Как изменится рынок облигаций после 15 августа

МосБиржа откроет доступ к рынку облигаций для нерезидентов из дружественных стран с 15 августа. На горизонте нескольких недель продажи со стороны нерезидентов могут оказать умеренное давление на рынок ОФЗ. Однако ожидаемое снижение ставки ЦБ в ближайшие месяцы и сокращение объема ОФЗ в обращении во втором полугодии должны поддержать спрос на гособлигации.

👉 Подробнее

@macroresearch

Треть сделок на рынке загородной недвижимости – инвестиционные

Треть покупателей загородной недвижимости в Московском регионе выбирают коттеджи и участки без подряда (УБП) в качестве объекта инвестиций, говорится в исследовании Инком-Недвижимость. Из них 30% отдают предпочтение коттеджам, остальные покупают УБП.

Участки без подряда почти не подорожали (0,2%) за месяц, но существенно выросли в цене за год — на 34%. Сейчас средняя стоимость УБП составляет 1,54 млн рублей, а на продажу выставлено на 32% меньше лотов, чем годом ранее.

Стоимость коттеджей в Подмосковье снизилась в июле на 7% и составила в среднем 27,94 млн рублей. Годом ранее цены были на том же уровне, а вот объем предложения вырос на 5% — до 13,73 тыс. лотов.

По нашему мнению, стоимость домов на вторичном рынке Московской области скорректировалась к уровню предыдущего года, отражая слабость рынка. В сегменте участков без подряда рост средней стоимости объясняется снижением предложения дешевых лотов, поскольку они распродаются в первую очередь.

Заметим, что на рынке недвижимости Московского региона для инвестиций наиболее привлекательно выглядят все же квартиры. На вторичном рынке цены на них в годовом выражении выросли на 24% в Москве и на 18% – в Московской области.
@macroresearch

Газовые войны: Европа vs Азия

Цены на газ снова растут: в Европе на хабе TTF ближайший фьючерс перевалил за $2200/1 тыс.куб.м. Азиатский СПГ за вчерашний день вырос более, чем на 10%, и превысил $2000/1 тыс.куб.м. Такая ситуация нетипична для лета, ведь пик спроса на СПГ обычно наступает зимой. По сути, сейчас разворачивается ценовая война Азии с Европой.

Оба континента опасаются нехватки газа в связи с падением поставок из России и повышают цены, стремясь заполучить лишние объемы. В Европе, ко всему прочему, снизились темпы закачки в ПХГ. В настоящее время хранилища заполнены на 70% — ниже 5-летнего среднего уровня для этого времени года.

Если трубопроводные поставки из России останутся на низком уровне, то в ближайшие месяцы цены на газ продолжат расти. По нашим оценкам, можем увидеть и уровни выше мартовских пиков ($2700/ 1 тыс.куб.м.). Европа в качестве альтернативы будет стремиться привлечь поставщиков СПГ, вынужденно предлагая все более высокую премию. С другой стороны, Азия, будучи традиционно премиальным рынком, и опасаясь недостатка газа перед зимой, будет тоже наращивать цены.
@macroresearch

Внешний фон на 9:00 мск:

👉Ключевые азиатские индексы двигаются разнонаправленно
👉Фьючерсы на основные американские и европейские рынки без ярко выраженной динамики
👎Фьючерсы на нефть снижаются
👉Валюты развивающихся стран консолидируются на уровне закрытия вчерашних торгов

#псбрынки
@macroresearch

🛢Нефть. Цены на Brent вчера выросли сильнее ожиданий под действием отраслевых прогнозов от МЭА и ОПЕК. В отсутствие особых новостей сегодня ждем консолидацию в районе 98,7 долл./барр.

💵Валютный рынок. Явных причин для изменений на валютном рынке сегодня не видим. Считаем актуальным диапазон 59-61 руб. Активизация экспортеров перед налоговыми выплатами может способствовать окончанию консолидации на следующей неделе.

📈Рынок акций. Ввиду стартующей со следующей недели автоматической конвертации депозитарных расписок в акции, полагаем, что сегодня индекс МосБиржи опустится ниже 2100 пунктов.
@macroresearch

Россияне в июле активизировались с покупками валюты

В конце июня 2022 г. рубль достиг своей пиковой точки, укрепившись до 51,45 руб. (по уровню закрытия 30 июня). С июля рубль ослабел почти на 20%. ЦБ во вчерашнем обзоре финансовых рисков раскрыл основных участников валютных торгов.

Как и в предыдущие месяцы, основными поставщиками валюты на внутренний рынок высту­пали системно значимые банки, осуществляющие продажи выручки клиентов-экспортеров. При этом любопытно, что доля их продаж снизилась с 78% в 1кв до 59% во 2 кв.

Основные покупатели валюты в июле – прочие банки и физические лица. Причем покупки последних во 2 половине месяца вышли на максимальный уровень в 2022 году - ~4 млрд в долларовом эквиваленте.

Можно предположить, что население решило прикупить подешевевшую валюту в условиях дискуссии вокруг запуска бюджетного правила. Но ЦБ также отметил, что валюта покупалась через банки, осуществлявшие переводы, и фиксировался отток валютных средств ФЛ. То есть, по данным ЦБ, в июле население вдруг активизировало покупку и последующие переводы ин. валюты за границу.

Возможно, речь идет о попытках избежать комиссий или потенциальных рисков блокировки на внутренних счетах. Кроме того, с июля ЦБ увеличил для резидентов лимиты на переводы за рубеж до 1 млн долл. в месяц.
@macroresearch

РУСАЛ показал результат

Выручка выросла на 31,3% г/г, EBITDA увеличилась на 37% г/г. Чистая прибыль РУСАЛа упала на 16,7%, до 1,7 млрд долл.

Учитывая то, что поставки сырья для производства из Украины и Австралии прекратились, компания смогла за столь короткий срок наладить поставки глинозёма из Китая, благодаря чему объемы производства алюминия не пострадали. Стоит конечно же отметить, что ожидался рост выпуска продукции из-за запуска ТАЗа, но учитывая утраты 30% собственного сырья для производства, итоговые результаты оказались хорошими.

Однако долгосрочные перспективы компании вызывают опасения - компании придётся и дальше закупать глинозём в Китае, что существенно повышает затраты и лишает компанию средств на развитие бизнеса. Вопросы вызывает также окончание соглашения с Норникелем, из-за чего сильно сократятся поступления от выплаты дивидендов.

Тем не менее мы считаем отчётность сильной, но уже в 2023г. компании могут возникнуть проблемы с денежными потоками. Поэтому, рекомендуем воздержаться от покупки бумаг РУСАЛа и дождаться информации по соглашению с Норникелем.
@macroresearch

Юань в двух словах

Размер сделок с китайской валютой на бирже приблизился к максимумам. В четверг средняя сделка с юанем составила 1,62 млн руб., что в полтора раза выше значений конца июля и в десять раз выше уровней начала марта.

Что влияет на курс юаня к рублю?
Насколько он ликвиден?
Станет ли юань альтернативой доллару и евро?

💫БОНУС: Прогноз по курсу до конца года!

👉Читать>>>

@macroresearch

Рост мирового предложения нефти отстает от спроса

На этой неделе обновили свои ежемесячные прогнозы мирового рынка нефти все три ключевые энергетические агентства: EIA, IEA и OPEC.

Рост мирового СПРОСА на нефть в 2022 году оценивается в 2,1-3,1%, причем самый оптимистичный прогноз принадлежит OPEC. Она, как и EIA, сократила степень своего оптимизма по сравнению с предыдущим прогнозом.

Рост мирового ПРЕДЛОЖЕНИЯ нефти в 2022 году составит 4,3-4,8%. Самый динамичный рост прогнозирует IEA. Оно повысило свой прогноз по отношению к предыдущему выпуску за счет более оптимистичного взгляда на добычу в России.

Активный рост предложения в текущем году на год отстает от постпандемийного восстановления спроса в 2021 году. Отрасль запаздывает с ростом добычи в силу нехватки инвестиций и введения санкций против России.

В результате цены на нефть в прошлом году выросли на 70%, а в этом − на 45%.
@macroresearch

Внешний фон на 9:00 мск:

👍Ключевые азиатские индексы в небольшом плюсе
👉Фьючерсы на основные американские и европейские рынки показывают разнонаправленное движение
👎Фьючерсы на нефть снижаются
👎Валюты развивающихся стран под давлением

#псбрынки
@macroresearch

🛢Нефть. В отсутствие идей для мощного роста, на этой неделе котировки нефти будут зажаты в диапазоне 95-100 долл./барр. Сегодня ожидаем Brent в районе 96-97 долл./барр.

💵Рынок валют. Сегодня пара доллар-рубль продолжит боковое движение ввиду отсутствия заметных драйверов для направленной динамики. Считаем актуальным диапазон 59-61 руб. Окончание консолидации может прийтись на конец недели - по мере активизации экспортеров перед налоговыми выплатами.

📈Рынок акций. Сегодня начинается расконвертация депозитарных расписок в акции, что может привести к увеличению предложения и затруднит рост фондового рынка. Полагаем, что сегодня индекс МосБиржи может опуститься ниже 2100 пунктов.
@macroresearch

Экономика России превзошла весенние прогнозы

По предварительной оценке Росстата, ВВП России за 2 кв. снизился на 4% г/г после роста на 3,5% в 1 кв. этого года. Спад оказывается не столь драматичным, как ожидалось весной. Детализированная оценка будет представлена в сентябре.

Что сократилось (г/г):

-15,3% − оптовый товарооборот
-9,8% − розничный товарооборот
-8,9% − водоснабжение
-5,3% − пассажирооборот
-3,3% − обрабатывающие производства
-2,9% − грузооборот

Поддержку экономике обеспечили устойчивость нефтегазового сектора и рост строительства и с/х, а наибольшая уязвимость в торговле и транспорте связана с платежными и логистическими шоками ввиду санкционного давления.

Данные Росстата по динамике ВВП совпали с оценкой Минэкономразвития и нашим прогнозом, но превзошли прогноз Банка России (-4,3% г/г). В целом по 2022 году снижение ВВП России, по нашим текущим оценкам, может составить 5% г/г.
@macroresearch

Запасы электроники для поставок в Россию заканчиваются

Поставщики потребительской электроники (планшетов, смартфонов, компьютеров) опасаются, что с началом роста сезонного спроса в августе продавцы из Евразийского экономического союза начнут отказывать российским партнерам в отгрузках техники по схеме параллельного импорта.

Сейчас поставки идут за счет избыточных запасов, а ушедшие из России производители поставки в «дружественные» ей страны пока не наращивают. При этом в РФ спрос на покупку различных товаров через параллельный импорт за июль вырос на 436% м/м.

Считаем, что сокращение поставок электроники не приведет к глобальной нехватке продукции. Однако возможен локальный дефицит и рост цен. Вероятно, товары некоторых брендов будут недоступны или их стоимость будет необоснованно высокой. Ожидаем, что будет наращиваться импорт продукции из государств, не присоединившихся к санкциям: из стран Азии, Турции и др.
@macroresearch

Производство нефти в России снижается

В начале августа добыча нефти в России снизилась на 3%. Этому предшествовало снижение в апреле до 10,3 млн барр./сут., а затем несколько месяцев восстановления до более чем 11 млн барр./сут. в июле.

Рост был вызван увеличением переработки на внутреннем рынке и ростом поставок на экспорт в Азию и Южную Европу. Европейские потребители стараются закупить нефть и нефтепродукты перед началом действия эмбарго с 5 декабря 2022 года. Оперативные данные за первые недели августа свидетельствуют о снижении добычи.

Как и в целом страны ОПЕК+, Россия не полностью выполняет квоты по добыче (отставание около 1 млн барр./сут.), что приносит дополнительную выручку за счет более высокого уровня цены.
@macroresearch

Как акциз влияет на металлургов

С 1 января в России вступил в силу акциз на сталь, придя на смену действовавшим с августа по конец декабря прошлого года экспортным пошлинам. Ставка акциза составляет 2,7% от среднемесячной экспортной цены сляба в морских портах юга России. Он не взимается, если средняя экспортная цена сляба опускается ниже $300 за тонну (около 18,3 тыс. рублей по текущему курсу).

Экспортные цены на слябы в России в последнюю неделю июля находились на отметке около $440/т (в пересчете на рубли − около 26,5 тыс.). Цена на сляб, при которой металлурги будут освобождаться от уплаты акциза, может составить 30 тыс. рублей за тонну, рассказывал источник «Интерфакса». Другой собеседник агентства отмечал, что с металлургами обсуждалась минимальная рублевая цена сляба в размере 25 тыс./тонна.

Полагаем, что данная мера слабо поддержит металлургический сектор. В текущих условиях сталелитейная сырьевая корзина остается крайне дорогой, спрос внутри страны сегментированным, а по некоторым экспортным направлениям продукция реализуется с ощутимым дисконтом. По нашим оценкам, для восстановления выручки сектора к докризисным значениям понадобится более 2 трлн. руб., когда как акциз сможет сформировать лишь дополнительные 100 млн руб. выручки.
@macroresearch

Льготная ипотека набирает силу

Минфин предложил продлить программу семейной ипотеки с льготной ставкой 6% до конца 2023 года. Изначально программа была рассчитана до 31 декабря 2022 года.

Одновременно Минцифры подготовило постановление правительства, согласно которому ставка по льготной ипотеке для IT-специалистов может быть снижена с 5% до 3%.

Предлагаемые изменения позволят поддержать спрос на рынке недвижимости, снижение которого, по нашему прогнозу, в 2023 году замедлится до -1,2% г/г. Ожидаем также, что в условиях слабого спроса цены выйдут на плато в конце 2022 года и останутся на нем и в следующем году.
@macroresearch

Выручка Positive Technologies выросла вдвое

Выручка Positive Technologies по МСФО во 2 кв. выросла вдвое, до 2,1 млрд руб. Чистая прибыль по итогам квартала составила 235 млн рублей, тогда как годом ранее был убыток в 170 млн рублей. Показатель EBITDA вырос в отчетном периоде до 423 млн рублей против 5 млн рублей годом ранее. Рентабельность по EBITDA составила 20%.

Считаем результат компании сильным, однако он ожидаем на фоне введенных санкций и, как следствие, приостановки доступа российских клиентов ко многим зарубежным IT-продуктам.

Увеличение количества кибератак также привело к росту мероприятий по усилению информационной безопасности (ИБ) и смещению спроса на российские программные продукты. В большей степени под угрозой оказался корпоративный сектор, как наиболее зависимый от лицензионного ПО. В структуре выручки Positive Technologies корпоративные клиенты обеспечили 75% продаж. Число таких клиентов выросло на 43% г/г, а общее количество клиентов – на 18% г/г.

Мы положительно оцениваем компанию в долгосрочной перспективе на фоне тренда на импортозамещение ПО и, в частности, роста сегмента ИБ.
@macroresearch

Внешний фон на 9:00 мск:

👍Ключевые азиатские индексы, за исключением Гонконга и Китая, в плюсе
👉Фьючерсы на основные американские и европейские рынки показывают разнонаправленную динамику
👍Фьючерсы на нефть восстанавливаются
👉Валюты развивающихся стран без единой динамики

#псбрынки
@macroresearch

🛢Нефть. Цены на нефть потеряли вчера более 4%, упав ниже 95 долл./барр. Полагаем, что Brent сегодня вернется в диапазон 95-100 долл./барр., но закрепление в нем будет возможно при отсутствии негативных новостей.

💵Валютный рынок. Явных сигналов к дальнейшему росту курса доллара не наблюдается. Считаем, что пара доллар-рубль останется в диапазоне 60-62 руб. до момента активизации экспортеров в преддверии налоговых выплат.

📈Рынок акций. Полагаем, что сегодня спрос на "фишки" сохранится, что позволит индексу МосБиржи продолжить расти и продвинуться к верхней границе диапазона 2100-2200 пунктов.
#псбрынки
@macroresearch

На российский экспорт нефти влияет сезонный спад в Азии

Морской экспорт нефти из России на второй неделе августа снизился до мартовских уровней в 2,9 млн барр./сутки (данные Bloomberg). Отгрузки за неделю упали из всех российских портов. Вместе с тем они немного выросли в страны северной Европы, прежде всего, Нидерланды.

Доля наших поставок в Азию по-прежнему составляет более половины, с лидирующим положением Индии и Китая. Отметим, что в августе в этих странах сезонный спад потребления. Поэтому уже в сентябре мы ждем оживления спроса на нефть в Китае на 6% по сравнению с августом. Сезонный рост спроса в Индии более плавный, и к концу года он вырастет на 10% к августу.

Пока в крупных азиатских странах сезонное затишье, российские трейдеры осваивают новые рынки сбыта. Уже третий танкер направлен на Шри-Ланку и два судна прибыли в Эль-Хамру на средиземноморском побережье Египта (после посещения в прошлом месяце этой страны Министром иностранных дел РФ).
@macroresearch