현 시점에 매우 중요한 내용인데


- 어제 마이크론의 하락이유 중 하나가 마진 피크아웃과 과잉증설 우려였고

- 현재 급등한 메모리 가격이 (하반기, 혹은 내년 언젠가?) 과거처럼 급락을 앞두고 있다는 생각이 시장에 깔려있기 때문


- 만약 기사내용대로

'대규모 선수금 확보, 3~5년 물량 픽스, 가격은 변동' 구조가 사실일 경우

- 메모리업계는 LTA 계약된 물량만큼 증설하면서 시장 과잉공급이 차단되고 현재의 고마진을 장기간 유지하면서 Q가 늘어나는 만큼 장기 성장이 담보되는, 역사상 없던 비즈니스 구조로 들어감

- 패러다임 전환이 임박

#매크로

페르시아만 선박들, 선상 연료 및 식수 부족 위기 직면(Oman Observer)

이젠 호르무즈가 열려도 바로 못건너가는 상황

1) 전쟁의 여파로 페르시아만에 선박 약 3,000척과 선원 20,000명이 고립되어 심각한 인도적 위기에 직면함

2) 고립 기간이 길어지며 선박 내 연료가 고갈되고 있으며, 특히 자체 식수 생성 장치 가동 불능으로 인한 식수 부족 우려가 심화됨

3) 국제해운회의소(ICS)는 선원들의 생존에 직결된 물, 음식, 연료의 원활한 보급을 위해 지역 국가들의 적극적인 협력을 촉구함

4) 선박들에 대한 공격 기준이 불분명하여 이동이 중단된 상태이며, 안전한 운항을 위한 명확한 정보와 군사적 지원의 필요성이 대두됨

5) UN 국제해사기구(IMO) 비상 회의를 통해 고립된 선박들이 해당 지역을 안전하게 탈출할 수 있는 '안전 통로' 확보가 최우선적으로 논의됨

https://www.omanobserver.om/article/1186348/world/region/ships-in-gulf-risk-fuel-water-shortages-on-board

#에너지 #오일 #매크로

골드만삭스 유가 전망: 더 높은 가격이 더 오래 지속될까?

결론: 단기 및 2027년까지의 유가 리스크는 전반적으로 상방에 치우쳐 있음. 공급 손실이 지속될 경우 유가가 배럴당 100달러 이상에서 장기간 머물 위험이 큼

단기 전망:

1) 호르무즈 해협의 물동량이 저조한 가운데 유가는 상승세를 유지할 것이며, 2) 공급 중단 리스크가 장기화될 경우 브렌트유는 2008년 사상 최고치를 경신할 가능성이 있고, 3) 미국의 수출 제한 리스크가 부각되면 브렌트-WTI 가격 격차는 더욱 벌어질 것입니다.

장기적 관점: 이란 전쟁으로 인한 에너지 인프라 타격 가능성을 고려해야 합니다. 생산 시설이 파손될 경우 공급 부족이 장기화될 수 있으나, 해협 재개방 후 OPEC의 유휴 생산 능력이 투입되면 가격이 안정될 수도 있습니다. 전략적 비축 수요는 증가할 수 있지만, 가격 급등으로 인한 수요 파괴는 하방 압력이 됩니다.

주요 리스크 요인:

리스크 1 (가격 상승): 장기적인 저생산. 지난 50년간의 5대 공급 충격을 분석한 결과, 인프라 파손 및 투자 부족으로 인해 4년 후 생산량이 평균 42% 감소했습니다. (이란 및 페르시아만 7개국은 2025년 기준 글로벌 원유의 30%를 생산)

리스크 2 (상승 제한): OPEC의 안정화. 해협 재개방 후 OPEC이 상당한 유휴 생산 능력을 동원해 시장을 안정시킬 수 있습니다.

리스크 3 (가격 상승): 전략적 비축 확대. 2026년 말 비축량이 낮아질 것으로 예상됨에 따라, 2027년부터 각국이 전략적 비축유(SPR) 목표치를 높이며 매입 속도를 올릴 수 있습니다.

리스크 4 (가격 하락): 수요 성장 둔화. 고유가는 연료 효율 개선과 대체 연료 전환을 가속화하고 GDP 성장을 늦춰 수요를 감소시킬 수 있습니다.

#에너지 #오일 #매크로

JP모건: 수요파괴는 시작됐다 (FT)

이란의 가장 강력한 무기는 전 세계 석유와 가스의 약 5분의 1이 통과하는 호르무즈 해협을 사실상 폐쇄할 수 있는 능력임이 입증되었습니다.

서방 관계자는 '이란이 이전에도 해협 폐쇄를 위협했지만, 실제로 해보기 전까지는 그들이 할 수 있다는 것을 몰랐다'고 말했습니다.

'이제 그들은 알게 되었고, 그것은 매우 효과적입니다. 위험한 점은 그들이 앞으로도 계속 세계를 인질로 잡고 있을 것이라는 점입니다.

1) 아시아 주요 석유 수출국의 정제품 출하량이 최근 10일간 평소 대비 최대 35% 급감하며 에너지 시장의 위기가 실물 경제로 전이되는 양상이 뚜렷함

2) 항공유 가격이 배럴당 200달러에 육박함에 따라 아시아-유럽 노선 등에 고액의 유류할증료가 부과되고 있으며, 에어뉴질랜드와 SAS 등은 경제성 상실로 노선 자체를 폐지 중임

3) 디젤 공급 부족이 물류와 교통의 병목 현상을 유발하자 필리핀, 스리랑카 등은 주 4일 근무제를 도입하고 파키스탄은 학교를 폐쇄하는 등 국가 차원의 강제적 수요 억제책을 시행함

4) 석유화학의 핵심 원료인 나프타 공급량의 50% 이상을 중동에 의존하는 아시아의 특성상, 해협 봉쇄로 인한 원료 부재가 화학 공장의 무기한 가동 중단으로 이어짐

5) 한국의 YNCC가 불가항력(Force Majeure)을 선언한 데 이어 롯데케미칼, LG화학 등도 가동률 감축을 경고했으며, 우리 정부는 나프타를 '경제 안보 품목'으로 지정해 특별 관리에 나섬

6) 일본(미쓰비시, 미쓰이), 중국(시노펙), 인도네시아, 대만 등 동북아시아와 동남아시아를 가리지 않고 에틸렌 크래커 가동률이 10~20% 이상 하향 조정되거나 정지됨

7) 석유 수요는 단기적으로 탄력성이 매우 낮아(-0.024) 소비를 1% 줄이는 데 약 40%의 가격 상승이 필요하며, 현재의 강제적 수요 감소는 그만큼 시장 상황이 극단적임을 시사함

8) 서방 관리들은 이란이 호르무즈 해협 봉쇄라는 강력한 협상 카드의 유효성을 확인했으므로, 향후 세계 경제가 상시적인 '에너지 인질' 리스크에 노출될 것이라며 우려를 표함

https://www.ft.com/content/205bf040-cc91-40ac-a0fa-f43cd8fa9f99?shareType=nongift

→ 오일/가스의 구조적인 공급 차질은 계속 될거고, 이로 인해 각 국가의 에너지 독립 (원자력, 재생에너지, 해양시추 CAPEX) 움직임은 가속화 될 거라 생각

#매크로 #중국

중동 전쟁이 중국 경제를 조지는 방법: 디플레이션에서 '나쁜 인플레이션'으로 (CNBC)

[Key Takeaways]

중국 경제가 수년간의 디플레이션에서 벗어나고 있으나, 수요 회복이 아닌 에너지 비용 급등에 따른 '나쁜 인플레이션'에 직면하며 제조업 수익성 악화와 성장률 둔화라는 이중고에 빠짐

1) 3주째 이어진 중동 전쟁으로 브렌트유가 배럴당 119달러를 돌파하면서, 중국의 생산자물가지수(PPI)가 이르면 이번 달 내에 플러스로 전환될 전망임

2) 유가가 10% 상승할 때마다 PPI가 0.4%포인트 상승하는 구조적 특성상, 기업들은 높아진 투입 비용을 소비자에게 전가하지 못하고 스스로 흡수하며 이윤율 타격을 입고 있음

3) 중국은 9억~14억 배럴에 달하는 막대한 비축유와 전기차(EV) 보급이라는 완충 장치를 보유하고 있으나, 수입 원유의 50%를 공급하는 걸프 지역의 물류 차질은 피하지 못함

4) 전 세계 석유 물동량의 20%를 처리하는 호르무즈 해협의 봉쇄로 인해 시노펙 등 중국 남부 정유사들이 이미 가동률을 10% 이상 감축하기 시작함

5) 유가가 25% 상승할 경우 중국 GDP 성장률이 0.5%포인트 하락할 수 있다는 모델링 결과가 도출되었으며, 이는 정부 성장 목표치(4.5~5%) 달성에 심각한 위협임

6) 고유가로 인한 글로벌 소비 위축은 중국의 핵심 성장 동력인 수출에 타격을 주어, 내수 부진과 임금 압박이 심화되는 악순환을 초래할 가능성이 높음

#PLTR

펜타곤 오피셜 나왔네요 👏👏

팔란티어 메이븐 시스템
'미 국방부 공식 기록 프로그램으로 승격'

Exclusive: Pentagon to adopt Palantir AI as core US military system (Reuters)

1) 미 국방부는 Palantir의 Maven AI 시스템을 공식 '기록 프로그램(program of record)'으로 승격시켜 장기적이고 안정적인 예산 확보와 전 군 확산의 토대를 마련함

2) Maven은 위성, 드론, 레이더 데이터를 분석해 표적을 자동 식별하는 명령 통제 소프트웨어로, 지난 3주간 대이란 정밀 타격 수천 건에서 핵심 운영체제 역할을 수행함

3) 국방부 차관 스티브 파인버그는 Maven을 전 군에 통합하여 인공지능 기반 의사결정을 미군 전략의 초석으로 확립하라는 지침을 하달함

4) 다만 시스템 내부에 탑재된 Anthropic의 Claude AI가 국방부에 의해 '공급망 리스크'로 지목된 점과 AI 표적 선정의 윤리적 논란은 향후 해결해야 할 과제임

https://www.reuters.com/technology/pentagon-adopt-palantir-ai-as-core-us-military-system-memo-says-2026-03-20/

팔란티어 메이븐 시스템이 군사작전에서 어떻게 운용되는지는 요 피드 보시는걸 추천합니다

#매크로

중동 출신 알파고 인터뷰

1) 이란 지도부 내 핵심 인물인 모즈타바 하메네이의 생사 여부보다 중요한 것은 이미 이란 정권이 강경파에 의해 완전히 장악되었다는 사실임

2) 과거 전쟁들과 달리 이번 미군의 작전은 명확한 목표 설정과 사후 플랜이 부족해 보이며, 이란은 지난 갈등의 학습 효과로 미사일 발사대를 대량 복제해 배치하는 등 파괴하기 어려운 방어망을 구축함

3) 미국은 과거 걸프전과 달리 전쟁 비용의 대부분을 직접 부담하고 있으며, 천문학적인 전비 지출에도 불구하고 이란 정권을 무너뜨리는 가시적인 성과를 내지 못하고 있음

4) 이란은 아랍에미리트(UAE) 등 인접국을 타격함으로써 이스라엘·미국과의 밀착이 결코 안보를 보장해주지 않는다는 공포 메시지를 전달하고 있음

5) 사우디아라비아를 비롯한 걸프 국가들은 미국의 안보 약속에 실망하여 중국과의 관계 강화 및 독자적인 핵 안보 협정(파키스탄 등)을 맺는 등 '투트랙' 외교로 선회할 수 있음 → 미국의 합리적인 보상이 필요

6) 이란 정권의 목표는 승리가 아닌 '신정 체제의 유지'이며, 외부의 공격이 오히려 내부의 반정부 여론을 민족주의적 결집으로 돌리는 기회로 작용하기도 함

7) 중동 국가들이 석유 이후의 시대를 대비해 관광과 금융 허브를 꿈꿨으나, 이번 전쟁으로 인해 '중동은 여전히 화약고'라는 현실을 자각하며 외교 정책의 근본적인 수정을 고민하고 있음

8) 이스라엘은 미국의 전폭적인 지원 없이는 독자적인 전쟁 수행이 불가능한 구조적 한계를 가지고 있으며, 미국의 차기 행정부(트럼프 등)의 향방이 전쟁 종식의 가장 큰 변수가 될 전망임

https://www.youtube.com/watch?v=NHsLoHCOTyk

[SK증권 조선 한승한, 고서영]

▶️한수위: 글로벌 지정학 리스크 및 해군 현대화 수요 확대, K-함정 수출의 기회

▪️신조선가지수 182.10pt(+0.14pt), 중고선가지수 202.89pt(+0.84pt) 기록

▪️트럼프는 한국, 중국, 일본, 영국, 프랑스를 포함한 총 7개국에 호르무즈 해협으로 군함 파견을 요청했으며, 해당 국가들의 참여 여부를 기억할 것이라고 언급

▪️프랑스 영국 독일 이탈리아 네덜란드 캐나다 등 7개 국가는 지난 19일 공동성명을 내고 호르무즈 해협의 안전확보에 기여할 준비가 됐다고 밝혔으며, 하루 뒤 한국, 뉴질랜드, 덴마크 등 13개국이 추가 동참을 결정하며 총 20개국으로 증가

▪️이란 전쟁 발발 이전에도 마찬가지였으나, 전쟁 이후 해군력 강화에 대한 글로벌 수요는 한층 더 증가

▪️①글로벌 함정 교체 발주 시점 도래: 최근 들어 과거 냉전 말~90년대 초에 조달한 글로벌 주요 국가들(캐나다, 호주, 프랑스, 이탈리아, 네덜란드, 독일, 노르웨이, 일본, 폴란드, 칠레, 브라질 등)의 함정 현대화 발주 시기가 도래 [표 2]

▪️②글로벌 해양 패권=글로벌 공급망 패권: 해상 운송은 글로벌 무역량의 약 83~88% 수준을 유지하며, 1인당 해상물동량은 꾸준하게 증가해올 정도로 대체 불가능한 수단 [차트 1]. 수에즈운하, 파나마운하, 말라카해협, 호르무즈해협 등 주요 해양 거점(병목 가능 지점)들이 취약해졌으며 [차트 3], 실제로 과거 홍해사태 및 이번 호르무즈 해협 봉쇄 등의 이벤트들이 글로벌 공급망을 크게 흔들었음. 특히 인도태평양은 세계 해상교역의 약 60~70%를 책임지는 곳으로, 해양 패권이 곧 글로벌 공급망 패권과 직결. 인도태평양 지역의 해양 패권을 위한 중국의 해군력 강화 움직임에 맞추어 미국 및 인도태평양 지역 국가들의 해군력 강화에 대한 수요가 급증

▪️③중국과 러시아의 해군력 강화: 중국은 동아시아를 넘어 지속적인 원해 작전 능력을 키우는 중. 현재 3척의 항공모함(랴오닝, 한둥, 푸젠)을 보유 중이며, ‘35년까지 6척 이상, 최종적으로 9척 규모의 항모 전단을 확보할 계획. 막강한 조선업 역량을 기반으로 미국과의 전투함 보유 척 수 격차가 점진적으로 벌어지는 중 [차트 2]

▪️러시아는 ‘22년 7월 31일(해군의 날)에 해군 독트린(Naval Doctrine)을 선언. 러시아의 해군 강국 복귀를 천명했으며, 서방과의 해양 경쟁을 명시. 해군 전략의 중점을 북극항로(NSR)을 포함한 북극해로 설정. 이후 2025년 5월에는 해군 장기 전략으로 ‘2050년까지 러시아 해군력 강화’를 공식 발표

▪️④과거 강대국들의 함정 건조 역량(조선업 역량) 쇠퇴: 하지만 문제는 과거 세계 2차대전 및 냉전 시기 강대국들의 조선업 역량은 급속도로 쇠퇴하여 함정 건조 역량이 약해졌다는 점. 유럽은 러시아 견제를 위한 유럽 역내 및 NATO 국가들의 해군 현대화 수요를 담당하고, 일본은 해상자위대 대개편 및 강화 계획에 맞추어 자국 내 수요를 담당

▪️이들을 제외한 글로벌 주요 국가들은 세계 최고의 조선업(=함정 건조) 역량을 보유한 한국에 함정 발주를 의존할 수밖에 없음. 글로벌 지정학적 리스크 확대는 글로벌 해양 패권(안보&에너지&무역)을 위한 강대국들의 수요 증가로 이어지고, 이는 곧 국내 조선(상선&함정) 업체들의 멀티플 확장으로 이어질 전망. 특히 특수선의 강자인 HD현대중공업과 한화오션 중심으로 다수의 해외 함정 수주 파이프라인을 기대 [표 1]. 조선업 비중확대(Overweight) 의견 유지

▶️보고서 원문: https://buly.kr/6iirUvL

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#조선 #단상

- 조선 섹터가 딱히 오르지도 크게 조정받지도 않고 있어서 재미는 없는 상황인데, 이란 이슈가 중장기적으로 펀더멘탈과 내러티브 모든 측면에서 조선 섹터에 날개를 달아줄거라는건 자명한 사실

- 아시아 국가 입장에서, 에너지 안보를 위해 중동 LNG 수입의 일부를 미국으로 돌리게 되면 톤마일이 늘어나게 된다. 톤마일이 늘어나면 운임비가 높아진다.

- 결과적으로 중동에서 미국으로 수입선을 돌리면, 동일한 양의 가스를 들여오기 위해 1.5배- 2.5배의 LNGC 공급이 더 필요하다보니, 자연스럽게 조선사 발주로 이어지지 않을까 싶다

- 결론은 지루한 시간을 버티는 수 밖에

[하나/에너지화학/윤재성] Weekly Monitor: 에너지 가격 급등과 수요 탄력도

▶ 보고서: https://bit.ly/4brdFeA


[총평]
▶ WTI와 Dubai는 각각 98$(-0.4%)와 159$(+9.2%). 정제마진 19.3$/bbl(-6.3$). 유럽 디젤 선물 가격 +19%


▶ 아시아 JKM +36%, 유럽 TTF +19%. 미국 Henry Hub -1% 하락


▶ 납사 +8% 상승 Vs. PVC +25%, 에틸렌 +24%, DOP +20%, PET +19%, 가성소다 +18%


▶ 이집트 요소가격은 전쟁 전 대비 +50% 급등. 아시아 석탄 가격 +0.4%


▶ 에너지 가격 급등 헷지 전략 필요. Top Picks S-Oil, SK이노베이션, 한화솔루션, 유니드


[에너지 가격 급등과 수요 탄력도]
▶ Duabi유 170$/bbl에서 수요 파괴는 어디에서 가장 빨리 오나: 3/19일 167$/bbl로 역사적 최대치를 경신한 Dubai유. 아시아 다운스트림 수요 파괴 불가피

1) 휘발유 급등으로 이미 아시아의 수요 파괴 현실화. 휘발유-Duabi유 스프레드 Zero 전후에서 확인 가능


2) 디젤-Duabi유 스프레드는 xx$/bbl로 초강세. 이는 디젤의 수요 탄력도가 상대적으로 낮기 때문. ① 디젤은 발전용으로 사용. 최근 LNG/석탄 급등에 따른 대체 수요 증가 ② 전쟁 시 군 차량 및 군수 트럭, 구호/보급 수송, 항만/공항 장비 등 디젤 기반 장비 사용 빈도 증가 ③ 제조업/농업/광업/트럭 운송 등 산업용으로 꾸준히 사용 ④ 디젤 가격 상한제 등은 수요 파괴를 막을 안전 장치


3) 유가/물가 급등에 따른 구매력 감소를 감안할 때, 생활 필수품 대비 자동차/가전 /건설 등에 사용되는 석유화학 제품은 급격한 수요 위축 발생 가능. 디젤/LNG 공급 부족 시 전방 업체의 가동률 하향도 불가피


4) 태양광은 긍정적인 수요 탄력 기대


5) 비료도 수요 탄력도 낮아


▶ 결론

1) 극적인 종전 시 석유화학 업체 주가 매력도 높을 수 있음. 하지만, 긴장 상태 지속 가정 시 수요 타격이 적은 섹터 중심 포트폴리오 전략 유효


2) 에너지 가격 강세에 따른 수요 타격이 적은 섹터는 태양광>>정유(디젤)=비료>>석유화학 순서


3) Top Picks는 S-Oil, SK이노베이션, 한화솔루션, 유니드 / 원재료 조달 이슈가 적은 미국 에너지 업체가 상대적으로 유리



** 하나증권/에너지화학/윤재성

https://t.iss.one/energy_youn

#석탄

전기료 인상 억제를 위해 석탄 발전기 재가동(Bangkok Post)

이대로면 우리나라도 이대로 따라가는건 시간 문제

1) 태국 ERC는 전력 생산의 60%를 차지하는 LNG 가격이 중동 긴장으로 인해 전년 대비 두 배 수준인 24~25달러까지 치솟자 상대적으로 저렴한 석탄 발전을 대안으로 선택함

2) 이번에 재가동되는 매모 발전소 9, 10호기는 총 600MW의 전력을 추가로 공급하며 이를 통해 5~8월 전기요금을 유닛당 3.88바트 수준으로 유지할 계획임

3) 태국 전력공사(Egat)는 이미 에너지 보조금 지급으로 인해 360억 바트의 손실을 입은 상태이며 이번 요금 억제 조치가 지속될 경우 재무적 부담이 더욱 심화될 것으로 보임

4) 정부는 석탄 발전 재가동과 더불어 중동 외 지역에서의 LNG 수입처 다변화, 공급업체와의 가격 협상, 대국민 에너지 절약 캠페인 등 전방위적인 에너지 위기 대응책을 추진 중임

https://www.bangkokpost.com/business/general/3221035/coal-units-restarted-to-curb-electricity-costs#

지금 시점에서 그럴 가능성은 낮아보이지만, 이란-미국의 극적인 타결이 나온다면 실제로 실적이 찍힐때까지 주가는 생각보단 재미없을수도..

#식량

유가가 오르면 식품가격도 상승하는 경향. 개인적으로 이대로면 우-러 전쟁때처럼 우리 생활 전반의 모든 것의 가격이 올라가는걸 또다시 볼 거 같습니다.. 각자도생 화이팅

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