Коллега Тихонов, будучи ответственным товарищем, таки дал технического анализа. Жаль, что без картинок с линиями. На счет уровней от которых падать и глубины падения не уверен, но повторюсь, что как только на финансовых рынках запахнет жареным и всех начнет разрывать по ликвидности, золото, как и всегда, просядет вместе с остальными активами.

@moi_misli_vslukh

По-моему, идея таргета по инфляции - это такой же карго-культ, как и многое у ЦБ. В данном случае, мы говорим про индикатор, который подсмотрен у страны с условно достигнутым пределом органического роста.

Более того, сама идея низкой инфляции означает отсутствие структурных изменений, что в глобальном масштабе значит, что система разделения труда устоялась и всем надо перестать рыпаться. То есть, по факту, таргет по низкой инфляции - это один «гробовой» ограничиваящий индикатор, который хоронит опережающее развитие. Одинаково низкая температура у всех, как в морге. А различные ЦБ при этом морге состоят надзирателями, чтобы кто-нибудь вдруг не решил ожить и из морга выйти.

Мы же сейчас находимся в процессе структурных изменений, которым, при любом раскладе, кроме ситуации плановой социалистической экономики, которой нет, должна и будет сопутствовать повышенная инфляция. Не говоря о дополнительных шоках и дисбалансах, которые на эти изменения сейчас накладываются.

Так что замены тартегу по инфляции нет и быть не должно, потому что цель стоит в развитии и изменении структуры экономики. Просто роль ЦБ с «независимого» надзирателя за моргом на члена команды реабилитологов, совместно работающей над тем, чтобы пациент встал и побежал должна измениться.

@moi_misli_vslukh

США - ИНФЛЯЦИЯ - PCE PRICE INDEX (авг):
м/м = +0.1% (ожид +0.2% / ранее +0.2%)
г/г = +2.2% (ожид +2.3% / ранее +2.5%)

Судя по последним данным по инфляции, тренд сильно дезинфляционный. В текущих условиях прогнозы делать дело неблагодарное, но вангую - следующие снижение ставки ФРС будет опять на 0,5%. Запаникуют, потому что дефляции они боятся больше, чем инфляции.

@moi_misli_vslukh

Лучшие каналы об экономике и финансах.
Честно, экспертно, с огоньком.

Русский экономизм: Произошла раздача Hamster Kombat. Итоговая цена токена составила 0.01$ (0.9 рублей), а пользователям раздали копейки. Например, один пользователь три месяца тапал и ему досталось 2202 токена (около 2 тыс. рублей). И в среднем «продвинутый» пользователь получил именно столько. Более того, деньги получили лишь 43% пользователей, порядка 2,3 млн игроков было забанено, а остальным достался шиш.

Мятежный капиталист: ВТБ второй раз за месяц повысил ставки по вкладам - до 21% годовых. «План-огонь», то есть стратегия, подразумевающая повышение стоимости фондирования, идет согласно графику. Стратегия, очевидно, состоит в том, чтобы зарабатывать меньше, конкурируя за вкладчиков более высокой ставкой при конкуренции со Сбером по стоимости кредитов. Судя по отчетности, план работает.

Собачье сердце: Как будет выглядеть будущая платформа для отказа от транзакций в долларах США? Широкой общественности представлены три кита, подготавливающих базу для новой системы: платформа на блокчейне для трансграничных платежей и валютных операций (mBridge), концепт новой валюты БРИКС+ (UNIT) и твердые активы (Золото).

DOFA: Председатель Банка России Эльвира Набиуллина заявила, в РФ наблюдается увеличение случаев кредитного мошенничества, что стало основанием для предложения о введении так называемого периода охлаждения для мелких кредитов в диапазоне от 50 до 200 тысяч рублей.

Предложение хорошее, дельное. Но есть нюанс.

Во-первых, понятно, зачем это делается, поскольку деньги в обратном репо закончились - минус 2 трлн. долл. за год в трежеря перепозло.

Во-вторых, в банковских резервах, тоже скопилось немало - около 3,3 трлн. долл. и их можно было бы также оприходовать.

Но тут есть важный момент. Что обратное репо, что банковские резервы - это средства на счетах ФРС. Переток из них на счет казначейства в ФРС с последующей раздаче денег в экономику - это вливание новой ликвидности, которое увеличивает денежную массу М2. Это особенность покупки банками трежерей.

А вот к чему это приведет - покажет время. Если это будет происходить в период экономической турбулентности, когда банковское кредитование будет сжиматься, а ФРС продолжит сокращать баланс, то может на денежную массу и не повлиять. Если это будет происходить в нормальной ситуации, когда рецессия еще не началась, а ФРС замедляет сокращение баланса, то может одно из двух произойти - либо инфляция бустанется, либо притоки ликвидности не дадут рецессии случиться. Все зависит от скорости покупки банками трежерей.

Причем, что интересно, это как вечный двигатель, потому что когда государство тратит деньги с казначейского счета, банки снова получают от ФРС переводом с казначейского счета государства в ФРС на резервный счет банка в ФРС те же банковские резервы, на которые опять могут быть куплены трежеря. Тут главное, чтобы Йеллен не игралась с накоплением средств на казначейском счете.

@moi_misli_vslukh

В продолжение темы рецессии и банковских резервов.

Единственной причиной, по которой рецессия еще не проявилась в сокращении ВВП, является растущий(!) в реальном выражении бюджетный дефицит последние 3 года.

Собственно говоря, сюда, в финансирование дефицита бюджета, и пойдут банковские резервы при покупке новых выпусков трежерей. Если же в итоге Трамп победит, то этот бюджетный дефицит еще и увеличится, раздув проблему кризиса суверенного долга.

@moi_misli_vslukh

CNN пишет: "Цены на яйца в августе выросли на 28,1% по сравнению с августом прошлого года.

Это, несомненно, является самым большим ростом среди всех продуктов питания, отслеживаемых Бюро статистики труда.

Главная причина роста цен на яйца: птичий грипп.

Птицы болеют, а это означает меньшее количество яиц и более высокие цены в продуктовых магазинах."

Казалось бы, третий год подряд (рекомендуется к прочтению по этой ссылке) использовать тот же повод птичьего гриппа для повышения цен было бы глупо. Либо сети, либо потребители должны перестать верить. Ан нет, верят.

@moi_misli_vslukh

В продолжение истории про банки, которые должны выкупить гособлигации, вызывая рост денежной массы. Наши банки, судя по всему, тоже займутся выкупом ОФЗ под конец года, что повлияет на денежную массу. Цифры правда не очень значительные, всего около 1% ВВП. Но интересен сам факт.

Вдвойне он интересен ввиду следующего сообщения:
Введение цифрового рубля не повлияет на механизмы реализации дкп

Выпуск цифрового рубля не приведет к увеличению количества денег в экономике, изменится только структура денежной массы, но не ее объем
— ЦБ

Как раз про структуру денежной массы - ключевое. У государства появляется прекрасный механизм влияния на денежную массу в экономике, потому что цифровой рубль немультиплицируемый. Банки его не могут выдать в кредит, потому что цифровой рубль в момент появления депозита им не переходит. Так что государство вполне может свой казначейский счет переводить в цифровые рубли и уже их направлять в экономику или не переводить и таким образом регулировать ликвидность.

@moi_misli_vslukh

Добавлю свои пять копеек. В сформулированных тезисах ничего не сказано про ЦЕЛИ работающей связки бюджетной, валютной и денежно-кредитной политик. Это ключевой момент.

Мы чего делаем? Остаемся придатком или уплываем в самостоятельное плавание? Индустриализацию и импортозамещение по принципу Чучхе проводим или что-то постиндустриальное строим? От ответа на вопрос зависит, какую политику проводить. Но что точно - во всех сценариях независимого ЦБ в том виде, как сейчас, точнее с таким тупым и однобоким мандатом на инфляцию, быть не может.

@moi_misli_vslukh

Интересный косвенный индикатор реальной инфляции (в т.ч. как компонента CPI) - рост стоимости автостраховки. 50% за 5 лет.

Понятно, что набор параметров, от которых зависит стоимость страховки, достаточно широкий, но главным конечно является стоимость ремонта, которая складывается из стоимости работ и запчастей. Запчасти, в принципе, неплохой индикатив для достаточно длинной производственной цепочки, также включающей длинные логистические цепочки. Причем шум от сбоя в цепочках поставок уже 2 года как прошел.

Можно было бы предположить, что авторемонтники начали зарабатывать больше (речь не про зарплаты сотрудников, а про маржинальность бизнеса), потому что позакрывались в ковид и конкуренция ослабилась, но нет, не позакрывались. Так что преимущественно влияние на показатель со стороны запчастей.

@moi_misli_vslukh

Я бы по поводу всех этих индикаторов сказал одну простую вещь. Для того, чтобы им перейти от роста ВВП к падению и рецессии, конечным потребительским расходам достаточно упасть примерно на 4%. Предлагаю примерить это на себя. По большому счету, достаточно подумать «что-то дела в экономике плохи, поэкономлю немного». Даже лучше посмотреть на реальных цифрах. Для человека с доходом в 150 тыс. руб. такой порядок падения расходов означает дополнительные 6000 руб. в месяц, положенные на депозит, вместо того, чтобы быть потраченными. Это про силу потребительских настроений. Как хрупок этот мир.

@moi_misli_vslukh

Я бы обратил внимание на то, что индекс "потребительской уверенности" от Conference board (на графике инвертированная шкала) последнее время сильно отстает (аж на 3 года) от динамики по безработице, хотя исторически они движутся вместе.

Хотя, в 2008 году лаг между пиками индекса и безработицы (индекс безработицу опережает) составил чуть меньше года. В принципе, текущее отставание в 3 года особо ни о чем не говорит про острую фазу кризиса, потому что важен скорее не достигнутый уровень, а динамика его изменения. Короче говоря, важно, когда он резко меняется в худшую сторону. Но, как показывает практика, когда рецессия/кризис наступает, происходит это очень быстро.

@moi_misli_vslukh

Рыночек поддавливает на ФРС после выхода данных по рынку труда. Теперь рынок ставит 50/50 на снижение на 0,25% и на 0,5%. Вероятность того, что рыночек передумает, как мне кажется, низкая. Но если подумать, то что 0,25%, что 0,5% - разницы немного.

В наших масштабах, аналог 0,5% снижению ФРС - это снижение нашим ЦБ ставки с 19% до 17%. Ну, немало, но, скажем прямо, если бы у нас была ситуация накануне рецессии/кризиса, то для тех компаний/физиков/банков, которые находились бы на грани дефолта это изменение не имело бы никакого значения.

Даже если не говорить о дефолтных крайностях, то ждать, что потребители резко оживут и начнут занимать брать кредиты, чтобы дополнительно потреблять только потому, что ставка снизилась с 19% до 17% было бы глупо. И это у нас, где общий уровень закредитованности бизнеса и домохозяйств несравнимо ниже.

Повторю то, что много раз говорил - с 2008 по текущий день в США происходит снижение уровня долга частного сектора к ВВП даже несмотря на нулевые ставки, значит частный сектор не хочет занимать и дополнительно потреблять. То есть, снижай ставку, даже к нулю, не снижай - чудес не будет, экономика резко и вдруг не оживет. Только бюджетные стимулы, только хардкор.

@moi_misli_vslukh

Вот и я про то же. Мне все больше кажется, что спрос со стороны ЦБ/государств последней пары лет на золото - это в моменте не столько инструмент защиты от накопленной и будущей инфляции (этот фактор скорее сыграет позже), сколько инструмент защиты от геополитического бардака и потенциальных санкций/проблем в контексте продолжающегося размежевания.

Кстати говоря, интересно будет посмотреть, как себя поведет золото на фоне мощных (но, по ощущениям, недолгоиграющих) мер поддержки экономики со стороны правительства Китая обычный китайский физик. Развернется ли он, ранее повернувшийся к золоту, от него или-таки не поверит в возрождение китайского экономического чуда и продолжит консервативно формировать свои накопления в золоте. Будем с интересом наблюдать.

Если почитать мейнстримные новости, то призывов и аналитики о том, что золото будет туземунить и его надо покупать нет. Питер Шифф только который год талдычит, что золото надо покупать и вообще покаяться и приобщиться к прекрасному. Но Питер Шифф - это не мейнстрим. Если же поискать соответствующие новости про золото в гугле от 2008-2009 года, то можно увидеть, что тот же мейнстрим достаточно благожелательно был к золоту настроен, да и тезисы были похожие - про бюджетные стимулы и опасения инфляции. Инфляции, кстати, не сказать, что не случилось, но реальные отрицательные ставки при инфляции 2% и ставке 0% на протяжении 7 лет-таки были. Сейчас разговоров о том, что таргет по инфляции надо (привет ЦБ РФ) переставить на 3% становится все больше. Ну что, неплохо, значит в этом цикле реальная отрицательная ставка будет -3%. Важно это потому, что если посмотреть на историю реальной ставки ФРС с учетом инфляции, то можно увидеть, что особенно активный рост цены на золото был как раз в подобные периоды отрицательных реальных ставок.

@moi_misli_vslukh

Манипуляции статистикой продолжаются. Пересмотру со стороны Минторговли США подверглись:
-Валовый национальный доход (вверх, что убрало расхождение между ВВП и ВНД);
-Доходы (вверх) и расходы (вниз) населения и, как следствие, накопления домохозяйств (+500 млрд. долл.).

И не важно, что JPMorgan и Goldman Sachs справедливо ожидали, что ВВП, как обычно бывает в рецессии, снизится вниз к ВНД, а не наоборот. Еще более неважно, что данные по накоплениям противоречат данным ФРС, который еще 4 месяца назад утверждал, что ковидные накопления населения уже потрачены.

Кто они такие, чтобы спорить с Министерством ТОРГОВЛИ? И не каким-нибудь, а возглавляемым членом администрации Байдена. Потому что выборы сами себя не выиграют.

@moi_misli_vslukh

Из интересного - нашел статью про керри-трейд между йеной и долларом на 6 трлн. долл. от октября 2008 года. Вот что не меняется в мире с ходом десятилетий, так это опасения того, что керри-трейд закроется. Аргументы и последствия ровно те же, что и сейчас.

@moi_misli_vslukh

Сорок два процента компаний в Russell 2000 имеют отрицательную прибыль (прим. в простонародии называется "убыток").

Все хорошо, проходите, здесь не на что смотреть.

@moi_misli_vslukh

Бывший министр финансов Китая призвал к более тщательному изучению рынка криптовалют после того, как США изменили свое отношение к крипте с негативного на позитивное на фоне грядущих выборов

Бывший министра финансов Китая очень хорошо умеет подбирать момент - на фоне стимулирующих экономику и финансовый сектор мер от правительства. Если уж Китай сменит гнев на милость по отношению к крипте, тогда можно точно сказать, что план рептилоидов работает.

Но если серьезно, то не думаю, что в обозримом будущем мы это увидим. Все-таки мысль о том, что Китай (как домохозяйства, так и государства) делает ставку на золото как резервный актив, кажется более правильной и логичной. Да и игромания китайцев - известный порок, не надо усугублять. Как говорится, дураку стеклянный ...

@moi_misli_vslukh

Минутка теоретических размышлений. Недавно вспомнился антикриптовый тезис коллеги Адамидова, что биток будет стоить 1 млн. долл., когда пицца будет стоить 1 млн. долл.

На самом деле, вспомнился тезис коллеги не в контексте крипты, Бог ему судья, а заложенная за ним предпосылка про инфляцию.

Если посмотреть на проблему немного шире и без шапкозакидательства, то предстает она в немного другом свете. Давайте проведем мысленный эксперимент.

Предположим, что произошло что-то, из-за чего американский госдолг никто не хочет покупать. Например, ставка стала ноль при относительно высокой инфляци (скажем, 10%), из-за рецессии возможности поднять ставку нет, а наращивать дефицит бюджета они не хотят. Или они дефолтнули по своему госдолгу, что даже более показательно.

Допустим, все вдруг решили продать его. Потому что реальный убыток с учетом инфляции, риск опасений, что дефолт продолжится и пр. Не важно. Что произойдет? Считать, что никто не будет предпринимать никаких мер было бы наивно. Давайте предположим, что ФРС начнет госдолг выкупать у всех желающих даже без дисконта и просто по номиналу. Допустим даже, что выкупят вообще весь госдолг, который составляет 35 трлн. долл., из которых 4 трлн. долл. уже у ФРС.

Денежная масса М2 сейчас 21 трлн. долл. Выкуп госдолга у всех желающих - это вливание напрямую в М2, которое доведет денежную массу до 52 трлн. долл. Ну, допустим, что это произойдет не единомоментно, а за какой-то протяженный промежуток времени. Скажем, за 2 года.

Что будет с инфляцией? Вспоминаем для простоты уравнение обмена MV=PQ и говорим, что (мы же предполагаем, что на дворе рецессия) прирост денежной массы вызовет рост цен в 2,5 раза за 2 года. То есть, инфляция составит 57% в год. Тут надо оговориться, что не вся долларовая М2 находится внутри США, часть находится вне страны. То есть, она больше, поэтому и инфляция в глобальном смысле будет пониже.

Но суть в том, что, во-первых, такой вот гиперок будет ограничен во времени. Во-вторых, он, конечно, вызовет и рост заимствований частного сектора, чтобы под рост цен подстроиться, поэтому инфляция за счет этого фактора будет либо повыше, либо более продолжительной. В-третьих, земля не налетит на небесную ось и никакой пиццы за 1 млн. долл. не будет. Будет пицца за 30-40-50 долл. вместо 10 долл. В-четвертых, ФРС может просто простить госдолг и проблема госдолга будет решена. Путем высокой инфляции, но решена. С частным долгом, кстати, может произойти и противоположное - долг может частично снизиться за счет погашения новонапечатанными деньгами.

Конечно, это теоретические построения, суть их примерно в том, что госдолг все-таки конечный. И даже если продолжать печатать деньги, то хотя, конечно, в глобальном масштабе от долларов в таких условиях все будут пытаться избавляться (путем покупки золота, биржевых товаров, крипты, ральных активов и пр.), это будет достаточно продолжительным процессом, поэтому дополнительного сверхразгона инфляции в разы не будет. Ну и прекрасный глобальный инструмент влияния у них конечно протухнет.

@moi_misli_vslukh

Сокращение сделок с иностранцами привело к подорожанию активов на российском рынке слияний и поглощений. Но оценки пока далеки от докризисных из-за нестабильной экономической ситуации, санкций и жесткой политики Банка России - - РБК

Подорожание активов - это, конечно, хорошо, но надо не забывать, что ставка у нас растет, а инвестиционный цикл замедлился и будет замедляться. А новый цикл, объективно, будет уже другим и расти в нем будут другие отрасли. Так что для многих желающих продать активы сейчас - это попытка выхода на пике. Потому что времена для многих бизнесов в последние 2,5 года были неплохие.

Снижение конкуренции со стороны импорта за счет ограничений, уход сильных игроков, которые принадлежали иностранцам. Как показывает практика, после (вынужденного и посткризисного) снижения ставки наступает новая реальность, в которой маржа в цепочке добавленной стоимости все-таки перераспределяется и приходит к какой-то нормальности, у некоторых компаний объемы снижаются, потому что инвестиционный бум спроса на их продукцию пройден, а для кого-то портебительский пик спроса пройден. Так что, объективно, сейчас локальный пик по показателям для многих.

Желание окешиться на максимуме, кстати, касается не только частных компаний, которые хотят продаться стратегу или финансовому инвестору, но и тем, кто выходит на IPO. Так что в такие времена в IPO участвовать - это как есть рыбу фугу. Опасно и может пронести (во всех смыслах), но зачем?

@moi_misli_vslukh