ЦИАН ЗАШЕЛ НА БИРЖУ

ЦИАН провел успешное IPO, но перспективы его акций неоднозначны

📊 Российский онлайн-сервис по аренде и продаже недвижимости успешно провел IPO, разместив акции на бирже в Нью-Йорке и депозитарные расписки в Москве. IPO прошло по верхней границе – $16 за акцию. Объем сделки составил $291,4 млн. Капитализация компании превысила $1 млрд. Идея цифровизации рынка недвижимости интересна в долгосрочной перспективе. Однако есть ряд проблем, с которым может столкнуться бизнес ЦИАН:

✔️Наш рынок недвижимости, вероятно, проходит локальный пик, и в ближайшие 1-1,5 года деловая активность на нем может снизиться, если госпрограмма льготной ипотеки завершится, а ипотечные ставки вырастут.

✔️Ожидается ужесточение ДКП в США, что негативно влияет на компании «роста», к которым относится ЦИАН.

✔️На рынке усиливается конкуренция, ИТ-компании, банки и застройщики борются за клиента.

✔️ЦИАН генерирует убыток, и перечисленные факторы могут привести к его увеличению, что негативно отразится на котировках.

Внешний фон на 9:00 мск:

👎Ключевые азиатские индексы показывают слабо негативную динамику
👎Фьючерсы на основные американские и европейские индексы в небольшом минусе
👉Фьючерсы на Brent консолидируются на уровне закрытия вчерашних торгов
👍Валюты развивающихся стран укрепляются

Основное внимание сегодня:
❗️13:00 мск: индекс ZEW экономических настроений в Германии

@macroresearch
#рынки

🛢Нефть. Цены на Brent консолидируются около $84 за барр. Сегодня выйдут данные по запасам нефти и нефтепродуктов от API, завтра – от Минэнерго США. Традиционно будет важно оценить ситуацию со спросом. Но особых изменений мы не ожидаем, поэтому цены на нефть, вероятнее всего, останутся в рамках привычного диапазона $82-85 за барр.

💵 Валютный рынок. Сегодня мы ожидаем бокового движения пары доллар-рубль и ее консолидации у отметки 71,5 руб. Повышенная волатильность может наблюдаться в конце дня из-за экономической статистики по США и данных по запасам нефти от API. Сегодня также запланировано выступление Дж.Пауэлла, однако сюрпризов не ждем.

📈 Рынок акций. Слабо негативный внешний фон может оказать небольшое давление на российский рынок в первой половине дня, однако крепость цен на нефть даст поддержку индексу МосБиржи. Не ждем существенных отклонений от уровня 4200 пунктов.
@macroresearch
#рынки

ВРЕМЯ ЗОЛОТА

✍️ Вчера совет директоров Полиметалла одобрил инвестиции в золоторудный проект Ведуга с объемом запасов в 4 млн унц. Размер капитальных вложений составит $447 млн. Начало производства золота запланировано на 2 кв. 2025 года.

Также менеджмент компании сделал ряд заявлений:

🔸 Добыча золота к 2026 году вырастет до 1 900 тыс. унц. (+16% в сравнении с показателями 2020 года).

🔸Компания повысила прогноз по капитальным затратам до 2025 года. Рост CAPEX составит порядка 25% относительно предыдущей оценки.

🔸Менеджмент не ожидает введения новых налогов для производителей драгоценных металлов в 2022 году.

👉 Мы сохраняем нашу рекомендацию «покупать». Целевой уровень – 1 882 руб с потенциалом роста 40%.
@macroresearch
#инвестору

ИНФЛЯЦИЯ ВЫШЕ ПРОГНОЗА ЦБ. ЧТО БУДЕТ С КЛЮЧЕВОЙ СТАВКОЙ?

📈В октябре рост инфляции продолжился за счет продовольствия (8,1% г/г после 7,4% г/г в сентябре). Инфляция уже превышает прогноз ЦБ на конец года (7,4-7,9%). При этом риски ее роста очень высоки. Возможно усиление роста цен на непрод.товары перед активизацией спроса в конце года. По итогам года инфляция по-видимому не опустится ниже 8%.

👉 Шаг повышения ключевой ставки в декабре может быть снижен. В октябре, понимая, что инфляция составляет уже 8% г/г, регулятор ограничился повышением ставки лишь до 7,5%. Такая тактика оправдана высокой неопределенностью краткосрочного тренда инфляции.

❗️Для выбора шага важно, насколько инфляция уйдет вверх от прогноза. Пока отклонение оцениваем, как незначительное. Прогноз ключевой ставки на конец года (8%) не меняем.

@macroresearch

ОСНОВНЫЕ ТРЕНДЫ В БАНКОВСКОМ СЕКТОРЕ

Сбербанк отчитался по РСБУ за октябрь: кредитование и валютные вклады растут, рублевые средства снижаются. Традиционно рассматриваем результаты с точки зрения трендов в банковском секторе.

✅Кредитование юрлиц в рублях ускорилось: +2,5% м/м (в сентябре +1,8% м/м). Тренд, по-видимому, вызван ростом ожиданий повышения ключевой ставки.

✅Кредитование физлиц сохраняется на высоком уровне: +2,1% м/м (в предыдущие месяцы 2,2-2,3%). Замечен небольшой уклон в сторону ипотеки. Спрос вероятно поддерживается новым сегментом, на который распространяется льготная программа – семьи с 1 ребенком.

✅Средства физлиц в рублях снижаются на 0,3% после сентябрьских соцвыплат. Сбербанк явно пытается изменить динамику, поэтому недавно повысил ставки по счетам и вкладам до 5-6,5%.

✅Возобновился приток средств физлиц в валюте на счета: +5,1% при снижении вкладов (-1%). То есть население могло воспользоваться октябрьским укреплением рубля для покупки валюты. Переток со вкладов в счета логичен, учитывая практически одинаковые ценовые условия.
@macroresearch

НОВАЯ ВОЛНА COVID-19 НАКРЫВАЕТ ЕВРОПУ

🦠 Рост числа новых случаев Covid-19 в мире ускорился: за прошлую неделю выявлено 3,23 млн против 3,07 млн неделей ранее.
⚡️ Основной эпицентр эпидемии сместился в Европу. В частности, экспоненциальный рост фиксируется в Германии и Австрии. Формируется повышательный тренд в Италии.
😷 В США снижение числа новых случаев приостановилось, выйдя на плато. В Южной Америке ситуация пока не вызывает опасений.
@macroresearch

СВЯЗЬ ЕСТЬ, НАДО БРАТЬ

Ростелеком опубликовал финансовые результаты за 3 кв. 2021 г. лучше консенсуса по OIBDA, но хуже по выручке и чистой прибыли.

📌 Выручка выросла на 5%, а EBITDA – на 9% г/г. Чистая прибыль сократилась на 29% по причине убытков по обесценению активов и увеличения амортизационных отчислений. Замедление роста выручки связано со снижением доходов от цифровых сервисов, причиной чему служит высокая база прошлого года.

💡 Представители компании отметили, что дивиденды по итогам 2021 года могут увеличиться до 6 рублей на акцию, что дает дивдоходность 6,4%.

👉 Полагаем, что Ростелеком продолжит развитие цифровых сервисов, а также продолжит платить дивиденды как лидирующая компания на российском телекоммуникационном рынке. Немного поднимаем целевой ориентир по акциям до 113 рублей за бумагу, что дает потенциал роста 21% к текущей цене.
@macroresearch

НОВАЯ МОСКВА ПОЛЬЗУЕТСЯ СПРОСОМ

📊 В Москве по итогам 3 кв. 2021 года зарегистрировано 32 251 (+4,8% г/г) договоров долевого участия. При этом более четверти (27,8%) из общего числа ДДУ оформлено на территории Новой Москвы.

👉 Новая Москва лидирует среди других округов по числу регистраций ДДУ. На это влияют наличие большой площади, доступной для застройки, а также конкурентные цены на недвижимость.

🏢 В четверку лидеров по количеству зарегистрированных договоров также вошли ЮВАО, СЗАО и ЗАО. На них, а также Новую Москву, приходится практически 2/3 (64,3%) от всех оформленных за указанный период ДДУ на территории столицы.
@macroresearch

К&Б: ЧТО МЫ ГОВОРИМ IPO? НЕ СЕГОДНЯ!

❗️Mercury Retail Group, владелец сети алкомаркетов Красное и Белое, рассчитывавший привлечь на Московской бирже $1,2–1,3 млрд в ходе IPO, отменил размещение. Оно должно было пройти завтра, 10 ноября, по цене $6–6,5 за бумагу. Тем самым рыночная капитализация ритейлера могла составить $12–13 млрд.

✔ Ранее мы оценивали компанию и писали, что считаем озвученную цену размещения завышенной. По нашим подсчетам, справедливая стоимость компании составляет $7-8,5 млрд. Мы отталкивались от мультипликаторов EV/Sales российских ритейлеров, а также компании Beluga Group (в ее состав входит алкомаркет Винлаб). Мы заложили также предпосылку о лидирующем положении алкомаркета на рынке и возможном его расширении при легализации дистанционной торговли алкоголем.

👉 Тем не менее полагаем, что ритейлер может все же вернуться к идее провести IPO после нового года, возможно, скорректировав условия и объем предложения.
@macroresearch

Внешний фон на 9:00 мск:

👎Ключевые азиатские индексы снижаются
👎Фьючерсы на основные американские и европейские индексы в небольшом минусе
👍Фьючерсы на Brent прибавляют
👎Валюты развивающихся стран преимущественно ослабевают

Основное внимание сегодня:
❗️16:30 мск: базовый ИПЦ в США
❗️17:30 мск: изменение запасов сырой нефти и дистиллятов в США

@macroresearch
#рынки

🛢Нефть. Цены на нефть выросли, поддержанные неплохой статистикой от API. Спрос остается высоким в условиях ослабления эпидемиологических мер и ограниченного предложения. Сегодня выйдут данные от Минэнерго США, которые более информативны для оценки спроса. Если картина будет схожей, цены на нефть получат доп. импульс к росту. Но мы не рассчитываем на проторговку максимумов 2018 года, полагая, что цены на Brent останутся в рамках диапазона $82-85 за барр. с попытками роста к $86-86,5 за барр. в случае сильных данных.

💵 Валютный рынок. В начале дня рубль может немного скорректироваться и потом уйти в боковик (в ожидании западной статистики). Поддерживать позиции рубля будет дорогая нефть, однако во второй половине дня возможна повышенная волатильность с возможной фиксацией пары доллар-рубль около отметки 71 рубль.

📈 Рынок акций. Ухудшение внешней конъюнктуры не сможет быть компенсировано в полной мере ростом цен на нефть. В результате индекс МосБиржи сегодня может продолжить снижаться до уровня 4150 пунктов.

ВСЕ ТО ЗОЛОТО, ЧТО РАСТЕТ

📊Мягкая риторика Федрезерва США по ключевой ставке, а также сохранение взгляда на рост инфляции, как на временное явление, привели к снижению доходности американских гособлигаций. На этом фоне стоимость унции золота выросла на 3,6% за четыре торговые сессии до $1 830.

👉 В случае закрепления стоимости драгоценного металла выше отметки в $1 835 за унцию, ожидаем дальнейшего роста до уровня $1 900 к концу года. Поддержку окажет увеличение спроса на золото, а также данные по инфляции в США, которые будут опубликованы сегодня.

⏩Подробности в нашем обзоре⏪

@macroresearch

СИЛЬНАЯ И НЕЗАВИСИМАЯ РАСПАДСКАЯ

➡️ Внеочередное собрание акционеров Evraz по разъединению угольных активов Распадской и распределению ее акций состоится в 1 кв. 2022 года, следует из презентации металлургической компании. Во 2 кв. компания рассчитывает получить необходимые одобрения со стороны регуляторов. Дивидендная политика Evraz после выделения Распадской не претерпит изменений: компания продолжит направлять на дивиденды минимум $300 млн в год в зависимости от финансового состояния, прогнозов и рыночных условий.

➡️Инвесторы Распадской отреагировали на это заявление продажей бумаг компании (-4%). Но, по нашим оценкам, новость носит скорее положительный характер. 26% акций перейдут в холдинг Романа Абрамовича Greenleas International, что позволит как EVRAZ, так и Распадской сегментировать производство и уделять больше внимания ESG. Структурно две компании так же остаются «родственными». Соответственно, поддержка Распадской со стороны EVRAZ останется неизменной. Сохраняем по угольной компании целевую цену акции в 450 руб.
@macroresearch

ПРОДАЖИ ЛЕГКОВЫХ АВТОМОБИЛЕЙ СНИЖАЮТСЯ

🚘 Продажи новых автомобилей и LCV (легких коммерческих) в октябре замедлили темпы снижения до 18% г/г, но снижение фиксируется 4 месяц подряд. Основная причина – продолжающийся дефицит чипов, который вынуждает часть производителей сокращать производство.

👉 Автомобили массового сегмента показали самые высокие темпы снижения. Так, продажи Volkswagen снизились на 52% г/г, а SKODA – на 45% г/г. Чуть менее сильное падение – у марки LADA (-31% г/г). Помимо дефицита чипов, снижение продаж LADA объясняется нехваткой автомобилей на складах после корпоративного отпуска в августе.

👉 Зато высокие темпы роста продаж и увеличение доли на рынке за счет развития дилерской сети показывают китайские производители Haval, Chery, Geely. Сохранить рост продаж удалось и автомобилям Toyota.

📌 Сильная база первого полугодия 2021 года создает предпосылки роста продаж легковых автомобилей по итогам года. Наш прогноз реализации автомобилей остается без изменений – на уровне 6% г/г.

ФАББИНГ СРЕДИ НАС

📱Фаббинг (phubbing) – от слов «телефон» (phone) и «пренебрежение» (snubbing) – невербальная реакция между беседующими людьми, связанная с фокусированием на свой мобильный и потерей зрительного контакта и интереса к собеседнику.

👥Человека, которого игнорируют, называют «фабби» (phubbee), а того, кто осуществляет фаббинг, — «фаббер» (phubber). В поведении смартфоно-зависимых людей проявляются те же симптомы, что и в поведении химически зависимых.

📊 Исследования показали, что 25% россиян имеют привычку «листать» телефон во время общения. Около 20% отмечают, что окружающим не нравится, когда они «копаются» в телефонах.

👉 У 75% молодых людей телефон под рукой всегда, а 56% проверяют его, как только проснулись утром. 33% чувствуют себя неполноценными без телефона. 18% отмечают, что их увлечение смартфоном становится сильнее с каждым днем, а 27% респондентов полагают, что он отнимает у них время от учебной, профессиональной и личной жизни.
@macroresearch

Внешний фон на 9:00 мск:

👉Ключевые азиатские индексы двигаются разнонаправленно. Китай и Япония прибавляют, Австралия, Корея и Индия снижаются
👉Фьючерсы на основные американские и европейские индексы без ярко выраженной динамики
👍Фьючерсы на нефть в небольшом плюсе
👎Валюты развивающихся стран ослабевают

Основное внимание сегодня:
❗️10:00 мск: ВВП Великобритании за 3 квартал

@macroresearch
#рынки

🛢Нефть. Цены на нефть в среду скорректировались под влиянием роста инфляции в США, комментариев Дж.Байдена и данных по запасам от Минэнерго. Так, президент объявил, что снижение цен, в том числе на энергоресурсы, является одним из приоритетов его политики. Это может означать в перспективе и более жесткие меры со стороны ФРС. Данные от Минэнерго показали рост запасов сырой нефти, при этом запасы бензинов и дистиллятов упали.  Полагаем, что цены на Brent будут колебаться в зоне $82-85 за барр.

💵 Валютный рынок. По нашим оценкам, пара доллар-рубль попытается опуститься ниже отметки в 71 руб., и зафиксироваться к концу дня в диапазоне 70,5-71 руб. Однако, в случае сохранения консервативных настроений на фондовом рынке США, валютная пара к концу дня может консолидироваться у отметки 71 руб.

📈Рынок акций. Несмотря на неплохой внешний фон, сильные факторы, способные оказать рынку поддержку, отсутствуют. Полагаем, что индекс МосБиржи сегодня будет консолидироваться в диапазоне 4150-4200 пунктов.
@macroresearch

ИНФЛЯЦИЯ ТИШЕ – СТАВКА НИЖЕ

📉 В начале ноября рост недельной инфляции замедлился. В годовом выражении на конец октября расчетный уровень снизился с 8,14 до 8,06%. Основные факторы – локдаун и замедление роста цен на продукты питания, которые выступали основными драйверами инфляции в последние месяцы.

👉 Развитие этой тенденции поможет обеспечить инфляционную устойчивость и снизить аппетиты ЦБ к повышению ключевой ставки.
@macroresearch

В ОКТЯБРЕ НЕРЕЗИДЕНТЫ ПЕРЕШЛИ К ПРОДАЖАМ ОФЗ

➡️ В октябре нерезиденты сократили портфель ОФЗ на 56 млрд. руб. (данные НРД) после повышения ЦБ ключевой ставки до 7,5%.

➡️ За последнюю неделю месяца объем продаж ОФЗ нерезидентами (-74,3 млрд. руб.) стал максимальным с начала пандемии в марте 2020 года. В результате доходности ОФЗ резко выросли: 5-летние — до 8,43%, 10-летние — до 8,35%.

➡️ В начале ноября ситуация постепенно стабилизируется – доходности среднесрочных и длинных госбумаг снизились на 30-37 б.п., вернувшись к 8-8,1% годовых. Инвесторы рассчитывают, что жесткая политика ЦБ сможет обуздать инфляцию. В результате по мере стабилизации инфляции ждем, что интерес нерезидентов к ОФЗ будет возвращаться.
@macroresearch