Вот это я понимаю - рынок недвижимости здорового человека. Ставка ЕЦБ выросла, ипотека подорожала, цена на недвижимость спикировала вниз. Более того, бОльшая часть ипотечных кредитов в Европе выдается с плавающей ставкой, поэтому еще и текущие владельцы недвижимости в полной мере ощутили последствия, а некоторые даже начали недвижимость продавать.

То есть, тут нет такой ситуации, как в США, когда ставки растут, а объем вторичного предложения - нет и цена, соответственно, не падает. Даже наоборот сокращается, потому что продавать дом, на котором ипотека под 3%, чтобы покупать другой с ипотекой по 7% нет смысла. То есть это прямая ситуация, когда на недвигу механизмы ДКП не очень действуют.

@moi_misli_vslukh

Коллега, а Вам не кажется, что американский миграционный сюжет, помимо политической имеет еще и экономическую цель?

Вражеские ресурсы пописывают о том, что экономику США вот-вот ожидает начало «ревущих» 20 лет развития. Ранее были размышления о том, что на фоне стагнации промышленности в Европе и разрыва отношений с Китаем может и состояться реиндустриализация в США.

Роботы это конечно хорошо, а ИИ это вообще здорово, но строить и делать много чего все равно приходится руками. Если добавить сюда еще и развитие инфраструктуры, то рабочих рук нужно очень много. Даже 10 млн иммигрантов не обойтись.

Да и с мигрантами проблем особо нет. Некоторые пока что поработают, а некоторые пока поживут на пособиях, потом рабочие места им дадут.

Конечно, для реиндустриализации нужны еще и инженерно-технические кадры, но и это можно решить иммиграцией, особенно на фоне экономических проблем в Европе. Если они не нужны там, то они пригодятся тут. С индустрией полупроводников же пытаются. И это на Тайване еще не полыхнуло.

Потому и происходит все так, что в текущем (рукотворном) кризисе главными пострадавшим есть и будет экономика Европы.

@moi_misli_vslukh

Терпеть не могу такую статистику... "В среднем с времен, когда жили мамонты, когда ФРС повышал ставку он начинал снижать ее через 8 месяцев после последнего повышения. Март 2024 - как раз 8 месяцев. Вот и живите теперь с этим знанием.". При этом, годной аналитики, почему в 1997-98, 1969-70 и 2006-07 пришлось/удалось продержать ставку в 2 раза дольше, чем отличаются финансовые и экономические условия тогда и сейчас, а также какие тогда были триггеры снижения ставки не приводится. Приходится искать самостоятельно.

@moi_misli_vslukh

Хуситы атаковали ракетой идущий в Сингапур танкер одного из крупнейших в мире сырьевых трейдеров Trafigura.

Груз - российская нафта. Представитель компании заявил, что она куплена по цене ниже лимита, установленного G7. А вот официальное заявление Trafigura:

"На борту судна развернуто противопожарное оборудование для борьбы с пожаром, возникшим в одном грузовом танке по правому борту. Безопасность экипажа - наш главный приоритет. Мы поддерживаем связь с судном и внимательно следим за ситуацией. Военные корабли, находящиеся в регионе, готовы оказать помощь".

Не поняли трафигуровцы... Недостаточно просто везти российскую нефть. Нужно вести ее либо на танкере из дружественной страны, либо страховаться у правильной страховой компании.

По-моему, спустя пару недель это должно было стать очевидно всем. Но не стало. Хотя возможно просто старый страховой контракт действовал от какого-нибудь Ллойда и решили понадеяться на американских или британских флотоводцев. Все равно же возмещение получат.

@moi_misli_vslukh

JPMorgan (о Биткоин ETF):
Давление со стороны продавцов в лице Grayscale Bitcoin Trust стремительно сокращается, т.к. фиксации прибыли путем распродажи акций фонда почти завершились. - theblock.co

MartyParty (о GBTC):
Погашение GBTC не может быть немедленно реинвестировано в другие ETF из-за правил "фиктивной продажи". Притока средств, покинувших GBTC, обратно в ETF следует ожидать только через 30 дней.

Правило "фиктивной торговли" от Fidelity гласит: "Если вы покупаете идентичные ценные бумаги (или приобретаете контракты или опционы на покупку) в течение 30 дней до или после продажи с убытком, то на вас распространяется правило "фиктивной продажи". Это не позволяет вам заявить об убытке в данный момент." - x.com

На деле оказывается, что никакого "sell the news" не было. Потому что все давление, которое было на рынок - был выход инвесторов из Grayscale, которые не могли этого сделать раньше из-за большого дисконта акций траста по сравнению с ценой битка на бирже. Точнее могли, но фиксирование дисконта, конечно же, не имело для них смысла.

По сути, 2/3 всех оттоков из Grayscale было компенсировано притоком на миллиарды долларов во вновь созданные ETF. То есть, это было вполне себе бычье движение, хотя спекулятивные продажи, конечно же были. Я больше скажу, за период с одобрения ETF со спотовых бирж нетто утекло 13 тыс. битков, что также может говорить о сильном спросе. Заодно и крупные кошельки продолжили аккумулировать битки после одобрения ETF.

Что касается упомянутого выше правила "фиктивной продажи", то это очередной регуляторный фактор, который никто не учитывает в своей "аналитике на калькуляторе и вере".

@moi_misli_vslukh

Коллеги написали интересный обзор на ситуацию с газом в Европе, где делают вывод, что инвесторы не верят в то, что транзит российского газа через Украину закончится в конце года.

Вообще, если побыть конспирологом, то можно увидеть два варианта развития событий и подтверждений им:

-Условный Байден знает, что вскоре будет нормализация отношений России и Европы, поставки по другим трубопроводам постепенно возобновятся, контракт на транзит будет продлен и, соответственно, поэтому, во избежание будущих проблем с недозагрузкой СПГ терминалов, запрещает новые инвестиции и заключение новых экспортных контрактов.

-Условный Байден знает, что контракт на транзит продлен не будет, газа в Европе станет меньше и поэтому американский газ не должен компенсировать эту потерю, чтобы европейская деиндустриализация продолжалась ударными темпами. А то тут еще и поползновения на нормализацию отношений идут:
У Словакии должны быть нормальные отношения с Россией и мы приложим к этому все усилия, а газ РФ в Европу надо пустить без участия компаний Украины, - Премьер Роберт Фицо

Как говорится, выбирайте, что вам больше нравится. Мне больше нравится второй вариант, потому что коварству англосаксов нет предела.

@moi_misli_vslukh

Просто интересная картинка о том, как жизнь при и после ковида повлияла на население различных штатов в стране, где в целом очень высокая мобильность населения. Забавно то, что жестили с локдаунами и масочными режимами именно "демократические" штаты, а приток произошел почти полностью в консервативные штаты. Ну и цифры вообще немалые - проценты, то есть сотни тысяч и миллионы.

@moi_misli_vslukh

Системные финансисты, причем из первой пятерки, так сказать рептилоиды первого порядка, тоже начали расчехляться. Вот, например, Джейми Даймон видит угрозу в росте госдолга США. Причем передает это в красивых выражениях типа "экономика США стоит на краю обрыва".

Более того, в JP Morgan идут кадровые перестановки. Тут одно из двух - либо меняют команду, чтобы соответствовать текущей и будущей экономической ситуации, либо выводят из под удара команду, чтобы было на кого скинуть последствия.

Ключевое, что поможет понять, для чего они это делают, будет то, что же сделает сам Даймон, уйдет или нет:
У г-на Даймона есть финансовый стимул оставаться на своем посту гораздо дольше. В дополнение к годовой зарплате (36 миллионов долларов в 2023 году) он должен получить дополнительный бонус, если он останется генеральным директором в 2026 году.

Спекуляции на тему его ухода уже идут. Так что если при таких условиях (это еще про ежегодные бонусы и опционы не написано) он, как миллиардер, кстати говоря, еще и уйдет, значит точно - бежит от ответственности.

Но, возвращаясь к теме госдолга, стоит разобраться, что именно имеется ввиду в словах про ужасающий уровень долга, который в % от ВВП еще и растет.

Полагаю, проблема-то не в уровне долга как таковом, а в огромном дефиците бюджета, то есть дополнительным «нездоровым» госрасходам, к которым экономика уже привыкла. Хуже всего, если на фоне высоких ставок еще и кредитование реального сектора и инвестиции падают. Что мы и видим. Потому что это означает, что в реальности экономика сокращается и держится только на стимулах. И, в принципе, это приведет к тому, что дефицит бюджета будет расти быстрее прироста ВВП. И речь не только про прирост госдолга в % от ВВП. Он будет расти в любом случае, то есть даже для того, чтобы ВВП не падал надо наращивать госдолг.

То есть, по сути, пугают всех проблемы в экономике, а не госдолг как таковой. Госдолг - это следствие, а не причина. Но объяснять подробно, что именно не так, неполиткорректно. Лучше говорить так, чтобы было понятно только тем, кому надо.

@moi_misli_vslukh

Администрация Байдена в ближайшие недели планирует выделить миллиарды долларов в виде субсидий ведущим полупроводниковым компаниям, включая Intel и Taiwan Semiconductor Manufacturing — WSJ

В очередной раз возникла мысль, что за последние годы в связи с разбрасыванием вертолетных денег, введенными пошлинами ото всех и на все, от которых ВТО чувствует свою полную ненадобность, ограничениями на экспорт и импорт, санкциями и всем таким прочим как-то забылась идея о свободном рынке и невидимой руке этого самого рынка, о том, что вмешательство государства в экономику должно быть минимальным и прочем в этом духе.

Тут вот уже который раз из государственного бюджета выделяются субсидии то на зеленую энергетику, то на полупроводники.

В первой теме экономического смысла ноль, только политика, а точнее даже не политика, а радикальные антинаучные воззрения, на волне которых можно попилить бюджеты. Но никакой коррупции в этом, конечно же, нет.

Во второй - экономический смысл вроде проглядывается, но, судя по всему, не в США, раз без субсидий история не летает. Хотя, возможно, вся истерия вокруг Тайваня и подогревается исключительно для того, чтобы уважаемые компании получили субсидии.

В общем, и эти люди учили нас, как выстраивать свою экономику на рыночных принципах и снижать роль государства в экономике.

@moi_misli_vslukh

США - Dallas Fed Manufacturing Business Index (янв) = -27.4 (ожид -23 / ранее -10.4)

В принципе, промышленность в США уже с середины-начала 2022 года в рецессии (раз, два), несмотря на то, что вроде как пост-ковидное восстановление должно во всю силу влиять.

В принципе, очевидно, что раз ВВП растет, значит услуги прут вперед. Прут, но стремительно замедляются. Еще немного и тоже в отрицательную зону уйдут.

Самый "кричащий" показатель - "опережающий экономический индикатор" (LEI) - тут, если на историю посмотреть, картина такова, что с апреля 2023 года должен был наблюдаться не рост ВВП, а масштабное снижение, то есть рецессия.

Но именно потому, что ВВП на фоне провала индикатора не падает, а растет, говорит о том, что его, откровенно говоря, рисуют (методологически, конечно же). Рисуют и накачивают как могут.

@moi_misli_vslukh

Начинает отмечаться снижение интереса инвесторов к спотовым BTC- ETF. JPMorgan назвал показатели по притокам «разочаровывающими» - чистый приток составил всего $857 млн за первые 9 торговых дней — BBG

BlackRock продолжает скупать BTC для своего спотового BTC-ETF : увеличил кол-во BTC на балансе до 52 025 BTC

По-моему, две новости друг другу противоречат. Я насчитал только в ETF от BlackRock на 2+ млрд. долл. С учетом того, что те, кто выходит из Grayscale не могут в течение месяца перезайти в другие ETF, хочется сказать: "Джейми Дайман, перелогиньтесь". И перестаньте заставлять ваших сотрудников писать гадости о битке. У вас экономика на краю пропасти находится, обратите больше внимания. Ну не купили по $100/BTC и не купили, расстраиваться не надо.

@moi_misli_vslukh

В ожидании снижения ставки ФРС, трейдеры активно закрывают шорты в бондах стран ЕМ в локальных валютах — объем шортов в крупнейшем ETF на долг развивающихся рынков, упал до самого низкого уровня за более чем 4 года. В 2023г, шорт бонды стран ЕМ был одним из самых популярных трейдов стреди фондов — BBG

То, что трейдеры закрывают шорты мало говорит о будущем, но много говорит о настроениях. Похоже вообще все ждут снижения ставок, в то время как ФРС толком о снижении ставок и не говорит.

На этой неделе будет выступление Пауэлла, поэтому посмотрим, сбудутся ли ожидания. В целом, рынок считает, что риторика окажется сдержанной, но весьма "голубиной", потому что в моменте дефляционные процессы достаточно сильно разогнались.

Но это снижение инфляции может показаться ложным, потому что после полутора лет сжатия денежной массы с конца октября начал наблюдаться ее рост, а ФРС, внезапно, перешел на публикации данных о денежной массе на ежемесячной основе вместо еженедельной. Потому что нечего на эту информацию смотреть всем подряд. Ну рост денежной массы и рост. Милтона Фридмана надо поменьше читать. "Инфляция всегда и везде является денежным феноменом", тоже мне.

@moi_misli_vslukh

Ну что, похоже офисная недвижимость из ковидного упадка так и не выйдет. Судя по данным от вражеских аналитиков, заполняемость офисов закончила свое восстановление еще весной 2022 года.

Вообще, это может быть одним из факторов экономии для населения и перераспределения расходов между отраслями. Не ездишь в офис - меньше тратишь на топливо и транспорт в широком смысле, не ходишь в кафе и рестораны, но больше покупаешь продуктов и оформляешь доставку, а сидя за компьютером в трусах и майке даже одежды меньше покупаешь.

В общем, остаются свободные деньги, чтобы потратить их на что-нибудь другое. На отдых например.

@moi_misli_vslukh

Российские власти рассматривают возможность бессрочно продлить требование о продаже валютной выручки, несмотря на разногласия с ЦБ по этому вопросу. Правительство России считает, что эта мера может помочь остановить инфляцию и укрепить рубль. — BBG

Наконец-то подтвердилось предположение, что в Правительстве сидят явно не дураки и они прекрасно понимают, откуда есть пошла инфляция и почему без повышения ставки можно было обойтись, если бы кто-то додумался не пенять на отсутствие мандата, а прореагировать на рост курса пораньше.

@moi_misli_vslukh

РОССИЙСКИЕ БАНКИ В 2023 ГОДУ ПОЛУЧИЛИ РЕКОРДНЫЕ 3,3 ТРЛН РУБ. ЧИСТОЙ ПРИБЫЛИ, В ДЕКАБРЕ ЗАРАБОТАЛИ 64 МЛРД РУБ. — ЦБ

Чистая прибыль Сбера за 12 месяцев 2023 г. составила 1 493,1 млрд руб. при рентабельности капитала в 24,7%. В декабре Сбер заработал 115,6 млрд руб. чистой прибыли.

Вот так вот, как оказалось, Сбер в очередной раз вытянул весь банковский сектор в плюс. Судя по цифрам, которые мы с вами видели за год, есть у меня подозрение, что менеджмент достаточно умело оперирует созданием и высвобождением резервов, чтобы, когда не надо, лишнюю прибыль не показывать, а когда надо ее поддерживать. Так что, в целом, этот год должен быть неплохим с точки зрения прибыли. Раз уж первый месяц года подходит к концу, то дам свой прогнозный диапазон - от 1,6 до 1,72 трлн. руб.

@moi_misli_vslukh

Минфин США рассчитывает занять $760 млрд в январе-марте 2024 года, что на $55 млрд меньше октябрьской оценки.

В целом, рынок эти новости воспринял позитивно. Непонятно только, почему. Если это означает, что Минфин вместо заимствований с рынка в размере 55 млрд. долл. потратит собственные средства, которые у него лежат на счету TGA в ФРС, то это неплохо, потому что это будет вливанием ликвидности в систему (хотя тут вопрос, какое состояние этой системы будет к концу марта).

Если же заимствования будут меньше, потому что Минфин за квартал хочет меньше потратить, то ничего хорошего в этих новостях для рынка нет. Это будет означать, что экономика этих расходов недосчитается.

Говоря о госдолге, нужно отметить, что тут еще Талеб проснулся и поддержал Даймона в его риторике:
США столкнулись со «смертельной спиралью» растущего долга. Трудно найти выход из проблемы - должно произойти чудо. Политическая система США усложняет решение проблемы. — Нассим Талеб

В принципе, соображают люди. В колокола бьют, но говорить о том, что нужно снижать расходы бюджета и дефицит отказываются. Понимают последствия. Но раз никто ничего конкретного не предлагает, особенно из светочей рынка, можно сделать вывод, что хорошего или, по меньшей мере, относительно стандартного решения этой проблемы нет.

@moi_misli_vslukh

ЕВРОЗОНА - ВВП (4КВ 2023Г -предв)
кв/кв = 0 % (ожид -0.1% / ранее -0.1%)
г/г = +0.1% (ожид 0% / ранее 0%)

Германия - ВВП (4кв 2023г-предв)
кв/кв = -0.3% (ожид -0.3% / ранее -0.1%)
г/г = -0.2% (ожид -0.2% / ранее -0.4%)

Пока экономика Еврозоны и Германии в частности находятся в рецессии (если уж рисования статистики отмести), МВФ прогнозирует ВВП России рост на 2,6% в 2024 году. Причем это на 1.5% выше, чем они же прогнозировали в октябре. Это, кстати говоря, к вопросу о прогнозах уважаемых экономических институтов. Чего с октября позитивного в российской экономике произошло, что они прогноз улучшают лично для меня загадка.

В общем, отрыв от экономики той же Германии у нас будет только увеличиваться, с чем я вам, дорогие мои империалисты, поздравляю.

@moi_misli_vslukh

Коллега Сусин написал прекрасный пост про спрос центробанков на золото в 2021-2023 годах. В приведенных данных видно, что спрос находится в диапазоне 4-5 тыс. тонн в год.

Производство золота из добычных источников составляет около 3 тыс. тонн. в год и достаточно очевидно, что последние три года производство как раз находится в небольшом упадке на фоне высокого спроса. Очевидно, что разница в основном покрывается вторичной переработкой золота.

Но я бы не сказал, что мы сейчас видим какой-то сверхъестественный спрос. Он почти такой же, какой в среднем был с 2010 года. И я бы даже сказал, что покупки центробанков - это компенсация сниженного спроса от ювелиров и распродаж ETF'ов. Ценой же на золото движет не спрос и предложение, что достаточно очевидно при взгляде на динамику спроса, предложения и цены.

Но переоценки цены золота все-таки периодически происходят, тогда как в объемах мало что меняется.

@moi_misli_vslukh

Кстати говоря, тут еще один положительный фактор, который, по идее, должен подталкивать цену на золото вверх, всплыл. Китайцы на фоне падения фондового рынка и проблем на рынке недвижимости начали активно скупать золото.

Ну и крипту тоже активно скупают, несмотря на запреты внутри Китая. Но это еще изворачиваться приходится, поэтому влияние на объем спроса было минимальным. Но что еще будет когда (и если) им разрешат снова покупать ее официально...

Но суть не в этом, а в том, что мы тут воочию можем наблюдать поведение инвесторов, которые раньше вкладывались в перенадутые техи, а как только пришел кризис - побежали не в недвигу, а именно, в первую очередь, в золото. Ну и в крипту. Все как мы уже говорили.

@moi_misli_vslukh

Рынку почему-то не зашло вполне голубиное выступление Пауэлла. Возникает ощущение, что все ждали чего-то еще более позитивного.

Хотя один момент от разжевал несколько раз и довольно четко - может произойти ЧТО-ТО неожиданное, что превратит мягкую посадку в обвал. Самосбывающееся пророчество что ли работает?

@moi_misli_vslukh

Сегодня все снова вспомнили про то, что у региональных банков в США накопились проблемы, хотя еще в конце марта было очевидно, что проблемы эти гораздо серьезнее, чем озвучивается в публичном пространстве, нереализованные убытки значительно больше.

Хотя да, повод есть - один банк, который присоединил к себе злополучный SVB Signature Bank отчитался о небольшой прибыли и снизил дивиденды (даже не отказался из-за убытка) и акции региональных банков пикируют вниз. Но им, на самом деле, не падение акций угрожает, а бегство вкладчиков. И то, до 11 марта, пока действует BTFP, они ликвидность, в случае бегства, еще могут привлечь.

Вот после 11 марта им придется идти к ФРС и закладывать там свои активы, чтобы привлечь денег, но уже не под номинальную стоимость (как сейчас для трежерей и ипотечных бумаг), а под стоимость с учетом дисконта.

И это, как ни старался бы ФРС, будет для других банков признаком нездоровой ситуации, потому что к дисконтному окну прибегают только те, кто запомоился по максимуму. Так что межбанковское репо для них будет закрыто, а это похлеще бегства вкладчиков может быть.

@moi_misli_vslukh