Вот чему можно позавидовать в США, так это бомжам, сумасшедшим и фентаниловым обдолбышам на улицах мобильности не только людей, но и компаний.

Судя по этим данным от вражеских аналитиков, из Калифорнии меньше чем за 2 года уехала каждая десятая компания - доля от всех техов в стране, расположенная в штате сократилась с 20% до ниже 18%.

Но тут, наверное, это является следствием того, что налоговая политика и меры поддержки бизнеса между штатами может отличаться в разы, чего у нас в принципе не особо наблюдается. Ну, может оно и к лучшему. Хотя, если быть откровенным, развитию регионов по сравнению с центром это точно не помогает.

@moi_misli_vslukh

Потребительские ожидания наконец-таки начали валиться. Мое мнение - этого следовало ожидать, поскольку фондовый рынок с начала апреля себя очень плохо чувствует.

То есть, эффект благосостояния, о котором я твержу уже не первый месяц, начал ослабляться, что сразу же скорректировало средний ожидаемый доход вниз и ухудшило настроения потребителей, а значит скоро они и тратить меньше начнут, если ситуация разительно не изменится.

@moi_misli_vslukh

Вражеские аналитики срывают покровы. Более 40% всех компаний в индексе Расселл 2000 имеют убыток по чистой прибыли.

Вдвойне интересно то, что, очевидно, тенденция по нарастанию доли убыточных компаний - это тенденция последних 30 лет, а не только текущего цикла повышения ставок.

Даже период нулевых ставок не помог эту тендению переломить. Как их в принципе кредитуют с убытком остается загадкой.

@moi_misli_vslukh

Крупнейшая в США компания в сфере ядерного топлива Centrus заявила, что после подписания закона о запрете импорта обогащенного российского урана намерена попросить в виде исключения продолжать получать его из РФ, чтобы обеспечить интересы всей американской атомной отрасли.

Какой прекрасный механизм, чтобы улучшить свои дела. Уже 2 года работает отлично. Лоббируешь введение санкций, получаешь лицензию на обход этих санкций и становишься единым каналом поставок. Так нагло, что даже восхититься хочется. Зато у них рыночная экономика и свободный рынок, да.

@moi_misli_vslukh

Неблагоприятные погодные условия и военные конфликты способны истощить мировые запасы пшеницы и спровоцировать новый скачок цен на продовольствие. Мировые запасы пшеницы упали до минимума за 10 лет, цена на максимуме почти за год — BBG

Шеф, все пропало, пора гнать цену пшеницы вверх, а то инфляция чего-то не так активно растет.

Вообще, если присмотреться к данным (или, если кому-то хочется увидеть более доверенный источник, то можно посмотреть на данные от ООН), то никаких мировых запасов пшеницы на минимумах за 10 лет вообще не видно. Скорее можно увидеть рекордно высокие запасы пшеницы.

Этот год, конечно, будет относительно непростым, потому что весна хоть и пришла вовремя, но была она достаточно холодной. В мае снег, конечно, в США и Канаде не выпадал, но в апреле еще наблюдался, что достаточно нестандартно.

Тут еще большой вопрос, как себя покажет остальная часть лета в Северном полушарии, потому что если весь сезон будет как в России в 2017 году, когда было холодно все лето, но было очень много дождей, то урожай пшеницы скорее будет рекордно высоким, опять же, по аналогии с 2017 годом у нас. Теплолюбивые культуры, правда, подведут, но это отдельная история.

В общем, до массового голода еще далеко, как даже до перебоев в поставках продовольствия. Но цены подразогнать и правда не мешало бы. Рассказы про дефицит меди, кстати говоря, с аргументами вроде спроса со стороны производителей электромобилей - в туже степь, поскольку заявления эти происходят на фоне отказа крупнейших производителей от производства электромобилей и планов США ввести 100% пошлины на импорт китайских электромобилей.

@moi_misli_vslukh

Коллега, цены на продовольствие, а точнее конкретно на продукцию растениеводства, надо понять еще и потому, что этот базовый и основной во всех отношениях продукт, не приносит фермерам в тех же США и Европе особой прибыли, если не учитывать субсидии.

Фермеры там мелкие, средний размер хозяйства - сотни гектаров (то есть минимум на порядок, а то и на два меньше, чем у нас). Эффективность производства при таких масштабах никакая. Субсидии, чтобы фермерам было на что жить, покупать пиво, дробовики и пикапы, соответственно, огромные - десятки и сотни миллиардов евро и долларов (а тут мы кратно, в случае с Европой, или на порядок, в случае с США, отстаем по размеру субсидий как % от стоимости произведенной сельхозпродукции). И субсидии эти у них растут опережающими темпами. Все ради того, чтобы продовольствие стоило подешевле и инфляция не росла. Ну и смысл для государств в том, чтобы фермер выдал максимум вала, а добавленная стоимость создается уже на этапе переработки, где сидят зубастые транснационалы.

Так что повышение цен на продовольствие и правда нужно для того, чтобы этот неправильный дисбаланс поправить, нагрузку с бюджета немного подснять (отмена субсидий на топливо для фермеров в ЕС, кстати говоря, именно об этом) и прибыльность производителей повысить. Но результатом, в любом случае, станет инфляция. Переход на рыночные рельсы он, знаете ли, такой. Инфляционный.

@moi_misli_vslukh

Трамп обещает значительное снижение налогов для всех американцев, если он будет избран президентом.

"Instead of a Biden tax hike, I'll give you a Trump middle class, lower class, business class, big tax cut. You're gonna have the biggest tax cut."

Ну, если это не предвыборный лозунг, то это прекрасный тост план. В принципе, подход правильный, если хочется придать какой-то импульс экономическому росту национальной экономики и похоронить мировую долларовую систему.

Потому что единственный вариант, как это сделать - напрямую дополнительный госдолг, который вырастет из-за роста дефицита бюджета, монетизировать со стороны ФРС и инфляцию разогнать.

Собственно говоря, ничего лучше для того, чтобы обесценить долларовые резервы других стран/зарубежных инвесторов нет. Более того, избавление ими от долларового долга при такой целенаправленной стратегии пойдет гораздо быстрее, чем сейчас.

Одна проблема - избавляться надо ради чего-то. Не свою же валюту покупать. Поэтому избавляться все будут покупая либо недолговые активы, либо товары. Первое - явный плюс для золота, второе - для роста цен на сырье (и для нашего экспорта) в целом для еще большего ускорения инфляции.

В общем, удачи ему. Первое испытание - потолок госдолга, который опять начнет действовать в январе 2025 года. Как раз после инаугурации.

@moi_misli_vslukh

Новак рассказал о новом национальном проекте - в России будет запущен новый нацпроект «Эффективная и конкурентная экономика». Проект будет направлен на достижение национальной цели по созданию устойчивой и динамичной экономики.

К 2030 году Россия, согласно поручению Владимира Путина, должна войти в четверку крупнейших мировых экономик. В первую очередь процесс должен сопровождаться ростом доходов населения и предприятий — Новак

Не, я согласен. Надо ставить выполнимые задачи, а не амбициозные. И выбирать правильную методологию подсчета. Я считаю надо брать данные Всемирного банка. Мы там по итогам 2022 года все равно уже пятые были с небольшим отрывом, меньше 8%, от Японии. С учетом темпов роста экономики, можно будет уже в следующем году по итогам 2024 года, ну максимум по итогам 2025 года отчитаться о выполнении KPI. И даже сказать, что задача выполнена раньше срока на 5 лет. В общем, правильное целеполагание - залог достижения цели.

@moi_misli_vslukh

К вопросу о населении, некоторая часть которого последний хотдог без соли доедает - у нас для такого населения есть микрозаймы, а у них BNPL. То есть, рассрочка.

Причем, как вещает блумберг, с рассрочкой есть проблема, потому что непонятно, сколько такого долга в принципе есть. Вообще, я уже об этом без малого год назад писал. Популярностью по рассрочке, кстати говоря, пользуются еда и бытовая химия. Причем, цифра использовавших рассрочку (под 30% годовых), честно говоря, поражающая - год назад это было 46% всех потребителей.

Так что консьюмер уже явно не особо стронг. А вы говорите "ставку ФРС снижать ни в коем случае не будут".

@moi_misli_vslukh

В контексте проблем с заболеваниями апельсиновых деревьев хочется напомнить историю про чилийского лосося, киргизский сахар и импортный картофель, чтобы освежить память.

Не всегда такие события являются случайностью, каким бы совпадением это не казалось, как мне кажется.

@moi_misli_vslukh

Китай значительно увеличит объемы размещения бондов в этом году для поддержки экономики — BBG

Вот, собственно, QE от китайцев подъехало. Причиной тому - промышленная дефляция и первое с 2005 года сокращение кредитования. Рассказывают они, при этом, про рост ВВП на 5%.

С учетом того, что доходности по длинным госбондам падают, можно предположить, что часть новой эмиссии возьмет на себя рынок и, в частности, госбанки, но учитывая объем размещения без ЦБ тут не обойтись.

Я бы еще одну новость процитировал:
Прибыль, полученная промышленными компаниями Китая в январе-марте 2024 года, выросла на 4,3%, до 207,7 млрд $, что меньше, чем рост на 10,2% в предыдущем квартале.

Для понимания, если экстраполировать, то по году от номинального ВВП это 5%. В России этот показатель 20%.

С учетом вклада промышленности в ВВП у китайских производителей подозрительно низкая прибыль. В общем, они и так на тоненькую работают. Так что стимулировать спрос на промышленную продукцию в любом случае придется, экспорт-то ввиду пошлин со стороны покупателей расти точно не будет.

@moi_misli_vslukh

Азиатские страны увеличивают кол-во интервенций для поддержки местных валют на фоне сильного доллара США — Nikkei

Вообще, если это происходит не за счет заимствования долларов по свопам у ФРС, а через продажу долларовых резервов - это неплохой вариант для дедолларизации. По меньшей мере местных ЦБ и суверенных фондов.

Правда это работает только в том случае, если частники тоже будут избавляться от долларовых активов, а происходит ровно обратное - все на разнице ставок пытаются в керри-трейд поиграть. Так что никакой дедолларизации пока не происходит, как бы ни пытались сокращение количества трежерей на госбалансе различных стран представить таковым. Пока у инвесторов не появится понимание, что они будут получать убыток в реальном выражении при покупке трежерей годы вперед - никакой дедолларизации не будет.

Ну и, собственно, японские аналитики подтверждают тезис о том, что интервенции - это попытка купить время, пока ФРС не начнет снижать ставки.

@moi_misli_vslukh

Министерство торговли США объявило, что цены на кофе больше не будут учитываться в данных по инфляции ИПЦ.

Фактически, отчет по инфляции ИПЦ за апрель 2024 года на этой неделе будет первым, в котором инфляция цен на кофе не будет учтена. Что ж, следующий очевидный шаг - посмотреть, что произошло с ценами на кофе за последние несколько месяцев.

С сентября 2023 года цены на кофе выросли на целых 78%. С 1 января этого года до апрельского максимума, когда было объявлено об этом изменении, цены на кофе выросли на 35%.

По-моему это прекрасно. Если статистические данные не соответствуют твоим требованиям - измени методологию. Настолько сильно они хотят побороть инфляцию. Ну или обеспечить чью-то победу на выборах.

Провел тут небольшое расследование и обнаружил, что за последние 20 лет среднегодовой рост цены Биг Мака в США составил 4%. CPI за это же время прибавлял в среднем 2,6% в год.

Но что тут удивляться, 15 лет назад все то же самое было очевидно, так что ничего нового.

@moi_misli_vslukh

СБЕР В АПРЕЛЕ ПОЛУЧИЛ 131,1 МЛРД РУБ. ЧИСТОЙ ПРИБЫЛИ ПО РСБУ ПРОТИВ 120,7 МЛРД РУБ. ГОДОМ РАНЕЕ

ЧИСТАЯ ПРИБЫЛЬ "СБЕРА" ПО РСБУ ЗА ЯНВАРЬ - АПРЕЛЬ ВЫРОСЛА НА 5,1%, ДО 495,1 МЛРД РУБ.

отчет

Ну что, цена акций отметила эти новости 318 рублями. Мы вернулись к ценам декабря 2021 года.

Вообще, идет все, прямо скажем, неплохо и даже хорошо. Но подумалось мне, что что-то тут не так. Не должна у него с таким ROE прибыль расти всего на 5,1%. Как оказалось, причина в том, что это данные по РСБУ. По первому кварталу по МСФО рост был на 11%, что, в целом, бьется с логикой, что половина ROE уходит на дивы, а половина - на рост прибыли в следующем году.

Но я бы все-таки дождался данных за 2 квартал по МСФО и посмотрел, что будет происходить, потому что резервов в прошлом году понасоздавали достаточно много. Вдруг решат их потихонечку теперь повысвобождать. А пока свой прогноз по прибыли по МСФО за год в размере 1,6-1,7 трлн. руб. оставляю в силе.

P.S. Ну и да, ждем-не дождемся дивидендов в 33,4 рубля и закрытия дивгэпа за 2 недели, как в прошлом году. Успеть бы на дивиденды докупиться, пока цена не выросла...

@moi_misli_vslukh

Сегодня одна новость лучше другой. Про данные по инфляции после методологических вывертов прошлых дней даже и говорить не буду.

Расскажу о другом. На днях, ипотечное агентство Freddie Mac (то самое, которое накрылось в 2008 году и стало федеральным агентством) обратилось к регулятору за разрешением начать выдавать "вторичную ипотеку", то есть кредиты под залог жилья.

Некоторые уважаемые консультанты считают, что это прямой путь для очередного стимулирования. Суммы правда называются космические - до 3 трлн. долл. до конца года.

Не знаю, так это или нет, но арсенал мер (кредитного, конечно же) стимулирования конечного спроса еще явно не исчерпан. Чем больше такого стимулирования - тем сложнее будет становиться экономическая ситуация, а значит тем больше потом надо будет вливать денег для спасения из госбюджета. Значит выше инфляция, выше цены на золото, выше цены на сырьевые товары. Неплохо.

@moi_misli_vslukh

Мы уже говорили о том, что судить о состоянии экономики и прогнозировать развитие событий достаточно сложно, с учетом того, что часть еще послековидных мер продолжает действовать.

Сегодня было объявлено, что еще 3,5 млн. должников по студенческим кредитам могут воспользоваться программой "прощения кредитов". Действовать эта программа будет до 30 июня. Это еще отголоски старой программы, которая была судом признана незаконной (и даже никто не сел за растрату сотен миллиардов долларов, да).

Вот так вот просто - приходите и мы за вас выплатим. Спрос стронг потому что вот вам деньги из госбюджета и не смотрите на то, что у нас дикий дефицит и огромные выплаты по процентам. Ну как тут судить о реальном состоянии потребительского спроса?

@moi_misli_vslukh

Ну и еще о потребительском спросе. Можно, для разнообразия, посмотреть на отчет Министерства торговли за апрель 2024 года.

Можно четко видеть несколько моментов. На графике справа и в комментариях приведены данные по росту розничной торговли за апрель 2024 к марту 2024 и за апрель 2024 к апрелю 2023. Так вот, если обратить внимание, то данные они показывают без учета инфляции, но с учетом сезонного фактора.

Второй важный момент - рост розничной торговли за год в номинальном выражении составил 3+-0,5%. Данные по потребительской инфляции на апрель составляют 3,4% г/г. Рост ВВП в 2П2023 был около 4%, в 1КВ2024 1,6%.

Уважаемые знатоки, внимание, вопрос. При каких услових может сложиться ситуация, что реальный ВВП как бы активно растет, а розничные продажи - нет? Либо рост ВВП нарисованный (что вероятно), либо розничные продажи занижены (что маловероятно), либо фискальные стимулы идут куда угодно, кроме карманов населения. Население, при этом, накопленное за ковидные времена уже все проело.

@moi_misli_vslukh

Дедолларизация здорового человека китайцев, в следствие ограничений на движение капитала, в отличие дедолларизации курильщика японцев и других азиатов идет правильно.

Увеличивают долю экспорта, номинированного в юанях вместо долларов, стимулируют госбанки продавать американские трежеря, сливают долларовые резервы для покрытия оттоков капитала иностранных инвесторов и параллельно контролируют движение частного капитала наружу, не давая частникам набирать себе на баланс американские трежеря, которые могут показаться им более безопасными, чем активы внутри Китая.

В Японии и других азиатских странах таких ограничений нет, поэтому на фоне постепенного ухудшения экономической ситуации, слабеющих (по тем же причинам) и возможности керри-трейда частный капитал перекладывается в долларовые активы, тогда как ЦБ и различные суверенные фонды выходят из долларов для укрепления курса нацвалюты.

Собственно говоря, то, что у нас, вроде как, произошло достаточно резко через санкции и контрсанкции, у китайцев происходит ввиду регуляторных причин. Конечно, ручейки выливаются, но тем не менее это пока что самый прямой путь для дедолларизации.

@moi_misli_vslukh

Пошли кремлевские инсайды про ставку. Вообще, на удивление, здравое в этих рассуждениях есть. "Не надо ставить нереальные задачи и тратить колоссальные ресурсы для их достижения", я бы так перевел мысль о том, что инфляционный таргет в 4% на фоне, вообще-то, глобального уровня долларовой инфляции, по официальным данным, 3,5% - это больно жирно.

До мысли копнуть глубже и разобраться в том, что механизмы экономики, включенной в глобальные рынки капитала, с большой долей сектора услуг и с сильно закредитованным частным сектором могут к российской экономике (да, в принципе и к другим) быть неприменимы уважаемые инсайдеры пока что не дошли.

@moi_misli_vslukh

Сенат, вслед за Палатой представителей США, проголосовал за отмену правила SEC SAB 121, запрещающего строго регулируемым финансовым фирмам хранить крипту на балансе

Я повторю мысль, которую уже много раз говорил. Повторение-мать учения, так сказать. Может быть крипта - это пирамида, скам, памп-энд-дамп и все такое, но, с учетом того, какими масштабами крипта внедряется в традиционную финансовую систему различных стран, если это и пирамида, то пирамида глобального масштаба.

Причем пирамида эта ничуть не хуже фондового рынка и ИИ-хайпа, который растет на постоянной подпитке новыми деньгами и явно находится на неадекватных уровнях оценок, которые фундаментально никак не оправдываются ни показателями роста компаний, ни их прибыльностью.

Кроме того, есть ощущение, что это только самое начало пирамиды, юридическая подготовка. Если это, конечно, пирамида, а не долгосрочный хитрый план.

@moi_misli_vslukh

Коллега своими размышлениями о необходимости инфраструктурных инвестиций в Европе и США навел на одну мысль.

Инфраструктура - это вообще странная вещь. С одной стороны, она является необходимостью, с другой стороны - никто в нее не хочет вкладываться, даже если она нужна, потому что доходность на инфраструктуре может получить только тот, кто ее строит, но не тот, кто в нее деньги вкладывает. Поэтому вопросы инфраструктуры вынуждено брать на себя государство. Ну и ему как-то органично это делать в масштабе страны/региона.

То есть, если мы говорим про платный мост или какую-нибудь платную дорогу, где создается концессия и по концессии инвестор, в случае недозагрузки дороги, получает из госбюджета деньги, которых хватает и на то, что бы отбить кредит, и на то, чтобы инвестор заработал, мы говорим про проект с очень большим кредитным плечом и доходностью, исключительно за счет выплат от государства по концессии, на уровне чуть выше ставки по кредиту. Без бюджетных денег, очевидно, доходность была бы ниже, чем ставка по кредиту. На самом деле, это применимо к большинству проектов.

То есть, это индикатор того, что бизнесу и населению за такие деньги не нужен. Перефразирую немного иначе. Экономическая целесообразность использования платного объекта инфраструктуры при цене использования, которая еще и сам объект не позволяет окупать, отсутствует. Да, безусловно, полезность для разных слоев населения и бизнеса у условной платной дороги разная, но суть остается той же.

Если же мы говорим про проект, который создается исключительно за счет бюджетных средств, то за неимением доходной части оценить мы этого не можем, но можно достоверно предположить, что такой инфраструктурный объект будет использоваться только в том случае, если за использование не нужно будет платить.

Мы обсудили дороги, но конечно помимо дорог есть еще и другая инфраструктура, например, энергетическая. Общая проблема инфраструктуры заключается в том, что в какой-то момент, когда инфраструктурный объект уже есть какое-то время, он воспринимается как данность и возникает ощущение, что ничего иного, кроме текущего ремонта делать не надо. То есть, не нужно делать реконструкцию дороги, моста, ЛЭП, ТПшек, электростанций и пр., которая стоит почти как построить объект заново. В зависимости от объекта это может быть и через 20, и через 50 лет.

И пока этот момент не наступил, а объект вроде как есть, цена его использования (условно говоря, из-за конкуренции с другими условными объектами (электростанциями, например) для тех объектов инфраструктуры, которые принадлежат частникам или для государственных (другими бюджетными тратами и проектами)) постепенно перестает включать условный резерв под амортизацию. Когда наступает необходимость делать реконструкцию - это происходит очень сильно "вдруг". Резервов нет, а текущая цена (и маржа) такова, что еще и погашение кредита, который теперь нужно привлечь под реконструкцию и процентов по нему никак не покрывает.

Причем выбытие происходит постепенно и пока не будет преодолена некоторая критическая масса объектов, маржа расти не начнет, а пока цена и маржа расти не начнет либо государству придется внезапно тратить деньги на стройку или субсидировать цену частным инвесторам, либо компаниям придется до последнего откладывать реконструкции, пока не жахнет.

Но итог один - цена использования инфраструктуры (бюджетные расходы, расходы по концессиям или расходы частников за использование инфраструктуры) вырастет.

То есть, резюмируя, обновление инфраструктуры - это всегда рост операционных издержек для бизнеса и населения. В общем, инфляция. С другой стороны, массированные инвестиции в инфраструктуру за счет долга (что государственного, что частного) - это рост денежной массы, за которым не следует пропорционального роста экономики, а значит также приводит к инфляции.

@moi_misli_vslukh