На самом деле, если абстрагироваться то того, что долгом можно считать только так называемый interest bearing debt, то есть долг, по которому начисляются проценты, то к теневому долгу можно отнести не только банковские кредиты, облигации, лизинг UPD.: долги, которые держат небанковские финансовые компании, но еще и, например, торговую кредиторскую задолженность бизнеса (задолженность перед покупателями или поставщиками).

Масштаб немаленький - 3,5 трлн. долл., 13% ВВП. И это только по нефинансовым компаниям. В целом по экономике торговая кредиторка составляет 7,5 трлн. долл., 27% ВВП.

Долг? Долг. Возвращать надо? Надо. Когда возникает кризисная ситуация и возникают убытки, дефицит ликвидности у бизнеса и пр., то может этот долг и списываться, создавая убытки.

А то, что по нему проценты не начисляются, так это неправда. Любой здравомыслящий контрагент заложит в отсрочку какую-то процентную ставку. Да и штрафные санкции в случае несвоевременной поставки или оплаты чаще всего процентные и привязаны к количеству дней просрочки и ставке.

Так что долга в экономике гораздо больше, чем кажется. Не только те, что держат финансовые небанковские компании.

@moi_misli_vslukh

Инсадеры идут на рекордные продажи акций своих компаний. Потому что очень нужны деньги на личные нужды.

@moi_misli_vslukh

Nvidia превзошла оценки аналитиков по выручке и прибыли

Квартальные результаты Nvidia превзошли ожидания Уолл-стрит как по чистой, так и по чистой прибыли.

Выручка почти удвоилась в годовом исчислении до $35,08 млрд, что выше средней оценки в $33,29 млрд, согласно Visible Alpha. Чистая прибыль в $19,31 млрд более чем удвоилась по сравнению с аналогичным периодом прошлого года, превысив прогнозы в $17,47 млрд.

Уолл стрит продолжает играть в любимую игру "занизить ожидания, чтобы потом превзойти". Но факт - пока что покупатели зачем-то продолжают покупать ИИ чипы, выручка бумит, а значит акции единственной компании, которые тянут весь рынок верх на ИИ хайпе, пока что падать не должны. Финансовый армагеддон скорее всего откладывается до отчета, в котором рост выручки замедлится или остановится и станет понятно, что 69хР/Е - это многовато для компании, которая перестала расти.

@moi_misli_vslukh

Коллега, согласен, соотношение бывает необъективным, надо учитывать и контекст. А контекст сейчас таков, что инсайдеры выходят на рекордных байбэках акций компаниями. Менеджмент выходит, компании выкупают его подороже. И не только менеджмент выходит. Баффетт выходит из Apple и BofA, которые объявили подозрительно похожие по объемам байбэки. Тоже совпадение?

@moi_misli_vslukh

Девальвация рубля в России неизбежна из-за диспропорции в трансграничных потоках капитала и прироста рублевой денежной массы
Среднесрочные перспективы у рубля пока не слишком радужные
Увидеть курс по 100 руб – это уже не шок
— аналитики, Ведомости

Традиции не надо нарушать. В любой непонятной ситуации поднимай ставку, загоняй всех на депозиты, ломай экономику и девальвируй рубль. 20% ставка - 20% девальвация рубля.

Зачем тратить валютные резервы, чтобы сдержать рост курса и инфляцию (вроде бы это сейчас основная задача, да?)? Вот и специалисты из ЦБ говорят, что незачем. Потому что резервы - они не для этого резервы! Правда для чего они тогда - непонятно. Наверное, чтобы на них смотреть и видеть, как они растут.

Керри-трейда нет, высокая ставка рубль не укрепляет. То есть притока капитала нет. Все возможные банки попали под санкции, выводить деньги сложно, да и оттоки капитала как бы формально прикрыты, но почему-то оттоки идут. Потому что при таком положительном торговом балансе и таком падении курса других объяснений быть не может.

Обязательная продажа валютной выручки, которая себя очень неплохо показала в 2022 году, почему-то не применяется. Ну и правильно. Зачем уважаемым экспортерам мешать.

Короче говоря, пожили немного хорошо, но к хорошему привыкать не надо. Жизнь - это боль и страдания.

@moi_misli_vslukh

Ну кстати для банка выкуп облигаций, которые торгуются с доходностью в разы выше, чем ROE банка - это прямо-таки очевиднейший способ заработать.

Механика тут простая как мычание. Есть облигации с доходностью 25%. Есть банк, у которого ROE 13%. Фиговенькое ROE, прямо скажем. Торгуются облигации, допустим, с дисконтом 20% к номиналу. Банк выкупает облигации за 80 рублей и гасит их, автоматически записывая себе 20 рублей в прибыль.

В принципе, все. Профит. Не нужно ждать погашения облигаций, как было бы со сторонними, не нужно годами получать купоны. Конечно, лучше много раз понемногу, чем много, но один раз, но для этого нужно, чтобы у банка было ROE сравнимым с доходностью облигаций.

@moi_misli_vslukh

Лучшие каналы об экономике и финансах.
Честно, экспертно, с огоньком.

Экономизм: Стройку будут тащить и дальше за счет государства и налогоплательщиков. То есть теперь каждый человек будет не только частично оплачивать квартиры корешей, взятые по льготной ипотеке, но и фактически содержать строительные компании.

DOFA: Из Центробанка спешно ретируется первый зампред Ольга Скоробогатова. Она покинет свой пост уже 2 декабря, и продолжит карьеру где-то еще. Где - неизвестно, но с высокой долей вероятности пределы России она покинет. Между тем, госпожа Скоробогатова - не просто первый зампред главы ЦБ Эльвиры Набиуллиной, а ее давняя и хорошая подруга. Она же, Скоробогатова, одно время рассматривалась, как вероятный сменщик Сахипзадовны - но та на месте, ее не отпускают, а Скоробогатова решила, что заработала и украла уже все, что смогла - пора и честь знать.

Usertrader: Биткоин продолжает расти к 100000 долларам.
Единственное, что удается Трампу, после избрания Президентом, это разгонять цену битка. Буду с Вами честным - тема крипты не очень нравится. Скажем так, это уже точно не криптовалюта какой ее задумывали ее создатели.По сути получается фиат № 2 или фиат в цифре. Физическое золото в этом плане более понятно и самое главное ограничено.

Мятежный капиталист: Девальвация рубля в России неизбежна из-за диспропорции в трансграничных потоках капитала и прироста рублевой денежной массы. Среднесрочные перспективы у рубля пока не слишком радужные. Увидеть курс по 100 руб – это уже не шок. Традиции не надо нарушать. В любой непонятной ситуации поднимай ставку, загоняй всех на депозиты, ломай экономику и девальвируй рубль. 20% ставка - 20% девальвация рубля.

Собачье сердце: Маску, конечно, стоит отдать должное: гениальный управленец, помимо аферы с DOGE, сократил 90% сотрудников Twitter без ущерба для платформы. Но даже если Трамп и Маск сократят 100% дискреционных расходов американского бюджета плюс все военные расходы [Макс обещал порезать в общей сложности почти на -$2 трлн], дефицит все равно сохранится и будет быстро расти. Более того, Трамп планирует сократить и налоговую нагрузку (т.е. упадут доходы бюджета).

👆Мнение некоторых коллег, особенно про "украсть" может не совпадать (и не совпадает) с мнением автора канала. Голословные выводы лучше не делать. Я бы более обоснованные претензии привел про слишком ярое следование глобальным трендам в части CBDC, которые не совсем понятно, для чего нужны.

@moi_misli_vslukh

Кому-то может показаться, что я как-то предвзято отношусь к Сегеже. Это не так. Я предвзято относился к неадекватной оценке состояния компании рынком и некоторыми коллегами, а также вере в фантастические исходы, которые могли бы привести к сохранению высоких уровней цен акций без радикальных мер по решению проблемы долга.

Радикальные меры, в принципе, последовали и это хорошо. Потому что, во-первых, более-менее нормальный бизнес, который окончательно перестроился с точки зрения реконфигурации бизнеса после 2022 года, наконец-таки подразгрузится от долга и если не прямо-таки задышит свободно, то хотя бы сможет этот долг обслуживать без ущерба для нервной системы акционеров и, во-вторых, появилась определенность для того, чтобы можно было адекватно оценить компанию с учетом допки и оставшегося долга.

@moi_misli_vslukh

Для некоторых коллег, которые упрямо не хотят признавать реальность и игнорируют здравый смысл хотелось бы объяснить одну простую вещь.

У ЦБ и у правительства есть все доступные инструменты для того, чтобы хоть слово из трех букв нарисовать на графике рубль/доллар и рубль/юань. В 2022 году это было видно наглядно, когда курс доллара был 55 рублей. Это и продажа валютной выручки, и настоящие, а не как сейчас, ограничения на движение капитала, и валютные интервенции, и прочие творческие механизмы. Более того, с точки зрения торгового баланса фундаментально ничего не изменилось - он как был положительным, так и остался.

Надо быть конченым, чтобы спорить с тем, что а)растущий курс влияет на инфляцию (у нас сейчас идет борьба с инфляцией, напомню), б)механизмы, которые могли бы позволить снизить курс не используются в полной мере и в)никаких рыночных механизмов влияния на курс уже нет.

Ставка может быть хоть 50%, но на трансграничные потоки капитала это не повлияет никак. Из чего можно, в целом, сделать вывод, что идущая девальвация - это либо осознанно принятое решение, либо следствие управленческого бардака и отсутствия возможности договориться у сторон.

Кстати говоря, рассуждения о том, что девальвация является традиционым способом пополнения бюджета нефтяными доходами и убрать копеечный (1-1,5% от ВВП) дефицит бюджета, который, в принципе, ни на что толком не влияет, когда идет мощнейший импульс в частном секторе - это отдельный вид искусства. Меняем 1,5% доп. спроса и жалкий прирост денежной массы на ~20% (в зависимости от наличия и отсутствия пошлин) прирост издержек через 700 млрд. долл. экспорта и импорта (через паритет цен) по всей экономике, т.е. импульс где-то на 14% прирост цены по цепочке добавленной стоимости. Во👍.

@moi_misli_vslukh

Ну вот когда хорошо, тогда хорошо. Как ликбез. Но, на мой взгляд, есть пара важных дополнений. Помимо отсутствия квалифицированных кадров, которую теоретически можно решить раскулачиванием европейцев, чтобы потянуть замещение какой-то значительной части из 3 трлн. долл. импорта, есть проблема, для решения которой понадобятся триллионы долларов и долгие годы - инфраструктура, которой явно недостаточно для, так сказать, производственного рывка.

Второй важный момент, который хоть и не помешает созданию производств, но на который также стоит обратить внимание, это сокращение импорта, а точнее дефицита торгового баланса, которое подрывает устоявшиеся основы мировой долларовой системы. Так уж исторически сложилось, что с начала 1980-х годов, когда эта система начала выстраиваться в новой инкарнации, именно дефицит торгового баланса США обеспечивал и обеспечивает в течение 40 лет поставку, скажем так, equity-долларов во внешний контур.

Важно - не доллары, которые выданы в виде кредита изнутри контура наружу. Скорее даже наоборот - это доллары, которые получены в оплату товаров и услуг и их не надо возвращать, это собственный капитал компаний/физлиц и институтов и это обязательства американских банков во внешний контур (депозиты, расчетные счета и пр.). Именно эти доллары мультиплицируются в системе евродоллара и обеспечивают в нем приток новой ликвидности.

Собственно говоря, этих долларов будет постепенно становиться все меньше. Каков будет результат? Полагаю, гораздо меньший рост долларовой денежной массы за пределами США. Условно говоря, не соответствующий потребностям экономики. Ликвидности может подлить ФРС по уже открытым своп-линиям, а может не подлить, если на это будет, скажем так, протекционистская установка. Меньше ликвидности - выше стоимость денег. Вполне себе нормальный способ тормознуть развитие партнеров конкурентов.

Вообще, самое интересное - это даже не пошлины как таковые, а то, что будет с мировой финансовой системой происходить, исходя из этих вводных. Причем не "само собой" как последствие, а именно как целенаправленные действия. Будем посмотреть.

@moi_misli_vslukh

Nvidia с капитализацией около 3 трлн. долл. и выручкой 113 млрд. долл. против капитализации ТОП-10 нефтегазовых компаний в США около 1,3 трлн. долл. с выручкой 1,3 трлн. долл.

Мир сошел с ума, это совершенно точно. Пузыри, конечно, были всегда, но ощущение складывается такое, что их относительный масштаб был не таким. Хотя дело даже не в масштабе, а в простоте пузыря.

Другое дело, когда пузырь - это какая-то сложносочиненная история вроде пузыря ипотечных облигаций, который надувался на протяжении 40 лет и "пузырностью" было то, что потихоньку качество заемщиков начало сползать и цены на недвижимость перенадулись на 20-25%. Да, всего настолько, потому что с пика 2006 года до дна 2012 года индекс CSI снизился примерно настолько.

Что касается качества заемщиков, то там все разобрали уже вдоль и поперек - в самые дикие годы перед кризисом полного отстоя в ипотечных облигациях было-то 5-7% максимум.

Здесь же мы видим, что все как-то очень быстро, очень высоко, пузырь, в принципе, заметен невооруженным взглядом и все концентрировано в одной компании. Нет, отголоски ИИ-хайпа разносятся по смежным бизнесам и отраслям, рынок в целом в состоянии пузыря, но топ-звезда, на которую все это завязано, одна.

@moi_misli_vslukh

Не знаю, почему, но вспомнилась прекрасная паста про времена, когда геополитика крутилась вокруг простых и понятных вещей типа рыбы, а сами интересы стран на внешней арене были более прямолинейные, а не настолько разбитые по группам влияния за рубежом, как сейчас. Здесь у нас трамписты, здесь глобалисты, здесь национал-велосипедисты. Ну, по меньшей мере, так кажется.
(Осторожно, присутствует мат)

Исландия против всех, история тресковых войн⁠⁠

Действующие лица:
Британская империя — население около 51 миллиона человек, ядерное государство.
Исландия — население около 300 тысяч человек, армия отсутствует.
НАТО — альянс, в котором состоят и Британия, и Исландия.
Другие страны — СССР, ФРГ, США и прочие.

Акт первый. 1958 год.
Исландия: Мне нужна треска.
Другие страны: У тебя есть 4 мили вокруг твоего, хм, островка, вот и лови себе там.
Исландия: Мне нужно больше трески.
(*Исландия заявляет, что теперь ей принадлежит вся морская территория на 12 миль вокруг острова*)
Другие страны (хором): Ни хрена себе!
Исландия (нежно): Треска, трескулечка, трескушечка моя...
Британия: Слышь, ты...
Исландия (поправляет): Вы.
Британия: Слышь, вы. Я как ловила у тебя рыбу, так и буду ловить. Намёк понятен?
Исландия: Уебу.
Британия (в шоке): Что?!
Исландия: У-е-бу.
Британия: У меня ядерное оружие.
Исландия: Ты в меня не попадёшь.
Британия: У меня флот.
Исландия: Скоро ты будешь вспоминать, как приятно было говорить о своём флоте в настоящем времени.
Британия: У тебя населения меньше, чем у меня матросов на флоте!
Исландия: Ничего. Треска станет жирнее на английском мясе.
Британия.:Ах ты...
(*Британские рыбаки продолжают ловить треску в водах Исландии*)
Исландия (задумчиво): Уебу.
(*Исландская береговая охрана окружает британские корабли и обрезает им тралы*)
Британия (поперхнувшись чаем с молоком): Да вы охуели!..
Исландия (довольным голосом): О, наконец-то Британия говорит с Исландией на "вы".
Британия: Мне нужна треска!
Исландия: Нет. Треска нужна Исландии и Советскому Союзу. Эй, Союз, хочешь немного рыбки?
СССР (издалека): Рыбка? Союз хочет рыбки!
Британия: Блядь...
(*Британия выводит своих рыбаков и признаёт права Исландии на 12-мильную зону*)

Акт второй. 1972 год.
Исландия: Мне нужна треска.
Британия: Опять?!
Исландия: Мне. Нужна. Треска.
(*Исландия заявляет, что теперь её исключительные права распространяются на 50 миль вокруг острова*)
Другие страны (хором): Да ты охуела!
Исландия (поправляет): Вы.
Британия: Ты меня достала, мелкая паскуда.
Германия: И меня. Мне, может, тоже треска нужна!
(*Британия и Германия продолжают ловить рыбу в водах Исландии, приставив к рыбакам фрегаты военно-морского флота*)
Исландия (задумчиво): Уебу. Обеих.
(*Исландская береговая охрана пытается обрезать тралы у английских рыбаков, но нарывается на предупредительный огонь военного флота*)
Исландия (меланхолично): Не я уебу — так другие уебут... (поднимает трубку) Алло, США? Исландия беспокоит. Нет, не Ирландия, а Исландия. Нет, это разные страны. Уебу. Что? Нет, это пока не вам. У нас тут ваша военная база была, помните? В смысле — "до сих пор стоит"? Сейчас уберем, раз стоит. А то нас тут обижают, а от вашей базы никакого толку. Мы другую базу поставим, красную. С медведем и кнопкой. И русскими. Что значит "не надо"? А, "решите вопрос"? Ну хорошо, решайте побыстрее. Чао. (вешает трубку)
СССР: Меня кто-то звал?
Исландия: Нет, тебе послышалось.
СССР: А треска ещё есть?
Исландия: Нет. Она утонула.
СССР: Жаль.
США: Эй, вы там, которые в исландских водах!
Британия и Германия (хором): Что?
США: Идите оттуда нахуй, пожалуйста.
Британия: Но треска...
США: От трески изжога.
Британия (обречённо): Блядь...
(*Британия и Германия покидают исландские воды*)
Исландия: Уебу в следующий раз.

(ПРОДОЛЖЕНИЕ НИЖЕ)

@moi_misli_vslukh

(НАЧАЛО ВЫШЕ)

Акт третий. 1975 год.
Исландия: Мне нужна треска.
Британия и Германия (оглянувшись, тихим шёпотом): Пошла нахуй.
Исландия: Мне. Нужна. Треска.
(*Исландия заявляет, что теперь ей принадлежат воды на 200 миль вокруг острова*)
Другие страны: Исландия, да ты... то есть вы...
Исландия (перебивает): Уебу.
Германия (меланхолично): Уебёт.
Британия: Смотрите и учитесь, сосунки.
(*Британия снова вводит военный флот для защиты рыбаков в исландских водах*)
Исландия (задумчиво): У меня семь кораблей. У Британии около сотни. (потирая руки) Это будет великая победа, достойная наших предков-викингов!
Германия (шёпотом): Исландия ёбнулась, звоните психиатрам.
Исландия: Выпускайте береговую охрану!
(*из бухты с трудом выходит старый фрегат "Тор", перегораживает дорогу сразу трём английским военным кораблям и вступает с ними в бой*)
Другие страны (хором): Исландия ёбнулась!
Исландия (с дьявольским хохотом): Нас ожидают чертоги Вальхаллы, где мы будем вечно пировать с Праотцом Одином за длинным столом!..
Другие страны (шёпотом): Пиздец.
(*исландские и английские корабли гоняются друг за другом по морю, устраивая перестрелки*)
США: Блядь. Вы, оба...
Исландия (не слушая): Сражайтесь, английские крысы! Ваше место - в сером Нифльхейме, под пятой великой Хель! Узрите же знамя ворона! С нами Тор!
США (в панике): Вы же оба члены НАТО!
Исландия (не оборачиваясь): Уже нет.
США (впадая в хтонический ужас): Как это нет?!
Исландия: Мы не будем сражаться плечом к плечу с трусливыми английскими крысами. Мы выходим из НАТО.
Другие страны (хором): Охуеть!..
США (бледнея): Но ведь у вас единственная база НАТО в северных морях!
СССР (подкрадываясь): А вот с этого места поподробнее...
США: Блядь! Британия! Можно тебя на два слова?
Британия (нехотя): Ну что ещё?!
США: Свали оттуда!
Британия: Это вопрос принципа!
США: Уебу!
Исландия: США, отвали, это я её первая заметила!
США: Да ты охуела!
Исландия (помахивая треской): А знаете, медведи очень любят сырую рыбу. Исторический факт.
СССР: Ры-ы-ы-ыба-а-а-а...
США: Блядь! Британия!
Британия (разочарованно): Да что ж за хуйня...
(*Британия отзывает свои корабли и вслед за всеми странами Европы признаёт право Исландии на 200-мильную зону вокруг острова*)
Исландия (грустно): Великий Один остался без жертвоприношения... И веселье так быстро закончилось… (оглядываясь по сторонам и замечая вулкан Эйяфьядлайёкюдль) Хотя всё ещё можно поправить!
Все страны мира (хором): Блядь...

Занавес.

@moi_misli_vslukh

На самом деле в контексте последствий повышения ставки для бизнеса самому бизнесу тоже есть что предъявить.

Одно дело, когда у тех же девелоперов повышением ставки одновременно с отменой льготной ипотеки просто уничтожили спрос, то есть от них это, по большому счету, не очень зависило, а "накопить жирка" в период высокого спроса под такие шоки они, по большому счету не смогли и не могли. То есть, от них тут в принципе не особо что зависело. Максимум они могли, видя или предвидя риски, просто перестать строить, создав в моменте дефицит предложения на рынке, что тоже не очень хорошо. Зато были бы распроданы. Но процентный хедж тут не особо применим.

Другое дело торговые центры, которые с плавающими ставками попали в капкан. Восьмой-десятый капрейт по купленному объекту позволяет нормально обслуживать кредит по ставке 12-16% при 20/80 сразу после покупки. Да и то, только проценты, без обслуживания тела долга. Кто-то из них, конечно, купил или построил ТЦ какое-то время назад, так что с тех пор и ставки аренды подросли. Кто-то выкупал ТЦ у уходящих иностранцев, поэтому и покупали дешевле.

Но кто-то оказался в ситуации, когда построен объект с пылу с жару или под залог уже незагруженного долгом объекта был взят кредит, чтобы купить или построить что-нибудь ненужное. Ставки аренды пропорционально сейчас поднять точно не получится, поэтому и встает такая проблема.

И тут возникает вопрос - а почему не подумали над риском роста ставки, зачем взяли кредит не по фиксированной ставке, когда она была еще не такой большой, почему, понимая, что имеют относительно стабильный денежный поток у ТЦ без особого апсайда, взяли плавающую ставку?

Ответ, на самом деле, есть - просто за фиксированную ставку надо было банку доплачивать премию. То есть, как и все, кто нагрузился долгом по плавающей ставке, пожадничали, не посмотрев на риски того, что в управлении ДКП резьбу сорвет.

@moi_misli_vslukh