Кстати, для тех кто не хочет подписываться, не понимая, что получит - вот открытая (бесплатная) публикация c анализом Х5, которую можно почитать и понять, как такой анализ выглядит.

Это вообще не для тех, кто внутри дня торгует, скорее для value-инвесторов или тех, кто, так сказать, себе пенсионный фонд формирует.

@moi_misli_vslukh

Мурманский СПГ

Коллеги тут пишут, что Новатэк собирается в 2027 году завод на 20 млн. тонн СПГ построить в Мурманской области. Идея с Кольской АЭС крутая, но как они в такие сроки уложиться хотят я не понимаю.

Сам Михельсон говорил:
«Новатэк» сохраняет плановые сроки ввода по проекту «Арктик СПГ – 2» в условиях антироссийских санкций. Об этом 19 мая заявил совладелец компании, председатель правления Леонид Михельсон.

«Первая линия практически построена. Еще нужно 2–3 линии», – сказал он (цитата по «Интерфаксу»). Бизнесмен добавил, что с введением санкций у компании возникли «большие сложности, и не только по продукции и услугам», но и в логистике. «В партнерстве с рядом компаний мы построили «Ямал СПГ». Почти все те же партнеры <..> реализуют уникальный проект «Арктик СПГ – 2». Нам удается как-то побеждать эти сложности, и пока мы планов по срокам ввода не меняем», – добавил Михельсон.

Ранее сообщалось, что запуск первой очереди «Арктик СПГ – 2» запланирован на 2023 г., второй – в 2024 г., третьей – в 2026 г. Но в апреле 2022 г. Михельсон сообщал, что компания «намерена уточнить сроки ввода в эксплуатацию новых линий».

Если они сроки ввода намереваются уточнить, то явно не ближе их сдвинуть. То есть раньше 2027 года они уже существующий проект не закончат, поэтому как они смогут новый запустить я не до конца понимаю.

И непонятно, что за технология будет использоваться на новом заводе. Одна линия Арктического каскада это 3 млн. тонн., а тут планируется 20 млн. тонн. Не, ну гипотетически это возможно, но технология пока не настолько хорошо апробированная, а других источников технологий и оборудования пока, полагаю, нет. Или Михельсон что-то знает?

Так что я бы пока что относился к таким заявлениям как заявлениям о намерениях, не больше.

@moi_misli_vslukh

Из интересного - наконец-то начало против инфляции работать QT. Пошло более активное сокращение депозитов до востребования, как видите, впервые за последние 1,5 года.

Самые ликвидные банковские счета уменьшаются, а значит (если мы считаем, что формула Фишера работает), либо вниз должны ползти цены, либо объем выпуска, то есть, если цена растет медленнее, чем падает спрос, то падает ВВП. Как видим, цены снижаться не торопятся.

Видимо и правда в сторону рецессии движемся.

@moi_misli_vslukh

Потоки

Коллега тут подмечает интересный фактор про перспективы золота. Если коротко, то Bloomberg Intelligence пишет, что сейчас накоплена достаточно большая короткая позиция (на понижение) по долгосрочным казначейским облигациям.

По их мнению, "если риски рецессии не реализуются", то закрытие этих позиций приведет к тому, что доходности долгосрочных облигаций вырастут. Ну это логично, потому что продавцы начнут откупать и цена облигаций пойдет вверх.

Ну и, как бы, любой здравый инвестор, который занимается тем, что шортит облигации (в том смысле, что он не особо консервативный и готов брать на себя чуть больше риска), видит, что покупка долгосрочных облигаций ему будет приносить копейки и начнет искать альтернативу.

Значит альтернативой будет то, что ему может в долгосроке с относительно большими рисками ему позволит сохранить ценность его денег. И это золото. Поэтому они делают вывод о том, что рост цены на золото из-за этого может составить 50%.

Про инфляцию они, видимо, не пишут, потому что считают, что она будет низкая, поэтому добавлю этот фактор от себя. Это будет тот самый случай, когда в реальном выражении долгосрочные облигации будут убыток приносить, поэтому спрос на них, на мой взгляд, будет еще меньше, чем они ожидают, а поиск альтернатив - более активным. В том числе и потому, что акции будут не самым привлекательным активом.

Но я, конечно, и про нереализацию рисков рецессии не так оптимистичен. В моменте все совершенно точно побегут спасаться в трежеря из всего, что есть, как это обычно и происходит, а цена на золото упадет перед тем как начать расти.

Но не думаю, что мы увидим рост в 17 раз, как это было с 1970 по 1980 гг.

@moi_misli_vslukh

Зерно в Китай

Коллеги, не ищите черную кошку в темной комнате, когда ее там нет. Российское зерно не едет в Китай банально потому, что на Китае свет клином не сошелся.

У нас есть прекрасные экспортные рынки Турции, Ближнего Востока и Северной Африки. Прекрасны они тем, что они находятся близко, логистика стоит тупо дешевле.

Рынок, знаете ли, так устроен, что достигается некоторый баланс цен. Китайский рынок никакой премиальностью с точки зрения цены не характеризуется.

Плыть по морю до него от какого-нибудь Новороссийска почти 15 тыс. км. От Австралии плыть 7 тыс. км., от западного побережья США 11 тыс. км. и это при том, что у нас еще и фрахт из-за санкций чуть-чуть других денег стоит, но и без этого логистика всю экономику убивает.

Ну а ЖД - не вариант.

@moi_misli_vslukh

Диссонанс

Генеральный директор JPMorgan Джейми Даймон говорит, что биткойн — это «разрекламированное мошенничество», а криптовалюты — это «пустая трата времени»

Cтратеги гиганта Уолл-стрит JPMorgan опубликовали бычий прогноз цены биткойна, ..., который может привести к росту капитализации биткойна почти до 900 миллиардов долларов.

А вы удивляетесь, когда у нас государстве одни - одно говорят, а другие - другое. Вон у империалистов тоже никак не могут даже внутри одной компании договориться)

@moi_misli_vslukh

Дело за малым

Ну что, как-то буднично прошла новость, что Сенат согласовал поднятие потолка, Байден, если по пути не помрет, подпишет его и мы будем наблюдать за тем, кто-таки станет покупателем новых выпусков трежерей.

Коллега Сусин напоминает нам, что помимо кеша в системе, ФРС с печатным станком и банковских резервов в ФРС, есть еще обратное репо с ФРС, в котором лежит больше 2 трлн. долл. Механизм обратного репо это деньги в ФРС в обмен на бумаги из ФРС, поэтому переток денег оттуда - это тоже эмиссия, которую Минфин в систему вольет примерно за квартал. Но участников обратного репо еще надо будет заманить премией к доходности, чтобы у них хоть что-то выцыганить. При чем тут ограничение вывода денег из манимаркет фондов - загадка.

Но так вот, чтобы 600-800 млрд. долл. оттуда вытащили - такого никогда не было. Учитывая, что сейчас размещения Минфина на 2-3 дня проходят по ставке больше 6% и Минфин даст премию, то можно какую-то часть денег из реверс-репо переманить. Но это, скорее всего, будет касаться только коротких бумаг.

Он также вспоминает, как оно было в стародавние времена полтора года назад, когда на фоне QE от ФРС профинансировали новые выпуски за счет свободного кеша в банковской системе, а S&P 500 сходил вниз на 10%. Нюанс в том, что как раз-таки кеша сейчас ровно столько же, сколько нужно денег Минфину, поэтому Минфину, видимо, придется за эти деньги побороться и дать премию по ставке.

Вы же знаете, что инвестиции - это всегда набор альтернатив, поэтому если по трежерям ставки пойдут вверх из-за премии, которую придется платить Минфину (опять же, вопрос по долгосрочным облигациям открытый), то ставки пойдут вверх по всему. Тут вам и рост ставок по кредитам, и падение цен по облигациям коммерческой ипотеки, и рост нереализованного убытка у банков от того, что долгосрочные облигации (вероятно) еще сильне подешевеют, и все остальные прелести.

Развилка по тому, что может происходить дальше очень широкая. Но думается мне, что не зря они до 2025 года потолок госдолга отменили. Денег на спасение утопающих может понадобиться много.

@moi_misli_vslukh

Элементы планирования в российской экономике

Прочитал занимательную статью на Ведомостях, где приводятся слова Решетникова по использованию "китайского опыта" в управлении экономикой. Статью прямо рекомендую прочитать, потому что там написано много интересного про планирование в китайской экономике.

Там также поются хвалебные оды нашему ЦБ и Правительству по тому, как грамотно они стали взаимодействовать:
...главное изменение – это достижение качественно иного уровня координации между бюджетной и денежно-кредитной политикой (ДКП). Правительство и ЦБ, по его словам, фактически теперь формируют свои планы, исходя из общей цели: устойчивого повышения ВВП при условии сохранения финансовой стабильности...

...институты стали более тесно координироваться друг с другом. Перестройка системы взаимодействия началась в 2020 г., ... : «На первых порах на закрытых правительственных совещаниях реакция, например, [председателя ЦБ Эльвиры] Набиуллиной на обсуждение политики ЦБ была скорее негативной, но сейчас консенсус в целом достигнут...

Ладно я спорить не буду, подвижки и правда есть. Но проблема в том, что это какой-то карго-культ, только теперь не по США, а по Китаю. В статье много рассказывается именно про монетарную систему Китая и про бюджетное планирование, но общего планирования развития особо не касаются. Видимо потому, что у нас тут нечем похвастаться.

Например, когда я пишу о планировании, я говорю именно о комплексной планировании развития экономики, по мотивам того, как это устроено в Китае, но с пониманием наших проблем и реалий. Ну, по меньшей мере, в рамках моего понимания. У нас же и сами стратегии написаны, объективно, лишь бы их написать и между собой они вообще не сочетаются. Ну и общая проблема у них - они пишутся не в рамках какого-то видения будущего, а просто как оформление уже имеющихся краткосрочных планов. Да и не обновляются толком.

Я как-то прочитал стратегию пространственного развития (если не жалко времени, можете 116 страниц пролистать), которую написали и это стыдоба. Есть даже перлы "Целью пространственного развития ... является обеспечение устойчивого и сбалансированного пространственного развития".

Самое смешное, что предпосылки-то они приводят верные и о проблемах и последствиях роста агломераций (неравенство регионов, недостаток центров экономического роста и пр.) и концентрации в них говорят, но... Потом по мере постановки целей делают что? Правильно - продолжают линию тренда на укрупнение агломераций. Это ж тенденция, как же мы ее переломить можем! А потом еще и утверждают (через 3 года) правила ... развития крупнейших агломераций. Больше за 3 года не было сделано ничего.

Про военный аспект и безопасность сказано ноль. Очевидно, что чем больше населенных пунктов у наступающей стороны на пути, безотносительно их размера, тем медленнее идет продвижение. Да и повышенная экономическая концентрация ввиду необходимости эвакуации мирного населения влечет за собой остановку сразу большого количества предприятий.

Вы знаете, я вообще человек с активной гражданской позицией и когда вижу проблемные вопросы типа такого - пишу письма в АП (на сайте удобная форма) на имя Президента, чтобы моя совесть была чиста, с полным пониманием бесперспективности такого занятия. И получаю отписки с благодарностью за мою активную гражданскую позицию.

Хотите Минэк потроллим? Я через пару часов выложу свое видение вопроса по пространственному развитию в рамках Стратегии, вы почитаете, если поддержите суть концепции - я сформулирую письмо с претензиями к стратегии Минэка, направлю в АП и выложу сюда. Посмотрим на то, придет ли отписка или что-то дельное ответят?

👍-да, 🤔-нет.

@moi_misli_vslukh

Пособие по захвату мира. Внутренняя интеграция, территориальная целостность, пространственное развитие.

Как и обещал, продолжаем цикл "Пособие по захвату мира не привлекая внимания санитаров." открытой публикацией "Пособие по захвату мира. Пособие по захвату мира. Внутренняя интеграция, территориальная целостность, пространственное развитие.".

В данной публикации мы разбираемся с тем, почему происходит распад стран и выделение из них регионов, как этому препятствовать и, самое актуальное, о пространственном развитии - как его целесообразно делать, почему надо стимулировать отказ от роста агломераций и более равномерное распределение населения и предприятий по территории России.

Предыдущие части:
-Планирование в экономике (если не читали - к прочтению обязательно)
-Цели человека, общества и государства. Идеология.
-Экономическая модель государства. Политическое устройство.
-Элиты и внутренняя конкуренция
-Отношения стран и международная конкуренция. Конкурентоспособность экономики России.
-Зарубежные проекты, экспорт и импорт
-Зарубежные проекты, экспорт и импорт. Пояснения.
-Демография России
-Развитие производства, ориентированного на внутренний рынок, доходов населения, внутреннего спроса и потребления.

ПОДПИСАТЬСЯ и поддержать канал.

Посмотреть все публикации.

Разборы компаний и их оценку смотрите по хештегу #акции.

@moi_misli_vslukh

Экспорт травки

Крутая история закручивается.

Экспорт в Китай экстракта корня одуванчика, липы, корня женьшеня (а что, в Китае дефицит?) и золотого мумия (хоспадиэтоштоговно?) это конечно сильно.

Для культивирования лекарственных растений и их выращивания государству потребуется 25 агропарков, 300 тысяч фермерских хозяйств и кооперативов, а также 70 международных учебно-образовательных центров традиционной медицины для подготовки специалистов по применению препаратов из растительного сырья.

Уважаемый специалист, как мы видим, хочет увеличить количество предприятий во всем сельском хозяйстве на +200%, потому что сейчас их около 150 тыс. и это не только растениеводство. Откуда он хочет взять пару миллионов человек для трудоустройства в них я тоже не очень понимаю. Наверное китайцев предложит завезти, но они не поедут.

Но вообще это все не про производство, а про маркетинг. Китайцы вообще любят все, что якобы помогает потенции, поэтому предлагаю им ромашку за такое средство выдать. Урожайность 300-500 кг с гектара. Китайцев мужеского пола 700 млн. чел. Если детей убрать, то получатся какие-нибудь 600 млн. чел.

Один пакетик ромашкового чая 1 грамм весит. Значит 365 дней по 2 пакетика на 600 млн. чел. = 438 тыс. тонн. Всего 1,1 млн. га. нужно. Можно под них какие-нибудь залежи сибирские простаивающие ввести. Еще и скажем, что сибирское - значит чистое и экологичное. С такой площадью 3000 КФХ управятся и не надо будет из других отраслей народного хозяйства отвлекать столько людей.

В общем, у законодателей наших с фантазией все, похоже, хорошо.

@moi_misli_vslukh

Деглобализация

Чего я не понимаю в контексте деглобализации и секьюриномики, так это то, как будет выглядеть глобальная торговля и рынок труда.

Попробую сформулировать, что меня смущает. Сейчас есть некая система глобального разделения труда и глобализация в целом.

Разделение труда за последние 50 лет позволило снижать издержки в цепочке добавленной стоимости, что сдерживало инфляцию и позволяло печатать деньги для обеспечения как спроса, так и развития в рамках измененной в начале 70-х мировой финансовой системы, отчего и финансовый центр этой системы щеки себе отожрал и пузо наел.

Любой перенос чего-то обратно в США/Европу/Японию влечет за собой рост издержек на все. Грязное производство должно стать чистым, энергия обойдется дороже, труд дороже, капекс на строительство - выше из-за стандартов. Еще деньги на развитие инфраструктуры надо тратить.

Как избежать инфляции? Можно снизить стоимость рабочей силы для производственных рабочих. То есть условные Джон и Ганс должны начать получать меньше денег, причем в пару раз. Но производство - не изолированная отрасль, а рабочие - не каста наприкасаемых без доступа к социальным лифтам. Если рабочий будет получать меньше денег, а мусорщик будет получать больше рабочего, то всегда можно стать мусорщиком. Вырастет конкуренция и по всей экономике труд станет дешеветь. А это пипец как чревато социальными проблемами.

Но для переноса нужны будут именно дополнительные трудовые ресурсы, потому что существующие компании закрывать никто не собирается. Гипотетически, дефицит трудовых ресурсов решается иммиграцией или повышением автоматизации. Но автоматизация - это дорого, иначе она бы и раньше имела смысл как замена выводу производств в бедные страны.

Иммиграция же это хоть и выход но достаточно специфичный. Для того, чтобы сдержать рост инфляции и обеспечить необходимые трудовые ресурсы труд иммигрантов должен быть дешевле. Но, во-первых, это, опять же, создаст давление на весь рынок труда вниз и, во вторых, создаст, опять же, социальную напряженность. В том числе ввиду того, что это будет дополнительным притоком иммигрантов к уже имеющемуся. Раньше говорили, что США-это melting pot, плавильный котел, то есть происходила ассимиляция. Сейчас говорят, что США - это salat bowl, то есть миска салата. Единство непохожих, етить твою. Как это «единство» проявляется мы видим хорошо.

Отдельный вопрос - что переносить. Секьюриномика так называется потому, что цель - обеспечить безопасность, безотносительно издержек и эффективности. Явно речь не идет про пластиковые десткие ведерки из Китая. Для примера, то же базовое химическое сырье, например, которое в том же Китае производится и экспортируется достаточно активно это вполне себе критический продукт. То есть, я бы сказал так, что потребительские продукты менее критичны для замещения, а вот промышленные продукты - более. Но проблема в том, что в любом случае будет переноситься что-то менее маржинальное и работающее с меньшими издержками.

И тут мы приходим к тому, как будет выглядеть мировая торговля. Любая страна не находится в вакууме. Если у тебя издержки выше, то и цена должна быть выше. Ну или прибыль ниже. То есть, рентабельность бизнеса будет хуже. Поясню. Условно, во всей цепочке добавленная стоимость - это сумма стоимости труда, прибыли и процентов. Выбирайте, что хотите снизить, чтобы цену держать низкой.

Так вот, непонятно, как будут выглядеть глобальные торговые потоки. Если издержки все равно будут разными и цены будут разными, то конкуренцию можно убрать либо пошлинами, либо санкциями. Но, во-первых, вводя пошлину на импорт все равно издержки по экспортируемой продукции будут высокими и, во-вторых, останутся промежуточные страны, у которых доступ к более дешевой продукции останется и они смогут забирать эту разницу себе. То есть это не деглобализация, перестройка потоков.

Короче говоря, стрелочками на глобусе я вижу варианта всего два - либо должны в мире быть прямо два обособленных контура, либо издержки (в т.ч. на труд) по всему миру должны усредниться. Либо что-то посередине.

@moi_misli_vslukh

Ипотека

Российские заемщики погашают ипотеку в среднем за 4,3 года, ранее на выплату такого жилищного кредита требовалось около трех лет, сообщила пресс-служба ВТБ. — ПРАЙМ.

Слушайте, ну опять мы отстаем от загнивающего запада на 15 лет. У них средний срок погашения ипотеки 8 лет, а последний раз 4 года был только в 2008 году.

Эх, нищее население России...

@moi_misli_vslukh

Ну что, дорогие подписчики. По итогу нашего опроса видно, что среди нас, судя по всему, затесалось два автора стратегии пространственного развития, которые против того, чтобы мы написали Владимиру Владимировичу аргументы за то, что стратегию надо переписать.

Но давайте подождем до утра и пока что продолжим голосование.

@moi_misli_vslukh

Вода

Я уже касался темы водных ресурсов и хотел бы добавить несколько штрихов. Проблема водных ресурсов это зачастую не только проблема изменения климата (повторюсь, мы не про завышенную оценку антропогенного фактора на климат, а про естественные изменения), но и проблема политическая и экономическая.

Вот и у Ирана с Афганистаном, похоже, замес по этому поводу и назревает еще один - с республиками Средней Азии:

Bloomberg пишет, что конфликт Ирана с талибами разгорелся из-за водных ресурсов - распределения стока реки Гильменд.

Иран утверждает, что Талибан нарушает договор от 1973 года, в котором указано, сколько воды должен получать Иран, а также сохранение доступа для мониторинга уровня воды.

Зона основной конфронтации из-за воды - Средняя Азия. Афганистан планирует построить к 2028 году канал Коштепа и увести значительную часть воды из Амударьи, которая питает сельское хозяйство республик Средней Азии. А в сельском хозяйстве там занято до половины населения.

Аральское море потому и пересохло, что начали разбирать на полив Сырдарью и Амударью. Киргизия регулярно давит на Казахстан, перекрывая воду, а иногда "с барского плеча" помогает соседу водичкой, что-то для себя получая взамен.

В общем, если у вашей страны есть горы, то есть и снег, дожди и горные реки, а значит есть ценнейший ресурс, которым можно делиться, а можно не делиться с соседом.

Но самая, на мой взгляд, красочный водный конфликт сейчас происходит между Эфиопией, Суданом и Египтом. Эфиопы построили ГЭС Возрождение. ГЭС эта достаточно мощная, 5 ГВт. Но самое интересное это то, что стоит эта ГЭС на реке Голубой Нил, который, сливаясь в Судане с Белым Нилом и формирует, собственно, ту реку, которую мы знаем как Нил.

Сейчас немного цифр. Среднегодовой расход воды (то есть то, сколько воды проходит в этом месте) Голубого Нила около ГЭС 1603 м3/секунду. Расход воды Нила 2900 м3/с. То есть, Голубой Нил дает 55% всей воды в Ниле. В среднем в год, конечно.

Объем водохранилища у этой ГЭС аж 74 кубических километра. То есть 74 миллиарда кубических метров. Простой расчет на калькуляторе показывает, что только для того, чтобы полностью заполнить водохранилище понадобится 534 дня и полное перекрытие Голубого Нила на эти полтора года.

Так уж исторически, климатически и ресурсно сложилось, что и в Судане, и в Египте основное население живет как раз вдоль рек и Нил в этом смысле настоящая река жизни. Поэтому любые разговоры о наполнении водохранилища вызывают истерики со стороны Судана и Египта. Даже ООН подключили:
По состоянию на весну 2021 года переговоры между Эфиопией, Египтом и Суданом об условиях заполнения водохранилища были неуспешными, Эфиопия готовилась ко второму сезону заполнения водохранилища. В сентябре 2021 года Совет Безопасности ООН принял декларацию, призывающую Египет, Эфиопию и Судан «возобновить переговоры» под эгидой Африканского союза, чтобы «быстро завершить» соглашение по спорной плотине на Голубом Ниле. Это соглашение должно быть «взаимоприемлемым и обязательным для заполнения и функционирования водохранилища в разумные сроки», — указывает Совет Безопасности в своем заявлении, подготовленном Тунисом.

В общем, эфиопы получили мощный инструмент влияния на соседей, так что можно выцыганивать деньги и заставлять их делать что-нибудь полезное. Ну у суданцев денег особо нет, но вот с Египта что-то вымутить наверняка можно. Инвестиции какие-нибудь.

В общем, вода, особенно в Африке, но и во всем мире это очень ценный ресурс. И станет он только ценнее. Но, во многом, не из-за климата, а из-за политики и экономики как в указанных выше примерах.

@moi_misli_vslukh

ФРС - последняя надежда

Коллега Адамидов сетует, что я не рассматриваю возможность прямой эмиссии от ФРС. Это все поклеп. Конечно рассматриваю. Просто, на мой взгляд, надо воспринимать ФРС как последний инструмент Минфина в той сумме, которую тот не доберет с рынка.

Мы-то предполагаем, что рынку не все равно на действия ФРС и рынок связку эмиссия-инфляция воспринимает. Поэтому если-таки ФРС в игру вступит напрямую, то мы явно услышим, что Пауэлл с работой не справляется, инфляция будет продолжать расти и все такое. Это аргумент в пользу не то чтобы повышения ожиданий по инфляции, но роста доходностей по долгосрочным облигациям - точно.

Вообще, не стоит забывать о том, что значимым источником дохода бюджета являются налоги, которые платятся с прибыли от инвестиций в т.ч. на фондовом рынке. Поэтому снижение рынка акций сделает еще одну дыру в бюджете кроме тех, которые и так ожидаются, если и рынок облигаций поедет вниз. Поэтому, по идее, и в интересах Минфина, и в интересах ФРС (они же теперь еще и за финансовую стабильность переживают, а не только за инфляцию) сделать так, чтобы с рынка был взят минимум, а ставки резко вверх не подлетели. Это аргумент в пользу того, что ФРС-таки должен в игру вступить.

Вопрос только в том, что ФРС не обязательно на баланс себе что-то покупать (есть BTFP), но вопрос стимулирования других участников рынка на покупку новых выпусков трежерей - это отдельная тема, которую мы уже поднимали.

Ну и по поводу вступления в игру ФРС и инфляции - посмотрите на то, как у них активы в марте подскочили, когда BTFP заработал. А что было с М1 и М2? Ничего. То есть, все внутри банковской системы перераспределилось. Но вот как раз-таки рост дефицита бюджета, в теории, может повлиять на М2 в сторону роста. Точнее даже не М2 целиком, а ее ликвидной составляющей. Тогда это будет плюс к спросу и инфляции.

Поэтому я бы что скачка инфляции, что цены на золото, что цены на биток ждал только тогда, когда ставка опять снизится, чтобы был смысл альтернативы активам, которые в реальном выражении убыток приносят или будут приносить, искать. Но ожидать, что ФРС ставку без рецессии и ахтунга на рынках начнет снижать я бы не стал.

Так может и выйти - из-за недостаточного спроса ставки поползут вверх и проблемы у тех же банков усилятся, а рынки вниз поедут, я только об этом говорю.

В общем, ждать-то осталось не долго, в ближайшие пару недель по цифрам видно будет.

@moi_misli_vslukh

Вражеские аналитики делятся с нами новыми данными и сообщают, что инфляция оказалась более устойчивой, чем ожидал FOMC, когда они опубликовали свой последний прогноз в марте.

Они считают, что ставка должна быть высокой более продолжительное время, чем ожидалось, что увеличивает вероятность более жесткой посадки и рецессии.

Иными словами, "липкая" инфляция требует большего разрушения спроса, что увеличивает риск снижения доходов корпораций.

В общем, "мы давно об этом говорим" (с)

@moi_misli_vslukh

ОПЕК+

ВЕНА, 4 июня. /ТАСС/. Министр энергетики Саудовской Аравии принц Абдель Азиз бен Сальман заявил журналистам, что они "не представляют", что ОПЕК+ обсуждает по дальнейшему плану добычи нефти.

"Вы не представляете, что мы обсуждаем", - сказал он, покидая отель, в котором остановился в Вене.
Ранее некоторые иностранные СМИ со ссылкой на источники в делегациях ОПЕК+ сообщали о различных вариантах решений, которые рассматривает альянс. Так, газета The Wall Street Journal утверждала, что Саудовская Аравия пытается убедить африканских участников альянса снизить добычу, а с ОАЭ обсуждает повышение их базового уровня добычи, от которого отсчитывается сокращение производства.
Агентство Reuters также со ссылкой на источники в делегациях сообщало, что страны ОПЕК+ обсуждают продление сделки на 2024 год и дополнительное сокращение добычи нефти.

Забавно, конечно, как СМИ пишут, лишь бы написать и продемонстрировать, что якобы у них есть «инсайды». Тут уж никто не знает, почему. Может быть, заказ отрабатывают, а может и правда, не написать ничего - навредить своей репутации информированных и знающих все журналистов. Но я хотел сказать о другом.

Я уже говорил, что проводить аналогии между кризисами это, в принципе, правильно и пазумно. С другой стороны, еще Марк Твен говорил «История не повторяется, она рифмуется».

Так и сейчас. Идет много разговоров о рецессии и самым логичным выводом становится какой? Правильно. Рецессия=падение цены на нефть. Ведь всегда так было, если посмотреть на историю хотя бы последних 30 лет.

С другой стороны, есть много того, чего не было раньше. Раньше SPR не был на уровне начала 80-х, раньше ОПЕК+ не существовало и никто не предпринимал скоординированные превентивные меры по сокращению добычи, учитывая глобальный спрос и слив SPR, раньше не было скачка инфляции, раньше ТАКОГО объема ликвидности, как было влито в 2020-2021 гг. не вливалось, в общем раньше много чего не было. Поэтому и с ценой на нефть может быть (и обязательно будет) по-другому.

То же касается и финансовых рынков. Очень много разговоров о том, что денежная масса впервые за охренелион лет сократилась в номинальном выражении. Делаются круглые глаза и строятся апокалиптические прогнозы. Ну, да. Сократилась денежная масса. Но денежная масса не учитывает те почти 6 трлн. долл. в обратном репо и на резервных счетах. Это стопроцентно ликвидные активы, на которые мало обращается внимание, но которые, при определенных условиях, могут вступить в игру и вернуться в финансовую систему. Такого тоже никогда не было.

В общем, история историей, на нее надо смотреть, но искать ответы надо в настоящем, а не в прошлом.

@moi_misli_vslukh

Вражеские аналитики дополняют данные по инфляции разбивкой по товарам и услугам.

Они говорят, что товарная инфляция снижается и приближается к допандемийному уровню. Но инфляция в сфере услуг по-прежнему не демонстрирует признаков снижения.

Также они сообщают, что на рынке ведутся дебаты о том, необходимо ли значительное повышение уровня безработицы для снижения инфляции в сфере услуг. Они говорят, что ФРС в своем новом исследовании утверждает, что рынок труда не является ключевым фактором инфляции в сфере услуг. Внезапно.

Другими словами, существует риск того, что инфляция станет более устойчивой, даже если рынок труда начнет слабеть.

Так они дойдут до того, что причина инфляции - деглобализация и прочие структурные причины в экономике.

@moi_misli_vslukh

Инфляция и оплата труда

Вообще исследование ФРС, о котором, как я писал в предыдущем посте, упоминают вражеские аналитики, крайне занимательное. Я бы даже на полном серьезе сказал, что оно революционное.

Выводы следующие:
"Анализ ... показывает, что рост стоимости рабочей силы оказывает небольшое влияние на инфляцию услуг, не связанных с жильем (NHS), а также на инфляцию в целом. Оценки подразумевают, что недавний скачок индекса затрат на занятость объясняет лишь около 0,1 процентного пункта (п.п.) текущих повышенных показателей инфляции, что является незначительной частью увеличения на 3 п.п. основного показателя PCE.

Дальнейший анализ показывает, что изменения затрат на рабочую силу влияют на цены в основном через канал предложения. То есть анализ показывает, что предприятия склонны повышать цены, когда растет заработная плата, потому что растут их затраты, а не потому, что увеличивается спрос.

Результаты ставят под сомнение утверждение о том, что рост затрат на рабочую силу сам по себе является важной движущей силой инфляции цен NHS. Это оставляет открытыми другие объяснения высокой корреляции между ростом стоимости рабочей силы и инфляцией. Например, недавние данные показывают, что рост заработной платы, как правило, следует за инфляцией, а также ожиданиями будущей инфляции (Glick, Leduc, and Pepper, 2022). В целом, результаты показывают, что недавний рост затрат на рабочую силу, вероятно, является плохим показателем рисков для прогноза инфляции."

Ну то есть вы поняли, да? ВНЕЗАПНО рост цен обеспечивается не ростом спроса (за счет роста зарплат у людей больше денег и они должны создавать больший спрос и тянуть цены вверх), а ростом издержек (бизнес вынужден повышать цены, чтобы компенсировать рост издержек более высокой ценой)! Шок-контент для монетарных властей всего мира, что так тоже бывает. Я не шучу.

Как вы думаете, сколько времени у них уйдет на то, чтобы понять, что процентные расходы это тоже издержки и что их рост из-за роста ставки ФРС тоже повлек за собой рост цен?

Совсем сенсация будет, когда они признаются в том, что смысл таргетирования инфляции не в ее снижении, а в том, чтобы долговой рынок в принципе существовал. Ведь в конечном итоге никто не захочет давать в долг по ставке 3%, когда инфляция 10%.

@moi_misli_vslukh

Мосбиржа

Решил я посмотреть на акции Мосбиржи и скажу вам, что это, на первый взгляд, еще один актив, который рынок не может правильно оценить. Ну или не понимает, как он работает, поэтому не считает его недооцененным.

Мосбиржа сейчас торгуется по 2.8хEV/EBITDA. При том, что у них просто рекордная EBITDA 57,7 млрд. руб. за период с 2 кв.2022 по 1 кв. 2023 (то есть за последние 12 месяцев, по которым есть отчетность). В 2021 году EBITDA была 38 млрд. руб.

Если на баланс на конец марта 2023 года посмотреть, то возникает ощущение, что санкции и все экономические потрясения вообще мимо них прошли.

Да, они показывают снижение комиссионного дохода и рост процентных доходов на фоне снижения операционных расходов и в устойчивости этих показателей, конечно, надо разбираться. Да и реализация иранского сценария (https://t.iss.one/moi_misli_vslukh/318) для нашего рынка неминуемо приведет как к росту клиентских средств на бирже и росту процентных доходов, так и к росту объема торгов и, соответственно, комиссии биржи.

Ну и раньше они под 90% прибыли на дивиденды распределяли, а сейчас притормозили. Пока что кажется, что ничего не должно этому мешать в будущем.

В общем, надо разбираться. Наверное сначала разберу Мосбиржу на следующей неделе и, если успею, уже Совкомфлот, как планировал.

@moi_misli_vslukh