Урсула фон дер Ляйен анонсировала европейский пакет поддержки оборонной промышленности размеров в 800 млрд евро. (около 850 млрд долл.). Если смотреть на него не как на отраслевой пакет, а как на макроэкономический пакет фискальной поддержки, то много это или мало? Контекст таков. Пакет стимула Барака Обамы (ARRA), призванный вытащить экономику США из сильнейшего кризиса: около 830 млрд. долларов. Не находясь в тяжелой фазе кризиса, ЕС объявляет о постепенной реализации пакета, сравнимого по размером с пакетом Обамы, принятого посреди быстро падающего ВВП, Леман Бразерса (не спектакля), рухнувших ставок и инфляции. Сейчас десятки (сотни) идиотов будут постить радужные бомбы и хихикать над радужностью радужных бомб. Вообще не представляя, к чему может привести пакет таких размеров.

Почему некоторые успешные инноваторы из Калифорнии так часто несут откровенную чушь, не понимают простейших вещей, демонстрируют поистине комичную философскую наивность? У меня нет ответа, но есть теория. Люди, оказавшиеся «наверху», имеют некоторую модель мира. Поскольку они успешны, то имеют все основания предполагать, что их модель мира «хорошая». Проблема, однако, в том, что успешные люди – лишь маленькая подвыборка людей. Для любого, кто читал их биографии или мемуары, очевидно, что в их успехе значительную роль играет случай. Но фактор удачи они систематически недооценивают. Ведь удача – это так прозаично, так разрушающе для эго. Я там где я есть потому что моя модель очень хорошая, а не потому, что моя модель хорошо сошлась со случаем (а если бы не сошлась у меня, а у Коли с его моделью мира, то наверху был бы Коля). Это не означает, что «все модели одинаковы», а им просто повезло. Но это означает, что качество своей модели они переоценивают. И вот это ведет к их готовности высказываться на все темы и нести откровенную чушь. Часто говорят: дело в гуманитарной необразованности. Зачастую это так, но дело не только в этом. Если бы они могли со стороны посмотреть на себя и понять, как шаток их успех, то хотя бы высказывались о всех-на-свете-вопросах с меньшей уверенностью в тоне.

Как говорил великий Каннеман: Success = talent + luck
Great Success = a little more talent + a lot of luck

А тем, кто наверху, кажется, что их great success = a lot of talent + a teeny tiny luck.

А учитывая, что прирост тех капитала в 21м веке абсорбирует любые тупые решения и нивелирует скудость ума в широком смысле, то «а зачем сомневаться».

При этом какой-нибудь Гейтс на фоне новой волны - measured and composed, потому что он еще помнит долгую дорогу наверх, а когда у тебя по факту вертикальный взлет, то практически невозможно не верить в свою интеллектуальную безупречность.

Дневниково: неприятно смотреть не столько даже на само торжество силы, сколько на радость по поводу того, что самые прозаические вещи в жизни — сила, нахрап — на очередном витке вышли вперед. Понятно, что иногда побеждает и этот вайб. Грустно то, что вокруг всей ригидной и жесткой социально-экономической структуры какие-то люди пытались нарастить более сложное, и вот сейчас их проигрышу сопутствуют празднования.

Скажем, можно каждый день ходить в пижаме. Или надеть костюм, но без галстука. Галстук — это идиотизм, глупость. Это не удобно. Но вот некоторые из нас упорно повязывают какой-то странный кусок ткани, носят его весь день, дышат чуть труднее, чем могли бы.

Вот этот грубый наезд США на Канаду — помимо того, что «я это делаю просто потому, что могу» — это еще и такое «а я приду на званый ужин во дворец в пижаме, и вы все это сожрете, потому что я американский миллионер, а вы обнищавшая аристократия». Ну или интеллигенция. Ну или чиновничество. Короче вы обнищали, а у меня железная дорога. Пошли вон.

Повторюсь: это понятно, это в высшей степени естественно, но, по-моему, это не то, чему стоит так радоваться. Сила не нуждается в дополнительном культе, она победит и так. Интересно, когда на какое-то непродолжительное время жизнь устраивается сложней.

Март 2025.

Трюдо: «Я слышал, что сегодня утром он снова написал в твиттере о банковской сфере, что не имеет никакого смысла, потому что прямо сейчас в Канаде активно работают 16 американских банков, которые держат здесь активы примерно на 113 миллиардов долларов. Таким образом, американские банки живы, здоровы и процветают в Канаде. Это пример того, что на самом деле он стремится не к этому… он стремится увидеть полный крах канадской экономики, потому что тогда будет проще нас аннексировать».

Просто обычный день. Просто США объявили торговую войну Канаде, чтобы склонить ее ко входу в состав США. Бывает.

Известная книга Музиля начинается так:

"Над Атлантикой была область низкого атмосферного давления; она перемещалась к востоку, к стоявшему над Россией антициклону, и еще не обнаруживала тенденции обойти его с севера. Изотермы и изотеры делали свое дело. Температура воздуха находилась в надлежащем отношении к среднегодовой, к температуре самого холодного и самого теплого месяца, а также к непериодическому месячному колебанию температуры. Восход и заход Солнца, Луны, фазы Луны, Венеры, колец Сатурна и многие другие значительные явления соответствовали прогнозам в астрономических календарях. Водяные пары в воздухе совсем рассеялись, и влажность воздуха была невелика. Короче говоря, — и этот оборот речи, хотя он чуть старомоден, довольно точно определит факты, — стоял прекрасный августовский день 1913 года."

💰 Какие выводы?

Рост рубля до 89-90/USD и 12.00-12.20/CNY устранил его относительную недооценённость в реальном выражении к USD и EUR, но сделал рубль умерено-дорогим относительно юаня.

Любой геополитический позитив способен вызвать рост рубля еще на 5-10% (80-85/USD), но задержаться на этих уровнях рублю, по моим оценкам, будет сложно.

В базовом сценарии геополитического status-quo жду возвращения к 95-100/USD во втором полугодии и среднегодовой курс около 95-97/USD, пересмотр прогнозов вниз потребует конкретики по санкционным ограничениям с нетто-позитивными эффектами для балансов «экспорт-импорт» и потоков капитала.

Полагаю, что на уровнях 85-90/USD покупка валюты для целевой валютной структуры портфелей имеет смысл, но не более того.

🟢 Рублёвые активы (облигации и акции), по моим текущим прогнозам, в 2025-26 обыграют валюту в терминах полной доходности, как в 2024 это сделали рублёвые депозиты/денежный рынок.

Мне нравится вот этот новый бумерский жанр: «Я спросил у ЧатаГПТ с какой вероятностью услышу сегодня анекдот артиста Никулина, он сказал процентов 30. Как думаете, правда?»

Инфляция порадовала замедлением

Судя по последним данным Росстата, инфляция наконец показала признаки снижения: по нашим оценкам, годовые темпы роста к 3 марта замедлились до 10,05% г./г. (10,09% г./г. неделей ранее). Среднесуточные темпы снизились до 0,02% против 0,031% неделей ранее, и, по нашим расчетам, по итогам февраля составили 0,028% (это 0,789% м./м.). Не исключено, что стал проявляться и эффект укрепления рубля.

По нашим оценкам, за февраль сезонно сглаженный темп роста цен снизится до 0,69% м./м. (0,93% м./м. в январе). Такая динамика, как мы полагаем, увеличивает шансы на позитивный исход ближайшего заседания ЦБ (не повышения ставки). Недавние комментарии регулятора допускают рассмотрение в том числе и смягчения политики, что существенно подстегивает и рост рынка ОФЗ (индекс RGBI превысил 110 п.п., а это практически уровни годовой давности, середины мая 2024 г.). Впрочем, мы пока сохраняем консерватизм, и не видим однозначных аргументов для старта смягчения в марте (тенденции охлаждения экономики, наблюдаемые в последних данных, могут оказаться неустойчивыми).

Упоминание ковида в тексте сначала было рутиной необходимостью, потом «быстрой аналитикой», а теперь — просто на уровне ощущения — даже как-то старит текст (если только оне не узкопрофессиональный или долгосрочно-академический). Какой такой ковид, может еще про Вьетнам с Афганистаном поговорим.

Но не делает текст менее актуальным. Популяционная подвижка в итоге вышла очень значительной, а для ряда стран - буквально решающей.

"Доходность немецких облигаций резко выросла в среду — это стало крупнейшим скачком за 17 лет, поскольку инвесторы сделали ставку на значительное оживление ослабленной экономики страны благодаря историческому соглашению о финансировании военных и инфраструктурных инвестиций.

Доходность 10-летних бундов подскочила на 0,21 процентного пункта, достигнув 2,69%, что стало самым крупным однодневным движением с 2008 года, поскольку рынки готовились к дополнительным государственным заимствованиям.

Будущий канцлер Фридрих Мерц поздно вечером во вторник договорился с соперничающими социал-демократами (СДПГ) об исключении расходов на оборону сверх 1% ВВП из жесткого конституционного лимита заимствований Германии, о создании внебалансового фонда на €500 млрд для финансируемых за счет долга инфраструктурных инвестиций, а также о смягчении правил заимствований для федеральных земель."

https://www.ft.com/content/1886054a-3ff3-4186-bcf9-8dba9b206a56

А давайте-ка я пошерю этот пост, мне приятно будет.

https://t.iss.one/longviewecon/4183