Доходность ОФЗ растет

📈 На этой неделе доходность ОФЗ выросла сразу на 25 – 40 б.п. Вся кривая доходности рублевых гособлигаций ушла выше уровня ключевой ставки ЦБ (8,5%).

👉 Мы прогнозировали повышение доходности ОФЗ в недавно опубликованной стратегии на 2022 г.

📊 На горизонте ближайших 3-6 месяцев доходность ОФЗ может уйти в диапазон 9 – 9,5% годовых. В качестве основных факторов, влияющих на рынок, видим ожидания ужесточения монетарной политики ФРС и ЦБР для борьбы с инфляцией.

✔️ На глобальном рынке в начале января доходность гособлигаций также выросла. Инвесторы ждут, что ФРС будет повышать базовую ставку и сокращать баланс (изымать ликвидность с рынка). UST-10 торгуются около 1,74 (+25 б.п. с начала года).

🏦 Если прогнозы повышения ключевой ставки ЦБР в феврале-марте до 9,5% реализуются, то ставки по кредитам и депозитам в банках также вырастут.
@macroresearch

Это факт 💯

📲 По данным App Annie, в 2021 году россияне потратили в мобильных приложениях $1,58 млрд. Это на 19% больше, чем в предыдущем году. Среди стран с самыми большими тратами Россия второй год остается на 11 месте. В основном расходы россиян в мобильных приложениях (как и во всем мире) связаны с играми.

🛍 Интересно, что в 2021 году на 29% выросло время, которое россияне потратили в приложениях для покупок. В Топ-5 шопинг-приложений вошли AliExpress Russia, Ozon, Wildberries, Авито и Яндекс.Маркет.
@macroresearch

Снижение на опережение

🛒 Розничные сети X5 Group и Магнит предложили ФАС ограничить наценку на социально значимые продукты в рамках 10% до конца 2022 года. Считаем, что это ограничение не окажет значительного влияния на финансовые показатели ритейлеров.

🧁У каждого типа ритейлера есть свой набор высокомаржинальных товаров. Как правило, это снеки, сладости, алкоголь и др. Некоторые сети могут специально занижать цены на социально значимые товары для привлечения потенциальных клиентов, а основную маржу получать за счет сопутствующих товаров, приобретаемых спонтанно.

👉 По данным Росстата, в минувшем году средняя надбавка на социально значимые товары была не выше 15–16%. Следовательно для конечного потребителя коррекция наценки до 10% означает небольшое снижение цен на эти товары.
@macroresearch

📊 Количество выданных потребительских кредитов в России в декабре выросло до 1,64 млн ед., несмотря на ужесточение условий кредитования.

👉 В ближайшие месяцы из-за ожиданий повышения ставок прогнозируем сохранение высокого спроса на кредиты. Во втором полугодии 2022 года ждем замедления роста портфеля до 10-14% по сравнению с 25% в 2021 г.
@macroresearch

Внешний фон на 9:00 мск:

👎Ключевые азиатские индексы снижаются
👎Фьючерсы на основные американские и европейские индексы в символическом минусе
👎Фьючерсы на нефть под давлением
👍Валюты развивающихся стран преимущественно укрепляются

@macroresearch
#рынки

🛢Нефть. Вчера на фоне ослабления доллара цены на Brent обновили 2-мес. максимумы. Считаем, что текущий подъем цен на нефть избыточен. Ожидаем консолидацию Brent в зоне 83-84 долл./барр.

💵Валютный рынок. Ожидаем, что большую часть дня стоимость доллара будет находиться в диапазоне 74,5-75 руб. при поддержке дорогой нефти. Завершить торговый день пара доллар-рубль может у отметки 75 руб.

📈Рынок акций. На фоне невнятного внешнего фона и дефицита внутренних идей для развития роста, индекс МосБиржи может перейти к консолидации в диапазоне 3800-3840 пунктов. Сегодня без учета промежуточных дивидендов начинают торговаться акции Норникеля.

@macroresearch

Никель – это к деньгам

📊 Из-за растущего спроса на никель запасы металла на биржах снижаются почти 10 месяцев, приблизившись к многолетним минимумам. На этом фоне цены на никель вчера обновили 10-летний максимум, завершив день на отметке $22 230 за тонну.

👉 Ожидаем, что ситуация с доступностью металла в 2022 году продолжит оставаться напряженной из-за роста спроса на электротранспорт. Кроме того, крупнейший в мире экспортер – Индонезия – планирует ввести прогрессивную пошлину на экспорт чистого никеля, что также окажет влияние на рынок.

📌 Сегодня акции Норникеля торгуются первый день без учета промежуточных дивидендов. Ждем, что бумаги компании смогут быстро закрыть дивидендный гэп благодаря позитивной конъюнктуре на рынке никеля, а также постепенному увеличению спроса на палладий.

💡Сохраняем рекомендацию покупать акции Норникеля. Целевая цена – 26 908 рублей.
@macroresearch

Инфляция снова показала зубы

❗️За первую декаду января инфляция снова усилилась. Отчасти это связано с более продолжительным отчетным периодом: 10 дней вместо традиционных 7.

📌 Оценочный уровень годовой инфляции превысил 8,5%. Драйверами инфляции стали повышение транспортных и коммунальных тарифов, а также усиление роста цен на продукты питания.

👉 Повышение тарифов было ожидаемым разовым фактором. Но высокая инфляция в продовольственном сегменте – это уже устойчивый тренд. Быстро дорожали овощи и фрукты, сахар, молочные продукты, мукомольные изделия и крупы. Также значимый рост цен показали непрод.товары весомых категорий: автомобили, бензин и дизель.

🏦 На следующей неделе рост цен не будет столь сильным, так как завершится эффект от повышения тарифов. Однако риски дальнейшего роста инфляции все еще высоки. Ждем, что ЦБ продолжит повышение ключевой ставки (как минимум, до 9% в феврале).
@macroresearch

Битва экосистем🔥

Градус конкуренции между Сбером и Яндексом стремительно повышается.

Forbes выпустил замечательную статью, где сравнил обе экосистемы. Рассказываем, что ожидать дальше 💥

👉 Читаем здесь

@macroresearch

Беспощадная аренда

📈 Ставки аренды столичного жилья остаются на высоком уровне. На 11 января 2022 года аренда однокомнатной квартиры стоила в среднем 47,6 тыс. руб. в месяц. Это на 25,6% больше, чем год назад.

📊 Ставки аренды начали заметно расти в конце лета 2021 года, перед завершением сезона отпусков и в начале учебного года. Одновременно собственники повышают требования к потенциальным жильцам и все чаще отказывают в заселении, дожидаясь более подходящего, по их мнению, арендатора. По данным ЦИАН, отказы получают около 62% желающих снять жилье.

👉 Тенденция долгого поиска подходящих арендаторов, вероятно, приведет к замедлению роста ставок аренды в 2022 году.
@macroresearch

⚡️ Сегодня индекс МосБиржи потерял более 4%, что стало максимальным снижением по итогам дня с апреля 2020 года. При этом обороты торгов оказались повышенными (более 170 млрд руб.). Данное снижение связано с резким ростом геополитических рисков. В аутсайдерах торгов – бумаги финансовых и нефтегазовых компаний.

Считаем, что реакция инвесторов на геополитические новости оказалась излишней. Полагаем, что «фишки» российского рынка продолжают оставаться привлекательными для «покупки» на фоне высокой дивидендной доходности.
@macroresearch

Чипы ушли в премиум

➡️ Продажи новых автомобилей и LCV в декабре снизились на 20%, а по итогам 2021 года выросли на 4,3%, что ниже нашего прогноза (+6%). Острая нехватка автомобилей у автодилеров, вызванная сокращением производства вследствие дефицита чипов, оказала негативное влияние на реализацию с июля. Однако роста продаж всё же удалось достичь за счет «низкой базы» в первом полугодии 2020 года.

➡️Крупнейшие производители LADA, KIA, HYUNDAI смогли по итогам года показать умеренный рост продаж. Автомобили премиального сегмента выросли лучше рынка, но заметнее всех увеличились продажи китайских автомобилей (+15,8%).

➡️ Полагаем, что кризис полупроводников сохранится в первой половине 2022 года. Ситуация с их поставками начнет улучшаться во 2-м полугодии. В результате в этом году ожидаем сокращения темпов роста продаж до 0,7% по итогам года (прогноз АЕБ предполагает рост продаж на 3,3%). При этом негативное влияние на реализацию окажет и высокий уровень цен и ставок по автокредитованию.
@macroresearch

Внешний фон на 9:00 мск:

👎Ключевые азиатские индексы снижаются
👉Фьючерсы на основные американские и европейские индексы показывают смешанную динамикую. Европа - в минусе, США консолидируется на уровне закрытия вчерашних торгов
👉Фьючерсы на нефть без ярко выраженной динамики
👍Валюты развивающихся стран преимущественно укрепляются

Основное внимание сегодня:
❗️16:30 мск: Розничные продажи в США
❗️17:15 мск: Пром.производство в США
❗️17:15 мск: Загрузка мощностей в США
❗️18:00 мск: Индекс потребдоверия в США от университета Мичигана
❗️Начинается сезон отчётностей в США. Сегодня данные опубликуют JPMorgan, Citigroup, BlackRock и Wells-Fargo

@macroresearch
#рынки

🛢Нефть. Цены на Brent консолидируются у пиков конца 2021 г. Потенциал для дальнейшего роста считаем ограниченным, а текущие цены – перекупленными. Полагаем, что цены на Brent будут консолидироваться в зоне 83-84,5 долл./барр.

💵Валютный рынок. Ожидаем, что пара доллар-рубль попробует частично сбросить перепроданность рубля и попытается вернуться по итогам дня к отметке 75 руб. Скорректировать позиции рубля сегодня, по нашему мнению, может негативный сюрприз от статистики США, а также старт сезона отчётностей ведущих американских банков.

📈Рынок акций. Сегодня индекс МосБиржи может отскочить, закрепившись выше отметки 3720 пунктов при условии отсутствия новых заявлений, касающихся прошедших переговоров России и стран Запада. Поддержкой могут выступить дорогие цены на энергоносители. Также отмечаем, что сегодня последний день торгов с дивидендами бумаг Распадской.

@macroresearch

Рост ставок по депозитам ускорился

📌Средняя максимальная ставка по депозитам топ-10 банков по итогам 2021 г. достигла 7,74%. Рост ставок ускорился как за счет сезонных предложений банков, так и за счет повышения ключевой ставки ЦБ на 100 б.п. – до 8,5% на декабрьском заседании.

👉 ЦБ продолжит ужесточение денежно-кредитной политики для борьбы с инфляционными процессами – в 1 квартале 2022 г. ждем повышения ключевой ставки до 9,5%.

📈Средняя максимальная ставка по депозитам топ-10 банков также продолжит догоняющий рост и в ближайшие месяцы достигнет диапазона 8,5-9%, что будет соответствовать уровню годовой инфляции.
@macroresearch

Улыбка Магнита

🛒 Магнит рассматривает покупку сети магазинов «Улыбка радуги». Источник, близкий к компании, сообщил о проведении due diligence, для оценки которого привлечен KPMG. «Улыбка радуги» управляет магазинами товаров для личной гигиены, красоты и ухода за домом. Ритейлер является крупнейшим в сегменте дрогери (магазинов непродовольственных товаров) на Северо-Западе и в Поволжье.

👉 Считаем, что данная сделка усилит позицию сети дрогери Магнита под названием «Магнит Косметик», которую ритейлер развивает уже более 10 лет. Компания стала крупнейшим игроком в этом сегменте. Синергетический эффект от слияния позволит улучшить операционные показатели и частично нивелировать влияние просадки рынка бытовой химии и парфюмерии, которое наблюдалось в период пандемии.

Сделка также вписывается в стратегию Магнита до 2025 года, где точечные M&A обеспечивают привлекательный уровень возврата инвестиций.
@macroresearch

Как дорожала сталь

📈 Цены на сталь на внутреннем и внешнем рынках в 2021 г. обновили исторические максимумы. Сейчас цены плавно снижаются. Прошлогодний рост был связан с удовлетворением постпандемийного спроса: прослеживалось рекордное потребление стали застройщиками, производителями труб и техники.

📊 Интересно, что в экспортных и внутренних ценах наблюдается ряд отличий. Отечественные котировки запаздывают на 2-3 недели и менее эластичны к конъюнктурным потрясениям. При этом с августа 2021 года, после введения временных экспортных пошлин, внутренние цены отреагировали большим падением, нежели экспортные, ввиду притока предложения на внутренний рынок.

🏭 В 2022 году ориентируемся на среднюю стоимость г/к Black Sea на уровне $815 за тонну, что на 3% меньше средних цен 2021 года. Считаем, что из-за ухудшения конъюнктуры на рынке, внутренние цены в меньшей степени отреагируют на внешние потрясения. Тем самым будет поддержана привлекательность компаний (ММК и пр.), ориентированных на внутренний рынок.

Инфляция в 12% отменяется

🎙Сегодня Э.Набиуллина заявила, что, если бы ЦБ не повышал вовремя ключевую ставку, инфляция была бы выше на 4 п.п., т.е. больше 12%.

Оценки вклада собственных действий в изменение инфляции могут вызывать вопросы, но это важный элемент коммуникации Банка России с рынком. Надеемся на их регулярный характер и ожидаем больше подробностей в докладе о ДКП в феврале.
@macroresearch

МосБиржа. Итоги недели

❗️Индекс МосБиржи к концу первой рабочей недели года падает, теряя более 5%, и отступает к минимумам декабря под грузом заметно выросших геополитических рисков. Все ключевые сектора показывают негативную динамику, и лишь отдельные ликвидные бумаги смогли остаться в зоне роста.

📉 Возглавил снижение наиболее уязвимый к вероятным антироссийским санкциям финансовый сектор, ведомый акциями Сбера. Слабо смотрелись и лидеры российского hi-tech.

📈В лидерах роста по итогам недели оказались акции девелоперов, неоправданно сильно упавшие в конце прошлого года.

👉 Рынок акций остается заложником геополитической тематики, но уже выглядит перепроданным. Полагаем, что в отсутствие новой порции негатива и при сохранении крепости рынком нефти, индекс МосБиржи на следующей неделе попытается частично отыграть потери и вернуться выше отметки 3700 пунктов, ведомый «фишками» нефтянки и «идейных» бумаг ненефтяного экспорта.
@macroresearch

Сбербанк отчитался за прошлый год

Сбербанк традиционно первым из банков отчитался за прошлый год. Рассказываем об основных итогах и трендах:

✔️ Прибыль достигла 1,24 трлн руб. (+58,3% г/г после сложного 2020 года). Здесь стоит отметить, что падение ценных бумаг практически не оказывает эффекта на прибыль, так как основной объем переоценивается через капитал.

✔️ Рублевое кредитование юрлиц Сбербанка впервые за 4 месяца ощутимо замедлилось – с 1,8% м/м до 1,3% м/м. То есть, наконец, проявился эффект повышения ключевой ставки. Валютное кредитование юрлиц, напротив, ускорилось с 1,7% до 3% – возможно, на ожиданиях повышения ставки ФРС.

✔️ Спрос населения на кредиты пока остается высоким: ~2% м/м, на уровне среднегодовых показателей. Сказывался сезонный рост потребления в преддверии праздников.

✔️ Бюджетные расходы привели к росту клиентских средств и сокращению средств, привлекаемых от Федказначейства в размере 1,3-1,4 трлн руб.
@macroresearch