Внешний фон на 9:00 мск:

👎Ключевые азиатские индексы снижаются
👉Фьючерсы на основные американские и европейские рынки показывают разнонаправленную динамику
👍Фьючерсы на нефть в небольшом плюсе
👎Валюты развивающихся стран под давлением

#псбрынки
@macroresearch

🛢 Нефть. Сегодня состоится заседание ФРС, где с вероятностью 82% ожидается рост ставки на 75 б.п. До заседания ждем консолидации цен на нефть Brent в районе $90/барр.

💵 Валютный рынок. Сегодня курс доллара может продолжить расти как на фоне продолжения ухода от риска инвесторов, так и сегодняшнего заседания ФРС. Ориентируемся на диапазон 61-64 руб.

📈 Рынок акций. Полагаем, что нервозность на российском фондовом рынке сегодня сохранится. Не исключаем дальнейшего снижения индекса МосБиржи к уровню 2100 пунктов.

#псбрынки
@macroresearch

МосБиржа в моменте

Российский рынок продолжил падение на новостях о частичной мобилизации. Индекс МосБиржи в моменте почти достиг 2000 пунктов - минимума 24 февраля.

Считаем текущую просадку кратковременной и рассчитываем, что рынок быстро ее отыграет. В этих условиях инвестору предпочтительнее «пересиживать» в «защитных» бумагах. К ним мы относим бумаги внутренних секторов и те, которые сохраняют дивидендные выплаты. Среди них мы выделяем производителя минеральных удобрений ФосАгро (дивиденды составят 780 руб.), Газпрома (51,03 руб.), а также те бумаги, которые могут выплатить дивиденды во втором полугодии, например, ЛУКОЙЛ и Магнит.
@macroresearch

МосБиржа приостановит торги британским фунтом с 3 октября

Ограничения коснутся спот и своп по валютным парам «британский фунт - доллар США» в биржевом и внебиржевом режимах. Приостановка обусловлена потенциальными рисками и затруднениями при проведении расчетов в британском фунте.

Полагаем, что к данному решению дело шло с момента введения антироссийских санкций. Объемы торгов фунтом резко снижались с февраля, а банки прекратили операции с английской валютой. Решение скорее носит формальный характер. Подобное решение может затронуть и другие малоликвидные западные валюты.
@macroresearch

Банковская система в августе

Рублевое кредитование юрлиц в августе ускорилось до 4,1% м/м против 1,8% в июле. Темпы кредитования физлиц вернулись к уровням прошлого года: ипотека ускорилась до 2%, потребительское кредитование – до 1,8%.

Ускорение кредитования говорит об оживлении экономической активности, что было одной из целей снижения ключевой ставки Банком России. Дальнейшее ослабление монетарной политики может существенно замедлиться или встать на паузу.

👉 Подробнее

@macroresearch

Производство золота Полюсом упало на 15%

Согласно отчетности Полюса, производство конечной продукции за первое полугодие 2022 года сократилось на 15% г/г. Реализация золота упала на 19% г/г. Выручка Полюса снизилась также на 19% г/г. Показатель скорректированной EBITDA сократился на 26%.

На наш взгляд, финансовая отчетность оказалась все же неплохой. Падение реализации и продаж некритичное. А вот производственная отчетность вызывает настороженность. Производство снизилось из-за сокращения выработки золота доре (промежуточного продукта перед получением чистого золота) на 9% г/г. Это связано с падением среднего содержания золота в руде на основных активах. Сейчас Полюс накапливает золото доре, которые будет переработано в течение 2022 года до состояния чистого продукта.

По нашим оценкам, Полюс должен был получить $1,901 млрд. выручки, однако показатель составил $1,852 млрд. Таким образом, средняя стоимость унции для Полюса - $1 824, что ниже мировых цен на $48,78 или 2,7%. На фоне запрета на импорт золота из России это позитивный момент.
@macroresearch

Позитивный Минэк

Согласно новому макропрогнозу от МЭР, внутренний спрос будет основным драйвером экономического развития. В 2023 году за счет роста доходов населения оживет конечное потребление, а в 2024 году возобновится рост инвестиций.

▪️ В 4 кв. 2022 г. будет пик спада реального ВВП

▪️В 2022 г. падение ВВП составит -2,9%, а в 2023 г. -0,8% (наш прогноз -3,4% и 0,5%)

▪️ Инвестиции в 2022 г.: -2%, а в 2023 г. -1% (наш прогноз -2,6% и -2,4%)

▪️ Безработица в конце 2022 г. составит -4,5%, и далее начнет снижаться.

Звучит все довольно амбициозно, но при отсутствии сильных шоков такой сценарий возможен. МЭР рассчитывает, что ключевая ставка продолжит снижаться, а политика ЦБ будет «нейтральной или чуть мягче, чем нейтральная».
@macroresearch

Добыча не заметила снижения экспорта

Морской экспорт нефти из России за первую половину сентября опустился до июльского уровня в 3 млн барр./сут. Наиболее заметно отгрузки сократились из балтийских портов и Мурманска, в то время как из Новороссийска и портов Дальнего Востока − выросли.

Ощутимо сократились отгрузки в европейские порты, особенно в северную Европу (Нидерланды и Польшу). Напротив, поставки в Средиземноморье и клиентам в Черноморский регион находятся на уровне августа. Поставки в Азию практически остались на прежнем уровне.

Динамика экспорта может быть связана с временными факторами, ведь добыча в России растет. За первую половину сентября она была почти на 1% выше показателя августа. Она находится на среднем с начала 2022 года уровне и выше того же периода прошлого года.

Таким образом, пассаж нефтяного стратега Джулиана Ли о том, что «все больше клиентов избегают поставок из России» пока выглядит преждевременным.

@macroresearch

Внешний фон на 9:00 мск:

👎Ключевые азиатские индексы снижаются
👎Фьючерсы на основные американские и европейские рынки показывают негативную динамику
👍Фьючерсы на нефть в небольшом плюсе
👎Валюты развивающихся стран под давлением

#псбрынки
@macroresearch

🛢 Нефть. На заседании ФРС регулятор поднял ставку, как и ожидалось, на 75 б.п. При этом он дал сигнал, что ставки будут расти, пока инфляция не начнет снижаться. Ожидаем, что сегодня Brent будет находиться в зоне $90-93/барр.

💵 Валютный рынок. Сегодня курс доллара останется в диапазоне 60-61 руб. Полагаем, что панические настроения на отечественном рынке временно исчерпали себя, а повышение ключевой ставки ФРС рынком уже было заложено.

📈 Рынок акций. Градус нервозности на российском рынке может снизиться, поддержку окажут локальная перепроданность и ожидания инвесторов по одобрению дивидендов Газпрома. Актуальным для индекса МосБиржи сегодня считаем диапазон 2100-2200 пунктов.

#псбрынки
@macroresearch

Продуктовая дефляция завершается

Вторую неделю подряд дефляции практически нет, она остается на уровне -0,03%. Уровень годовой инфляции все еще снижается за счет высокой базы (13,7% г/г против 14,3% г/г на конец августа).

🔸 На продукты питания динамика цен разнонаправленная: снижаются цены на сахар, ряд овощей и мясных продуктов, но усиливается рост цен на молоко, яйца, хлеб, помидоры и огурцы.

🔸 В непродовольственном сегменте дешевеют стройматериалы и электроника. Бензин и лекарства дорожают.

🔸 Рост цен в сегменте услуг на прошлой неделе был разовым – отели и авиаперевозки снова дешевеют.

Итак, из-за слабого спроса и остаточной сезонной дефляции инфляции пока нет. Но ее усиление вероятно. Подавленный спрос вряд ли усилит снижение, а денежные вливания в экономику вырастут в конце года.

Инфляционный тренд пока в рамках прогноза ЦБ (11-13% на конец года). В таких условиях, если экономическая активность не начнет притормаживать, регулятор может приостановить снижение ставки.
@macroresearch

Балтийский лизинг: новые облигации с доходностью до 11,3%

Сбор заявок: 27 сентября.

Срок обращения: 3 года.

Индикативная ставка купона/доходность: не выше 11-11,3% годовых.

👉 Подробнее об эмитенте

@macroresearch

Газпром растет на новостях о дивидендах

Правление Газпрома предлагает увеличить размер инвестиционной программы головной компании холдинга на 13% – до 1,98 трлн рублей. Заместитель председателя правления Фамил Садыгов в четверг напомнил о планах выплатить промежуточные дивиденды и заявил, что даже с учетом роста капзатрат, свободный денежный поток концерна полностью покроет дивиденды.

На фоне этих новостей акции Газпрома прибавляют сегодня более 9%, перевалив за 234 руб. Потери предыдущих дней практически полностью отыграны. Пересмотр инвестпрограммы – стандартная практика Газпрома и практически всегда она идет с плюсом. В этот раз увеличение связано с необходимостью развития «Силы Сибири» и ключевых проектов компании на Ямале.

Тот факт, что Газпром упомянул про дивиденды, актуален в преддверии собрания акционеров, которое состоится 30 сентября. Напомним, что Газпром впервые предлагает выплатить промежуточные дивиденды по 51,03 руб./акцию (доходность – 21,8%). Пока сохраняем позитивный взгляд на бумаги Газпрома и рассчитываем на продолжение восходящей динамики.
@macroresearch

Рынок взбодрился на ожиданиях дивидендов

В 2023 году Минфин планирует получить от дивидендов госкомпаний 544,1 млрд руб., в 2024 году – 845,2 млрд, а в 2025 г. – 823,6 млрд. Львиная доля придется на выплаты Газпрома и Сбера.

На этих новостях, а также на ожиданиях скорого одобрения дивидендов акционерами Газпрома (+10%), российский фондовый рынок сегодня раллирует. Индекс МосБиржи отскочил, прибавив почти 3,5%.

Усилило оптимизм на рынке и одобрение дивидендных выплат Татнефтью за 1 полугодие 2022 года (32,71 руб. на акцию). Рассчитываем, что в ближайшее время позитив на российском фондовом рынке сохранится.
@macroresearch

Внешний фон на 9:00 мск:

👎Ключевые азиатские индексы снижаются
👎Фьючерсы на основные американские и европейские рынки показывают разнонаправленную динамику
👎Фьючерсы на нефть в минусе
👎Валюты развивающихся стран под давлением

#псбрынки
@macroresearch

🛢 Нефть. Полагаем, что сегодня Brent попытается удержаться на отметке $90/барр., но не исключаем снижения к $88/барр. в случае ухудшения настроений в мире.

💵 Валютный рынок. Не ожидаем сильного укрепления доллара сегодня. Навес предложения иностранной валюты на рынке остается значительным, поэтому ориентируемся на диапазон 57-60 руб.

📈 Рынок акций. Индекс МосБиржи сегодня не покажет яркой динамики и останется около отметки 2200 пунктов ввиду приближающихся выходных. Инвесторы не готовы брать дополнительные риски, открывая новые позиции до начала следующей недели.

#псбрынки
@macroresearch

Российский фондовый рынок сегодня возобновил снижение. Индекс МосБиржи полностью растерял вчерашний рост.

На данный момент все отраслевые индексы показывают негативную динамику, в лидерах падения – транспортный и потребительский сектора. Под сильным давлением находятся также сегменты финансов, горной добычи и металлургии.

Отметим динамику золотодобытчиков: сильно падают акции Полюса и Полиметалла, но, несмотря на это, подрастают бумаги Селигдара. В аутсайдерах также расписки ИТ-компаний: ЦИАН, QIWI, HeadHunter и VK.

Ожидаем сохранения негативных настроений на рынке. Однако считаем, что индекс МосБиржи останется выше 2100 пунктов.
@macroresearch

Евро ниже 57 рублей

В то время как пара доллар-рубль взяла паузу в снижении, евро-рубль продолжает падение, тестируя отметку 57 руб. На снижение влияют риски остановки торгов европейской валютой на МосБирже, а также налоговый период. Также валюта находится под давлением из-за рисков заметного оттока капитала с европейского континента.

Давление на евро наблюдается не только на МосБирже, но и на внешних рынках. Евро обновляет многолетние минимумы в связке с долларом.

Отметим, что ЕС планирует вводить новый антироссийский пакет санкций, введя потолок цен на энергоносители. Данное решение усугубляет энергетический кризис, в то же время денежно-кредитная политика ЕЦБ заметно отстает от ФРС. Ожидаем, что в ближайшем будущем текущая ситуация может сохраниться.
@macroresearch

Запасы, цены и политика ФРС

Запасы нефти в США, почти половина из которых состоит из стратегического резерва, на текущей неделе сократились до самого низкого уровня с 2008 года − 858 млн барр., этого хватит всего на 42 дня потребления.

Снижение запасов обычно говорит о том, что экономика чувствует себя хорошо. И, напротив, запасы нефти обычно растут на фоне замедления делового цикла.

ФРС США и другие регуляторы, повышая ставку, замедляют экономику, чтобы привести спрос в соответствие с предложением и восстановить запасы. Это обычно приводит к снижению инфляции.

Таким образом, пока запасы нефти не будут восстановлены до более комфортных уровней, цены на нее, вероятно, останутся сравнительно высокими. Это, вместе с сокращением дисконта на наши сорта, обеспечит наполнение российского бюджета нефтегазовыми доходами. Недаром за первые 8 месяцев 2022 года федеральный бюджет получил от нефтегаза на 43% больше, чем в предыдущем году.
@macroresearch

МосБиржа. Итоги недели

Индекс МосБиржи по итогам недели показал максимальное снижение с конца февраля.

Аутсайдером стали расписки Полиметалла после публикации отчетности за 1-е полугодие 2022 г, которая в целом оказалась неплохой, но явно хуже, чем у Полюса. Разочаровали инвесторов Полиметалла также новости об отказе в выплате дивидендов за 2021 год и за 6 месяцев 2022 года.

Сильно просели и бумаги застройщиков на фоне завершения цикла снижения ставки. Снизились бумаги Газпрома. Одновременно поддержкой им выступили новости о том, что денежного потока компании хватит, чтобы выплатить промежуточные дивиденды, если их одобрят акционеры.

Акции НПК Иркут смогли вырасти. Бумаги компании отыгрывали озвученные на неделе планы правительства по полному импортозамещению в авиапромышленности.

Ожидаем, что индекс МосБиржи на следующей неделе будет двигаться в диапазоне 2000-2200 пунктов. Однако возможны резкие движения рынка, которые будут отражать изменение геополитической обстановки.
@macroresearch