[메리츠증권 전기전자/IT부품 양승수]
덕산하이메탈(077360) : 형님따라 강남간다
▶ 1Q26 Review: 별도 기준 분기 최대 매출 달성
- 덕산하이메탈의 1Q26 별도 기준 실적은 매출액 426억원(+62.8% YoY), 영업이익 23억원(-26.7% YoY)로 영업이익 기준 당사 추정치를 35.3% 상회
- 업황 회복에 따른 솔더볼(SB) 및 마이크로솔더볼(MSB) 수요 증가로 분기 최대 매출을 달성
- 다만 주요 원재료인 은·주석 가격 급등 영향으로 수익성은 전년 대비 크게 둔화
- 그럼에도 상대적으로 수익성이 높은 MSB의 FC-BGA 및 HDD향 출하 증가 효과에 힘입어 예상보다 견조한 수익성을 기록
- 연결 기준으로는 에테르시티의 재고자산 충당금 비용이 반영되며 적자 전환
▶ 2Q부터 시작될 수익성 회복
- 2Q26 별도 기준 실적은 매출액 530억원(+72.4% YoY), 영업이익 64억원(+39.1% YoY), Opm:12.1%)을 예상
- 전방위적인 판가 인상, 생산능력 증가와 가동률 개선, 원자재 가격 연동제 확대가 맞물리며 1Q26와 달리 2Q26부터는 외형 성장과 수익성 개선이 동반될 전망
- 특히 MSB는 FC-BGA 업황이 업사이클에 진입한 가운데 국내 고객사뿐만 아니라 대만 FC-BGA 업체향 출하가 크게 증가 중
- 그중 GPU/ASIC향 제품을 주력으로 공급하는 대만 FC-BGA 업체 내 점유율은 기존 대비 약 2배 확대된 것으로 추정
- 또한 AI 서버 중심의 HDD향 출하 호조도 지속되고 있으며, 주 고객사의 고용량 제품 전환 과정에서 판가 상승 효과도 기대
- 신제품인 CSB 역시 현재 주력 고객사 내 채택 확대와 신규 고객사향 추가 공급이 점진적으로 반영될 전망
- 이에 따라 2Q26부터 두 자릿수 수익성 회복이 기대되며, 성수기인 3Q26에는 전년의 두 자릿수 초반 수익성을 크게 상회하는 두 자릿수 후반의 이익 레벨 진입이 가능할 전망
- 다행히 3월부터 원자재 연동제 적용 범위를 확대하고 일부 제품군에 대한 가격 인상을 단행함에 따라, 원가 부담은 점진적으로 완화될 것으로 예상
▶ 커지는 판, 필요한 선택
- 글로벌 FC-BGA 선두권 업체들의 시장 기대를 크게 상회하는 공격적인 증설 계획이 잇따라 발표
- 특히 다수의 증설이 고객사와의 LTA 계약에 기반하고 있어, FC-BGA 업사이클 장기화에 대한 시장의 공감대도 확대
- 동사 역시 FC-BGA 업황 사이클에 동행하기 위해서는 공격적인 Capex 집행이 필요
- 동시에 원자재 가격 상승에 따른 재고 확보 부담까지 확대되고 있어, 자회사 지원 여력은 제한적일 수밖에 없는 상황
- 이러한 관점에서 현재 추진 중인 덕산넵코어스 상장은 각 사업이 독립적으로 성장 재원을 확보하고 중장기 기업가치를 제고할 수 있는 전략적 선택으로 판단
- 또한 현재 동사 주가는 본업 가치만으로 접근하더라도 글로벌 FC-BGA 주요 소재·부품 업체들의 ‘27년 평균 PER 31.8배 대비 크게 저평가
- 본업 가치의 재부각만으로도 주가 업사이드 여전히 유효
https://buly.kr/FsKc745 (링크)
*동 자료는 Compliance 규정을 준수하여 사전 공표된 자료이며, 고객의 증권투자결과에 대한 법적 책임소재의 증빙자료로 사용될 수 없습니다.
덕산하이메탈(077360) : 형님따라 강남간다
▶ 1Q26 Review: 별도 기준 분기 최대 매출 달성
- 덕산하이메탈의 1Q26 별도 기준 실적은 매출액 426억원(+62.8% YoY), 영업이익 23억원(-26.7% YoY)로 영업이익 기준 당사 추정치를 35.3% 상회
- 업황 회복에 따른 솔더볼(SB) 및 마이크로솔더볼(MSB) 수요 증가로 분기 최대 매출을 달성
- 다만 주요 원재료인 은·주석 가격 급등 영향으로 수익성은 전년 대비 크게 둔화
- 그럼에도 상대적으로 수익성이 높은 MSB의 FC-BGA 및 HDD향 출하 증가 효과에 힘입어 예상보다 견조한 수익성을 기록
- 연결 기준으로는 에테르시티의 재고자산 충당금 비용이 반영되며 적자 전환
▶ 2Q부터 시작될 수익성 회복
- 2Q26 별도 기준 실적은 매출액 530억원(+72.4% YoY), 영업이익 64억원(+39.1% YoY), Opm:12.1%)을 예상
- 전방위적인 판가 인상, 생산능력 증가와 가동률 개선, 원자재 가격 연동제 확대가 맞물리며 1Q26와 달리 2Q26부터는 외형 성장과 수익성 개선이 동반될 전망
- 특히 MSB는 FC-BGA 업황이 업사이클에 진입한 가운데 국내 고객사뿐만 아니라 대만 FC-BGA 업체향 출하가 크게 증가 중
- 그중 GPU/ASIC향 제품을 주력으로 공급하는 대만 FC-BGA 업체 내 점유율은 기존 대비 약 2배 확대된 것으로 추정
- 또한 AI 서버 중심의 HDD향 출하 호조도 지속되고 있으며, 주 고객사의 고용량 제품 전환 과정에서 판가 상승 효과도 기대
- 신제품인 CSB 역시 현재 주력 고객사 내 채택 확대와 신규 고객사향 추가 공급이 점진적으로 반영될 전망
- 이에 따라 2Q26부터 두 자릿수 수익성 회복이 기대되며, 성수기인 3Q26에는 전년의 두 자릿수 초반 수익성을 크게 상회하는 두 자릿수 후반의 이익 레벨 진입이 가능할 전망
- 다행히 3월부터 원자재 연동제 적용 범위를 확대하고 일부 제품군에 대한 가격 인상을 단행함에 따라, 원가 부담은 점진적으로 완화될 것으로 예상
▶ 커지는 판, 필요한 선택
- 글로벌 FC-BGA 선두권 업체들의 시장 기대를 크게 상회하는 공격적인 증설 계획이 잇따라 발표
- 특히 다수의 증설이 고객사와의 LTA 계약에 기반하고 있어, FC-BGA 업사이클 장기화에 대한 시장의 공감대도 확대
- 동사 역시 FC-BGA 업황 사이클에 동행하기 위해서는 공격적인 Capex 집행이 필요
- 동시에 원자재 가격 상승에 따른 재고 확보 부담까지 확대되고 있어, 자회사 지원 여력은 제한적일 수밖에 없는 상황
- 이러한 관점에서 현재 추진 중인 덕산넵코어스 상장은 각 사업이 독립적으로 성장 재원을 확보하고 중장기 기업가치를 제고할 수 있는 전략적 선택으로 판단
- 또한 현재 동사 주가는 본업 가치만으로 접근하더라도 글로벌 FC-BGA 주요 소재·부품 업체들의 ‘27년 평균 PER 31.8배 대비 크게 저평가
- 본업 가치의 재부각만으로도 주가 업사이드 여전히 유효
https://buly.kr/FsKc745 (링크)
*동 자료는 Compliance 규정을 준수하여 사전 공표된 자료이며, 고객의 증권투자결과에 대한 법적 책임소재의 증빙자료로 사용될 수 없습니다.
[메리츠증권 전기전자/IT부품 양승수]
▶ '26년 5월 1~20일 CCL 수출금액 잠정치 발표
- 1~20일 수출금액: 5,003.1만달러(+14.0% MoM, +13.4% YoY)
- 중량 기준 수출단가: 92.8달러/kg(+8.3% MoM, +6.0% YoY)
* 과거 12개월 CCL 수출금액 추이
- '26년 4월 6,771.9만달러(+3.8% MoM, +22.2% YoY)
- '26년 3월 6,526.7만달러(+3.3% MoM, +28.8% YoY)
- '26년 2월 6,316.0만달러(-11.0% MoM, +59.0% YoY)
- '26년 1월 7,092.8만달러(+18.5% MoM, +73.3% YoY)
- '25년 12월 5,986.5만달러(-7.5% MoM, +22.6% YoY)
- '25년 11월 6,468.4만달러(-6.1% MoM, +68.0% YoY)
- '25년 10월 6,888.8만달러(+3.0% MoM, +99.1% YoY)
- '25년 9월 6,690.7만달러(+16.9% MoM, +122.7% YoY)
- '25년 8월 5,721.2만달러(-1.7% MoM, +86.3% YoY)
- '25년 7월 5,817.8만달러(+6.0% MoM, +52.7% YoY)
- '25년 6월 5,486.5만달러(-16.5% MoM, +86.1% YoY)
- '25년 5월 6,568.3만달러(+18.6% MoM, +110.9% YoY)
(출처: TRASS)
*본 내용은 당사의 코멘트 없이 국내외 언론사 뉴스 및 전자공시자료 등을 인용한 것으로 별도의 승인 절차 없이 제공합니다.
▶ '26년 5월 1~20일 CCL 수출금액 잠정치 발표
- 1~20일 수출금액: 5,003.1만달러(+14.0% MoM, +13.4% YoY)
- 중량 기준 수출단가: 92.8달러/kg(+8.3% MoM, +6.0% YoY)
* 과거 12개월 CCL 수출금액 추이
- '26년 4월 6,771.9만달러(+3.8% MoM, +22.2% YoY)
- '26년 3월 6,526.7만달러(+3.3% MoM, +28.8% YoY)
- '26년 2월 6,316.0만달러(-11.0% MoM, +59.0% YoY)
- '26년 1월 7,092.8만달러(+18.5% MoM, +73.3% YoY)
- '25년 12월 5,986.5만달러(-7.5% MoM, +22.6% YoY)
- '25년 11월 6,468.4만달러(-6.1% MoM, +68.0% YoY)
- '25년 10월 6,888.8만달러(+3.0% MoM, +99.1% YoY)
- '25년 9월 6,690.7만달러(+16.9% MoM, +122.7% YoY)
- '25년 8월 5,721.2만달러(-1.7% MoM, +86.3% YoY)
- '25년 7월 5,817.8만달러(+6.0% MoM, +52.7% YoY)
- '25년 6월 5,486.5만달러(-16.5% MoM, +86.1% YoY)
- '25년 5월 6,568.3만달러(+18.6% MoM, +110.9% YoY)
(출처: TRASS)
*본 내용은 당사의 코멘트 없이 국내외 언론사 뉴스 및 전자공시자료 등을 인용한 것으로 별도의 승인 절차 없이 제공합니다.
[메리츠 Tech 김선우, 양승수, 김동관]
Photo
CCL 수출금액 1~20일 기준 역대 최대 금액 달성했습니다
[메리츠증권 반도체/디스플레이 김선우]
[Witsview 5월 하반월 LCD 패널가 발표]
TV 패널: 대형 사이즈 보합 전환 (상반월 소폭 하락세). 나머지 품목은 보합 유지
100인치 보합, 85인치 보합, 75인치 보합, 65인치 보합, 55인치 보합, 50인치 보합, 43인치 보합, 32인치 보합 (전월 대비)
IT 패널: 모니터 판가는 전반적으로 1% 내 상승 지속. 노트북 판가는 모든 사이즈, 전 제품군에서 보합세 유지
(자료: Witsview)
*동 자료는 Compliance 규정을 준수하여 사전 공표된 자료이며, 고객의 증권투자결과에 대한 법적 책임소재의 증빙자료로 사용될 수 없습니다.
[Witsview 5월 하반월 LCD 패널가 발표]
TV 패널: 대형 사이즈 보합 전환 (상반월 소폭 하락세). 나머지 품목은 보합 유지
100인치 보합, 85인치 보합, 75인치 보합, 65인치 보합, 55인치 보합, 50인치 보합, 43인치 보합, 32인치 보합 (전월 대비)
IT 패널: 모니터 판가는 전반적으로 1% 내 상승 지속. 노트북 판가는 모든 사이즈, 전 제품군에서 보합세 유지
(자료: Witsview)
*동 자료는 Compliance 규정을 준수하여 사전 공표된 자료이며, 고객의 증권투자결과에 대한 법적 책임소재의 증빙자료로 사용될 수 없습니다.
[메리츠증권 반도체/디스플레이 김선우]
▶ 2026년 5월 반도체 수출입통계 잠정치 발표 (~5.20)
(MoM 증감률은 1~20일 기준)
1) 메모리
- 수출 금액: 145억 9,233만 달러
(+289.9% YoY, +23.4% MoM)
- 수출 단가: 74,738달러/kg
(+276.4% YoY, +11.5% MoM)
2) DRAM
- 수출 금액: 74억 8,763만 달러
(+431.5% YoY, +25.7% MoM)
- 수출 단가: 82,820달러/kg
(+433.7% YoY, +13.1% MoM)
3) Flash 메모리
- 수출 금액: 9억 5,371만 달러
(+177.7% YoY, +7.3% MoM)
- 수출 단가: 54,716달러/kg
(+279.8% YoY, +23.3% MoM)
4) MCP
- 수출 금액: 48억 6,297만 달러
(+192.0% YoY, +30.2% MoM)
- 수출 단가: 76,386달러/kg
(+156.7% YoY, +10.4% MoM)
5) DRAM 모듈
- 수출 금액: 40억 3,899만 달러
(+679.7% YoY, +29.3% MoM)
- 수출 단가: 40,115달러/kg
(+513.6% YoY, -0.8% MoM)
(자료: TRASS)
*동 자료는 Compliance 규정을 준수하여 사전 공표된 자료이며, 고객의 증권투자결과에 대한 법적 책임소재의 증빙자료로 사용될 수 없습니다.
▶ 2026년 5월 반도체 수출입통계 잠정치 발표 (~5.20)
(MoM 증감률은 1~20일 기준)
1) 메모리
- 수출 금액: 145억 9,233만 달러
(+289.9% YoY, +23.4% MoM)
- 수출 단가: 74,738달러/kg
(+276.4% YoY, +11.5% MoM)
2) DRAM
- 수출 금액: 74억 8,763만 달러
(+431.5% YoY, +25.7% MoM)
- 수출 단가: 82,820달러/kg
(+433.7% YoY, +13.1% MoM)
3) Flash 메모리
- 수출 금액: 9억 5,371만 달러
(+177.7% YoY, +7.3% MoM)
- 수출 단가: 54,716달러/kg
(+279.8% YoY, +23.3% MoM)
4) MCP
- 수출 금액: 48억 6,297만 달러
(+192.0% YoY, +30.2% MoM)
- 수출 단가: 76,386달러/kg
(+156.7% YoY, +10.4% MoM)
5) DRAM 모듈
- 수출 금액: 40억 3,899만 달러
(+679.7% YoY, +29.3% MoM)
- 수출 단가: 40,115달러/kg
(+513.6% YoY, -0.8% MoM)
(자료: TRASS)
*동 자료는 Compliance 규정을 준수하여 사전 공표된 자료이며, 고객의 증권투자결과에 대한 법적 책임소재의 증빙자료로 사용될 수 없습니다.
[메리츠증권 IT 소재장비 김동관]
▶️ 테스, 단일판매·공급계약 체결 공시
- 계약금액: 215억원
- 계약상대방: SK하이닉스
- 계약기간: 2026. 5. 20~ 2027. 1. 11
- 계약(수주)일자: 2026. 5. 20
https://vo.la/iq9HIth (Dart)
* 본 내용은 당사의 코멘트 없이 국내외 언론사 뉴스 및 전자공시자료 등을 인용한 것으로 별도의 승인 절차 없이 제공합니다.
▶️ 테스, 단일판매·공급계약 체결 공시
- 계약금액: 215억원
- 계약상대방: SK하이닉스
- 계약기간: 2026. 5. 20~ 2027. 1. 11
- 계약(수주)일자: 2026. 5. 20
https://vo.la/iq9HIth (Dart)
* 본 내용은 당사의 코멘트 없이 국내외 언론사 뉴스 및 전자공시자료 등을 인용한 것으로 별도의 승인 절차 없이 제공합니다.
[메리츠증권 전기전자/IT부품 양승수]
▶ 2026년 5월 전기전자 수출입통계 잠정치 발표 (~5.20)
(MoM 증감률은 1~20일 기준)
1) 스마트폰
- 수출 금액: 3억 3,294.6만 달러
(+37.3% YoY, -20.0% MoM)
- 수출 단가: 2,165.2달러/kg
(+17.5% YoY, +4.2% MoM)
2) 카메라모듈
- 수출 금액: 3억 8,657.4만 달러
(+12.5% YoY, -21.5% MoM)
- 수출 단가: 3,477.2달러/kg
(+13.8% YoY, -7.6% MoM)
3) MLCC
- 수출 금액: 8,285.8만 달러
(+18.4% YoY, +27.8% MoM)
- 수출 단가: 220.8달러/kg
(+1.1% YoY, +10.7% MoM)
4) PI필름
- 수출 금액: 97.7만 달러
(-10.2% YoY, -39.9% MoM)
- 수출 단가: 25.1달러/kg
(-26.2% YoY, -33.5% MoM)
5) 리드프레임
- 수출 금액: 2,409.6만 달러
(+30.1% YoY, -2.3% MoM)
- 수출 단가: 96.1달러/kg
(+20.7% YoY, +2.2% MoM)
6) PCB
- 수출 금액: 1억 6,109.4만 달러
(+26.0% YoY, -2.7% MoM)
- 수출 단가: 232.1달러/kg
(+11.0% YoY, +9.8% MoM)
7) FPCB
- 수출 금액: 1억 530.6만 달러
(+12.3% YoY, -6.3% MoM)
- 수출 단가: 582.4달러/kg
(+4.4% YoY, +2.3% MoM)
8) 솔더볼
- 수출 금액: 597.2만 달러
(+132.4% YoY, -7.6% MoM)
- 수출 단가: 177.5달러/kg
(+87.1% YoY, +19.3% MoM)
9) 엑추에이터
- 수출 금액:1,718.3만 달러
(+5.3% YoY, -1.5% MoM)
- 수출 단가: 15.4달러/kg
(-16.2% YoY, -17.7% MoM)
(자료: TRASS)
*동 자료는 Compliance 규정을 준수하여 사전 공표된 자료이며, 고객의 증권투자결과에 대한 법적 책임소재의 증빙자료로 사용될 수 없습니다.
▶ 2026년 5월 전기전자 수출입통계 잠정치 발표 (~5.20)
(MoM 증감률은 1~20일 기준)
1) 스마트폰
- 수출 금액: 3억 3,294.6만 달러
(+37.3% YoY, -20.0% MoM)
- 수출 단가: 2,165.2달러/kg
(+17.5% YoY, +4.2% MoM)
2) 카메라모듈
- 수출 금액: 3억 8,657.4만 달러
(+12.5% YoY, -21.5% MoM)
- 수출 단가: 3,477.2달러/kg
(+13.8% YoY, -7.6% MoM)
3) MLCC
- 수출 금액: 8,285.8만 달러
(+18.4% YoY, +27.8% MoM)
- 수출 단가: 220.8달러/kg
(+1.1% YoY, +10.7% MoM)
4) PI필름
- 수출 금액: 97.7만 달러
(-10.2% YoY, -39.9% MoM)
- 수출 단가: 25.1달러/kg
(-26.2% YoY, -33.5% MoM)
5) 리드프레임
- 수출 금액: 2,409.6만 달러
(+30.1% YoY, -2.3% MoM)
- 수출 단가: 96.1달러/kg
(+20.7% YoY, +2.2% MoM)
6) PCB
- 수출 금액: 1억 6,109.4만 달러
(+26.0% YoY, -2.7% MoM)
- 수출 단가: 232.1달러/kg
(+11.0% YoY, +9.8% MoM)
7) FPCB
- 수출 금액: 1억 530.6만 달러
(+12.3% YoY, -6.3% MoM)
- 수출 단가: 582.4달러/kg
(+4.4% YoY, +2.3% MoM)
8) 솔더볼
- 수출 금액: 597.2만 달러
(+132.4% YoY, -7.6% MoM)
- 수출 단가: 177.5달러/kg
(+87.1% YoY, +19.3% MoM)
9) 엑추에이터
- 수출 금액:1,718.3만 달러
(+5.3% YoY, -1.5% MoM)
- 수출 단가: 15.4달러/kg
(-16.2% YoY, -17.7% MoM)
(자료: TRASS)
*동 자료는 Compliance 규정을 준수하여 사전 공표된 자료이며, 고객의 증권투자결과에 대한 법적 책임소재의 증빙자료로 사용될 수 없습니다.