[메리츠증권 전기전자/IT부품 양승수]
▶ 台燿4月EPS達2.35元 AI高階材料需求滿載
- 대만 CCL 업체 TUC, AI 서버·고속 스위치·고사양 CCL 소재 수요 확대 영향으로 4월 세후순이익 6.84억대만달러, 단월 EPS 2.35대만달러 달성
- 4월 세후순이익률은 14.84%로 1Q26 12.53% 대비 2.31%p 상승, 고사양 제품 믹스 개선 및 가격 인상 효과 본격 반영
- 4월부터 전 제품 판가를 20~40% 인상, 5~6월에도 가격 인상 효과 지속 전망
- AWS Trainium 3(Trn3) 소량 출하 개시, 800G 스위치 주문 확대, Nvidia Blackwell 플랫폼 수요 강세 영향으로 초고속 Low Dk·Low Loss 소재 수요 풀가동 상태
- 글로벌 CCL 공급 쇼티지 지속 및 고사양 소재 수요 확대 영향으로 추가 실적 개선 가능성 주목, 태국 신규 생산능력 순차 가동 영향으로 향후 매출 성장세 지속 전망
https://buly.kr/7QOEhdw (CTEE)
* 본 내용은 당사의 코멘트 없이 국내외 언론사 뉴스 및 전자공시자료 등을 인용한 것으로 별도의 승인 절차 없이 제공합니다.
▶ 台燿4月EPS達2.35元 AI高階材料需求滿載
- 대만 CCL 업체 TUC, AI 서버·고속 스위치·고사양 CCL 소재 수요 확대 영향으로 4월 세후순이익 6.84억대만달러, 단월 EPS 2.35대만달러 달성
- 4월 세후순이익률은 14.84%로 1Q26 12.53% 대비 2.31%p 상승, 고사양 제품 믹스 개선 및 가격 인상 효과 본격 반영
- 4월부터 전 제품 판가를 20~40% 인상, 5~6월에도 가격 인상 효과 지속 전망
- AWS Trainium 3(Trn3) 소량 출하 개시, 800G 스위치 주문 확대, Nvidia Blackwell 플랫폼 수요 강세 영향으로 초고속 Low Dk·Low Loss 소재 수요 풀가동 상태
- 글로벌 CCL 공급 쇼티지 지속 및 고사양 소재 수요 확대 영향으로 추가 실적 개선 가능성 주목, 태국 신규 생산능력 순차 가동 영향으로 향후 매출 성장세 지속 전망
https://buly.kr/7QOEhdw (CTEE)
* 본 내용은 당사의 코멘트 없이 국내외 언론사 뉴스 및 전자공시자료 등을 인용한 것으로 별도의 승인 절차 없이 제공합니다.
[메리츠증권 전기전자/IT부품 양승수]
▶ 삼성전기, 단일판매ㆍ공급계약체결
- 계약상대: 글로벌 대형기업
- 계약내용: Silicon Capacitor 공급 계약
- 계약금액: 15,570억
- 계약기간: 2027년 1월 1일 ~ 2028년 12월 31일
https://buly.kr/2qaXFzn (Dart)
* 본 내용은 당사의 코멘트 없이 국내외 언론사 뉴스 및 전자공시자료 등을 인용한 것으로 별도의 승인 절차 없이 제공합니다.
▶ 삼성전기, 단일판매ㆍ공급계약체결
- 계약상대: 글로벌 대형기업
- 계약내용: Silicon Capacitor 공급 계약
- 계약금액: 15,570억
- 계약기간: 2027년 1월 1일 ~ 2028년 12월 31일
https://buly.kr/2qaXFzn (Dart)
* 본 내용은 당사의 코멘트 없이 국내외 언론사 뉴스 및 전자공시자료 등을 인용한 것으로 별도의 승인 절차 없이 제공합니다.
[메리츠 Tech 김선우, 양승수, 김동관]
[메리츠증권 전기전자/IT부품 양승수] 삼성전기(009150): 유일무이 ▶ 삼성전기, 적정주가 70만원으로 상향 - 삼성전기에 대한 적정주가를 기존 59만원에서 70만원으로 18.7% 상향 - 밸류에이션 기준을 기존 12MF EPS에서 ‘27년 EPS로 변경하였으며, 글로벌 ABF 기판 Peer의 ‘27년 평균 멀티플(29.3배)을 할인 없이 적용 - 당사는 동사가 본격화되는 Embedded PCB 시대에서 실리콘 커패시터와 ABF 기판을…
삼성전기의 실리콘 캐패시터 대형 수주가 공시되었습니다.
Embedded PCB 및 차세대 패키징의 핵심 부품으로 부각되고 있는 실리콘 캐패시터에 대해 당사가 기존 작성했던 리포트를 재공유드립니다.
Embedded PCB 및 차세대 패키징의 핵심 부품으로 부각되고 있는 실리콘 캐패시터에 대해 당사가 기존 작성했던 리포트를 재공유드립니다.
[메리츠증권 전기전자/IT부품 양승수]
삼성전기(009150): 대체불가
▶ 삼성전기, 적정주가 160만원으로 상향
- 삼성전기에 대한 적정주가를 기존 102만원에서 160만원으로 56.9% 상향
- MLCC와 ABF기판의 ASP 상승 가정 상향과 Si Cap 신규 매출 반영을 통해 ‘27년 영업이익 추정치를 기존 대비 18.1% 상향 조정
- Target PER은 ABF 기판 경쟁사인 Ibiden의 ‘27년 멀티플 51.5배를 할인 없이 적용
- 당사가 이전 리포트에서 강조했듯, Embedded PCB 시대에는 전력 전달 안정성과 라우팅 효율 개선 관점에서 차세대 패키징 내 Si Cap의 구조적 채택 확대를 예상
- 동사의 이번 1조 5,570억원 대규모 수주는 이러한 방향성이 현실화되고 있음을 입증하는 첫 사례로 판단
▶ Si Cap · MLCC · ABF, 트리플 모멘텀
* Silicon Capacitor
- 금일 공시된 1조 5,570억원 규모의 Si Cap 수주는 매출 인식 기준으로 ‘27년에 약 3분의 1, ‘28년에 약 3분의 2가 반영될 것으로 예상
- 동사의 기존 Si Cap 매출과 신규 수주를 함께 반영해 ‘27년 Si Cap 매출을 약 5,500억원으로 전망하며 초기 수익성은 OPM 20% 전후로 추정
- 다만 Si Cap은 기존 제품 대비 ASP가 높고, 팹리스 구조로 공급하는 형태인 만큼 향후 물량 확대와 함께 수익성 개선이 가능할 것으로 판단
- 또한 금일 공시된 고객사 외에도 다수의 빅테크 고객사와 추가 공급 논의가 진행 중인 것으로 파악되며, 향후 점진적인 공급 물량 확대를 기대
* MLCC
- 삼성전기 역시 유통업체단 MLCC 가격 인상을 통보한 것으로 파악
- 가격 인상 폭은 Taiyo Yuden의 발표한 6~13% 인상과 유사한 수준으로 진행됐을 것으로 추정되며, 경쟁 업체인 Murata 역시 동참할 가능성이 높다고 판단
- 또한 Murata가 최근 실적발표에서 IT향 추가 Capa 배정을 중단하겠다고 언급한 만큼, IT향 MLCC 역시 오버서플라이 부담이 완화되며 가격 하방이 제한되는 구간에 진입할 것으로 예상
- ‘27년에는 800VDC 도입으로 ASP가 높은 고전압 MLCC 시장이 본격 개화되며, 제품 믹스 개선에 따른 추가적인 ASP 상승이 이뤄질 전망
- 전방위적으로 시장 기대를 상회하는 ASP 상승 여력이 확인되고 있다는 점을 감안해, ‘27년 MLCC ASP 상승률 가정을 기존 14.0%에서 22.6%로 상향 조정
* ABF 기판
- ‘27년 패키지솔루션 ASP 상승 가정 또한 기존 23.6%에서 31.5%로 상향 조정
- AI 및 CPU 양방향의 수요 증가, 선두 업체들의 제한적인 Capa에 따른 쇼티지 심화, T-Glass·ABF 필름 등 주요 원자재 가격 인상이 맞물리며 ASP 상승 압력이 기존 예상보다 강하게 나타나고 있기 때문
- 또한 동사가 2분기부터 출하가 본격 확대되는 북미 A사 CPU·ASIC향 메인 벤더이며, 향후 CPO 등 차세대 기술 적용 과정에서 수요 변화가 예상되는 북미 NV사향 스위치 기판을 공급하고 있다는 점에서 중장기 성장 가시성도 높다고 판단
https://buly.kr/9tCqaB3 (링크)
*동 자료는 Compliance 규정을 준수하여 사전 공표된 자료이며, 고객의 증권투자결과에 대한 법적 책임소재의 증빙자료로 사용될 수 없습니다.
삼성전기(009150): 대체불가
▶ 삼성전기, 적정주가 160만원으로 상향
- 삼성전기에 대한 적정주가를 기존 102만원에서 160만원으로 56.9% 상향
- MLCC와 ABF기판의 ASP 상승 가정 상향과 Si Cap 신규 매출 반영을 통해 ‘27년 영업이익 추정치를 기존 대비 18.1% 상향 조정
- Target PER은 ABF 기판 경쟁사인 Ibiden의 ‘27년 멀티플 51.5배를 할인 없이 적용
- 당사가 이전 리포트에서 강조했듯, Embedded PCB 시대에는 전력 전달 안정성과 라우팅 효율 개선 관점에서 차세대 패키징 내 Si Cap의 구조적 채택 확대를 예상
- 동사의 이번 1조 5,570억원 대규모 수주는 이러한 방향성이 현실화되고 있음을 입증하는 첫 사례로 판단
▶ Si Cap · MLCC · ABF, 트리플 모멘텀
* Silicon Capacitor
- 금일 공시된 1조 5,570억원 규모의 Si Cap 수주는 매출 인식 기준으로 ‘27년에 약 3분의 1, ‘28년에 약 3분의 2가 반영될 것으로 예상
- 동사의 기존 Si Cap 매출과 신규 수주를 함께 반영해 ‘27년 Si Cap 매출을 약 5,500억원으로 전망하며 초기 수익성은 OPM 20% 전후로 추정
- 다만 Si Cap은 기존 제품 대비 ASP가 높고, 팹리스 구조로 공급하는 형태인 만큼 향후 물량 확대와 함께 수익성 개선이 가능할 것으로 판단
- 또한 금일 공시된 고객사 외에도 다수의 빅테크 고객사와 추가 공급 논의가 진행 중인 것으로 파악되며, 향후 점진적인 공급 물량 확대를 기대
* MLCC
- 삼성전기 역시 유통업체단 MLCC 가격 인상을 통보한 것으로 파악
- 가격 인상 폭은 Taiyo Yuden의 발표한 6~13% 인상과 유사한 수준으로 진행됐을 것으로 추정되며, 경쟁 업체인 Murata 역시 동참할 가능성이 높다고 판단
- 또한 Murata가 최근 실적발표에서 IT향 추가 Capa 배정을 중단하겠다고 언급한 만큼, IT향 MLCC 역시 오버서플라이 부담이 완화되며 가격 하방이 제한되는 구간에 진입할 것으로 예상
- ‘27년에는 800VDC 도입으로 ASP가 높은 고전압 MLCC 시장이 본격 개화되며, 제품 믹스 개선에 따른 추가적인 ASP 상승이 이뤄질 전망
- 전방위적으로 시장 기대를 상회하는 ASP 상승 여력이 확인되고 있다는 점을 감안해, ‘27년 MLCC ASP 상승률 가정을 기존 14.0%에서 22.6%로 상향 조정
* ABF 기판
- ‘27년 패키지솔루션 ASP 상승 가정 또한 기존 23.6%에서 31.5%로 상향 조정
- AI 및 CPU 양방향의 수요 증가, 선두 업체들의 제한적인 Capa에 따른 쇼티지 심화, T-Glass·ABF 필름 등 주요 원자재 가격 인상이 맞물리며 ASP 상승 압력이 기존 예상보다 강하게 나타나고 있기 때문
- 또한 동사가 2분기부터 출하가 본격 확대되는 북미 A사 CPU·ASIC향 메인 벤더이며, 향후 CPO 등 차세대 기술 적용 과정에서 수요 변화가 예상되는 북미 NV사향 스위치 기판을 공급하고 있다는 점에서 중장기 성장 가시성도 높다고 판단
https://buly.kr/9tCqaB3 (링크)
*동 자료는 Compliance 규정을 준수하여 사전 공표된 자료이며, 고객의 증권투자결과에 대한 법적 책임소재의 증빙자료로 사용될 수 없습니다.
[메리츠증권 전기전자/IT부품 양승수]
NVIDIA FY1Q27 실적이 발표되었습니다.
▶ NVIDIA FY1Q27 실적발표 주요 지표
■ FY1Q27 Earnings
- 매출액: 816.2달러 (+85.2% YoY / +19.8% QoQ)
vs. 컨센서스: 791.9억달러
- GPM(Non-GAAP): 75.0%
vs. 컨센서스: 75.1%
- 영업이익: 537.8달러 ( +146.7% YoY / +21.0% QoQ)
vs. 컨센서스: 520.7억달러
- EPS(Non-GAAP): 1.87달러
vs. 컨센서스: 1.77달러
■ 사업부별 분기 실적
- Data Center: 752.5억달러 (+92.4% YoY / +20.8% QoQ)
vs. 컨센서스: 734.8억달러
* Compute: 604.0억달러(+77.0% YoY / +18.0% QoQ)
vs 컨센서스: 610.0억달러
* Networking: 148.0억달러(+199.0% YoY / +35.0% QoQ)
vs 컨센서스: 128.0억달러
■ FY2Q27 가이던스
- 매출액: 910달러(±2%, 중국의 데이터센터 컴퓨팅 매출을 미포함)
(컨센서스: 873.6억달러)
- GPM(Non-GAAP): 75.0%
(컨센서스: 75.0%)
■ 주요 코멘트
- Agentic AI와 강화학습이 CPU 수요의 새로운 성장 기회로 부상
- Vera Rubin은 3분기부터 출하가 본격화되며, 올해 하반기 출시 일정에 맞춰 순조롭게 진행 중
* 본 내용은 당사의 코멘트 없이 국내외 언론사 뉴스 및 전자공시자료 등을 인용한 것으로 별도의 승인 절차 없이 제공합니다.
NVIDIA FY1Q27 실적이 발표되었습니다.
▶ NVIDIA FY1Q27 실적발표 주요 지표
■ FY1Q27 Earnings
- 매출액: 816.2달러 (+85.2% YoY / +19.8% QoQ)
vs. 컨센서스: 791.9억달러
- GPM(Non-GAAP): 75.0%
vs. 컨센서스: 75.1%
- 영업이익: 537.8달러 ( +146.7% YoY / +21.0% QoQ)
vs. 컨센서스: 520.7억달러
- EPS(Non-GAAP): 1.87달러
vs. 컨센서스: 1.77달러
■ 사업부별 분기 실적
- Data Center: 752.5억달러 (+92.4% YoY / +20.8% QoQ)
vs. 컨센서스: 734.8억달러
* Compute: 604.0억달러(+77.0% YoY / +18.0% QoQ)
vs 컨센서스: 610.0억달러
* Networking: 148.0억달러(+199.0% YoY / +35.0% QoQ)
vs 컨센서스: 128.0억달러
■ FY2Q27 가이던스
- 매출액: 910달러(±2%, 중국의 데이터센터 컴퓨팅 매출을 미포함)
(컨센서스: 873.6억달러)
- GPM(Non-GAAP): 75.0%
(컨센서스: 75.0%)
■ 주요 코멘트
- Agentic AI와 강화학습이 CPU 수요의 새로운 성장 기회로 부상
- Vera Rubin은 3분기부터 출하가 본격화되며, 올해 하반기 출시 일정에 맞춰 순조롭게 진행 중
* 본 내용은 당사의 코멘트 없이 국내외 언론사 뉴스 및 전자공시자료 등을 인용한 것으로 별도의 승인 절차 없이 제공합니다.
Meritz Overnight Tech 2026. 5. 21 (목)
[메리츠증권 반도체/디스플레이 김선우]
★ 메모리 스팟가격
DRAM(DDR4 8Gb: 1D +0.48%, 1W +0.48%, 1M -2.33%)
(DDR5 16Gb: 1D +0.16%, 1W +1.98%, 1M +6.47%)
NAND(MLC 64Gb: 1D 0.00%, 1W +3.41%, 1M +23.00%)
★ 반도체/디스플레이 주요 뉴스 플로우
수은 "반도체 시장 규모 올해 1조달러 돌파…메모리 200%↑" (연합뉴스)
https://buly.kr/A47bjjL
아마존웹서비스 "2031년까지 한국에 12.6조 투자" (한국경제)
https://buly.kr/AarsgDZ
인텔, EMIB 고객사에 기판 선급금 요구… 대만 4곳·일본 2곳 공급업체도 참여 추진 (TrendForce)
https://buly.kr/2JqGZwT
中 YMTC, 중국 은행들과 IPO 준비 착수 (Digitimes asia)
https://buly.kr/CrAnVY
세미파이브, 147억원 규모 AI 반도체 개발 계약 체결 (TheElec)
https://buly.kr/4FubMrX
시장 뛰어든 리벨리온·퓨리오사AI “양산 순항 중” (TheAI)
https://buly.kr/BeMQZFd
中 BOE, 8.5세대 LCD 라인 WOLED로 전환…IT OLED 영토 확장 (TheElec)
https://buly.kr/CB6hVaC
갤럭시S27 프로, 6.47인치 OLED 탑재...내년 상반기 4개 모델로 출시 (전자신문)
https://buly.kr/FhPr83l
★ 전일 해외 관련업체 주요 주가등락 (2%p 이상)
Micron(+4.8%), Sony(-3.1%), Lenovo(+3.9%), Intel(+7.4%), Qualcomm(+3.5%), STMicro(+6%), Marvell(+6%), AMD(+8.1%), Mediatek(+2.4%), DB하이텍(+7.5%), Magnachip(+17.4%), UMC(-4.4%), SMIC(+9.7%), AUO(-2.1%), Sharp(-6.1%), 원익 IPS(+4.8%), 에스에프에이(+5.4%), AP시스템(+2%), 테스(+10%), ASML(+6.7%), AMAT(+4.9%), KLA(+5.1%), LAM Research(+6.8%), Tokyo Electron(-2.2%), Kanto Denka(-3.8%), 덕산네오룩스(-3.2%), 이녹스첨단소재(-6.4%), UDC(+3.5%), 삼성전기(+13.3%), Yageo(+4.6%), BYD(-2.8%), Panasonic(-4.4%)
(자료: Bloomberg, DRAMeXchange, 언론자료)
*동 자료는 Compliance 규정을 준수하여 사전 공표된 자료이며, 고객의 증권투자결과에 대한 법적 책임소재의 증빙자료로 사용될 수 없습니다.
[메리츠증권 반도체/디스플레이 김선우]
★ 메모리 스팟가격
DRAM(DDR4 8Gb: 1D +0.48%, 1W +0.48%, 1M -2.33%)
(DDR5 16Gb: 1D +0.16%, 1W +1.98%, 1M +6.47%)
NAND(MLC 64Gb: 1D 0.00%, 1W +3.41%, 1M +23.00%)
★ 반도체/디스플레이 주요 뉴스 플로우
수은 "반도체 시장 규모 올해 1조달러 돌파…메모리 200%↑" (연합뉴스)
https://buly.kr/A47bjjL
아마존웹서비스 "2031년까지 한국에 12.6조 투자" (한국경제)
https://buly.kr/AarsgDZ
인텔, EMIB 고객사에 기판 선급금 요구… 대만 4곳·일본 2곳 공급업체도 참여 추진 (TrendForce)
https://buly.kr/2JqGZwT
中 YMTC, 중국 은행들과 IPO 준비 착수 (Digitimes asia)
https://buly.kr/CrAnVY
세미파이브, 147억원 규모 AI 반도체 개발 계약 체결 (TheElec)
https://buly.kr/4FubMrX
시장 뛰어든 리벨리온·퓨리오사AI “양산 순항 중” (TheAI)
https://buly.kr/BeMQZFd
中 BOE, 8.5세대 LCD 라인 WOLED로 전환…IT OLED 영토 확장 (TheElec)
https://buly.kr/CB6hVaC
갤럭시S27 프로, 6.47인치 OLED 탑재...내년 상반기 4개 모델로 출시 (전자신문)
https://buly.kr/FhPr83l
★ 전일 해외 관련업체 주요 주가등락 (2%p 이상)
Micron(+4.8%), Sony(-3.1%), Lenovo(+3.9%), Intel(+7.4%), Qualcomm(+3.5%), STMicro(+6%), Marvell(+6%), AMD(+8.1%), Mediatek(+2.4%), DB하이텍(+7.5%), Magnachip(+17.4%), UMC(-4.4%), SMIC(+9.7%), AUO(-2.1%), Sharp(-6.1%), 원익 IPS(+4.8%), 에스에프에이(+5.4%), AP시스템(+2%), 테스(+10%), ASML(+6.7%), AMAT(+4.9%), KLA(+5.1%), LAM Research(+6.8%), Tokyo Electron(-2.2%), Kanto Denka(-3.8%), 덕산네오룩스(-3.2%), 이녹스첨단소재(-6.4%), UDC(+3.5%), 삼성전기(+13.3%), Yageo(+4.6%), BYD(-2.8%), Panasonic(-4.4%)
(자료: Bloomberg, DRAMeXchange, 언론자료)
*동 자료는 Compliance 규정을 준수하여 사전 공표된 자료이며, 고객의 증권투자결과에 대한 법적 책임소재의 증빙자료로 사용될 수 없습니다.
[메리츠증권 전기전자/IT부품 양승수]
덕산하이메탈(077360) : 형님따라 강남간다
▶ 1Q26 Review: 별도 기준 분기 최대 매출 달성
- 덕산하이메탈의 1Q26 별도 기준 실적은 매출액 426억원(+62.8% YoY), 영업이익 23억원(-26.7% YoY)로 영업이익 기준 당사 추정치를 35.3% 상회
- 업황 회복에 따른 솔더볼(SB) 및 마이크로솔더볼(MSB) 수요 증가로 분기 최대 매출을 달성
- 다만 주요 원재료인 은·주석 가격 급등 영향으로 수익성은 전년 대비 크게 둔화
- 그럼에도 상대적으로 수익성이 높은 MSB의 FC-BGA 및 HDD향 출하 증가 효과에 힘입어 예상보다 견조한 수익성을 기록
- 연결 기준으로는 에테르시티의 재고자산 충당금 비용이 반영되며 적자 전환
▶ 2Q부터 시작될 수익성 회복
- 2Q26 별도 기준 실적은 매출액 530억원(+72.4% YoY), 영업이익 64억원(+39.1% YoY), Opm:12.1%)을 예상
- 전방위적인 판가 인상, 생산능력 증가와 가동률 개선, 원자재 가격 연동제 확대가 맞물리며 1Q26와 달리 2Q26부터는 외형 성장과 수익성 개선이 동반될 전망
- 특히 MSB는 FC-BGA 업황이 업사이클에 진입한 가운데 국내 고객사뿐만 아니라 대만 FC-BGA 업체향 출하가 크게 증가 중
- 그중 GPU/ASIC향 제품을 주력으로 공급하는 대만 FC-BGA 업체 내 점유율은 기존 대비 약 2배 확대된 것으로 추정
- 또한 AI 서버 중심의 HDD향 출하 호조도 지속되고 있으며, 주 고객사의 고용량 제품 전환 과정에서 판가 상승 효과도 기대
- 신제품인 CSB 역시 현재 주력 고객사 내 채택 확대와 신규 고객사향 추가 공급이 점진적으로 반영될 전망
- 이에 따라 2Q26부터 두 자릿수 수익성 회복이 기대되며, 성수기인 3Q26에는 전년의 두 자릿수 초반 수익성을 크게 상회하는 두 자릿수 후반의 이익 레벨 진입이 가능할 전망
- 다행히 3월부터 원자재 연동제 적용 범위를 확대하고 일부 제품군에 대한 가격 인상을 단행함에 따라, 원가 부담은 점진적으로 완화될 것으로 예상
▶ 커지는 판, 필요한 선택
- 글로벌 FC-BGA 선두권 업체들의 시장 기대를 크게 상회하는 공격적인 증설 계획이 잇따라 발표
- 특히 다수의 증설이 고객사와의 LTA 계약에 기반하고 있어, FC-BGA 업사이클 장기화에 대한 시장의 공감대도 확대
- 동사 역시 FC-BGA 업황 사이클에 동행하기 위해서는 공격적인 Capex 집행이 필요
- 동시에 원자재 가격 상승에 따른 재고 확보 부담까지 확대되고 있어, 자회사 지원 여력은 제한적일 수밖에 없는 상황
- 이러한 관점에서 현재 추진 중인 덕산넵코어스 상장은 각 사업이 독립적으로 성장 재원을 확보하고 중장기 기업가치를 제고할 수 있는 전략적 선택으로 판단
- 또한 현재 동사 주가는 본업 가치만으로 접근하더라도 글로벌 FC-BGA 주요 소재·부품 업체들의 ‘27년 평균 PER 31.8배 대비 크게 저평가
- 본업 가치의 재부각만으로도 주가 업사이드 여전히 유효
https://buly.kr/FsKc745 (링크)
*동 자료는 Compliance 규정을 준수하여 사전 공표된 자료이며, 고객의 증권투자결과에 대한 법적 책임소재의 증빙자료로 사용될 수 없습니다.
덕산하이메탈(077360) : 형님따라 강남간다
▶ 1Q26 Review: 별도 기준 분기 최대 매출 달성
- 덕산하이메탈의 1Q26 별도 기준 실적은 매출액 426억원(+62.8% YoY), 영업이익 23억원(-26.7% YoY)로 영업이익 기준 당사 추정치를 35.3% 상회
- 업황 회복에 따른 솔더볼(SB) 및 마이크로솔더볼(MSB) 수요 증가로 분기 최대 매출을 달성
- 다만 주요 원재료인 은·주석 가격 급등 영향으로 수익성은 전년 대비 크게 둔화
- 그럼에도 상대적으로 수익성이 높은 MSB의 FC-BGA 및 HDD향 출하 증가 효과에 힘입어 예상보다 견조한 수익성을 기록
- 연결 기준으로는 에테르시티의 재고자산 충당금 비용이 반영되며 적자 전환
▶ 2Q부터 시작될 수익성 회복
- 2Q26 별도 기준 실적은 매출액 530억원(+72.4% YoY), 영업이익 64억원(+39.1% YoY), Opm:12.1%)을 예상
- 전방위적인 판가 인상, 생산능력 증가와 가동률 개선, 원자재 가격 연동제 확대가 맞물리며 1Q26와 달리 2Q26부터는 외형 성장과 수익성 개선이 동반될 전망
- 특히 MSB는 FC-BGA 업황이 업사이클에 진입한 가운데 국내 고객사뿐만 아니라 대만 FC-BGA 업체향 출하가 크게 증가 중
- 그중 GPU/ASIC향 제품을 주력으로 공급하는 대만 FC-BGA 업체 내 점유율은 기존 대비 약 2배 확대된 것으로 추정
- 또한 AI 서버 중심의 HDD향 출하 호조도 지속되고 있으며, 주 고객사의 고용량 제품 전환 과정에서 판가 상승 효과도 기대
- 신제품인 CSB 역시 현재 주력 고객사 내 채택 확대와 신규 고객사향 추가 공급이 점진적으로 반영될 전망
- 이에 따라 2Q26부터 두 자릿수 수익성 회복이 기대되며, 성수기인 3Q26에는 전년의 두 자릿수 초반 수익성을 크게 상회하는 두 자릿수 후반의 이익 레벨 진입이 가능할 전망
- 다행히 3월부터 원자재 연동제 적용 범위를 확대하고 일부 제품군에 대한 가격 인상을 단행함에 따라, 원가 부담은 점진적으로 완화될 것으로 예상
▶ 커지는 판, 필요한 선택
- 글로벌 FC-BGA 선두권 업체들의 시장 기대를 크게 상회하는 공격적인 증설 계획이 잇따라 발표
- 특히 다수의 증설이 고객사와의 LTA 계약에 기반하고 있어, FC-BGA 업사이클 장기화에 대한 시장의 공감대도 확대
- 동사 역시 FC-BGA 업황 사이클에 동행하기 위해서는 공격적인 Capex 집행이 필요
- 동시에 원자재 가격 상승에 따른 재고 확보 부담까지 확대되고 있어, 자회사 지원 여력은 제한적일 수밖에 없는 상황
- 이러한 관점에서 현재 추진 중인 덕산넵코어스 상장은 각 사업이 독립적으로 성장 재원을 확보하고 중장기 기업가치를 제고할 수 있는 전략적 선택으로 판단
- 또한 현재 동사 주가는 본업 가치만으로 접근하더라도 글로벌 FC-BGA 주요 소재·부품 업체들의 ‘27년 평균 PER 31.8배 대비 크게 저평가
- 본업 가치의 재부각만으로도 주가 업사이드 여전히 유효
https://buly.kr/FsKc745 (링크)
*동 자료는 Compliance 규정을 준수하여 사전 공표된 자료이며, 고객의 증권투자결과에 대한 법적 책임소재의 증빙자료로 사용될 수 없습니다.
[메리츠증권 전기전자/IT부품 양승수]
▶ '26년 5월 1~20일 CCL 수출금액 잠정치 발표
- 1~20일 수출금액: 5,003.1만달러(+14.0% MoM, +13.4% YoY)
- 중량 기준 수출단가: 92.8달러/kg(+8.3% MoM, +6.0% YoY)
* 과거 12개월 CCL 수출금액 추이
- '26년 4월 6,771.9만달러(+3.8% MoM, +22.2% YoY)
- '26년 3월 6,526.7만달러(+3.3% MoM, +28.8% YoY)
- '26년 2월 6,316.0만달러(-11.0% MoM, +59.0% YoY)
- '26년 1월 7,092.8만달러(+18.5% MoM, +73.3% YoY)
- '25년 12월 5,986.5만달러(-7.5% MoM, +22.6% YoY)
- '25년 11월 6,468.4만달러(-6.1% MoM, +68.0% YoY)
- '25년 10월 6,888.8만달러(+3.0% MoM, +99.1% YoY)
- '25년 9월 6,690.7만달러(+16.9% MoM, +122.7% YoY)
- '25년 8월 5,721.2만달러(-1.7% MoM, +86.3% YoY)
- '25년 7월 5,817.8만달러(+6.0% MoM, +52.7% YoY)
- '25년 6월 5,486.5만달러(-16.5% MoM, +86.1% YoY)
- '25년 5월 6,568.3만달러(+18.6% MoM, +110.9% YoY)
(출처: TRASS)
*본 내용은 당사의 코멘트 없이 국내외 언론사 뉴스 및 전자공시자료 등을 인용한 것으로 별도의 승인 절차 없이 제공합니다.
▶ '26년 5월 1~20일 CCL 수출금액 잠정치 발표
- 1~20일 수출금액: 5,003.1만달러(+14.0% MoM, +13.4% YoY)
- 중량 기준 수출단가: 92.8달러/kg(+8.3% MoM, +6.0% YoY)
* 과거 12개월 CCL 수출금액 추이
- '26년 4월 6,771.9만달러(+3.8% MoM, +22.2% YoY)
- '26년 3월 6,526.7만달러(+3.3% MoM, +28.8% YoY)
- '26년 2월 6,316.0만달러(-11.0% MoM, +59.0% YoY)
- '26년 1월 7,092.8만달러(+18.5% MoM, +73.3% YoY)
- '25년 12월 5,986.5만달러(-7.5% MoM, +22.6% YoY)
- '25년 11월 6,468.4만달러(-6.1% MoM, +68.0% YoY)
- '25년 10월 6,888.8만달러(+3.0% MoM, +99.1% YoY)
- '25년 9월 6,690.7만달러(+16.9% MoM, +122.7% YoY)
- '25년 8월 5,721.2만달러(-1.7% MoM, +86.3% YoY)
- '25년 7월 5,817.8만달러(+6.0% MoM, +52.7% YoY)
- '25년 6월 5,486.5만달러(-16.5% MoM, +86.1% YoY)
- '25년 5월 6,568.3만달러(+18.6% MoM, +110.9% YoY)
(출처: TRASS)
*본 내용은 당사의 코멘트 없이 국내외 언론사 뉴스 및 전자공시자료 등을 인용한 것으로 별도의 승인 절차 없이 제공합니다.
[메리츠 Tech 김선우, 양승수, 김동관]
Photo
CCL 수출금액 1~20일 기준 역대 최대 금액 달성했습니다
[메리츠증권 반도체/디스플레이 김선우]
[Witsview 5월 하반월 LCD 패널가 발표]
TV 패널: 대형 사이즈 보합 전환 (상반월 소폭 하락세). 나머지 품목은 보합 유지
100인치 보합, 85인치 보합, 75인치 보합, 65인치 보합, 55인치 보합, 50인치 보합, 43인치 보합, 32인치 보합 (전월 대비)
IT 패널: 모니터 판가는 전반적으로 1% 내 상승 지속. 노트북 판가는 모든 사이즈, 전 제품군에서 보합세 유지
(자료: Witsview)
*동 자료는 Compliance 규정을 준수하여 사전 공표된 자료이며, 고객의 증권투자결과에 대한 법적 책임소재의 증빙자료로 사용될 수 없습니다.
[Witsview 5월 하반월 LCD 패널가 발표]
TV 패널: 대형 사이즈 보합 전환 (상반월 소폭 하락세). 나머지 품목은 보합 유지
100인치 보합, 85인치 보합, 75인치 보합, 65인치 보합, 55인치 보합, 50인치 보합, 43인치 보합, 32인치 보합 (전월 대비)
IT 패널: 모니터 판가는 전반적으로 1% 내 상승 지속. 노트북 판가는 모든 사이즈, 전 제품군에서 보합세 유지
(자료: Witsview)
*동 자료는 Compliance 규정을 준수하여 사전 공표된 자료이며, 고객의 증권투자결과에 대한 법적 책임소재의 증빙자료로 사용될 수 없습니다.
[메리츠증권 반도체/디스플레이 김선우]
▶ 2026년 5월 반도체 수출입통계 잠정치 발표 (~5.20)
(MoM 증감률은 1~20일 기준)
1) 메모리
- 수출 금액: 145억 9,233만 달러
(+289.9% YoY, +23.4% MoM)
- 수출 단가: 74,738달러/kg
(+276.4% YoY, +11.5% MoM)
2) DRAM
- 수출 금액: 74억 8,763만 달러
(+431.5% YoY, +25.7% MoM)
- 수출 단가: 82,820달러/kg
(+433.7% YoY, +13.1% MoM)
3) Flash 메모리
- 수출 금액: 9억 5,371만 달러
(+177.7% YoY, +7.3% MoM)
- 수출 단가: 54,716달러/kg
(+279.8% YoY, +23.3% MoM)
4) MCP
- 수출 금액: 48억 6,297만 달러
(+192.0% YoY, +30.2% MoM)
- 수출 단가: 76,386달러/kg
(+156.7% YoY, +10.4% MoM)
5) DRAM 모듈
- 수출 금액: 40억 3,899만 달러
(+679.7% YoY, +29.3% MoM)
- 수출 단가: 40,115달러/kg
(+513.6% YoY, -0.8% MoM)
(자료: TRASS)
*동 자료는 Compliance 규정을 준수하여 사전 공표된 자료이며, 고객의 증권투자결과에 대한 법적 책임소재의 증빙자료로 사용될 수 없습니다.
▶ 2026년 5월 반도체 수출입통계 잠정치 발표 (~5.20)
(MoM 증감률은 1~20일 기준)
1) 메모리
- 수출 금액: 145억 9,233만 달러
(+289.9% YoY, +23.4% MoM)
- 수출 단가: 74,738달러/kg
(+276.4% YoY, +11.5% MoM)
2) DRAM
- 수출 금액: 74억 8,763만 달러
(+431.5% YoY, +25.7% MoM)
- 수출 단가: 82,820달러/kg
(+433.7% YoY, +13.1% MoM)
3) Flash 메모리
- 수출 금액: 9억 5,371만 달러
(+177.7% YoY, +7.3% MoM)
- 수출 단가: 54,716달러/kg
(+279.8% YoY, +23.3% MoM)
4) MCP
- 수출 금액: 48억 6,297만 달러
(+192.0% YoY, +30.2% MoM)
- 수출 단가: 76,386달러/kg
(+156.7% YoY, +10.4% MoM)
5) DRAM 모듈
- 수출 금액: 40억 3,899만 달러
(+679.7% YoY, +29.3% MoM)
- 수출 단가: 40,115달러/kg
(+513.6% YoY, -0.8% MoM)
(자료: TRASS)
*동 자료는 Compliance 규정을 준수하여 사전 공표된 자료이며, 고객의 증권투자결과에 대한 법적 책임소재의 증빙자료로 사용될 수 없습니다.