗДЕРЖКИ, иметь возможность предлагать лучше цена/качество. Если качество не улучшается, то просто снижать цены на продукцию, потому что остальные будут делать то же самое.

Ну и вообще все ориентируются не на прибыль/маржинальность, а на рентабельность капитала и активов.

В этом случае, никакая рентабельность капитала и активов расти ни у кого не будет. Просто все постепенно станут более эффективными в среднем по рынку. Как это происходит уже сотни лет с каждым новым изобретением.

@moi_misli_vslukh