🛢Нефть. Ожидаем, что сегодня Brent удержится на уровне 95 долл./барр. Основным направлением движения видим отскок к 99 долл./барр.

💵Валютный рынок. Укрепление доллара выглядит «динамикой одного дня». Экспортеры могут расширить навес предложения валюты, дополнительно вливая порядка 300 миллионов долларов ежедневно вплоть до окончания налоговых выплат. Считаем актуальным диапазон 58-60 руб.

📈Рынок акций. Учитывая подрастающие цены на энергоносители, рост российского рынка сегодня может продолжиться, а индекс МосБиржи дойти до 2250 пунктов. Из корпоративных новостей сегодня стоит выделить финансовую отчетность OZON.
@macroresearch

❗️Курс евро к доллару обновил минимум с 2002 года

Глобально давление на европейскую валюту оказывают ожидания рецессии экономик стран ЕС. Так, пара EUR/USD продолжает снижение, тестируя отметку 1.

Евро по-прежнему смотрится конъюнктурно уязвимым из-за более серьезных рисков сползания еврозоны в стагфляцию, сильной статистики по США и высоких «коротких» долларовых ставок, формируемых ожиданиями по ФРС. При этом прослеживается новая волна ухода инвесторов от риска на западных фондовых рынках.

В России евро стоил дешевле доллара еще в течение торгов 11 июля, при этом демонстрируя более сдержанное восстановление, чем в мире. Не стоит забывать, что в России сохраняются оплаты за газ в рублях, что формирует избыток предложения европейской валюты в экономике. Стоит отметить, что из-за активной девалютизации в стране количество евро в обращении снижается более сильными темпами, чем долларов - европейская валюта становится более "токсичной", чем американская для РФ ( что также отражено на росте объемов торгов парой евро-доллар на МосБирже).

Полагаем, что дешевизна евро может сохраниться вплоть до ближайших заседаний ЕЦБ и ФРС.
@macroresearch

Гособлигации в юанях – детали

Минфин изучает варианты выхода на рынок с бондами в юанях с привлечением китайских инвесторов. Согласно предварительным данным, обновленный бюджет РФ на 2023 – 2025 годы предполагает значительный дефицит, который будет финансироваться за счет размещения нового госдолга. Чистое размещение ОФЗ в 2023 г. планируется в размере 1 трлн руб., в 2024 – 1,4 трлн руб., в 2025 – 2,4 трлн руб. За счет предложения гособлигаций в юанях Минфин РФ может расширить базу инвесторов, сократить объем рублевых заимствований и снизить их стоимость.

Объем заимствований Минфина в юанях может быть на сумму, эквивалентную $3 - 5 млрд в год. Ставка заимствований – в диапазоне 2,7 – 2,9% на срок 5 лет и 2,9 – 3,2% на срок 10 лет. В качестве ориентира будут выступать обращающиеся гособлигации Китая (доходность 2,4 – 2,5% на 5 лет и 2,5 – 2,6% на 10 лет), а также облигации российских компаний в юанях на Мосбирже. Так, недавно размещенные выпуски Русала торгуются с доходностью 3,8 – 4,1% к погашению через 2 года.

Гособлигации РФ в юанях будут пользоваться спросом, прежде всего, у российских игроков (Банки, НПФ, управляющие компании, корпоративные казначеи), которые заинтересованы в размещении средств в резервной валюте. С учетом введения отрицательных ставок по счетам в долларах и евро, а также санкционных рисков по валютным инструментам, облигации в юанях с расчетами по российскому праву будут интересны российским инвесторам.

Присутствие нерезидентов в таких облигациях будет, скорее всего, небольшим. У китайских инвесторов большой выбор долговых инструментов в юанях на домашнем рынке.
@macroresearch

VK и Сбербанк делят активы для дальнейшей сделки с Яндексом

Сбербанк и VK договорились о разделе активов совместного предприятия О2О Холдинг. VK может получить сервис доставки еды Delivery Club, а Сбербанк – все остальное. Также планируется сделка, в рамках которой VK покупает Дзен и Новости, а Яндекс — тот самый Delivery Club.

После закрытия сделки по продаже VK медийных активов — Дзена и Новостей — Яндекс откажется от новостного агрегатора и будет развивать ya.ru в качестве своей новой главной страницы, куда будут интегрированы Поиск, Почта и другие сервисы компании, включая личный кабинет пользователя Яндекс ID.

Мы позитивно смотрим на потенциальные сделки VK с Яндексом и Сбером, поскольку все компании приобретают активы, гармонично вписывающиеся в их стратегическую деятельность.

👉 Подробнее

@macroresearch

Новые облигации ФСК ЕЭС

Сбор заявок – 24 августа.

Срок обращения – 10 лет, оферта через 4 года.

Ориентир доходности предполагает премию к ОФЗ до 130 б.п. Это соответствует до 9,7% годовых.

Облигации эмитентов сопоставимого кредитного качества и аналогичной срочности торгуются с доходностью около 9% годовых. Таким образом, объявленный ориентир доходности облигаций ФСК ЕЭС смотрится интересно.

👉 Подробнее об эмитенте

@macroresearch

Продажи алмазов «Алросы» восстановились 💎

«Алроса» восстановила экспорт алмазов почти до уровня начала года. Компания, в основном, продает камни покупателям в Индии и Европе за рупии.

Восстановление поставок было ожидаемо. Введенные санкции затрагивали прямые поставки алмазов, но это не касается тех камней, которые были огранены в других странах. Одновременно с тем расчеты в рупиях позволяют снизить риск вторичных санкций.

Для бумаг Алросы это позитивная новость. Ожидаем, что интерес к ним вернется и они постепенно будут расти в цене. После выхода новости в Bloomberg бумаги компании подросли на 2,7%.
@macroresearch

Ozon достиг операционной безубыточности

По итогам 2 кв. 2022 г. выручка OZON увеличилась на 58% г/г. Скорректированная EBITDA составила 188 млн руб. Совокупный оборот товаров (GMV) вырос на 92% г/г. Количество заказов увеличилось на 121% г/г. Операционные расходы выросли на 35% г/г. Чистый убыток компании сократился до -7,2 млрд руб. по сравнению с -15,2 млрд руб. годом ранее.

Мы позитивно оцениваем результаты OZON. Рост выручки компании произошел за счет сегмента услуг (+185% г/г), благодаря увеличению комиссионных, рекламных и других доходов. GMV вырос благодаря сильному увеличению количества заказов. Скорректированная EBITDA достигла положительного значения благодаря оптимизации расходов.

Увеличение операционных расходов было обусловлено ростом количества заказов, а также инвестициями в IT и привлечением сторонних специалистов. При этом доля операционных расходов от GMV снизилась, что говорит о проделанной работе над оптимизацией. В конечном итоге это позволило компании выйти в плюс по EBITDA и сократить чистый убыток.

На фоне положительных результатов бумаги OZON выросли. Рекомендуем держать.
@macroresearch

Как будет развиваться российская нефтепереработка?

В июле 2022 года объем первичной переработки нефти в России составил 5,4 млн барр./сут. и увеличился на 8% по сравнению с июнем. Основными причинами увеличения стали рост добычи нефти, а также восстановление спроса на нефтепродукты внутри страны, вызванное началом отпускного сезона.

По нашим оценкам, в текущем году произойдет снижение и мощностей (на 8,1%), и объемов первичной переработки (на 8,3%). Уровень загрузки установок по первичной переработке уменьшится до 82,4%.

В среднесрочной перспективе из-за недостатка импортных комплектующих могут возникнуть сложности с капитальным ремонтом и обслуживанием оборудования, особенно НПЗ с современными установками глубокой переработки сырья.

В долгосрочном периоде ждем валового снижения как мощностей, так и переработки. Это произойдет за счет вывода из эксплуатации мини-НПЗ в результате активной газификации регионов России, так как природный газ будет вытеснять из генерации топочный мазут.
@macroresearch

Внешний фон на 9:00 мск:

👉Ключевые азиатские индексы двигаются разнонаправленно
👎Фьючерсы на основные американские и европейские рынки под давлением
👎Фьючерсы на нефть в небольшом минусе
👎Валюты развивающихся стран снижаются

#псбрынки
@macroresearch

🛢Нефть. Ключевой темой на рынке остаются комментарии ОПЕК+ по возможному сокращению добычи нефти в случае заключения ядерной сделки между Ираном и США. Считаем, что после вчерашнего отскока цены на Brent сегодня будут стабилизироваться в зоне 98-100 долл./барр.

💵 Валютный рынок. У пары доллар-рубль сохраняется потенциал к снижению. Заметим, что сегодня заключительный день конвертации валютной выручки экспортерами перед основными налоговыми выплатами. Продолжаем ориентироваться на диапазон 58-60 руб.

📈 Рынок акций. Учитывая укрепившиеся цены на энергоносители, российский рынок может продолжить расти, индекс МосБиржи ожидается в диапазоне 2250-2300 пунктов. Лучше рынка могут оказаться представители нефтегазового сектора, а также TCS Group на фоне публикуемых сегодня финансовых результатов.

#псбрынки
@macroresearch

В Москве число ДДУ выросло на 4,7%

В июле 2022 года на столичном рынке недвижимости было зарегистрировано 10,8 тыс. договоров долевого участия. Это на 20,1% выше показателя июня (9 тыс. договоров). В сравнении с июлем 2021 года увеличение составило 4,7% (10,3 тыс. договоров), а по отношению к тому же периоду 2020 года – 60,9%.

Восстановление спроса на новостройки происходит на фоне снижения ставки по льготной ипотеке до 7%. Фактором поддержки является и субсидирование ипотеки девелоперами, за счет чего ставки в рамках совместных программ банков и застройщиков существенно снижаются.

В июне 2022 года ипотечная ставка по кредитам под залог ДДУ упала до 3,74%. Ожидаем, что спрос на первичном рынке недвижимости в Москве в 2022 году снизится на 7,3% из-за высокой базы 2021 года и снижения реальных располагаемых доходов населения.
@macroresearch

Россияне ищут альтернативы иностранной одежде

По данным опроса Яндекса, 23% покупателей не могут найти нужные вещи в магазинах, поскольку ассортимент одежды и обуви сократился. 26% опрошенных признали, что предпочитают донашивать вещи, так как придерживаются осознанного подхода к потреблению. При этом уже 20% готовы рассматривать альтернативы иностранным брендам, а число поисковых запросов по российским маркам выросло на 183% г/г.

Считаем позитивным тот факт, что уже 20% граждан готовы переориентироваться на российских производителей. Стоит понимать, что за время присутствия на нашем рынке иностранных брендов, потребители сформировали определенные предпочтения и нужно время на то, чтобы переориентироваться на других производителей.

На этом фоне стала активно развиваться ниша по подбору одежды для клиентов и «навигаторы» по российским брендам. По данным сервиса Sellematics, также начали набирать популярность покупки одежды на маркетплейсах: к июню этого года количество наименований одежды для женщин на Wildberries увеличилось в 2,1 раза г/г, а на Ozon – в 6 раз.
@macroresearch

Правительство выделило дополнительно 800 млн рублей на компенсации бизнесу за использование СБП. Это позволит кафе, небольшим магазинам, производственным компаниям и их клиентам фактически бесплатно производить операции, рассказали в кабинете министров.
@macroresearch

Рост инфляционных ожиданий не ухудшает прогнозов по ключевой ставке

По данным ЦБ, в августе инфляционные ожидания населения на год вперед выросли с 10,8 до 12%. Однако они остаются на уровне, который фиксировался весной 2021 года и соответствовал низким прогнозным значениям инфляции (около 4-5% г/г) и ключевой ставки (5-6%). Сейчас эти показатели заметно выше: 15% г/г и 8% соответственно.

Таким образом, пока инфляционные ожидания указывают скорее на дальнейшее снижение индекса потребительских цен. Это подтверждает и дальнейшее снижение наблюдаемой населением инфляции, которая пока остается на повышенных уровнях.

Уже в конце первого квартала 2023 года мы прогнозируем инфляцию на уровне 5-6% г/г. Так что потенциал для снижения ключевой ставки сохраняется, особенно с учетом высоких рисков растягивания рецессии на 2 года. Прогноз ключевой ставки пока оставляем без изменений. Ждем ее снижения до 7,5% в сентябре и до 7% к концу года.
@macroresearch

Внешний фон на 9:00 мск:

👍Ключевые азиатские индексы растут
👍Фьючерсы на основные американские и европейские рынки показывают положительную динамику
👉Фьючерсы на нефть консолидируются на уровне закрытия вчерашних торгов
👍Валюты развивающихся стран преимущественно укрепляются

#псбрынки
@macroresearch

🛢Нефть. Считаем справедливым ценовой диапазон в $95-100/барр. за Brent. Сегодня котировки могут инерционно подрасти до $104/барр., но в ближайшей перспективе рассчитываем на возврат к уровню $100/барр. на фоне угасания темы по иранской ядерной сделке.

💵 Валютный рынок. Сегодня, ввиду невысокого предложения иностранной валюты, естественного после налоговых выплат, курс доллара может закрепиться выше отметки в 60 руб.

📈 Рынок акций. Полагаем, что вчерашнее ослабление спроса на ключевые бумаги носит локальный характер. Индекс МосБиржи сегодня-завтра может вернуться к росту и продвинуться к 2280 пунктам. Сегодня финансовую отчетность представляют М.Видео и Детский мир.

#псбрынки
@macroresearch

Группа М.Видео отчиталась за первое полугодие

Группа М.Видео-Эльдорадо в первом полугодии 2022 года увеличила выручку на 1,5% г/г, до 218,8 млрд рублей. Общие продажи (GMV) повысились на 1,5%, но во 2 кв. сократились на 29,2% г/г. EBITDA за полугодие выросла на 51,1% г/г, рентабельность этого показателя составила 3,2%.

Чистый убыток увеличился на 31,1% из-за роста финансовых расходов и трат на амортизацию, что было частично компенсировано ростом показателя EBITDA. Общий долг М.Видео-Эльдорадо вырос на 4,2% г/г, чистый долг – на 6,2% г/г. Соотношение чистого долга к скорректированной EBITDA сохраняется у нормальных уровней: 2,3х.

Мы нейтрально смотрим на отчет компании – некоторое снижение было ожидаемо из-за результатов 2 квартала. Санкции значительно сказались на ввозе в страну бытовой техники и электроники. По большому счету, результаты первого полугодия отражают ажиотажный спрос в 1 кв. и снижение потребительской активности во 2-м.

В целом результаты полугодия оказались не сильно хуже прошлогодних благодаря тому, что с апреля компания реализует программу снижения расходов за счет повышения операционной эффективности. Учитывая, что компания заново отстроила процессы импортных закупок и логистики, привлекла новых партнеров, результаты можно назвать обнадеживающими. Ожидаем, что во 2 полугодии также могут быть просадки по чистой прибыли, но долгосрочный взгляд на компанию умеренно положительный.

@macroresearch

Дефляция окрепла благодаря услугам

Недельная дефляция остается высокой. Оценочный уровень годовой инфляции на 22 августа опустился до 14,5% г/г против 15,1% г/г на начало месяца.

В последние недели фиксируется снижение цен в сегменте услуг населению. На фоне ограниченного внутреннего спроса осенняя сезонная дефляция в услугах, возможно, началась несколько раньше. Несмотря на продолжение лета, активно снижаются цены на туристические услуги.

Сильная дефляция в продовольственном сегменте продолжается. С учетом ожиданий рекордного урожая, она имеет все шансы затянуться. В непродовольственном сегменте цены стабилизировались. Начался рост цен на нефтепродукты. Но говорить об устойчивом и системном росте цен в секторе рано.

Мы понижаем прогноз по инфляции на конец года с 13,4% г/г до 12,5% г/г. Фактический инфляционный тренд вплотную приблизился к нижней границе июльского прогноза ЦБ (12-15%). Ждем снижения ключевой ставки в сентябре на 50 б.п., до 7,5%.
@macroresearch

Стратегические запасы нефти в США – в крутом пике

За неделю стратегические запасы нефти в США сократились на очередные 0,7% до самого низкого уровня с 1985 года – 461 млн барр. (EIA). С начала года запасы упали на 22% после того, как президент США распорядился выпустить 1 млн барр./сут. или 1% мирового спроса в течение 6 месяцев для борьбы с высокими ценами на моторное топливо и инфляцией.

С пиковых значений июня цена на нефть в США марки WTI упала почти на 30%, в то время как цены на бензин − всего на 22%. Таким образом, основным бенефициаром действий Байдена стали нефтеперерабатывающие заводы и трейдеры (их маржа многократно выросла), а не конечные потребители и не нефтяная промышленность США.

👉 Подробнее

@macroresearch

Японские корпорации Mitsubishi и Mitsui приняли решение сохранить свои доли в нефтегазовом проекте «Сахалин-2» и направят уведомление об этом в течение августа. После этого российская сторона в течение 3 дней должна вынести окончательное решение об их участии в проекте при новом операторе.
@macroresearch