хедж-фонды продолжают ставить на дальнейшее ослабление йены против доллара — в опционах растут ставки на падение курса обратно к отметке 160 — BBG

«Я не собираюсь комментировать, вмешались они или не вмешались ... Я думаю, что это слухи ... Мы ожидаем, что такие интервенции будут редкими и будут проводиться консультации». - Йеллен

Теперь это называется "консультации". Хотя, очевидно, это пренебрежение интересами собственной экономики и финансовой системы перед американской и мировой со стороны японцев. Инфляция растет, йена обесценивается, а они интервенции с временным эффектом устраивают.

Хотя, если быть откровенным, у них тоже выбор между двумя стульями. На одном - инфляция от падения йены и обесценение долговых активов из-за обесценения от отрицательных реальных ставок. На другом хоть и укрепление йены и сдерживание инфляции, но вместе с тем и рецессия от значительного роста ставок и дырки в балансах финансовых компаний из-за отмены YCC вследствие значительного роста доходностей долгосрочных бумаг.

Первый вариант неустойчивый и только усугубляет долгосрочные проблемы. Но если им удастся дождаться снижения ставки ФРС до нуля, то проблему может получиться просто переждать. Одна проблема - будет это относительно нескоро и проблему инфляции потом все равно придется решать. Укреплением йены и повышением ставки. Но с сопутствующей рецессией, которая, правда, у японцев уже есть, но будет у всех.

Второй вариант, на самом деле, более здоровый, но проблема в том, что он сразу реализует весь этот негатив, а это означает, что не получится остаться "лучшими из худших", да и, повторю, что говорил много раз, утянет за собой всю мировую финансовую систему, поскольку отток капитала из Японии сменится оттоком из трежерей и MBS с ростом доходностей. Ну и можно сказать, что это - настоящий черный лебедь, который может завалить всё.

В общем, ситуация безвыходная при любом раскладе, вопрос только в последствиях и следовании чужим интересам в моменте.

@moi_misli_vslukh

Глава ЦБ Англии:
- вполне вероятно, что ЦБ придется снизить ставку в ближайшие кварталы
- нам нужно будет сделать дкп менее ограничительной
- возможно, ЦБ придется снизить ставки больше, чем в настоящее время закладывают рынки

У этих же грязных империалистических свиней обратная ситуация, как и у ЕС - они ставки собираются снижать. Швеция и Швейцария уже снизили. И это не заигрывание с рынком, это потребность.

Причем у британцев ситуация от японцев отличается разительно с точки зрения чистой международной инвестиционной позиции. У них она отрицательная, так что они и не могли себе позволить не повышать ставки. ЧМИП у ЕС тоже была отрицательной, но они ее выправили в плюс с повышением ставок.

В общем, одни высасывают деньги из системы, другие всасывают. Но ставки, что британцам, что европейцам придется понижать. Потому что влияние высоких ставок, хоть и прошло два года, еще не в полной мере проявилось. Норма для этих стран - плавающая ставка или рефикс что в ипотеке, что в корпоративных бондах. Рефикс - это когда ставка по кредиту раз в, например, 5 лет переустанавливается из текущей, на момент рефикса, ставки ЦБ. Так что с ходом времени будет становиться все хуже и хуже. Особенно тем, кто брал ипотеку во время ковида на раздутых ценах.

@moi_misli_vslukh

Палата представителей США проголосовала за отмену правила SEC, запрещающего строго регулируемым финансовым фирмам хранить крипту на балансе

Евроcоюз рассматривает возможность включения криптовалют в инвестиционный рынок объемом 12 триллионов евро - эффект может быть намного сильнее, чем от американских крипто-ETF — DL

Нет, я понимаю, финансовая пирамида, циферки на компьютере. Но тут как. Либо это афера планетарного масштаба, которая еще далека от завершения, пока в нее еще и ЦБшные/государственные деньги не пойдут (как это было с ESG), либо все-таки все это делается, чтобы определенным образом расшить проблемы в мировой финансовой системе (1, 2). Как говорится, выбирайте свой вариант.

Но что точно понятно, что интеграция крипты в финансовуб систему - это чей-то хитрый план, потому что верить в то, что такое законодательное принятие класса активов происходит без заинтересованной стороны было бы наивным.

@moi_misli_vslukh

Вот, собственно, первые отголоски закупок газа компаниями из ЕС в прошлом и позапрошлом году. Как и ожидалось.

Но тут интересен еще и момент с отменой льгот. Это вообще такой фактор немного не в фокусе внимания. А ведь в тех же США до сих пор есть возможность у компаний пост-фактум воспользоваться льготами в расчете на одного сотрудника, которые действуют еще со времен ковида, если они ими не пользовались.

Каждый такой фактор, честно говоря, искажает данные с точки зрения сравнения текущей ситуации с историческими данными и еще какое-то время будет оказывать положительное влияние на экономические показатели в США и ЕС в позитивную сторону.

Вообще, мы с вами уже видели, что такой большой дефицит бюджета в США, как сейчас, обычно наблюдался в периоды рецессий. То есть, только фискальное стимулирование сдерживает экономику от сваливания в минус. Но экономика все равно движется к рецессии - это видно, в первую очередь, по данным по рынку труда (вчерашние данные по безработице: США - Initial Jobless Claims = 231тыс (ожид 212тыс / ранее 209тыс)), да и другие показатели также ухудшаются.

Логичный вопрос - если дефицит бюджета и так рекордный, то как нужно будет стимулировать экономику, когда рецессия наступит? Особенно если инфляция останется высокой (хотя рецессия сама по себе должна быть дезинфляционным фактором, но не всегда) и ФРС придется делать вид, что они продолжают бороться с инфляцией высокой ставкой. Наращивать дефицит бюджета и госдолг. Йеллен к этому, судя по всему, активно готовится, накопив почти 1 трлн. долл. на счете TGA, чтобы не надо было сразу и вдруг занимать деньги на рынке.

Но мы и сейчас видим сокращение спроса на госдолг на фоне растущей инфляции. Даже при текущем уровне заимствований, не говоря уже о перспективном. Так что ФРС, что при высокой, что при низкой ставке все равно придется включаться и покупать трежеря.

Но восстановлению экономики и решению проблемы госдолга сможет помочь только снижение ставки в ноль или даже в минус. Потому что это не вопрос ликвидности, это вопрос стоимости денег в сравнении с рентабельностью инвестиций в реальном секторе экономики при том, что до этого, когда ставка была на нуле, прямо-таки бумящих инвестиций и роста экономики не наблюдалось, а значит нормальная окупаемость инвестиций возможна только при нулевой ставке ФРС, а развитие - при отрицательной (правда это не сработало на бурный рост ни в Японии, ни в Швеции, ни в Швейцарии). Только непонятно, кому в такой ситуации будет этот долг нужен, кроме центробанков.

@moi_misli_vslukh

Mercedes-Benz Group AG скорректировала свои цели в отношении производства электромобилей из-за снижения продаж, сделав выбор в пользу двигателей внутреннего сгорания.

Ну все, бобик, похоже, сдыхает окончательно. Крупнейшие производители окончательно разворачиваются на 180 градусов по своей электромобильной стратегии. Продукт в итоге займет свою узкую нишу (1, 2). А разговоров-то было…

@moi_misli_vslukh

Вот чему можно позавидовать в США, так это бомжам, сумасшедшим и фентаниловым обдолбышам на улицах мобильности не только людей, но и компаний.

Судя по этим данным от вражеских аналитиков, из Калифорнии меньше чем за 2 года уехала каждая десятая компания - доля от всех техов в стране, расположенная в штате сократилась с 20% до ниже 18%.

Но тут, наверное, это является следствием того, что налоговая политика и меры поддержки бизнеса между штатами может отличаться в разы, чего у нас в принципе не особо наблюдается. Ну, может оно и к лучшему. Хотя, если быть откровенным, развитию регионов по сравнению с центром это точно не помогает.

@moi_misli_vslukh

Потребительские ожидания наконец-таки начали валиться. Мое мнение - этого следовало ожидать, поскольку фондовый рынок с начала апреля себя очень плохо чувствует.

То есть, эффект благосостояния, о котором я твержу уже не первый месяц, начал ослабляться, что сразу же скорректировало средний ожидаемый доход вниз и ухудшило настроения потребителей, а значит скоро они и тратить меньше начнут, если ситуация разительно не изменится.

@moi_misli_vslukh

Вражеские аналитики срывают покровы. Более 40% всех компаний в индексе Расселл 2000 имеют убыток по чистой прибыли.

Вдвойне интересно то, что, очевидно, тенденция по нарастанию доли убыточных компаний - это тенденция последних 30 лет, а не только текущего цикла повышения ставок.

Даже период нулевых ставок не помог эту тендению переломить. Как их в принципе кредитуют с убытком остается загадкой.

@moi_misli_vslukh

Крупнейшая в США компания в сфере ядерного топлива Centrus заявила, что после подписания закона о запрете импорта обогащенного российского урана намерена попросить в виде исключения продолжать получать его из РФ, чтобы обеспечить интересы всей американской атомной отрасли.

Какой прекрасный механизм, чтобы улучшить свои дела. Уже 2 года работает отлично. Лоббируешь введение санкций, получаешь лицензию на обход этих санкций и становишься единым каналом поставок. Так нагло, что даже восхититься хочется. Зато у них рыночная экономика и свободный рынок, да.

@moi_misli_vslukh

Неблагоприятные погодные условия и военные конфликты способны истощить мировые запасы пшеницы и спровоцировать новый скачок цен на продовольствие. Мировые запасы пшеницы упали до минимума за 10 лет, цена на максимуме почти за год — BBG

Шеф, все пропало, пора гнать цену пшеницы вверх, а то инфляция чего-то не так активно растет.

Вообще, если присмотреться к данным (или, если кому-то хочется увидеть более доверенный источник, то можно посмотреть на данные от ООН), то никаких мировых запасов пшеницы на минимумах за 10 лет вообще не видно. Скорее можно увидеть рекордно высокие запасы пшеницы.

Этот год, конечно, будет относительно непростым, потому что весна хоть и пришла вовремя, но была она достаточно холодной. В мае снег, конечно, в США и Канаде не выпадал, но в апреле еще наблюдался, что достаточно нестандартно.

Тут еще большой вопрос, как себя покажет остальная часть лета в Северном полушарии, потому что если весь сезон будет как в России в 2017 году, когда было холодно все лето, но было очень много дождей, то урожай пшеницы скорее будет рекордно высоким, опять же, по аналогии с 2017 годом у нас. Теплолюбивые культуры, правда, подведут, но это отдельная история.

В общем, до массового голода еще далеко, как даже до перебоев в поставках продовольствия. Но цены подразогнать и правда не мешало бы. Рассказы про дефицит меди, кстати говоря, с аргументами вроде спроса со стороны производителей электромобилей - в туже степь, поскольку заявления эти происходят на фоне отказа крупнейших производителей от производства электромобилей и планов США ввести 100% пошлины на импорт китайских электромобилей.

@moi_misli_vslukh

Коллега, цены на продовольствие, а точнее конкретно на продукцию растениеводства, надо понять еще и потому, что этот базовый и основной во всех отношениях продукт, не приносит фермерам в тех же США и Европе особой прибыли, если не учитывать субсидии.

Фермеры там мелкие, средний размер хозяйства - сотни гектаров (то есть минимум на порядок, а то и на два меньше, чем у нас). Эффективность производства при таких масштабах никакая. Субсидии, чтобы фермерам было на что жить, покупать пиво, дробовики и пикапы, соответственно, огромные - десятки и сотни миллиардов евро и долларов (а тут мы кратно, в случае с Европой, или на порядок, в случае с США, отстаем по размеру субсидий как % от стоимости произведенной сельхозпродукции). И субсидии эти у них растут опережающими темпами. Все ради того, чтобы продовольствие стоило подешевле и инфляция не росла. Ну и смысл для государств в том, чтобы фермер выдал максимум вала, а добавленная стоимость создается уже на этапе переработки, где сидят зубастые транснационалы.

Так что повышение цен на продовольствие и правда нужно для того, чтобы этот неправильный дисбаланс поправить, нагрузку с бюджета немного подснять (отмена субсидий на топливо для фермеров в ЕС, кстати говоря, именно об этом) и прибыльность производителей повысить. Но результатом, в любом случае, станет инфляция. Переход на рыночные рельсы он, знаете ли, такой. Инфляционный.

@moi_misli_vslukh

Трамп обещает значительное снижение налогов для всех американцев, если он будет избран президентом.

"Instead of a Biden tax hike, I'll give you a Trump middle class, lower class, business class, big tax cut. You're gonna have the biggest tax cut."

Ну, если это не предвыборный лозунг, то это прекрасный тост план. В принципе, подход правильный, если хочется придать какой-то импульс экономическому росту национальной экономики и похоронить мировую долларовую систему.

Потому что единственный вариант, как это сделать - напрямую дополнительный госдолг, который вырастет из-за роста дефицита бюджета, монетизировать со стороны ФРС и инфляцию разогнать.

Собственно говоря, ничего лучше для того, чтобы обесценить долларовые резервы других стран/зарубежных инвесторов нет. Более того, избавление ими от долларового долга при такой целенаправленной стратегии пойдет гораздо быстрее, чем сейчас.

Одна проблема - избавляться надо ради чего-то. Не свою же валюту покупать. Поэтому избавляться все будут покупая либо недолговые активы, либо товары. Первое - явный плюс для золота, второе - для роста цен на сырье (и для нашего экспорта) в целом для еще большего ускорения инфляции.

В общем, удачи ему. Первое испытание - потолок госдолга, который опять начнет действовать в январе 2025 года. Как раз после инаугурации.

@moi_misli_vslukh

Новак рассказал о новом национальном проекте - в России будет запущен новый нацпроект «Эффективная и конкурентная экономика». Проект будет направлен на достижение национальной цели по созданию устойчивой и динамичной экономики.

К 2030 году Россия, согласно поручению Владимира Путина, должна войти в четверку крупнейших мировых экономик. В первую очередь процесс должен сопровождаться ростом доходов населения и предприятий — Новак

Не, я согласен. Надо ставить выполнимые задачи, а не амбициозные. И выбирать правильную методологию подсчета. Я считаю надо брать данные Всемирного банка. Мы там по итогам 2022 года все равно уже пятые были с небольшим отрывом, меньше 8%, от Японии. С учетом темпов роста экономики, можно будет уже в следующем году по итогам 2024 года, ну максимум по итогам 2025 года отчитаться о выполнении KPI. И даже сказать, что задача выполнена раньше срока на 5 лет. В общем, правильное целеполагание - залог достижения цели.

@moi_misli_vslukh

К вопросу о населении, некоторая часть которого последний хотдог без соли доедает - у нас для такого населения есть микрозаймы, а у них BNPL. То есть, рассрочка.

Причем, как вещает блумберг, с рассрочкой есть проблема, потому что непонятно, сколько такого долга в принципе есть. Вообще, я уже об этом без малого год назад писал. Популярностью по рассрочке, кстати говоря, пользуются еда и бытовая химия. Причем, цифра использовавших рассрочку (под 30% годовых), честно говоря, поражающая - год назад это было 46% всех потребителей.

Так что консьюмер уже явно не особо стронг. А вы говорите "ставку ФРС снижать ни в коем случае не будут".

@moi_misli_vslukh

В контексте проблем с заболеваниями апельсиновых деревьев хочется напомнить историю про чилийского лосося, киргизский сахар и импортный картофель, чтобы освежить память.

Не всегда такие события являются случайностью, каким бы совпадением это не казалось, как мне кажется.

@moi_misli_vslukh

Китай значительно увеличит объемы размещения бондов в этом году для поддержки экономики — BBG

Вот, собственно, QE от китайцев подъехало. Причиной тому - промышленная дефляция и первое с 2005 года сокращение кредитования. Рассказывают они, при этом, про рост ВВП на 5%.

С учетом того, что доходности по длинным госбондам падают, можно предположить, что часть новой эмиссии возьмет на себя рынок и, в частности, госбанки, но учитывая объем размещения без ЦБ тут не обойтись.

Я бы еще одну новость процитировал:
Прибыль, полученная промышленными компаниями Китая в январе-марте 2024 года, выросла на 4,3%, до 207,7 млрд $, что меньше, чем рост на 10,2% в предыдущем квартале.

Для понимания, если экстраполировать, то по году от номинального ВВП это 5%. В России этот показатель 20%.

С учетом вклада промышленности в ВВП у китайских производителей подозрительно низкая прибыль. В общем, они и так на тоненькую работают. Так что стимулировать спрос на промышленную продукцию в любом случае придется, экспорт-то ввиду пошлин со стороны покупателей расти точно не будет.

@moi_misli_vslukh

Азиатские страны увеличивают кол-во интервенций для поддержки местных валют на фоне сильного доллара США — Nikkei

Вообще, если это происходит не за счет заимствования долларов по свопам у ФРС, а через продажу долларовых резервов - это неплохой вариант для дедолларизации. По меньшей мере местных ЦБ и суверенных фондов.

Правда это работает только в том случае, если частники тоже будут избавляться от долларовых активов, а происходит ровно обратное - все на разнице ставок пытаются в керри-трейд поиграть. Так что никакой дедолларизации пока не происходит, как бы ни пытались сокращение количества трежерей на госбалансе различных стран представить таковым. Пока у инвесторов не появится понимание, что они будут получать убыток в реальном выражении при покупке трежерей годы вперед - никакой дедолларизации не будет.

Ну и, собственно, японские аналитики подтверждают тезис о том, что интервенции - это попытка купить время, пока ФРС не начнет снижать ставки.

@moi_misli_vslukh

Министерство торговли США объявило, что цены на кофе больше не будут учитываться в данных по инфляции ИПЦ.

Фактически, отчет по инфляции ИПЦ за апрель 2024 года на этой неделе будет первым, в котором инфляция цен на кофе не будет учтена. Что ж, следующий очевидный шаг - посмотреть, что произошло с ценами на кофе за последние несколько месяцев.

С сентября 2023 года цены на кофе выросли на целых 78%. С 1 января этого года до апрельского максимума, когда было объявлено об этом изменении, цены на кофе выросли на 35%.

По-моему это прекрасно. Если статистические данные не соответствуют твоим требованиям - измени методологию. Настолько сильно они хотят побороть инфляцию. Ну или обеспечить чью-то победу на выборах.

Провел тут небольшое расследование и обнаружил, что за последние 20 лет среднегодовой рост цены Биг Мака в США составил 4%. CPI за это же время прибавлял в среднем 2,6% в год.

Но что тут удивляться, 15 лет назад все то же самое было очевидно, так что ничего нового.

@moi_misli_vslukh

СБЕР В АПРЕЛЕ ПОЛУЧИЛ 131,1 МЛРД РУБ. ЧИСТОЙ ПРИБЫЛИ ПО РСБУ ПРОТИВ 120,7 МЛРД РУБ. ГОДОМ РАНЕЕ

ЧИСТАЯ ПРИБЫЛЬ "СБЕРА" ПО РСБУ ЗА ЯНВАРЬ - АПРЕЛЬ ВЫРОСЛА НА 5,1%, ДО 495,1 МЛРД РУБ.

отчет

Ну что, цена акций отметила эти новости 318 рублями. Мы вернулись к ценам декабря 2021 года.

Вообще, идет все, прямо скажем, неплохо и даже хорошо. Но подумалось мне, что что-то тут не так. Не должна у него с таким ROE прибыль расти всего на 5,1%. Как оказалось, причина в том, что это данные по РСБУ. По первому кварталу по МСФО рост был на 11%, что, в целом, бьется с логикой, что половина ROE уходит на дивы, а половина - на рост прибыли в следующем году.

Но я бы все-таки дождался данных за 2 квартал по МСФО и посмотрел, что будет происходить, потому что резервов в прошлом году понасоздавали достаточно много. Вдруг решат их потихонечку теперь повысвобождать. А пока свой прогноз по прибыли по МСФО за год в размере 1,6-1,7 трлн. руб. оставляю в силе.

P.S. Ну и да, ждем-не дождемся дивидендов в 33,4 рубля и закрытия дивгэпа за 2 недели, как в прошлом году. Успеть бы на дивиденды докупиться, пока цена не выросла...

@moi_misli_vslukh

Сегодня одна новость лучше другой. Про данные по инфляции после методологических вывертов прошлых дней даже и говорить не буду.

Расскажу о другом. На днях, ипотечное агентство Freddie Mac (то самое, которое накрылось в 2008 году и стало федеральным агентством) обратилось к регулятору за разрешением начать выдавать "вторичную ипотеку", то есть кредиты под залог жилья.

Некоторые уважаемые консультанты считают, что это прямой путь для очередного стимулирования. Суммы правда называются космические - до 3 трлн. долл. до конца года.

Не знаю, так это или нет, но арсенал мер (кредитного, конечно же) стимулирования конечного спроса еще явно не исчерпан. Чем больше такого стимулирования - тем сложнее будет становиться экономическая ситуация, а значит тем больше потом надо будет вливать денег для спасения из госбюджета. Значит выше инфляция, выше цены на золото, выше цены на сырьевые товары. Неплохо.

@moi_misli_vslukh

Мы уже говорили о том, что судить о состоянии экономики и прогнозировать развитие событий достаточно сложно, с учетом того, что часть еще послековидных мер продолжает действовать.

Сегодня было объявлено, что еще 3,5 млн. должников по студенческим кредитам могут воспользоваться программой "прощения кредитов". Действовать эта программа будет до 30 июня. Это еще отголоски старой программы, которая была судом признана незаконной (и даже никто не сел за растрату сотен миллиардов долларов, да).

Вот так вот просто - приходите и мы за вас выплатим. Спрос стронг потому что вот вам деньги из госбюджета и не смотрите на то, что у нас дикий дефицит и огромные выплаты по процентам. Ну как тут судить о реальном состоянии потребительского спроса?

@moi_misli_vslukh