⚓️ Совкомфлот: дивидендам быть
Компания представила финансовые результаты за I кв. 2024 г. - лучше ожиданий рынка, акции реагируют умеренным ростом на 0,7%.

Выручка: 545,8 млн долл., -2,3% кв/кв
Выручка на основе тайм-чартерного эквивалента: 459 млн долл., -4,3% кв/кв
EBITDA: 334 млн долл., +0,5% кв/кв
Рентабельность EBITDA: 61,2%, +1,7 п.п. кв/кв
Чистая прибыль: 216 млн долл., -10,4% кв/кв

Результаты компании стабильные. Небольшое сокращение выручки обусловлено попаданием танкеров под санкции США, что могло сказаться на их трафике. При этом EBITDA символически выросла кв/кв - флот остается в достаточной степени обеспеченным долгосрочными контрактами. Совкомфлот подтвердил приверженность цели выплачивать 50% прибыли на дивиденды, поэтому можно рассчитывать на финальный дивиденд за 2023 г. в 11,3 руб./акцию, доходность 8,5% - ждем объявления рекомендации 29 мая.

#ЕкатеринаКрылова
Аналитический Центр ПСБ

Обратная связь

💿 РУСАЛ интересен на долгосрочную перспективу

Основная причина слабой динамики акций РУСАЛа в течение последних двух лет связана с низкой маржинальностью на фоне высоких затрат на закупку сырья для производства алюминия - глинозем. Ситуация начала улучшаться. Cчитаем, что поставки глинозёма уже начались.

Во второй половине прошлого года РУСАЛ подписал соглашение о приобретении 30% акций китайского металлургического завода Hebei Wenfeng New Materials
(HWNM). Этот шаг позволит сильно сократить себестоимость глинозёма. Точно об этом узнаем в августе - после публикации финансовой отчётности за I полугодие.

Мы настроены оптимистично и по долгосрочному взгляду. Недавно РУСАЛ сообщил, что видит риски для своего экспорта, если США введут пошлины на поставки алюминия из Китая. На наш взгляд, Китай останется заинтересованным в российском металле - стабильные поставки из России выступают гарантом того, что внутренний спрос будет удовлетворён. Также закупки российского алюминия помогут достичь экологических целей КНР - к 2060 году Китай планирует достичь нулевых нетто-выбросов.

Сейчас акции РУСАЛа торгуются лишь немного выше уровней большей части 2023 года, даже несмотря на сильный рост бумаг с начала апреля. При этом цены на алюминий сейчас примерно ~13% выше средних значений прошлого года.

Если наши ожидания касательно поставок сырья из Китая подтвердятся, отчётность за l полугодие приведет к сильной переоценке бумаг РУСАЛа.

Подтверждаем нашу целевую цену для акций компании на уровне 54 рублей с рекомендацией «покупать».

Подробнее >>

#АлексейГоловинов
Аналитический Центр ПСБ

Обратная связь

Итоги недели
Индекс МосБиржи по итогам недели показал самое сильное падение за год.

👇Снижались на этой неделе👇
⛽️ Акции Газпрома обновили многолетние минимумы на фоне отказа выплаты дивидендов за 2023 год.
🏠 Акции ЛСР начали откатываться после дивидендной отсечки в начале месяца. За май бумаги застройщика потеряли почти 30%.
🪨 Акции Мечела снижались из-за проблем в угольной отрасли и высокой долговой нагрузки компании.

☝️Лидеры роста☝️
Выделим здесь бумаги сталелитейщиков. Ожидания выплаты дивидендов поддерживали котировки акций.
💿 Сегодня бумаги НЛМК торгуются последний день с дивидендами за 2023 год.
🏦 Акции Банка Санкт-Петербург на прошлой неделе закрыли дивидендный гэп всего за 7 торговых сессий, а по итогам текущей недели установили новый исторический максимум.

📍Рассчитываем, что индекс МосБиржи до заседания ЦБ попробует восстановить потери. Будущие дивидендные выплаты крупных компаний, например, Сбербанка и Северстали, сдержат рынок от дальнейшего снижения. Жёсткая политика ЦБ повышает риски того, что дивидендные гэпы будут закрываться дольше, чем ожидалось. Негативное влияние от продолжительного сохранения высокой ключевой ставки рынок может ощутить во второй половине года.

#итогинедели
Аналитический Центр ПСБ

Обратная связь

Сегодня ждём:
📈 Индекс МосБиржи: 3330-3390 п.
💵 Доллар: 88–90 руб.

🌾 ФосАгро: Финансовые результаты по МСФО за I квартал 2024 г.
👕 Henderson: День инвестора и операционные результаты за апрель
📱 МТС Банк: Финансовые результаты по МСФО за I квартал 2024 г.

🎯 Важное:
• ЦИАН отчитался по МСФО за l квартал 2024 г.: финансовые результаты оцениваем положительно
• Сегежа отчиталась за l кв. 2024 г.: в целом на уровне ожиданий рынка
• Совкомфлот: дивидендам быть

Подробнее >>

#псбрынки
Аналитический Центр ПСБ

🚗 КАМАЗ рекомендовал дивиденды за 2023 г.

Совет директоров рекомендовал выплатить финальные дивиденды за 2023 г. в размере 4,49 руб./акцию, доходность 2,6%. Это в 2,5 раза больше, чем в 2022 г. От прибыли по РСБУ на выплату за 2023 г. будет направлена примерно четверть - 3,2 млрд руб.
Нам импонируют акции КАМАЗа: компания активно расширяет производство, что положительно влияет на финансовые результаты и позволяет увеличить долю рынка, а также является бенефициаром ухода иностранных производителей MAN, Scania, Volvo.
Акции растут против рынка на 1,6%.

#ЕкатеринаКрылова
Аналитический Центр ПСБ
Обратная связь

⚡️Обновление в модельном портфеле

Закрываем по стоп-лоссу:

🍏 Магнит
Доход: +27%
Допускаем, что акции могут выйти из восходящего тренда, который длится ровно год. Будем следить за ситуацией и если увидим сильную коррекцию, вновь добавим их в портфель.

🛡 Софтлайн
Убыток: -4,4%
Мы все еще оптимистично настроены - у компании большие планы на будущее, что выльется в рост финансовых показателей.

⛽️ Газпром нефть
Убыток: -5,6%
Наши ожидания на восстановление пока не оправдываются. Вероятно, это обусловлено ценовым спадом на рынке нефти и отсутствием веры инвесторов в долгосрочную историю роста компании, особенно после проблем у «материнской» компании.

Повышаем стоп-лосс:

🏦 ТКС Холдинг
2700 руб. 👍2800 руб.
Повышаем стоп-лосс, чтобы сократить потенциальные убытки на фоне отката всего рынка.

Оставайтесь с нами и следите за обновлениями!

Не является инвестиционной рекомендацией.

#нашпортфель 
Аналитический Центр ПСБ
Обратная связь

Ожидаемые дивиденды

⛽️ Совет директоров Роснефти рекомендовал финальные дивиденды по итогам 2023 г. в размере 29,01 руб./акцию, доходность - 5%.
🗓️8 июля - последний день для покупки под дивиденды.

⛽️ Совет директоров Башнефти рекомендовал дивиденды за 2023 г. в размере 249,69 руб./акцию (обыкновенную и привилегированную), доходность 11,4% по привилегированным акциям и 8,5% - по обыкновенным.
🗓️11 июля - последний день для покупки под дивиденды.

Положительно смотрим на рекомендации выплат дивидендов и ждем одобрения на ГОСА, так как новость ожидаема, роста бумаг на этом фоне не закладываем. Фундаментально сохраняем положительный взгляд на обе компании, отдаем предпочтение «материнской» Роснефти.

#ЕкатеринаКрылова
Аналитический Центр ПСБ
Обратная связь

Сегодня ждём:
📈 Индекс МосБиржи: ~3300 п.
💵 Доллар: 88–90 руб.

🔋 РусГидро: Финансовые результаты по МСФО за I квартал 2024 г.
⛽️ Евротранс: День инвестора

🎯 Важное:
• Автопроизводитель Соллерс прорабатывает вопрос производства минивэнов

Подробнее >>

#псбрынки
Аналитический Центр ПСБ

🏦 ВТБ: финансовые результаты за январь-апрель по МСФО

Чистая прибыль за 4 месяца 2024 г.: 203,4 млрд руб. (-2,4% г/г).
В апреле банк увеличил прибыль на 32,1% г/г - до 81 млрд руб. за счет положительного эффекта от использования отложенного налогового актива банка Открытие - 58 млрд руб. При отсутствии данного эффекта прибыль ВТБ в апреле была бы в два раза ниже апреля 2023 г.

Отметим негативный эффект от высоких ставок на процентные доходы ВТБ – показатель NIM в апреле предложил снижаться (1,9% против 2,2% за 4 месяца 2024 г.).
Комиссионные доходы в апреле: 18 млрд руб. - уровень прошлого года. Вместе с тем, банку пока удается удерживать кредитный риск на низком уровне (COR в апреле составил 0,4%, что соответствует уровню прошлого года).

ВТБ поддерживает высокий ROE (27% за 4 мес. 2024 г.) за счет разовых факторов. Сохранение жесткой ДКП ЦБ продолжительное время негативно сказывается на основном бизнесе банка, в первую очередь, на ЧПД.

Отчетность оцениваем как нейтральную для котировок акций ВТБ. План по чистой прибыли банка на этот год (~500 млрд руб.) благодаря разовым факторам выглядит выполнимым.

#ДмитрийГрицкевич
Аналитический Центр ПСБ
Обратная связь

Как предприниматели замещают импортные товары

В апрельском опросе 45% МСП сообщили, что с 2022 года им требовалось замещать иностранные товары или компоненты.

👍35% МСП, которым требовалось замещение, перешли на товары российского производства,
👍41% - на товары, произведенные в дружественных странах,
👍13% - пользуются параллельным импортом.

📍60% предпринимателей заявили, что чаще других требовалось замещать товары или компоненты предприятиям производственной сферы.

Подробнее о результатах RSBI в апреле. Следите за #rsbi

*Индекс RSBI измеряет деловую активность малого и среднего бизнеса России, Исследование проводят совместно ПСБ, общероссийская общественная организация «Опора России» и аналитический центр НАФИ. Подробнее здесь.

Аналитический Центр ПСБ
Обратная связь

Минфин внес в правительство пакет изменений в Налоговый кодекс

Главное:
👍Прогрессивная шкала НДФЛ, которая предполагает 5 ступеней:
• для доходов до 2,4 млн руб. ставка налога составит, как и ранее, 13%;
• от 2,4 млн до 5 млн руб. – 15% (в этом году 15% с доходов выше 5 млн);
• от 5 млн до 20 млн руб. – 18%;
• от 20 млн до 50 млн руб. – 20%;
• свыше 50 млн руб. – 22%.
Так, при з/п в 210 тыс. руб. в месяц, с 200 тыс. работник заплатит 13%, а с 10 тыс. - 15%. Рост налоговой нагрузки коснется ~2,5 млн. чел.

👍Будет повышена поддержка малообеспеченных семей с детьми - будут увеличены суммы возможного возмещения НДФЛ.
👍Правительство планирует повысить ставку налога на прибыль с 20% до 25%, введя ряд новаций по стимулированию инвестиционной активности - вычет за инвестиции в основной капитал, списание затрат на НИОКР и отечественное высокотехнологическое оборудование в 2-х кратном размере.
👍Предлагается увеличить ставки НДПИ для высокорентабельных отраслей - добыча железа и производство минеральных и азотных удобрений.

📍Допдоходы от новаций будут использованы на достижение утверждённых национальных целей: опережающий рост экономики России, укрепление технологического суверенитета, повышение качества жизни, увлечение МРОТ и т.д.

Налоговые новации планируются к введению с 1 января 2025 года.

#ДенисПопов
Аналитический Центр ПСБ

Обратная связь

🏦 Совет Директоров ТКC Холдинга утвердил оценку акций ПАО Росбанк
Совет директоров ТКС Холдинг утвердил результаты независимой оценки акций ПАО Росбанк в рамках сделки по приобретению капитала Росбанка посредством допэмиссии акций ТКС Холдинг.
Цена одной обыкновенной акции Росбанка оценена в размере 129,4 руб., что предполагает оценку Росбанка в размере 1,05 капитала банка за 2023 год по МСФО. Для финансирования сделки ТКС Холдинг намерен использовать 70 млн акций из размещаемой допэмиссии своих акций по цене 3 423,62 рублей за акцию. Максимальный объем допэмиссии в 130 млн акций включает необходимый в соответствии с требованиями законодательства резерв для осуществления преимущественного права выкупа существующими акционерами, составляющий 60 млн акций. Неиспользованное количество одобренных к выпуску дополнительных акций будет погашено. Завершение допэмиссии и финализацию сделки, включая получение необходимых регуляторных согласований, ТКС Холдинг ожидает до конца lll квартала 2024 года.

Считаем, что условия поглощения Росбанка выглядят привлекательно, хотя мы и допускали чуть более высокую оценку. Ясность по сделке может выступить мощным триггером раскрытия фундаментального потенциала акций ТКС Холдинга. Подтверждаем нашу оценку справедливой стоимости акции ТКС Холдинга на уровне 4240 руб. Данные бумаги держим в модельном портфеле, ближайшей целью роста видим 3550 руб. за акцию.

#ЕвгенийЛоктюхов
Аналитический Центр ПСБ

Обратная связь

Сегодня ждём:
📈 Индекс МосБиржи: 3300-3350 п.
💵 Доллар: 89,5–90,5 руб.

✈️ Аэрофлот: Финансовые результаты по МСФО за I квартал 2024 г.
💿 ММК: ГОСА - вопрос утверждения дивидендов
💎 АЛРОСА: Последний день для попадания в реестр акционеров, имеющих право на получение дивидендов за 2023 г.

🎯 Важное:
• Совет Директоров ТКC Холдинга утвердил оценку акций ПАО Росбанк
• РусГидро снизила прибыль по МСФО в I кв. на 39,3%, EBITDA - на 4,8%
• СД Диасофта рекомендовал дивиденды за I квартал в 28 руб. за акцию
• ВТБ представил финансовые результаты за январь-апрель по МСФО

Подробнее >>

#псбрынки
Аналитический Центр ПСБ

⚓️ Совет директоров Совкомфлота рекомендовал финальные дивиденды за 2023 г.

Как ожидалось, исходя из чистой прибыли, финальные дивиденды рекомендованы в размере 11,27 руб./акцию, доходность 8,5%.
🗓️18 июля - последний день для покупки бумаг под дивиденды.

#ЕкатеринаКрылова
Аналитический Центр ПСБ
Обратная связь

Инфляция все еще на пиках

Недельные данные показали медленное торможение инфляции (0,1% против 0,11% и 0,17% за предыдущие две недели). Однако годовой уровень ИПЦ остается на пиках - по оценкам, 8,1% г/г.

👍 В продовольственном сегменте сохраняется умеренное снижение индекса цен, но происходит оно точечно, что не позволяет делать оптимистичные заявления.
👍 В непродовольственном сегменте также торможение ценовой динамики, в том числе на фоне недавнего укрепления курса рубля.
👍 Цены на услуги продолжают быстро расти.

📍Ждем, что снижение годовой инфляции реализуется в июне-июле, в зависимости от масштабов сезонного снижения цен на продукты питания. Пока факт соответствует нашему прогнозу 5,4% г/г на конец года. По нашему прогнозу приближение инфляции к таргету ЦБ в 4% реализуется в середине 2025 года. Не видим оснований для повышения ключевой ставки 7 июня.

#ДенисПопов
Аналитический Центр ПСБ
Обратная связь

Эксперты пока не видят сильных среднесрочных рисков инфляции

Новый опрос экспертов от Банка России показал сильное улучшение ожиданий по ВВП, и усиление сомнений в скором возврате инфляции к таргету.

👍Инфляция. Прогноз на конец 2024 г. повышен до 5,5% г/г (было 5,2%). Наш прогноз без изменений - 5,4%, прогноз ЦБ - 4,3-4,8%. Консенсус на 2025 г. повышен незначительно с 4,1% до 4,2% - эксперты пока не видят среднесрочных рисков инфляции, а значит полагают, что текущей ключевой ставки достаточно для целей антиинфляционной политики.

👍Консенсус по ставке повышен для 2024 г. с 14,9% до 15,9% (среднее за год) и с 10,4% до 12,4% для 2025 г. Мы также ждем сохранения 16% весь 2024 г. Однако полагаем, что ориентиры на 2025 г. должны быть выше – наш прогноз средней ставки 14,1%. На конец 2025 г. ждем ставку 12%.

👍ВВП. Консенсус на 2024 г. сильно улучшен - с 2,1% до 2,9%. Мы повысили прогноз с 2% до 2,6%.

👍Курс рубля. Консенсус незначительно снижен с 92,9 до 92,3 руб. за доллар в среднем за 2024 г. Наш прогноз 93,5 руб. (был 94,1%).

📍Большинство экспертов ориентируются на сохранение ключевой ставки на уровне 16% весь год, мы согласны с этой позицией. При этом полагаем, что рынок все еще недооценивает продолжительность жесткой ДКП.

#ДенисПопов
Аналитический Центр ПСБ
Обратная связь

⛽️ Транснефть: l кв. лучше ожиданий

Компания отчиталась по МСФО за l кв., результаты оказались лучше ожиданий рынка.

Выручка: 369 млрд руб., +17,5% г/г
EBITDA: 159,9 млрд руб., +6,7% г/г
Рентабельность EBITDA: 43,3%, -4,4 п.п.
Чистая прибыль: 95,8 млрд руб., +4,8% г/г

За счет повышения тарифов на транспортировку в январе Транснефть смогла показать сильные результаты - заметно выше IV кв. 2023 г. Маржа EBITDA несколько сократилась г/г из-за возросших операционных расходов, но это несущественно, учитывая рост всех остальных показателей.

Акции Транснефти в числе наших фаворитов в нефтегазовом секторе во ll кв., таргет на 12 мес. - 1874 руб. Сегодня ждем новостей по дивидендам за 2023 г., которые могут составить 205 руб./акцию, доходность 12,2%. В перспективе Транснефть может платить дивиденды дважды в год - идет работа в этом направлении.
Держим акции компании в нашем модельном портфеле.


#ЕкатеринаКрылова
Аналитический Центр ПСБ
Обратная связь

🔌 Интер РАО зарабатывает на процентах

Компания отчиталась за l кв. 2024 г. по МСФО - неплохо, но в основном рост за счет «кубышки».

Выручка: 392 млрд руб., +10% г/г
EBITDA: 49 млрд руб., -8,8% г/г
Рентабельность EBITDA: 12,5%, -1,1 п.п.
Чистая прибыль: 48 млрд руб., +17,6% г/г

Операционные результаты:
Рост производства: ~34,79 млрд кВт.ч., +2,3%
Выработка: 35,99 млрд кВт.ч., +2,5%
Отпуск тепла в РФ: 16,64 млн Гкал., +8,7%
Объем реализации электроэнергии в рознице: 61,8 млрд кВт.ч., +6,3%. Это обусловило увеличение выручки, однако из-за роста операционных расходов на ~12% г/г компания не смогла увеличить EBITDA и сократила маржу по этому показателю. А вот за счет более чем двукратного роста финансовых доходов, до 20,6 млрд руб. (основное - процентные доходы от большой «кубышки» - депозитов на балансе свыше 400 млрд руб.) Интер РАО неплохо нарастила чистую прибыль за период.

У нас положительный взгляд на компанию, но ей не хватает мощных драйверов. Таковым могла бы выступить реализация «кубышки» на сделки M&A или увеличение коэффициента выплаты дивидендов с текущих 25% до 50%.

#ЕкатеринаКрылова
Аналитический Центр ПСБ
Обратная связь