🍷 225 рублей на акцию
рекомендовал в качестве дивиденда за 2023 год совет директоров НоваБев Групп

🛍 Дивдоходность – 3,9%. Общий объём выплат – 2,75 млрд руб.
🗓 ГОСА, на котором будет рассмотрен вопрос утверждения дивидендов – 25 апреля.
🗓 Закрытие реестра акционеров (ориентировочно) – 13 мая.
💰 Совокупный дивиденд за 2023 год (включая I полугодие и III квартал) – 680 руб.

Рекомендация оказалась выше ожиданий рынка и наших прогнозов, которые были сформированы на основе умеренных финансовых результатов за год. Инвесторы отреагировали положительно: в моменте бумаги компании выросли на 1,3% ☝️

📍Сохраняем бумаги в нашем портфеле и подтверждаем целевую цену акции НоваБев Групп на горизонте 12 месяцев – 7000 руб. #BELU

#ЕкатеринаХейфец
Аналитический Центр ПСБ

Обратная связь

+21,2% выручки: ИНАРКТИКА отчиталась по МСФО за 2023 год

Рост выручки обусловлен увеличением производства (компания приобрела два завода по выращиванию малька) и восстановлением спроса на лососевые на российском рынке.
• Продажи основной продукции (лосося) +5,4% г/г.
• Продажи форели +75,5% г/г (до 8,2 млрд руб.).

Показатель EBITDA не изменился ввиду высокой базы. В 2022 г. драйверы роста – резкое повышение цен реализации и исторически низкая себестоимость рыбы.

Чистая прибыль выросла в основном за счёт переоценки биологических активов.
Уровень долговой нагрузки остался комфортным.

💰В 2023 г. ИНАРКТИКА направила на дивиденды 3,95 млрд руб., суммарно – 45 руб. на акцию.
Впереди у компании решение по финальным дивидендам за 2023 год, которые могут составить >20 руб. на акцию (дивдоходность >2,2%). Однако допускаем, что совет директоров может не рекомендовать выплаты, т.к. обычно компания не назначает дивиденды по итогам года.

📍Продолжаем позитивно смотреть на бумаги ИНАРКТИКИ.
В марте Мосбиржа пересчитала количество акций компании в свободном обращении (увеличение с 14 до 17%), что говорит о повышении ликвидности бумаг.
На отчётности акции выросли более чем на 2%, до ~900 руб. ☝️

Наша целевая цена акции на горизонте 12 месяцев – 1200 руб. #AQUA

Ключевые результаты за год:
• Выручка: +21,2% г/г, до 28,5 млрд руб.
• EBITDA: 12,9 млрд руб., на уровне прошлого года
• Рентабельность по EBITDA: 45,2% (55% в 2022 г.)
• Чистая прибыль: +29,7% г/г, до 15,5 млрд руб.
• Чистый долг/EBITDA: 1,1х (1,0х в 2022 г.)

#ЛаураКузнецова
Аналитический Центр ПСБ

Обратная связь

⚓️ Прибыль Совкомфлота в 2023 году выросла в 2,4 раза

Компания показала сильные результаты (хотя и чуть ниже консенсуса), несмотря на санкции и добровольные ограничения на экспортные поставки нефти и нефтепродуктов со стороны России. Ставки на танкеры Aframax выросли из-за увеличения мирового потребления нефти и геополитической напряжённости на Ближнем Востоке. Положительно на финпоказателях компании сказалось и удлинение маршрутов из-за переориентации экспортных цепочек 👍
• Прибыль от эксплуатации судов +47% г/г, до 1,67 млрд долл.
• Эксплуатационные расходы +24,4% г/г, до 371,4 млн долл., хотя рост в основном произошёл на фоне низкой базы 2022 г., по сравнению с 2021 г. расходы выросли только на 9,6%.

💰Совкомфлот остаётся интересной дивидендной историей. Ожидаем, что по итогам 2023 г. совокупный дивиденд составит 17,5 руб. на акцию (ранее компания уже выплатила за 9 месяцев 6,32 руб. на акцию).

📍Считаем, что по итогам 2024 г. Совкомфлот также покажет сильные результаты, но не рассчитываем на кратный рост прибыли. Ставки фрахта могут продолжить корректироваться на фоне высокой базы 2023 г. при отсутствии новых поводов для ограничений логистических маршрутов.
Наша целевая цена акции на горизонте 12 месяцев — 155 руб. #FLOT

Ключевые результаты за 2023 год:
• Выручка: +22,6% г/г, до 2,32 млрд долл.
• Выручка на основе ТЧЭ: +42,35 г/г, до 2 млрд долл.
• EBITDA: +51,9% г/г, до 1,57 млрд долл.
• Прибыль: 2,4х г/г, до 943 млн долл.
• Чистый долг: -72,3% г/г, до 257 млн долл.
• Чистый долг/ EBITDA: -0,73х г/г, до 0,16х

#ЕкатеринаХейфец
Аналитический Центр ПСБ

Обратная связь

Население чувствует снижение инфляционного давления

Инфляционные ожидания (ИО) населения в марте снизились 3-й месяц подряд. Синхронно снижается и наблюдаемая населением инфляция. Сейчас она сопоставима со значениями весны 2023 г., а уровень ИО вблизи значений конца III квартала 2023 г.

👍 При этом пока ИО остаются повышенными: значительно превышают параметры 2019 г. и находятся вблизи уровня, когда ЦБ РФ перешёл к резкому повышению ключевой ставки в прошлом году.

👍 Однако устойчивость снижения ИО – положительный сигнал для Банка России в преддверии заседания по ключевой ставке (22 марта), который работает в пользу её неизменности (для снижения ставки оснований пока недостаточно).  

В ближайшие месяцы уход ИО ниже 10% маловероятен – по нашим оценкам, это предел, ниже которого можно было бы говорить о приближении ИО к «нормальным» значениям. Тем не менее во второй половине года такой сценарий возможен.

📍22 марта ждём сохранения ключевой ставки на уровне 16%. Допускаем некоторое смягчение риторики ЦБ РФ. Например, «на столе» у регулятора может оказаться вариант снижения ключевой ставки или отсутствовать вариант её повышения. Старт цикла снижения ключевой ставки по-прежнему ждём не раньше июня 2024 г.

#ДенисПопов
Аналитический Центр ПСБ

Обратная связь

Сегодня ждём:
📈 Индекс МосБиржи: 3250–3280 п.
🏛 Доходность 10-летних ОФЗ: 13,19%
💵 Доллар: 91,5–93 руб.

📲 Диасофт. Последний день покупки акций с дивидендами.

🎯 Важное:
• Индекс МосБиржи вчера просел и вернулся к значениям начала марта.
• Котировки ОФЗ приостановили снижение и могут перейти к консолидации до решения по ключевой ставке.
• Годовое собрание акционеров Сбера пройдёт 21 июня в заочной форме.
• Цены на нефть на пиках с октября 2023 года. Что ждать дальше?

Подробнее >>>

#псбрынки
Аналитический Центр ПСБ

Обратная связь

⛽️ Транснефть отчиталась по МСФО за 2023 год: выручка и прибыль рекордные

Компания превзошла ожидания рынка. Акции реагируют на отчёт ростом на 1,6% ☝️

Выручка за период стала рекордной на фоне увеличения тарифов на 5,9%. Это же способствовало и росту EBITDA.
Операционные расходы выросли на 12% г/г, что оказало небольшое давление на маржу.
Чистая прибыль также поставила рекорд благодаря получению прибыли от собственных предприятий и зависимых компаний, а также сокращению финансовых расходов. При этом Транснефть могла показать и более внушительный результат по прибыли, но помешал рост расходов по уплате налога на прибыль на 41,7% г/г, включая разовый налог на сверхприбыль.

💰Исходя из дивидендной политики компании (50% чистой прибыли по МСФО), акционеры могут рассчитывать на 205 руб. на акцию, доходность 12,7%.

📍Мы позитивно смотрим на Транснефть и считаем её акции интересными для инвестиций. Драйвером роста финпоказателей в 2024 г. может быть индексация тарифов на 7,2%.
Наша целевая цена акции на горизонте 12 месяцев – 1874 руб. #TRNFP

Ключевые результаты:
• Выручка: 1330,9 млрд руб., +10,5% г/г
• EBITDA: 552,8 млрд руб., +8,1% г/г
• Рентабельность по EBITDA: 41,5%, -0,9 п.п.
• Чистая прибыль: 296,5 млрд руб., +22,2% г/г
• Рентабельность по чистой прибыли: 22,2%, +2,07 п.п.

#ЕкатеринаКрылова
Аналитический Центр ПСБ

Обратная связь

🏦 ТКС Холдинг проведёт допэмиссию в рамках сделки по приобретению Росбанка

ТКС Холдинг по закрытой подписке может разметить 130 млн обыкновенных акций по цене 3 423,62 руб. за штуку. Потенциальный объём допэмиссии по цене размещения составляет 445,071 млрд руб.
👍 ВОСА состоится 8 мая.

Приобретение Росбанка позволит ТКС Холдингу полноценно выйти на рынок корпоративного кредитования и усилить свои позиции в сегментах МСП и ипотеки (в котором у Росбанка достаточно сильные позиции). Вместе с тем сделка не несёт очевидной значительной синергии ввиду сильно различающихся бизнес-моделей кредитных организаций, поэтому на первый план выходит стоимость сделки.

👍 Учитывая озвученные параметры и рыночные реалии, дополнительная эмиссия в 445 млрд руб. выглядит довольно объёмно.
Так, Сбербанк (один из лидеров банковской отрасли) оценивается в 1,1 капитала, а привлекаемый ТКС Холдингом объём подразумевает оценку Росбанка в 1,95 капитала. В то время как сам Росбанк, даже после ралли последних дней, оценивается рынком в 0,96 капитала.
👍 По нашему мнению, оценка Росбанка, от которого мы не ожидаем сильного органического роста, составляет 1,1–1,2 капитала. Более высокая оценка может несколько ухудшить инвестиционный кейс по ТКС Холдингу. Вместе с тем сама сделка позволяет рассчитывать на более привлекательную дивидендную политику, которую планируется принять до конца года, по сообщениям компании.

Мы допускаем, что не весь объём допэмиссии может быть направлен на покупку, поскольку туда включается ещё резерв для осуществления преимущественного права выкупа существующими акционерами. Неиспользованное количество одобренных к выпуску дополнительных бумаг будет аннулировано. Однако опасения относительно суммы сделки и её эффективности будут способствовать повышенной волатильности акций ТКС Холдинга и спровоцируют реализацию инвесторами навеса предложения после редомициляции.

📍По-прежнему считаем, что акции ТКС Холдинга интересны для среднесрочного инвестирования.
Оставляем целевую оценку акций ТКС Холдинга на уровне 4240 руб. и ждём дополнительных подробностей от эмитента.

#ЕвгенийЛоктюхов
Аналитический Центр ПСБ

Обратная связь

📍57 пунктов
составил индекс RSBI в феврале

Значение индекса вернулось к историческому максимуму, рост деловой активности малого и среднего бизнеса ускорился. Фактор роста – оптимизм предпринимателей в части продаж.

👍 Продажи вернулись в зону роста и достигли максимальных значений за последние 4,5 года.

👍 Компонента Кадры также поднялась к историческому максимуму за счёт небольших сокращений штата и улучшения ожиданий бизнеса по найму. В условиях острой конкуренции за кадры МСП, вероятно, фокусируются на удержании специалистов.

👍 Инвестиции МСП по-прежнему динамично растут. Компонента, как и индекс, находится у июльского максимума благодаря активному расширению бизнеса с целью заполнения образовавшихся рыночных ниш.

👍 Кредитование сдерживается высокими ставками. Второй месяц подряд компонента снижается из-за повышения доли МСП, получивших отказ в кредитовании, а также ввиду роста числа неуверенных в одобрении займа.

Подробнее о результатах RSBI в феврале. Следите за #rsbi

*Индекс RSBI измеряет деловую активность малого и среднего бизнеса России, Исследование проводят совместно ПСБ, общероссийская общественная организация «Опора России» и аналитический центр НАФИ. Подробнее здесь.

Аналитический Центр ПСБ
Обратная связь

Недельная инфляция: неуверенная заявка на победу
 
Перед заседанием ЦБ РФ по ключевой ставке недельный рост цен закрепился на умеренном уровне: 0,06% после 0% и 0,09% в предыдущие 2 недели. Сохранение таких значений в дальнейшем укажет на слом инфляционного тренда. И это несмотря на то, что годовой уровень инфляции, скорее всего, останется весной в районе 7,5–8%.
 
👍 Добиться хороших результатов помогло снижение инфляции в продовольственном сегменте. В последнюю неделю там даже зафиксирована разовая (вероятно) дефляция. Но ситуация неоднозначная. Стабилизация – результат снижения цен по ограниченному перечню весомых товаров (мука, свинина, мясо кур, яйца и т.д.), а также торможения сезонного роста цен на овощи (которое может ещё усилиться). При этом по многим позициям сохраняется значимый рост цен.
 
👍 В непродовольственном сегменте ситуация стабильна благодаря устойчивости курса рубля.    
 
👍 В секторе услуг инфляционные риски по-прежнему высоки, и это не позволяет быть уверенными в устойчивости позитивного тренда общей инфляции.
 
📍Заявка на победу над инфляцией сделана. Прогнозы инфляции на конец года могут начать снижаться и приближаться к оценкам ЦБ (4–4,5%, консенсус 5,2%). Регулятор может не думать над дополнительным повышением ставки, как минимум пока.

#ДенисПопов
Аналитический Центр ПСБ

Обратная связь

⚡️Обновление в модельном портфеле

Вчера по стоп-лоссу закрылась идея по Норникелю. Считаем, что она остаётся актуальной и переоткрываем позицию, увеличив долю бумаг до 10%.

💿 Норникель
Тактическая цель: 16 000 руб. (потенциал 8,4%)
Стоп-лосс: 14 650 руб.

Оставайтесь с нами и следите за обновлениями!

Не является инвестиционной рекомендацией.

#нашпортфель
Аналитический Центр ПСБ

📲 Диасофт представил сильные результаты за 9 месяцев финансового года

Ключевые показатели за 9 месяцев 2023 фингода (считается с 1 апреля по 31 марта):
• выручка +25,9%, до 6,8 млрд руб.
• EBITDA +30,8%, до 3,09 млрд руб.
• Рентабельность по EBITDA: 45,7%, +1,7 п.п.
Рост обусловлен высоким спросом на продукты и услуги компании.

👍 В компании также сообщили о росте законтрактованной выручки на 10,4% (по сравнению с 6 мес. 2023 г.), до 18,6 млрд руб. Она переходит в фактическую выручку по мере реализации проектов. Это позволяет генерировать стабильный денежный поток за счёт того, что в компании поддерживается высокий уровень возобновляемых продаж.

👍 Рост EBITDA – следствие увеличения выручки (за счёт корпоративного сегмента и новых продуктов), а за счёт контроля над затратами (снижена стоимость разработки) и снижения сроков вывода новых продуктов на рынок Диасофту удалось увеличить и рентабельность.

📍Смотрим на компанию позитивно, особенно с финансовой точки зрения: высокая маржа, нет долга, стабильные дивиденды.
14 марта была утверждена выплата дивидендов за 3 квартал 2023 финансового года в размере 75,68 руб. на акцию, доходность 1,3%. А сегодня, 21 марта, закрывается реестр акционеров.

#ЕкатеринаКрылова
Аналитический Центр ПСБ

Обратная связь

📱 ВК отчитался по МСФО за 2023 год: результаты не радуют

Результаты ожидаемо слабые – компания находится в активной инвестиционной фазе, негативные моменты наблюдались уже в отчётности за I полугодие 2023 г.
📈Инвесторы отреагировали на отчёт положительно: выручка оказалась выше консенсуса аналитиков, 132,2 млрд руб. В моменте бумаги ВК прибавляли 0,86%, до 632,8 руб.

👍 Основной драйвер выручки – онлайн-реклама (79,2 млрд руб., +40% г/г). В сегментном разрезе основной вклад внесли соцсети и медиа-контент (84,5 млрд руб., +35% г/г). Выручка экосистемных сервисов – 23 млрд руб. (+21% г/г), услуги для бизнеса – 9,7 млрд руб (+68%).

👍 Чистый денежный поток от операционной деятельности – 1,3 млрд руб. (против 12,6 млрд руб. в 2022 г.). Группа значительно нарастила операционные расходы: на персонал (+44% г/г), вознаграждение агентам (+70%), маркетинговые расходы (+76%).

👍Главная причина слабых результатов – масштабное расширение бизнеса.
Компания приобрела 25% экосистемы финтех-сервисов для предпринимателей Точка (за 11,6 млрд руб.), также консолидировала образовательную платформу Учи.ру.

📍Сохраняем нейтральный взгляд на бумаги ВК. Не видим драйверов для роста котировок в ближайшее время. #VKCO

Ключевые результаты:
• Выручка: +36% г/г, до 132,8 млрд руб.
• Скорр. EBITDA: 0,4 млрд руб. против 19,98 млрд в 2022 г.
• Чистый убыток: 34,3 млрд руб. против чистого убытка 3,9 млрд руб. в 2022 г.
• Операционные расходы: +61% г/г, до 133,4 млрд руб.

#ЕкатеринаХейфец
Аналитический Центр ПСБ

Обратная связь

🏦 Банк Санкт-Петербург радует инвесторов дивидендами

Наблюдательный совет банка рекомендовал выплатить финальные дивиденды за 2023 год в размере 23,37 руб. на 1 обыкновенную акцию и 0,22 руб. на 1 привилегированную акцию.
С учетом выплаченных ранее дивидендов совокупный размер выплат за год составит 42,45 руб. на обыкновенную акцию (доходность 13,8%) и 0,44 руб. – на привилегированную (доходность 0,7%).
👍 Дата закрытия реестра для получения дивидендов – 6 мая 2024 г.

Также была утверждена новая дивидендная политика: на выплаты акционерам будет направляться от 20 до 50% чистой прибыли. Ранее формулировка звучала как «не менее 20% чистой прибыли».

📈Акции в момент появления новости реагировали ростом на 4,6–6,7%, но сейчас темпы чуть скорректировались.

#ЕкатеринаКрылова
Аналитический Центр ПСБ

Обратная связь

⛽️ 28 марта совет директоров Роснефти рассмотрит вопрос обратного выкупа бумаг

Сигнал позитивный, но напомним, что программа обратного выкупа действует в компании с 2018 г. и реализована менее чем на четверть: максимальный объём до 2 млрд долл., не более 340 млн шт. акций и ГДР. В 2022 г. программа была продлена до конца 2023 г., но о возобновлении информации не было. То есть это скорее формальность, но краткосрочно поддержит бумаги компании.
📈Акции на новости росли на 1%, до 566,9 руб.

Наша целевая цена акции на горизонте 12 месяцев – 661 руб. #ROSN

#ЕкатеринаКрылова
Аналитический Центр ПСБ

Обратная связь

🍏 Лента отчиталась: слабые годовые результаты поддержал только IV квартал

Инвесторы восприняли отчётность позитивно. Бумаги Ленты в моменте выросли на 6% 📈

Мы же оцениваем результаты негативно и не считаем бумаги Ленты интересными для покупок в настоящее время ➡️

По итогам года компания показала чистый убыток.
Драйвером роста выручки стала недавно приобретённая Монетка. Финрез компании поддержал также рост сезонного спроса в IV квартале и ускорение продовольственной инфляции.
Коммерческие, общехозяйственные и административные расходы выросли – в основном на персонал (+9,1% г/г) и коммунальные услуги (+22,1% г/г).
Свободный денежный поток (FCF) за 2023 год оказался отрицательным (-43 млрд руб.), причина – рост капзатрат на открытие магазинов Монетки и ребрендинг Ленты мини.

Ставка на экспансию Монетки, наращивание в портфеле малоформатных магазинов и развитие онлайн-каналов продаж смогут сделать бизнес-модель Ленты более привлекательной. Однако это, а также планы по открытию 500 магазинов в формате «у дома» продолжат оказывать давление на финпоказатели в ближайший год. #LENT

Ключевые результаты за IV квартал и весь 2023 год (после IFRS 16):
• Выручка: 222,8 млрд руб. (+50,4% г/г), 615,9 млрд руб. (+14,6% г/г)
• EBITDA: 22,8 млрд руб. (+79,4% г/г), 47,4 млрд руб. (+8,6% г/г)
• Рентабельность по EBITDA: 10,2% (+1,65 п.п. г/г), 7,7% (-0,4 п.п. г/г)
• SG&A: 39,8 млрд руб. (+49,3% г/г), 118,8млрд руб. (+7,7% г/г)
• Чистый убыток по итогам 2023 г. 2,6 млрд руб. против чистой прибыли 3,6 млрд руб. в 2022 г.
• Чистый долг по итогам 2023 г. (IFRS 16): 172,7 млрд руб. (+64,1% г/г)
• Чистый долг/EBITDA: 3,64х (+1,24х г/г)

#ЕкатеринаХейфец
Аналитический Центр ПСБ

Обратная связь

Сегодня ждём:
📈 Индекс МосБиржи: 3270–3310 п.
🏛 Доходность 10-летних ОФЗ: 13,23%
💵 Доллар: 91,5–93 руб.

🏛Совет директоров Банка России по денежно-кредитной политике.
💰 ЛУКОЙЛ. Рекомендация по финальным дивидендам за 2023 год.
🖊 X5 Group. Отчёт по МСФО за 2023 год.
🖊 Сегежа. Отчёт по МСФО за IV квартал 2023 г.

🎯 Важное:
• Недельная инфляция замедлилась перед решением ЦБ РФ по ключевой ставке.
• Набсовет Банка Санкт-Петербург рекомендовал финальные дивиденды за 2023 год.
• Совет директоров Роснефти 28 марта рассмотрит вопрос обратного выкупа бумаг.
• ВК получил слабые результаты за 2023 год на фоне масштабного расширения бизнеса.
• Диасофт за 9 месяцев 2023 фингода нарастил выручку на 25,9%, а EBITDA на 30,8%.
• Ожидания начала цикла снижения ключевой ставки смещаются ближе к IV кварталу.

Подробнее >>>

#псбрынки
Аналитический Центр ПСБ

Обратная связь

⛽️ ЛУКОЙЛ сегодня может дать рекомендацию по дивидендам

Эмитент сообщил, что сегодня проводит заседание совета директоров, в повестке – вопрос о рекомендациях по размеру дивидендов по результатам 2023 г.

По дивидендной политике ЛУКОЙЛ направляет на выплату 100% свободного денежного потока, скорректированного на выкуп акций, капзатраты и пр.
Данные по капитальным затратам в отчётности за 2023 год были указаны в составе потока от инвестиционной деятельности, поэтому мы примерно оцениваем возможный дивиденд за II полугодие в 678 руб. на акцию, доходность – 9%. При этом он может быть скорректирован как в большую, так и меньшую сторону.

Акции ЛУКОЙЛа растут на 0,8% 📈

#ЕкатеринаКрылова
Аналитический Центр ПСБ

Обратная связь

⚡️Обновление в модельном портфеле

Увеличиваем долю

🏦 ТКС Холдинг
5% 👍 10%

Котировки снизились, и мы увеличиваем долю акций в портфеле. У нас по-прежнему положительный взгляд на бумаги компании, несмотря на планирующуюся допэмиссию.

Оставайтесь с нами и следите за обновлениями!

Не является инвестиционной рекомендацией.

#нашпортфель
Аналитический Центр ПСБ

🏢Рынок недвижимости Москвы: итоги февраля

👍 Первичный рынок: 8,7 тыс. ДДУ (-3,4% м/м и +18,1% г/г)

Сокращение количества сделок жилого фонда (до 4,7 тыс. шт., -9,7% г/г) нивелировано ростом договоров в нежилом сегменте (до 3,9 тыс. шт., +88,3% г/г).
Всего с начала 2024 г. заключено 17,7 тыс. ДДУ, т.е. рост на 14% исключительно за счёт нежилого фонда.

Падение в жилом сегменте связано прежде всего с ужесточением условий льготной ипотеки и высокой ключевой ставкой. Выраженный рост в нежилом сегменте может быть связан с изменением покупательских целей, в т.ч. с целью инвестиций.

👍 Вторичный рынок: 10,7 тыс. ДКП (+43% м/м и +0,2% г/г)

Всего за январь-февраль на вторичном рынке оформлено 18,1 тыс. договоров (-1% г/г), т.е. по отношению к прошлому году динамика более стабильная, чем на первичном рынке жилья. Это может быть связано с восстановлением предложения на рынке и, как следствие, ростом спроса на ликвидные лоты.

👍 Ипотека: 9,7 тыс. сделок (+23% м/м и -1% г/г)

Действующие льготные программы будут поддерживать активность ипотечного кредитования как минимум до середины 2024 г.

#ЛаураКузнецова
Аналитический Центр ПСБ

Обратная связь