⚡️Market Power в эфире РБК
Нас вновь пригласили выступить в программе “Рынки”

❗️ Сегодня обсуждаем Русал и его состояние. Разбирает компанию наш аналитик Вячеслав Бердников.


🤔У Русала явно проблемы
Сейчас бумаги Русала – для оптимистов. Компания не в лучшем положении, и вот почему:
- цены на алюминий снизились;
- потеряны глиноземные мощности в Украине;
- утрачена доля в глиноземном заводе в Австралии;
- последние отчеты Русала довольно печальные.

Неизвестно, решатся ли сырьевые проблемы Русала покупкой 30% акций китайского производителя глинозема HWNM. Для непрерывного и эффективного производства алюминия компания должна иметь стабильные и недорогие поставки глинозема.


🤝А что с Норникелем?
Значительная доля в стоимости Русала – пакет Норникеля. Многие аналитики предполагают, что он должен оцениваться по рыночной стоимости. Однако после окончания акционерного соглашения с Русалом Норникель снизил дивидендные выплаты.

Поэтому стоимость пакета Норникеля в рамках Русала, возможно, правильнее оценивать с некоторым дисконтом.


💪Русал старается
У компании есть инвестиционные проекты: порт на Дальнем Востоке, глиноземный завод в Ленинградской области. Но до их реализации надо дожить. В ближайшее время на компанию ляжет финансовая нагрузка, а о дивидендах даже и мечтать не стоит.

При этом есть сомнения в эффективности таких инвестиций, а также вложений Русала в покупку акций Русгидро. В итоге дивидендов от Русала акционерам в обозримом будущем ждать не стоит, а компании без дивидендов и хорошей истории роста в России оцениваются дешево.


🚀 Что спасет Русал?
Котировки вырастут только при значительном изменении конъюнктуры – росте цен на алюминий или значительной девальвации рубля.

Помочь может и государство. Тем более на носу выборы, и до них Русал вряд ли закроет свои убыточные заводы. Вполне возможно, что государство может снять экспортные пошлины, если конъюнктура у Русала не улучшится.

❌Правда, на рост цен на алюминий лучше не надеяться. Пока мы видим слабость во всех базовых металлах. К тому же с ценами на нефть и газ ситуация не лучше. Мировая экономика далека от идеальной формы, и каких-то драйверов значительного ее роста пока нет.

👉Полный выпуск можно посмотреть здесь

#РБК #MP_Бердников

⚡️Market Power в эфире РБК
Традиционно выступили в программе “Рынки”

❗️Разбираемся с разделением и редомициляцией Яндекса. Комментирует наш аналитик Вячеслав Бердников.


🚀 Переезду быть
ЦБ зарегистрировал обыкновенные и два типа привилегированных выпусков МКАО Яндекс. Сам факт регистрации МКАО Яндекс в Калининграде означает, что крупнейшая IT-компания на пути переезда в Россию.


🤔 Почему так долго?
Яндексу нужно учесть интересы всех сторон в сделке, а это сложно. Есть иностранцы, которые хотят продать свою долю и получить деньги, а есть те, кто хочет остаться. Есть и россияне, которые купили акции через иностранную инфраструктуру. У держателей на Мосбирже тоже свои интересы. Все эти голоса компания пытается учесть и установить параметры сделки такими, чтобы они нравились всем.


✅ Всем достанется?
Сделка может пройти уже в 1 квартале 2024 года. И, возможно, российские держатели Яндекса получат не только привилегированные, но и обыкновенные акции, потому что это вряд ли повлияет на контроль со стороны консорциума инвесторов-покупателей компании.

🔸Иностранцам, скорее всего, разрешат получить привилегированные акции с различной конверсией.

🔸Если так и случится, то, вероятно, все это станет драйвером для роста котировок в начале 2024 года.


❌ Но есть нюанс
Возможен такой сценарий, при котором частично Яндексом будет владеть консорциум, а МКАО – другой частью компании. До конца непонятно, сколько процентов получат конечные держатели Яндекса на Мосбирже, а также иностранные акционеры.

🔸Вопрос с конвертацией остается открытым. А с переездом, кажется, Яндекс определился.

👉Полный выпуск можно посмотреть здесь

#РБК #MP_Бердников

📉 Татнефть роняет рынок
Индекс Мосбиржи в первый час торгов ожидаемо снизился. Виновник — Татнефть

Татнефть
МСар = ₽1,6 трлн
P/E = 5,5 (LTM)

🔹Вчера акции Татнефти в последний день торговались с дивидендами. Сегодня — гэп. Обыкновенные акции (TATN) потеряли 4,7%, а "префы" (TATNP) — 4,3%.

Напомним, выплата за девять месяцев минувшего года составила ₽35,17 за бумагу (4,9% доходности на оба типа акций.

👉 Подробно о Татнефти расскажет наш Эй-бот


🚀 Мнение аналитиков MP

Резонный вопрос: стоит ли подобрать акции Татнефти после гэпа? Аналитики Market Power сомневаются в целесообразности такой покупки. Неизвестно, будет ли компания и дальше радовать высокими дивидендами. На наш взгляд, акции уже переоценены, и есть вероятность дальнейшего падения бумаг в среднесрочной перспективе.

❗️Нас беспокоит неопределенность с дивполитикой компании. Раньше она платила акционерам много, временами — более 100% чистой прибыли. Потом ей потребовались инвестиции, и Татнефть сменила дивполитику на 50% чистой прибыли. Теперь же, внезапно, выплатили 100% чистой прибыли по РСБУ, и рынок в неведении, что будет дальше: больше инвестиций или больше дивидендов.

‼️ Кроме того, в российской нефтянке есть куда более перспективные бумаги, достойные внимания инвесторов, потому что еще не распределили прибыль за минувший год. А она была отличной!

👉 Подробнее о перспективных акциях нефтяников — по ссылке.

#татнефть #дивиденды #гэп #MP_Бердников

🪵 Сегеже светит допэмиссия?

Segezha
МСар = ₽62 млрд

❗️На этот раз наш аналитик Вячеслав Бердников в эфире РБК прокомментировал проблемы Segezha (SGZH), а именно — долги компании.


📈 Все так плохо?
В декабре прошлого года Эксперт РА понизил кредитный рейтинг Segezha сразу на 2 ступени - до ruВВВ. И это было вполне предсказуемо, ведь об инвестиционной привлекательности бумаг Segezha говорить не приходится.

У компании серьезные проблемы с долгами, о которых подробно рассказали тут.

Единственное, на что стоит надеяться инвестору в сложившейся ситуации – помощь материнской компании АФК Системы. Свой родительский долг она уже успела исполнить в ноябре, предоставив "дочке" заем в размере ₽7,7 млрд на 3 года.


🔜 Что будет с долгами Segezha в 2024 году?
"В январе я также ожидаю, что будет предоставлен акционерный заем, с помощью которого Segezha сможет пройти оферту", - поделился Вячеслав Бердников, подчеркнув, что несмотря на все это в 2024 году компании предстоит погасить немало долгов.

❗️ Поэтому, скорее всего, одной помощи АФК Системы будет недостаточно. "Если конъюнктура резко не изменится в лучшую сторону, то вполне вероятна дополнительная эмиссия акций", - считает Вячеслав.

👉 Полный выпуск можно посмотреть здесь

#РБК #MP_Бердников

💥Market Power на РБК
Мы снова побывали в программе "Рынки" и поделились своим мнением

❗️На этот раз аналитик МР Вячеслав Бердников рассказал, что происходит с разделом Яндекса и может ли VK купить долю в Ozon.


1️⃣ Что с Яндексом?
Forbes пишет, что Алексей Кудрин в итоге может не получить 5% Яндекса, как было оговорено ранее. Якобы теперь речь идет о 2-3%, если не о 1,5%. Почему так?

- Я думаю, что вознаграждение было связано с долей Аркадия Воложа, который его и предлагал. Но теперь, скорее всего, Волож получит меньше, так как будет продан весь Яндекс, а не контрольный пакет в Яндексе. Соответственно, в данном случае, вероятно, и опционный пакет пересматривают, — считает Вячеслав Бердников.

Возможно, Алексею Кудрину не удалось сделать то, о чем была договоренность, но и совсем без вознаграждения его оставить тоже нельзя.


🌗Какие перспективы у компании?
Яндекс - крупнейшая IT-компания в стране, а сейчас есть политический запрос на развитие IT. Это значит, что компанию нужно сохранить. Власти не могут допустить, чтобы она попала не в те руки.

А с экономической точки зрения – это, естественно, интересный актив. Это монополия почти на весь рекламный рынок и интернет-рекламу в стране, монополия на такси. Такой бизнес должен стоить дорого и приносить высокие прибыли в будущем.

Отдельные СМИ пишут, что через 2-4 года Яндекс может стоить уже $30 млрд. Но это все же чересчур оптимистичный прогноз. Реальнее выглядит оценка в $20 млрд.


🚀 Когда Яндекс поделят?
Мы видим, что движение есть, пошли сделки. Например, британский фонд выставил оферту на выкуп. А это говорит о том, что мы близки к финишной прямой. Если покупатели ускоряются, то, скорее всего, у них есть понимание, что сделка будет скоро.


2️⃣ А что там с выкупом доли в Ozon?
Прошел слух, что VK может выкупить долю Baring Vostok в Ozon. Но что, если долю в Ozon продаст АФК Система?

Такой сценарий маловероятен. Теоретически АФК Система может продать долю в Ozon ради финансирования Segezha. Но у материнской компании сейчас и своих ресурсов хватит для этих целей. К тому же не стоит забывать про дивиденды от МТС, да и сама АФК Система может еще какое-то время наращивать долговую нагрузку, а также выводить дочки на IPO.

К акциям VK появился интерес в первую очередь, потому что говорилось о неком дисконте, якобы Baring Vostok продаст эти акции дешевле.

Очевидно, что Ozon — интересный актив. Но пока не понятно, почему долей в нем будет владеть именно VK и по какой оценке в таком случае состоится сделка. Если вообще состоится.


🤔 VK или Яндекс?
- Я выбираю Яндекс. Если позитивный сценарий сложится, то Яндекс вырастет значительно сильнее, — считает Вячеслав Бердников.

👉Полный выпуск можно посмотреть тут

#РБК #MP_Бердников