BlackRock считает, что японские акции станут большим бенефициаром отказа ЦБ от политики отрицательных ставок

По-моему, это звучит как стеб. Я напомню, что ставка-то в Японии отрицательная, вот только экономика Японии уже в рецессии, а значит повышение ставки и ужесточение финансовых условий приведет лишь к сокращению экономики.

Нет, конечно, можно сказать, что они в сберегательной модели уже лет 30 и любые повышения переживут, только:
а)долг частного сектора (то есть, населения и корпоратов) у них под 250%, чего нет, по-моему, ни в одной крупной экономике мира
б)проблема в том, что отрицательные ставки у них уже годы и держали их отрицательными исключительно для того, чтобы хоть как-то стимулировать спрос и инвестиции в экономике

Вместо последнего получилась другая ситуация - японское население, корпораты и фининституты слили весь профицит торгового баланса на трежеря и прочие зарубежные долговые активы, лишь бы не нулевую доходность дома на долговых инструментах получать.

@moi_misli_vslukh

Коллега, смотреть только на капитал банков для их оценки - дело неблагодарное. Для банка есть еще один важный показатель - ROE, возврат на капитал. То есть, соотношение чистой прибыли банка к его капиталу.

Этот показатель показывает, с одной стороны, эффективность использования капитала и, с другой стороны, то, какими темпами капитал банка может прирастать (с поправкой на дивиденды). Ведь инвестору важно не только то, например, какой он получает дивидендный поток, но и то, с каким темпом растет бизнес у банка, акции которого ему принадлежат.

Предположим у нас есть банк (назовем его СБбанк) с 1000 рублей капитала на начало года и 300 рублей чистой прибыли за год. То есть его ROE составляет 23% и рассчитывается как 300/((1000+(1000+300))/2). Если банк отправляет половину прибыли на дивиденды, то его капитал после выплаты дивидендов составит 1150.

Если же эффективность банка (ROE как показатель эффективности/доходности используемого банком капитала с учетом его бизнес-модели) останется такой же и в следующем году, то чистая прибыль составит уже около 340 рублей, то есть вырастет примерно на половину ROE. И так будет каждый год - чистая прибыль и дивиденды будут расти на 11,5% каждый год, поскольку капитал каждый год будет прирастать на половину чистой прибыли, тогда как вторая половина уйдет на дивиденды. То есть, дивиденды по годам должны быть: 150, 169, 190, 214, 240 и так далее.

А теперь рассмотрим банк, у которого ROE 33% (назовем его Тинбанк). Капитал у него на начало года тоже 1000 рублей. Чтобы достичь такого ROE чистая прибыль у него должна быть уже 400 рублей. Получается, что при выплате 50% дивидендов, капитал после выплаты дивидендов по итогам первого года составит уже 1200 рублей в сравнении с 1150 у первого банка. То есть, прирастет на 20%. Так будет каждый год и дивиденды по годам составят 200, 240, 288, 346, 415, 498 и так далее.

Уважаемые знатоки, внимание, вопрос: должна ли цена за акцию, разделенная на капитал банка на одну акцию (то есть, P/BV) быть одинаковой для СБбанка и Тинбанка?

Ответ - нет. Соотношение P/BV для Тинбанка должно быть в 2,4 раза выше, чем у СБбанка, чтобы инвестор получил одинаковую доходность при вложении в каждый из банков.

Понятно, что и риск Тинбанка немного выше, чем у СБбанка, но тем не менее работает это именно так. Потому и компании, показатели которых растут на 30-40% в год могут стоить 15-20-30 Р/Е. Мультипликатор просто учитывает темп роста. Ну, когда такие темпы роста на самом деле есть, а не выдуманы мейнстримным надмозгом СМИ, как это видится в случае с ИИ-акциями. В этом случае такая оценка называется "пузырь".

@moi_misli_vslukh

Большая мировая нефтянка тратит почти всю прибыль на дивиденды и buybackи, а не энергетический переход — Somo

Похоже, что большая мировая нефтянка соображает, что истерия с энергопереходом это, простите за тавтологию, история переходящая и не разменивается на мейстримный идиотизм.

Люди там неглупые работают и еще более неглупые и разбирающиеся в тенденциях люди владеют их акциями. Правда некоторых (кто сказал ВР?) зеленуха головного мозга коснулась. Но благо, что акционеры их устремления быстро поправили.

@moi_misli_vslukh

Банки США попросили у SEC разрешение хранить BTC

Повторюсь, кто бы как ни относился к крипте и не считал, что завтра крипта "всё", законодательные и регуляторные тенденции скорее говорят о том, что эта история с нами надолго.

Нет, я не отрицаю, что это, возможно, пузырь, только вряд ли этот пузырь схлопнется прямо в ближайшие месяцы или годы. Если это все-таки пузырь, то пузырю этому отыгрываться еще очень долго, вплоть до того момента, как традиционная мировая финансовая система очистится через (UPD.: долгоиграющий) кризис. И чем дольше это не происходит, тем дольше пузырь, если это пузырь, в крипте будет существовать.

@moi_misli_vslukh

Коллеги, по-моему у вас в цифрах по занятым в сельском хозяйстве без учета агрохолдингов ошибка. Дело в том, что в России фермеры почти отсутствуют как класс.

У нас среднее хозяйство по площади больше 10 тыс. га. стабильно, а КФХ составляют крохи, их всего около 100 тыс. шт. и занято там на порядок меньше людей, чем в сельхозпредприятиях. Вот такое у нас наследие сельского колхозного строя.

В Германии же агрохолдинги отсутствуют как класс и все сельское хозяйство держится на относительно небольших фермерах с площадями на пару порядков ниже наших СХП.

То же и в Бразилии - они от нас процентов на 20-30 про средней площади всего отстают, так что при любом раскладе не может там быть 10% населения фермеров.

Если же речь идет о том, что эти цифры подразумевают не только растениеводство, но и животноводство, то тут в России и Бразилии все вообще в пользу агрохолдингов.

Ну и мнение, что чем меньше населения занято в фермерстве - это, с одной стороны, верный посыл, поскольку крупные предприятия и современные технологии быстрее внедряют (у них на это тупо излишки денег есть), и эффективность у них просто на другом уровне и в целом более устойчивость у них выше. С другой стороны, когда население равномерно распределено по территории страны - это с точки зрения военной безопасности лучше, да и с точки зрения занятости неплохо.

Одна проблема - из-за низкой эффективности приходится на сотни миллиардов их субсидировать, как мы это видим в Европе. Хотя, главный смысл работы фермера там не в том, чтобы прибыль зарабатывать, а в том, чтобы сырьем переработчиков обеспечивать, которые гораздо бОльшую добавленную стоимость могут произвести.

@moi_misli_vslukh

По поводу достижения ценами на природный газ 30-летних минимумов просто приведу свой старый пост.👇

@moi_misli_vslukh

Побочные эффекты

Бурение газа в США сокращается самыми быстрыми темпами с 2016 года

Согласно новому отчету Baker Hughes Co., газовый сектор США стремительно выводит буровые установки с месторождений из-за условий избыточного предложения, которые привели к обвалу цен на природный газ за девятимесячный период.

Классическая история для побочного продукта. Дело в том, что вместе с ростом добычи сланцевой нефти растет и добыча сланцевого газа или попутного газа. Поскольку цены на нефть остаются высокими, желание у производителей сохранять или наращивать добычу сланцевой нефти по-прежнему высоко, что превращает попутный газ в проблему.

Это особенно актуально для месторождений Пермского бассейна, где доля попутного газа рекордная. Как верно подметил Barron’s в недавней статье под названием «Природный газ — большой проигравший из-за сокращения добычи ОПЕК», глобальная геополитическая игра в шахматы, в которую играют, используя поставки нефти как инструмент, приводит к избытку дешевого природного газа который заперт в США на локальных рынках:
“Проблема с биржевыми ценами на природный газ заключается в том, что высокие цены на нефть негативно влияют на них. Цены на нефть растут, поэтому производители нефти заинтересованы в том, чтобы бурить больше. В США большая часть бурения нефтяных скважин сегодня ведется в сланцевых породах, из которых добывается как нефть, так и природный газ. Таким образом, по мере роста добычи нефти растет и добыча природного газа. Хотя рынок нефти испытывает дефицит, рынок природного газа в США уже перенасыщен. Таким образом, любые дальнейшие стимулы к увеличению его добычи, скорее всего, окажут давление на биржевые цены на газ. (прим. а также на объем его добычи на газовых месторождениях)"

Парадоксально то, что прекрасное и относительно чистое топливо, пользующееся высоким спросом в Азии и Европе, где совершенно недавно цены были в 50 раз выше, чем внутри США, теперь продается на американских биржах в пересчете на нефть через энергетический эквивалент по цене ниже 10 долларов за баррель.

Все это расточительство - прямое следствие неправильной энергетической политики.

@moi_misli_vslukh

Президент Нигерии, который еще осенью прошлого года грозился интервенцией в Нигер и собирал под это дело коалицию группы стран ЭКОВАС, переобулся и заявил, что государственные перевороты в вышедших из ЭКОВАС странах не могут служить препятствием для развития регионального сотрудничества между африканскими странами.
Фактически, в завуалированной форме выразил готовность признать все новые военные правительства в странах вырвавшихся из под французского колониального ярма и строить отношения уже с учетом новых реалий. Таким образом рушатся планы Франции по дипломатическому окружению и изоляции военных режимов в Мали, Нигере и Буркина-Фасо.

Приведу еще одну новость:
Нефтеперерабатывающий завод номинальной мощностью 650 000 баррелей в день был построен на полуострове на окраине коммерческой столицы Лагоса самым богатым человеком континента — Алико Данготе. НПЗ объявил тендеры на продажу двух партий топлива на экспорт.

Нигерия в течение многих лет полагалась на дорогой импорт почти всего топлива, которое она потребляет, но нефтеперерабатывающий завод стоимостью 20 миллиардов долларов должен превратить ее в нетто-экспортера топлива в другие страны Западной Африки. В перспективе — и на мировые рынки.

Первый груз представляет собой 65 000 тонн низкосернистого прямогонного мазута, который Данготе передал компании Trafigura. Он должен быть отгружен в конце февраля. Второй тендер рассчитан на поставку около 60 000 тонн нафты.

Не думаю, что такое изменение публичной риторики и запуск НПЗ - это совпадение. Могли бы и не запустить. Все оборудование и технологии импортные и даже не китайские, а вполне даже американские. Да и обрубить поставки топлива могли бы, а теперь топлива и для внутреннего потребления, и для экспорта должно хватить.

Надеюсь ума хватит систему управления заводом от интернета отключить, а то мало ли что может случиться с новым необкатанным заводом. Например, хакеры могут потоки куда-нибудь не туда направить и до взрыва довести.

@moi_misli_vslukh

Рубрика "занимательная статистика".

Вражеские аналитики сообщают, что американские домохозяйства становятся все менее и менее мобильными и после того, как ФРС начала повышать ставки, вероятность смены места жительства, по оценкам самих американцев, снова начала снижаться.

Они считают, что менее мобильная рабочая сила в конечном итоге будет иметь негативные последствия для роста ВВП, поскольку работники с соответствующими навыками не переезжают в регионы с ростом рабочих мест. Это то, что можно видеть в Европе, где языковые барьеры ограничивают мобильность между регионами еврозоны.

@moi_misli_vslukh

Новости пузырелогии от вражеских аналитиков. Этот красивый график показывает, что несмотря на то, что на данный момент для немецкой экономики существует множество препятствий, таких как снижение экспорта в Китай, энергетический переход и геополитические риски, похоже, что ключевым фактором падения цен на жилье в Германии является повышение ставок ЕЦБ.

15 лет безостановочного роста сделали свое дело, цены падают на 10%. Если учитывать еще и то, что ставки по ипотеке в Германии и в целом в Европе, в основном, плавающие, то не удивительно, что у них уже наблюдается рецессия. "Автоматически" больше доходов стало уходить на обслуживание кредитов.

@moi_misli_vslukh

Рынки уже начинают спекулировать, будет ли следующее движение по ставке ФРС в cторону повышения, а не понижения — BBG

бывший министр финансов США Ларри Саммерс заявил, что нельзя исключать такого сценария, учитывая неоднозначную динамику по инфляции

Ох пошла жара. В принципе, сами разговоры и намеки ФРС об этом способны рынки обрушить и рецессию приблизить, но если будет развиваться именно такой сценарий, то проклятым империалистическим свиньям руководству США и прочим глобалистам-рептилоидам придется предстать перед выбором, что им дороже - мировая долларовая система или национальная(ые) экономика(и).

Все дело в том, что договоренность, достигнутая более 50 лет назад после отмены золотого стандарта доллара, по-прежнему продолжает действовать. Договоренность эту можно сформулировать так «ФРС обязуется сохранять покупательную способность в долларовом долге за счет таргетирования инфляции».

Если попроще, то после того, как доллар перестал быть обеспечен золотом, единственным, что позволяло сохранять покупательную способность долларовых резервов - это обеспечение доходности по трежерям, которая будет покрывать инфляцию.

Обратную сторону этой медали мы видим сейчас - высокая ставка замедляет реальную экономику. Все бы хорошо, но инфляция, вполне возможно, в ближайшее время ускорится. Уже трещит по швам рынок коммерческой недвижимости, по мере рефинансирования долга будет становиться хуже корпоратам, население меньше тратит. Более того, количество отработанных часов в неделю снижается, а значит следом будет расти число увольнений. В общем, приближается рецессия.

Когда начнет расти инфляция, для выполнения своих обязательств ФРС будет вынуждена держать ставку. Если инфляция вырастет достаточно сильно, то ФРС пришлось бы повысить ставку. Но тогда реальному сектору, который держится исключительно на ожиданияэ снижения ставки, станет намного хуже и начнется спад.

По примеру 70-х таких волн может быть еще не одна. Но если ФРС будет держать ставку высокой и даже не думать ее снижать, то это будет означать годы спада ВВП по мере лопания пузырей, списания накопленных «бумажных» убытков и банкротств перегруженных долгом субъектов. Государство, конечно, может прийти на помощь, но государство, как раз, один из таких субъектов.

Альтернативный вариант - забить на инфляцию, снизить ставку и начать спасать за счет печатного станка всех, кто падает (причем не только в США, но и в Европе и Японии, например), что само по себе проинфляционная история. Посудите сами - если номинированные в долларах долги будут приносить реальный убыток, то кому они нужны? Только ФРС/другим ЦБ и банкам, которые будут брать бесплатную ликвидность у ФРС. Ну, по меньшей мере, пока им капитала будет хватать.

Спад экономики, кстати говоря, все равно будет. Хотя бы потому, что покупательная способность населения (и их накоплений) будет падать, но без резких движений и постепенно, особенно с учетом возможного внедрения нужных нарративов СМИ.

Собственно, в этом и состоит размен - снизить ставку, спасти реальный сектор, закрыв нереализованные убытки и дав проинфлироваться долгам или продолжать бороться за статус доллара (и евро с йеной, увязанных с долларом в единую систему) как мировой резервной валюты, позволяющей сохранять покупательную способность резервов.

В целом, это еще (UPD.: первый сценарий) и подтолкнет деглобализацию, поскольку мировая финансовая система, являющая кровеносной системой всей глобальной инвестиционно-торговой обвязки начнет если не умирать, то перестраиваться.

Решение придется принимать уже скоро и Трамп - тот, кто, как мне кажется, такое решение не просто готов, а планирует принять.

@moi_misli_vslukh

В продолжение темы деглобализации - если нет зарубежных инвестиций в странах, в которых у населения подозрительный цвет кожи или разрез глаз, то нет и необходимости в том, чтобы, будучи защищенными географически, то есть, находясь на «острове», тратить много денег на армию.

Ведь зарубежные базы нужны не для защиты союзников или демократии, а тупо для того, чтобы защищать вложенные за рубежом в том или ином виде деньги уважаемых людей. Как бы это цинично не казалось, но такова се ля ви.

@moi_misli_vslukh

Объем плохих кредитов в секторе коммерческой недвижимости уже превышает резервы для покрытия убытков по сектору в крупнейших банках США. Значительное ухудшение ситуации произошло за последний год после сильного роста просрочек в секторе — FT

Ну и, помимо прочего, продолжает нарастать напряженность вокруг коммерческой недвиги, а значит продолжение банковского кризиса не за горами.

Не за горами - это, скорее всего, после 11 марта, когда прекратит действовать программа BTFP, заимствования по которой, кстати говоря, начали снижаться. После изменения условий по стоимости заимствований. Но до этого мы наблюдали скачкообразный рост после малейших проблем в банковском секторе. Без такого инструмента уже будет сложновато.

@moi_misli_vslukh

Коллега, у меня есть гипотеза, зачем кто-то покупает акции Киви. У них капитал на одну акцию по отчетности за 3 квартал составляет 864 рубля на 1 акцию, а цена последняя 430. В принципе, они вообще никогда даже близко к P/BV=1 не торговались, 0.5-0.75 всегда. Если вдруг решат всю Группу ликвидировать, то тот, кто покупает по текущей цене останется в плюсе.

Возможно, кто-то предполагает, что АСВ по-человечески и без дисконта распродаст активы банка Киви и закроет обязательства. У самого банка капитал 26 млрд. руб. при активах 65 млрд. руб. на 9 мес 2023 г. Ну и за этот период у них прибыль была под 7 млрд. руб., поэтому пока будет проходить ликвидация капитал банка может еще и подрасти.

Прибыль банка хоть и составляла больше половины от прибыли Группы, но и без него останется 8 млрд. руб. Плюс та гора кеша, которая останется в Группе после ликвидации банка. Причем эта гора кеша больше, чем текущая капитализация всей компании.

Так что ничего сверхъестественного в текущей цене нет.

@moi_misli_vslukh

Китай на два-три года отстает от США в развитии генеративного искусственного интеллекта, пишет New York Times. Поскольку модели ИИ, которые китайские компании создают с нуля, недостаточно эффективны, многим китайским фирмам приходится использовать “доработанные версии западных моделей”.

Минутка лингвистики. По-моему китайцы просто стали заложником своего языка. Любой, кто хоть раз пытался переводить в гугле китайские сайты или тексты знает, что алгоритм, не понимая контекста, переводит их просто отвратительно. Что уж говорить про генеративный ИИ?

Нет, возможно гуглу не до китайского языка, но почему-то перевод с русского на английский и обратно у них вполне удается.

Я вообще считаю, что китайцам давно пора перестать выпендриваться и директивно и строем на русский язык переходить. Много пользы будет.

@moi_misli_vslukh