🚀Стальные плюсы и минусы
Северсталь сегодня обсудит дивиденды за второй квартал и сообщит о решении в понедельник. Остальные представители "большой тройки" металлургов о будущих выплатах пока не говорили. Привлекательны ли бумаги Северстали, ММК и НЛМК? Разбираемся с аналитиками МР


😎Все по справедливости
На наш взгляд, все три гиганта-металлурга сейчас выглядят скорее уже адекватно оцененными с учетом роста процентных ставок.

В ближайшие годы Северсталь и ММК ожидают значительные капитальные вложения. К примеру, у Северстали только на 2024 год в планах направить на финансирование инвестпрограммы ₽119 млрд, что на 64% больше прошлогоднего показателя. Поэтому какой-то интересной дивидендной истории от этих компаний ждать не стоит.

А вот НЛМК, в теории, может платить больше, финансы компании позволяют делать это. Но предприятие больше подвержено санкционным рискам, поскольку имеет активы в Европе.


🔢Выбор по показателям
С точки зрения мультипликаторов наиболее интересной компанией в секторе металлургов выглядит ММК. По EV/EBITDA она оценивается в 2,3х, а по Р/Е — в 4,6х, что довольно дешево.

Однако, как мы уже говорили, компания сейчас намерена инвестировать в развитие и пока не планирует распределять свою денежную подушку в размере порядка 17% от капитализации.


💵Что с облигациями?
Сейчас на рынке торгуются облигации Северстали и НЛМК. И с точки зрения кредитного риска взгляд у аналитиков MP на них позитивный.

Рублевые фиксированные облигации Северстали выглядят немного дорого, лучше подождать, пока они подешевеют. Что же касается валютных евробондов Северстали, то их стоит брать на внебиржевом рынке с дисконтом, если есть такая возможность. При цене 96% эти облигации дадут доходность свыше 30% годовых. Их погашение в рублях в сентябре состоится с крайне высокой долей вероятности.

У НЛМК остались замещающие облигации и евробонды. По первым доходности довольно низкие, интереса мало. А большинство евробондов в НРД были ожидаемо конвертированы в “замещайки”. Если у вас есть возможность купить евробонд в НРД со значительным дисконтом к цене “замещайки” — покупайте выпуск с погашением в текущем году.


❗️Вывод
Мы считаем, что в данный момент нельзя выделить одну из трех компаний в качестве интересной инвестиционной истории.

Нейтрально смотрим на идею инвестирования в акции металлургической тройки. У всех этих компаний есть как свои минусы, так и свои плюсы. А вот каких-то конкретных драйверов для котировок пока не наблюдается.

@marketpowercomics

Рынок после закрытия

- Мосбиржа: 3008 пунктов (+0,9%);
- РТС: 1076 пунктов (+0,8%).


📌Главное к этому часу

🔹Чистая прибыль банков РФ за полгода составила ₽1,8 трлн (+8%), в июле она составила ₽225 млрд (+12%).
👉Нашим фаворитом среди банков остается БСПБ и вот почему

🔹Лесопромышленный комплекс постепенно адаптируется к новым условиям, но о входе в цикл роста цен на продукцию компаний говорить пока рано, заявил вице-президент Segezha по работе с госорганами.
👉Что не так с Segezha

🔹СД Татнефти 26 июля обсудит создание филиала компании в Китае.
👉Есть ли идеи в российской нефтянке?


❗️На этой неделе мы:
- разобрали редомициляцию Русагро;
- узнали статистику по частным инвесторам на Мосбирже;
- проанализировали "операционку" Х5;
- поговорили с нашим частным инвестором — Романом Пантюхиным;
- обсудили перспективы Займера и Черкизово.


#дайджест

@marketpowercomics

❓Чего ждать на этой неделе?
Собрали для вас основные события недели в этом календаре


📌22 июля, понедельник

🔹Positive отчитается по МСФО за 1-е полугодие.

🔹Европлан и Русагро опубликуют операционные результаты за 1-е полугодие.
👉А еще Русагро переезжает

🔹Северсталь отчитается по МСФО и представит "операционку" за 1-е полугодие.
👉Как дела у металлургов?


📌23 июля, вторник
Важных событий не запланировано


📌24 июля, среда

🔹Мосбиржа начнет торги акциями нового Яндекса.

🔹Русгидро опубликует операционные результаты за 1-е полугодие


📌25 июля, четверг
Важных событий не запланировано


❌26 июля, пятница

❗️ЦБ РФ проведет заседание по ключевой ставке
👉Чего мы ждем от регулятора?


#календарь

@marketpowercomics

🎊 Распаковка Абрау-Дюрсо

Наша рубрика "Распаковка" — это НЕ РЕКОМЕНДАЦИИ, а разбор конкурентных преимуществ и рисков. Выводы делаете вы сами!

Думаем, хватит с вас тяжелой промышленности и стальных труб. Сегодня отдыхаем душой и телом, поэтому рассказываем про лидера по производству игристых вин в России — Абрау-Дюрсо.

👉 Еще одна распаковка

@marketpowercomics

📑Отчеты дня: металлы и сельское хозяйство
Северсталь отчиталась по МСФО за полгода, а Русагро представила "операционку" за 2-й квартал. Вместе с аналитиками МР разбираем показатели компаний


🔹Северсталь (CHMF)
МСар = ₽1,2 трлн
Р/Е = 7

Результаты
- выручка: ₽409 млрд (+21%)
- EBITDA: ₽126,5 млрд (+6%)
- чистая прибыль: ₽83,3 млрд (-21%)
- FCF: ₽57,5 млрд (-5%)
- инвестиции: ₽39,7 млрд (+60%)
- чистый долг/EBITDA: -0,19х (-0,77х за 1п2023)

Компания отмечает, что выручка увеличилась из-за роста средней цены реализации и благодаря консолидации результатов металлосервисной корпорации "А Групп", которую Северсталь приобрела в апреле этого года. FCF снизился из-за роста инвестиций и оттока денежных средств на пополнение оборотного капитала.

👉Мы уже говорили, что Северсталь ждут крупные вложения

Производство чугуна за полугодие снизилось до 4,7 млн тонн (-15%) из-за ремонта одной из доменных печей, стали — до 5,2 млн тонн (-8%). Продажи стальной продукции за тот же период упали до 5,1 млн тонн (-6%) из-за снижения продаж полуфабрикатов до 20 тыс. тонн (-97%) во время ремонтов.

Кроме того, СД компании рекомендовал выплатить дивиденды за 1-е полугодие в размере ₽31 на акцию. Доходность при текущей цене составляет 2%, дивотсечка — 10 сентября.

Бумаги Северстали (CHMF) падают на 2%.


🚀Мнение аналитиков МР
Результаты отчета ожидаемые. Снижение прибыли объясняется ростом себестоимости производства товара компании из-за ремонта той самой доменной печи. Мы ожидаем, что во 2-м полугодии показатели Северстали будут сопоставимыми.

Небольшой размер дивидендов — результат снижения FCF из-за падения EBITDA и роста инвестиций.

Как мы уже говорили в нашем разборе металлургов, наш взгляд на инвестиции в акции компании нейтральный, поскольку вся динамика уже заложена в цене бумаг Северстали и пока что не видно каких-либо драйверов роста котировок.


🔹Русагро (AGRO)
МСар = ₽192 млрд
Р/Е = 4

Выручка
- общая: ₽72,2 млрд (+20%)
- масложировой сегмент: ₽47 млрд (+68%)
- мясной сегмент: ₽12 млрд (+1%)
- сахарный сегмент: ₽8,9 млрд (-39%)
- сельхоз сегмент: ₽4,3 млрд (-24%)

Компания отмечает, что выручка увеличилась главным образом благодаря росту объемов производства в масложировом сегменте и консолидации результатов НМЖК.

Бумаги Русагро (AGRO) падают на 2%.


🚀Мнение аналитиков МР
Русагро продолжает демонстрировать те же тенденции, что и в 1-м квартале: рост масложирового сегмента за счет консолидации НМЖК и модернизации МЭЗ Балаково (рост мощности завода на 30%), а также снижение в сельскохозяйственном и сахарном сегментах.

Ожидаем, что маржа EBITDA будет примерно на уровне 11%, что соответствует результату 1-го квартала.

Однако главное сейчас для компании — ее редомициляция. С учетом того, что срок переезда составит около полугода, мы нейтрально смотрим на акции Русагро.

👉Подробнее про редомициляцию компании здесь

@marketpowercomics

Рынок после закрытия

- Мосбиржа: 3024 пункта (+0,5%);
- РТС: 1085 пунктов (+0,8%).


📌Главное к этому часу

🔹Несколько банков отчитались по РСБУ за 1-е полугодие. Приводим чистую прибыль самых крупных:
- ВТБ: ₽135,6 млрд (-4%)
- Совкомбанк: ₽26,8 млрд (снижение в 2 раза)
- Т-Банк: ₽28,9 млрд (рост в 1,5 раза)
- МТС Банк: ₽7,5 млрд (+27%)

🔹Positive представил "операционку" за полгода. Общий объем отгрузок составил ₽4,9 млрд (сравнения нет). Компания подтверждает планы по отгрузкам на 2024 год в диапазоне от ₽40 до ₽50 млрд при сохранении маржинальности бизнеса.

🔹Т-Банк выкупил контрольные доли (по 51%) в факторинговом бизнесе у российского Qiwi. Бумаги Qiwi после этой новости взлетали на 20%, Мосбиржа даже объявляла дискретный аукцион по этим торгам.

🔹НЛМК и ФАС подписали мировое соглашение "по делу металлургов". Ранее то же самое сделала Северсталь и ММК.
👉Разбираем перспективы металлургов здесь

🔹Русгидро планирует инвестировать до 2028 года более чем 800 млрд, из них 70% пойдут на Дальний Восток.
👉Отчет компании за 1 квартал


#дайджест

@marketpowercomics

🚀Главный стрим по облигациям
Тема недели — заседание ЦБ по ставке. Любые неожиданности могут всколыхнуть долговой рынок. Чтобы разобраться в текущем состоянии облигационного рынка, мы позвали к нам в студию профессионала, занимающегося размещением бондов

Обсудим ожидания от шагов регулятора на заседании, поговорим о том, стоит ли держать флоатеры и что будет с валютными бондами, а также затронем тему ЦФА. Итак, встречайте!


В СТУДИИ
— Екатерина Гапоненко, руководитель направления Рынки долгового капитала, Совкомбанк;
— Роман Пантюхин, главный аналитик Market Power.


СПРОСИМ
- Когда пора бежать из флоатеров?
- Как изменился портрет заемщиков за последнее время?
- Какие облигации интересуют розничного инвестора?
- Есть ли спрос на валютные бонды?
- Не будет ли волны дефолтов в сегменте ВДО?
- Зачем инвестору ЦФА?


Смотреть можно будет на всех площадках MP. Ссылки скоро появятся здесь!


Задавайте вопросы в комментариях!

@marketpowercomics

🏦 Банковская прибыль. Промежуточные итоги
ЦБ опубликовал отчетность кредитных организаций по РСБУ за 1-е полугодие. Смотрим на прибыль и вместе с аналитиками МР разбираем перспективы компаний


Сбер: ₽768,7 млрд (+6%)
Здесь все в рамках ожиданий. Прибыль не сильно выше результата прошлого года, но это все равно хорошо, учитывая непростую конъюнктуру рынка. Сбер остается одной из лучших идей на российском рынке — берем акции и держим.


ВТБ: ₽135,6 млрд (-4%)
Прибыль немного снизилась, но это "эффект высокой базы": высокий результат прошлого года — следствие разовых факторов вроде присоединения банка Открытие. ВТБ пока что направляет прибыль в капитал и, вероятно, сможет вернуться к дивидендам только в 2026 году. А потому мы нейтрально смотрим на его акции — других драйверов роста нет.

👉Здесь разбираем результаты ВТБ по МСФО за 1 квартал


Совкомбанк: ₽27,8 млрд (-52%)
Снижение, как мы и предупреждали. Банк в прошлом году буквально прыгнул выше головы, получив рекордную нерегулярную прибыль от операций на финансовых рынках. При этом прибыль по МСФО за минувшее полугодие снизится не так сильно, в том числе за счет отражения эффекта от приобретения Хоум Банка. Кроме того, условия покупки недавно были улучшены, что позитивно повлияет на финансовый результат банка.

Совкомбанк быстро растет, и его акции остаются одной из лучших среднесрочных и долгосрочных идей в банковском секторе. При этом краткосрочно высокие ставки оказывают давление на прибыльность ряда сегментов банка.


Т-Банк: ₽28,9 млрд (+51%)
Такая же история про рост: здесь результаты по РСБУ тоже не сильно показательны (МСФО за 1 квартал можно глянуть тут). Сейчас для банка важно, что будет дальше — совместная работа с Росбанком и ее результаты. Тут напрашивается аналогия с Совкомбанком и Хоум Банком. Пока что есть ощущение, что синергия Т-Банка и Росбанка будет несколько хуже.

Но если Т-Банк сможет эффективно проглотить портфель активов и клиентов Росбанка, а затем использовать капитал в высокоприбыльных направлениях, то инвесторы могут увидеть значительный рост прибыли и капитала. Верим, что он способен с этим справиться.


🔹МТС Банк: ₽7,5 млрд (+27%)
Эта финансовая "дочка" оператора связи наращивает прибыль в том числе за счет роста капитала, привлеченного на IPO. Банк также подвержен негативному влиянию процентных ставок и исторически демонстрирует невысокую рентабельность капитала.

Если ему удастся трансформироваться и снизить операционные расходы относительно доходов, а также нарастить комиссионные доходы и чистую процентную маржу, то банк может быть интересным. В настоящее время выглядит дешево, но не более того.

👉Отчет банка по МСФО за 5 месяцев разбирали тут


Банк Санкт-Петербург: ₽24,9 млрд (-12%)
Да, прибыль снизилась, но этот игрок по-прежнему остается одним из наших фаворитов. Банк однозначно выигрывает от высоких процентных ставок, что видно по ежемесячным результатам. Снижение прибыли за июнь было обусловлено только погашением кредита Роснано с дисконтом.

Ждем продолжения роста прибыли с июля, а по итогам года надеемся, что показатель будет выше результатов 2023 года или как минимум на его уровне. Также вероятно, что банк может порадовать хорошими дивидендами, ведь расти с его бизнес-моделью не так просто.

👉Здесь подробно разбираем отчет банка по РСБУ за полугодие


🥸Иностранцы
"Дочки" иностранных банков по-прежнему увеличивают прибыль вне зависимости от того, насколько дружественной является их "материнская" юрисдикция.

Например, Райффайзен Банк заработал ₽71,3 млрд (+22%) за полгода, а Юникредит Банк — ₽29,3 млрд (+56%). Китайские "дочки" тоже наращивают доходы: Бэнк оф Чайна получил ₽7,6 млрд (+148%), а АйСиБиСи банк — ₽11,6 млрд (+22%)

Иностранцы продолжают увеличивать прибыль за счет роста капитала и активов, так как они не могут платить дивиденды. Соответственно, капитал растет и реинвестируется. Также они остаются окошком для проведения валютных операций. Не ожидаем, что это изменится. Разве что ситуация может поменяться для Райффайзен Банка, если его все же продадут.

@marketpowercomics

Рынок после закрытия

- Мосбиржа: 3027 пунктов (+0,07%);
- РТС: 1092 пункт (+0,62%).


📌Главное к этому часу

🔹Банки маркетплейсов почти догнали по прибыли игроков из топ-40. Например, банк Ozon заработал ₽6,2 млрд за полгода, заняв 33-е место по размеру прибыли.
👉А как дела у самых крупных рыб банковского сектора?

🔹Free-float Совкомбанка вырос до 10% после того, как банк провел ускоренный букбилдинг. Мажоритарный акционер (МКАО Совко Капитал Партнерс) и часть ключевых менеджеров сократили долю владения.
🚀 По мнению аналитиков MP, это закономерный шаг компании на пути в индекс Мосбиржи. Просто увеличение free-float, безболезненное для котировок, потому что обошлось без продажи бумаг в рынок и очередной "допки".
👉 Зачем Совкомбанку SPO?

🔹Лукойл в июле не поставляет нефть через Украину в Словакию и Венгрию, пишет ТАСС со ссылкой на источник.
👉Есть ли идеи в российской нефтянке?

🔹Индонезия впервые более чем за 10 лет купит нефть из России.
👉А Индия вообще платит за нефть рублями

🔹РФ и Китай проведут переговоры по ключевым проектам топливно-энергетического комплекса.
👉Как дела у Новатэка?

🔹ЦБ Турции снова оставил ставку на уровне 50%.
👉 Душещипательная история турецкого Центробанка

🔹Youtube заблокировал канал Мосбиржи, однако площадка заявила, что он не был ее основным.


#дайджест

@marketpowercomics