Кейнс: ученый, познакомивший макроэкономику с психологией

Герой нового выпуска «Экономики на слух» – отец макроэкономики Джон Мейнард Кейнс, один из самых влиятельных, известных и даже популярных экономистов – про него снимают фильмы, ему посвящают рэп-батлы и любят приписывать то, чего он не говорил. О его идеях, их применении и влиянии на реальную экономику рассказывает макроэкономист, сооснователь Совместной программы ВШЭ и РЭШ по экономике Олег Замулин, который сейчас преподает в Мичиганском университете.

В чем состояла кейнсианская революция? Что за животный дух управляет экономикой и почему она внутренне нестабильна? Какой Кейнс видел роль государства и как на самом деле предлагал ему действовать? Можно ли называть кейнсианской экономическую политику России сегодня? И как охладить экономику, не ввергнув ее в кризис?

Выпуск также доступен во всех подкаст-плеерах: Apple Podcasts, «Яндекс.Музыка», Castbox и др. Полный список подкаст-плееров

В нулевые это называлось «новая искренность»:

https://www.greeneuropeanjournal.eu/kohei-saito-degrowth-needs-to-learn-from-communism/

«Концепции анти-роста следует учиться у коммунизма.»

Да жители постсоветского пространства в курсе, в курсе, спасибо, следующий.

Если бы компания Apple перевыпустила четвертый айфон, может с чуть большим дисплеем и современной начинкой, за ним бы очередь выстроилась. Шедевр из Mad Men'ов же. Я бы купил с вероятностью единица. Потрясающей красоты вещь.

Самый лучший смартфон всех времен и народов — iPhone SE 2016.

Как тонко подметил в недавней беседе со мной Борис Грозовский, в начале 1990-х годов в публичных дискуссиях в России главное место занимала проблематика рыночных реформ, которая обсуждалась тогда в манихейском духе борьбы сил добра (Гайдар и Ко) и зла («красно-коричневые» и антирыночно настроенные россияне под их водительством). Даже если не влезать в детали собственно реализации курса рыночных реформ в России (которая на протяжении 1990-х годов была, прямо скажем, далека от манихейской картины и полна многочисленных компромиссов с группами интересов – достаточно перечитать подробное описание в книге Шлейфера и Трейсмана Without a Map), то стоит задаться вопросом о том, почему в отсутствие манихейского противостояния во многих постсоветских странах рыночные реформы были осуществлены не то чтобы кардинально лучше или хуже, нежели в России, но более-менее в том же ключе. Длительный и глубокий трансформационный спад, высокая инфляция, спонтанная приватизация с переходом активов в руки «красных директоров» и олигархов, и последующий восстановительный рост уже в 2000-е годы были в общем и целом (несмотря на многие важные различия и детали) присущи как вполне себе авторитарному Казахстану, так и относительно демократической Украине. Более того, рискну предположить, что окажись осенью 1991 года у рычагов управления экономикой в России не Гайдар и Ко, а вовсю сами строившие российский crony capitalism номенклатурные бюрократы типа того же Черномырдина или даже Лужкова, результаты рыночных реформ могли оказаться примерно теми же – только список олигархов был бы, скорее всего, иным. И уж точно иными оказались бы политические последствия таких реформ, хотя о возможных вариантах развития событий гадать не берусь (альтернативная история – не мой жанр).

Егор Сусин пишет, что сокращение выдач ипотечных кредитов после отмены массовой льготной ипотеки – это, безусловно, дезинфляционная история. Так-то оно так, но нюансы во временном горизонте.

1) Несмотря на снижение выдач новых ипотечных кредитов, в ближайшие 1-1,5 года будет достраиваться уже проданное жилье. А это сопутствующие расходы на ремонт, бытовую технику и т.д. Так что со стороны вторичных эффектов от покупки жилья заметной дезинфляции мы пока не увидим.

2) Со стороны стройки все то же самое, но с небольшими нюансами. Вводы на ближайшие пару лет определены уже состоявшимися запусками. Так что и спрос на стройматериалы будет, и выбираться лимиты по проектному финансированию будут не менее активно.

3) Вот когда (и если) запуски новых проектов существенно снизятся (пока этого не происходит и близко), а портфель строительства сократится, тогда и можно будет говорить о каких-то (небольших) дезинфляционных эффектах. Думается, что это произойдет не раньше 1-2 кв. 2025 г. с учетом того, что затраты на землю и др. предпроектные расходы в последнее время были высокими.

@helicoptermacro

Обсуждать реформы Гайдара постепенно становится скучно. Каждый раз дискуссия идёт по устоявшейся схеме: все позиции известны, излагаются они как читка сценария, который не слишком интересен даже самим читающим. Нового давно нет: ни искры, ни какого-либо продвижения к консенсусу. Это тот самый анекдот про сумасшедших, которые в психбольнице пронумеровали свои шутки. Шутка номер сорок семь. Эмоционально все заряжены, да, но тут дело не в реформах вообще, а в вопросе о собственности. Вот про собственность всем интересно. А про детали реформ, которые к собственности не сводимы, — по-моему, уже не очень. Было интересно и будет интересно, но на сегодня это антиквариат — для исследователей.

Подумал, что есть еще вот какая ирония. В 90-е была популярна риторика о том, что РФ требуется средний класс, который будет защищать новый, устоявшийся порядок. Я упрощаю, но смысл был такой. Нужны стейкхолдеры, как теперь сказали бы. И ирония в том, что, по крайней мере отчасти, эта задача оказалась решенной. Только те, кто хотели возникновения среднего класса, по-другому себе представляли будущее РФ. РФ оказалась совсем не такой, и у этой «не такой» РФ теперь огромное количество защитников — всех держателей ипотеки и прочих людей, находящихся в интенсивных финансовых отношениях с государством (льгота тут, кредит там, взнос здесь, налоги вот тут). То есть, создать стейкхолдеров получилось, только, скажем так, не у той системы. И теперь те же люди, что ратовали за создание среднего класса двадцать-тридцать лет назад, осуждают граждан РФ за лоялизм и прочую фиксацию на ипотеке. В этом есть какая-то высокая ирония.

Видимо это признак возраста — мне довольно трудно разобраться в Дискорде. Не в том смысле, что мне трудно понять как там что делать — это как раз легко. Трудно в том смысле, что мне совершенно непонятно НАЧЕРТА ЭТО НУЖНО. Пойду напишу кому-нибудь в снапчат.

Если из разговора о гайдаровских реформах вынуть диалог из двух строк

— ОТДАЙ!
— НЕ ОТДАМ.

то останется материал для сухого юридического и экономического анализа, интересного аудитории в несколько сотен человек.

Так влияет ли ставка на акции?

Влияет не ставка, а фаза цикла и вера рынка в то, что Центральный Банк независим и способен обуздать инфляцию без скатывания в рецессию (aka мягкая посадка).

В связи с историческим опытом часто упускается тот факт, что ставки растут, когда в экономике все хорошо и, возможно, слишком хорошо. Тогда центральные банки контрциклично поднимают ставки, чтобы охладить рынок и сгладить будущее охлаждение экономики, ограничив предельную величину пика цикла. Но когда в экономике «все хорошо» акции растут, а не обваливаются.

Если мы говорим о том, что экономика в состоянии «перегрева», то разумно предположить, что за ним последует «охлаждение», т.е снижением деловой активности и прибыли проциклических компаний.

Верно и обратное: низкие ставки сами по себе не являются значимым драйвером рынков.

Так что верим ли мы в то, что обвал рынков летом 2024 года был вызван ростом ключевой ставки и пересмотром ее будущей траектории? Нет.

Посмотрите на распределение доходности индекса: левый хвост очень даже толстый и длинный.

Внезапно обваливаться - это просто свойство российского рынка акций.

Поэтому инвесторы, которые не могут себе позволить переждать несколько месяцев провала и не должны сюда заходить.

(4/4)
@unexpectedvalue

И внезапный обвал может произойти когда КС ну вообще не растет! Так было в 2017 году: MCFTRR достиг своего максимума (3 114,71) в январе, а в июне добрался до дна (2500,09). Почти 20% коррекция. КС была в январе 10%, а в июне снизилась до 9%.

Хороший график из FT: реальный рост цен на жилье по странам, 2008-2024 (с финансового кризиса).

(НАС = США, — = Великобритания, глюки переводчика в Гугле).

Оттуда же: доля расходов домохозяйств, уходящая на жилье в США (растет).

О ГОСПОДИ ВЫ НЕ ПРЕДСТАВЛЯЕТЕ В США ПРОШЛИ ПРЕЗИДЕНТСКИЕ ДЕБАТЫ И ТЕПЕРЬ ТО ЧТО БЫЛО ФИФТИ ФИФТИ ДО ДЕБАТОВ СТАЛО ФИФТИ ФИФТИ ПОСЛЕ ДЕБАТОВ СМОТРИМ СЛЕДИМ ЧИТАЕМ КОММЕНТИРУЕМ.

Угу, угу. Также: для того, чтобы перейти от плачущего очкарика к джедаю, неплохо бы поработать в финансах или консалтинге и заработать денег.

Суммарная мощность ветроэнергетики Великобритании превысила 30 ГВт

Великобритания достигла исторического рубежа в 30 ГВт мощностей ветрогенерации, по свидетельству компании RenewableUK. По данным отраслевой службы анализа рынка EnergyPulse, общая операционная мощность наземной и морской ветроэнергетики в Великобритании в настоящее время составляет 30 299 МВт. Открытие вчера ветроэлектростанции Viking Wind Farm компании SSE Renewables на Шетландских островах увеличило мощность страны на 443 МВт; этого достаточно для удовлетворения ежегодных потребностей в электроэнергии более чем 26 млн домов и сокращения выбросов углекислого газа более чем на 35 млн тонн в год.

Согласно последним статистическим данным, опубликованным правительством, возобновляемые источники энергии обеспечили рекордные 46,4% производства электроэнергии в Великобритании в 2023 году, при этом ветер остается крупнейшим источником чистой энергии. В прошлом году наземные и морские ветроэлектростанции суммарно произвели рекордные 28,1% от общего объема выработки электроэнергии в стране, при этом на ветер приходится более 60% электроэнергии, произведенной из возобновляемых источников.

На разработку ветровой электростанции Viking Wind Farm ушло около 15 лет, частные инвестиции составили около 1,2 млрд фунтов. Она будет обеспечивать энергией жилой сектор в объеме, примерно эквивалентном городу размером с Бирмингем благодаря мощному ветровому ресурсу Шетландских островов. Ветровая станция включает 103 турбины и будет поставлять «зеленую» энергию в сеть по 260-километровому подводному кабелю высокого напряжения постоянного тока (HVDC). Почти половина ветровой энергии Великобритании уже и так производится в Шотландии, а Viking Wind Farm станет самой крупной береговой ветроэлектростанцией в стране.

Climate Action, 30 Aug 2024: UK wind power capacity surpasses 30GW