(продолжение)
Мы незначительно снижаем свою оценку регистраций марта с 83 до 82 тысяч (первый график).
Если оценка верна, то падение в марте составит -44% (второй график).
Падение по сравнению с февралём (-25%) ускоряется.
===
Прогноз
Можно ожидать замедление темпов падения в апреле. Дело в том, что прошедшая 13 неделя была одной из лучших недель 2024 года и в сравнении с ней падение выглядит впечатляющим.
Далее этот эффект сравнительной базы будет постепенно ослабевать, пока вновь не проявится в сентябре-октябре. В 2024 году в эти месяцы наблюдались максимальные регистрации из-за повышения утильсбора. Это видно по пику на 40-й неделе на графике недельных регистраций.
Мы незначительно снижаем свою оценку регистраций марта с 83 до 82 тысяч (первый график).
Если оценка верна, то падение в марте составит -44% (второй график).
Падение по сравнению с февралём (-25%) ускоряется.
===
Прогноз
Можно ожидать замедление темпов падения в апреле. Дело в том, что прошедшая 13 неделя была одной из лучших недель 2024 года и в сравнении с ней падение выглядит впечатляющим.
Далее этот эффект сравнительной базы будет постепенно ослабевать, пока вновь не проявится в сентябре-октябре. В 2024 году в эти месяцы наблюдались максимальные регистрации из-за повышения утильсбора. Это видно по пику на 40-й неделе на графике недельных регистраций.
M2 || Реальные деньги и экономический рост
(продолжение) Мы незначительно снижаем свою оценку регистраций марта с 83 до 82 тысяч (первый график). Если оценка верна, то падение в марте составит -44% (второй график). Падение по сравнению с февралём (-25%) ускоряется. === Прогноз Можно ожидать…
Упомянутый второй график.
Макрообзор № 13 (2025)
===
Обзор за 13-ю неделю 2025 года.
Телеграф: https://telegra.ph/Makroobzor--13-2025-03-31
Дзен: https://dzen.ru/a/Z-pm2beDEg8K9LBd
===
Обзор за 13-ю неделю 2025 года.
Телеграф: https://telegra.ph/Makroobzor--13-2025-03-31
Дзен: https://dzen.ru/a/Z-pm2beDEg8K9LBd
🇷🇺 Россия
Деловая активность в промышленности падает впервые с сентября
===
Индекс деловой активности в обрабатывающей промышленности России в марте опустился до 48,2 пункта (первый график).
Напомним, что индекс ниже 50 пунктов означает снижение деловой активности.
До этого незначительно ниже 50 пунктов индекс был в сентябре 2024 года (49,5), но затем вышел в зону роста. Сейчас же индекс опустился очень заметно, ниже было только в марте 2022 года.
===
Среднегодовой индекс (синяя линия на втором графике) остаётся достаточно высоким.
Но динамика среднегодового индекса оптимизма не внушает:
1. Он падает с августа 2024 года;
2. Сейчас падение резко ускорилось.
===
Связь с ВВП
— Прямой связи индекса PMI и ВВП нет. Например, в 2021 году индекс находился ниже 50 пунктов (см. синюю линию), но ВВП при этом вырос на 5,9%.
— Снижение индекса при этом может говорить о предстоящем замедлении роста ВВП. Например, с апреля 2011 года индекс начал замедляться. За этим последовало замедление роста ВВП с +4,3% в 2011 году до +4,0% в 2012 году, до +1,8% в 2013 и +0,7% 2014.
— Нечто подобное сейчас и происходит: рост ВВП в 2025 году замедлится.
Деловая активность в промышленности падает впервые с сентября
===
Индекс деловой активности в обрабатывающей промышленности России в марте опустился до 48,2 пункта (первый график).
Напомним, что индекс ниже 50 пунктов означает снижение деловой активности.
До этого незначительно ниже 50 пунктов индекс был в сентябре 2024 года (49,5), но затем вышел в зону роста. Сейчас же индекс опустился очень заметно, ниже было только в марте 2022 года.
===
Среднегодовой индекс (синяя линия на втором графике) остаётся достаточно высоким.
Но динамика среднегодового индекса оптимизма не внушает:
1. Он падает с августа 2024 года;
2. Сейчас падение резко ускорилось.
===
Связь с ВВП
— Прямой связи индекса PMI и ВВП нет. Например, в 2021 году индекс находился ниже 50 пунктов (см. синюю линию), но ВВП при этом вырос на 5,9%.
— Снижение индекса при этом может говорить о предстоящем замедлении роста ВВП. Например, с апреля 2011 года индекс начал замедляться. За этим последовало замедление роста ВВП с +4,3% в 2011 году до +4,0% в 2012 году, до +1,8% в 2013 и +0,7% 2014.
— Нечто подобное сейчас и происходит: рост ВВП в 2025 году замедлится.
Биржевая сводка за март 2025 года
===
В традиционной сводке мы приводим итоги прошедшего месяца по следующим биржевым индикаторам:
• -- цены на нефть, золото;
• -- курсы валют;
• -- фондовые индексы.
===
Телеграф: https://telegra.ph/Birzhevaya-svodka-za-mart-2025-04-02
Дзен: https://dzen.ru/a/Z-wqCgVamTAgVLd1
===
В традиционной сводке мы приводим итоги прошедшего месяца по следующим биржевым индикаторам:
• -- цены на нефть, золото;
• -- курсы валют;
• -- фондовые индексы.
===
Телеграф: https://telegra.ph/Birzhevaya-svodka-za-mart-2025-04-02
Дзен: https://dzen.ru/a/Z-wqCgVamTAgVLd1
🇷🇺 Россия
Инфляция по итогам марта: около 10,2% годовых
===
С 1 по 31 марта среднесуточный рост цен составил 0,018% (см. таблицу).
===
Если недельные данные совпадут с месячными, то по итогам марта инфляция составит 10,2% годовых (первый график). По сравнению с 10,1% по итогам февраля это незначительный, но рост.
===
Инфляция на 13-й неделе (0,2%) заметно выше инфляции 13-й недели 2024 года (0,1%), см. второй график.
Резюме: на 11 и 12 неделях намечалась стабилизация цен — красная линия (рост цен 2025) почти совпадала с оранжевой (рост цен 2024). Но эта стабилизация не удалась — красная линия вновь пошла в отрыв.
Инфляция по итогам марта: около 10,2% годовых
===
С 1 по 31 марта среднесуточный рост цен составил 0,018% (см. таблицу).
===
Если недельные данные совпадут с месячными, то по итогам марта инфляция составит 10,2% годовых (первый график). По сравнению с 10,1% по итогам февраля это незначительный, но рост.
===
Инфляция на 13-й неделе (0,2%) заметно выше инфляции 13-й недели 2024 года (0,1%), см. второй график.
Резюме: на 11 и 12 неделях намечалась стабилизация цен — красная линия (рост цен 2025) почти совпадала с оранжевой (рост цен 2024). Но эта стабилизация не удалась — красная линия вновь пошла в отрыв.
Трамп и пошлины. С точки зрения теории реальных денег
1. Экономический рост зависит не от бюджетно-налоговой политики (именно к этой сфере относятся действия Трампа), а от денежно-кредитной. И в этом смысле рост ВВП в США больше зависит от того, что будет делать Джером Пауэлл, глава ФРС, а не Трамп.
2. Торговый дефицит США можно рассматривать как способ добавлять доллары в мировую денежную систему. Как своеобразное "количественное смягчение".
— Только при обычном смягчении ЦБ за эмитированную им валюту покупает активы. И добавляет таким образом деньги в систему.
— А торговый дефицит — разновидность такого смягчения. США (как некий аналог мирового ЦБ) покупают за эмитированную ими валюту активы со всего мира, включая банальные товары (но не ограничиваясь ими). И добавляют таким образом доллары в мировую финансовую систему.
Борясь с торговым дефицитом, Трамп одновременно борется и с таким способом добавления долларов в мировую финансовую систему.
Эффекты могут быть разные.
а) Для США, я думаю, в основном негативные.
б) Для других стран, которые привыкли создавать свои собственные деньги, покупая доллары в резервы (как Россия в 1999-2008), тоже ничего хорошего -- их возможности продолжать эту практику резко уменьшатся.
в) Для стран, которые умеют создавать собственные деньги не за счёт экспорта и покупки валюты, а другими способами, ничего страшного не будет.
г) У стран, которые сейчас до уровня, описанного в подпункте (в), не доросли, возникнут реальные предпосылки и потребности научиться создавать свои собственные деньги способами, которые не зависят от притока долларов в страну.
1. Экономический рост зависит не от бюджетно-налоговой политики (именно к этой сфере относятся действия Трампа), а от денежно-кредитной. И в этом смысле рост ВВП в США больше зависит от того, что будет делать Джером Пауэлл, глава ФРС, а не Трамп.
2. Торговый дефицит США можно рассматривать как способ добавлять доллары в мировую денежную систему. Как своеобразное "количественное смягчение".
— Только при обычном смягчении ЦБ за эмитированную им валюту покупает активы. И добавляет таким образом деньги в систему.
— А торговый дефицит — разновидность такого смягчения. США (как некий аналог мирового ЦБ) покупают за эмитированную ими валюту активы со всего мира, включая банальные товары (но не ограничиваясь ими). И добавляют таким образом доллары в мировую финансовую систему.
Борясь с торговым дефицитом, Трамп одновременно борется и с таким способом добавления долларов в мировую финансовую систему.
Эффекты могут быть разные.
а) Для США, я думаю, в основном негативные.
б) Для других стран, которые привыкли создавать свои собственные деньги, покупая доллары в резервы (как Россия в 1999-2008), тоже ничего хорошего -- их возможности продолжать эту практику резко уменьшатся.
в) Для стран, которые умеют создавать собственные деньги не за счёт экспорта и покупки валюты, а другими способами, ничего страшного не будет.
г) У стран, которые сейчас до уровня, описанного в подпункте (в), не доросли, возникнут реальные предпосылки и потребности научиться создавать свои собственные деньги способами, которые не зависят от притока долларов в страну.
🇷🇺 Россия
Рынок легковых в марте: 80 тыс., (-45%)
===
По данным агентства «Автостат» в марте было зарегистрировано 79 822 легковых автомобиля (округлённо 80 тыс., первый график).
===
Регистрации марта на 46% меньше, чем в марте 2024 года (второй график).
Это второй месяц падения подряд. Темпы падения — максимальные с января 2023 года.
Рынок легковых в марте: 80 тыс., (-45%)
===
По данным агентства «Автостат» в марте было зарегистрировано 79 822 легковых автомобиля (округлённо 80 тыс., первый график).
===
Регистрации марта на 46% меньше, чем в марте 2024 года (второй график).
Это второй месяц падения подряд. Темпы падения — максимальные с января 2023 года.
(продолжение)
===
Продажи за последние 12 месяцев (скользящий год) впервые за последние 6 месяцев опустились ниже 1,5 млн. и составили 1 млн 488 тыс. единиц (первый график).
===
Результаты первого квартала: 247 тыс., -25%. Если такие темпы сохранятся до конца года, то рынок в 2025 году упадёт примерно до 1,2 млн. (второй график).
Этот расчёт может быть излишне пессимистичным. Дело в том, что темпы первого квартала могут быть искажены. В четвёртом квартале 2024 результат, вероятно, был несколько выше тренда из-за повышения утильсбора. Поэтому результат первого квартала может быть ниже тренда из-за тех «предзакупок».
Прогноз
Пока мы сохраняем прогноз 2025 года на уровне 1,5 млн. штук. Второй квартал покажет, насколько этот прогноз реализуем.
===
Продажи за последние 12 месяцев (скользящий год) впервые за последние 6 месяцев опустились ниже 1,5 млн. и составили 1 млн 488 тыс. единиц (первый график).
===
Результаты первого квартала: 247 тыс., -25%. Если такие темпы сохранятся до конца года, то рынок в 2025 году упадёт примерно до 1,2 млн. (второй график).
Этот расчёт может быть излишне пессимистичным. Дело в том, что темпы первого квартала могут быть искажены. В четвёртом квартале 2024 результат, вероятно, был несколько выше тренда из-за повышения утильсбора. Поэтому результат первого квартала может быть ниже тренда из-за тех «предзакупок».
Прогноз
Пока мы сохраняем прогноз 2025 года на уровне 1,5 млн. штук. Второй квартал покажет, насколько этот прогноз реализуем.
Темп прироста реальной денежной массы (РДМ) замедлился по итогам марта и на 1 апреля составил 6,3% годовых.
Эльвира Набиуллина возвращает экономику в привычный для её эпохи застой.
Да, в 2021 году она пробила свой "потолок". И высокие темпы роста реальной денежной массы того времени до сих пор сказываются на экономике.
Но сделала она это не осознанно. Благодарить надо "коллективный Запад".
Так и получилось, что реальная денежная масса в 2021 году показала такие темпы роста, которых при Набиуллиной ранее не бывало.
Именно этот импульс позволил российской экономике не провалиться в 2022 году и показать хороший рост ВВП в 2023 и 2024 годах (по +4,1%).
Но сейчас этот импульс угасает.
Причина замедления экономики не ставка, а зажим РДМ
Важно подчеркнуть: большинство людей винят в этом высокую ставку ЦБ.
На самом же деле причина в резком замедлении роста реальной денежной массы.
Эльвира Набиуллина возвращает экономику в привычный для её эпохи застой.
Да, в 2021 году она пробила свой "потолок". И высокие темпы роста реальной денежной массы того времени до сих пор сказываются на экономике.
Но сделала она это не осознанно. Благодарить надо "коллективный Запад".
Так и получилось, что реальная денежная масса в 2021 году показала такие темпы роста, которых при Набиуллиной ранее не бывало.
Именно этот импульс позволил российской экономике не провалиться в 2022 году и показать хороший рост ВВП в 2023 и 2024 годах (по +4,1%).
Но сейчас этот импульс угасает.
Причина замедления экономики не ставка, а зажим РДМ
Важно подчеркнуть: большинство людей винят в этом высокую ставку ЦБ.
На самом же деле причина в резком замедлении роста реальной денежной массы.
Как повлияет на экономику России падение цен на нефть?
===
Если коротко — никак. Самый мощный фактор влияния — реальная денежная масса — находится в руках ЦБ.
И экономика может уверенно расти при падающих ценах на нефть (пример — 2001 год, когда цены на нефть упали на 50%, а ВВП вырос на 5%).
===
Об этом писал многократно. Вот пример статьи 4-летней давности: https://t.iss.one/m2econ/1908
===
Если коротко — никак. Самый мощный фактор влияния — реальная денежная масса — находится в руках ЦБ.
И экономика может уверенно расти при падающих ценах на нефть (пример — 2001 год, когда цены на нефть упали на 50%, а ВВП вырос на 5%).
===
Об этом писал многократно. Вот пример статьи 4-летней давности: https://t.iss.one/m2econ/1908
Telegram
M2 || Реальные деньги и экономический рост
Путину опять везёт?
https://zen.me/28J6nLx2
https://zen.me/28J6nLx2
Интересная статья Александра Березина. Делюсь ссылкой.
Forwarded from Научпопик
В целом, я не могу предсказать, получится ли у Трампа то, что он начал. Потому что при таком удельном весе роли личности в истории нельзя точно сказать, не захочет ли он отказаться от своих смелых шагов.
Но, если не захочет, и, если его/его человека в 2028-м году переизберут, то в целом экономическая война Трампа историками будет вспоминаться как экономическая война генерала Гранта воспринимается историками сегодня. То есть как болезненный шаг, который сыграл сильно на руку Соединенным Штатам в длительной перспективе:
https://naked-science.ru/article/nakedscience/tramp-obyavil-ekonomiches
Но, если не захочет, и, если его/его человека в 2028-м году переизберут, то в целом экономическая война Трампа историками будет вспоминаться как экономическая война генерала Гранта воспринимается историками сегодня. То есть как болезненный шаг, который сыграл сильно на руку Соединенным Штатам в длительной перспективе:
https://naked-science.ru/article/nakedscience/tramp-obyavil-ekonomiches
Naked Science
Трамп объявил экономическую войну даже пингвинам: как это отразится на России?
В мировой экономике происходит переворот, которого не было с XIX века: ее главный игрок решил ввести беспрецедентно высокие пошлины, способные покончить с эрой глобализации и свободной торговли. Упали и российские биржи, хотя нашу страну пошлины как раз не…