(продолжение)
ВВП Британии в 4 квартале вырос на 1,4% к 4 кварталу 2023 года (первый график).
При этом за пять лет (с доковидного 2019 года) ВВП 2024 года вырос всего на 3,3% (менее 1% в год).
===
Рост за 2024 год составил 0,9%, тоже менее процента (второй график).
По прогнозу МВФ в 2025 году рост ВВП Британии ускорится до 1,6%.
Наш прогноз: учитывая, что РДМ начала расти после долгого перерыва, ускорение ВВП Британии вполне вероятно.
Наблюдение: продолжает удивлять, с какой синхронностью началось падение РДМ в США, Еврозоне и Британии – везде с февраля-марта 2022 года. И с такой же синхронностью сейчас во всех этих трёх локациях возобновился рост РДМ после трёхлетнего перерыва.
ВВП Британии в 4 квартале вырос на 1,4% к 4 кварталу 2023 года (первый график).
При этом за пять лет (с доковидного 2019 года) ВВП 2024 года вырос всего на 3,3% (менее 1% в год).
===
Рост за 2024 год составил 0,9%, тоже менее процента (второй график).
По прогнозу МВФ в 2025 году рост ВВП Британии ускорится до 1,6%.
Наш прогноз: учитывая, что РДМ начала расти после долгого перерыва, ускорение ВВП Британии вполне вероятно.
Наблюдение: продолжает удивлять, с какой синхронностью началось падение РДМ в США, Еврозоне и Британии – везде с февраля-марта 2022 года. И с такой же синхронностью сейчас во всех этих трёх локациях возобновился рост РДМ после трёхлетнего перерыва.
ar_2024.pdf
44.2 MB
Годовой отчёт Банка России
🇷🇺 Россия
Производство электроэнергии падает третий месяц подряд
===
В феврале производство электроэнергии, по данным Росстата, составило 106 млрд кВт·ч (первый график).
===
Это на 3% меньше, чем в феврале прошлого года (второй график).
Производство электроэнергии падает третий месяц подряд.
===
За последние 12 месяцев (скользящий год) было произведено 1,2 трлн. кВт.часов электроэнергии. Показатель начал снижаться в декабре.
===
Оценка
— Из трёх показателей так называемого «индекса Ли Кэцяна» это уже второй показатель (наряду с железнодорожными перевозками), который показывает падение.
— Необходимо учитывать, что по итогам ноября был достигнут исторический рекорд – за 12 месяцев впервые было произведено 1,21 трлн кВт.часов электроэнергии. Другими словами, сейчас, даже после снижения, производство электроэнергии остаётся высоким.
— Также стоит учитывать, что в России показатель производства электроэнергии «зашумлён» температурным фактором.
Производство электроэнергии падает третий месяц подряд
===
В феврале производство электроэнергии, по данным Росстата, составило 106 млрд кВт·ч (первый график).
===
Это на 3% меньше, чем в феврале прошлого года (второй график).
Производство электроэнергии падает третий месяц подряд.
===
За последние 12 месяцев (скользящий год) было произведено 1,2 трлн. кВт.часов электроэнергии. Показатель начал снижаться в декабре.
===
Оценка
— Из трёх показателей так называемого «индекса Ли Кэцяна» это уже второй показатель (наряду с железнодорожными перевозками), который показывает падение.
— Необходимо учитывать, что по итогам ноября был достигнут исторический рекорд – за 12 месяцев впервые было произведено 1,21 трлн кВт.часов электроэнергии. Другими словами, сейчас, даже после снижения, производство электроэнергии остаётся высоким.
— Также стоит учитывать, что в России показатель производства электроэнергии «зашумлён» температурным фактором.
M2 || Реальные деньги и экономический рост
🇷🇺 Россия Производство электроэнергии падает третий месяц подряд === В феврале производство электроэнергии, по данным Росстата, составило 106 млрд кВт·ч (первый график). === Это на 3% меньше, чем в феврале прошлого года (второй график). Производство электроэнергии…
Влияние високосного года
Производство электроэнергии относится к непрерывным производствам. Поэтому сравнение нынешнего «обычного» февраля с високосным 29-дневным февралём прошлого года автоматически может давать занижение на 3,6%.
В расчёте на 1 календарный день производство электроэнергии в феврале 2025 года не упало, а выросло примерно на 0,6%.
Действительно ли падение закончилось, мы узнаем по итогам марта.
Производство электроэнергии относится к непрерывным производствам. Поэтому сравнение нынешнего «обычного» февраля с високосным 29-дневным февралём прошлого года автоматически может давать занижение на 3,6%.
В расчёте на 1 календарный день производство электроэнергии в феврале 2025 года не упало, а выросло примерно на 0,6%.
Действительно ли падение закончилось, мы узнаем по итогам марта.
🇷🇺 Россия
Оценка рынка легковых в марте: 82 тыс. (-44%)
===
По данным агентства «Автостат», регистрации легковых автомобилей на 13 неделе составили 20,96 тыс. единиц (первый график).
===
Это -45% к 13 неделе прошлого года (второй график).
Темпы падения стабилизируются на уровне -40…-50%. На прошлой неделе было -47%.
Оценка рынка легковых в марте: 82 тыс. (-44%)
===
По данным агентства «Автостат», регистрации легковых автомобилей на 13 неделе составили 20,96 тыс. единиц (первый график).
===
Это -45% к 13 неделе прошлого года (второй график).
Темпы падения стабилизируются на уровне -40…-50%. На прошлой неделе было -47%.
(продолжение)
Мы незначительно снижаем свою оценку регистраций марта с 83 до 82 тысяч (первый график).
Если оценка верна, то падение в марте составит -44% (второй график).
Падение по сравнению с февралём (-25%) ускоряется.
===
Прогноз
Можно ожидать замедление темпов падения в апреле. Дело в том, что прошедшая 13 неделя была одной из лучших недель 2024 года и в сравнении с ней падение выглядит впечатляющим.
Далее этот эффект сравнительной базы будет постепенно ослабевать, пока вновь не проявится в сентябре-октябре. В 2024 году в эти месяцы наблюдались максимальные регистрации из-за повышения утильсбора. Это видно по пику на 40-й неделе на графике недельных регистраций.
Мы незначительно снижаем свою оценку регистраций марта с 83 до 82 тысяч (первый график).
Если оценка верна, то падение в марте составит -44% (второй график).
Падение по сравнению с февралём (-25%) ускоряется.
===
Прогноз
Можно ожидать замедление темпов падения в апреле. Дело в том, что прошедшая 13 неделя была одной из лучших недель 2024 года и в сравнении с ней падение выглядит впечатляющим.
Далее этот эффект сравнительной базы будет постепенно ослабевать, пока вновь не проявится в сентябре-октябре. В 2024 году в эти месяцы наблюдались максимальные регистрации из-за повышения утильсбора. Это видно по пику на 40-й неделе на графике недельных регистраций.
M2 || Реальные деньги и экономический рост
(продолжение) Мы незначительно снижаем свою оценку регистраций марта с 83 до 82 тысяч (первый график). Если оценка верна, то падение в марте составит -44% (второй график). Падение по сравнению с февралём (-25%) ускоряется. === Прогноз Можно ожидать…
Упомянутый второй график.
Макрообзор № 13 (2025)
===
Обзор за 13-ю неделю 2025 года.
Телеграф: https://telegra.ph/Makroobzor--13-2025-03-31
Дзен: https://dzen.ru/a/Z-pm2beDEg8K9LBd
===
Обзор за 13-ю неделю 2025 года.
Телеграф: https://telegra.ph/Makroobzor--13-2025-03-31
Дзен: https://dzen.ru/a/Z-pm2beDEg8K9LBd
🇷🇺 Россия
Деловая активность в промышленности падает впервые с сентября
===
Индекс деловой активности в обрабатывающей промышленности России в марте опустился до 48,2 пункта (первый график).
Напомним, что индекс ниже 50 пунктов означает снижение деловой активности.
До этого незначительно ниже 50 пунктов индекс был в сентябре 2024 года (49,5), но затем вышел в зону роста. Сейчас же индекс опустился очень заметно, ниже было только в марте 2022 года.
===
Среднегодовой индекс (синяя линия на втором графике) остаётся достаточно высоким.
Но динамика среднегодового индекса оптимизма не внушает:
1. Он падает с августа 2024 года;
2. Сейчас падение резко ускорилось.
===
Связь с ВВП
— Прямой связи индекса PMI и ВВП нет. Например, в 2021 году индекс находился ниже 50 пунктов (см. синюю линию), но ВВП при этом вырос на 5,9%.
— Снижение индекса при этом может говорить о предстоящем замедлении роста ВВП. Например, с апреля 2011 года индекс начал замедляться. За этим последовало замедление роста ВВП с +4,3% в 2011 году до +4,0% в 2012 году, до +1,8% в 2013 и +0,7% 2014.
— Нечто подобное сейчас и происходит: рост ВВП в 2025 году замедлится.
Деловая активность в промышленности падает впервые с сентября
===
Индекс деловой активности в обрабатывающей промышленности России в марте опустился до 48,2 пункта (первый график).
Напомним, что индекс ниже 50 пунктов означает снижение деловой активности.
До этого незначительно ниже 50 пунктов индекс был в сентябре 2024 года (49,5), но затем вышел в зону роста. Сейчас же индекс опустился очень заметно, ниже было только в марте 2022 года.
===
Среднегодовой индекс (синяя линия на втором графике) остаётся достаточно высоким.
Но динамика среднегодового индекса оптимизма не внушает:
1. Он падает с августа 2024 года;
2. Сейчас падение резко ускорилось.
===
Связь с ВВП
— Прямой связи индекса PMI и ВВП нет. Например, в 2021 году индекс находился ниже 50 пунктов (см. синюю линию), но ВВП при этом вырос на 5,9%.
— Снижение индекса при этом может говорить о предстоящем замедлении роста ВВП. Например, с апреля 2011 года индекс начал замедляться. За этим последовало замедление роста ВВП с +4,3% в 2011 году до +4,0% в 2012 году, до +1,8% в 2013 и +0,7% 2014.
— Нечто подобное сейчас и происходит: рост ВВП в 2025 году замедлится.
Биржевая сводка за март 2025 года
===
В традиционной сводке мы приводим итоги прошедшего месяца по следующим биржевым индикаторам:
• -- цены на нефть, золото;
• -- курсы валют;
• -- фондовые индексы.
===
Телеграф: https://telegra.ph/Birzhevaya-svodka-za-mart-2025-04-02
Дзен: https://dzen.ru/a/Z-wqCgVamTAgVLd1
===
В традиционной сводке мы приводим итоги прошедшего месяца по следующим биржевым индикаторам:
• -- цены на нефть, золото;
• -- курсы валют;
• -- фондовые индексы.
===
Телеграф: https://telegra.ph/Birzhevaya-svodka-za-mart-2025-04-02
Дзен: https://dzen.ru/a/Z-wqCgVamTAgVLd1
🇷🇺 Россия
Инфляция по итогам марта: около 10,2% годовых
===
С 1 по 31 марта среднесуточный рост цен составил 0,018% (см. таблицу).
===
Если недельные данные совпадут с месячными, то по итогам марта инфляция составит 10,2% годовых (первый график). По сравнению с 10,1% по итогам февраля это незначительный, но рост.
===
Инфляция на 13-й неделе (0,2%) заметно выше инфляции 13-й недели 2024 года (0,1%), см. второй график.
Резюме: на 11 и 12 неделях намечалась стабилизация цен — красная линия (рост цен 2025) почти совпадала с оранжевой (рост цен 2024). Но эта стабилизация не удалась — красная линия вновь пошла в отрыв.
Инфляция по итогам марта: около 10,2% годовых
===
С 1 по 31 марта среднесуточный рост цен составил 0,018% (см. таблицу).
===
Если недельные данные совпадут с месячными, то по итогам марта инфляция составит 10,2% годовых (первый график). По сравнению с 10,1% по итогам февраля это незначительный, но рост.
===
Инфляция на 13-й неделе (0,2%) заметно выше инфляции 13-й недели 2024 года (0,1%), см. второй график.
Резюме: на 11 и 12 неделях намечалась стабилизация цен — красная линия (рост цен 2025) почти совпадала с оранжевой (рост цен 2024). Но эта стабилизация не удалась — красная линия вновь пошла в отрыв.
Трамп и пошлины. С точки зрения теории реальных денег
1. Экономический рост зависит не от бюджетно-налоговой политики (именно к этой сфере относятся действия Трампа), а от денежно-кредитной. И в этом смысле рост ВВП в США больше зависит от того, что будет делать Джером Пауэлл, глава ФРС, а не Трамп.
2. Торговый дефицит США можно рассматривать как способ добавлять доллары в мировую денежную систему. Как своеобразное "количественное смягчение".
— Только при обычном смягчении ЦБ за эмитированную им валюту покупает активы. И добавляет таким образом деньги в систему.
— А торговый дефицит — разновидность такого смягчения. США (как некий аналог мирового ЦБ) покупают за эмитированную ими валюту активы со всего мира, включая банальные товары (но не ограничиваясь ими). И добавляют таким образом доллары в мировую финансовую систему.
Борясь с торговым дефицитом, Трамп одновременно борется и с таким способом добавления долларов в мировую финансовую систему.
Эффекты могут быть разные.
а) Для США, я думаю, в основном негативные.
б) Для других стран, которые привыкли создавать свои собственные деньги, покупая доллары в резервы (как Россия в 1999-2008), тоже ничего хорошего -- их возможности продолжать эту практику резко уменьшатся.
в) Для стран, которые умеют создавать собственные деньги не за счёт экспорта и покупки валюты, а другими способами, ничего страшного не будет.
г) У стран, которые сейчас до уровня, описанного в подпункте (в), не доросли, возникнут реальные предпосылки и потребности научиться создавать свои собственные деньги способами, которые не зависят от притока долларов в страну.
1. Экономический рост зависит не от бюджетно-налоговой политики (именно к этой сфере относятся действия Трампа), а от денежно-кредитной. И в этом смысле рост ВВП в США больше зависит от того, что будет делать Джером Пауэлл, глава ФРС, а не Трамп.
2. Торговый дефицит США можно рассматривать как способ добавлять доллары в мировую денежную систему. Как своеобразное "количественное смягчение".
— Только при обычном смягчении ЦБ за эмитированную им валюту покупает активы. И добавляет таким образом деньги в систему.
— А торговый дефицит — разновидность такого смягчения. США (как некий аналог мирового ЦБ) покупают за эмитированную ими валюту активы со всего мира, включая банальные товары (но не ограничиваясь ими). И добавляют таким образом доллары в мировую финансовую систему.
Борясь с торговым дефицитом, Трамп одновременно борется и с таким способом добавления долларов в мировую финансовую систему.
Эффекты могут быть разные.
а) Для США, я думаю, в основном негативные.
б) Для других стран, которые привыкли создавать свои собственные деньги, покупая доллары в резервы (как Россия в 1999-2008), тоже ничего хорошего -- их возможности продолжать эту практику резко уменьшатся.
в) Для стран, которые умеют создавать собственные деньги не за счёт экспорта и покупки валюты, а другими способами, ничего страшного не будет.
г) У стран, которые сейчас до уровня, описанного в подпункте (в), не доросли, возникнут реальные предпосылки и потребности научиться создавать свои собственные деньги способами, которые не зависят от притока долларов в страну.
Please open Telegram to view this post
VIEW IN TELEGRAM