Для тех, кто интересуется научной стороной вопроса "Санкции и Рубль": вот прекрасная статья Гуидо Лоренцони из Northwestern'a и Ивана Вернинга из MIT. Об укреплении реального курса рубля из-за санкций на импорт в РФ они написали в марте 2022 (!).

@longviewecon

В долгосрочной перспективе я смотрю на экономику РФ достаточно оптимистично (по меркам 2023-го года). Дело в том, что если смотреть на долгосрочные темпы экономического роста (на горизонте нескольких десятилетий), то можно видеть, что среди стран довольно мало “мобильности”. Кто был на каком-то уровне — на том и склонен оставаться. Да, есть истории успеха (например, Южная Корея “прыгнула” из стран со слабой экономикой в “первый ряд”). Да, есть истории долгосрочных неудач (Аргентина, с которой РФ часто сравнивают). Но это исключения. А в среднем, страны не прыгают из “класса” в “класс”. РФ — крепкая экономика второго ряда. Скорее всего “когда все остынет”, после всех кризисов и бумов, РФ останется крепкой экономикой второго ряда. Не выбьется в первые. Не упадет ниже. В обычное время это трудно назвать оптимизмом. Но по сравнению с тем, что прочат экономике РФ сегодня, это оптимизм. “Глобальные четыре с минусом”. Там экономика РФ топталась последние десять лет, туда же и вернется лет через пятнадцать.

Я прикрепил график из учебника Дарона Асемоглу по долгосрочному экономическому росту. На графике показаны разные страны. По горизонтали показан (логарифм) ВВП на одного работника в 1960-м году. По вертикали — (логарифм) ВВП на одного работника в 2000-м году.

Как видно из этого графика, "кто был развит в 1960-м" году , тот и склонен был остаться "развитым в 2000-м". У кого дела шли не очень в 1960-м — у того дела шли не очень и в 2000-м. Корреляция очень сильная, не часто в социальных науках можно видеть такие корреляции.

Экономика долгого времени не предоставляет нам много примеров головокружительных взлетов и падений. Для РФ сегодня это скорее почва для оптимизма.

Да что вы знаете об оптимизме.

@longviewecon

Для той фазы экономического развития, на которой находилась РФ к началу 2022-го года, описываемый ЦБ РФ процесс “обратной индустриализации”, который проходит экономика РФ, станет переходом к предыдущей, более примитивной форме экономики. Для сравнения: если бы во времена советской индустриализации вдруг было принято решение закрыть новые фабрики и заводы, перестать импортировать западные технологии, вернуться к аграрной экономике, а рабочих превратить обратно в крестьян, то движение было бы аналогичным “обратной индустриализации”, по которой идет экономика РФ сегодня. И то, и другое является шагом назад — к "предыдущей экономике", из которой РФ уже выросла.

Это предсказание можно легко будет увидеть в данных: если РФ продолжит идти по пути "обратной индустриализации", то при росте производства в отдельных секторах (той же промышленности), экономика РФ в целом начнет терять в производительности труда.

@longviewecon

Налоговая выручка РФ от экспорта нефти (график отсюда). В продолжение вчерашних постов о рубле и санкциях на экспортные статьи РФ.

@longviewecon

Да.

(Речь идет о вот этом канале)

@longviewecon

Гайдар – удивительный человек. Нередко бывает так: есть человек X, при должностях и погонах, он что-то такое говорит, зрители и слушатели внимают и «вчитывают» в его речи умные мысли (поскольку должности, погоны), тогда как сам он даже и думать не думал что-то такое умное формулировать. Проходят годы и те погоны, человек X становится никому не нужным, и глупость его высказываний делается все более наглядной.

Не то Гайдар. Уже довольно много лет его нет ни на должностях, ни на на этой планете, но книжки его каким-то магическим образом делаются все умней. Старые колонки – содержательней, и даже случайные интервью хорошеют и обретают новые краски.

6 февраля 2003-го года, mind you:

«- Егор Тимурович, последнее время вы единственный рискнули дать объяснение тому, что происходит в российской экономике. Причем ваша версия отличается от общепринятых точек зрения.

- Существуют две основные версии, почему в России начался экономический подъем. Первая - весьма комплиментарная для правительства. Пришел Путин, укрепилась власть, появилось больше определенности, началась более осмысленная экономическая политика. И как следствие - подъем. Вторая версия - гораздо менее комплиментарная. В 98-м году произошла радикальная девальвация рубля, сократился импорт, что позволило нашим товарам занять освободившуюся нишу. Плюс к этому выросли цены на нефть, что привело к росту капитальных вложений в добывающих отраслях. Вот и вся хитрость. На самом деле и та, и другая версии - тревожные. Первая - пришел Путин, начались реформы, а темпы роста падают год от года. Значит, что-то совсем неправильно с проводимым экономическим курсом. Вторая - цены на нефть меньше всего зависят от усилий наших властей. Упадут цены - рост прекратится.»

Источник здесь.

@longviewecon

Это ожидания профессиональных прогнозистов (Survey of Professional Forecasters) . По горизонтали время, по вертикали 10-летняя процентная ставка. Каждый раз все ждали "возврат" к периоду "высоких ставок" (видимо, процесс виделся марковским с прыжком в "хорошее состояние").

2008: ждем прыжка.
2009: ждем прыжка
...
2016: ждем прыжка
...
2022: ждем прыжка

Прыжка все не было и не было, но его все ждали и ждали — годами. Наш вид не очень хорошо приспособлен работать с нестационарными системами. Грубо говоря, мы ждем "возврата к старому рановесию". Не очень верим в переход к новому.

@longviewecon

Это знаменитый «волосатый график». Но он отражает не «неумение прогнозировать», а временную премию в кривой, которую сложно вычленить. Вмененные будущие ставки всегда завышаются из-за премию за неопределённость будущего и волатильность ставок.

/Здесь тоже нужен грузовик для эго ;)/

Дело не в неумении прогнозировать, а в имплицитных предположениях (1) что равновесная ставка сидит где-то в районе 2-3 процентов и что (2) рано или поздно мы вернемся к равновесной ставке. Как бы модель не танцевала, она всегда предскажет возврат к этим 2-3% в долгосрочной перспективе. Это фича, а не баг.

@longviewecon

Да, но и в более долгосрочных ставках и в ставках, где есть риск премия наблюдается тот же эффект. Там возвратом у 2% это не объяснить. Рынки за исключением кейсов резкой инверсии кривой, для которых обычно есть явные и понятные причины, всегда ждут роста ставок, и это эффект временнОй премии.

На графике это не так. Мы видим, что в период до 2008-го года кривые прогнозов либо почти горизонтальны, либо указывают вверх на незначительное количество базисных пунктов. Экшн начинается, когда ставки падают вниз, и ровно по описанной выше причине: прогнозируется возврат к "долгосрочному" равновесию.

@longviewecon

На полях: нетрудно представить, что было бы с рублем, если бы на текущем фоне ЕС еще и снял ограничения на граждан РФ в финансовом секторе. Такая свистопляска с бегством в валюту и в европейские банки началась бы, hold my beer. Но чиновники ЕС стоят на страже стабильности рубля — и оттока капитала из РФ усиливать не будут. Если ранжировать участников событий по тому, какой вклад они вносят в финансовую стабильность РФ и рубля, то глава ЦБ РФ будет у европейских чиновников в средней руки помощниках.

@longviewecon

ПОСТ ВЫХОДНОГО ДНЯ

-

@longviewecon

🍄 В этой же логике бюджету выгодна инфляция 20% в месяц - она тоже увеличивает номинальную налоговую базу

Это очень кривое определение "выгоды"

#комплексныйанализсистемныйподход

@c0ldness

Как я писал выше, сейчас будет много таких глупостей про наполнение бюджета через девальвацию. Не ведитесь. ✌️

@longviewecon

Современные банковские приложения группируют расходы по категориям товаров и услуг. В приложении приличного банка легко увидеть сколько в месяц мы потратили на "кварплату", "еду", "туризм" и так далее. Параллельно с этим, статистические агентства тоже собирают данные по группам — только по уровню цен в группах товаров и услуг . Грубо говоря, они собирают "инфляции" по группам, а потом агрегируют это вверх в "инфляцию по стране". Нетрудно видеть, что если сложить "два плюс два" и соединить/сметчить две базы данных, то можно создать индивидуальную оценку инфляции — для каждого клиента с учетом ее/его потребления. Ведь данные, которые публикуются по стране, исходят из некоторой абстрактной "средней" корзины. Это было ок "в прошлом веке", но зачем мне теперь знать только что "в стране инфляция 5%", тогда как я могу знать свою личную инфляцию (которая, кстати, может быть и 2% и 10%, в зависимости от моего потребления)? Достаточно легкий шаг вперед, a low-hanging fruit.

@longviewecon

К предыдущему репосту
https://t.iss.one/mosanalitica/1118

Самозанятость, на мой взгляд одна из самых интересных тем в экономике РФ, хотя мне больше нравится старое русское слово «промысел» - в принципе все мы чем-то и как-то промышляем, при этом - как очень точно отмечал наш выдающийся социолог Симон Кордонский, самозанятый/промышляющий получает деньги в первую очередь за «репутацию», которая создаётся годами, а потом уже - собственно за «услугу/продукт»

Со столичной самозанятостью тут, конечно, особая история - совпадают сразу несколько факторов - тут и колоссальный спрос на услуги, тут и «живые деньги», тут и «предложение», ну и конечно, желание нанимателей оптимизировать налоговый режим…

Буду очень признателен за Ваши наблюдения о самозанятости на @dpolarfox

Что означает инфляция для финансовых рынков?

Один-два процентных пункта инфляции оказывают огромное влияние на доходность при инвестировании. Например, при уровне инфляции 2% реальная стоимость десятилетней облигации ко времени погашения составит 82% от номинала. При инфляции 4% доходность упадет до 68%. С увеличением срока до погашения разрыв между номиналом и реальной стоимостью облигации растет еще больше…

Ускорение инфляции негативно сказывается на вложениях в облигации не только из-за снижения реальной стоимости основного долга и процентных платежей. Если участники рынка прогнозируют дальнейший рост инфляции, они ожидают от центральных банков повышения ставок, а соответственно, и роста доходности облигаций. При этом последняя находится в обратном отношении к ценам: если доходности растут, это значит, что цены падают.

Лонгрид о том, к каким трансформациям финансовых рынков приведет высокая инфляция:

🟢Boosty: https://clck.ru/34wKS3

🔴Sponsr: https://clck.ru/34wKSz

Подписывайтесь!

@politeconomics

"Банк Траст продает финансовую компанию Точка за 41,5 млрд руб консорциуму во главе с Интерросом"

Нет повести печальнее на свете, чем повесть о том, как все друг другу продавали банк Точка в надежде что он куда-нибудь сам уже испарится.

@longviewecon