[리딩투자증권 오승택]
■ RFHIC(218410)-이제 코앞으로 다가온 GaN 시대
투자의견 및 목표주가
동사에 대한 투자의견 “매수”및 목표주가 56,000원을 유지한다. 현재 미국에서 진행중인 C-Band(3.7GHz) 대역 경매 이후, 이통사들의 네트워크 맵핑을 거쳐, 본격적으로 수주가 나오는 시점은 2Q21을 전망한다. 해당 대역은 기존 대비 높은 주파수 대역으로, 2021년부터 GaN 트랜지스터의 시장 침투율 확대가 불가피해 보이고 해당 제품에 대한 공급부족 현상이 나타날 것으로 예상되며, 동사의 역대 최고 실적이 전망된다.
2020년 및 2021년 예상 실적
2020년 예상 실적은 매출액 683억원 (YoY -36.6%), 영업이익 -38억원 (YoY 적자전환)을 전망한다. 코로나 사태의 영향으로 글로벌 5G CAPEX 지연 및 美中 갈등 심화로 인한 중국 고객사 매출 중단 영향이다. 4분기 흑자 전환이 예상되나, 연간 누적 적자를 만회할 수준은 기대하기 어렵다. 다만 삼성전자를 통해 북미向 4G 매출이 일부 발생하고 있고 이는 2021년 이통사들의 5G Capex 본격 확대 및 삼성전자 MS확대, 그리고 GaN 트랜지스터 적극 도입을 위한 초석으로 판단된다. 2021년 연간 실적은 매출액 1,926억원 (YoY +182.0%), 영업이익 360억원 (YoY 흑자전환, OPM 18.7%)이 예상된다. 본격화되는 미국의 5G 투자 Cycle과 함께 일본, 인도 등지에서 삼성전자를 통한 수주가 기대되기 때문이다.
2021, GaN 침투율 상승 본격화는 당연하다
글로벌 통신장비 메이저 업체들의 GaN 채택률은 주파수 대역이 높아질 수록 증가할 수밖에 없다. 삼성전자 및 노키아 장비에서 GaN 트랜지스터 채택율은 2021년 본격 상승할 것으로 전망한다. 넓은 밴드갭, 고온안정성 등 우월한 스펙으로 30%이상의 전력 절감 효과 등 이통사들의 Opex 절감효과 및 네트워크 품질 향상 또한 기대할 수 있기 때문이다. LDMOS가 GaN 대비 갖고 있던 우위 요소는 가격경쟁력 이었는데, 동사는 기술개발을 통한 원가 절감을 통해 가격경쟁력 또한 갖추게 되었다. GaN을 쓰지 않을 이유가 없다. 추후 미국에 적용될 3.5GHz이상의 스펙을 갖춘 기지국/중계기 장비에는 GaN 트랜지스터가 탑재될 것이다. Globally 이를 양산 가능한 기업은 일본의 Sumitomo전자와 국내 동사 외에 없으며, 후발주자인 NXP, Cree 등 업체와의 기술 격차를 고려했을 때 2021년 GaN 트랜지스터의 Shortage가 예상된다.
보고서 링크: https://bit.ly/3bhoMrx
(당사 컴플라이언스 결재를 받았습니다.)
리딩투자증권 리서치센터 텔레그램: https://t.iss.one/leadingR
■ RFHIC(218410)-이제 코앞으로 다가온 GaN 시대
투자의견 및 목표주가
동사에 대한 투자의견 “매수”및 목표주가 56,000원을 유지한다. 현재 미국에서 진행중인 C-Band(3.7GHz) 대역 경매 이후, 이통사들의 네트워크 맵핑을 거쳐, 본격적으로 수주가 나오는 시점은 2Q21을 전망한다. 해당 대역은 기존 대비 높은 주파수 대역으로, 2021년부터 GaN 트랜지스터의 시장 침투율 확대가 불가피해 보이고 해당 제품에 대한 공급부족 현상이 나타날 것으로 예상되며, 동사의 역대 최고 실적이 전망된다.
2020년 및 2021년 예상 실적
2020년 예상 실적은 매출액 683억원 (YoY -36.6%), 영업이익 -38억원 (YoY 적자전환)을 전망한다. 코로나 사태의 영향으로 글로벌 5G CAPEX 지연 및 美中 갈등 심화로 인한 중국 고객사 매출 중단 영향이다. 4분기 흑자 전환이 예상되나, 연간 누적 적자를 만회할 수준은 기대하기 어렵다. 다만 삼성전자를 통해 북미向 4G 매출이 일부 발생하고 있고 이는 2021년 이통사들의 5G Capex 본격 확대 및 삼성전자 MS확대, 그리고 GaN 트랜지스터 적극 도입을 위한 초석으로 판단된다. 2021년 연간 실적은 매출액 1,926억원 (YoY +182.0%), 영업이익 360억원 (YoY 흑자전환, OPM 18.7%)이 예상된다. 본격화되는 미국의 5G 투자 Cycle과 함께 일본, 인도 등지에서 삼성전자를 통한 수주가 기대되기 때문이다.
2021, GaN 침투율 상승 본격화는 당연하다
글로벌 통신장비 메이저 업체들의 GaN 채택률은 주파수 대역이 높아질 수록 증가할 수밖에 없다. 삼성전자 및 노키아 장비에서 GaN 트랜지스터 채택율은 2021년 본격 상승할 것으로 전망한다. 넓은 밴드갭, 고온안정성 등 우월한 스펙으로 30%이상의 전력 절감 효과 등 이통사들의 Opex 절감효과 및 네트워크 품질 향상 또한 기대할 수 있기 때문이다. LDMOS가 GaN 대비 갖고 있던 우위 요소는 가격경쟁력 이었는데, 동사는 기술개발을 통한 원가 절감을 통해 가격경쟁력 또한 갖추게 되었다. GaN을 쓰지 않을 이유가 없다. 추후 미국에 적용될 3.5GHz이상의 스펙을 갖춘 기지국/중계기 장비에는 GaN 트랜지스터가 탑재될 것이다. Globally 이를 양산 가능한 기업은 일본의 Sumitomo전자와 국내 동사 외에 없으며, 후발주자인 NXP, Cree 등 업체와의 기술 격차를 고려했을 때 2021년 GaN 트랜지스터의 Shortage가 예상된다.
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조지아주는 SK이노베이션 글로벌 시장 확대를 위한 전략 거점 지역으로 잭슨카운티에 전기차 배터리 공장 건설 중에 있습니다.
ITC가 SK이노 패소 결정시 조지아주 일자리 창출과 고용에 분명 영향을 미치게 될 요소라는 점에서 이유 있어 보이는 글 입니다.
ITC가 SK이노 패소 결정시 조지아주 일자리 창출과 고용에 분명 영향을 미치게 될 요소라는 점에서 이유 있어 보이는 글 입니다.
[리딩투자증권 신지훈]
■ 엠씨넥스(097520) - 자율주행 매출액 2천억이 넘는데 PER 7.7x !?
- 2021년 자율주행 매출액 2,500억!
동사는 2020년부터 자율주행(전장) 매출액이 1,500억을 넘어섰고, 2021년에는 2,500억에 달할 것으로 추정
자율주행관련으로 언급되고 있는 기업들은 기술 개발 단계이거나 매출이 미미한 경우가 대부분
이에 반해, 동사는 현대차의 프리미엄 모델인 제네시스에 들어가는 모든 전장용 카메라는 동사가 납품할 정도로 고객사로부터 기술력을 인정받고 있음
차량 한 대에 동사의 카메라가 7개에서 라이더용 광학시스템까지 포함하면 최대 12개가 들어감
자율주행 기술레벨이 고도화될수록, 완전 자동화가 될수록 라이더와 광학시스템 탑재수량은 증가할 수밖에 없음
즉, Level 5의 완전자동화가 도래하기까지 그리 멀지 않았다는 것은 동사의 자율주행 매출액의 성장 속도가 가팔라 질 때가 왔다는 것
- 글로벌 자율주행 관련 기업들의 주가 급등과 Valuation
2020년 11월부터 글로벌 자율주행 관련 기업들의 주가는 급등하기 시작
평균 89.7% 상승하며 자율주행 산업에 대한 가치를 인정받기 시작한 것
즉, 당장은 실적이 나오지 않더라도 Multiple에 프리미엄을 부여하며 Re-rating이 나타나고 있는 것
글로벌 자율주행 관련 기업들의 2021F 평균 PER은 87.1x, Ambarella를 제외하면 21.7x에 달하지만 동사는 7.7x로 지나친 저평가를 받고 있는 상황
- 저평가 받아야 할 이유가 없다! 목표주가 62,500원 신규 제시
2021년 매출액은 1조 6,070억(+20.6% y-y), 영업이익은 1,116억(+76.8% y-y)으로 전망
특히, 자율주행(전장) 매출액이 +48.5% y-y 성장하며 2,450억에 이를 것
명실상부 자율주행 기업으로 Level up되는 해가 될 것
동사의 2021F PER은 7.7x로 글로벌 자율주행 관련기업들의 평균 PER 21.1x(Ambarella를 제외) 대비 지나친 저평가 상황
자율주행의 가치가 전혀 반영되어 있지 않다고 해도 과언이 아님
글로벌 Peer 평균 PER에 45% 할인한 T.PER 11.9x를 적용해 목표주가 62,500원(Upside 55.4%)을 신규로 제시
보고서 링크: https://bit.ly/35naDFw
(당사 컴플라이언스 결재를 받았습니다.)
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■ 엠씨넥스(097520) - 자율주행 매출액 2천억이 넘는데 PER 7.7x !?
- 2021년 자율주행 매출액 2,500억!
동사는 2020년부터 자율주행(전장) 매출액이 1,500억을 넘어섰고, 2021년에는 2,500억에 달할 것으로 추정
자율주행관련으로 언급되고 있는 기업들은 기술 개발 단계이거나 매출이 미미한 경우가 대부분
이에 반해, 동사는 현대차의 프리미엄 모델인 제네시스에 들어가는 모든 전장용 카메라는 동사가 납품할 정도로 고객사로부터 기술력을 인정받고 있음
차량 한 대에 동사의 카메라가 7개에서 라이더용 광학시스템까지 포함하면 최대 12개가 들어감
자율주행 기술레벨이 고도화될수록, 완전 자동화가 될수록 라이더와 광학시스템 탑재수량은 증가할 수밖에 없음
즉, Level 5의 완전자동화가 도래하기까지 그리 멀지 않았다는 것은 동사의 자율주행 매출액의 성장 속도가 가팔라 질 때가 왔다는 것
- 글로벌 자율주행 관련 기업들의 주가 급등과 Valuation
2020년 11월부터 글로벌 자율주행 관련 기업들의 주가는 급등하기 시작
평균 89.7% 상승하며 자율주행 산업에 대한 가치를 인정받기 시작한 것
즉, 당장은 실적이 나오지 않더라도 Multiple에 프리미엄을 부여하며 Re-rating이 나타나고 있는 것
글로벌 자율주행 관련 기업들의 2021F 평균 PER은 87.1x, Ambarella를 제외하면 21.7x에 달하지만 동사는 7.7x로 지나친 저평가를 받고 있는 상황
- 저평가 받아야 할 이유가 없다! 목표주가 62,500원 신규 제시
2021년 매출액은 1조 6,070억(+20.6% y-y), 영업이익은 1,116억(+76.8% y-y)으로 전망
특히, 자율주행(전장) 매출액이 +48.5% y-y 성장하며 2,450억에 이를 것
명실상부 자율주행 기업으로 Level up되는 해가 될 것
동사의 2021F PER은 7.7x로 글로벌 자율주행 관련기업들의 평균 PER 21.1x(Ambarella를 제외) 대비 지나친 저평가 상황
자율주행의 가치가 전혀 반영되어 있지 않다고 해도 과언이 아님
글로벌 Peer 평균 PER에 45% 할인한 T.PER 11.9x를 적용해 목표주가 62,500원(Upside 55.4%)을 신규로 제시
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[리딩투자증권 한유건]
■ 케어젠(214370)-갯벌의 진주가 가장 빛난다.
기업개요
케어젠은 2001년에 설립되어 단백질 기능을 갖는 펩타이드(Peptide) 관련 원천 기술을 기반으로 코스메슈티컬(Cosmeceuticals) 제품, 의료기기(Dermal filler), 건강기능식품, 의약품을 생산하여 판매하고 있다. 주요 제품으로는 안면미용(주름개선, 미백 등), 헤어케어(탈모), 바디케어(비만 등)에 사용되는 필러 및 메조테라피가 있다. 2019년 기준 제품별 매출 비중은 필러가 전체 매출의 56%, 고기능성 제품이 23%, 원료 매출이 5% 가량 차지한다.
투자포인트
1) 헤어필러 매출 고성장세 : 헤어 관련 제품 매출 전년 대비 178% 증가(3Q19 10.6억 → 3Q20 29.6억). 특히 작년 초부터 시작된 코로나19 부작용으로 탈모 증세가 나타남에 따라 유럽에서 헤어 필러 수요가 증가하는 추세. 올해 네거티브한 상황에서도 최소 50%대 OPM을 시현할 것으로 예상
2) 상반기 건기식 사업 본격화 : 2021년 동사는 마시는 혈당 조절제 제품을 신규로 출시 할 예정이며 식약처 판매 승인이 빠른 시일 내에 이루어질 전망. 국내 최초 마시는 펩타이드 시장을 타겟으로 하며 하반기 본격적으로 건기식 매출에 기여할 것으로 판단됨
3) 황반변성 치료제 임상 진입 예정 : 현재 황반변성 치료제로 아일리아 주사제가 유일하나 관련 특허 종료가 임박. 동사는 아일리아와 동일한 효능의 점안액 타입으로 개발 중에 있음. 전임상 마무리 단계로 파악되며 올해 상반기 임상 1상에 진입할 것으로 예상
4) Capax 15배 증가 : 2020년 11월 화성 신공장 증설이 완공. 기존 생산능력 대비 약15배 가량 확대(연 10톤으로 추정) 되었으며 고순도의 펩타이드 생산을 통해 탑라인 성장세를 이어갈 것으로 전망
5) BASF와 공급계약 : 동사는 BASF와 4가지 펩타이드 공급계약을 체결(미백, 항노화, 항염증, 항아토피). 향후 추가적인 펩타이드 공급계약 체결이 가능할 것으로 보이며 계약규모는 현재 파악이 불가한 상황. BASF에 원료 공급은 화성 신공장에서 이루어질 것으로 예상
2021년에도 고마진(OPM 52.5%) 성장은 지속될 전망
2021년 동사의 예상 매출액은 691억원(YoY+15%), 영업이익 363억원(YoY+16%, OPM 52.5%)을 시현할 것으로 전망. 21년 예상 실적 기준 동사는 PER 26배로 국내 Peer Group 업체 2社의 평균 PER 48배 대비 저평가
보고서 링크: https://asq.kr/gIPMyyZ0JfPeA
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■ 케어젠(214370)-갯벌의 진주가 가장 빛난다.
기업개요
케어젠은 2001년에 설립되어 단백질 기능을 갖는 펩타이드(Peptide) 관련 원천 기술을 기반으로 코스메슈티컬(Cosmeceuticals) 제품, 의료기기(Dermal filler), 건강기능식품, 의약품을 생산하여 판매하고 있다. 주요 제품으로는 안면미용(주름개선, 미백 등), 헤어케어(탈모), 바디케어(비만 등)에 사용되는 필러 및 메조테라피가 있다. 2019년 기준 제품별 매출 비중은 필러가 전체 매출의 56%, 고기능성 제품이 23%, 원료 매출이 5% 가량 차지한다.
투자포인트
1) 헤어필러 매출 고성장세 : 헤어 관련 제품 매출 전년 대비 178% 증가(3Q19 10.6억 → 3Q20 29.6억). 특히 작년 초부터 시작된 코로나19 부작용으로 탈모 증세가 나타남에 따라 유럽에서 헤어 필러 수요가 증가하는 추세. 올해 네거티브한 상황에서도 최소 50%대 OPM을 시현할 것으로 예상
2) 상반기 건기식 사업 본격화 : 2021년 동사는 마시는 혈당 조절제 제품을 신규로 출시 할 예정이며 식약처 판매 승인이 빠른 시일 내에 이루어질 전망. 국내 최초 마시는 펩타이드 시장을 타겟으로 하며 하반기 본격적으로 건기식 매출에 기여할 것으로 판단됨
3) 황반변성 치료제 임상 진입 예정 : 현재 황반변성 치료제로 아일리아 주사제가 유일하나 관련 특허 종료가 임박. 동사는 아일리아와 동일한 효능의 점안액 타입으로 개발 중에 있음. 전임상 마무리 단계로 파악되며 올해 상반기 임상 1상에 진입할 것으로 예상
4) Capax 15배 증가 : 2020년 11월 화성 신공장 증설이 완공. 기존 생산능력 대비 약15배 가량 확대(연 10톤으로 추정) 되었으며 고순도의 펩타이드 생산을 통해 탑라인 성장세를 이어갈 것으로 전망
5) BASF와 공급계약 : 동사는 BASF와 4가지 펩타이드 공급계약을 체결(미백, 항노화, 항염증, 항아토피). 향후 추가적인 펩타이드 공급계약 체결이 가능할 것으로 보이며 계약규모는 현재 파악이 불가한 상황. BASF에 원료 공급은 화성 신공장에서 이루어질 것으로 예상
2021년에도 고마진(OPM 52.5%) 성장은 지속될 전망
2021년 동사의 예상 매출액은 691억원(YoY+15%), 영업이익 363억원(YoY+16%, OPM 52.5%)을 시현할 것으로 전망. 21년 예상 실적 기준 동사는 PER 26배로 국내 Peer Group 업체 2社의 평균 PER 48배 대비 저평가
보고서 링크: https://asq.kr/gIPMyyZ0JfPeA
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애플카를 현대차가 만들면 엠씨넥스의 자율주행(전장용) 카메라가 애플카에 들어갈수도????
[단독] 애플카, 현대차와 공동 개발한다…2027년 출시
https://m.wowtv.co.kr/NewsCenter/News/Read?articleId=A202101070432
[단독] 애플카, 현대차와 공동 개발한다…2027년 출시
https://m.wowtv.co.kr/NewsCenter/News/Read?articleId=A202101070432
www.wowtv.co.kr
[단독] 애플카, 현대차와 공동 개발한다…2027년 출시
애플이 자율주행 전기차, 이른바 애플카를 출시하기 위해 현대자동차그룹과 손을 잡는다. 8일 한국경제TV 취재 결과, 애플은 애플카 출시를 위해 현대차그룹에 협력을 제안하고 협상을 진행 중인 것으로 확인됐다...
(코스닥)동성화인텍 - 단일판매ㆍ공급계약체결 https://dart.fss.or.kr/api/link.jsp?rcpNo=20210111900103
2021-01-11
2021-01-11
(유가)현대중공업지주 - 단일판매ㆍ공급계약체결 (자회사의 주요경영사항) https://dart.fss.or.kr/api/link.jsp?rcpNo=20210111800124
2021-01-11
2021-01-11
(코스닥)디이엔티 - 단일판매ㆍ공급계약체결 https://dart.fss.or.kr/api/link.jsp?rcpNo=20210111900197
2021-01-11
2021-01-11
(유가)현대중공업지주 - 단일판매ㆍ공급계약체결 (자회사의 주요경영사항) https://dart.fss.or.kr/api/link.jsp?rcpNo=20210112800113
단일판매ㆍ공급계약체결(자율공시) https://dart.fss.or.kr/api/link.jsp?rcpNo=20210112900105
2021-01-12
2021-01-12
[CES리포트] 엠씨넥스, 자율주행 ADAS 카메라 공개...코어포토닉스와 공동개발 - 전자부품 전문 미디어 디일렉
https://www.thelec.kr/news/articleView.html?idxno=10230
https://www.thelec.kr/news/articleView.html?idxno=10230
www.thelec.kr
[CES리포트] 엠씨넥스, 자율주행 ADAS 카메라 공개...코어포토닉스와 공동개발 - 전자부품 전문 미디어 디일렉
가. 엠씨넥스-코어포토닉스, 전방 프리즘 방식 듀얼 센싱 ADAS 카메라 시스템 공동 개발= 전방 프리즘 방식 듀얼 센싱 첨단운전자보조시스템(ADAS) 카메라 시스템은 자율주행 완성도를 높이는 기술로, 곡선로 및 ...
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[CES리포트] 엠씨넥스, 자율주행 ADAS 카메라 공개...코어포토닉스와 공동개발 - 전자부품 전문 미디어 디일렉 https://www.thelec.kr/news/articleView.html?idxno=10230
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