МВФ улучшил прогноз по России

В 2023 году МВФ ожидает рост российского ВВП на 0,3% вместо спада на 2,3%. Интересно, что текущий прогноз Минэкономики составляет -0,8%, а ЦБ ждет спад на 1-4%. Напомним, что в 2020-2022 гг. МВФ регулярно занижал оценки ВВП России, а затем фактические значения оказывались заметно лучше его прогнозов.

В текущем улучшении прогноза логика есть. МВФ улучшил прогноз роста мировой экономики в 2023 г. до 2,9% и определил, что 50% этого роста обеспечат Китай и Индия. Именно на эти страны переориентируется российский экспорт, а, значит, есть объективные основания для улучшения прогноза и по ВВП нашей страны.

Наш прогноз динамики реального ВВП России более консервативен. В 2023 году ждем спад на 0,7%. Впрочем, при комбинации благоприятных факторов ВВП России может по итогам года показать и небольшой рост .

Прогноз МВФ по ВВП России на 2024 год составляет +2,1%. Здесь наши оценки ближе – мы ждем +2,5%. Получается, что экономика России, похоже, преодолеет последствия текущего кризиса к концу 2024 года.
@macroresearch

💵 Курс доллара к среде достиг 70 рублей

В начале недели доллар окреп до 70,8 руб. в преддверии введения потолка цен на нефтепродукты из РФ. К среде он скорректировался до 70 руб.

Что ожидать? Полагаем, что к окончанию недели курс доллара продолжит постепенный рост к отметке 71 руб. Заметных факторов поддержки национальной валюты не наблюдаем.
@macroresearch

Промышленность радует

В январе активность в обрабатывающей промышленности России была довольно высокой, и ряд предприятий отмечают улучшения.

Основное:
- снижение внешнего спроса сполна компенсируется активным ростом внутреннего
- потребность в рабочей силе высока: безработица 3,7% – это исторический минимум (в Европе – 6,6)
- запасы истощаются и увеличивается закупка сырья и комплектующих
- рост издержек достаточно низкий
- в целом настроения бизнеса остаются оптимистичными

Обработка – это более 65% всего сектора промышленности, и позитивные сигналы можно рассматривать как некие положительные изменения в экономике в целом. Однако ситуация в секторе услуг оставляет желать лучшего, что пока оказывает негативное влияние на динамику ВВП.

PMI в январе: 52,6 п. (-0,4). Если он выше 50 – это хороший сигнал.

@macroresearch

Мосбиржа в моменте

Индекс МосБиржи растет четвертую сессию подряд, прибавляя 0,6%.

Лидер роста – сектор IT во главе с Яндексом, который сообщил о планах публикации финансовой отчетности 15 февраля. В ожидании сильных результатов акции компании пользуются спросом.

Отметим также рост акций Совкомфлота, которые поднялись выше 50 руб., продолжая отыгрывать опубликованные вчера сильные финансовые результаты.

Рост доллара к рублю поддерживает экспортные отрасли, в частности, металлургов.

Нефтегазовый сектор демонстрирует умеренный рост, поскольку покупки сдерживают ожидания эмбарго на российские нефтепродукты, которое начнет действовать с 5 февраля.

Ожидаем, что сегодня индекс МосБиржи завершит торги в диапазоне 2230-2250 пунктов
@macroresearch

Погрузка на сети РЖД в январе

Спойлер: она снизилась

В 2023 году ожидаем снижение погрузки на сети РЖД на 0,8% г/г на фоне отказа от российского угля и ввода эмбарго на морские перевозки нефтеналивных грузов из России в страны ЕС. Таким образом, восстановление экономики будет проходить не за счет вывоза топливно-энергетических ресурсов, а за счет частного потребления и госинвестиций в основной капитал.

👉 Подробнее

@macroresearch

Внешний фон на 9:00 мск:

👍Ключевые азиатские индексы растут
👉Фьючерсы на основные американские и европейские индексы без ярко выраженной динамики
👍Фьючерсы на нефть прибавляют
👉Валюты развивающихся стран двигаются разнонаправленно

#псбрынки
@macroresearch

Сегодня ждем:

💵 Доллар: ~70 руб.

📈 Индекс МосБиржи: <2250 п.

🏛 Доходность 10-летних ОФЗ: 10,2 - 10,4%.

🎯 Важное:

• ФРС подняла диапазон ключевой ставки на 25 б.п., до 4,5%-4,75%.
• Цена нефти Urals в январе - $49,48/барр., спред вырос к декабрю, но его рост к концу января затормозился.
• Объемы погрузки на сети РЖД в январе снизились.

Подробнее>>>

#псбрынки
@macroresearch

🛢Куда течет нефть

Brent: $83,2/барр.
Urals (средиземноморский регион): $57,3/барр.

Цены на Brent вчера все же развернулись вниз на решении ОПЕК+ и статистике Минэнерго США по запасам. ОПЕК+ оставила решение по квотам на март-апрель неизменным, как и ожидалось. Хотя по факту объявления итогов заседания на рынке нефти активизировались продажи. Запасы, по данным Минэнерго США, выросли по всем статьям.

По итогам заседания ФРС ставка была поднята в соответствии с консенсусом – на 25 б.п. В целом итоги заседания настраивают рынки еще на одно повышение на 25 б.п. в марте с последующей паузой, что неплохо для рынка нефти. Полагаем, что фактор Китая все же будет доминировать и обусловит возврат цен Brent на траекторию роста к $90/барр.
#нефть
@macroresearch

Годовая инфляция: 11,7%

В январе уровень инфляции незначительно колебался и за последнюю неделю немного ускорился (+0,21%).

- продолжается выраженный рост цен на продукты питания (в основном сезонный)
- в целом стабильны цены на непродовольственные товары (исключение - лекарства и бытовая химия)
- умеренно подорожали услуги

Таким образом, инфляция остается в рамках прогноза. Менять позицию по возможной динамике ключевой ставки нет оснований – ставка 10 февраля не изменится (7,5%).
@macroresearch

Нефть Urals подешевела

Средняя цена на нефть марки Urals в январе 2023 года составила $49,5/барр. Это в 1,7 раз меньше, чем в январе прошлого года.

Отметим, что дисконт российской нефти Urals к североморской Brent сильно вырос в 2022 году на фоне постепенного отказа от нее европейских потребителей и трудностей с поставками.

Традиционно спрэд был $1,5-2/барр. В прошлом году пик спрэда ($35-40/барр.) пришелся на месяц после начала СВО, затем постепенно сокращался, так как российские компании переориентировали поставки.

Ввод эмбарго и «потолка цен» на российскую нефть в конце года снова привели к расширению дисконта к Brent. Тем не менее, ждем, что по мере адаптации к работе под санкциями, спрэд в 2023 году будет сужаться, до $21-25/барр.
@macroresearch

Ставки по вкладам снижаются

По итогам января средняя максимальная ставка по депозитам Топ-10 банков снизилась на 14 б.п. – до 8% годовых. После традиционного повышения ставок в конце прошлого года (до 8,2%) банки в январе начали постепенно их снижать. Считаем, что эта тенденция может усилиться в феврале за счет ряда факторов:

-профицит ликвидности в банковской системе остается высоким: 3,2 vs 1,7 трлн руб. в декабре 2022 г.

- короткие ставки (RUONIA) и годовых ОФЗ держатся на уровне ниже ключевой ставки: 7% и 7,3% годовых соответственно

-инфляция остается подавленной, что говорит об отсутствии причин для повышения ключевой ставки на ближайших заседаниях.

Ожидаем, что ставки по вкладам к концу февраля могут опуститься вниз на 50 б.п. Триггером для их пересмотра, вероятно, станут итоги заседания ЦБ 10 февраля, на котором регулятор, скорее всего, сохранит ставку.
@macroresearch

ЛУКОЙЛ теряет 1% из-за угрозы ограничений от ЕС

Европарламент призывает к скорейшему согласованию 10-го пакета санкций против России, а также вводу ограничения в отношении ЛУКОЙЛа, который все еще работает на рынке ЕС.

Пока это не более чем предложение, но сантимент для бумаг ЛУКОЙЛа определенно негативный. Компания до сих пор продолжает управлять сетью АЗС и несколькими НПЗ по всей Европе (недавно под давлением пришлось продать НПЗ в Италии). Особенно серьезно ЛУКОЙЛ ведет деятельность в Болгарии – это около 30% переработки компании на рынке Европы.

Несмотря на то, что Болгария до 2024 года получила отсрочку в рамках эмбарго на российскую нефть, возможность национализации НПЗ ЛУКОЙЛа в случае ЧС предусмотрена в законе страны. 13 января 2023 были приняты соответствующие поправки.

Считаем, что конъюнктурно бумаги ЛУКОЙЛа смотрятся негативно. При при усилении санкционного давления видим риски видим риски возврата к уровням конца сентября 2022 года: 3600-3700 руб./акцию.
@macroresearch

4 идеи на рынке нефтянки

Низкие ожидаемые цены на российскую нефть, а также сокращение добычи и поставок не позволят нефтегазовому сектору в этом году показать такие же сильные результаты как в 2022-м. Однако в секторе есть несколько интересных идей.

- Татнефть (79% ао, 72% ап) и Газпром нефть (42%). Бумаги будут расти за счет ориентации этих компаний на внутренний рынок

- Префы Сургутнефтегаза (39%), бенефициара ожидаемого нами ослабления курса рубля

- Роснефть (45%) – бумаги будут расти за счет высокой степени ориентации компании на страны АТР.

@macroresearch

Социальный вклад - вклад с плавающей ставкой?

В последнее время в СМИ фигурирует идея запуска нового продукта под названием «социальный банковский вклад». Можно предположить, что речь о вкладе, ставка по которому будет не фиксирована, а привязана к какому-либо индикатору. Вероятнее всего, ключевой ставке. То есть при повышении ключевой ставки доход будет расти, при снижении – падать. Его нельзя будет закрыть, не потеряв накопленные проценты, но банк не сможет в одностороннем порядке поменять спред к ставке.

Под брендом «социальный» вклад может привлечь внимание, но, в целом, его преимущества для вкладчиков перед обычными продуктами неочевидны. Ценовые параметры накопительных счетов также, по сути, формируются от ключевой ставки. В кризис и при резком повышении ключевой ставки они могут отставать, но в этом случае клиенты обычно открывают вклады по повышенным ставкам, стремясь зафиксировать их на более продолжительное время.

Таким образом, вклад с переменной ставкой может быть интересным, если есть желание открыть длинный вклад и не думать дальше о рисках повышения ставки. Но ставки могут и снизиться. В итоге едва ли подобные продукты получат широкое распространение.
@macroresearch

Внешний фон на 9:00 мск:

👉Ключевые азиатские индексы двигаются разнонаправленно
👉Фьючерсы на основные американские и европейские индексы без ярко выраженной динамики
👎Фьючерсы на нефть снижаются
👎Валюты развивающихся стран теряют позиции

#псбрынки
@macroresearch

Сегодня ждем:

💵 Доллар: 70-71 руб.

📈 Индекс МосБиржи: 2200-2250 п.

🏛 Доходность 10-летних ОФЗ: 10,2 - 10,4%.

🎯 Важное:

• Вчера ЛУКОЙЛ терял 1% на возможных ограничениях со стороны ЕС.
• ЕЦБ по итогам заседания поднял ключевые ставки на 50 б.п.
• ФосАгро в 2022 г. увеличила производство на 5%, до 11 млн т.
• Северсталь представила операционные результаты 4 кв. 2022 год.
• Объем торгов Мосбиржи в январе снизился на 5,7% г/г, до 82,3 трлн рублей.
• Магнит размещает новые облигации с доходностью до 9,74%.


Подробнее>>>

#псбрынки
@macroresearch

Рынок подержанных автомобилей России за 2022 год в цифрах:

Продано 4,9 млн автомобилей (-19%)
Цены выросли на 30%
Объем рынка – 4,3 трлн руб. (+14% - за счет роста цен)
Рост на 0,7% показал единственный регион – Чеченская Республика (Москва –15%, СПб –13%)

В этом году ждем роста продаж на 15% из-за пополнения складов дилеров и реализации отложенного спроса.

Также считаем, что к концу года автомобили от 1 до 3 лет прибавят в цене до 10%, а старше трех лет – незначительно подешевеют (2-3%).
@macroresearch

🛢Куда течет нефть

Brent: $81,7/барр.
Urals (средиземноморский регион): $55,7/барр.

Цены на Brent пока остаются под давлением: инвесторы переоценивают риски спада ведущих мировых экономик на фоне роста ставок. Так, ЕЦБ вчера поднял ключевые ставки на 50 б.п., – базовая ставка в еврозоне теперь составляет 3%, депозитная – 2,5%. Регулятор отметил, что намерен поднять ставки на 50 б.п. и в марте. В целом, складывается ощущение, что ЕЦБ настраивает рынки на то, что потенциал роста ставок в Европе более высок, чем в США.

Фактор активизации Китая на этом фоне пока немного отходит на второй план: видимо, в ожидании свежей порции статистики для оценки ситуации. Пока рассчитываем на стабилизацию Brent в районе текущих уровней с попытками идти выше по мере абсорбирования рисков по мировой экономике.
#нефть
@macroresearch

Консенсус-прогноз ЦБ: главные тезисы

Из результатов нового опроса экспертов следует, что:

• Спад ВВП в 2023 году составит -1,5%, против -2,4% по итогам опроса в декабре. Мы свой прогноз не меняли: -0,7%.

• Прогноз ВВП на 2024 г. ухудшен до +1,2%. Интересно, что у МВФ он оптимистичнее. Наш прогноз остался без изменений: +2,5%.

• Оценка инфляции почти не изменилась. Эксперты ждут ее в 2023 г. на уровне 6%, в 2024 г. – 4,2%.

• Прогноз среднего курса рубля скорректирован. В 2023 г. – 72 руб. за долл. (был 70 руб.). Наш прогноз также был повышен (с 70,3 руб. до 72,2 руб.). Прогноз на 2024 г. незначительно увеличен до 73,8 руб.

• Среднегодовую ключевую ставку теперь также ждут более высокой: в 2023 г. на уровне 7,5% (ранее было 7,3%), а в 2024 г. – 6,8% (было 6,6%). Эта оценка почти совпадает с нашим прогнозом: 7,5% и 6,5%.

В целом консенсус на 2023 сблизился с нашим прогнозом. По ключевой ставке очевидно пока закрепилась компромиссная позиция – снижать ее пока не стоит, а повышать нет смысла.
@macroresearch

Новые облигации Магнит

Сбор заявок: 3 февраля.
Срок обращения: 5 лет, оферта через 3 года.
Индикативная доходность: 9,52 – 9,63%
Кредитный рейтинг компании от АКРА на уровне «AА+(RU)», прогноз «стабильный».

👉 Подробнее об эмитенте

@macroresearch

В 3 раза увеличатся продажи юаней из ФНБ

В феврале Минфин в рамках «бюджетного правила» продаст в 3 раза больше юаней, чем в январе (160,2 млрд. руб.). Это поддержит рубль, но не в полной мере. Допускаем, что в феврале курс доллара может временно уйти выше 72 руб. из-за введения ограничений на экспорт нефтепродуктов.

Рост объема интервенций идет с небольшим опережением от нашего прогноза. Мы ждали в феврале продажи юаней на 134 млрд. руб.

С марта объем продаж юаней может приблизиться к 300 млрд. руб. в месяц, и это усилит их влияние на курс рубля.
@macroresearch