Хорошо.

@longviewecon

$147 млрд "теневых активов" накопили российские банки и корпорации за рубежом в 2022 г, - Brugel.
Поскольку Банк России находится под санкциями, накопление зарубежных активов "делегировано" неким корпорациям и фининститутам. Несмотря на то, что эти средства могут формально не принадлежать российскому правительству, тем не менее, они могут использоваться для расширения возможностей денежно-кредитной и налогово-бюджетной политики.

Пока, глядя на курс рубля, таких попыток не видно.

В Brugel настаивают, что западным центробанкам и органам банковского надзора следует определить точную природу и физическое местонахождение "теневых резервов" России и попытаться вывести их из зоны досягаемости российских властей. Как вариант, предлагается вводить санкции в отношении финансовых учреждений третьих стран.

Друзья, кто хочет помочь купить книгу:

Экономический рост и политика макроэкономической стабилизации в посткейнсианской экономике

Аннотация: Посткейнсианские экономисты исследует вопросы экономического роста и полной занятости, дают объяснение стагнации, рецессий и кризисов, включая последний мировой финансовый кризис 2007-8 гг.

В главах книги, где основное внимание уделяется роли государственных расходов, дефицита и долга, а также установлению процентных ставок, предлагаются альтернативные варианты политики, которые могут быть использованы центральными банками и фискальными органами для решения проблем неравенства доходов, безработицы и низкой производительности труда.

Сбербанк 4279380028534925

Райффайзен 4476246176840128

Альфа 5559493695806068

Freedom Bank (Казахстан) 5269880012727426

Добыча нефти в Иране достигла максимума с момента введения эмбарго

Добыча нефти в Иране по итогам июня 2023 г. увеличилась на 30 тыс. баррелей в сутки (б/с) в сравнении с предшествующим месяцем, следует из данных Управления энергетической информации (EIA) Минэнерго США. Добыча составила 2,78 млн б/с – это максимальный уровень с момента введения эмбарго, вступившего в силу в ноябре 2018 г.

Ранее Bloomberg со ссылкой на данные Kpler сообщал о том, что экспорт нефти из Ирана в мае 2023 г. достиг 1,6 млн б/с, вдвое превысив уровень осени прошлого года. Основным покупателем иранской нефти является Китай, а транзитный пунктом поставок – Малайзия: по информации Bloomberg, нефть транспортируется из Ирана в Малайзию на танкерах с отключенными транспондерами, а затем погружается на суда с включенными транспондерами.

Косвенно это подтверждает таможенная статистика, которую агрегирует портал Trade Map (совместный проект ЮНКТАД и ВТО): если в I квартале 2022 г. импорт нефти из Малайзию в КНР составлял 331 тыс. б/с, а во II квартале – 564 тыс. б/с, то в III квартале он достиг 857 тыс. б/с, а в IV квартале 2022 г. – чуть более 1,1 млн б/с. Более поздние официальные данные пока не доступны, однако в первой половине года, по всей видимости, продолжался прирост поставок, учитывая, что добыча нефти в Иране в июне 2023 г. превышала уровень декабря 2022г. на 220 тыс. б/с (данные EIA).

Июньский прирост добычи в Иране происходил на фоне стагнации предложения в странах ОПЕК+. По данным S&P Global Platts, добыча нефти в десяти странах ОПЕК, участвующих в сделке, осталась на уровне мая 2023 г., тогда как в девяти странах вне ОПЕК – сократилась на 60 тыс. б/с, из которых 30 тыс. б/с пришлись на Россию. Однако это – лишь определенное «затишье» перед новой волной сокращения предложения: Саудовская Аравия планирует в июле и августе 2023 г. сократить добычу на 1 млн б/с, а Россия с августа снизит экспорт дополнительно на 500 тыс. б/с.

ПОСТ ВЫХОДНОГО ДНЯ

Советую досмотреть до середины. Спойлер: ролик не про футбол.

@longviewecon

Кстати, интересный факт: французы не празднуют День взятия Бастилии. У них ситуация как с нашим 7 ноября, парадом в честь парада.

Они отмечают первую годовщину революции (т.е. Дня взятия Бастилии), когда у них на Марсовом поле собрались представители всех департаментов Франции ради торжественной клятвы народу и конституции. Этот день реально можно считать рождением нации, на праздник пришли бретонцы, бургундцы, окситанцы, а ушли французы (хотя, конечно, с местным сепаратизмом, как и с федерализмом, потом ещё будут проблемы решать).

Кто-то, конечно, и День взятия Бастилии празднует, но в основном — нет.

Про окситанцев и бретонцев, ставших французами одним днём -- сильнейшее преувеличение. Этот процесс занял около века.

Вообще тема интересная и для РФ актуальная.

@longviewecon

Непопулярное мнение: значительное количество иностранных компаний не хотело уходить из РФ, и драконовские меры по ограничению выхода, которые теперь вводят власти РФ, выгодны этим бизнесам. Прежде, у них было мало аргументов в пользу сохранения бизнеса в РФ. Новые меры дают им аргумент в разговоре со своими регуляторами и общественными группами, мотивируют почему они не могут уйти (а уходить они и так не рвались). Они были "голыми" перед обществом и чиновниками, но новое давление "от РФ" поможет им "дома". Таким образом, "регулирование выхода из РФ" облегчает задачу тем западным бизнесам, что не хотят уходить, сохранить операционную деятельность в РФ с меньшими потерями.

@longviewecon

Ох уж этот ВВП по ППП. Без ППП плохо, с ППП хуже. График обманчивый.

@longviewecon

🧧 Не выше 4%-х: Письмо ГД ФС РФ о справедливых ставках

@c0ldness

#фискальнаяинфляция На этом канале уже какое-то время обсуждается fiscal dominance, то есть, ситуация, когда бюджетная политика задается так, как это посчитают нужным власти, а денежная политика всего лишь подстраивается под нужды бюджетных властей. Пока этот сценарий не реализовался, и даже вот это письмо не являтся чем-то радикальным или слишком интересным (много еще будет и таких писем, и более острых). Однако не трудно видеть, что "разговор" двигается именно в том направлении, о котором я говорю уже несколько месяцев. 3 года назад fiscal dominance не просматривался (условно говоря, вероятность его реализации была 1% против 99%). С учетом всех поступающих сигналов я делаю вывод, что баланс вероятностей двигается во вполне определенную сторону — в сторону большей вероятности fiscal dominance. Не считаю правильным вводить кого бы то ни было в заблуждение, предлагая взятые с потолка оценки — "теперь вероятность 20/80!" или "теперь вероятность 30/70!" (у нас такие оценки называются "экспертными", что неправильно: educated guess эксперта и эксертная оценка это разные вещи). Однако тенденцию я вижу и об этом говорю.

@longviewecon

Прекрасный текст политолога Голосова о "советском человеке" — вечно живом конструкте Льва Гудкова и Юрия Левады. Как бывает в волшебных сказках, того "советского человека" видят только те, кто еще заранее, до того, как с ним столкнутся, уже хотят его увидеть, верят в него. Они верят в него, и он видится им. Он является им в исследованиях и кошмарах, текстах и снах. Жаль, что не нашлось человека, который утешил бы и объяснил: барабашки-бугимэна не существует.

На эту тему когда-то написал прекрасный пост социолог Григорий Юдин, но я, увы, не могу его найти. В то же время, онлайн висит текст лекции Юдина, в частности, о Юрии Леваде и его коцепции "советского человека". Я процитирую отрывок:

"Откровенно говоря, в этой теории есть некоторая непоследовательность. Предполагается, что советского человека сформировали советские структуры, советская идеология, советские институты. В то же время предполагается, что когда он сформирован, то новые структуры, новая идеология, новые институты никакого влияния или воздействия на него оказать не в состоянии — они от него отлетают, как пульки от железного истукана. То есть, когда он формируется, он довольно пластичен, а когда мы имеем дело с какой-то новой институциональной системой, то она уже не в состоянии ничего с ним сделать, он затвердел и резистентен.

На это затруднение есть еще более радикальный ответ. Он состоит в том, что на самом деле коллективист растет вовсе не из советского опыта, а из куда более ранней истории — из русской общины, из этого небольшого узкого мира, который подавляет человеческую индивидуальность. И с тех пор этот самый общинный русский человек никуда не девается. Меняется лишь его внешнее обрамление."

Здесь я остановлюсь, поскольку с "общинным русским человеком" все еще сложнее, его, судя по всему, выдумали немецкие авторы травелогов и некоторые русские писатели. Есть большие сомнения в том, что этот "общинный русский человек" когда либо существовал в действительности. На эту тему есть прекрасная статья Трейси Дэннисон. Она также затрагивается в ее книге об институте крепостного права. Но я не буду писать об этом в ТГ, тема слишком обширная.


@longviewecon

Если вы живете в логике "чем хуже, тем лучше", то в РБК для вас хорошие новости:

"Стремление отложить рождение детей ради получения образования, построения карьеры и обеспечения материальной базы — это «порочная практика», которая ведет к бесплодию и другим проблемам, считает глава Минздрава. ... Министр считает, что ситуацию с рождаемостью нужно пересмотреть и «посыл должен быть иной»: чем раньше женщина родит «в пределах физиологических» и в соответствии с рекомендациями Минздрава, тем будет лучше для здоровья ее самой и ребенка."

На фоне обратной индустриализации и формализации сословного права — звучит не так уж радикально. Но вообще интересно: много ли примеров в истории, когда общество модерна вдруг решило развернуть время вспять и начать "развиваться обратно"? Календарь РФ сегодня выглядит так: за 10 июля следует 9 июля, за девятым июля восьмое июля и так далее. Государство Бенджамина Баттона, которое хочет вернуться в одну понятную эпоху: эпоху, в которую люди из власти РФ были детьми, когда им дарили вкусное мороженное, в телевизоре побеждали капиталистов, папа ходил на завод, а мама сюсюкала и баюкала. Так никогда не было, но они помнят это так и страстно, страстно хотят туда. А приоритеты нашего поколения (мне за тридцать) им вообще не интересны, как всяким замкнувшимся внутри своей головы старикам.

@longviewecon

#фискальнаяинфляция У Томаса Сарджента (Нобель-2011) есть статья о фискальных корнях инфляции в Израиле (см. картинку что там приключилось в 80-е). У этого кейса есть преимущества и недостатки: преимущество — достаточно убедительный кейс именно фискальной инфляции, можно подробнее рассмотреть феномен на практике, а не только в теории; недостаток — низкая "внешняя валидность" Израиля, т.е. непонятно в какой степени выводы "про Израиль 80-х" можно распространить на другие экономики (в том числе на РФ). Все-таки Израиль это очень маленькая и специфическая экономика. Статью давно не перечитывал, но если есть спрос на такой кейс — перечитаю и расскажу в деталях.

@longviewecon

Интересно, как по-разному одна и та же проблема может выглядеть, если смотреть на нее по одну и по другую «сторону границы», а так же на краткосрочном и долгосрочном горизонте
Американские экономисты в статье «Do economic sanctions impair target economies?» (Наносят ли экономические санкции урон экономикам стран, попавших под их действие?) упоминают и введение санкционного режима в отношении СССР после вторжения в Афганистан в 1979 году (в смысле, что большого эффекта они не принесли) (конспект статьи здесь)

Я вот что вспомнил по этому поводу. Весной 1980 года Анатолий Черняев, в тот момент заместитель заведующего Международным отделом ЦК КПСС и член Центральной ревизионной комиссии (т.е. человек, входивший в ограниченное число руководителей, уполномоченных принимать политические решения) записывал в своем дневнике следующее.

"Вернемся к Афганистану…
…Картер лишил нас 17млн. тонн зерна (в Москве сразу же исчезла мука и макароны), запретил всякий прочий экспорт, закрыл всякие переговоры и визиты, потребовал отмены Олимпиады (сегодня НОК США согласился с мнением Картера... Что теперь скажет МОК?). Тэтчер проделала с нами то же самое. Португалия запретила нам ловлю рыбы в ее 200- мильной зоне, как и США – у себя, снизив нам квоту вылова с 450 000 тонн до 75 000 тонн. Это же проделали Канада и Австралия. Почти все страны Запада (за исключением Франции) сократили уровень и объем всяких обменов и визитов. Запрещены всякие планировавшиеся выставки и гастроли («Эрмитажа» в США, «Большого» - в Норвегии и проч.). Австралия закрыла заход нашим антарктическим судам в ее порты. … Банки закрыли нам кредиты. У меня был случайный разговор с зам. председателя Госбанка Ивановым. Он рассказал, что не только американские, но и другие банки либо начисто отказываются давать взаймы на оплату прежних долгов (благодаря чему мы уже много лет выходили из положения), либо почти на 1\3 взвинчивают проценты. У Тихонова, который заменяет Косыгина, состоялось, мол, совещание по этому поводу. Докладывали в ЦК. Положение такое, что придется отказаться платить по прежним кредитам...»

Все может выглядеть по-разному
Как напоминал Гвиччардини: «Самое ложное суждение – это суждение по примерам; ведь если они не сходны во всем, то не годятся вовсе; при этом малейшее различие подробностей может быть причиной огромнейшей разницы в последствиях, а чтобы распознать эти различия, если они невелики, требуется верный и проницательный глаз»

"ММТ такие:

Инфляции не будет

А если будет, то это не будет проблемой

А если будет проблемой, то из-за производства

А если не из-за производства, то ее не стоит снижать

А если она все-таки снизится, то это потому, что мы были правы"

@longviewecon

Классная обложка Нью-Йоркера от 29 марта, 1976. Есть много шуток о том, как американцы видят свою географию, и здесь высмеивается самый "столичный", "снобский" взгляд на нее: Манхэттен, Манхэттен, Манхэттен, река Гудзон, что-то там, Тихий океан, Япония.

@longviewecon

Перечитывая литературу по т.н. "sudden stops" (один такой sudden stop утопил рубль в 1998-м году), я решил повторить вот этот прошлогодний пост:

Специалист по экономической политике узнает в абзаце ниже дебютную-креативную-идею, которая предлагается в современной РФ раз в пару лет. При том, что описывает этот абзац предложение из 1840-х годов (т.е. Пушкин всего несколько лет как умер, а Толстой – пока еще проблемный подросток). Поправка лишь в том, что в 1840-х говорили о ценах на хлеб, а сейчас говорят о других ценах (…ценах на валюту).

«Сущность проекта С. И. Мальцева сводилась к следующему. На основании 10—20-летних хлебных цен но каждой губернии должна быть выведена средняя цена хлеба. Эту цену необходимо постоянно поддерживать посредством государственного регулирования хлебной торговли. В годы урожая, когда цены на хлеб понижаются, правительство должно будет скупать у помещиков хлеб но средним ценам или принимать у них хлеб в залог, выдавая ссуды, и хранить его в специальных хлебных магазинах до тех пор, пока вольные хлебные цены не повысятся выше средних цен. Тогда, продавая хлеб из магазинов по средним ценам, можно удержать цены от чрезмерного повышения. По мнению С. И. Мальцева, регулируя таким образом поступление хлеба на рынок, можно устранить колебания хлебных цен и обеспечить постоянный средний доход помещикам. В условиях крепостнической России проект Мальцева, подобно другим интересным проектам, не был реализован.»

@longviewecon

В интересной статье МВФ о финансовых кризисах, в том числе о кризисах по типу “sudden stop” (как в РФ 1998-го года, когда потоки капитала резко разворачиваются, а реальный курс быстро падает), говорится следующее:

“Хотя это противоречит здравому смыслу, в большинстве моделей внезапный валютный кризис приводит к увеличению объема производства, а не к его падению. Это происходит за счет резкого увеличения чистого экспорта в результате снижения курса национальной валюты. Эта ситуация привела к появлению различных аргументов, объясняющих почему [в реальности] sudden stops связаны с большими потерями производства, [а не с ростом производства, как это происходит в неоклассической теории].”

Дальше приводится анализ: какие дополнительные элементы нужно ввести в модель (дополнительные "жесткости"), чтобы резкая девальвация приводила к спаду. Какой элемент "упущен", какую часть "паззла" надо восстановить, чтобы предсказание модели сошлось с реальностью? Основной механизм — жесткости в финансовой системе. Я не буду говорить о них подробнее. Важнее то, что без дополнительных жесткостей неоклассическая модель предсказывает рост производства после sudden stop.

Думаю об этом в контексте 2022.

@longviewecon

Старая-добрая теория Жизненного Цикла by Модильяни:

1. В молодости берешь кредиты (покупаешь жилье, оплачиваешь учебу)
2. В среднем возврасте сберегаешь (выплачиваешь по кредитам, откладываешь на старость)
3. В старости расходуешь накопленные средства

Потребление при этом остается стабильным в течение всей жизни — кредиты и сбережения позволяют сгладить его колебания. Если бы рынки капитала были совершенны, то такая теория вполне корректно описывала бы поведение подавляющего большинства людей в экономике. Проблема в том, что судя по данным рынки капитала не совершенны — даже в США (мы не можем торговать всеми нужными активами Эрроу-Дебре). Из-за этого значительная часть людей ударяется о "барьер максимального долга": чтобы жить по теории Жизненного Цикла им нужно привлекать больше кредитов, чем им выдают. Они становятся нечувствительными к колебаниям процентной ставки (им все равно не дают кредит — какая разница какая ставка?) и чувствительными к социальной поддержке бюджета (каждый лишний доллар идет сразу в потребление, а не откладывается в ящик).

Картинка отсюда.

@longviewecon