🤑Понедельник сулит распродажи
Напоминаем, что уже 15 августа дружественные нерезиденты получат доступ на рынок облигаций. Чего ждать российским инвесторам? К чему это приведет? Разбираемся с аналитиками Market Power

🔹Как мы уже говорили, велика вероятность, что "нерезы" начнут с продаж. Логика проста: иноинвесторы, скорее всего, при разморозке своих активов постараются их репатриировать. Ведь смысла держать деньги в "рискованных" по их мнению бумагах немного: потенциал для роста ОФЗ во многом исчерпан, к тому же есть большой соблазн продать рублевые бонды, а рубли конвертировать по текущему выгодному курсу.

🔹Доля нерезидентов в рублевых бондах вряд ли велика, основная концентрация – ОФЗ. Корпоративные рублевые выпуски на Мосбирже нерезиденты практически не покупают. Но если ОФЗ будут падать в цене, то потянут за собой и корпоративные облигации.

🔹Может произойти следующее: в ситуации малой ликвидности выход даже небольшого объема нерезидентов может приводить к снижению котировок и, соответственно, росту доходностей как по ОФЗ, так и по корпоративным облигациям.

🚀Однако мы все прекрасно знаем, что на кредитоспособности крупных российских эмитентов это не отразится. А значит, в случае падения котировок облигаций, их смело можно докупать в свой портфель на долгосрок.

#МР_Облигации #Нерезиденты #Биржа #МР_Никонов #Аналитика

💵С НКЦ долой, из сердца – вон
Национальный клиринговый центр (НКЦ) с 29 августа перестанет принимать доллары

⚖️Как сообщается на сайте НКЦ, это касается обеспечения обязательств по сделкам с частичным обеспечением.

😳НКЦ почти месяц назад начал снижать долю американской валюты, которая принимается в качестве обеспечения. До 18 июля доля составляла 100%, затем 80%, потом 50%, с 15 августа – 25%, а теперь и вовсе дойдет до нуля.

👉 Что такое НКЦ и зачем он нужен - читайте здесь.

⚠️С 15 июня клиринговый центр также не принимает и евро для обеспечения по таким сделкам.

🚀 НКЦ является посредником по сделкам на Мосбирже с частичным обеспечением, объясняют Market Power. Доллар ранее принимался в качестве актива, под который можно заключать сделки "с плечом".

🔹Наиболее типичная ситуация для физического лица: вносите $1000 в гарантийное обеспечение срочного рынка биржи, чтобы торговать фьючерсами на акции и т.п. Ранее вся сумма в долларах учитывалась для расчета, сколькими фьючерсами можно торговать, потом уменьшили до 25%. Теперь же под залог долларов биржа торговать не даст.

🔹Помимо срочного рынка это также затрагивает сделки РЕПО и сделки с акциями и облигациями, где действует отложенная поставка.

🔹После введения санкций против НРД возникли аналогичные риски и для НКЦ. Для их снижения ЦБ отмечал правильным снижать валютную позицию в клиринговом центре, что сейчас и происходит. Однако влияния на сам курс доллара ждать не стоит, он определяется состоянием текущего счета платежного баланса РФ.

#МР_Доллар #НКЦ #Прием #Сделки #МР_Васильев #МР_Никонов #Аналитика

☝️Авторитет Газпрома
Ряд акций крупных российских компаний вчера обновили свои максимальные значения за последнее время

📈Так, Ростелеком, Совкомфлот, Русагро и Алроса достигли пиковых значений за последние два месяца. Globaltrans и Распадская – за три месяца.

🚀Что же произошло? По мнению аналитиков Market Power, все дело в оживлении рынка после того самого объявления о выплате дивидендов от Газпрома.

🔹Оно придало рынку оптимизма. Теперь у инвесторов появилась надежда и мысль, что все-таки с ними считаются. А значит, можно попробовать инвестировать и в другие компании.

#МР_Акции #Котировки #Газпром #МР_Никонов #Аналитика

🤓Иностранные акции для умников
Банк РФ с 1 октября ограничивает продажу иностранных ценных бумаг "недружественных" стран неквалифицированным инвесторам

❗️Происходить это будет поэтапно. С 1 октября брокеры перестанут исполнять поручения неквалов по покупке иностранных акций "недружественных" стран, если после сделки доля таких бумаг в портфеле инвестора превысит 15%. С 1 ноября – не больше 10%, с 1 декабря – 5%. И уже с 1 января ограничение будет полным.

😉Ограничения не распространяются на операции по закрытию коротких позиций и на бумаги "дружественных" стран.

📉Акции СПБ Биржи (SPBE) после этой новости рухнули на 8%.

🚀Как считают аналитики Market Power, новость действительно ударяет по СПБ Бирже, но пока что хоронить площадку рано.

🔹Дело в том, что разделение на квалов и неквалов идет пока что по старым правилам. Предыдущие новости по изменению требований для квалифицированных инвесторов – это пока что только предложения, они еще не утверждены.

🔹Если же предложения примут, тогда да – можно будет говорить о смерти площадки.

🔹Есть и другое мнение: даже без этого ограничения на иностранные бумаги СПб Биржа все равно бы была потеряна: вряд ли найдётся много желающих торговать на площадке после блокировок и санкций.

#МР_Биржа #СПБ #Акции #Неквалы #Запрет #МР_Никонов #Аналитика

🪵Лесные припарки
Власти намерены направить ₽10 млрд на поддержку деревообрабатывающих предприятий

Segezha:
МСар = ₽126 млрд
Р/Е = 7

🧐Минпромторг предлагает увеличение лимита размера экспортной логистической субсидии до ₽1 млрд рублей для наиболее пострадавших предприятий и возмещении 100% понесенных затрат при экспорте продукции.

📈Акции Segezha (SGZH) после этой новости в моменте росли на 3%.

🚀По мнению аналитиков Market Power, такая мера действительно способна помочь отрасли, но в масштабах той же Segezha это не так много. Выручка компании только за 1 полугодие составила все ₽63 млрд.

🔸Не так давно МР рассказывал, что у компании есть проблемы с экспортом из-за санкций.

#МР_Лес #Сегежа #Субсидии #МР_Никонов #Аналитика

@marketpowercomics

🪨Недодадим стране угля
Российский угольные компании могут столкнуться со снижением поставок в Индию из-за логистических проблем

🖊Как пишет Ъ, российский импорт энергетического угля в Индию, вероятно, упадет на 30% по итогам сентября - до 1,4 млн тонн.

❗️Причин несколько:
1️⃣ долгий период ожидания угольных судов,
2️⃣ увеличение заторов на судовых маршрутах в районе датских проливов,
3️⃣ отказ западных компаний страховать перевозку российских угольных грузов из-за санкций.

🚀Аналитики Market Power согласны, что проблемы с логистикой сильно снижают возможности для экспорта угля из РФ. Пострадают производители, среди публичных - Распадская и Мечел.

👉 Подробнее о Распадской

👉 Подробнее о Мечеле

🔹Говоря об отказе западных компаний страховать перевозки, стоит добавить, что российские страховщики судов есть. Но вот вопрос в том, насколько иностранные судовладельцы готовы принимать их страховку. Почти все суда балкеры для перевозки угля иностранные.

🔹Европейские поставки почти нереально полностью перенаправить в Азию, так как попросту нет транспортных мощностей. Исторически на Азию работали дальневосточные порты, но железная дорога в их сторону была и раньше загружена на 100%.

🔹Из балтийских портов, которые раньше работали на Европу, везти в Азию в 8 раз дольше. Здесь будет проблема дефицита балкеров, а также роста транспортных издержек. Если цены на уголь нормализуются, то маржи угольных компаний не хватит на оплату доставки до условной Индии и оттуда.

#МР_Уголь #Логистика #Проблемы #МР_Никонов #Аналитика

🔒Европа пришла со своим пакетом
Послы стран ЕС согласовали новые санкции в отношении РФ

❓Какие ограничения будет включать в себя новый пакет?

❌Предельная цена (точная цифра не раскрывается) на нефть и запрет на ее морскую транспортировку из РФ в третьи страны по цене выше этого "потолка".

🚀Как считают аналитики Market Power, эффект потолка пока оценивать рано, нет никакой конкретики, поэтому сама новость в этом отношении нейтральна.
🔹Также мало деталей и про запрет на транспортировку. Однако давно понятно, что не все судовладельцы хотят возить нашу нефть, поэтому для РФ хорошо бы иметь свой собственный флот танкеров.

👉 Что будет с ценами на нефть до конца года?


❌Запрет на предоставление российским организациям IT-услуг и юридических услуг.

🔹Если говорить про ограничения в IT-секторе, то они тоже вряд ли как-то сильно повлияют на сферу. Много западных компаний ушли из РФ, а российские будут работать на старом софте или же с серыми лицензиями.

👉До этого США и Великобритания озвучили свои санкции против РФ


❌Расширение запрета на импорт сталелитейной продукции, древесины, бумаги, машин и оборудования, химикатов, пластика, сигарет и так далее.

🚀Что касается ограничений по стали: до этого и так уже были введены запреты, которые практически свели на нет поставки этого продукта из РФ в ЕС.
🔹А вот запрет на дерево и бумагу может дополнительно ударить по бизнесу Segezha, чьи основные активы расположены в Карелии. Везти оттуда в Азию будет нецелесообразно из-за высоких транспортных расходов.

👉Почему так трудно перенаправить товарные потоки в Азию?

#МР_Санкции #ЕС #Пакет #МР_Никонов #МР_Микова #Аналитика

@marketpowercomics

🌘Вечерний дайджест
Собрали для вас важные события дня

📉Не говори "гэп", пока не перепрыгнешь...
Повторим снова: сегодня последний день для покупки акций Газпрома под дивиденды. А значит, что в понедельник нас ждет дивидендный гэп.

🚀По мнению аналитиков Market Power, при нынешней цене в ₽207 за акцию котировки Газпрома в начале следующей недели обвалятся на 44 рубля (дивиденд минус ставка налога) или около 22%. Само собой, газовая монополия утащит за собой и индекс Мосбиржи: при доле Газпрома в структуре индекса в 15% падение в моменте может составить 3%.
🔹Обвал из-за гэпа носит технический характер, и бояться его не нужно. Гэп не должен спровоцировать падение других акций.
🔹Вполне вероятна и обратная ситуация: инвесторы будут продавать Газпром и перекладывать средства в другие акции или инструменты, что может в течение дня приподнять котировки прочих популярных инструментов на Мосбирже.

👉 А еще в понедельник - гэп Татнефти

❄️Разморозка?
НРД направил запросы на получение генеральных лицензий Минфинов Бельгии и Люксембурга для разблокировки активов всех несанкционных инвесторов.
❗️Получить разрешение депозитарий намерен до конца октября.
👉Также, напомним, сегодня стало известно, что ЕК подтвердила возможность разморозки активов российских инвесторов при наличии соответствующих разрешений от европейских регуляторов.

🚀 Вероятно, эти шаги можно рассматривать как позитивный сигнал. Если все получится, то замороженные активы можно будет продать. Однако в тексте Еврокомиссии есть непонятный пункт: разморозка активов возможна "при наличии соответствующих разрешений от европейских регуляторов". Дадут ли регуляторы разрешение - неизвестно.

#МР_Дайджест #Газпром #БКС #НРД #МР_Петрова #МР_Никонов #Аналитика

@marketpowercomics

👋Softline записывается в "недруги"
Недавно компания Softline объявила о разделении своего бизнеса на российский и международный. Разбираемся с аналитиками Market Power, что это будет значить для инвесторов


📌В чем суть разделения?
🔹Softline в ноябре продаст бизнес в России основателю группы Игорю Боровикову за $1. Для всех акционеров, кроме Боровикова, выпустят бонусные акции: все владельцы GDR получат 0,6 бонусных ценных бумаг на каждую расписку. Доля Боровикова в глобальной группе снизится с 53% до 44%.

🔹После разделения появятся две компании: Softline Global, представленная в 60 странах, и российская компания Игоря Боровикова. Softline Global сохранит листинг на Лондонской бирже.

🔹После разделения российский бизнес, занимавшийся в основном перепродажей иностранного ПО, перестанет быть публичным, перейдя в собственность основателя компании. Перспективы его туманны, хоть в 2021 году он и принес компании почти половину выручки: ключевые вендоры (Microsoft, Amazon, Adobe) прекратили работу в РФ.


📌Что будет с расписками в России?
🔹Международный бизнес Softline, на первый взгляд, выглядит привлекательно - его обороты в последнее время росли быстрее российского сегмента, да и в целом компания демонстрировала неплохие финансовые результаты. Вот только все это сводят на нет риски блокировки ее бумаг на Мосбирже.

🔹Дело вот в чем. До последнего времени сохранялись хоть какие-то надежды на редомициляцию (перевод головной компании в Россию) Softline.

🔹А вот после разделения де-юре Softline ничем не будет отличаться от других компаний "недружественных" стран, акции которых заморожены в Euroclear (например, Apple).

👉Почему иностранные акции оказались заморожены?

🔹В результате ГДР и бонусные бумаги для российских держателей будут заморожены. Возможно, затем их можно будет обменять на долю в российском бизнесе, но ни о листинге компании Боровикова, ни о каких-то компенсациях речи пока не идет. Поэтому держать ГДР разделенной компании не стоит - очень рискованно!

#МР_IT #Softline #Бизнес #Разделение #МР_Яранов #МР_Никонов #Аналитика

📟IT, на выход!
Российская Softline заявила о намерении провести IPO в России

🖊Как пишет Reuters со ссылкой на источники, Softline готовится разместить акции российского сегмента на Мосбирже после успешного разделения бизнеса уже в 2023 году.

👉Как прошло разделение компании?

❓Каковы перспективы отделившегося бизнеса Softline?

Основная проблема компании в том, что бОльшую часть прибыли ей приносил российский сегмент за счет перепродажи иностранного "недружественного" софта (преимущественно Microsoft). Как считают аналитики Market Power, теперь предприятию придется выживать зарабатывать за счет продажи ПО, которое придет на смену "недружественному" в рамках импортозамещения и параллельного импорта.

🔹Часть бизнеса российской Softline может быть ориентирована на поддержание ранее проданных иностранных лицензий в работоспособном состоянии, а часть - на программы менее известных производителей, которые могут выступить заменой продуктов ушедших западных компаний.

🔹Построение полноценной замены программного обеспечения на основе решений отечественных производителей может потребовать большего вовлечения внешних IT-консультантов. Это делает дополнительные услуги Sofline более ценными.

#МР_IT #Softline #IPO #МР_Никонов #Аналитика

@marketpowercomics

🚤 РФ создает теневой флот для обхода нефтяного эмбарго, пишет Bloomberg

🖊 Издание ссылается на слова главного исполнительного директора Maersk Tankers Кристиана Ингерслева: "Огромное количество танкеров, проданных в последние 6 месяцев неназванным покупателям, указывает на создание РФ теневого флота". Другие собеседники издания также подчеркнули, что танкеры продавали "нераскрытые организации" из Дубая, Гонконга, Сингапура и Кипра

⚓️"Теневой флот" нужен РФ, чтобы обходить нефтяное эмбарго ЕС, вступающее в силу 5 декабря. Издание в качестве еще одного доказательства подчеркивает, что объем нефти из РФ, отгруженной морем, в сентябре оказался выше, чем в феврале.

🛢Для поддержания экспорта на уровне 4 млн баррелей в день потребуется большое количество судов, которое якобы планируется добавить к 240 танкерам, использовавшимся для перевозки иранской и венесуэльской нефти.

🚢Также ожидается рост случаев перевалки нефти с одного танкера на другой из-за риска прямого экспорта из российских портов в условиях санкций.


🚀По мнению аналитиков Market Power, первый вопрос, который должен задать себе инвестор: что будет с акциями Совкомфлота после того, как этот теневой флот появится.

🔹На первый взгляд кажется, что более удачного оператора для этих целей не найти.

🔹С другой стороны - какой смысл официально заводить "теневой" флот под публичную компанию, у которой есть собственные танкеры? На то он и "теневой", чтобы было непонятно, кто им управляет. И в этом случае Совкомфлот, который фактически является монополистом в области морских перевозок нефти в РФ, рискует получить конкурента.

🔹Однако даже в этом случае заявления собеседников Bloomberg лишь подчеркивают ценность активов Совкомфлота, танкеры которого, вне зависимости от того, создадут ли "теневой флот", будут задействованы на полную мощность.

🔹Инвесторам нужно присмотреться к акциям Совкомфлота сейчас. Тем более что они торгуются с существенным дисконтом к стоимости судов.

#МР_Нефть #Совкомфлот #Флот #МР_Никонов #Аналитика

@marketpowercomics

💊Российская фармкомпания Биннофарм («дочка» АФК Система) может выйти на IPO в Китае

🔊Как сообщил гендиректор предприятия, не исключается возможность выхода на азиатские биржи. В частности, на биржи Гонконга и Шанхая.

🧐В мае он же говорил о том, что компания не исключает возможности проведения IPO в ближайшее время.

🚀По словам аналитиков Market Power, Биннофарм стремится привлечь дополнительные деньги, потому что у них сейчас идет строительство RnD, в которое вложено ₽2,5 млрд и планируется еще. Компания активно пытается нарастить портфель.

👉Подробнее про RnD и саму компанию мы рассказывали в нашей рубрике "Аналитик на связи"

🔸Кроме того, Биннофарм может быть интересен Китаю, так как имеет площадку выпуска биотехнологических препаратов (Sputnik V) и доступ к российским биотехнологам. В Поднебесной уровень развития биотехнологий пока невысок. Самые сложные и дорогие лекарства у них пока выпускаются в малом количестве.

🔸Еще одна причина, по которой предприятие может заинтересовать китайских инвесторов - местные компании знают фармацевтический рынок РФ, для которого уже длительное время являются одними из основных поставщиков субстанций.

🔸Почему Биннофарм рассматривает именно Китай? Все просто: база инвесторов там больше и, соответственно, есть шанс привлечь больше денег.

#МР_Фарма #Биннофарм #Китай #IPO #МР_Неманкин #МР_Никонов #Аналитика

@marketpowercomics

🦑Нефтяной кракен
Экспорт нефти из РФ по морю достиг максимума с апреля прошлого года

🖊Как пишет Bloomberg, показатель вырос за неделю до 3,8 млн баррелей в сутки (+30%). Такой рост агентство связывает с падением трубопроводных потоков в Европу.

📊Основными направлениями экспорта являются Индия и Китай. Поставки через порты в Балтийском море выросли на 626 тыс. б/с по сравнению с предыдущей неделей, а через Черное море — на 47% суточного объема.

📈Акции Совкомфлота (FLOT) на этом фоне растут на 7%.

🚀По мнению аналитиков Market Power, выигрывает от этого больше всех, конечно, Совкомфлот.

🔸Сейчас компании не мешает даже низкая цена на Urals, она не влияет на прибыль Совкомфлота. А вот объемы перевозок и ставки фрахта - другое дело.

🔸Они находятся на рекордных уровнях, поскольку крупные иностранные перевозчики избегают работать с российской нефтью

#МР_Нефть #Перевозки #Море #Экспорт #Совкомфлот #МР_Никонов #Аналитика

Бюджет удобрят и согреют
Минфин продолжает обсуждать с компаниями добровольные взносы в казну. Сегодня глава ведомства Антон Силуанов рассказал подробности


— Во-первых, Минфин готовит поправки в налоговое законодательство, которые позволят крупному бизнесу вообще сделать этот взнос. Планируется, что сбор средств будет рассчитываться с прироста финансового результата за последние годы. Пока рассматривается 2022 и 2021 год по сравнению с 2020 и 2019 годом.

— Во-вторых, министр рассчитывает, что взносы с компаний принесут в бюджет ₽300 млрд.

— В-третьих - и самое важное - малый бизнес и компании нефтегазового сектора не будут платить взносы.

— Вероятно, взносы коснутся производителей удобрений и угольщиков, получивших в минувшие два года сверхприбыль.


Удобрения
Две самые крупные публичные компании в этой сфере - Акрон и Фосагро. Для них уже ввели дополнительные экспортные пошлины на удобрения. Но - с опозданием: цены упали, компании уже получили прибыль.

- Чистая прибыль Фосагро за 2022 год (LTM) составила ₽200 млрд, что равно суммарной прибыли компании за период с 2019 по 2021 год.

- Акрон пока не раскрывает результаты, однако в 2019 году показатель составил ₽25 млрд, в 2020 - ₽4 млрд, а по итогам 9 месяцев 2021 года - ₽50 млрд. Для государства это хорошие цифры. За прошлый год прибыль должна быть еще больше.

- Дефицит бюджета составляет ₽3,3 трлн, из них ₽300 млрд - это и есть наш взнос с бизнеса. Самый важный вопрос - а кто сколько заплатит из этой суммы? В то же время Фосагро и Акрон могут закрыть половину, и их прибыльность останется на уровне прошлых лет.

- Однако инвесторам такой расклад не на руку: надеяться на рекордные дивиденды от этих компаний не стоит, если они "захотят" сделать взнос в бюджет.

Уголь
Цены на уголь сильно выросли в прошлом году вместе с ценами на газ из-за ограничений на импорт со стороны Европы. Это позволило получить высокую прибыль в том числе и угольным компаниям из РФ.

- Однако в этом году окно для сверхприбыли начинает закрываться. Сейчас цены в два раза ниже, чем были на пике 2022 года. При этом издержки угольных компаний выше из-за более дальней доставки. Дополнительные налоги могут негативно отразиться на отрасли.

#налоги #МР_Яранов #МР_Никонов

"Теневой флот" российских нефтетанкеров продолжает расти

— Как пишет Bloomberg, Россия уже потратила более $2 млрд на суда, чтобы обойти санкции. При этом точный размер флота определить невозможно.

— Есть данные транснационального трейдера Trafigura, который сообщает о 600 кораблях, из которых 400 - перевозчики сырой нефти. В приватных разговорах судовладельцы называют цифру поменьше - 10-12% от глобального количества танкеров.

— Издание отмечает, что "уходящие в тень" корабли становятся причиной более высокой стоимости доставки для конкурентов РФ. Так, стоимость фрахта бензина и других нефтепродуктов подскочила аж на 405%.



- Почему так происходит? "Теневой флот" разрастается, а это значит, что ряды судов, которые работают легально и не перевозят российскую нефть, редеют. По словам аналитиков Market Power, закон спроса и предложения делает свое дело: из-за нехватки судов появляются проблемы и растет ставка фрахта.

- Необходимость ЕС увеличивать закупки нефтепродуктов в других странах, чтобы компенсировать потерю российской нефти, требует больше танкеров, что также негативно сказывается на фрахтовой цене.

- Также в связи с ограничением на российскую нефть и нефтепродукты сильно удлиняются цепочки поставок. Путь в Индию из РФ в 6 раз дальше, чем в Европу. Европейцам тоже приходится привозить нефть из более дальних пунктов. Это увеличивает пропорционально спрос на танкеры, но предложение, как мы понимаем, ограничено.

- Чтобы вы имели представление: если сегодня заказать танкер, то на воду он пойдет только через три года. Сейчас верфи забиты заказами на другие типы судов, поскольку ставки фрахта нефти до начала ограничений были на минимумах, и шла утилизация старых танкеров.

#нефть #МР_Иванов #МР_Никонов

Экспортировать ископаемое выгодно, но все не так просто

— Железнодорожный экспорт угля с учетом фрахта судов остается рентабельным, однако у портов северо-запада ситуация хуже, чем на других направлениях, сообщает Ъ со ссылкой на отчет.

— Издание пишет, что выгоднее всего сейчас поставлять уголь в Китай и Индию через порты Дальнего Востока, но развитие погрузки сдерживает нехватка железнодорожной инфраструктуры.

— И как следствие крупнейшим экспортным портом для угля в 2022 году в РФ стала... Тамань на юге страны! Разрыв в рентабельности с Дальним Востоком существенно сократился и сейчас составляет лишь 10%.

— Кроме того, как пишет Ъ, российский энергетический уголь дешевеет на восточном направлении, которое считается самым маржинальным. Причина - теплая зима и низкий спрос в Китае. Компании ожидают дальнейшего сокращения цен и снижают добычу. Однако добыча угля для металлургии наоборот увеличивается из-за роста цен.


- Пропускная способность Тамани достаточно большая. И в целом понятно, что через нее в Индию довольно близко везти груз.

- Однако неожиданностью стало то, что этого груза удалось перевалить много. По словам источников Market Power, железная дорога в основном была забита военными и туристами.

#уголь #МР_Никонов