Макрообзор № 41 (2026)
Это макрообзор за 41 неделю 2026 года.
Дзен: https://dzen.ru/a/asy9CcWsUymIOEoP
Телеграф: https://telegra.ph/Makroobzor--41-2026-10-12
Это макрообзор за 41 неделю 2026 года.
Дзен: https://dzen.ru/a/asy9CcWsUymIOEoP
Телеграф: https://telegra.ph/Makroobzor--41-2026-10-12
🤔8❤2👏1
🌏 Глобальные продажи немецких премиум-авто откатились на десятилетие назад
За последние 4 квартала (скользящий год) продажи немецких премиум-авто (Ауди, БМВ, Мерседес) опустились до 5,3 млн. штук.
На графике видно — это откат на уровень 2014 года.
В 2008 году падение продаж произошло до "мирового финансового кризиса", разразившегося осенью.
С тех пор продажи премиальных немецких марок стали чуть менее показательными. Сначала сказалась конкуренция со стороны марки Тесла. А в последнее время значительную часть доли премиум-рынка "отъедают" китайские премиум-автомобили.
Но даже с учётом этих обстоятельств падение продаж премиум-автомобилей оптимизма по поводу состояния мировой экономики не добавляет.
За последние 4 квартала (скользящий год) продажи немецких премиум-авто (Ауди, БМВ, Мерседес) опустились до 5,3 млн. штук.
На графике видно — это откат на уровень 2014 года.
В 2008 году падение продаж произошло до "мирового финансового кризиса", разразившегося осенью.
С тех пор продажи премиальных немецких марок стали чуть менее показательными. Сначала сказалась конкуренция со стороны марки Тесла. А в последнее время значительную часть доли премиум-рынка "отъедают" китайские премиум-автомобили.
Но даже с учётом этих обстоятельств падение продаж премиум-автомобилей оптимизма по поводу состояния мировой экономики не добавляет.
👍12🤔5❤2🔥1🍾1
Цитаты о деньгах. Виктор Пелевин
Виктор Пелевин, «Тайные виды на гору Фудзи».
https://senib.livejournal.com/79847.html
«Американцы же деньги печатают. Сколько им в голову придёт, без тормозов. Вытирают ими задницу, прикуривают от них и так далее – и нам потом кидают, чтобы мы за них у обменника дрались… Но до нас всё равно одни брызги долетают. А у них там Ниагара из бабла…»
Виктор Пелевин, «Тайные виды на гору Фудзи».
https://senib.livejournal.com/79847.html
💯32⚡8🤩6🔥3👀1
🇺🇦 Некоторые показатели экономики Украины
Дзен: https://dzen.ru/a/atHRO4SAtyZV4Oi8
Телеграф: https://telegra.ph/Ukraina-nekotorye-ehkonomicheskie-pokazateli-10-16
Дзен: https://dzen.ru/a/atHRO4SAtyZV4Oi8
Телеграф: https://telegra.ph/Ukraina-nekotorye-ehkonomicheskie-pokazateli-10-16
Дзен | Статьи
Украина, некоторые экономические показатели
Статья автора «Сергей Блинов» в Дзене ✍: Государственный долг составляет порядка 170 млрд долларов. Курс -- порядка 45 гривен за доллар. ЗВР составляют около 49 млрд. долларов.
✍11👍3❤1
🇷🇺 Россия, ЗВР
Первый график хорошо показывает, за счёт чего росла экономика России в 1999-2008 годах (большая зелёная стрелка). Не за счёт роста ЗВР, а потому, что ЦБ тогда добавлял деньги (рубли!) в экономику в процессе покупки валюты в резервы.
Когда ЦБ продавал валюту из резервов — он рубли из экономики изымал, отсюда и кризисы в период такой "активности" ЦБ (красные стрелки).
Второй график показывает, что в пересчёте на золото ЗВР сейчас ниже, чем в 2004 году.
Первый график хорошо показывает, за счёт чего росла экономика России в 1999-2008 годах (большая зелёная стрелка). Не за счёт роста ЗВР, а потому, что ЦБ тогда добавлял деньги (рубли!) в экономику в процессе покупки валюты в резервы.
Когда ЦБ продавал валюту из резервов — он рубли из экономики изымал, отсюда и кризисы в период такой "активности" ЦБ (красные стрелки).
Второй график показывает, что в пересчёте на золото ЗВР сейчас ниже, чем в 2004 году.
👍27👏5⚡3💯3😢2
Напомню, что существует канал М2 в Максе https://max.ru/m2econ
Кому удобнее, заходите туда и подписывайтесь.
Кому удобнее, заходите туда и подписывайтесь.
MAX
М2
О влиянии денежно-кредитной политики на экономический рост
Мой канал в телеграм @m2econ
Обсуждение и вопросы здесь: https://max.ru/join/tZgCVsXMtAhRcjA7Zlt1H…
Мой канал в телеграм @m2econ
Обсуждение и вопросы здесь: https://max.ru/join/tZgCVsXMtAhRcjA7Zlt1H…
👍5👎4😢2❤1
🇨🇳 Китай: перманентное замедление роста денежной массы
Денежная масса в сентябре выросла на 7,2% к сентябрю 2025 года.
Инфляция за этот же период составила 0,9%.
Обратите внимание, как постепенно опускается «планка» роста денежной массы:
— До 2013 года – редко ниже 15%;
— 2013-2017 – редко ниже 10%;
— 2017-2024 – редко ниже 8%;
— После 2024 – редко выше 8%.
Новым «дном» стал июнь 2024, когда рост денежной массы замедлялся до 6,2%.
Сейчас рост денежной массы в очередной раз замедляется. Так и это "дно" можно пробить...
Денежная масса в сентябре выросла на 7,2% к сентябрю 2025 года.
Инфляция за этот же период составила 0,9%.
Обратите внимание, как постепенно опускается «планка» роста денежной массы:
— До 2013 года – редко ниже 15%;
— 2013-2017 – редко ниже 10%;
— 2017-2024 – редко ниже 8%;
— После 2024 – редко выше 8%.
Новым «дном» стал июнь 2024, когда рост денежной массы замедлялся до 6,2%.
Сейчас рост денежной массы в очередной раз замедляется. Так и это "дно" можно пробить...
👍13🤔9❤1
Макрообзор № 42 (2026)
Это макрообзор за 42 неделю 2026 года.
Дзен: https://dzen.ru/a/atYYK1dFCSji-ElX
Телеграф: https://telegra.ph/Makroobzor--42-2026-10-19
Это макрообзор за 42 неделю 2026 года.
Дзен: https://dzen.ru/a/atYYK1dFCSji-ElX
Телеграф: https://telegra.ph/Makroobzor--42-2026-10-19
👍7🤔3💯1
О росте денежной массы
Аналитики ЦБ в октябрьском бюллетене "О чём говорят тренды" привели такую диаграмму (см. график).
Диаграмма должна была показать, что рост денежной массы в 2026 году слишком высок и "несёт инфляционные риски".
Динамика денежной массы в 2026 году (красная линия), мол, намного выше, чем в 2025 году (жёлтая линия) и в период 2016-2019 годов (серая область на графике). И надо, мол, рост денежной массы "подубавить".
В чём же ошибка аналитиков ЦБ?
Аналитики ЦБ в октябрьском бюллетене "О чём говорят тренды" привели такую диаграмму (см. график).
Диаграмма должна была показать, что рост денежной массы в 2026 году слишком высок и "несёт инфляционные риски".
Динамика денежной массы в 2026 году (красная линия), мол, намного выше, чем в 2025 году (жёлтая линия) и в период 2016-2019 годов (серая область на графике). И надо, мол, рост денежной массы "подубавить".
В чём же ошибка аналитиков ЦБ?
💯10👍4👏3🤔1
О росте денежной массы (2)
Ущербность подхода ЦБ видна сразу. Выбраны конкретные годы (2016-2019 и 2025) для сравнения, чтобы "подогнать" картинку к желаемым выводам.
Но давайте посмотрим, что это за годы, которые отобрал ЦБ?
Средний рост ВВП в эти годы составил 1,5%.
Российская экономика все эти годы отставала от мировой по темпам роста (см. график).
Может быть аналитикам ЦБ стоило включить в сравнение 2023 и 2024 годы, когда экономика России росла быстрее мировой?
Напомню, что в 2023 году рост ВВП составил 4,1%, А В 2024 году 4,9%.
Ущербность подхода ЦБ видна сразу. Выбраны конкретные годы (2016-2019 и 2025) для сравнения, чтобы "подогнать" картинку к желаемым выводам.
Но давайте посмотрим, что это за годы, которые отобрал ЦБ?
Средний рост ВВП в эти годы составил 1,5%.
Российская экономика все эти годы отставала от мировой по темпам роста (см. график).
Может быть аналитикам ЦБ стоило включить в сравнение 2023 и 2024 годы, когда экономика России росла быстрее мировой?
Напомню, что в 2023 году рост ВВП составил 4,1%, А В 2024 году 4,9%.
💯14🏆6
О росте денежной массы (3)
Сначала повторим картинку ЦБ немного в другом масштабе (график 1).
А теперь добавим на эту картинку два года (2023 и 2024), которые были успешными с точки зрения роста экономики (график 2).
Внезапно оказывается, что выводы можно делать противоположными тем, которые сделал ЦБ:
— рост денежной массы не слишком большой, а слишком слабый для успешного роста российской экономики.
===
И это мы ещё не смотрели 2000-2008 годы, когда экономика цвела и пахла.
Сразу оговоримся, что правильнее наблюдать за ростом не номинальной, а реальной денежной массы. Но до анализа реальной денежной массы аналитики ЦБ пока "не доросли".
Сначала повторим картинку ЦБ немного в другом масштабе (график 1).
А теперь добавим на эту картинку два года (2023 и 2024), которые были успешными с точки зрения роста экономики (график 2).
Внезапно оказывается, что выводы можно делать противоположными тем, которые сделал ЦБ:
— рост денежной массы не слишком большой, а слишком слабый для успешного роста российской экономики.
===
И это мы ещё не смотрели 2000-2008 годы, когда экономика цвела и пахла.
Сразу оговоримся, что правильнее наблюдать за ростом не номинальной, а реальной денежной массы. Но до анализа реальной денежной массы аналитики ЦБ пока "не доросли".
👍24🔥8👏4
2000-е годы
А теперь добавим к графику ЦБ 2000-2008 годы (см. график).
Рост ВВП в те годы был высоким, от +4,7% (2002) до +10% (2000).
В те годы рост денежной массы за год превышал порой 55% (это как раз 2000-й год с рекордным за всю историю России ростом ВВП).
Единственный год, когда рост денежной массы был ниже диапазона, на который сейчас "молится" ЦБ — 2008.
Но посмотрите на картинку:
— до 1 сентября 2008 года рост денежной массы был высоким. И экономика за первые три квартала показывала рост +7,8% (нам бы сейчас эти темпы!)
— с сентября денежная масса начала сокращаться и растеряла весь рост предыдущих месяцев. И, неудивительно, что рост ВВП в 4 квартале отсутствовал: падение ВВП составило -1,3%.
Важно:
И рост, и падение денежной массы все эти годы происходили благодаря (и "благодаря" в кавычках) действиям ЦБ.
В 2008 году, начиная с сентября, денежную массу буквально "съели" масштабные валютные интервенции Центробанка.
А рост денежной массы в 2000-х происходил тоже благодаря действиям ЦБ.
Все эти годы ЦБ проводил "интервенции наоборот" — покупал активы за рубли, добавляя таким образом рубли в экономику.
Вывод:
И рост и падение экономики зависят от действий Центробанка.
(Я по прежнему молчу о том, что ЦБ надо обратить внимание на реальную денежную массу. Они и с номинальной пока плавают, разобраться не могут).
А теперь добавим к графику ЦБ 2000-2008 годы (см. график).
Рост ВВП в те годы был высоким, от +4,7% (2002) до +10% (2000).
В те годы рост денежной массы за год превышал порой 55% (это как раз 2000-й год с рекордным за всю историю России ростом ВВП).
Единственный год, когда рост денежной массы был ниже диапазона, на который сейчас "молится" ЦБ — 2008.
Но посмотрите на картинку:
— до 1 сентября 2008 года рост денежной массы был высоким. И экономика за первые три квартала показывала рост +7,8% (нам бы сейчас эти темпы!)
— с сентября денежная масса начала сокращаться и растеряла весь рост предыдущих месяцев. И, неудивительно, что рост ВВП в 4 квартале отсутствовал: падение ВВП составило -1,3%.
Важно:
И рост, и падение денежной массы все эти годы происходили благодаря (и "благодаря" в кавычках) действиям ЦБ.
В 2008 году, начиная с сентября, денежную массу буквально "съели" масштабные валютные интервенции Центробанка.
А рост денежной массы в 2000-х происходил тоже благодаря действиям ЦБ.
Все эти годы ЦБ проводил "интервенции наоборот" — покупал активы за рубли, добавляя таким образом рубли в экономику.
Вывод:
И рост и падение экономики зависят от действий Центробанка.
(Я по прежнему молчу о том, что ЦБ надо обратить внимание на реальную денежную массу. Они и с номинальной пока плавают, разобраться не могут).
👍19❤5👎1🏆1
🇷🇺 Реальные цены производителей растут (позитив)
Цены производителей в сентябре выросли на 8,6% к сентябрю прошлого года (график 1).
Это выше потребительской инфляции (6,3%), что является позитивным сигналом.
В реальном выражении цены производителей выросли на 2,1% за 12 месяцев (график 2).
Это пятый месяц роста после падения в течение 20 месяцев подряд.
Почему рост цен производителей — это хорошо, см. «Когда рост цен говорит об улучшении в экономике».
Цены производителей в сентябре выросли на 8,6% к сентябрю прошлого года (график 1).
Это выше потребительской инфляции (6,3%), что является позитивным сигналом.
В реальном выражении цены производителей выросли на 2,1% за 12 месяцев (график 2).
Это пятый месяц роста после падения в течение 20 месяцев подряд.
Почему рост цен производителей — это хорошо, см. «Когда рост цен говорит об улучшении в экономике».
👍16👏3
Forwarded from M2 Chat
Media is too big
VIEW IN TELEGRAM
Деньги — это инфраструктура обмена
Кусок из видео Рэя Далио.
Экономика — это сделки.
Сделки невозможны без денег.
Если денежная масса в экономике уменьшается, то уменьшается возможность совершать сделки. Их заключается меньше, падает ВВП.
Вклад моей Теории реальных денег лишь в том, что важно не просто количество денег, а и покупательная способность этой денежной массы.
Если цены растут, а денежная масса не растёт, то покупательная способность денежной массы снижается. Экономика тормозит.
Отсюда и ключевой вывод: для роста экономики денежная масса должна расти быстрее цен.
То есть должна расти реальная денежная масса (РДМ).
Быстро растёт РДМ — быстро растёт экономика.
Медленно растёт РДМ — медленно растёт экономика.
РДМ падает — экономика тоже.
===
Аналогия с транспортом
Легко понять в сравнении с другой инфраструктурой — транспортной.
Понятно, что способность железной дороги перевозить грузы зависит от количества вагонов.
Меньше вагонов — меньше перевозок.
Для увеличения объёма перевозок количество вагонов должно расти.
Я лишь уточняю, что часть вагонов "списывается", приходит в негодность. И для роста перевозок количество добавляемых вагонов должно быть больше, чем количество убывших.
===
Кусок из видео Рэя Далио.
Экономика — это сделки.
Сделки невозможны без денег.
Если денежная масса в экономике уменьшается, то уменьшается возможность совершать сделки. Их заключается меньше, падает ВВП.
Вклад моей Теории реальных денег лишь в том, что важно не просто количество денег, а и покупательная способность этой денежной массы.
Если цены растут, а денежная масса не растёт, то покупательная способность денежной массы снижается. Экономика тормозит.
Отсюда и ключевой вывод: для роста экономики денежная масса должна расти быстрее цен.
То есть должна расти реальная денежная масса (РДМ).
Быстро растёт РДМ — быстро растёт экономика.
Медленно растёт РДМ — медленно растёт экономика.
РДМ падает — экономика тоже.
===
Аналогия с транспортом
Легко понять в сравнении с другой инфраструктурой — транспортной.
Понятно, что способность железной дороги перевозить грузы зависит от количества вагонов.
Меньше вагонов — меньше перевозок.
Для увеличения объёма перевозок количество вагонов должно расти.
Я лишь уточняю, что часть вагонов "списывается", приходит в негодность. И для роста перевозок количество добавляемых вагонов должно быть больше, чем количество убывших.
===
👍22❤1👎1