Физлица в мае покупали валюту, пользуясь укреплением рубля

Вчера Банк России опубликовал данные по банковской системе за май, которые показывают рост валютных пассивов клиентов, несмотря на взятый курс на девалютизацию. Так, валютные пассивы ЮЛ увеличились на +4% м/м (6,1 млрд долл.) за счет поступления средств от экспортеров; рублевые – на 1,5% м/м.

Население на фоне укрепления рубля увеличило валютные остатки впервые за 5 месяцев (на 3% или +2,2 млрд долл.). Рублевые средства увеличились лишь на 0,4%.

Кредитование при этом продолжило стагнировать: корпоративный и розничный портфели снизился на 0,2% м/м. Ипотечный портфель банков практически не изменился; потребкредитов замедлил темпы снижения до 0,4% с 1,5% в апреле.

ЦБ отмечает, что валютизация депозитов создает дополнительные риски для банков на фоне рисков «заморозки» активов при расширении санкций. МЭР с ЦБ готовят законопроект по возможности введения комиссий по валютным счетам ЮЛ, ряд банков уже вводит комиссии для физлиц.

При сохранении высоких цен на энергоносители и тренда на укрепление рубля валютные средства в банках, как ЮЛ, так и ФЛ, скорее всего, продолжат увеличиваться. Однако будет меняться их структура – от доллара и евро в пользу валют дружественных стран (в первую очередь юаня), где риски блокировки активов ниже.
@macroresearch

Российский фондовый рынок сегодня продолжает откатываться. Индекс МосБиржи на данный момент находится возле отметки 2345 пунктов, теряя немногим больше 0,5%.
В разрезе сегментов в аутсайдерах потребсектор, финансы и нефтегаз. Среди наиболее ликвидных бумаг против рынка двигаются акции Акрона, ФосАгро, МТС, НЛМК и Норникеля. Уверенно также прибавляют бумаги ТМК.

Отдельном отметим снижение акций Газпрома, которые остаются под давлением после новостей о том, что Минфин рассматривает возможность надбавки к НДПИ на добываемый в России газ. Объём дополнительных расходов для компаний может составить 416 млрд руб. На наш взгляд, это не скажется на решении акционеров по выплатам дивидендов за 2021 год.

Ожидаем, что индекс МосБиржи сегодня сможет удержаться выше отметки 2340 пунктов, с потенциалом вернуться к росту уже завтра.
@macroresearch

Куда российская нефть по морю течет

Морской экспорт нефти из России на третьей неделе июня вырос до 3,8 млн барр./сут., что почти на 30% выше среднего показателя первого квартала и на 7% − второго.

Изучаем подробности

@macroresearch

В России снизили ставку по льготной ипотеке до 7%

Михаил Мишустин подписал постановление о снижении ставки по льготной ипотеке до 7%. Таким образом, ставка по льготной ипотеке вернулась на уровень докризисного периода.

Наряду с этим, снижение экономики вследствие внешних ограничений, приостановка деятельности некоторых иностранных компаний, высокие цены на недвижимость и падение реальных располагаемых доходов населения продолжат сдерживать спрос на новостройки.

Наш прогноз предполагает снижение спроса на первичном рынке недвижимости России в 2022 году на 21% г/г.

@macroresearch

Бюро национальной статистики Великобритании подсчитало, что годовая инфляция в стране по итогам мая ускорилась до 9,1%.

Это рекорд с 1982 года.
@macroresearch

Внешний фон на 9:00 мск:

👍Ключевые азиатские индексы, за исключением Кореи и Тайваня, растут
👎Фьючерсы на основные американские и европейские рынки под небольшим давлением
👎Фьючерсы на нефть снижаются
👉Валюты развивающихся стран консолидируются на уровне закрытия вчерашних торгов

@macroresearch

🛢Нефть. Цены на нефть отыгрывают вчерашние данные от API, находясь на отметке 110,5 долл./барр. На наш взгляд, возможность снижения нефтяных котировок остаётся. В случае сохранения негативных настроений на рынках, фьючерс на Brent в ближайшее время может опуститься в диапазон 106-107 долл./барр.

💵Валютный рынок. Сегодня пара доллар-рубль продолжит свое стремление к новым минимумам, в диапазон 50-52 руб. По нашим оценкам, основное давление на иностранную валюту может реализоваться в пятницу из-за фактора выходных дней перед налоговыми выплатами 27-28 июня.

📈Рынок акций. Полагаем, что покупки в финансовом секторе сегодня могут сохраниться, что приведет к росту российского фондового рынка и вернет индекс МосБиржи к 2400 пунктов.

@macroresearch

После просадки во время торгов, российский фондовый рынок сразу перешёл к росту. На данный момент индекс МосБиржи прибавляет более 0,5%, находясь выше отметки 2380 пунктов.

В разрезе сегментов наибольший рост демонстрирует сектор финансов. Бумаги Сбера в очередной раз показывают опережающую рынок динамику.

Нефтегазовый сектор также в плюсе. Акции НОВАТЭКа продолжают восстанавливаться, а вот бумаги Газпрома всё ещё остаются во власти опасений из-за возможного введения надбавки к НДПИ. Впрочем, снижение акций сегодня не столько большое, как в предыдущие дни.

Динамика бумаг сектора горной добычи и металлургии не столько оптимистична, акции сегмента двигаются разнонаправленно. Отметить здесь можем лишь продолжающие откатываться бумаги Полюса.

Выделим также сохраняющийся спрос на акции застройщиков.

На наш взгляд, сегодня индекс МосБиржи может попробовать завершить день выше 2390 пунктов.
@macroresearc

Дефляция на пороге

Третью подряд неделю фиксируется дефляция на потребительском рынке. В годовом выражении инфляция на 18 июня продолжила снижаться и составила 16,4% г/г, против 17,1% г/г на конец мая.

Драйвером дефляции выступают цены на продукты питания, где набирает силы сезонное снижение цен. Сезонная дефляция усилена падением спроса и укреплением рубля. Стагнируют цены на непрод.товары, а цены на услуги населению сильно колеблются, то показывая рост, то снижаясь (за последнюю неделю резко подешевели авиаперевозки).

Развитие дефляционных процессов может привести к более активным действиям ЦБ по снижению ключевой ставки. Уже сейчас мы снизили прогноз инфляции на конец года с 15,5% г/г до 14,4% г/г, а это вблизи нижней границы обновленного прогноза ЦБ (14-17%). Растет вероятность, что инфляция окажется еще ниже, особенно при сохранении крепкого рубля во втором полугодии.

На этом фоне ЦБ может продолжить активное снижение ключевой ставки в июле (вероятно до 8,5%).
@macroresearch

… и еще про дефляцию
В промышленности также набирает силу дефляционные процессы. По итогам мая зафиксировано резкое снижение цен на промышленную продукцию (-6,9% м/м). Столь сильное месячное снижение цен было только в пик пандемии – в апреле 2020 г.

Годовой уровень инфляции в промышленности по итогам мая замедлился до 19,3% г/г с 31,5% г/г в апреле.

Драйверами снижения цен являются добывающие отрасли. В нефтегазодобыче цены за месяц упали на 27,8% м/м (в годовом выражении пока рост на 29,1% г/г), а в добыче металлических руд – на 14% м/м (уже дефляция -5,6% г/г).

В обработке пока преимущественно рост цен. Снижение только в металлургии -4,2% м/м (+9,7% г/г) и нефтепереработке -12,6% м/м (+11,9% г/г). Однако, через сырьевые отрасли дефляция может распространиться на другие сектора.

Дефляции в промышленности может привести к более сильной потребительской дефляции. Поэтому, данные по ценовой ситуации в промышленности добавят решимости ЦБ в вопросе скорости снижения ключевой ставки.
@macroresearch

Президент России Владимир Путин сообщил, что прорабатывается вопрос создания международной резервной валюты на основе валютной корзины стран БРИКС. Он отметил, что российские деловые круги вместе со своими партнерами из стран БРИКС развивают транспортную инфраструктуру, а также перестраивают логистические маршруты и создают новые производственные цепочки
@macroresearch

Центральный банк Норвегии впервые в истории повысил ключевую ставку вдвое. Её рост в дальнейшем прогнозируется на фоне рекордно высокой инфляции, добавил норвежский регулятор.

Проблема рекордной за 30-40 лет инфляции сейчас актуальна для всего западного мира. Причина в многолетней безответственной практике решения макроэкономических задач монетарными мерами – эмиссией и поддержанием процентных ставок ниже инфляции продолжительный период времени.

Даже сейчас, когда западные центробанки начали активно повышать процентные ставки их уровень все еще не соответствует задачам по борьбе с инфляцией (остается ниже уровня роста цен). При этом быстро привести ставки к необходимым значениям, значит остановить экономический рост и получить угрозу массовых дефолтов, в т.ч. суверенных.

Конечно, это в меньшей степени касается Норвегии, экономика которой защищена высокими ценами на газ и нефть, которые она экспортирует. Однако, в целом европейской экономике предстоит сложный год, итогом которого станет существенное падение уровня жизни среднестатистического европейца.
@macroresearch

Газпром: дивиденды сбываются

Минфин РФ подготовил поправки в налоговый кодекс, которые вводят временную надбавку к НДПИ на добываемый в России газ с сентября по ноябрь 2022 года. Объём дополнительных единовременных изъятий может составить около 416 млрд рублей. На этих новостях бумаги Газпрома за три последние торговые сессии потеряли около 6%.

В целом, это ожидаемая реакция участников рынка, которые беспокоятся, что введение надбавки может отразиться на решении акционеров, которые должны будут определить судьбу дивидендных выплат за 2021 год на годовом собрании 30 июня.

Мы считаем, что введение надбавки к НДПИ не отразится на дивидендах за 2021 год. Что касается выплат по итогам текущего года, думаем, что эффект от увеличения НДПИ компенсируется высокими экспортными ценами на газ. Поэтому ждать сокращения прибыли Газпрома по итогам года не стоит. По нашим оценкам негативный эффект от увеличения НДПИ на чистую прибыль за 2022г., из которой выплачиваются дивиденды, может составить около 9%.
@macroresearch

Внешний фон на 9:00 мск:

👍Ключевые азиатские индексы растут
👍Фьючерсы на основные американские и европейские рынки показывают положительную динамику
👍Фьючерсы на нефть восстанавливаются
👉Валюты развивающихся стран без ярко выраженной динамики

@macroresearch

🛢Нефть. Нефтяные котировки находятся на уровне 110 долл./барр. Сегодня не ожидается каких-либо значимых макроэкономических данных, поэтому считаем, что цены на Brent будут консолидироваться у отметки 108-110 долл./барр.

💵Валютный рынок. Сегодня возможно сильное давление на курс доллара из-за активизации экспортеров на рынке в преддверии налоговых выплат в начале следующей недели. Ввиду того, что торги по выходным на бирже не проходят, может сформироваться мультипликативный эффект, который выведет пару доллар-рубль в диапазон 50-52 руб.

📈Рынок акций. Полагаем, что сегодня индекс МосБиржи может закрепиться выше уровня 2400 пунктов. В отсутствии негативных новостей покупки в финансовом секторе могут сохраниться, что приведет к сохранению оптимизма в течение дня.

@macroresearch

Застройщики поднимаются

После снижение ставки по льготные ипотеки до 7% в начале недели, бумаги застройщиков перешли к активному росту.
Сегодня в лидера вновь акции девелоперов благодаря публикации блестящих операционных результатов за 5 месяцев 2022 года Самолёта. Выручка компании выросла на 97% г/г, до 72,4 млрд руб., объём продаж первичной недвижимости составил 64,5 млрд руб. (+89% г/г), скорректированная EBITDA подскочила почти в 2 раза, до 18,4 млрд руб.

Менеджмент компании ожидает, что показатель скорректированной EBITDA по итогам 2022 года составит 70 млрд руб., в 2023г. – 120 млрд руб.

@macroresearch

Российский фондовый рынок взял передышку после роста последних двух дней. Индекс МосБиржи сейчас теряет около 1% находясь вблизи отметки 2380 пунктов.

Среди ключевых сегментов наибольшее снижение демонстрирует нефтегазовый сектор. За исключением акций Газпром нефти, Сургутнефтегаза и префов Татнефти, все остальные бумаги снижаются.

В секторе горной добычи и металлургии, а также финансов, движение бумаг разнонаправленное.

Среди прочих бумаг отметим сильный рост акций застройщиков, а также некоторых бумаг компаний потребсектора. Расписки X5 Retail Group и акции Детского мира прибавляют больше 4%.

На наш взгляд, инвесторы решили частично зафиксировать прибыльные позиции перед выходными. При сохранении текущей тенденции, индекс МосБиржи к окончанию торгов может опустить до 2370 пунктов.
@macroresearch

Индия на российском угле

По оценкам МЭА, в 2021 году Индия занимала второе месте по импорту угля (после Китая). В настоящее время из-за жары и роста спроса на электроэнергию образовался дефицит угля – запасы составляют около 10-25% при нормативе 70%. При этом собственные ресурсы удовлетворяют около 73% внутренних потребностей.

Основные поставщики - Индонезия, Австралия, ЮАР и США. Россия поставляла около 3%, однако за последний год объемы увеличились в 6 раз до 18%, потеснив США. При этом цены ниже американского угля на 25-30%.

Таким образом, с учетом выпадающих объемов с рынка ЕС и замещением российских поставок из ЮАР, до конца года Россия может войти в тройку ключевых поставщиков угля в Индию. С учетом поставок нефти, Индия может стать крупнейшим покупателем топливно-энергетических товаров из России, за исключением газа. Данный союз выгоден обеим сторонам: Индия - в лице России получает надежного поставщика ресурсов, а Россия - перспективный рынок сбыта.
@macroresearch

МСБ ждет ослабления рубля

Большинство МСБ считают, что к концу года рубль ослабнет, но несильно. Около 40% рассчитывают на возврат курса доллара в диапазон 60-80 руб. О возвращении к уровням выше 100 руб. за доллар рассуждают лишь 6% МСБ. Убежденных оптимистов меньшинство: менее четверти МСБ ждут, что курс к концу года опустится к 50 руб. и ниже.
@macroresearch