🥂Новабев повышает градус дивидендов
Крупнейший российский производитель крепкого алкоголя отчитался за 2023 год по МСФО

Новабев (BELU)
МСар = ₽92 млрд
Р/Е = 11


🔹Результаты
- Выручка: ₽117 млрд (+20%)
- EBITDA: ₽19 млрд (+11%)
- Чистая прибыль: ₽8 млрд (-4%)
- Отгрузки: 17 млн декалитров (+1%)

При этом компания отмечает, что, при исключении единоразовых доходов и расходов в 2022 и 2023 годах, не связанных с обычной деятельностью, динамика чистой прибыли за 2023 год положительная. Хорошие результаты обеспечены успешной ориентацией на российский рынок.

А уже 18 марта совет директоров компании проведет заседание, на повестке которого будет вопрос о дивидендах за 2023 год.

Бумаги Новабев (BELU) после отчета падают на 1%.


🚀Мнение аналитиков МР
Очередной хороший отчет. Компании в последнее время прямо балуют инвесторов отличными результатами

Новабев продолжает оставаться нашим фаворитом в секторе, обладая уникальным сочетанием высокой (по меркам индустрии) маржинальности, перспективами роста (продолжается экспансия собственного алко-ретейлера "Винлаб") на фоне умеренной оценки и привлекательных дивидендов.

Компания уже выплатила за 1 полугодие и 3 квартал 2023-го ₽455 дивидендов на акцию. Мы ожидаем, что за 4 квартал выплата составит не ниже ₽200 на акцию в консервативном сценарии (выплата 75% чистой прибыли) и ₽268 — при выплате 100% чистой прибыли с отсечкой в конце апреля 2024 года.

Таким образом суммарная дивдоходность за 2023 год к текущим котировкам может составить 11% при выплате в ₽655 за год и 12,5% — при ₽723 на акцию. Это является одной из самых больших доходностей на российском рынке.

@marketpowercomics

⚙️Прогноз ММК по стали
Металлург не ждет бурного роста цен в 2024 году

По словам замдиректора по связям с инвесторами ММК Ильи Нечаева, динамика цен будет устойчивая, рынок сейчас находится в некотором балансе.

- По металлу мы видим, что рост составит в пределах 1-1,5%. Двузначного роста как в 2023 году не будет. Сырье в моменты дисбаланса будет дорожать, металлопродукция в какой-то момент будет повторять это, отражая инфляцию затрат, — сказал Нечаев на нашем стриме.

Он добавил, что сейчас доля компании на рынке РФ составляет 17-18%, в странах ближнего зарубежья — около 15-16%.

- Структура продаж поменялась, сейчас экспортные отгрузки представлены только турецким сегментом, — отметил Нечаев.

@marketpowercomics

⚙️ММК обсуждает дивиденды
По словам Ярославы Врубель, директора по устойчивому развитию и связям с инвесторами ММК, в компании активно обсуждается выплата дивидендов.

— Существует вероятность, что в конце апреля на заседании СД появится ясность, — заявила Ярослава Врубель на нашем стриме.

Также топ-менеджер ММК отметила, что рассмотрение дела металлурга с ФАС перенесено на 8 апреля, оно ведется в закрытом формате.

@marketpowercomics

📊Каких итогов 2024 года ждет ММК?
Отвечает замдиректор по связям с инвесторами ММК Илья Нечаев

- Мы не ждем, что у нас будет снижение рентабельности, ожидаем ее сохранение. Учитывая большой отток в оборотный капитал в 2023 году, в 2024-м мы не ожидаем такого оттока. Оцениваем, что FCF будет выше 2023 года, — заявил Нечаев на нашем стриме.

Он напомнил, что FCF в 2023 году составил 31 млрд. Кроме того, он пояснил, что покупка шахты им. Тихова не вошла в раздел САРЕХ, который был направлен на развитие текущих активов.

@marketpowercomics

↩️ММК не планирует buyback
Об этом заявил на нашем стриме замдиректор по связям с инвесторами ММК Илья Нечаев

- С точки зрения влияния выкупа акций... На данный момент компания не рассматривает это мероприятие, — заявил Нечаев.

По его словам, buyback будет "мешать ликвидности" ММК на бирже.

@marketpowercomics

🧐Зачем ММК купил шахту им. Тихова?
Представители компании подробно рассказывают на нашем стриме основные причины этой сделки

По словам замдиректора по связям с инвесторами компании Ильи Нечаева, причин всего четыре.

1️⃣EV/EBITDA шахты Тихова ниже 4х. А это даже меньше, чем среди российских публичных аналогов.

2️⃣Шахта Тихова находится на соседнем участке с действующей шахтой Костромовской, принадлежащей ММК-Углю. Присоединение этого актива позволит вести добычу напрямую, без допзатрат.

3️⃣На шахте Тихова уголь особо ценной и редкой марки — 2Ж, он более качественный. Когда уголь, добытый на шахте Тихова, превращают в концентрат, то процент выхода составляет около 60-62%. А из угля на ММК-Угле - примерно 54%. К 2027-2030 годам за счет качественного угля ожидается, что себестоимость концентрата снизится на 25%.

4️⃣Благодаря удобному расположению актив обладает потенциалом к снижению капиталоемкости добычи. А это отразится на денежном потоке.
Если раньше конверсия из EBITDA в свободный денежный поток составляла около 30%, то с увеличением добычи на шахте Тихова к 2027-2030 году этот показатель может вырасти вдвое - до 60%.

- То есть больший поток для инвесторов, что, мне кажется, они должны оценить, - отметил Нечаев.


❗️Справка
ММК купил шахту им. Тихова (Кемеровская область) летом 2023 года. Шахта работает с 2017 года, ее мощность составляет около 1,3–1,5 млн тонн угля в год с планами расширения до 2,8 млн тонн в год.

@marketpowercomics

🤝Тинькофф идет на слияние с Росбанком
ТКС Холдинг (материнская компания Тинькофф) сегодня в ударе: buyback, интеграция и отчет сразу. Попробуем рассказать обо всем по порядку

ТКС Холдинг (TCSG)
МСар = ₽609 млрд
Р/Е = 7,5
P/B = 2


🔷 Слияние с Росбанком
Совет директоров ТКС Холдинг предложит акционерам рассмотреть интеграцию Росбанка в группу. В качестве источника финансирования сделки планируется провести допэмиссию акций ТКС. По нашим оценкам, банку понадобится около 35 млн акций.

Глава СД Тинькофф Алексей Малиновский заявил, что это должно усилить позиции группы на финансовом рынке за счет реализации эффекта масштаба.

На первом этапе интеграции как таковой не будет. То есть оба банка останутся со своими продуктами, клиентами, брендами и названиями.

После объединения группа может войти в первую пятерку участников финансового рынка по балансу средств населения, в четверку — по размеру кредитного портфеля, в пятерку — по общему капиталу банковской группы.

Бизнесмен Владимир Потанин (напомним, что в свое время именно он выкупил и Росбанк, и Тинькофф) сообщил, что идея интеграции двух банков интересная, изучается и в ближайшее время будет принято решение.


🔷Обратный выкуп
ТКС Холдинг планирует выкупить до 19 млн собственных акций, что составляет не более 10% уставного капитала.

Акции планируется приобрести до конца 2024 года или до достижения указанного максимального количества акций, если действие программы не будет продлено или прекращено раньше.

Как заявляет группа, выкуп акций будет направлен на цели мотивации сотрудников.

🔹А что с отчетом?
- Выручка: ₽488 млрд (+33%)
- Рентабельность капитала: 33,5% (10,9% в 2022 году)
- Чистая прибыль: ₽81 млрд (рост почти в 4 раза)
- Количество активных клиентов: 28 млн (+30%)

📈 После этих новостей акции Росбанка (ROSB) взлетели на 22%, а вот бумаги ТКС Холдинга начнут торговаться только 18 марта.


🚀Мнение аналитиков МР
Мы позитивно смотрим на сегодняшние анонсы и с нетерпением ожидаем начала торгов акциями ТКС Холдинг на Мосбирже после переезда.

В текущей оценке компании, на наш взгляд, не в полной мере учтены темпы роста, прорывные для индустрии продукты и великолепная рентабельность капитала. А значит — есть потенциал роста!

Возможно, будет "традиционное" падение котировок в первые дни торгов в связи с "навесом" бумаг из Евроклира. Однако инвесторам Тинькофф не стоит переживать: это явление временное, и, с учетом сильнейших фундаментальных показателей, акции его несомненно отыграют.

Сегодня Тинькофф — один из наших фаворитов для инвестиций в банковский сектор, на уровне со Сбером и Совкомбанком мы считаем его одной из наиболее привлекательных историй.

Как именно интеграция двух банков повлияет на их миноритарных акционеров — сказать сложно, поскольку параметры этой сделки нам неизвестны.

@marketpowercomics

Рынок акций после закрытия

- Мосбиржа: 3297 пунктов (-0,7%);
- РТС: 1133 пункта (-0,8%).


📌Главное к этому часу:

🔹Газпром нефть отчиталась по МСФО за 2023 год. Выручка составила ₽3,5 трлн (+3%), чистая прибыль — ₽641 млрд (-15%).
🚀Подробнее этот отчет мы разберем завтра

🔹ТКС Холдинг планирует представить новую дивполитику и стратегию развития до конца 2024 года.
👉У холдинга сегодня очень насыщенный день

🔹Акционеры Диасофта одобрили дивиденды за 2023 год в размере 75,68 на акцию. Дивотсечка — 21 марта, доходность составляет 1,3%.
👉Наше мнение по бумагам Диасофта

🔹Фармсинтез созывает собрание акционеров 17 апреля, где будет обсуждаться увеличение уставного капитала с помощью размещения дополнительных акций с открытой подпиской.
👉Наш инвестликбез по SPO и FPO

🔹Shell по-прежнему сохраняет долгосрочный контракт на покупку СПГ у Новатэка.

🔹Черкизово в 2024 году планирует экспортировать до 17 тыс. тонн соевого масла.
👉Компания выглядит вполне интересно для инвестирования

🔹Х5 запустил пилот интернет-магазина с доставкой товаров из-за рубежа.
👉Если хотите вложиться в ретейл — посмотрите на Магнит


🤖Теперь достаточно щелкнуть по названию компании в посте, и Эй-бот от Market Power тут же выдаст вам полную информацию о ее бумагах.

#дайджест

@marketpowercomics

Рынки сегодня

🔹В РФ началось трехдневное голосование на выборах президента. Первые избирательные участки открылись на Камчатке и Чукотке. В выборах участвуют четыре кандидата.

🔹Алросе следует определиться с грядущим инвестиционном циклом, чтобы поддержать добычу после 2030 года, считает глава Республики Саха (Якутия) Айсен Николаев.
👉Как дела у алмазодобытчика?

🔹Совет директоров Интер РАО избрал новым гендиректором компании Сергея Дрегваля, полномочия Бориса Ковальчука прекращены.
👉Наше мнение о компании

🔹Ozon введет сервисный сбор для партнеров-владельцев пунктов выдачи. Вырученные деньги компания направит на развитие.
👉Разбираем отчет компании

🔹Торги бумагами ТКС Холдинга (материнская компания Тинькофф) на СПБ Бирже тоже начнутся 18 марта.
👉Вчера у компании был насыщенный день


🤖Теперь достаточно щелкнуть по названию компании в посте, и Эй-бот от Market Power тут же выдаст вам полную информацию о ее бумагах.

#дайджест

@marketpowercomics

💸Отчет Совкомбанка за 2023-й: рост по всем направлениям
Банк, IPO которого стало лучшим на Мосбирже за последние несколько лет, отчитался по МСФО


Совкомбанк (SVCB)
Mcap: ₽397 млрд
P/E = 4,2
P/B = 1,5

Аналитики MP разбирают отчет и прогнозируют, сумеет ли банк если не превзойти, то хотя бы удержать рекордные цифры


🔷 Финансовые результаты
- Чистая прибыль: ₽95 млрд (абсолютный рекорд)
- Капитал без учета бессрочных субордов (чистые активы): ₽264 млрд (+60% год к году)
- Рентабельность капитала (ROE): 45%
- Активы: ₽3,2 трлн (+46% за год)


🔷Доходы
- Чистый процентный доход (после формирования резервов): ₽106 млрд (+117% год к году)
- Чистая процентная маржа: 6,5% (в 2022-м — 5,9%)
- Чистый комиссионный доход: ₽27 млрд (+8%)


🔷Приятный нюанс: перед IPO Совкомбанка аналитики MP подробно разбирали его бизнес и выделили одно из ключевых конкурентных преимуществ — универсальность.

Совкомбанк не зацикливается лишь на одном сегменте бизнеса, а потому его прибыль складывается из нескольких слагаемых, и поэтому в разные годы слабые результаты одного направления бизнеса могут быть компенсированы сильными результатами другого. Например, Совкомбанк Лизинг вырос в 2023-м на 95%, а премии страховой группы Совкоманка — на 70%, Совкомбанк Факторинг — на 29%. Это лучший результат в РФ.

Небольшой каламбур: Совкомбанк регулярно зарабатывает нерегулярную прибыль. В 2023 году ее доля в общей прибыли составила 33% (₽31 млрд). Основной вклад внесли доходы от операций с ценными бумагами, валютой и золотом.


🔷Что будет дальше?
Прошлой осенью основатель Совкомбанка Сергей Хотимский на стриме Market Power прогнозировал, что прибыль банка в 2024 году будет на уровне 2023-го.

Это высокая планка с учетом того, что 2023-й был рекордным, а ЦБ прогнозирует, что прибыль сектора по итогам 2024-го может снизиться до уровня ₽2,3-2,8 трлн на фоне сокращения маржи, роста расходов на резервы и меньшего эффекта валютной переоценки.

Однако, как показал 1 квартал 2024 года, Совкомбанк остался верен себе в плане “регулярной нерегулярной прибыли”. Мы, конечно же, имеем в виду супервыгодную покупку Хоум Банка в рассрочку с дисконтом.

Это позволит Совкомбанку не просто ворваться в сегмент POS-кредитов, где сейчас лидер - Хоум Банк, расширить количество отделений по стране (+200) и увеличить число активных розничных клиентов на 50% (+3 млн человек), но и вырасти за счет консолидации актива и синергии от приобретения, кросс-продаж, ипотеки, автокредитов, страховых продуктов.

Полагаем, что консолидацию Хоум Банка в отчетности можно будет увидеть уже в 1 половине 2024 года. Иными словами, активы и прибыль купленного банка уже будут отражаться в отчетности Совкомбанка.

Кроме того, мощный рост доходов небанковского сегмента компании, в первую очередь страхового и лизингового, говорит о том, что банк продолжает диверсифицировать бизнес, что сделает его прибыль в будущем менее зависимой от основного направления.

‼️ Тем не менее, чтобы повторить результат 2023 года, банку нужно будет либо увеличить регулярную прибыль на 50% (с ₽65 млрд до ₽95 млрд), либо нарастить "нерегулярный" доход. Покупка Хоум Банка способствует этому, но мы считаем, что мощный эффект будет только по окончании интеграции двух банков.

@marketpowercomics

💵Курс рубля. Что будет дальше?
Российская валюта за эту неделю ослабла, поднявшись до ₽91,8 за доллар

Курс рубля благодаря октябрьскому указу о продаже валютной выручки уже четыре месяца остается стабильным в диапазоне ₽88-93 за доллар. Но что будет дальше?


📌 Главный вопрос
На минувшей неделе Минфин сообщил, что за январь-февраль дефицит бюджета составил ₽1,47 трлн при плановых ₽1,6 трлн на этот год. И расходы бюджета в этом и последующих годах могут возрасти из-за дополнительных инициатив президента в послании Федеральному собранию.

На этом фоне правительство может быть заинтересовано в более слабом курсе рубля для финансирования дефицита бюджета.

Нет, речь не о страшилках о "долларе по 200", а о плавном контролируемом ослаблении рубля. И прямо сейчас потенциально самый эффективный инструмент, которым располагают власти — указ об обязательной продаже валютной выручки, по которому экспортеры должны зачислять на счета в российские банки не менее 80% полученной валюты и продавать не менее 90% зачисленной выручки.

Официально эта мера действует до 30 апреля. Отмени ее — курс отечественной валюты может сильно ослабнуть.

А потому аналитики MP полагают, что указ о продаже валютной выручки будет продлен и после 30 апреля. Однако параметры продажи могут быть смягчены, и экспортеры будут продавать меньшие объемы валюты, чем сейчас.


❓Другие факторы в поддержку рубля

- Стабильно дорогая нефть. Котировки Brent закрепились выше $80 за баррель, а российская марка Urals торгуется вблизи $70 за баррель. И в марте Минфин прогнозирует получение дополнительных нефтегазовых доходов бюджета в размере ₽125 млрд.

- Продажи юаней из резервов в рамках бюджетных операций на ₽7,1 млрд в день.

- Высокие рублевые процентные ставки, которые держатся уже целый квартал. Аналитики MP считают, что ЦБ на заседании 22 марта сохранит ключевую ставку 16%.


❓Что давит на рубль?

- Госрасходы, предположительно, на закупку импорта для госнужд. В последние недели они возросли.

- Выкуп доли российских компаний у иностранных собственников может создавать повышенный спрос на валюту.

- Проблемы с расчетами между Россией и “дружественными” странами, которые опасаются вторичных санкций США. Есть информация, что некоторые банки Китая, Индии, Турции и ОАЭ отказываются работать с Россией.


🚀Мнение аналитиков MP
Пока мы сохраняем наш прогноз, что средний курс рубля к доллару в первом квартале составит ₽90, а уже во втором квартале ослабнет до ₽95 и дальше будет двигаться к отметке в ₽100. Российская валюта к евро и юаня составит ₽98 и ₽12,6 в 1 квартале и ₽104 и ₽13,1 во втором квартале соответственно.

@marketpowercomics

💨Интересна ли Газпром нефть инвесторам?
Нефтяная дочка газового монополиста отчиталась за 2023 год по МСФО

Газпром нефть (SIBN)
МСар = 3,8 трлн
Р/Е = 6


🔹Результаты
- выручка: ₽3,5 трлн (+3%)
- скорректированная EBITDA: ₽1,3 трлн (-7%)
- чистая прибыль: ₽641 млрд (-15%)
- FCF: ₽400,5 млрд (+72%)
- чистый долг/EBITDA: 0,26х (0,14х в 2022 году)

Компания отмечает, что динамика чистой прибыли обусловлена изменением макроэкономических параметров, повышением тарифов естественных монополий и ростом налоговой нагрузки.


🚀Мнение аналитиков МР
Мы нейтрально смотрим на компанию. Оценки ее приемлемы, но в секторе, на наш взгляд, есть более привлекательные истории: "префы" Сургутнефтегаза и Лукойл.

В случае SNGSP дивдоходность, по нашим оценкам, превышает 20% к текущей цене, что может оказать значимый эффект на рост капитализации ближе к выплате. В случае Лукойла доходность дивидендов за оставшуюся часть года приближается к 10% к текущим ценам.

Газпром нефть тут скорее является аутсайдером: за год чистая прибыль на акцию составила ₽136, а дивидендная политика компании предполагает выплату не менее 50% прибыли. Ранее уже было выплачено ₽83, что в лучшем случае (при выплате 100% прибыли) оставляет ₽53 рубля за 4 квартал, а это 6% доходности к текущей цене.

@marketpowercomics

📊Отчеты дня: алюминий и золото
Polymetal и Русал отчитались за 2023 год по МСФО


🔹Polymetal (POLY)
МСар = ₽181 млрд
Р/Е = 4 (при среднегодовом курсе USDRUB = ₽85 в 2023)

Результаты
- выручка: $3 млрд (+8%)
- скорректированная EBITDA: $1,5 млрд (+43%)
- чистая прибыль: $528 млн (против убытка в $288 млн в 2022 году)
- чистый долг: $2,4 млрд (без изменений)
- капзатраты: $679 млн (-14%)

Компания отмечает, что 30% выручки в 2023-м принес казахский сегмент, 70% — российский. Годовое производство практически не изменилось по сравнению с 2022 годом и составило 1,7 млн унций золотого эквивалента. Продажи золота выросли до 1,4 млн унций (+2%).

Рост EBITDA объясняется увеличением цен на металлы и снижением денежных затрат. Соотношение чистый долг/EBITDA снизилось до 1,64х против 2,35х в 2022-м.

Кроме того, СД компании считает, что выплата дивидендов за 2023 год нецелесообразна. Такое решение позволит сохранить стратегическую гибкость. Совет пересмотрит дивполитику и объявит об изменениях в мае.

Мнение аналитиков МР
Акционерная история Polymetal на Мосбирже все ближе к своему финалу

Российские активы проданы, намерения нового владельца касательно дальнейшего листинга на Мосбирже и учета интересов миноритариев не ясны. Поэтому мы сохраняем негативный взгляд на перспективы акций POLY на Мосбирже, видя слишком много рисков в покупке и удержании этих бумаг.


🔹Русал (RUAL)
МСар = ₽531 млрд
Р/Е = 22 (при среднегодовом курсе USDRUB = ₽85 в 2023)

Результаты
- выручка: $12 млрд (-13%)
- скорректированная EBITDA: $786 млн (-61%)
- чистая прибыль: $282 млн (-84%)

Как говорится в отчете, негативное влияние на результаты оказало снижение спроса на алюминий из-за глобальной экономической неопределенности, а также геополитическая напряженность.

Мнение аналитиков МР
У компании все явно не так радужно

Пока что мы негативно смотрим на перспективы акций Русал. Цены на алюминий не показывают признаков восстановления, а потенциальную прибыль от возможной девальвации рубля в значительной степени ограничивает курсовая пошлина.

@marketpowercomics

Рынок акций после закрытия

- Мосбиржа: 3300 пунктов (+0,1%);
- РТС: 1119 пункта (-1,2%).


📌Главное к этому часу:

🔹Татнефть отчиталась за 2023 год по МСФО. Выручка составила ₽1,6 трлн (+11%), EBITDA снизилась до ₽392 млрд (-12%), чистая прибыль выросла до ₽288 млрд (+1%).
🚀Результаты компании выглядят хуже, чем у тех же Лукойла и Газпром нефти как с точки зрения динамики финансовых показателей, так и с точки зрения дивидендных перспектив. По нашим оценкам Татнефть может выплатить около ₽30  на акцию, что составляет 4% от текущих цен.

🔹Globaltrans завершил процесс редомициляции с Кипра в Абу-Даби.
👉В начале года мы закрыли идею по этой компании

🔹Совет директоров застройщика ЛСР рекомендовал дивиденды за 2023 год в размере ₽100 на акцию. Дивдоходность при текущей цене составляет 9,9%, отсечка — 2 мая.

🔹Polymetal в 2023 году увеличил запасы в Казахстане на 3%, ресурсы — на 26%.

🔹Русал внес предоплату за долю в китайском производителе глинозема HWNM, ожидает завершения сделки в этом году.
👉Отчеты и Polymetal, и Русала мы разбирали сегодня

🔹Совет директоров Positive рекомендовал акционерам утвердить первую выплату дивидендов за 2023 год в размере ₽3,1 млрд или ₽47,3 на одну акцию.
👉А еще компания проведет допэмиссию


🤖Теперь достаточно щелкнуть по названию компании в посте, и Эй-бот от Market Power тут же выдаст вам полную информацию о ее бумагах.

#дайджест

@marketpowercomics