Девелоперы мельчат

По-моему эти данные подтверждают мысль о том, что девелоперы на фоне снижения спроса и в случае отмены льготной ипотеки начнут вместе со снижением цены а)ухудшать качество жилья и б)уменьшать форматы квартир при снижении стоимости за квартиру, но при сохранении цены за кв.м.

Интересно, конечно, примут ли программу льготной ипотеки для рынка вторичного жилья или нет и в каком виде.

Последствий несколько. Во-первых, это позволит увеличить цены на вторичку и, соответственно, спрос на ту же первичку, потому что определенная часть продавцов продает квартиры для покупки новых и для первоначального взноса будет больше денег.

Во-вторых, это может и потребительский спрос немного оживить, потому что вторичка была в некотором застое и рост цен позволит скинут ее и тем, кто для инвестиционных целей квартиры покупал.

Странно, что ЦБ про инфляционные риски от такой поддержки ничего не говорит.

С другой стороны, можно надеяться, что часть денег может и на фондовый рынок пойти.

Поживем-увидим, как сложится.

@moi_misli_vslukh

Деглобализация

Продолжая тему деглобализации прочитал интересную заметку у Вавилова про зависимость США от китайской фармы.

Мало того, что 17% субстанций в США импортируется из Китая, так еще и поставки индийцев в США зависят от Китая:

Согласно отчету Министерства торговли США за 2021 год, Индия, которая поставляет примерно 40% непатентованных фармацевтических препаратов, используемых в США, сама импортирует 70% своих активных фармацевтических ингредиентов из Китая.

Что-то мне подсказывает, что ближайшие лет 10-15 «деглобализация» и становление секьюрономики так и будет идти. Вместо российской нефти - перекрашенный российский дизель или арабский/индийский/клингонский дизель из российской нефти, вместо китайской фармы - индийская/вьетнамска/пакистанская, но сделанная из китайских субстанций.

Или как с нашим импортом. Немецкие фрезы, идущие через Турцию или Кока-Кола из Ирана/Узбекистана/Польши.

Спрашивается, ради чего все это? Добавление посредника всегда оставляет ему какую-то части маржи и платит за эту дополнительную маржу всегда потребитель, как мы и видим по ценникам на Кока-Колу, а американцы/европейцы по ценникам на заправках.

Ни к чему иному, кроме как к инфляции это привести не может. Так может быть в этом и суть чьего-то коварного плана? Лет через 20 в мемуарах прочитаем, если раньше не разберемся)

@moi_misli_vslukh

Откуда деньги, Зин?

Небольшой апдейт к прошлому посту с комментарием коллеге Сусину про источники роста госдолга.

Мы, конечно, пока что не видим, как изменился счет TGA Минфина, но на текущий момент деньги в обратном репо не меняются (см. картинку). Банковские резервы как и TGA идут с задержкой в неделю. Если счет TGA растет, то источник какой-то другой.

В общем, как я и говорил, какие-то выводы делать преждевременно, пока мы не увидим все актуальные данные.

@moi_misli_vslukh

⚠Акции ВТБ. Разбор экономики, прогноз показателей. Оценка.

Наконец-таки дошли руки до ВТБ. Разобрал его в закрытой публикации. Как всегда - разобрал отчетность, ее динамику, построил прогноз и сделал оценку доходности. Сравнил со Сбером, разобрался в допэмиссиях и том, с чего это вдруг у ВТБ рекордные показатели в 4М2023 поперли. Ну и некоторыми инсайдами по сделке с Открытием и РНКБ поделился.

Все не так позитивно в перспективе, как может показаться.

Предыдущие разборы экономики бизнеса и оценка компаний:
-Экономика ветряной генерации. Финансовая модель.
-Подробный разбор Х5, финмодель, оценка акций (открытая публикация)
-Оценка акций OZON с финмоделью
-Почему мне нравятся акции Сбера
-Краткий анализ экономики солнечной генерации
-НОВАТЭК. Хорошие акции для сырьевого суперцикла?
-Фосагро. Экономика бизнеса по производству удобрений. Оценка.
-Тинькофф - tech-бизнес? Разбор экономики компании и оценка.
-Акции Яндекс. Экономика бизнеса, прогноз показателей, оценка.
-Акции ДВМП/FESCO. Экономика бизнеса, прогноз показателей, оценка.
-Акции Совкомфлот. Разбор экономики, прогноз показателей. Оценка.
-Акции Мосбиржа. Разбор экономики, прогноз показателей. Оценка.

ПОДПИСАТЬСЯ на Sponsr и поддержать канал.

Посмотреть все публикации.

@moi_misli_vslukh

Нерезы возвращаются

Капиталы возвращаются в РФ через дружественные страны. В 1кв 2023г активы нерезидентов на брокерских счетах российских брокеров увеличились на 35%, до 863 млрд руб. Основной рост пришелся на счета юридических лиц, в четыре-восемь раз увеличились активы компаний из ОАЭ, Виргинских и Каймановых островов — Ъ

По-моему прекрасная новость и важный драйвер роста для нашего рынка на ближайшие пару лет.

Триллиончик они зальют, пару триллиончиков физлица на рынок заведут. Глядишь заживем как в лучших домах Парижа с мультами EV/EBITDA 10x и Р/Е 20х.

Но если серьезно, то если тенденция продолжится, то влияние этого притока на ликвидность на рынке будет сравнимо со всеми дивидендами за год, которые акционеры помимо государства получают, что не может не радовать.

@moi_misli_vslukh

Прогнозы

Все, что нужно знать о прогнозах всемогущего регулятора:
«Банк России улучшил прогнозы по банковскому сектору на фоне сильных результатов начала года

В отсутствие новых шоков банковский сектор может заработать по итогам 2023 года свыше 2 трлн рублей, что больше предыдущих оценок (до 1,5 трлн рублей) — ЦБ РФ”

Оракулы-прогнозисты хреновы. Тут за 4 месяца Сбер 471 млрд. руб. прибыли, ВТБ 208 млрд. руб. наколбасил. Причем у ВТБ чуть ли не половина - за счет валюты. Если рубль продолжит дешеветь и дальше, то конечно даже только эти два банка 2 трлн. руб. прибыли сделают без вопросов.

Хорошо, что рынок сейчас депрессивный, а то обновили бы исторические хаи, а потом разочарование всех постигло.

Вообще не должно быть прогнозов с одним сценарием развития. Иначе это не прогноз, а очковтирательство, как у кликбейтной рекламы. «Приходите и забирайте список акций с потенциалом роста +100%». Или вот щас какого-то Башкира рекламируют «он скажет как сделать +300% в год». Тьфу.

Прогноз всегда строится с недостатком информации. Поэтому нужно делать прогноз с различными сценариями по основным неизвестным факторам и на основе них принимать какие-то решения, понимая апсайд и даунсайд.

Но у прогнозов ЦБ, видимо, цель другая. Они нужны для того, чтобы их с уверенностью в голосе сказать.

@moi_misli_vslukh

Юаневые кредиты

Все правильно коллега Сусин говорит, только такое кредитование юанями зарубежных стран и компаний - это не то же самое, что глобальная долларовая система.

Я уже много раз говорил о том, что суть евродоллара или офшорного доллара как основы мировой долларовой системы в том, что создание долларовой денежной массы за пределами США происходит без участия ФРС и, по сути, американских банков. Деньги создаются в банковской системе за пределами США за счет кредита на основе залога в виде трежерей и до 2008 года - ипотечных бумаг.

Поэтому Китай, конечно, может кредитовать, но это будет просто кредитование с рисками того же китайского ЦБ и китайских банков. Экспансия? Да. Но далеко не настолько элегантная, как экспансия доллара, когда риски чужие, а профит свой.

Для того, чтобы валюта стала глобальной, повторюсь, нужно чтобы была возможность ликвидность вне банковской системы страны создавать.

А так это не то, чтобы прямо-таки прямая угроза мировой долларовой системе.

@moi_misli_vslukh

Коллеги пишут про исключение России из FATF и включение в черный список.

«Вы так говорите, как будто это что-то плохое».

Погодите, так получается, что если в момент попадания в черный список платежи в долларах станут невозможны, то отток капитала должен будет ослабнуть и доллар к рублю начнет снижаться?

Заходим в шорт?)

@moi_misli_vslukh

Китай-Тайвань

Единственное, чего я не могу понять - зачем это Японии?

«США переключается на подготовку Тайваня, Японии и Австралии к войне с Китаем

Одобрение в прошлую пятницу Комитетом Сената США по международным отношениям законопроекта о защите Тайваня и национальной устойчивости (Taiwan Protection and National Resilience Act) стало водоразделом, после которого военное разрешение вопроса Тайваня стало, видимо, неизбежным.

Законопроект теперь будет отправлен на рассмотрение Сената в полном составе, и аналогичное предложение также должно быть принято Палатой представителей, чтобы данный закон был окончательно отправлен президенту США на подпись.

Большинство международных наблюдателей хотя и сходятся в том, что конфликт неизбежен, расходятся в сроках. При этом сам законопроект даёт возможность США вести войну не напрямую, а как и на Украине, с помощью союзников.

Судя по всему, США рассчитывали, что конфликт начнётся не раньше 2026-2027 года, то есть тогда, когда у Австралии и Японии будет значительно больше военных возможностей, чем сейчас и у США была бы возможность напрямую вмешаться когда Китай будет изрядно потрёпан в войне с союзниками.

Теперь же предполагается, что Китай окончательно понял планы США и нанесёт удар раньше, не рассчитывая на победу на выборах американского президента в 2024 году Кеннеди-младшего или Трампа.

И хотя большинство западных аналитиков полагает, что Китай дождется итогов президентских выборов на Тайване, которые запланированы на январь 2024 года и первых шагов нового лидера Тайваня, шансы на то, что Китай начнет операцию по возвращению контроля над островом уже до конца лета, резко выросли. Выросли во многом по причине неготовности Тайваня и его союзников к серьезному сопротивлению в ближайшее время (до конца года). По этой причине и объявлено об эвакуации с Тайваня американских граждан.

При этом аналитики в США, продолжают рассчитывать на нерешительность Китая, и считают что КНР не только дождется исполнения заказанных "у Ирана 15 000 беспилотников Shahid-136 с различными двигателями для использования в потенциальной войне с Тайванем, Японией и Австралией , как заявил командующий КСИР", но и завершения президентских выборов на острове.

Время у Китая ещё есть - атомный подводный флот у Австралии только вначале строительства и модернизации, Япония несмотря на резкий рост военного бюджета тоже лишь на пути к укреплению обороноспособности, а свободные запасы оружия западных стран почти в полном составе ушли на Украину. К тому же, производственные мощности в ОПК Китая сейчас бесспорно самые крупные в мире, и в ближайшие год-полтора у Китая точно будет всё для производства оружия и боевой техники быстрее большинства своих противников вместе взятых.

Уже к 2027 году, многое для Китая может измениться не только в лучшую сторону.»

На счет военной техники все прекрасно, но быстро и решительно вести войну танками и РСЗО на море будет проблематично. Без контроля территории это невозможно. Тут без многомиллионных (в Японии же больше 100 млн. чел. живет) десантов не обойтись. В общем, непонятно, как все это будет выглядеть.

@moi_misli_vslukh

ЦБ пошел в атаку

"Банк России вводит стимулирующее банковское регулирование для кредитования проектов технологического суверенитета и структурной адаптации экономики

Это позволит банкам с универсальной лицензией снизить нагрузку на капитал по целевым кредитам, выданным на реализацию таких проектов после 30 сентября 2022 года.

Критерии проектов, на которые распространяется новое регулирование, утверждены Правительством. Снижение нагрузки на капитал может составлять от 10 до 70% от стандартной величины кредитного риска по ссуде в зависимости от категории проекта (технологический суверенитет или структурная адаптация экономики) и кредитного качества ссуды, в том числе определяемого с помощью национальных кредитных рейтингов.

Для ограничения рисков стимулирующее регулирование смогут применять только банки, соблюдающие надбавки к нормативам достаточности капитала.

Внедрение стимулирующего регулирования будет способствовать финансированию наиболее значимых для экономики страны инвестиционных проектов. При этом за счет высвобождения капитала общий прирост потенциала кредитования может составить до 10 трлн рублей. Это создаст дополнительный импульс для развития приоритетных направлений российской промышленности и поможет переориентировать внешнеэкономическую деятельность на новые рынки."

Чтобы было понятно, объясню на пальцах (коллеги, прошу не бить по голове, пример на абстрактных цифрах для объяснения механизма). Есть банк, есть заемщик. Заемщик хочет взять кредит 100 руб на какой-то проект развития. Банк хочет кредит дать. Но по нормативам он должен зарезервировать 50% суммы кредита. То есть, он себе сразу из капитала вычитает 50 рублей. На свой капитал он зарабатывает 15% ROE. Если из капитала уходит 50 рублей он как бы теряет 7,5 руб прибыли на этот капитал в год.

Банк дает кредит не только привлеченными деньгами, но и своими. Допустим, своих 20%, 80% денег вкладчиков. По кредиту банк хочет иметь маржу 3%. То есть, если у банка стоимость привлеченных средств 7% он дал бы кредит без резервов под 10% и проценты на 100 руб кредита составили бы 10 руб в год.

Но ему же надо компенсировать недополученную прибыль по 50 руб резерва, поэтому выдаст он этот кредит под 17,5%, чтобы получать 17,5 руб прибыли в год.

Тут выходит ЦБ и говорит "банк, ты можешь резерв формировать не 50%, а 15%". В этом случае банк чтобы заработать столько же прибыли будет давать кредит под 12,25%.

Нормативы, конечно, не с потолка взялись, поэтому все это в теории должно риски банков увеличить. А так это или нет мы узнаем в следующий кризисный год.

Но это будут новые кредиты, которые бы банк раньше по такой ставке не дал, а заемщик по более высокой не взял.

Лично я жду, что у прироста кредитования на 10 трлн. руб. главный бенефициар (на половину суммы), как и во всем хорошем, происходящем с банковской системой, будет наш красотуля Сбер.

@moi_misli_vslukh

Тормозящий Китай

Что-то у Китая даже на фоне рекордного экспорта и торгового баланса с восстановлением экономики не заладилось.

Центробанк Китая неожиданно снизил семидневную ставку обратного выкупа на 10 базисных пунктов до 1,9%, что увеличивает вероятность снижения ставки по однолетнему кредиту в четверг, сообщает The Wall Street Journal. Ожидается, что банки вскоре после этого снизят свои кредитные ставки, что является признаком растущего беспокойства политиков по поводу замедляющегося восстановления.

Повторюсь, с экспортом все хорошо. Видимо подводит внутренний спрос. Похоже китайцы привыкли за 2 года локдаунов сидеть дома и экономить.

@moi_misli_vslukh

рубрика #зачтокупилзатоипродаю

Прочитал интересное про поставки вооружений Украине странами Запада:
"Из интересного, на сегодняшний день мы не наблюдаем развёртывания производных западных ВПК. То есть, о, что натовские ВПК в принципе не готовы к высокоинтенсивной войне, уже многие государства и это не новость, но после этого обычно говорят "вот подождите пять лет", а том ждать-то, судя по всему, и нечего, потому что с той стороны никто так за полтора года и не почесался.

Более того, несмотря на то, что в прошлом году и в Америке, и европейские оборонные предприятия нарастили выручку, доля действительно на Украине в этом росте, как оказалось, достаточно мала. Западные ВПК продолжают специализироваться на продаже дорогих высокотехнологичных товаров и переходить к массовому производству дешевых расходников никто не собирается.

Собственно, это прекрасно в подробностях, которые мне достаточно давно нравятся, о том, что очень часто (почти всегда) не у населения все заинтересованные стороны. Запад может планировать что угодно, но почему-то сам же Запад часто не знает, что он там что-то напланировал, и ведомства работают в стандартной бюрократической логике инертности и освоения выделенных бюджетов.

Кстати, к нам это тоже относится, как бы ни хотелось свидетелей криптометрополии найти у себя под кроватью новиопов."

Если бы моя хорошая подруга не была с автором хорошо знакома, то я бы и не поверил каналу с 200+ подписчиков. Но раз уж инфа сотка, то можно и военноаналитические выводы сделать о том, что как только массовая техника закончится, то и боевые действия, видимо, пойдут на спад.

Ну и это в дополнение к предыдущему посту про "огромный кредит". Никто похоже огромные кредиты не берет и третью мировую пока что устраивать не планирует.

@moi_misli_vslukh

Великий дисконт

Ну так может быть это масштабное падение цен и есть прекрасный повод скупить все с дисконтом у тех же китайцев? Не только трежеря, но и агентские бумаги и много чего еще у государства и физиков.

Я ж говорю, своп-линии ФРС с центробанками уже есть. Плечо подставят. Совсем уж системе, что внутри США, что вне завалиться не дадут, ликвидности подольют.

Мы, кстати, возможно, сможем понять какие-то предвестники большого кидка китайцев по тому, как будут банки в выкупе новых трежерей участвовать. Особенно самые крупные типа JP Morgan, у которых этих трежерей сейчас совсем мало.

Логично же, зачем покупать актив, если ты точно знаешь, что он полетит вниз? Хотя краткосрочные бумаги не под большим риском будут.

С другой стороны, китайцам тоже есть, что заблокировать из американских активов. Это как у нас. ЦБшных активов еще неизвестно сколько заблокировали, то ли 300 млрд. долл., а то ли куда-то их в феврале 2022 перевесили, юрлица кто что смог продать - продал, кто не смог - перевесил или гражданство сменил. Только зарубежных прямых инвестиций у нас на 600 млрд. долл. заморожено, так что есть чем меняться.

@moi_misli_vslukh

Автоматизация и информация

Вот вы, коллега Адамидов, говорите, что крипта бесполезная вещь, а КНДР за счет крипты профинансировало свою ядерную программу на 3 млрд. долл. Правда их хакеры северокорейские сперли сначала, но это мелочи.

Я когда про хакерские атаки читаю каждый раз вспоминаю, переговоры Путина и Байдена, о которых писал ранее.

Есть у меня убежденность, что если бы до СВО о разрешенных методах войны не договорились, в том числе о кибербезопасности, то мы бы друг друга буквально на 100 лет назад могли откинуть только вырубанием инфраструктуры и производства.

@moi_misli_vslukh

Доходность ОФЗ

Коллега Адамидов озвучил надежду на то, что доходности по ОФЗ припадут к концу года.

Я бы тоже хотел высказать одну гипотезу. На мой взгляд, исторически «эффективность» нашему рынку давали нерезы. Логика институционального инвестирования говорит нам: покупай недооцененные/прибыльные низкорисковые активы, а когда доходности по ним становятся непривлекательными - покупай то, что имеет больший потенциал по доходности, но и большие риски. Логично ведь? Зачем покупать акции Стальрыбпромсбытснабпром, если есть ОФЗ, которые на керри-трейде даже без учета курса дают 6-7%? И вот когда ОФЗ столько уже не приносит стоит переходить к другим инструментам.

Нерезов не стало, бал стали править физики, которых, по данным ЦБ, 81% на рынке сейчас. А физики-то хотят прорывов. Здесь и сейчас. Купил, а завтра +300%. Набить пасть и пропасть. Окешился и купил себе лада калина спорт. Желтую, как у Путина. Или закрыл кредитку в тинькове на 100к. Скажете, не так?

И из этих 81% знаете сколько с пониманием и анализом подходит к инвестициям? Хорошо если 1%, а на самом деле меньше. Откуда я это знаю? Благодаря тому, что я разборы по компаниям делаю. Спасибо некоторым коллегам, которые мои разборы репостят, понимают ценность. Из 1000 просмотров постов 3-4 человека приходят. Я даже знаю, что думают остальные: «чего он мне нового про ВТБ сказать может? У меня тут налицо пробой треугольника и RSI перепродан». А то что у него на этом треугольнике и RSI дырка в капитале на 600 ярдов и его размыли допэмиссией ему наплевать. Да и куда ему 400 рублей на знания и понимание тратить с балансом в 50 тыс.

Потому и прут на FOMO темы типа Совкомфлота. Потому и растет ВТБ и Фосагро торгуется так, будто удобрения в 2 раза дороже стоят. Потому и ОФЗ никому на рынке нафиг не нужны с доходность 7-10%, а у банков непристроенной ликвидности нет, чтобы тарить дольние ОФЗ с маржой 4%. Зачем, если есть вариант дать под 12%+ и заработать 6-7%+ маржи на корпкредите или на ипотеке с отличным залогом 5-6%?

Короче говоря, либо кредитный бум у нас кончится и банки внимание на ОФЗ опять обратят, либо ставку ЦБ сильно скинет, во что я не особо верю, либо нерезы вернутся. Других вариантов для снижения доходности ОФЗ нет.

@moi_misli_vslukh

Ну что, обращение в АП зарегистрировано.

Как всегда, забавно, что, грубо говоря, «жалуешься» на Минэк, точнее на разработанную им стратегию, а ответ на письмо будет писать сам же Минэк)

Что думаете, будет хоть строчка толковая в ответе или напишут отписку?

👍-Минэк напишет аргументированный ответ
🤔-Минэк напишет бла-бла-блашную отписку

@moi_misli_vslukh

Восстановление Китая

Растущий грузооборот китайских портов - это скорее про экспорт, чем про экономику в целом.

Помимо экспорта есть еще внутренний рынок. Вот и коллега Сусин подтверждает мой тезис о том, что китайцы привыкли экономить в ковид.

В общем, поведенческая экономика такая поведенческая. Но я думаю, что ЦБ Китая справится. Если надо - до нуля опустит ставку, а по телевизову объяснят зачем. Китайцы ребята исполнительные. Партия сказала «надо», народ ответил «сделаем».

Думаете это не так? Расскажу на примере. Раньше китайцы харкались. Да-да, у них было совершенно нормально на людях, в общественном транспорте и где угодно смачно очистить легкие и горло. Я несколько раз там был и воочию это застал. Потом правительство выкатило документ, в котором объяснило, что это некрасиво и вообще бе. Я был там еще раз через полгода после этого циркуляра - ни одного харкающегося не заметил.

Так что партия умеет объяснять.

@moi_misli_vslukh