(유가)삼성바이오로직스 - 단일판매ㆍ공급계약체결 https://dart.fss.or.kr/api/link.jsp?rcpNo=20210115800339
2021-01-15

LG전자 스마트폰 사업 접나…26일 중대발표 - 전자부품 전문 미디어 디일렉
https://www.thelec.kr/news/articleView.html?idxno=10355

[에프에스티]

자회사 오로스테크놀로지 증권신고서 제출

국내 최초로 반도체 오버레이 계측장비 국산화에 성공한 오로스테크놀로지 증권신고서 제출하였습니다

https://dart.fss.or.kr/dsaf001/main.do?rcpNo=20210115000518

By K2 C&I

(코스닥)러셀 - 단일판매ㆍ공급계약체결 https://dart.fss.or.kr/api/link.jsp?rcpNo=20210118900180
2021-01-18

일전에 적었던 러셀 보고서 재첨부 드립니다.

[리딩투자증권 한유건]

■ 러셀(217500)-반도체와 스마트팩토리 사업의 완벽한 콜라보

기업개요

러셀은 반도체 증착/식각 장비에 대한 리퍼비쉬 및 생산자동화 설비를 개발하는 업체로 2018년 5월에 상장. 사업부는 1. 반도체 장비 사업부 2. 무인사업부로 구성되어 있고 매출 비중은 각각 98%, 2%. 반도체 장비 사업부의 주력 제품은 200mm 및 300mm 증착 장비이며 자회사 러셀로보틱스는 AGV(무인운반로봇), 시스템 토탈 솔루션을 제공

투자포인트

1) 스마트팩토리 시장규모 확대: 전세계 스마트팩토리 시장규모는 $874억(2019년) → $1,338(2023년)으로 확대될 전망이며 연평균 9.4%의 성장을 나타낼 것으로 예상. 국내 스마트팩토리 시장 역시 정부지원에 힘입어 관련 지원 기업 수는 2014년 1,240개 → 2022년 30,000여개로 확대할 방침. 2023년 국내 스마트팩토리 시장규모는 15조원으로 연평균 11%의 성장세를 나타낼 전망

2) 자회사 러셀로보틱스 성장에 주목: CJ올리브네트웍스, SIEMENS와 AI팩토리 구축을 위해MOU 체결. 의료, 운송, 음식료 분야로 사업 영역 확대할 예정이며 M&A를 통한 사업 다각화도 검토 중에 있음. 특히 H社의 전기/수소차 라인과 S社에 기확정 물량(160억원)을 보유하고 있고 현재 협의 중인 프로젝트 추가 수주 시 당사가 추정한 2021년 매출 285억원을 뛰어넘는 호실적 달성 가능성이 높음

3) 반도체 중고 장비 수요 증가: 글로벌 반도체 장비 시장은 2019년 $4,240억 → 2022년 $5,150억으로 꾸준히 성장할 전망. 최근 코로나19영향, 4차 산업혁명, 미중 무역분쟁으로 반도체(메모리+비메모리) 시장 수요는 증가 추세. 특히S社가 인수한 Magnachip 장비 교체에 동사의 직접적 수혜가 예상됨
또한 공정을 확대(증착→증착+식각)하여 싱가폴, 일본에서 Quality testing 중에 있으며 식각에서 신규 매출이 발생할 것으로 판단됨

상승여력은 충분하다

2021년 러셀의 연결 매출액은 795억원(YoY+61%), 영업이익 119억원(YoY+102%) 러셀로보틱스는 매출액 285억원(YoY+205%), 영업이익 43억원(YoY+502%)을 시현할 것으로 예상. 글로벌 로보틱스 인덱스에 편입된 87개 업체의 Target PER 25배와 반도체 중고 장비 업체 Target PER 10배를 2021년 예상 실적에 각각 적용하여 환산하면 ① 반도체 중고 장비 사업부(650억) + ② 러셀로보틱스(875억) = 합산 기업가치(1,525억)으로 現 러셀의 기업가치(844억)는 저평가된 상황

보고서 링크: https://bit.ly/374BtnQ

(당사 컴플라이언스 결재를 받았습니다.)

(코스닥)천보 - 연결재무제표기준영업(잠정)실적(공정공시) https://dart.fss.or.kr/api/link.jsp?rcpNo=20210119900259
2021-01-19

[리딩투자증권 신지훈]

■ 심텍(222800) - 올해도 성장은 지속된다

- 메모리 반도체 호황과 mSAP 비중 증가 지속

- 2H21부터 DDR4 → DDR5로 전환 매출 발생 시작

- 2021년 실적 지속 성장


보고서 링크: https://asq.kr/iuCEDJEcL5lOGA

(당사 컴플라이언스 결재를 받았습니다.)

리딩투자증권 리서치센터 텔레그램: https://t.iss.one/leadingR

[리딩투자증권 오승택]

■ 더존비즈온(012510)-K비대면바우처로 빨라진 WEHAGO 도입

4Q20 Preview: 계절적 성수기와 K비대면바우처 효과

4Q20 실적은 매출액 858억원 (YoY +10.8%), 영업이익 266억원 (YoY +9.5%, OPM 31.0%)를 전망한다. K비대면바우처플랫폼을 통한 고객 유입이 가속화되고, 코로나 사태로 인해 프로젝트들이 지연되었던 대기업 대상 Extended ERP 개발이 재개되는 양상이다. K비대면바우처플랫폼은 비대면 환경 구축에 들어가는 비용을 정부에서 지원하는 제도의 일환이다. 최대 400만원 상당 제품까지 지원되며 90%의 비용을 정부에서 지원하고 사업자는 전체 비용의 10%만 부담하게 된다. 전체 지원 대상 기업은 8만개로 해당 사업비는 3,200억원에 달한다. 당사는 더존비즈온이 11% 수준의 물량을 확보할 것으로 전망한다. 2020년말 기준 일반 Wehago 고객이 6,000여개, Wehago T 고객이 5,500여개로 크게 증가한 것으로 파악된다. 해당 증가분은 2021년 1분기부터 본격적으로 매출에 반영될 것이다.

2021 연간 전망

2021년 실적은 매출액 3,480억원 (YoY +14.8%), 영업이익 913억원 (YoY +19.2%, OPM 26.2%)를 전망한다. ERP 부문의 전체 성장률은 3.9%로 예상되나 이는 Lite ERP 제품 <Smart A>고객이 Wehago 플랫폼으로 전환함에 따라 해당 제품군의 -11.5% 역성장이 예상되기 때문이다. 그 외 Standard ERP 및 Extended ERP 제품군은 기존과 같은 견조한 성장을 이어나갈 것으로 전망한다. Lite ERP 감소분은 Wehago플랫폼을 통해 Cloud 매출로 인식 될 것이며 Wehago 부문 매출은 271.7%, 이를 포함한 Cloud 전체 매출은 37.7% 성장이 예상된다.

투자의견 및 목표주가

동사에 대한 투자의견 ‘매수’ 및 목표주가 ‘135,000원’을 유지한다. 목표주가는 2021년 예상 EPS 2,217원에 기존 Target 멀티플 60배를 유지하였다. 글로벌 SaaS 기반 Business Process SW 공급기업들의 2021년 실적 기준 Valuation은 Salesforce (61x), Intuit (47x), Workday (76x)등으로 높은 Valuation을 부여받고 있다. SaaS 업체들의 Valuation이 높은 이유는 비즈니스 특성상 높은 시장점유율로 매출액이 증가할 때 영업 레버리지 효과를 크게 일으킬 수 있기 때문인 것으로 파악되며, 동사에도 같은 논리를 적용시킬 수 있다는 판단이다. 또한 Wehago 도입 고객 증가는 동사의 데이터 가치 상승을 뜻하며 이를 핀테크 등으로 활용 가능해 추가적인 Upside를 기대할 수 있다는 점도 매력적이다.

보고서 링크: https://bit.ly/2XUVaIP

(당사 컴플라이언스 결재를 받았습니다.)

리딩투자증권 리서치센터 텔레그램: https://t.iss.one/leadingR

[리딩투자증권 이동호]

[투자전략]’버핏 지수’에 대한 오해와 시사점

본 자료에서는 주식시장의 고평가 또는 저평가 여부와 관련해 자주 회자되는 지표인 ‘버핏 지수’의 그 보편적 활용성에 비해 계산 방법이나 지수 값을 해석함에 있어서 신중하게 고려해 봐야 할 부분이 있다는 점을 제기하고자 한다. 특히 고평가 여부와 관련된 측면에서는 그릇된 판단을 내릴 위험성이 있음에 대해 주의를 기울여야 한다고 본다. 관련 내용을 분석, 정리하였다.

■ 보고서 링크: https://bit.ly/3itQHWU

(당사 컴플라이언스 결재를 받았습니다.)

리딩투자증권 리서치센터 텔레그램: https://t.iss.one/leadingR

[리딩투자증권 한유건]

■ 이오플로우(294090)-Insulet vs 이오플로우 글로벌 2강 체제

350억 전환사채(CB) 발행으로 신사업 가속화

미국Insulet에 이어 세계 2번째로 웨어러블 인슐린 펌프(EOPatch) 상용화에 성공했다. 특히 세계 최초로 저전력형 전기삼투펌프(EOPump) 기술을 개발하여 시장 진입 장벽을 더욱 높였다. 1월 19일 350억 전환사채(CB) 발행을 통해 1. 미국 內 웨어러블 인공신장 관련 자회사 연구개발 및 라이선스 취득 2. 웨어러블 인공췌장 임상/연구 3. 신규 웨어러블 약물 주입기 개발에 사용할 계획이다.

완치가 없는 당뇨병 시장 진입

국제당뇨연맹(IDF) 자료에 따르면 ‘19년 전세계 20~79세 당뇨병 환자는 4억6,300만명 → 2024년 7억명으로 약 51%에 이르는 증가세를 나타낼 것으로 예상한다. 식습관 및 환경 변화로 전세계 성인 10명 중 1명이 당뇨병 환자인 만큼 비중 확대는 더욱 가속화 될 전망이다. 당뇨병 치료제로 비구아나이드(biguanide), 사이아졸라딘(TZD)계 약물로 처방을 이루어지고 있으나 완치가 없는 당뇨병 특성을 고려하면 인슐린 주입기 시장규모 또한 ‘17년 $118억 → ‘25E $228억 연평균 8.6%의 증가가 예상된다. 꾸준히 유지/관리가 필요한 당뇨병 시장에 동사의 인슐린 펌프 공급이 본격화 되며 수요는 가파르게 증가, 시장점유율은 확대될 전망이다(‘21년 56만개 → ’24년 737만개)

2분기 유럽 인증 완료 예정

코로나19 영향으로 지연되었던 유럽CE 인증이 5월에 마무리 될 것으로 파악된다. 이와 동시에 Menarini社(이탈리아)와 맺은 $100만 규모의 제품 선적도 동시에 이루어질 예정이다. 글로벌 제품 공급은 타국가를 대상으로한 영업에 있어 중요한 트랙 레코드로 작용할 수 있다(단순 제품 공급 이상의 영향) 현재 CE인증 관련 일정은 큰 차질 없이 진행 중이다.

美-中 당뇨병 시장 동시 진출

미국과 중국 시장 진출을 동시에 추진하고 있다. 현재 신제품 이오패치(EOPatchX)는 개발 완료된 상태로 임상 테스트 진행 중에 있다. 경쟁력 있는 신제품을 통해 ‘22년 미국 FDA 인증과 함께 시장 진출이 본격화 될 것으로 예상한다(국내 인증은 완료)

보고서 링크: https://bit.ly/3c3ZqOm

(당사 컴플라이언스 결재를 받았습니다.)

리딩투자증권 리서치센터 텔레그램: https://t.iss.one/leadingR

[리딩투자증권 신지훈]

발간 자료의 업데이트 코멘트 및 시장에 대한 생각을 좀 더 자유롭게 하기 위해 신규 채널을 개설하였습니다. 많은 관심 부탁드립니다.

채널 링크: https://t.iss.one/CatchTheTiming

[리딩투자증권 이동호]

[투자전략]주식시장이 감내할 수 있는 금리 상승 범위는?

주식시장이 감내할 수 있는 금리 상승 범위에 대해 분석해 보았다. 일각에서의 우려처럼 현 주식시장이 과열 상황이고, 금리도 앞으로 계속 빠른 속도로 올라가게 된다면 주식시장의 방향성이 바뀔 수도 있기 때문이다. 이에 대해 본 자료에서는 일단 현 주식시장이 과열 국면이 아닐 가능성이 높다고 보기 때문에 향후 금리 상승시 주가도 같이 상승하는 실적 장세의 흐름이 가능할 논거를 제시하였다. 그 다음으로 현 국면이 과열 상황은 아니지만 향후 주식시장의 방향성을 바꾸게 할 수 있는 금리 상승의 임계 범위는 어느 정도일지를 시뮬레이션 해 보았다. 그리고 마지막으로 향후 금리가 시뮬레이션에서 제시된 임계 범위까지 실제로 올라갈 가능성이 있는지에 대해서 점검해 보았다.

■ 보고서 링크: https://bit.ly/39kSHht

(당사 컴플라이언스 결재를 받았습니다.)

리딩투자증권 리서치센터 텔레그램: https://t.iss.one/leadingR

[리딩투자증권 오승택]

■ 코리아센터(290510)-탐방노트

기업개요
동사는 2000년 설립, 쇼핑몰 솔루션인 “메이크샵”, 해외직구 플랫폼 “몰테일”, 빅데이터 플랫폼 “에누리닷컴” 등 온라인 쇼핑 플랫폼 사업을 영위하고 있다. 국내 이커머스 사업부는 “메이크샵”을 통해 온라인 쇼핑몰의 구축/운영을 통해 수수료를 수취하는 형태, 해외 이커머스 사업부는 “몰테일”을 통해 해외 직구대행 및 배송대행 등을 서비스를 진행하고 있으며, 빅데이터 이커머스 부문은 가격 비교 서비스를 제공하는 “에누리닷컴”이 있다.

체크포인트

1) 국내 이커머스 부문: 동사의 국내 이커머스 사업부문은 ①쇼핑몰 구축에서부터 ②PG서비스 제공, ③다수의 커머스플랫폼 연동 서비스 및 ‘20년 인수한 링크프라이스를 통한 ④광고 대행 등으로까지 이어진다. 코로나19 사태 이후 온라인으로 물건을 팔지 않을 수 없는 상황으로 이커머스에 신규 셀러로 진입하려는 니즈가 급증, 카페24, NHN고도 등의 솔루션 업체들과 함께 수혜를 누리고 있다. 국내 이커머스 부문 매출액 비중은 2019년 21.3%에서 2020년 3분기 누적 28.9%까지 증가했으며 전사 영업이익 기여도 또한 56%이다. 국내 이커머스 산업의 구조적 성장에 따른 수혜가 지속될 전망이다.

2) 해외 이커머스 부문: 코로나 사태로 인한 온라인쇼핑 증가는 글로벌 트렌드이며, 이는 곧 직구/역직구 증가 및 글로벌 물동량 증가를 의미한다. 따라서 효율적인 풀필먼트 서비스에 대한 니즈 또한 확대되고 있다. 동사의 해외 이커머스 부문은 해외 제품을 직접 사입해 판매하기도 하지만 배송대행지 서비스 또한 제공하고 있다. 해외 이커머스의 매출액 비중은 3Q20 누적 기준 59.1%이며, 영업이익률은 매출 Volume화에 따라 ‘17년 BEP 달성 이후 ‘18년 1% à ‘19년 2%로 꾸준히 우상향하고 있다. 동사는 6개국에 9개 물류 거점을 운영중으로 이는 향후 경쟁업체와의 차별점으로 작용할 것으로 예상된다.

3) 빅데이터 이커머스 부문: 동사가 운영중인 에누리닷컴은 다나와닷컴과 같은 가격비교 서비스를 제공한다. 여기에 “스마트택배”를 제공하고 있어 쇼핑 배송 데이터 및 메이크샵과 몰테일을 통한 마켓 트렌드 데이터까지 제공할 수 있어, 시너지 효과를 기대할 수 있다. 온라인쇼핑 증가에 따라 쇼핑 DB 또한 지속적으로 쌓여가고 있어(1H20 기준 15.5억개) 데이터 거래에 따른 실적 개선 또한 예상된다.

보고서 링크: https://bit.ly/2MqWYXw

(당사 컴플라이언스 결재를 받았습니다.)

리딩투자증권 리서치센터 텔레그램: https://t.iss.one/leadingR

[리딩투자증권 신지훈]
■ PI 첨단소재

PI첨단 소재는 현재 고객사와의 가격 인상을 협의 중입니다. 1Q21내 가격 인상이 진행 될것으로 판단됩니다.

가격 인상시 전년동기와 같은 물량이 나가더라고 매출액은 가격 인상분만큼 증가하게 됩니다. 최근 물량 증가까지 나타나고 있기에 매출액 상승폭은 더 커질것으로 예상됩니다.

4Q20 실적 발표일은 2/5일 예정입니다. 참고하시기 바랍니다.

미드/스몰캡 신지훈 텔레그램 링크: https://t.iss.one/CatchTheTiming

[리딩투자증권 한유건]

■ 피엔케이피부임상연구센타(347740)-탐방노트

기업개요
피엔케이피부임상연구센타는 2010년 설립, 피부임상분야 업계 1위 업체로 피부에 사용되는 소재나 제품에 대하여 안전성 및 기능, 효능 등을 검증하는 시험을 주요 사업으로 영위. 사업분야는 기능성화장품, 일반화장품, 미용기기, 건강기능식품 등의 인체적용시험, 비임상 CRO, 빅데이터 컨설팅 서비스까지 폭넓게 제공. 주주구성은 모회사 대봉엘에스 54.7% 외 3인이 58.2%의 지분을 보유

체크포인트
1) 2월 Capa 증설 완료
인체적용시험 수행 건수 증가(‘17년 1,142건 → ‘19년 1,361건)와 포스트 코로나19 대응 및 신규 시험을 위해 신규 지점을 설립, 2021년 2월 말 완공 예정. 기존 대비 50% 이상 추가 인체적용시험이 가능해졌으며 총 capa는 기존 190억 → 285억원으로 확대됨에 따라 탑라인에서의 성장은 올해에도 지속될 전망

2) 부동의 업계 1위
동사는 높은 기술력을 바탕으로 국내외 Top Tier 고객사를 확보하고 있음. Top Tier 상위10개 고객사 비중은 ‘17년 28.6%에서 ‘19년 40.9%로 꾸준히 확대되고 있는 추세며 매출 1,500억 이상의 상위 거래 기관수는 50여개에 달함. 최근에는 제약사를 비롯하여 병원 등 자체 브랜드 라인 셋업을 위한 인체적용시험 의뢰가 지속적으로 증가하고 있음. 대기업의 다양한 신제품 출시와 더불어 인체적용시험 건수는 동반하여 증가할 수 밖에 없는 비즈니스 구조를 갖춘 동사는 올해에도 부동의 1위를 유지할 전망.

3) 중국 화장품법 개정
‘21년 1월 1일부터 중국은 화장품 검사 등록제, 광고 실증제가 도입. 화장품 품질관리체계가 더욱 타이트 해짐에 따라 올해 하반기 중국 시장 진출을 진행 중인 동사의 수혜가 본격화될 전망. 다만 ‘20년 예상 실적은 코로나19 영향으로 가이던스 보다 다소 부진한 매출액 145억원(YoY+16%), 영업이익 70억원(YoY+23%) 시현할 전망

보고서 링크: https://bit.ly/3iYjxig

(당사 컴플라이언스 결재를 받았습니다.)

리딩투자증권 리서치센터 텔레그램: https://t.iss.one/leadingR